市场整体表现 - A股三大指数集体走强，沪指涨0.71%收报3950.31点，深证成指涨2.02%收报13289.18点，创业板指涨3.57%收报3171.57点 [1] - 沪深两市成交额达到19742亿元，较昨日大幅放量3303亿元 [1] - 上涨股票数量超过3000只，逾70只股票涨停 [1] - 沪指创下近十年来新高，距离4000点不到50点 [3] 领涨与领跌板块 - 半导体、电子化学品、电子元件、通信设备、航天航空、消费电子、计算机设备板块涨幅居前 [1] - 煤炭行业、房地产服务、燃气、采掘行业跌幅居前 [1] 关键政策信号 - 党的二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 [3] - 《建议》提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，未来10年将再造一个中国高技术产业 [3] - 《建议》提出统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割等举措 [3] 市场情绪信号 - 寒武纪股价涨超9%，报收于1525元/股，股价再次超越贵州茅台，被视为科技牛市的风向标 [5][7] - 新股N超颖首日上市涨幅达397.6%，发行价格为17.08元/股 [8][9] - 近期新股首日上市表现强劲，云汉芯城首日大涨344%，奥美森大涨337.7%，长江能科大涨294%，道生天合大涨314%，马可波罗大涨140% [9] “十五五”规划利好方向 - 建设现代化产业体系，重视“智能化、绿色化、融合化”发展，首次提出建设“航天强国”，培育壮大新兴产业和未来产业 [12] - 将“发展新质生产力”写入建议，利好科技产业、数字经济产业 [12] - 扩大内需强调供需互动，利好大消费及新消费行业 [12] - 要素市场化改革进度或将加快 [12] - 维护多边贸易体制，利好出海经济 [12] - 首次提出“加强海洋开发利用保护”，海洋经济或将迎来快速发展期 [12] - 推动房地产高质量发展 [12] - 加快建设新型能源体系，利好绿色经济、新能源产业 [12]

文章核心观点 - 当前科技股市场的急跌是牛市中的回调而非行情终结，为理性投资者提供了布局机会 [1][5][7] - 市场恐慌情绪导致科技板块出现无差别抛售，但盘面数据、技术指标和长期趋势均显示牛市根基稳固 [3][5][7] - 投资者应根据自身持仓情况和风险偏好采取差异化策略，坚持布局“硬科技”主线 [9][11] 市场盘面分析 - 科技板块出现缩量下跌，创业板权重股如PCB、CPU交易量萎缩，并非机构大举出货特征 [3] - 银行、煤炭等传统板块试图护盘但未能带动市场人气，印证当前是科技牛市行情 [3] - 牛市中的大级别回调平均下跌时间约12个交易日，触底后涨回原点平均需要26个交易日，呈现“急跌缓涨”特征 [5] 资金流向与技术指标 - 周五有超过300亿元资金借道股票ETF抄底，其中科创50指数净流入58.48亿元，科创芯片指数净流入35.44亿元 [5] - 优质科技股调整至20日或30日均线附近，达到经典反弹支撑位，短线波段操作和长线建仓性价比高 [5] - 当前资产证券化率（巴菲特指标）约为75%，距离100%警戒线尚有距离，讨论牛市结束为时过早 [7] 行业趋势与投资主线 - AI浪潮涉及算力建设、大模型开发和AI应用落地，发展空间巨大，短期调整不改变长期趋势 [7] - 投资应坚持“硬科技”主线，重点关注AI算力、半导体设备、新材料等符合国家战略方向的领域 [9] - 可关注主线内部分化机会，从前期涨幅过大股票转向估值更合理、业绩确定性更强的公司 [9] 投资者策略建议 - 较早布局的投资者可继续持有优质股，将10%-20%盈利作为风险缓冲 [9] - 近期入场投资者应控制仓位在50%以下，留足现金等待市场进一步调整后逐步加仓 [9] - 信心不足投资者可考虑科技指数基金分散风险，选股投资者需仔细研究估值指标 [9]

市场风格变化 - 10月14日双创板块（创业板和科创板）冲高后显著回落，科创板上午收盘跌幅近3%，恒生科技指数日内跌幅扩大至1% [1][3] - 市场呈现防御心态，红利股及“老登”股成为上涨主力，农业银行、工商银行、贵州茅台等对上证指数贡献最大，农业银行贡献点数2.63，工商银行贡献点数2.05，贵州茅台贡献点数1.99 [1][3][4] - 稀土、农业板块是上涨主力，华虹半导体跌近7%，中芯国际跌3.6% [1][3] 半导体行业动态 - 中国半导体行业协会就闻泰科技荷兰分支机构安世半导体受当地政府干预一事发布声明，反对滥用“国家安全”概念对中国企业实施选择性限制 [1][3] - 协会声明强调支持会员单位捍卫合法权益，维护公平、非歧视的营商环境和全球产业链稳定 [3] 债券市场表现 - 10月14日国债表现不强，30年期主力合约早盘一度下跌超0.6% [5] 机构观点汇总 - 国信证券观点认为当前行情始于去年9月24日，市场已进入基本面驱动的第二阶段，科技股中的算力基本面先好转，但中期风格可能轮动至前期涨幅落后领域 [6] - 华鑫证券观点指出外资流入意愿边际回升，但社融增速掉头下行且CPI同比再度负增长，红利占优行情或重启，建议超配大盘白马风格 [6] - 国金证券观点认为中国资产过去上涨更多来自与海外科技股联动，构成短期脆弱点，建议从国内政策和内需见底视角寻找机会，中期全球制造业活动回升是主线 [7] - 内需方向如食品饮料、航空机场、房地产等将获阶段性关注，非银金融将受益于全社会资本回报见底回升，制造业活动修复的实物资产中期最占优 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，展示经济运行态势与市场动态，各板块有不同表现与趋势，投资者需综合考量做决策 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP不变价当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，去年同期4.7% [1] - 2025年9月制造业PMI 49.8%，较上期升0.4个百分点，去年同期49.8% [1] - 2025年9月非制造业PMI商务活动50%，较上期降0.3个百分点，去年同期50% [1] - 2025年8月社会融资规模增量当月值未公布，上期25668亿元，去年同期30323亿元 [1] - 2025年8月M0同比11.7%，较上期降0.1个百分点，去年同期12.2% [1] - 2025年8月M1同比6%，较上期升0.4个百分点，去年同期 - 3% [1] - 2025年8月M2同比8.8%，与上期持平，去年同期6.3% [1] - 2025年8月金融机构人民币贷款当月新增5900亿元，上期 - 500亿元，去年同期9000亿元 [1] - 2025年8月CPI当月同比 - 0.4%，较上期降0.4个百分点，去年同期0.6% [1] - 2025年8月PPI当月同比 - 2.9%，较上期升0.7个百分点，去年同期 - 1.8% [1] - 2025年8月固定资产投资不含农户完成额累计同比0.5%，较上期降1.1个百分点，去年同期3.4% [1] - 2025年8月社会消费品零售总额累计同比4.6%，较上期降0.2个百分点，去年同期3.4% [1] - 2025年9月出口总值当月同比8.3%，较上期升3.9个百分点，去年同期2.33% [1] - 2025年9月进口总值当月同比7.4%，较上期升6.1个百分点，去年同期0.13% [1] 商品投资参考 综合 - 今年前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增4%，出口19.95万亿元同比增7.1%，进口13.66万亿元同比降0.2% [2] - 9月出口以人民币计价同比增8.4%，进口增7.5%，贸易顺差6454.7亿元；以美元计价出口同比增8.3%，进口增7.4%，贸易顺差904.5亿美元 [2] - 香港交易所于阿联酋迪拜设新子公司CPAL，拓展大宗商品业务，促进中国与中东市场互联互通 [3] - 经济学家上调今明两年美国经济增长预期，预计今年经通胀调整后GDP增1.8%，高于6月预测的1.3% [3] - 10月13日波罗的海干散货指数涨10.74%，至2144点 [4] 金属 - 10月14日早盘纽约期金触及4150美元/盎司创历史新高，现货黄金首次站上4130美元/盎司，日内涨0.5% [5] - 法国兴业银行预计2026年底黄金价格达每盎司5000美元，渣打银行将2026年黄金价格预测上调至平均每盎司4488美元 [6] - 白银市场现逼空行情，伦敦市场现货白银一度大涨3.9%，突破52美元/盎司创数十年来新高 [6] - 国际铅锌研究小组预计2025年全球铅矿供应量增0.7%达457万吨，2026年增2.2%达467万吨；2025年全球精炼铅金属供应过剩9.1万吨 [6] - 预计2025年全球精炼锌需求增1.1%达1371万吨，2026年增1%达1386万吨；2025年全球精炼锌金属产量增2.7%达1380万吨，2026年进一步增2.4%达1413万吨；2026年精炼锌金属将过剩27.1万吨 [6] - 10月10日镍库存242094吨创逾4年零4个月新高，锌库存37475吨创逾2年零6个月新低，锡库存2385吨创逾1个月新低等 [7] - 中国9月稀土出口4000.3吨，8月出口5791.8吨；1 - 9月稀土出口48355.7吨；9月稀土进口6864.7吨，8月进口5020.8吨 [7] - 截至10月13日，SPDR黄金信托持仓量增0.17%，即1.72吨，至1018.88吨 [7] 煤焦钢矿 - 藏格矿业全资子公司格尔木藏格钾肥有限公司获批复恢复锂资源开发利用活动，格尔木藏格锂业有限公司10月11日正式复产 [9] - 前三季度国际市场部分大宗商品价格下跌影响进口增速和数据表现，但我国进口数量指数同比增0.6%，截至9月进口连续4个月增长，原油、金属矿砂等进口量增，外商投资企业进口增1.1% [9] - 9月中国大豆进口量1287万吨、铁矿石进口量11633万吨均创同期纪录新高，进口煤炭4600万吨为有记录以来同期第二高 [9] - 力拓第三季度铝土矿产量1640万吨，预估1450万；氧化铝产量189万吨，预估190万；铝产量85.7万吨，预估837.978万吨 [10] 能源化工 - 10月13日24时起国内汽、柴油价格每吨分别降低75元和70元，折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油每升均下调0.06元，预计下一轮成品油调价下调概率较大 [11] - 中国石化北京石油分公司以“油气氢电服”一体化战略推动传统加油站向综合加能站转变 [11] - 沙特阿美公司CEO预计今明两年全球石油需求保持“强劲”态势，2025年和2026年全球石油消费量将以每日约120万至140万桶的速度增长 [12] - 2025年9月OPEC + 原油产量平均为4305万桶/日，较8月增加63万桶/日 [12] - 欧佩克9月原油产量增加52.4万桶/日，至2844.0万桶/日，沙特、伊朗等部分国家产量有增减变化 [13] - 意大利埃尼集团目标是让与马来西亚国家石油公司的天然气合资企业2026年投入运营，阿根廷液化天然气项目2029年末或2030年初实现首批天然气出口 [14] - 印度石油天然气公司高管预计未来两到三年原油价格在每桶60 - 65美元区间波动 [14] 农产品 - 10月13日生猪期货主力合约2511收盘下跌2.88%，报11125元/吨，续创历史新低，年内累计下跌21%，较去年高点下跌逾40%，猪肉现货价格跌破11元/公斤，报10.92元/公斤 [15] - 国务院副总理刘国中主持“三秋”生产工作视频调度会，强调抗灾夺秋粮丰收，保障农民售粮顺畅 [16] 财经新闻汇编 公开市场 - 10月13日央行开展1378亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放1378亿元 [17] 要闻资讯 - 中方对美船舶收取特别港务费今起正式施行，明确缴费船舶条件及豁免情况 [18] - 美国总统特朗普暗示取消对华新关税 [18] - 今年前三季度我国货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4%，进出口增速逐季加快，9月份进出口总值4.04万亿元，同比增长8% [19] - 2025金融街论坛年会10月27日至30日在北京金融街举行，主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展” [20] - 10月14日发行今年最后一期、规模为400亿元的20年期超长期特别国债，2025年1.3万亿元超长期特别国债发行计划收官 [20] - 9月非标信托市场量价分化，产品成立市场回暖，数量及规模回升，平均预期收益率环比下跌 [20] - 10月13日香港证监会推出“房地产基金专线”，推动香港房地产基金市场发展，精简认可程序，新申请预计受理后四星期内作决定 [21] - 2025年前三季度全国房地产相关专项债金额达6400亿元，同比增长89%，其中城中村改造专项债816亿元，同比增长约1.4倍 [21] - 万科企业辛杰辞任非执行董事及董事长职务，黄力平当选董事长 [21] - 多家公司出现债券相关重大事件，如“25四川港投MTN003”投资人撤标、广州市明辉建设工程有限公司部分债务未偿还等 [22] - 标普、惠誉、穆迪等对部分企业维持或确认信用评级 [23] 债市综述 - 避险情绪降温，银行间主要利率债收益率全线反弹，30年期反弹幅度最大，国债期货高开低走，万科及其大股东深圳地铁债普遍下跌 [24] - 交易所债券市场收盘，万科及其大股东深圳地铁债、部分国债下跌，部分债券上涨，万得地产债30指数跌0.16%，万得高收益城投债指数涨0.01% [24] - 中证转债指数收盘下跌0.42%，报483.6点，成交金额752.98亿元，部分转债跌幅居前，部分转债涨幅居前 [25] - 10月13日货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率全线上涨，银银间回购定盘利率表现分化 [25][26][27] - 国开行、农发行部分金融债中标收益率及全场倍数、边际倍数公布 [27] - 欧债、美债收益率普遍下跌 [28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1329，较上一交易日下跌97个基点，人民币对美元中间价报7.1007，较上一交易日调升41个基点 [29] - 纽约尾盘，美元指数涨0.43%报99.26，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元上涨96个基点报7.1382 [29] 研报精粹 - 申万固收称本期地方债发行与净融资环比下降，下期预计继续下降，当前新增债发行进度放缓，地方债减国债利差挖掘性价比提升，10Y地方债性价比更高 [30][31] - 国信固收认为中美贸易摩擦升级或短期扰动市场情绪，10月中下旬上市公司三季报密集披露期市场波动或加大，配置不宜激进 [31] - 中信建投称短期债市关注9月下旬以来修复情绪能否延续及中美贸易摩擦影响，短期内胜率较高但不宜过度追涨 [31] - 国盛固收表示中美贸易冲突升级债券利率下行，30年国债、10年国开以及5年二永有望迎来整体利率下行和利差收缩双重利好 [31] - 中信证券指出低利率环境可孕育科技牛市，支持其长期可持续发展 [32] - 华泰固收认为节后市场波动抬升，本周股指大概率低开消化利空且波动增大，转债应对不确定能力偏弱，四季度债市表现略好于三季度 [32][33] - 中信建投建议10月低仓位交易科技股性个券，中长期Q4关注市场波动，转债截面价格在128元及以下可加大配置力度 [33] 今日提示 - 10月14日129只债券上市、134只债券发行、79只债券缴款、165只债券还本付息 [34] 股票市场要闻 - 周一A股大幅低开后回升，固态电池、核聚变、贵金属午后拉升，稀土、光刻机、电解液概念领涨，消费电子、机器人、CRO概念跌幅居前，上证指数跌0.19%，深证成指跌0.93%，创业板指跌1.11%，A股全天成交2.37万亿元 [35] - 香港恒生指数收盘跌1.52%，恒生科技指数跌1.82%，恒生中国企业指数跌1.45%，大市成交4903.66亿港元，南向资金净买入198.04亿港元，华虹半导体获净买入，腾讯控股、阿里巴巴遭净卖出 [36] - 9月净流入中国股市外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月以来单月最高，外资机构通过陆股通持有的A股股份增加，高盛维持对A股和H股超配评级 [36] - 险资四季度对权益市场持乐观态度，重点关注科技创新新质生产力标的和周期性行业估值修复机会 [36] - 国庆长假后首周新基金发行热度高，本周新基金中权益类基金占比大 [36]

全球市场对贸易紧张局势的反应 - 市场预期特朗普关于对中国大幅提高关税的威胁可能不会兑现，转向“TACO交易2.0”模式，即紧张局势缓解 [1] - 高盛预计最终解决方案是将目前关税暂停延长到11月10日之后，双方做出新的但有限让步 [1] 美股市场表现与预期 - 亚太早盘美股股指期货反弹，标普500指数期货涨0.88%，纳斯达克100指数期货涨1.14%，道琼斯指数期货涨0.7% [3] - 标普500指数自2022年10月12日触底后开启牛市，迄今累计涨幅达83%，市值增长约28万亿美元 [3] - 标普500指数成份股公司第三季度整体盈利预计同比增长8.8% [3] 加密货币市场反弹 - 比特币24小时内上涨4.2%，亚太交易时段价格重新站上11.5万美元上方，以太坊、SOL、XRP、狗狗币均涨逾10% [3] - 加密货币总市值回升至3.85万亿美元，较两日前低点上涨近10% [3] - 比特币价格在2025年经历多次震荡，4月一度跌至8万美元下方，随后连月上行突破多个整数关口 [4] - 比特币涨势能否持续取决于宏观经济状况及贸易领域新动向 [5] 亚太股市分化 - 日本市场因假期休市，日经指数期货上涨1.3%至46690点，但仍低于此前收盘价48088点 [6] - MSCI除日本外最广泛的亚太股票指数开盘下跌0.6% [6] - 韩国KOSPI指数大跌2.35%，小盘股综合股价下跌2.24%，权重股SK海力士跌5.02%，三星电子跌3.5% [6] - 韩国10月1日至10日出口额同比下降15.2%，进口额同比下降22.8% [6] - 澳大利亚ASX/S&P 200指数下跌0.68% [7] - 香港恒生指数低开2.5%，恒生科技指数跌2.43% [7] - 中国上证指数、深成指、创业板指早间分别下跌1.39%、2.18%和2.13% [7] 特定行业与板块表现 - 澳大利亚稀土股攀升，Arafura稀土公司一度上涨20%，Lynas Rare Earths涨7.3%，Iluka Resources涨5.9% [7] - 澳大利亚政府考虑投资7.8亿美元建立矿产储备，作为与美国达成协议的一部分 [7] - 中国国产软件股普遍大涨，中国软件冲涨停，诚迈科技涨超10%，部分小盘国产软件股一度涨超13% [7] - 低利率环境通过贴现机制提高科技企业估值，通过资金成本下降增强创新投资可持续性 [8] - 麦格理资本建议中国股市投资者从高贝塔收益股转为投资受益于消费刺激的公司股票 [8] - 摩根大通建议买入盈利稳定、股息丰厚的中资银行股，预计将跑赢大盘 [8] 避险资产价格走势 - 现货黄金亚太早盘一度冲上4060美元/盎司创历史新高，现回落至4043美元/盎司 [9] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust黄金持仓量为1017.16吨，较前一交易日增加3.72吨，幅度0.37% [9] - 美银策略师认为很少有人结构性地做多黄金，黄金仅占其私人客户资产管理规模0.5%和机构规模2.3% [9] - 以史为鉴，过去4次牛市期间金价在43个月内平均上涨约300%，预示明年春季金价或达6000美元峰值 [9] - 白银一度逼近1980年创下的52.50美元/盎司纪录高位，目前回落至50美元上方 [10] - 伦敦现货白银市场出现历史性空头挤压，流动性几乎枯竭，可自由流通白银库存从8.5亿盎司骤降至约2亿盎司，跌幅75% [10] - 由于市场担心白宫可能对贵金属征收关税，铂金和钯金均大涨超过2% [11] 人民币汇率表现 - 三大人民币汇率指数全线上涨，CFETS人民币汇率指数报97.32创2025年4月以来新高，BIS货币篮子人民币汇率指数报103.43创同期新高，SDR货币篮子人民币汇率指数报91.89创同期新高 [8]

市场分化现象 - A股市场在“924行情”一年后出现极致分化，科技板块表现强劲而消费板块持续低迷 [3] - 许多投资者踩中科技风口实现资产数倍甚至十倍增长，而选择消费的投资者多数仍处于深套状态 [3] - 市场出现“老登”（坚守传统行业）和“小登”（拥抱科技）的投资者群体划分，反映结构性牛市下的巨大分化 [4] 行业ETF表现对比 - 传统“老登”行业ETF表现疲软：酒ETF下跌5.2%，煤炭ETF下跌4.5% [6] - 科技“小登”行业ETF涨幅惊人：通信ETF上涨97.6%，创业板人工智能ETF上涨81.2%，通信设备ETF上涨84.1% [6][7] - 中登行业ETF表现分化：新能源ETF上涨36.0%，有色龙头ETF上涨52.9%，医药ETF上涨19.9% [6] 科技股估值现象 - 科技龙头股表现突出：“光模块”龙头股价数倍起飞，寒武纪股价一度超越茅台 [7] - 科技股估值高企：中芯国际市盈率高达近250倍，与传统行业形成鲜明对比 [7] - 当前牛市被描述为“纯粹是科技的牛市”，市场呈现“撑死胆大的，饿死胆小的”格局 [7] 历史周期对比 - 2000年互联网泡沫时期巴菲特因回避科技股遭遇业绩下滑：伯克希尔股价下跌19.9%，而纳斯达克指数上涨101.95% [8] - 当时巴菲特坚守可口可乐、迪士尼和美国运通等传统公司，被市场质疑为“过于保守” [8][12] - 互联网泡沫破裂后纳斯达克指数两年多暴跌78%，巴菲特的价值投资策略最终得到验证 [22] A股消费板块演变 - 2019-2021年消费板块曾备受追捧：“酱香科技永不倒”口号盛行，海天味业市值突破万亿 [22] - 当前消费板块深度调整：茅台、五粮液等明星股普遍腰斩，海天味业从214元高点跌至38元附近 [22] - 每一轮新叙事（如当前AI科技）兴起时，年轻投资者往往最先实现财富跃迁，但也可能承受最大损失 [23] 投资策略观点 - 投资被比喻为静待花开，不同资产有不同绽放时节，需要耐心等待价值体现 [24] - 优质低估资产在寒冬中积蓄力量后，其表现可能最具穿越周期的能力 [25] - 投资是场马拉松，公司价值最终会在股价中体现，时间会证明一切 [26]

中国资产表现 - 2025年第三季度万得中概股100指数、恒生科技指数、万得全A、沪深300位列全球大类资产涨幅榜前四名[1] - 第三季度创业板50指数和创业板指涨幅超过50%，科创50指数和科创100指数涨幅超过40%[5] - 恒生科技指数、恒生指数、万得全A指数在2025年以来领涨全球主要指数[5] 行业ETF表现 - 第三季度通信ETF和5G通信ETF涨幅超过80%，5GETF、人工智能ETF、锂电池ETF、电池ETF涨幅超过70%[6] - 2025年以来港股医药主题ETF表现突出，港股创新药ETF、港股创新药50ETF等实现翻倍涨幅[6] - 银行ETF、金融ETF、红利ETF在第三季度跌幅居前，能源ETF、煤炭ETF、酒ETF在年内跌幅居前[6] ETF市场规模与资金流向 - 截至2025年9月30日国内ETF总规模达5.63万亿元，较年初增长1.89万亿元，其中股票型ETF规模3.71万亿元占比66%[8] - 第三季度有超过3147亿元资金净流入ETF市场，2025年初至今累计净流入6171亿元[9] - 港股通互联网ETF、证券ETF、香港证券ETF等成为第三季度资金净流入主力产品[9]

调研总体情况 - 截至9月29日近一个月 156家公募基金合计调研713家上市公司 [3] - 超百家公募密集调研逾700家上市公司 [1] 受关注行业 - 光伏设备、机械设备行业个股最受公募关注 [1] - 获公募调研数前两名的个股均属电力设备－光伏设备行业 [3] - 机械设备行业与制造业升级、高端装备国产化趋势相关 在自动化、新能源相关设备领域需求强劲 [3] 重点调研个股 - 晶盛机电被72家公募调研 数量最高 [3] - 聚和材料、汇川技术分别获62家、60家公募调研 [3] - 精智达以及汉钟精机被调研数量分别为57家、54家 [3] - 多氟多、安克创新、中联重科、深南电路以及绿联科技近一个月均被超42家公募调研 [3] 个股市场表现 - 截至9月29日收盘 精智达年初以来涨幅达157.43% [4] - 深南电路年内上涨133.41% [4] - 金田股份、宏昌科技年初以来涨幅分别达105.08%、138.48% [5] 知名基金经理动向 - 招商基金朱红裕调研有色金属行业的金田股份 [5] - 鹏华基金闫思倩调研家用电器行业的宏昌科技 [5] - 永赢基金张璐同样调研宏昌科技 [5] 基金公司调研活跃度 - 博时基金近一个月合计调研次数最多 达132次 [4] - 华夏基金、富国基金、嘉实基金、南方基金近一个月调研次数均超百次 [4] 调研逻辑解读 - 光伏设备行业受益于全球能源转型和政策支持 国内产业链技术领先、成本优势明显 出口需求持续增长 [3] - 光伏设备在行业"反内卷"推动下 被机构认为存在投资机会 对个股企稳回升的预期增加 [4] - 知名基金经理的调研反映其关注行业景气变化或个股估值修复机会 [5]

核心观点 - 新一轮财政刺激政策出台概率上升 可能引发市场风格从科技股向传统行业短期切换 但科技股仍被视为牛市核心主线[1][2][4] 市场风格分析 - 当前市场分化明显 指数上涨主要由创业板四五家科技公司拉升带动 对沪指形成牵引力[1] - 科技股极端上涨导致资金分歧 踏空资金和新增资金期待风格切换至白酒、消费及周期性行业[1] - 若财政刺激政策出台（尤其消费领域） 传统低估值行业可能出现短期行情[2] 科技股趋势判断 - 风格切换若发生 将是科技股短暂休整期 调整方式可能为下跌或高位横盘 但需保持强势趋势不破坏[4] - 科技股是牛市核心主线 历史案例显示（如1999年519行情）主线一旦形成不易切换 科技上涨结束可能预示牛市终止[4] - A股科技市值占比已达25% 反映政策层面高度重视科技行业地位 被视为国家未来财富创造核心[4] 投资策略导向 - 投资需以现实政策为主导 减少主观判断 结合市场客观情况获取收益[4]

市场整体表现 - 2024年9月24日一揽子政策发布后A股开启狂飙行情，上证综指近期高点达3899.96点，创近十年新高 [1][3] - 深证成指近一年上涨65%，创业板指近一年上涨108% [3] - 沪深两市成交额在2024年9月30日达2.59万亿元，刷新历史纪录 [3] 主动权益基金业绩 - 近一年全市场7621只主动权益类基金中，7606只实现正收益，占比99.8% [3] - 857只基金成为“翻倍基”，其中25只基金近一年收益超200% [3] - 业绩领先的德邦鑫星价值灵活配置混合A/C收益率分别为271.51%和271.14% [4] - 近一年主动权益类基金发行总规模为1196.43亿元，较2023-2024年同期的768.9亿元增长55.6% [4] 被动投资（ETF）规模增长 - 截至2025年9月24日，全市场ETF规模达5.46万亿元，较2024年同期增长超90% [7] - 股票型ETF最新规模为3.6万亿元，跨境ETF最新规模为8671.06亿元，较2024年同期增长145.42% [7] - 全市场共有7只股票型ETF规模超千亿元，华泰柏瑞沪深300ETF以4179.46亿元规模领先 [8] - 跟踪上证科创板芯片指数的ETF近一年收益率均超过188%，164只ETF产品近一年收益率涨超100% [8] 投资策略与赛道分析 - 绩优基金多聚焦于北交所、算力、科技等赛道，例如德邦鑫星价值重仓胜宏科技、长芯博创、太辰光等电子、通讯设备个股 [6] - 牛市分为两个阶段：白马股蓝筹股推动的牛市和2024年4月以来的科技牛市，资金扎堆创业板、科创板、北交所市场 [6] - 投资机构强调基于产业研究的投资框架和面对市场波动时的定力是超额收益的重要来源 [6] 行业影响与未来展望 - 公募基金在近一年牛市行情中起到引领作用，目前规模超36万亿元，是重要的机构投资者 [9] - 监管层在2024年9月推动中长期资金入市，提及大力发展权益类公募基金，建立ETF快速审批通道 [9] - 业内观点认为国内基本面稳定，政策成效初显，在AI革命引发产业转型共振下，市场进一步上涨具备有利条件 [10] - A股总市值稳步上涨，赚钱示范效应吸引场外资金入市，后市有望从局部牛市转向全面牛市，下一个目标位是4000点 [11]