深市核心指数样本定期调整概览 - 深圳证券交易所及深圳证券信息有限公司对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数实施样本定期调整，并于公告当日正式生效[2][3] 各指数具体样本调整情况 - **深证成指**：更换17只样本股，调出国药一致、中国天楹、海德股份、西藏矿业等10家主板公司和7家创业板公司，调入深深房Ａ、德明利、四方精创、长芯博创等7家主板公司和10家创业板公司[3] - **创业板指**：更换8只样本股，调出碧水源、易华录等，调入大族数控、常山药业等[3] - **深证100**：更换7只样本股，调出天山股份、山西焦煤等，调入藏格矿业、胜宏科技、安克创新等4家主板公司和3家创业板公司[3] - **创业板50**：更换5只样本股，调出特锐德、芒果超媒等，调入长芯博创、协创数据等[3] 调整体现的核心理念与产业导向 - 整体调整体现了推动新质生产力发展、筑牢实体经济基本盘以及引领长期价值投资的核心理念[4] - **推动新质生产力发展**： - 调整后，创业板指战略性新兴产业权重占比93%，新样本公司前三季度研发费用同比增速为13%，研发费用占营业收入比重为5%，其中30家公司研发强度超10%[4] - 深证100新质蓝筹属性突出，战略性新兴产业权重提升至81%，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重提升至79%[4][5] - 创业板50战略性新兴产业权重达98%，其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45%[5] - **筑牢实体经济基本盘**： - 调整后，深证成指制造业样本公司权重达76%，是中国资本市场中制造业占比最高的标尺指数，其中超三成属于制造业单项冠军企业[5] - 创业板指新样本公司前三季度营业收入、净利润同比增长分别为16%、24%，其中高端装备制造、新能源产业净利润同比增长分别达60%、54%[5] - 深证100深度融入全球产业链，超过八成样本公司已将业务拓展至国际市场，境外营收近三年复合增长率达17%[5] - **引领长期价值投资与投资者回报**： - 深证成指新样本公司中，近六成实施“质量回报双提升”行动方案，超三成实施股票回购计划[5] - 创业板指新样本中有64家国证ESG评级为A及以上，权重占比达79%[5] - 深证100样本公司今年以来累计分红3022亿元，占深市分红总额的55%，近一年滚动净资产收益率达12%[5]

2025.12. 15 本文字数：1158，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 安卓 在推动新质生产力发展方面，本次调整后，创业板指战略性新兴产业权重占比93%，新一期样本公司 前三季度研发费用同比增速为13%，研发费用占营业收入比重为5%，其中30家公司研发强度超 10%。深证100新质蓝筹属性更加突出，战略性新兴产业权重提升至81%，先进制造、数字经济、绿 色低碳等重点领域权重提升至79%。创业板50战略性新兴产业权重达98%，其中以人工智能、芯片、 光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45%。 在经济基本盘方面，本次调整后，深证成指制造业样本公司权重达76%，是中国资本市场中制造业占 比最高的标尺指数，其中超三成属于制造业单项冠军企业。创业板指发展势头更为强劲，新一期样本 公司前三季度营业收入、净利润同比增长分别为16%、24%，其中高端装备制造、新能源产业净利润 同比增长分别达60%、54%。深证100深度融入全球产业链、供应链，超过八成样本公司已将业务拓 展至国际市场，境外营收近三年复合增长率达17%。 在投资者回报方面，调整后，深证成指新一期样本公司中，近六成实施"质量回报双提升"行动方案 ...

近日，深交所及深圳证券信息有限公司发布公告，根据指数编制规则，将对深证成指、创业板指、深证 100、创业板50等深市指数实施样本定期调整。本次调整将于2025年12月15日正式实施，深证成指将更 换17只样本股，调入主板公司7家，创业板公司10家；创业板指将更换8只样本股；深证100将更换7只样 本股，调入主板公司4家，创业板公司3家；创业板50将更换5只样本股。 上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 深交所及深圳证券信息有限公司近日发布公告，对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数 实施样本定期调整。本次调整于2025年12月15日正式实施。 其中，深证成指将更换17只样本股，调入主板公司7家，创业板公司10家；创业板指将更换8只样本股； 深证100将更换7只样本股，调入主板公司4家，创业板公司3家；创业板50将更换5只样本股。 据悉，本次调整后，创业板指战略性新兴产业权重占比93%；创业板50战略性新兴产业权重达98%，其 中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45%。 此前，上证50、科创50、中证A50、沪深30 ...

市场行情动态 - 12月15日周一，现货黄金与白银开盘小幅走低后反弹，截至发稿，伦敦金现报4307.250，上涨7.380，涨幅0.17%；伦敦银现报62.062，上涨0.149，涨幅0.24% [1][2] - 美股期指低开走低，纳斯达克100期货领跌，报25401.00，下跌68.50，跌幅0.27%；道琼斯期货报48857，下跌3，跌幅0.01%；标普500期货报6882.75，下跌7.75，跌幅0.11% [2][3] - 数字货币市场大跌，比特币跌破88000美元关口，报87800.00，下跌1222.91，跌幅1.37%；以太坊报3046.72，下跌37.79，跌幅1.23%；艾达币报0.3948，下跌0.0045，跌幅1.13% [3][4] 宏观政策与市场预期 - 美联储官员发表鸽派言论后，市场对美联储降息的预期概率骤降，据CME“美联储观察”，美联储明年1月维持利率不变的概率为75.6%，降息25个基点的概率为24.4% [4] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，若被选为美联储主席会考虑总统的政策意见，但强调美联储的利率决定将保持独立 [4] 中国A股指数调整 - 12月15日，深证成指将更换17只样本股，调入主板公司7家，创业板公司10家 [4] - 创业板指将更换8只样本股；深证100将更换7只样本股，调入主板公司4家，创业板公司3家；创业板50将更换5只样本股 [4] - 本次调整后，创业板指战略性新兴产业权重占比93%；创业板50战略性新兴产业权重达98%，其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45% [5] - 上证50、科创50、中证A50、沪深300等指数的样本调整已于12月12日收市后正式生效 [5]

主要指数样本调整生效时间 - 上证50、科创50、中证A50等指数样本调整于12月12日收市后正式生效 [1] - 深证成指、创业板指、深证100、创业板50等指数样本定期调整将于12月15日正式实施 [1] 各指数样本调整数量 - 上证50指数更换4只样本，上证180指数更换7只样本，上证380指数更换38只样本 [1] - 科创50指数更换2只样本，沪深300指数更换11只样本，中证500指数更换50只样本 [1] - 中证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证A500指数更换20只样本 [1] - 深证成指更换17只样本股，创业板指更换8只样本股，深证100更换7只样本股，创业板50更换5只样本股 [1] 部分重要指数调入样本 - 上证50指数调入上汽集团、北方稀土、华电新能、中科曙光 [1] - 科创50指数调入翱捷科技、盛科通信 [1] - 中证A50指数调入华工科技、光启技术、中际旭创、胜宏科技 [1] - 深证成指调入德明利、沃尔核材、拓维信息、四方精创等 [1] - 创业板指调入双林股份、常山药业、富临精工、长芯博创等 [3] - 深证100指数调入藏格矿业、国货航、东山精密等 [4] - 创业板50指数调入常山药业、菲利华、长芯博创等 [6] 部分重要指数调出样本 - 深证成指调出国药一致、中国天楹、海德股份、洽洽食品等 [1] - 创业板指调出碧水源、易华录、天华新能等 [3] - 深证100指数调出天山股份、山西焦煤、晶澳科技等7只个股 [4] - 创业板50指数调出特锐德、芒果超媒、光弘科技等 [6] 调整后指数结构变化 - 调整后相关指数纳入更多新兴产业龙头，科技属性进一步增强 [9] - 创业板指战略性新兴产业权重占比达93% [9] - 创业板指新样本公司前三季度研发费用同比增速为13%，研发费用占营业收入比重为5%，其中30家公司研发强度超10% [9] - 创业板50战略性新兴产业权重达98%，其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45% [9] - 沪深300、中证500、中证1000指数调整后，科创板及创业板样本合计数量分别增加3只、6只、9只，科创、创新属性进一步增强 [9] 跟踪ETF调仓 - 跟踪上述指数的ETF也将在指数调整前后完成调仓 [8]

宏观与金融 - 中央经济工作会议定调2026年工作重点 财政部提出将用好用足各类政府债券资金并发行超长期特别国债 以持续支持“两重”建设和“两新”工作[2] - 央行强调将继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 为经济稳定增长和金融市场稳定运行营造良好环境[2] - 国家发展改革委表示要全方位扩大国内需求 深入实施提振消费专项行动 加快出台提振“人工智能+”消费等领域的政策[2] - 商务部、央行、金融监管总局联合印发通知 提出3方面11条措施以更大力度提振消费 包括深化协作机制和加大重点领域金融支持[3] - 美联储于2025年12月10日宣布维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变 主席鲍威尔称当前利率已处于“中性水平” 未来降息空间有限[4] - 美联储内部存在分歧 11月私营部门就业减少3.2万人支持降息 但PCE通胀预期2.4%仍高于目标 部分官员担忧过早宽松 市场预计2026年可能降息25个基点[4] - 美国总统特朗普表示希望联邦基金利率一年后被降至“1%甚至更低” 以帮助降低美国国债的高额融资成本[4] - 全球资产价格分化 现货黄金周涨2.5%报4302美元/盎司 WTI原油周跌4.39%报57.44美元/桶 布伦特原油周跌4.13%报61.12美元/桶 美元指数本周下跌0.63%[5] - 下周市场关注中国11月社会消费品零售总额等经济数据发布 以及央行公开市场将有6685亿元逆回购到期[5] - 国际市场焦点将集中于美国11月非农就业报告和CPI数据 此前ADP私营部门就业人数减少3.2万人 预示非农报告存在下行风险[6] - 全球主要央行进入沟通密集期 市场预计日本央行升息25个基点 英国央行降息25个基点 欧洲央行可能释放利率不会进一步下调的信号[6] 资本市场 - A股呈现弱复苏下的结构性行情 上证指数周涨0.5% 可控核聚变和商业航天板块领涨 两市成交额放量至2.09万亿元[7] - 港股震荡承压 恒生指数周跌1.8% 科技股受美股拖累表现疲软 当周有9家公司递表 3家通过聆讯 5只新股上市首日破发率为31.03%[8] - 美股高估值回调 道指跌0.51% 标普500指数跌1.07% 纳指跌1.69% 万得美国科技七巨头指数跌1.12%[8] - 中概股多数下跌 阿特斯太阳能跌超10% 大全新能源跌逾6%[9] - 上证50、科创50、中证A50等指数样本调整生效 调整后相关指数纳入更多新兴产业龙头 科技属性增强[10] - 创业板指战略性新兴产业权重占比达93% 新样本公司前三季度研发费用同比增速为13% 研发费用占营收比重为5% 其中30家公司研发强度超10%[10] - 创业板50战略性新兴产业权重达98% 其中以人工智能、芯片、光模块为代表的新一代信息技术产业占比达45%[10] - 下周共有25家公司限售股解禁 合计解禁7.14亿股 按12月12日收盘价计算 解禁总市值为130.32亿元[11] - 12月16日是解禁高峰期 4家公司解禁市值合计67.4亿元 占下周解禁规模的51.73% 解禁市值居前三位的是燕东微（55.66亿元）、林泰新材（21.13亿元）、盛新锂能（13.98亿元）[11] - 下周将有5只新股申购 其中深市主板2只、沪市科创板2只、北交所1只[12] 商业产业 - 中国商业航天加速迈向规模化应用 紫微科技自主研发的空间试验器成功发射 标志着我国民营太空飞船首次实现商业化货运运营[14] - 该飞船发射质量约600kg 承载300kg载荷 在轨1年将开展34项空间技术验证 涵盖微重力科学、空间制药等领域[14] - 政策持续加码商业航天 预计2025年中国商业航天市场规模将突破2.5万亿元 形成京津冀、长三角、珠三角三大产业集群[14] - 市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》 旨在维护汽车行业公平竞争秩序和促进产业链供应链健康发展[15] - 2025年医保商保“双目录”公布 医保目录新增药品114种 其中50种为1类创新药 谈判成功率88% 19种药品纳入首版商保创新药目录[15] - 新版目录覆盖肿瘤、罕见病、慢性病等领域 自2026年1月1日起执行[15] - 海南自贸港全岛封关运作将于12月18日正式启动 封关后海南岛将成为海关监管特殊区域 享受自贸港政策的企业进口部分货物将实现“零关税”[16] - 摩尔线程首届MUSA开发者大会将于12月20日至21日举行 届时将发布新一代GPU架构及全栈产品布局[17] - 字节火山引擎FORCE原动力大会将于12月18-19日举行 业界预期其AI助手“豆包”的重大升级或新品发布将是核心看点[18][19] - 英伟达将于12月15日至21日举办电力相关闭门峰会 召集电力和电气工程领域初创公司探讨解决方案 以应对AI发展面临的电力短缺瓶颈[20] - 《数据安全技术 电子产品信息清除技术要求》强制性国家标准获批发布 将于2027年1月1日起实施 旨在规范二手电子产品信息清除技术 防范数据泄漏风险[21]

其中，深证成指将调入德明利、沃尔核材、拓维信息、四方精创等，调出国药一致、中国天楹、海德股份、洽洽食品等。 创业板指将调入双林股份、常山药业、富临精工、长芯博创等；调出碧水源、易华录、天华新能等。 深证100指数样本股调入藏格矿业、国货航、东山精密等；调出天山股份、山西焦煤、晶澳科技等7只个股。 创业板50指数样本股调入常山药业、菲利华、长芯博创等；调出特锐德、芒果超媒、光弘科技等。 据中国证券报报道，此次调整为指数样本的定期例行调整，跟踪上述指数的ETF也将在这前后完成调仓。 根据此前公告，上证50指数更换4只样本，上证180指数更换7只样本，上证380指数更换38只样本，科创50指数更换2只样本，沪深300指数更换11 只样本，中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证A500指数更换 20只样本。 其中，上汽集团、北方稀土、华电新能、中科曙光调入上证50指数；翱捷科技、盛科通信调入科创50指数；华工科技、光启技术、中际旭创、胜 宏科技调入中证A50指数。 同时，根据深圳证券交易所及深圳证券信息有限公司公告，深证成指、创业 ...

记者丨 江佩佩 见习记者张嘉钰 编辑丨谢珍 12月12日收市后，上证50、科创50、中证A50等指数的样本调整正式生效。深证成指、创业 板指等指数的样本定期调整则将于12月15日正式实施。 根据此前公告，上证50指数更换4只样本，上证180指数更换7只样本，上证380指数更换38只 样本，科创50指数更换2只样本，沪深300指数更换11只样本，中证500指数更换50只样本，中 证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证 A500指数更换20只样本。 其中，上汽集团、北方稀土、华电新能、中科曙光调入上证50指数；翱捷科技、盛科通信调 入科创50指数；华工科技、光启技术、中际旭创、胜宏科技调入中证A50指数。【 详见 】 同时，根据深圳证券交易所及深圳证券信息有限公司公告，深证成指、创业板指、深证100、 创业板50等指数的样本定期调整将于12月15日正式实施。其中，深证成指更换17只样本股， 创业板指更换8只样本股，深证100更换7只样本股，创业板50更换5只样本股。 其中，深证成指将调入德明利、沃尔核材、拓维信息、四方精创等，调出国药一致、中国天 楹、海德股 ...

核心观点 - 报告核心观点为岁末配置需保持耐心 短期权益市场或延续震荡 但中期政策支持和产业创新有望继续支撑市场向上[2] - 上周A股分化震荡 科技占优 上证指数下跌0.3% 创业板指上涨2.7% 申万31个行业中仅9个上涨[2] - 配置上建议关注四个方向：一是内外需共振下景气向上的科技成长（TMT/创新药等） 二是有望受益于需求向好和技术升级的先进制造（新能源/军工等） 三是商品涨价预期的周期板块（有色/化工等） 四是红利资产仍具配置价值[2] 近期动态：海外环境 - 美联储12月如期降息25BP 启动准备金管理购买（RMPs） 点阵图维持2026-27年各降息一次指引[2] - 美联储会后鲍威尔表态偏鸽 虽暗示可能暂停降息 但强调决策将取决于数据[2] - 美国云厂商甲骨文和半导体企业博通最新财报不及市场预期 全周两家公司股价分别下跌12.7%和7.8% 拖累美股AI板块调整 “七姐妹”指数下跌2.1%[2] - 上周标普500指数下跌0.6% 纳斯达克指数下跌1.6%[2] 近期动态：国内经济数据 - **外贸数据**：11月出口同比增长5.9% 较前值回升7.0个百分点 进口同比增长1.9% 较前值回升0.9个百分点[2] - 出口结构上 对非美地区出口增速较快 对美出口延续负增长 优势产品出口增速加快 汽车、集成电路出口分别同比增长53%和34%[2] - **物价数据**：11月CPI同比上涨0.7% 涨幅扩大0.5个百分点 核心CPI同比上涨1.2%[2] - 11月PPI同比下降2.2% 但环比连续两个月正增长（0.1%） 季节性需求增加叠加“反内卷”供给约束驱动上游煤炭、有色价格环比上行[2] - **金融数据**：11月社会融资规模当月新增同比多增 政府债券和企业债券是主要支撑 信贷同比延续少增 居民信贷偏弱是主要拖累[2] 近期动态：国内政策 - 中央经济工作会议政策定调保持“延续性” 要求加大逆周期和跨周期调节力度[2] - 货币政策维持“适度宽松” 提及锚定“物价合理回升”、“灵活高效运用降准降息等政策工具”[2] - 财政政策继续定调“更加积极” 要求保持必要的财政赤字和支出 重视地方化债[2] - 产业政策层面聚焦科技创新、绿色转型和强大国内大市场 提及深化拓展“人工智能+” 制定能源强国规划纲要 深入整治“内卷式”竞争等[2] 上周市场表现：全球与A股概览 - 上周全球权益市场涨跌互现 A50期货上涨0.3% 恒生指数上涨0.7% 日经225指数下跌0.4%[13] - A股市场震荡分化 北证50、创业板指领涨 分别上涨2.8%和2.7% 沪深300指数小幅下跌0.1% 万得微盘股、中证红利指数则分别下跌5.0%和2.4%[19] - 全A日均成交额回升至2.0万亿元左右 融资余额环比小幅回升至2.48万亿元 全周股票型ETF净流出约29亿元[19] 上周市场表现：行业与概念 - 申万一级行业中 通信、国防军工、电子行业领涨 涨幅分别为6.27%、2.80%和2.63%[18] - 钢铁、石油石化、煤炭等能源行业表现靠后 周跌幅分别为2.89%、3.52%和3.64%[18] - 概念板块方面 光模块(CPO)指数领涨 涨幅约14.3% 核聚变、光芯片、光电路交换机等概念指数涨幅也相对靠前[19] 本周重点关注 - 国内方面 重点关注12月16日（周一）公布的11月社会消费品零售总额、固定资产投资、工业增加值及失业率数据[23] - 海外方面 重点关注12月18日（周三）公布的美国11月CPI数据 以及12月19日（周四）的日本央行利率决议[23]

2025年市场回顾与2026年展望 - 2025年全年行情主要由科技股主导，其余板块如新旧消费、公共设施、房地产等指数表现不佳，多只个股跌幅剧烈，个别主题基金净值折损 [1] - 行情步入年末，来到跨年布局时点，明年的行情或将更加均衡，顺周期板块、消费板块等被“冷落”的公司投资机遇凸显 [2] - 部分经历供给侧改革的公司，受益于产业出清，或将作为新的高股息资产方向 [2] 科技股主线展望 - 科技股或将继续担纲行情主线，但部分科技股估值已处于相对高位，部分重仓基金或已降仓应对 [3] - 临近年底，浮盈较多的获利盘存在年度收益落袋为安的动力，资金兑现需求上升，对市场短期流动性带来压力 [3] - 从技术发展角度看，AI模型仍在持续迭代进步，当前或许远未达到泡沫破裂阶段，市场仍可能存在一定的上行惯性，多数行业专家认为短期出现系统性泡沫的风险不大 [3] - 未来10年，中国科技不仅有望进一步实现自主崛起，中国资产的重估也会更加顺理成章，今年以来中国科技领域取得的突破引发全球资本重估中国资产投资价值 [3] - 海外各云厂商中长期在AI上的资本开支仍在上行，为国内相关电子与通信产业链公司带来未来2年更强的业绩确定性 [4] - AI产业链中的晶圆厂、设备、芯片厂在明年的景气度也将继续上行 [4] - 本轮“全面上行”周期的早期标志体现在科技、贵金属、有色金属以及部分保险资产上，这些板块是今年表现最突出的方向 [4] 市场风格或将更为均衡 - 年内科技股的“一枝独秀”意味着其余板块难以跟上大盘涨幅，除了创新药等个别板块以外，新旧消费、公共设施均走势不佳 [5] - 展望2026年，市场风格可能更为均衡，大概率不会重演“一边倒”的极端风格 [6][7] - 对于高位的科技成长类板块，市场对明年降息周期已计入较多，若后续美联储降息节奏低于预期，流动性压力可能将阶段性加大 [7] - 截至三季报公募TMT仓位已达到历史高位，尽管产业趋势依然十分明确，但板块波动率可能阶段性放大，部分资金存在兑现需求 [7] - 对于低位的顺周期、价值类板块，尽管国内存在产能周期底部回升、PPI降幅收窄、上市公司现金流改善等积极变化，但仍有待于需求端政策进一步发力，预计2026年市场风格可能进入平衡期而非彻底切换 [7] - 2026年价值和成长风格可能会表现得比较均衡，会重点关注偏均衡风格的主动权益基金 [7] 部分行业经历“阵痛”后机遇凸显 - 科技行业对资金的“虹吸”让部分板块的投资机遇逐渐凸显，近年来个别被“忽视”的行业在经历了变革的阵痛后进入基金经理的投资视线 [7] - 过去几年大量社会资金被吸引进入科技领域，传统行业的资本供给则明显下降，投资减少、折旧压力上升、现金流更多回流股东，因此许多公司逐步演变为“现金奶牛” [8] - 实体经济中，不少上一代创业者对继续扩张传统业务的意愿显著减弱，这种意愿的减弱意味着未来将出现更彻底的资本退出 [8] - 这一轮对部分传统产业的出清既是政策选择，也符合历史规律，在上一轮供给侧改革中，部分钢企的分红率就已非常可观 [8] - 随着产业位置进一步靠后、退出意愿更强，这些公司会成为更稳健的红利来源：若按回到历史均衡盈利水平估算，这类周期资产的收益率有望达到8%—10%，甚至更高 [8] - 从前瞻年报的角度分析，顺周期内需类板块可能存在拐点性机会，随着政策扩大有效内需，2026年GDP平减指数有望从负区间逐步改善，这意味着中游制造业和部分资源品的利润率有望得到修复 [8] 关注的关键指标 - 重点关注三个关键指标：一是现金流的改善，关注那些资本开支大幅下降，但经营性现金流净额开始回正甚至创出新高的企业 [9] - 二是资产周转率或者存货周转率的提升，这往往是需求回暖的先行指标 [9] - 三是关注经营杠杆改善，重点寻找毛利率已经企稳，且费用率控制良好的公司，一旦2026年营收出现小幅增长，在经营杠杆的作用下，净利润可能会出现爆发式增长 [9]