焦煤期货价格行情 - 焦煤期货主力2601合约自10月15日以来上涨超10% [2] - 甘其毛都口岸蒙5原煤报1098元/吨，对应仓单成本为1293元/吨，期货价格大涨后仍处于贴水状态 [2] - 山西低硫主焦S0.7报1557元/吨，山西中硫主焦S1.3报1340元/吨 [3] 供应端收紧因素 - 蒙煤生产和通关数量大幅减少，坑口出现煤层剥离问题导致产量明显下滑 [2] - 四季度给予五大长协进口贸易商的配额也大幅下调 [2] - 国内煤矿产能利用率为85.1%，周环比下降2.3个百分点，原煤日产191.0万吨，周环比下降5.1万吨 [3] - 乌海地区部分煤矿停产，涉及产能约2830万吨，该地区70%的露天煤矿长期处于停产状态 [2][3] - 乌达地区三个采空区治理项目和部分露天煤矿再度停产，目前生产仍未恢复，恢复时间暂不确定 [3] 需求端与成本支撑 - 11月下游焦企和钢厂将展开冬储补库 [4] - 主流焦企计划执行第二轮提涨，并有第三轮提涨意向，焦炭提价落地将给予焦煤价格上涨空间 [4] - 焦炭涨价进度滞后于焦煤，可尝试多焦煤空焦炭的交易策略 [4] 库存状况 - 国内原煤库存443.1万吨，周环比下降18.3万吨，精煤库存189.5万吨，周环比下降15.9万吨 [3] 市场交易逻辑演变 - 9月下旬至10月主要交易逻辑是煤矿产量回升以及钢材需求偏弱 [4] - 10月下旬交易逻辑转向宏观预期改善、"反内卷"政策推进以及安监政策加码 [4] - 宏观因素和供给因素将是焦煤市场的主要交易逻辑，预计上涨趋势仍会继续 [5]

行情表现 - 截至10月23日收盘，焦煤主力合约JM2601大涨5.14%（+61.5点）至1258.5点，较阶段性前低1116.0涨幅达12.77%（+142.5点）[2] - 焦煤远月合约J2605同步大涨4.17%（+53.0点）至1325.0点，焦煤全系合约均出现不同幅度上涨[2] 蒙煤供应扰动 - 蒙古国政局动荡影响蒙煤供应，10月17日至22日期间政府职位罢免与否决事件引发政治不确定性，目前政府已重新运行[4] - 蒙煤坑口生产因煤层剥离问题导致产量明显下滑，四季度给予五大长协进口贸易商的配额也大幅下调，蒙5原煤供需转为平衡偏紧[5] - 甘其毛都口岸通关车数大幅下降，10月23日通关570车/日，较10月份日均车数减少近一半，较9月份日均1280车/日左右大幅下滑[5] - 截至10月19日，甘其毛都口岸蒙煤库存低至228.2万吨，较年初高点450万吨下滑49.28%[5] - 截至10月22日，甘其毛都口岸蒙5原煤报价1098元/吨，对应仓单成本1293元/吨，期货盘面仍处于贴水格局[5] 国内供应收紧 - 山西吕梁、临汾部分煤矿因安全原因停产，内蒙古乌海等地露天煤矿因采空区治理问题停产，造成大幅减产[6] - 截至10月22日，523矿样本煤矿产能利用率85.1%，周环比下降2.3%，原煤日产量191.0万吨/日，周环比减少5.1万吨/日[6] - 样本煤矿原煤库存443.1万吨，周环比减少18.3万吨，精煤日产量76.1万吨/日，周环比减少1.8万吨/日，精煤库存189.5万吨，周环比减少15.9万吨[6] - 自2023年阿拉善左旗新井煤矿事故后，乌海地区70%露天煤矿长期停产，上周环保加严导致三个采空区治理项目（占乌海地区原煤供应30%）再度停产[7] - 截至10月22日，山西低硫主焦S0.7报价1557元/吨，山西中硫主焦S1.3报价1340元/吨，对应仓单成本1340元/吨，期货盘面价格仍贴水[6] 成本支撑与提涨预期 - 主流焦企第二轮提涨预计10月24日得到主流钢厂同意，10月27日执行，并有继续提涨第三轮意向[8] - 焦煤价格持续上涨对焦炭形成成本支撑，焦炭提涨落地也给予焦煤上涨空间[8] 需求端支撑 - 247家样本钢厂铁水产量保持在240万吨/日左右的高位水平，全样本焦企加247家样本钢厂焦炭产量在110万吨/日以上[9] - 进入11月份下游焦企和钢厂将开启冬储补库，主动补库需求将推动焦煤供需进一步向偏紧转变[9] 后市展望 - 继续看多焦煤，单边建议逢低做多焦煤2601合约[10] - 套利建议多焦煤空焦炭，因焦炭提涨滞后于焦煤[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供需双弱，期货估值修复至中性区间，可适当买入套保 [2] - 硅铁锰硅短期基本面不佳，价格承压，可逢高空配 [2] - 焦煤焦炭震荡偏弱，前空逐步止盈，中线多单可分批布局 [4][6] - 铁矿石价格受补库支撑，但供应增量预期抑制涨幅，01合约下方支撑有效 [5] 各品种总结 钢材 - 周四钢联数据显示钢材产量和表需受阅兵影响下降，供需双弱，后续市场总量矛盾在于需求偏淡，供应端偏高担忧压制价格 [2] - 周四期价试探新低后回涨，现货低价有拿货行为，后续旺季需求高点待确认，下跌可能偏抵抗 [2] - 钢材期价估值修复至中性区间，期现正套止盈，下游买货企业可选择性适当买入套保 [2] 硅铁锰硅 - 短期市场情绪波动大，双硅跟随黑色板块交易风格切换 [2] - 反内卷政策长期化对双硅价格形成支撑，但近期市场交易基本面，合金厂扭亏为盈，供给增量，行业自律不乐观 [2] - 金九银十终端需求难有较大改善，钢价承压，铁水和电炉开工向下风险累积，冲击双硅需求，库存偏高去化压力大 [2] 焦煤焦炭 - 现货端港口冶金焦贸易价再降，炼焦煤竞拍下跌，流拍高，蒙煤成交不佳，钢厂对焦炭有提降预期 [4] - 期货盘面较弱，市场预期9月焦炭会出现2 - 3轮提降，暂时震荡偏弱看待，下方空间看煤矿复产和铁水下降情况 [4] - 焦煤面对国庆和冬储补库窗口期，煤矿供给较低，“反内卷”政策有利于煤炭中长期供需改善，暂时不认为有很大下跌空间 [4] 铁矿石 - 本期铁水大幅下滑至11.29万吨/日，主要因河北区域钢厂环保限产和钢厂利润下滑，价格仍处于震荡区间 [5] - 9月份是铁矿库存从港向钢厂厂内轮转月份，需求端边际回升对价格有支撑 [5] - 铁矿下半年供应增量预期存在，叠加西芒杜等项目产能投放预期，抑制价格上涨高度，但“反内卷”政策可能影响后续价格 [5] 期货市场数据 远月合约收盘价（9月4日） - RB2605为3167.00元/吨，涨跌值 -1.00，涨跌幅 -0.03% [1] - HC2605为3325.00元/吨，涨跌值9.00，涨跌幅0.27% [1] - J2605为1677.50元/吨，涨跌值 -18.00，涨跌幅 -1.06% [1] - JM2605为1149.50元/吨，涨跌值 -15.00，涨跌幅 -1.29% [1] 近月合约收盘价（9月4日） - RB2601为3117.00元/吨，涨跌值 -2.00，涨跌幅 -0.06% [1] - HC2601为3313.00元/吨，涨跌值8.00，涨跌幅0.24% [1] - J2601为1581.50元/吨，涨跌值 -22.00，涨跌幅 -1.37% [1] - JM2601为1094.50元/吨，涨跌值 -22.00，涨跌幅 -1.97% [1] 跨月价差（9月4日） - RB2601 - 2605为 -50.00元/吨，涨跌值 -1.00 [1] - HC2601 - 2605为 -12.00元/吨，涨跌值 -1.00 [1] - J2601 - 2605为 -96.00元/吨，涨跌值 -2.00 [1] - JM2601 - 2605为 -55.00元/吨，涨跌值 -7.50 [1] 价差/比价/利润（9月4日） - 卷螺差为196.00元/吨，涨跌值3.00 [1] - 螺矿比为3.94，涨跌值 -0.06 [1] - 煤焦比为1.44，涨跌值0.00 [1] - 螺纹盘面利润为 -37.48，涨跌值 -6.68 [1] - 焦化盘面利润为125.82，涨跌值2.80 [1] 现货价格（9月4日） - 上海螺纹为3210.00元/吨，涨跌值0.00 [1] - 天津螺纹为3210.00元/吨，涨跌值40.00 [1] - 广州螺纹为3260.00元/吨，涨跌值0.00 [1] - 唐山普方坯为2960.00元/吨，涨跌值10.00 [1] - 上海热卷为3370.00元/吨，涨跌值40.00 [1] - 杭州热卷为3420.00元/吨，涨跌值50.00 [1] - 广州热卷为3360.00元/吨，涨跌值30.00 [1] - 青岛港超特粉为670.00元/吨，涨跌值5.00 [1] - 甘其毛都炼焦精煤为1180.00元/吨，涨跌值0.00 [1] - 青岛港准一级焦为1530.00元/吨，涨跌值0.00 [1] 基差（9月4日） - HC主力为57.00元/吨，涨跌值26.00 [1] - RB主力为93.00元/吨，涨跌值 -11.00 [1] - J主力为98.66元/吨，涨跌值12.50 [1] - JM主力为115.50元/吨，涨跌值11.50 [1]

行业与公司 - 行业：焦煤期货市场 - 公司：未明确提及具体公司，主要涉及焦煤产业链相关企业（如钢厂、焦化企业）[1][2][3] 核心观点与论据 **供需关系与价格走势** - **2025年上半年供需宽松**：焦煤总供给增速4.2%高于需求增速，导致价格下行压力，6月前盘面价格跌至700元/吨[1][2] - **6月后价格反弹**：从700元/吨涨至1,300元/吨，驱动因素包括： - **宏观政策**：国家能源局煤矿生产核查政策引发供给侧改革预期[1][4] - **基本面改善**：国内高成本矿减产、环保安监导致洗煤厂停工，进口利润收缩（5月进口下降）[4][9] - **动力煤支撑**：动力煤价格止跌企稳，限制焦煤回调空间[10][11] **2025年供需变化** - **需求端**：焦炭产量同比增3.1%，全年需求预期上调（年初预计降5%）[9] - **供应端**： - 国内增量符合预期（约1,000万吨）[9] - 进口量预计全年减超1,000万吨（主因美国焦煤失去性价比，蒙古、俄罗斯煤进口低于去年同期）[9][19][20] **短期与季节性因素** - **阅兵限产影响**：9月3日前后铁水日产量或降至220万吨（河北、唐山钢厂限产）[7][8] - **补库周期**： - 阅兵后快速补库，钢厂利润改善增强意愿[11] - 11月进入冬储补库阶段，持续至春节前[1][11] **价格展望** - **三季度支撑区间**：780-850元/吨（反映行业下降，远期供应收紧预期）[10] - **下半年驱动因素**： - 基本面好转、冬储需求、铁水产量高位（预计240万吨以上）[13][28][29] - 四季度蒙煤长协价格或上调[17] **政策与产能影响** - **反内卷政策**：新疆产能利用率120%超标（其他省份未显著超限），预计供应恢复高度仅减少0.67%[6] - **产能利用率下降**：从5月90%降至86%-87%（山西长治等地煤矿减产）[26][27] 其他重要内容 - **焦炭提涨预期**：取决于盘面走势，现货端矛盾不突出[3][12] - **国际动态**： - 美国焦煤出口中国归零，对全球冲击有限[21] - 澳洲焦煤进口利润约50元/吨，8月起环比回升[25] - 俄罗斯远东增量项目或2026年后释放，蒙古运力2027年改善[22][23] 数据与单位 - 价格：700元/吨→1,300元/吨[1][4] - 产量：铁水日产量220万吨（阅兵期）、240-245万吨（9月预期）[8][28] - 进口量：上半年同比降400万吨，全年预计降超1,000万吨[19][20] - 产能利用率：新疆120%、山西94%、内蒙古93%[6]