产品发布与市场表现 - 公司首次推出增程版车型小鹏X9增程版，起售价为30.98万元，相比纯电版35.98万元的起售价降低5万元 [1] - 增程版车型上市1小时即突破该车型历史全天大定纪录，北方地区订单占比首次突破50%，公司并向供应链要求年底前追加5000套备料以保障供应 [3] - 在哈尔滨、长春、沈阳、呼和浩特等北方城市订单量增长150%-200%，在天津、济南、西安等城市订单量增长普遍超过100% [19] 产品技术与性能特点 - 增程版采用“大电池+大油箱”方案，配备63.3kWh磷酸铁锂电池，纯电CLTC续航452km，并支持5C、800V超充技术，油箱容积为60L，CLTC综合续航达1602km [6] - 为保留纯电版标志性的三排座椅翻折收纳功能，公司为增程版重新开发同轴电驱系统，体积下降30%，并在后桥高度集成9个系统 [10][12] - 针对后驱车型在冬季冰雪路面的挑战，公司研发“冰雪稳行系统”，通过整合电机扭矩、后轮转向、牵引力控制及空气悬架来提升稳定性 [15] 公司战略与行业趋势 - 公司计划未来为包括G6、P7+在内的多款车型推出增程版本，并将其称为“一车双能”战略 [3] - 推出增程动力是受到用户需求及出海需求的推动，旨在为原燃油车用户、常远行用户及充电不便地区的用户提供解决方案，并支持全球化战略 [17][19] - 行业趋势显示，动力形式如换电、增程或超充本质是解决用户里程焦虑的不同路径，而非对立选择，核心在于企业的体系能力、用户洞察和智能化竞争力 [22][23]

核心财务业绩 - 第三季度总营业收入为217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7% [7] - 汽车销售收入为192亿元，占总收入的88.1%，同比增长15%，环比增长19% [7] - 第三季度综合毛利率达13.9%，创三年内最高纪录，同比提升3.2个百分点 [2][15] - 汽车毛利率为14.7%，同比提高1.6个百分点，环比提高4.4个百分点 [13] - 第三季度净亏损34.8亿元，同比收窄31.2%，环比收窄30.3% [13] - 经调整净亏损为27.35亿元，同比下降38.0%，环比下降33.7% [14] - 实现经营现金流和自由现金流转正，期末现金及等价物等为367亿元 [2][17] 汽车交付与销售 - 第三季度汽车交付量为87071辆，同比增长40.8%，环比增长20.8% [4] - 主品牌交付36928台，乐道品牌交付37656台，萤火虫品牌交付12487台 [3] - 8月和9月连续月交付破3万台，其中9月销售34749辆创单月交付纪录 [7] - 累计交付量达87.3万辆 [7] - 第三季度单车均价约22.02万元，同比下滑18.3%，环比下滑1.5% [9] 盈利前景与指引 - 公司有信心在第四季度实现盈利，并将明年目标定为冲刺全年盈利 [2][19] - 第四季度车辆交付指引为12万至12.5万台，同比增长65.1%至72.0% [17] - 第四季度营收指引为327.58亿元至340.39亿元，同比增长66.3%至72.8% [17] - 预计第四季度整车毛利率将达到18%左右 [25] - 2026年综合毛利率目标为20%以上 [27] 盈利驱动因素分析 - 销量增长：全新ES8和乐道L90对第三季度销量贡献突出，公司有信心明年月销达5万台 [20][25] - 毛利率提升：得益于销量增长带来的供应链降本，以及乐道L90等更高毛利车型的销售 [13][25] - 费用控制：第三季度研发费用为23.9亿元，同比下降28%，环比下降20.5%；销管费用为41.8亿元，未来预计进一步下降 [27][30] 业务拓展与新增长点 - 芯片业务计划对外销售，合作伙伴可能扩展至汽车行业外如机器人等领域 [33] - 出海策略调整为更多依赖当地合作伙伴，已在全球十几个国家和地区确定合作方 [33] - 三大品牌出海节奏为萤火虫先行，乐道随后，最后是蔚来 [33] - 充换电网络已初具规模，全球累计建成8471座充换电站 [31]

活动议程概览 - 活动于11月28日在上海中国金融信息中心举行，主题为新能源 [2] - 开场环节由公司副总裁、研究与机构业务委员会总裁陈忠义主持 [2] - 议程包含三个核心主题演讲：国外商业航天发展历程展望中国商业航天未来、2026年全球智能电动车增长展望、全球核聚变发展现状及展望 [3] 核心研讨主题 - 太空字节创始人秦贵军将探讨以国外商业航天发展历程展望中国商业航天未来 [3] - 芝能汽车创始人朱玉龙将分享2026年全球智能电动车增长展望 [3] - 合肥太阿聚变有限公司CEO董伟将分析全球核聚变发展现状及展望 [3] - 活动主题还包括2026年国内外大储能行业展望和核聚变的投资机会 [4] 活动安排细节 - 活动时间为上午9:00至12:00，包含投资人讨论交流环节 [2][3] - 设有特邀嘉宾闭门交流环节，时间为上午8:00-9:00 [4] - 参会需通过扫码或联系对口销售报名 [4]

电力设备板块资金流向 - 电力设备板块获主力资金净流入近300亿元，吸金额在31个申万一级行业中位居首位 [1] 绿色能源ETF市场表现 - 绿色能源ETF（562010）反包大涨，场内涨幅一度达4.19%，现涨2.82% [1] - 该ETF前三大重仓行业为电池、光伏设备、电力，截至10月底合计权重占比超75% [4] - 前十大权重股包括宁德时代、阳光电源、长江电力、比亚迪、隆基绿能、亿纬锂能、华友钴业、赣锋锂业、通威股份、先导智能 [5] 锂电材料市场动态 - 六氟磷酸锂部分市场报价高达15万元/吨，主流成交价较10月中旬已翻倍 [3] - 需求向好叠加供给显著放缓，储能电池及多数锂电材料供需出现阶段性偏紧，电池、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、负极环节率先迎来拐点 [3] 成份股价格表现 - 天赐材料、恩捷股份涨停 [1][4] - 天华新能股价上涨超过16% [1][4] - 新宙邦股价上涨超过15% [1][4] - 湖南裕能股价上涨接近14% [1][4] 技术进展与产业前景 - 钙钛矿发光二极管效率提升至45.5% [3] - 预计2025年钙钛矿头部企业GW级产线贯通与产品下线，技术成熟将为大规模商业化应用打下基础 [3] 政策支持 - 国家能源局提出到2030年集成融合发展成为新能源发展的重要方式，新能源可靠替代水平及市场竞争力将提升 [3] - 国家发改委与国家能源局联合发文，明确构建多层次新能源消纳调控体系，为新型能源体系和新型电力系统建设提供支撑 [3] 智能电动车ETF市场表现 - 智能电动车ETF（516380）场内涨幅一度达4.52%，现涨3.64%，盘中收复5日、10日、20日均线 [4] - 该指数在聚焦电气化上游龙头基础上，还覆盖智能座舱、智能驾驶、摄像头、汽车电子等汽车智能化龙头标的 [5]

文章核心观点 - 雷军将其个人声誉与小米公司命运押注于汽车业务，这是一次高风险的战略豪赌，旨在将小米模式复制到汽车行业并构建“人车家全生态”闭环 [1][3][4][5] - 小米汽车采用全栈自研和直接控制生产的重资产模式，试图以技术实力和生态协同作为后发者的差异化竞争优势 [9][10] - 尽管面临激烈的市场竞争、安全性质疑和巨大的资金投入压力，小米汽车在交付量和毛利率方面展现出积极势头，并有望提前实现季度盈利 [11][12][13] 战略布局 - 公司以破釜沉舟姿态进入市场，初期投入100亿人民币，并规划十年投入100亿美元 [4] - 战略核心是将“硬件+新零售+互联网服务”的小米模式映射为“智能电动车+新零售与服务体系+软件与生态服务”的汽车业务模型 [5] - 首款车型SU7定位“C级高性能生态科技轿车”，避开竞争白热化的SUV市场，试图在主流价格区间平衡性价比与技术形象 [7][10] 技术与生态 - 公司选择全栈自研路径，涵盖电驱、电池、大压铸、智能驾驶及智能座舱五大核心技术，并自建高度自动化工厂 [9] - 在自动驾驶领域一期规划投入33亿研发费用，旨在摆脱“组装厂”形象 [10] - 核心差异化卖点在于与现有AIoT生态的深度融合，将汽车定位为“移动的智能空间”以实现跨设备场景化体验 [5][10] 市场表现与财务数据 - 2025年第二季度交付量达8.13万辆，其中9月单月销量突破4万辆，连续五个月交付超2万辆 [12] - 第二季度汽车业务毛利率为26.4%，较第一季度提升13.8个百分点，按单车平均售价25.37万元计算，每辆车毛利达6.7万元 [13] - 包含汽车业务的创新业务分部经营亏损从2024年第三季度的15亿元降至2025年第二季度的3亿元，亏损幅度缩减80% [13] - 机构预测公司汽车业务将在2025年第三季度实现单季度盈利，盈利规模预计达7亿至10亿元，可能比“第四季度盈利”的原目标提前一个季度 [13] 面临的挑战 - 汽车安全性能方面的诟病是品牌必须应对的重大风险，需建立超越行业标准的品控体系 [11] - 市场竞争激烈，特斯拉、比亚迪及“蔚小理”等对手持续迭代，留给公司的调整时间窗口狭窄 [12] - 汽车业务是巨大的资金消耗项目，公司需平衡其巨额投入与其他业务的稳健增长，以维持集团整体财务健康 [12]

交易概述 - 中国人寿及国寿实业投资有限公司拟分别认购人民币20亿元及人民币1000万元，参与国寿投资设立的股权投资计划 [1] - 该股权投资计划募集资金总额为人民币20.10亿元，存续期为6年，并可延长2年 [1] - 除支付相关费用外，募集资金将全部用于投资合伙企业的有限合伙份额 [1] 投资方向与目的 - 合伙企业将主要投资于半导体、数字能源、智能电动车等相关领域 [1] - 本次交易旨在贯彻落实党中央决策部署，通过金融服务实体经济，并提升保险资金的投资收益 [1]

交易概述 - 中国人寿及国寿实业拟分别认购国寿投资设立的股权投资计划，金额为人民币20亿元及人民币1000万元 [1] - 预计公司将于2026年3月31日前与国寿投资订立受托合同 [1] - 除认购金额外，公司及国寿实业拟分别与国寿投资订立的受托合同条款相同 [1] 投资方向 - 公司将通过股权投资计划主要投资于半导体、数字能源、智能电动车等相关领域 [1]

云南省汽车补贴政策变动 - 云南省商务厅公告自2025年11月1日起暂停2025年汽车报废更新及置换更新补贴申请 [1] - 政策变动预计削弱当地汽车消费动能 对汽车制造及销售企业带来挑战 [1] - 政策调整折射地方政府财政支出审慎姿态 需关注其他地区跟进可能性 [1] 蔚来汽车盈利目标与战略 - 蔚来董事长李斌明确四季度盈利是必须实现的目标 [2] - 实现盈利的前提包括做好重点车型营销 供应链保供与降本 按时交付高质量软件版本 [2] - 此举将市场关注焦点引向企业自身造血能力 或提振投资者对新能源车企财务改善的信心 [2] 零跑汽车股东增持 - 零跑汽车股东及董事长朱江明等于市场内合计购入324.35万股H股 [3] - 增持平均价格为每股约63.19港元 基于对公司未来发展强烈信心 [3] - 大股东增持向市场传递管理层看好长期价值的信号 有望强化投资者信心 [3] 文远知行上市进展 - 自动驾驶提供商文远知行成功通过港交所上市聆讯 联席保荐人为中金公司和摩根士丹利 [4] - 公司将形成美股加港股双重上市架构 此前已于2024年10月25日在美上市 [4] - 双重上市结构能拓宽融资渠道 吸引亚太投资者 提升流动性溢价 [4]

禾赛科技激光雷达业务 - 禾赛科技成为全球首个年度激光雷达产量突破100万台的企业，其第100万台产品于9月底下线[1] - 公司实现年产百万台的背后是其生产制造能力、品质把控能力以及激光雷达7大核心零部件的自研能力[6] - 智能电动车行业对辅助驾驶及主动安全的重视以及大量用户的支持是推动其发展的重要因素[6] - 公司的愿景是“2025年让全球1%的车辆具备三维感知能力”，当前进展已超额完成该目标[6] 捷豹路虎网络安全事件 - 捷豹路虎因遭受黑客组织“Scattered Lapsus$ Hunters”入侵，自8月31日起信息技术网络关闭并停产一个多月后正式复工[7] - 停产期间公司暂停了约17亿英镑的车辆生产，利润损失约1.2亿英镑[8] - 为应对经济损失，英国官方提供15亿英镑担保贷款，5年内还清；花旗集团、三菱日联金融集团和渣打银行同意提供为期18个月的20亿英镑信贷融资[7] - 该事件为汽车行业敲响警钟，在智能化时代，企业的网络安全至关重要，网络和数据遍布生产、销售、物流等环节，需提升自身防护能力以避免巨大损失[10]

公司发展历程 - 公司于2015年成立，初期融资由红杉中国在2017年12月领投Pre-A轮，投资额为1.7亿元[7] - 2019年面临挑战，首款车型S01上市遇冷，资金压力巨大，融资环境艰难，商业计划书更新超过百版但无资金进账[7][8] - 创始人从个人账户拿出15亿元用于保障未来3年员工工资[8] - 2022年9月29日成功在香港联交所上市，成为当年港股唯一上市的新势力车企[4][13] - 2023年10月26日，Stellantis集团投资15亿欧元获得公司约20%股权，并成立合资企业“零跑国际”[14] - 2024年5月零跑国际正式成立，并于2024年9月在欧洲上市C10和T03车型[14][15] - 公司于2024年9月迎来第100万台量产车下线，从50万台到100万台仅用343天[17] 产品与市场表现 - 2020年上市T03车型，累计获得20万用户，为公司带来现金流并证明造车能力[11] - C11车型体现了“更高配置、更优品质、好而不贵”的造车理念[11] - 通过T03和C11两款车支撑，公司销量持续走高[11] - 零跑国际成立后，产品迅速出口至欧洲，不到一年时间累计出口近5万台[15] - 公司在全球超30个国际市场已开设超过600家销售与服务网点，国内外累计总数超1700家[15] 技术与战略核心 - 公司坚持全域自研技术路线，使其有能力进行技术降本和迅速迭代[17] - 与Stellantis集团的合作标志着中国智能电动车技术能力获得全球头部车企认可[14] - 公司开创的出海新模式为中国汽车出海探索了新路径[14] - 公司首次上榜2025《财富》中国500强榜单和中国民营企业500强榜单[17]