公募基金三季度业绩概况 - 截至第三季度末有55只公募产品年内净值增长率超过100% [1] - 业绩优异产品包含偏股混合型 灵活配置型 ETF等类别 多只产品管理规模在100亿元以上 [1] - 多数业绩优异产品践行长期主义 [1] 创新药主题基金持仓与行业动态 - 某规模超百亿元创新药主题基金前十大重仓股均为医药领域优质上市公司 包括百济神州 康方生物 信达生物 中国生物制药等 [1] - 前十大重仓股合计市值占基金总市值70%以上 该基金自成立之初便长期重仓百济神州等多只医药股 [1] - 今年以来我国创新药企出海继续提速 多笔大金额海外授权落地 多家港股头部创新药企业有望陆续从今年起利润转正 [1] - 资本市场对创新药板块认可度迅速提升 资金流入迅猛 [1] 先进制造主题基金持仓与策略 - 某先进制造主题基金管理规模超过100亿元 三季度重仓股包括北特科技 斯菱股份 伟创电气 震裕科技等多只工业股和可选消费股 [2] - 前十大重仓股合计持有市值占基金总资产40%以上 北特科技和斯菱股份等多只个股早在2024年中报时就出现在前十大重仓股名单中 [2] - 产品核心配置拥有供应链优势 技术具有护城河 价值量较大的优质人形机器人产业链公司 [2] - 基金经理相信机器人行业长期具备较大成长空间 近几个季度已有不错表现 [2] 宏观环境与基金特征 - 中国创新驱动政策持续发力 推动人工智能 半导体等核心技术领域加速发展 [2] - 市场情绪偏向成长风格 资金持续流入高景气赛道 叠加行业景气度提升 为相关主题基金创造超额收益机会 [2] - 今年前三季度多数业绩优异基金基本具备三大核心特征 包括行业聚焦与低换手率 策略一致性等 [2] - 基金践行长期主义通过策略纪律 风险控制和投资者教育构建成熟投资体系 [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 医疗器械板块在2025年第三季度迎来业绩拐点，高值耗材和医疗设备子板块率先复苏，主要驱动力为集采政策逐步出清、设备招投标回暖以及创新与出海战略的推进[8][12][13] - 2025年前三季度行业整体收入同比下降3.90%至1833.45亿元，扣非净利润同比下降17.70%至227.04亿元，但子板块分化显著，其中高值耗材收入增长5.12%，医疗设备收入下降1.02%[8][15] - 2025年第三季度板块整体收入同比增长1.19%，扣非净利润同比下降1.93%，拐点趋势明确，医疗设备单季度收入增长9.99%，表现亮眼[8][16] - 创新与出海是中长期增长的核心动力，建议重点关注在进口替代、全球化布局及AI医疗、脑机接口等新兴技术领域有优势的龙头企业[9][44] 子板块表现总结 高值耗材 - 2025年前三季度收入增长5.12%，扣非净利润增长1.18%；2025年第三季度收入增长7.46%，扣非净利润下降0.76%，利润波动主要受出海汇率影响[8][29] - 集采进入后阶段，国产中标份额提升，通过创新与出海实现增长，重点关注惠泰医疗（收入+22.47%）、南微医学（收入+18.29%）、春立医疗（收入+48.75%）等[8][29] 医疗设备 - 2025年前三季度收入下降1.02%，扣非净利润下降17.98%；2025年第三季度收入增长9.99%，扣非净利润增长4.87%，招投标恢复及低基数效应驱动拐点出现[8][32] - 超声、消化内镜等细分品类招投标自2024年6月起环比改善，中期需求可能结构性分化，建议关注联影医疗（收入+27.39%）、开立医疗（收入+4.37%）等[32][33] 低值耗材 - 2025年前三季度收入下降0.75%，扣非净利润下降21.68%；2025年第三季度收入下降2.74%，扣非净利润下降21.98%，受国际形势扰动导致订单及盈利能力短期波动[8][35] - 海外仍是主要增长动力，地缘风险需重点评估，建议关注美好医疗（收入+3.28%）、维力医疗（收入+12.33%）、英科医疗（收入+4.60%）等[35] 体外诊断 - 2025年前三季度收入下降13.94%，扣非净利润下降32.20%，受DRGs、集采等政策影响量价齐跌，利润降幅高于收入主因规模效应下降[8][39] - 检验量负面影响预计2025年底见底，价格压力有望2026年上半年企稳，长期看好创新与出海，重点关注新产业（收入+0.39%）、亚辉龙（收入-7.69%）、安图生物（收入-7.48%）等[39] 细分赛道亮点 - 内窥镜设备及耗材：2025年第三季度收入增长23.00%，扣非净利润增长14.93%，设备招投标恢复及耗材海外放量驱动增长[41] - 骨科耗材：2025年前三季度收入增长16.32%，扣非净利润增长69.52%，集采影响出清后创新与出海带来新动力[43] - 心血管及神经介入：2025年第三季度收入增长20.20%，扣非净利润增长54.70%，集采压力缓解后创新产品放量趋势显著[43] - 康复设备：2025年第三季度收入增长2.15%，扣非净利润下降29.13%，关注脑机接口、外骨骼机器人等新技术应用[43]

经济总量与排名 - 全国31省份前三季度经济数据全部发布，广东以105,176.98亿元的地区生产总值位居第一，江苏以102,811亿元紧随其后，两省均突破10万亿元大关[1][2] - 前十名省份的地区生产总值均超过4万亿元，其中上海和湖南首次迈入“4万亿俱乐部”[3] - 重庆凭借工业与消费双轮驱动，地区生产总值达到24,449.36亿元，超越辽宁升至全国第16位[1][3] 经济增长速度 - 西藏以7.1%的增速连续三个季度领跑全国，甘肃以6.1%的增速位列第二，湖北以6.0%的增速位列第三[4] - 全国共有20个省份的经济增速超过5.2%，其中宁夏地区生产总值首破4,000亿元大关，增速达5.8%[4] - 辽宁省是唯一出现负增长的省份，其前三季度经济增速为-4.3%[1] 区域经济格局与驱动力 - 广东、江苏、山东等经济总量前十的省份，其地区生产总值合计达61.99万亿元，占全国总量近六成，其中8个省份增速跑赢全国平均水平[4][5] - 长三角地区（沪苏浙皖）前三季度地区生产总值合计25.18万亿元，占全国24.81%，其增速均超过全国平均水平，创新驱动成为核心引擎[5] - 中部地区（河南、湖北、湖南、安徽、江西）经济呈现“进击态势”，五省增速均超全国，工业与外贸成为双引擎，其中安徽高技术制造业增加值增长27.8%[5]

上市公司整体业绩 - 前三季度上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [2] - 第三季度营收和净利润同比增速分别为3.82%和11.45%，环比增速分别为2.40%和14.12%，较上半年显著提升 [2] - 全市场共4183家上市公司实现盈利，盈利面近八成，1957家公司实现营收和净利双增长 [2] 现金分红与股份回购 - 截至10月31日，全市场共1033家上市公司公布现金分红预案，较上年同期增加141家，其中38家公司进行多次分红 [1][5] - 全市场现金分红总额达7349亿元，89家公司年内分红金额超过10亿元 [1][5] - 全市场1195家公司共发布1525单回购预案，已完成899单，累计回购金额923亿元，自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [5][6] 科创企业表现 - 创业板、科创板、北交所上市公司前三季度分别实现营收32486.28亿元、10142.07亿元、1450.68亿元，净利润2446.61亿元、441.25亿元、92.03亿元，其中创业板公司营收和净利润增速均超10% [2] - 电子行业总市值位列第一，规模超过银行业，占比12.42%，较年初提升近3个百分点；通信和计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 [2] 新兴产业发展 - 存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [3] - 全固态电池技术和新能源汽车产业上市公司营收增速超10%，净利润增速超20% [3] - 影视院线、游戏、交通运输行业营收分别增长9.31%、24.40%、0.25%，5家快递行业上市公司营收增长9.11% [3] 研发投入与创新 - 前三季度上市公司合计研发投入1.16万亿元，同比增长3.88%，连续3年超万亿元，其中168家公司研发投入超十亿元 [4] - 全市场研发强度为2.16%，创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.54%、11.22%、4.42% [4] - 战略性新兴产业整体研发强度为5.21%，航空航天和新能源汽车产业固定资产投资增速超10% [4] 资本市场改革 - 截至8月末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 [6]

整体经营业绩 - 全市场5446家上市公司前三季度合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.7万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [1] - 第三季度营收和净利润同比增长3.82%和11.45%，环比增长2.40%和14.12%，增速较上半年显著提升 [1] - 全市场共4183家公司实现盈利，盈利面近八成，2467家公司净利润正增长，1957家公司营收和净利双增长 [1] 科创板块表现 - 创业板、科创板、北交所前三季度营收分别为32486.28亿元、10142.07亿元、1450.68亿元，净利润分别为2446.61亿元、441.25亿元、92.03亿元，其中创业板营收和净利润增速均超10% [2] - 电子行业总市值位列全市场第一，占比12.42%，较年初提升近3个百分点，通信和计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 [2] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.54%、11.22%、4.42%，战略性新兴产业整体研发强度达5.21% [4] 行业发展趋势 - 19个行业门类中17个实现盈利，10个行业净利润正增长，7个行业营收和净利双增长 [3] - 存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [3] - 全固态电池和新能源汽车产业上市公司营收增速超10%，净利润增速超20% [3] - 超硬材料和稀土核心产业营收分别增长10.48%和7.11% [3] - 影视院线、游戏、交通运输行业营收分别增长9.31%、24.40%、0.25%，贵金属行业营收增长22.36%，净利润增长55.96% [4] - 券商和保险业净利润增幅超30% [4] 研发投入与创新 - 全市场上市公司前三季度合计研发投入1.16万亿元，同比增长3.88%，其中168家公司研发投入超10亿元 [4] - 全市场整体研发强度为2.16% [4] 分红与回购 - 全市场共1033家公司公布现金分红预案，较上年同期增加141家，现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [5] - 全市场1195家公司共发布1525单回购预案，已完成899单，累计回购金额923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [5] 资本市场改革 - 截至8月末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 [5] - 资本市场规划将择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组支持渠道 [6]

2025年前三季度业绩概览 - 公司实现营业总收入905.64亿元，同比增长1.71% [2] - 扣非归母净利润达到101.03亿元，首次突破百亿，同比增长18.73% [2] - 宣布中期分红30.36亿元 [2] - 公司上市以来累计分红总额达585.66亿元 [3] - 连续6年分红比率超过70% [4] 第二增长曲线：奶粉及奶制品业务 - 奶粉及奶制品业务收入242.61亿元，同比增长13.74% [4] - 婴幼儿奶粉市场份额领先地位持续巩固 [4] - 成人奶粉市场份额持续领跑，欣活品牌与同仁堂联合研发"中式食养"方案 [4] 基石业务：液体乳表现 - 液体乳营收549.39亿元，稳居行业第一 [6] - 安慕希品牌连续多年稳居常温酸奶首位 [6] - 公司连续30年稳居行业第一 [7] 创新与产品突破 - 公司于10月22日荣获国际乳联（IDF）两项乳品创新奖，成为2025年全球获奖最多乳企 [7] - 欣活骨能膳底配方奶粉获"人类营养乳制品创新奖" [7] - 安慕希环保包装获"乳制品包装与透明度创新奖" [7] - 优酸乳推出"嚼柠檬"，首创"轻乳果汁饮品"新品类 [8] - 生牛乳绿豆雪糕使用超过35%生牛乳和19%绿豆，成为山姆冰品冠军 [10] - QQ星A2β-酪蛋白奶酪棒月增长率达76.5% [13] 多元业务发展 - 伊刻活泉保持高增长 [11] - 现泡养生系列成为爆款，脆奶酪上市一周在抖音平台销量破万单 [13] 全球化与海外业务 - 海外业务表现亮眼，冷饮与婴幼儿羊奶粉等核心品类实现高位增长 [15] - 金典品牌于9月登陆新加坡市场 [17] - 金领冠、Cremo品牌成功进入中国香港与沙特市场 [17]

上市公司整体业绩 - 2025年前三季度上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [2] - 全市场共4183家上市公司实现盈利，盈利面近八成，3182家公司营收正增长，2467家公司净利润正增长 [2] - 第三季度上市公司营收和净利润同比分别增长3.82%和11.45%，环比分别增长2.40%和14.12%，增速较上半年显著提升 [2] 科创板块表现 - 创业板、科创板、北交所上市公司前三季度分别实现营收32486.28亿元、10142.07亿元、1450.68亿元，净利润2446.61亿元、441.25亿元、92.03亿元 [2] - 创业板营收和净利润增速均超过10% [2] - 全市场总市值达107.32万亿元，电子行业市值位列第一，占比12.42%，较年初提升近3个百分点 [2] - 通信和计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 [2] 行业增长亮点 - 19个门类行业中，17个行业实现盈利，9个行业营收正增长，10个行业净利润正增长 [3] - 存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [3] - 新能源汽车和全固态电池产业上市公司营收增速超10%，净利润增速超20% [3] - 超硬材料和稀土等核心产业营收分别增长10.48%和7.11% [3] - 影视院线、游戏、交通运输行业营收分别增长9.31%、24.40%、0.25% [4] - 贵金属行业上市公司营收增长22.36%，净利润增长55.96% [4] - 券商和保险业净利润增幅超30% [4] 研发投入与创新 - 前三季度上市公司合计研发投入1.16万亿元，同比增长3.88% [4] - 全市场研发强度为2.16%，创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.54%、11.22%、4.42% [4] - 战略性新兴产业整体研发强度5.21%，航空航天和新能源汽车产业固定资产投资增速超10% [4] 分红与回购 - 截至10月31日，全市场共1033家上市公司公布现金分红预案，现金分红总额7349亿元 [1][5] - 89家公司年内分红金额超10亿元 [1][5] - 全市场1195家公司共发布1525单回购预案，累计回购金额923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [6] 资本市场改革 - 截至8月末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 [6] - 科创板推出设置科创成长层等"1+6"政策举措 [6]

浙江离海洋到底有多远？ 从地理上看，它近在咫尺。6486公里的绵长海岸线，26万平方公里的辽阔海域，4370个星罗棋布的海岛，共同构成了它向海而生的天 然禀赋。但从生存空间而言，它又曾远在天涯。"七山一水二分田"道尽了陆域资源的窘迫——人均耕地不足全国平均水平的五分之一， 群山如围城，将发展的脚步紧紧束缚。 当陆域的耕耘逼近极限，目光便注定要投向那片无垠的深蓝。向海而兴，非一日之功。2003年，"八八战略"应运而生，为"大力发展 海洋经济"谋篇布局。这份初心与远见，在新时代获得了更为宏阔的回响。不久前，中央财经委员会第六次会议进一步明确，要"推动海 洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路"。二十多年来，浙江坚持一张蓝图绘到底，逐步构建起以现代海洋产业为支 撑、以世界一流强港为引领、以科技创新为动力的"经略"之路。 东海开渔节，舟山嵊泗海域千帆竞发。陈炳翰/摄 国内首艘万吨载缆量海缆施工船"启帆19号"下水试航。张帆/摄 如此庞大的用电量，该如何为"新鲜"减负？当地供电公司给出了"向天借光"的绿色答案。27616块光伏板在厂区屋顶铺开一片"蓝 海"，年均发电量高达982万千瓦时，不仅为企业年省36 ...

财务表现 - 第三季度营业收入为65.97亿元，同比增长36.73% [1] - 前三季度累计营业收入达171.78亿元，同比增长17.24% [1] - 第三季度经营活动现金流量净额为12.49亿元，同比增长27.46% [1] - 前三季度累计现金流量净额同比增长31.96% [1] 运营与成本管理 - 现金流显著改善，反映资金运营效率提升及成本控制、应收账款管理优化 [1] - 精益运营夯实持续发展保障，为企业应对市场波动提供坚实资金支撑 [1] 产品结构与多元化 - 前三季度冶炼铅锌产品产量同比增长1.06% [2] - 前三季度锌合金产量同比增长18.48%，产品结构向高附加值方向优化 [2] - 前三季度银产品产量同比增长29.62%，丰富了盈利来源 [2] 研发与创新 - 报告期内研发费用达9862.84万元，同比增长21.54% [2] - 公司在技术创新、工艺升级及新产品研发上投入力度不断加大 [2]

会议议程概览 - 会议主题为“创新驱动,领航出海 中国医药的全球新机遇” [3] - 会议于11月5日下午在北京中国大饭店举行 [3] - 议程包含从一级市场、生物制药创新、医美到具体公司战略的多个主题演讲 [3][4] 行业趋势与投资视角 - 从一级市场角度分析中国医药健康产业现状与趋势 [3] 生物制药创新与全球化 - 探讨中国生物制药从追赶到领跑的创新质变与全球突破 [3] 医美行业分析 - 解码医美行业成功因子 [4] 公司特定战略与布局 - 甘李药业分享代谢领域创新布局，聚焦GLP-1与第四代胰岛素的双引擎驱动战略 [4] - 乐普医疗探讨创新驱动下的利润集中释放 [4] - 加科思介绍靶向抗肿瘤药和肿瘤免疫治疗的2.0时代 [4] - 百奥赛图分享其打造全球新药发源地的策略 [4] 年度策略总结 - 国泰海通证券发布医药行业年度策略报告 [4]