公司2025年第三季度业绩表现 - 第三季度营业收入为81.74亿元，同比下降52.66% [2][3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为20.19亿元，同比下降65.62% [2][3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为20.15亿元，同比下降65.81% [3] - 第三季度基本每股收益为0.520元/股，同比下降65.63% [3] - 前三季度累计营业收入为609.45亿元，同比下降10.26% [2][3] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为215.11亿元，同比下降13.72% [2][3] 公司财务状况与股东回报 - 公司总资产为1810.73亿元，较上年度末下降3.81% [3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1424.96亿元，较上年度末增长6.91% [3] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为282.47亿元，同比下降5.19% [3] - 加权平均净资产收益率为15.37%，同比减少2.96个百分点 [3] - 公司拟实施中期利润分配，向全体股东每10股派发现金红利25.78元（含税），合计派发现金红利100.07亿元 [9] 行业环境与同业比较 - 白酒行业处于深度调整期，有效需求恢复不及预期 [3] - A股20家上市酒企中，除贵州茅台第三季度业绩微增外，其他酒企均出现下滑或亏损 [8] - 山西汾酒第三季度营业收入为89.60亿元，同比增长4.05%，归母净利润为28.99亿元，同比下降1.38% [8] - 泸州老窖第三季度营业收入为66.74亿元，同比下降9.80%，归母净利润为30.99亿元，同比下降13.07% [8] - 第八代五粮液（普五）批价回落至约820元/瓶，较年初下降约100元/瓶 [8] 公司战略举措与市场观点 - 公司业绩下滑部分原因系为应对市场变化加大投入所致 [3] - 公司正经历动能转换阵痛期，积极寻求新增长点，包括推行低度化战略、国际化布局和文化营销升级 [9] - 公司推出29度五粮液以迎合年轻消费者和健康饮酒趋势，并启动“和美全球行”推动品牌出海 [9] - 广发证券此前预测公司第三季度营收同比下降30%，净利润同比下降45%，实际下滑幅度远超该预测 [8] - 本次第三季度净利润下滑幅度超过2013年（同比下降52.36%）和2014年（同比下降46.26%）的调整期 [4] 市场交易数据 - 截至10月30日收盘，公司股价报118.47元/股，总市值为4599亿元 [9][10] - 当日股价下跌0.36%，成交金额为24.23亿元，主力资金净流出1.19亿元 [10]

公司战略转型与定位 - 公司从传统重型装备制造企业转型为涵盖矿山及重型装备、机器人及智能装备、新能源装备及特种材料的产业巨擘 [2] - “十四五”时期以打造国际一流装备企业为目标，路径为“做强传统产业、做大成套产业、做成绿电产业、做精新兴产业” [2] - “十五五”目标是从行业跟随者、并跑者迈向全球高端装备引领者，实现从“规模扩张”向“质效并举”的转变 [10] 财务表现与经营质量 - 归母净利润从2020年的1.95亿元增长至2024年的3.75亿元，增幅达92% [3] - 有息负债实现“四连降”，从2020年的53.69亿元降至2024年的20.30亿元 [3] - 2025年上半年营收与净利润均保持增长 [3] 行业地位与核心产品 - 2024年入选“全球矿山设备制造商50强”，是覆盖多产业的综合性高端制造企业 [3] - 矿井提升机、智能防爆机器人获评“国家级制造业单项冠军”，是业内唯一同时拥有矿物磨机、矿井提升机、智能防爆机器人三项冠军产品的企业 [3] - 在重大技术装备领域，直径12.2米半自磨机与直径6.96×52米氧化球团窑回转窑荣膺“世界之最”称号 [6] 创新研发与人才体系 - “十四五”时期研发投入强度保持在7%以上的行业领先水平，累计研发投入超过26亿元 [5] - 构建了高能级研发平台矩阵，包括智能矿山重型装备全国重点实验室、2个国家级企业技术中心和2个国家级工业设计中心 [5] - 完善“金蓝领”工程和“双通道”职业发展体系，为技术人才设置主任工程师、高级主任工程师等晋升阶梯 [5] 数字化转型成效 - 构建“6+1+N”数字化应用体系，深度融合研发、生产、管理、服务全流程 [3] - 数字化转型带来产品研发周期平均缩短15%，生产管理效率提升20% [3] - 公司获评全国首批“数字领航企业” [3] 新能源与机器人产业布局 - 在风、光、电、储能等新能源全产业链完成技术布局与平台搭建，构建完整生态 [4] - 机器人产业坚持“4+6+N”布局，打造四大核心底座和六大机器人平台，覆盖“地下、地上、空中”多维作业场景 [4] - 加速培育机器人业务、新能源装备业务成为新增长极和第二增长曲线 [10] 海外业务拓展 - 2024年国际业务实现爆发式增长，海外市场订货同比增长约80% [7] - 2025年上半年主机设备销往全球五大洲，出口近百台 [7] - 产品与服务出口至全球68个国家和地区，在西班牙、澳大利亚等地建立生产基地和营销网络 [7] - 凭借“成套、主机、备件、服务”四位一体的全球化服务体系赢得国际标杆订单 [7][8]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入47亿元，同比下降8%，归属净利润0.2亿元，同比下降84% [1] - 2025年第三季度单季营业收入15亿元，同比下降11%，归属净利润-0.3亿元，同比下降183%，扣非净利润-0.4亿元 [1] - 公司过去4个季度收入增速持续为负，分别为-1%、-6%、-8%、-11% [2] - 2025年前三季度毛利率约24.3%，同比提升1.3个百分点，但单三季度毛利率为23.6%，环比下降1.3个百分点 [2] - 前三季度期间费用率为18.9%，同比提升1.0个百分点，单三季度期间费用率为20.8%，同比提升1.5个百分点 [2] 现金流与资产质量 - 2025年前三季度收现比为1.04，相比2022-2024年同期的0.83、0.90、0.98持续改善 [3] - 公司三季报末应收账款约41亿元，相比2022-2024年同期的57亿元、54亿元、47亿元持续下降 [3] - 前三季度经营活动现金流净流入为-8.2亿元，虽未转正但显著好于去年同期 [3] - 前三季度信用和资产减值损失为2.0亿元，单三季度为0.6亿元，加回减值后归属净利率约1.9%，同比下降0.4个百分点 [2] 业务战略与结构调整 - 公司积极优化业务结构，加大对零售和海外市场投入，降低民营地产收入占比 [3] - 未来计划将收入结构调整为零售业务占比30%、海外业务占比20%、工建及同心圆业务占比50% [3] - 公司强调"零售优先"战略，产品线涵盖防水、瓷砖胶、填缝剂、腻子粉等多个系列 [3] - 已建成全国8万多个经销网点，"科顺好工长"会员规模突破108万人 [3] - 公司与SAC集团达成战略合作，在马来西亚设立两大现代化生产基地 [3] 行业背景与展望 - 行业需求弱势，2025年1-9月全国新开工面积同比下降19%，同时存在价格战压力 [2] - 防水行业供给退出显著，2024年防水材料规模以上产量约25.4亿平米，较2021年下降38% [4] - 公司依托产业并购基金，积极探索新材料、新科技等领域，打造第二增长曲线 [4] - 预计公司2025-2026年归属净利润约0.5亿元、3.4亿元，对应市盈率分别为107倍、17倍 [5]

2025年第三季度，天禄科技实现营业收入1.51亿元。尽管营收规模有所回落，但公司通过优化产品结 构、提升运营效率，实现了利润端的显著提升。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润同比增长 106%，扣非净利润更是增长125.87%，显示出主营业务盈利能力的实质性改善。 10月29日晚间，天禄科技（301045）正式发布2025年第三季度报告。报告显示，尽管面临行业周期性调 整与外部环境挑战，公司依然在第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1009.86万元，同比大幅增 长106%，展现出强劲的盈利能力和经营韧性。 业绩亮点突出，净利润逆势倍增 此外，公司经营活动产生的现金流量净额大幅提升至9061.04万元，同比增长468.16%，反映出公司在资 金周转与成本控制方面的成效显著。基本每股收益和稀释每股收益均为0.09元，同比增长125%，为股 东带来实实在在的价值回报。 截至2025年9月30日，公司总资产达14.86亿元，较上年度末增长9.28%；归属于上市公司股东的所有者 权益为10.25亿元，增长3.07%。公司在保持财务稳健的同时，积极投入新项目建设与产能扩张。报告期 内，交易性金融资产、在建工程、 ...

公司新品牌表现 - 海底捞旗下新品牌“举高高自助小火锅”在推出不到半年时间内已覆盖9个省份并落地50余家门店，展现出强劲增长势头 [2] - 该品牌在区域市场取得现象级成功，武汉首店创下最高11轮翻台率，西安西北首店开业掀起4000余桌的排队盛况 [2] - 品牌通过收购前海底捞员工的二次创业项目而成，定位人均约60元自助小火锅，标志着公司在多元化布局与内部创业转化上迈出重要一步 [5] 新品牌的商业模式创新 - 品牌通过价值重构打破品类桎梏，采用正大食品、绝味食品等大品牌供应商保证品质，并结合明档厨房现烤披萨、DIY甜汤等创造差异化记忆点 [9] - 以59.9元的价格实现精妙卡位，避开低端价格战，同时通过及时收走空盘、提供皮筋等细节关怀提升服务体验，形成降维打击 [10] - 核心壁垒在于嵌入式迭代能力，如在门店模型上采用木质色调、S形餐台设计，产品上联合绝味推出甜辣系列及应季产品，持续进化 [11][12] 市场定位与战略意义 - 新品牌成功开辟了公司未能有效触达的增量市场，其59.9元的亲民客单价与传统海底捞高客单模式形成互补，切入更广阔的大众消费市场 [16] - 全国小火锅门店数已超5.6万家，约占火锅总门店数12%，市场规模近千亿，消费规模同比增长30%，举高高在此背景下增速迅猛 [16] - 该品牌的跨地域快速复制能力（一年覆盖9省份）验证了可规模化的商业模式，被视为公司的第二增长曲线 [14][15][13] 品牌历史与地域背景 - 西安被视为海底捞的“福地”，公司于1999年在此开出走出四川的第一家省外门店，并由此发展为全球超1300家门店的餐饮巨头 [3][4] - 西安饮食于1997年完成IPO，是行业内最早上市的企业之一，手握11个中华老字号，彰显该地区巨大的餐饮消费潜力 [2]

10月28日，胡润百富榜发布。 | 排名 排名变化 | | 姓名 | 财富 (亿元人民币) | 涨幅 | 公司 | 居民的 | 主业 | 电影 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 1 | 钟滕滕 | 5,300 | 56% | 养生堂 | 浙江杭州 | 饮料、医疗保健 | 71 | | 2- | -1 | 张一鸣 | 4,700 | 34% | 字节跳动 | 新加坡 | 社交媒体 | 42 | | 3 | 0 | 马化腾 | 4,650 | 48% | 腾讯 | 香港 | 互联网服务 | ਟੇਕ | | 4 | 12 | 曾毓群 | 3,300- | - 65% | 宁德时代 | 福建宁德 | 锂电池 | 57 | | 5 | 14 | 雷军 | 3,260 | 151% | 小米 | 北京 | 智能硬件与技术、投资 | રેણ | | 6 | 0 | ] 器 | 3,200 | 60% | 网易 | 浙江杭州 | 互联网技术 | ਟੇਕ | | 7 | -3 | 黄峥 | 3,140 | 28% | 拼多多 | 上海 ...

新品酱油开局不利，佳隆股份三季度营收、利润双降。10月27日，佳隆股份发布2025年三季报，公司在三季度实现营收5682.21万元，同比下降15.23%；归 母净利润为172.27万元，同比下降77.71%。作为老牌鸡精巨头，佳隆股份在今年3月高调宣布经营酱油业务；8月，公司正式推出"佳隆一品鲜（金标）酱 油"和"佳隆一品鲜（银标）酱油"两款酱油产品。在业内人士看来，想在已进入存量竞争的千亿酱油市场中与海天、李锦记等酱油巨头贴身肉搏，佳隆股份 还需在品牌影响力、产品独特性、渠道竞争力上发力。 成本居高侵蚀利润 在2024年扭亏为盈后，佳隆股份业绩再次进入下行区间。根据财报数据，公司前三季度实现营收1.77亿元，同比下降4.48%；归母净利润为1114.13万元，同 比下降29.92%。 分季度来看，一至三季度，佳隆股份分别实现营收5379.21万元、6684.74万元、5682.21万元，分别实现归母净利润233.99万元、707.88万元、172.27万元，其 中，三季度业绩急转直下。 对于净利下滑，佳隆股份在财报中解释为，主要是本期新品酱油处于市场培育期——市场投入较多、销售暂未达预期、产能未完全释放致成 ...

公司核心战略与收购事件 - 海底捞近期收购了新品牌“举高高自助小火锅”，该品牌定位人均约60元自助小火锅，由前海底捞员工二次创业孵化而成 [4] - 此次收购标志着海底捞在多元化布局与内部创业转化上迈出重要一步，是对前员工创业项目的认可，亦是对高性价比小火锅细分市场的战略卡位 [4][5] - “举高高”实为知名餐饮品牌“大斌家串串火锅”创始人金斌团队的创业成果，其与“一围肥牛肉小火锅”法定代表人为同一人 [4] 新品牌“举高高”的市场表现与扩张 - “举高高”在不到半年时间内已覆盖9个省份，落地50余家门店，展现出快速复制能力 [4][33] - 品牌在多地创下现象级排队盛况，武汉首店最高翻台率达11轮，西安西北首店排队突破4000余桌 [4][10] - 线下的火爆迅速蔓延至线上社交平台，形成自发的跨平台传播浪潮，话题获得数十万阅读量 [12] “举高高”的商业模式创新与竞争优势 - 品牌以59.9元的客单价实现精妙卡位，避开低端价格战，通过极高的质价比形成相对稀缺的价格生态位 [23][38] - 通过使用正大食品、绝味食品等大品牌夯实品质基础，并引入现烤披萨、DIY甜汤等跨品类组合打破传统小火锅“品类多但品质平庸”的魔咒 [19][21] - 品牌具备嵌入组织肌理的迭代能力，在产品上更新迅速，并持续优化门店设计，构建了深层次的护城河 [24][26][28] 行业背景与战略意义 - 小火锅已成为火锅行业不可忽视的增长力量，全国小火锅门店数超5.6万家，约占火锅总门店数的12%，市场规模近千亿，消费规模同比增长30% [36] - “举高高”的成功为海底捞开辟了未能有效触达的增量市场，其亲民客单价与传统海底捞高客单模式形成互补，切入更广阔的大众消费市场 [37][38][39] - 该品牌的强势崛起被视为海底捞实实在在的第二增长曲线，验证了可规模化复制的商业模式 [30][34]

核心观点 - 传统行业企业正通过投资AI芯片等高科技领域寻求第二增长曲线，这是基于主业增长见顶与未来机遇的理性战略选择，而非简单的“不务正业” [1][2] 企业跨界投资案例 - 七匹狼持有沐曦集成电路（上海）股份有限公司0.47%的股权，并通过参股的深圳市创新投资集团有限公司投资GPU企业摩尔线程，双线布局AI芯片 [1] - 金字火腿拟以不超过3亿元对价收购中晟微电子（杭州）有限公司不超过20%的股权，该公司主攻高速光通信芯片及无线接入芯片 [1] - 养元饮品（“六个核桃”母公司）豪掷16亿元获得国产存储芯片龙头长江存储科技控股有限责任公司母公司0.99%的股权 [1] 战略动因分析 - 传统服装业面临增长见顶、渠道、产品、品牌等多方面压力，寻找新增长方向成为必然选择 [1] - 企业采用“实业+投资”双轮驱动战略，利用成熟业务的稳定现金流为未来铺路，以主业的“稳”托举科技的“进” [1][2] - AI芯片作为数字经济“核心引擎”，去年市场规模已突破万亿，是高潜力赛道，吸引传统企业布局 [1]

机构Counterpoint Research发布数据显示，2025年上半年，全球智能手机出货量同比增长2%，而外包设 计订单同比增长7%。同时，原始设计制造商（以下简称"ODM"）设计的智能手机出货量占全球总出货 量的43%，创下2019年以来同期最高纪录。 这组数据意味着，智能手机厂商面对激烈的市场竞争与成本压力，积极应对智能手机硬件的持续迭代升 级，同时通过加大ODM外包力度，加强研发投入以及升级制造设施，扩大智能汽车关联业务、智能穿 戴、机器人等多元化业务。 行业并购为产业格局添变数 在手机产业链中，ODM企业占据重要位置。与传统代工生产企业相比，ODM企业承担部分或全部的产 品设计，在价值链上占据产品设计和生产制造两个环节。 在巩固智能手机主业的同时，ODM企业还正积极扩大智能汽车关联业务、智能穿戴、机器人等新型业 务。 智能汽车领域成为ODM企业跨界的热门选择，车联网、智能座舱等业务与智能手机ODM业务有一定技 术协同性。立讯精密财报显示，汽车业务成为本公司上半年最亮眼的增长极，目前本公司已进入多家主 流车企供应链。龙旗科技与智元创新（上海）科技有限公司共同发力国内工业具身智能机器人业务。 受访业 ...