报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确标注星级，推测为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为两颗星，代表持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价上行，SC10合约日内涨0.42%，夏季用油高峰尾声需求仍有韧性，布伦特临近70美元/桶已基本定价俄乌和谈僵局相关供应风险的利多影响，在地缘风险进一步发酵前原油或转为震荡走势，关注旺季因素支撑过后原油的再次做空机会 [2] - 油价回调，燃油系期货承压回落，新加坡船燃销量和中国保税船燃加注需求同比下滑，但国内炼厂生产船燃积极性低迷，供应同比下降，库存压力缓解，基本面较此前偏利多，高硫资源受地缘溢价支撑跌幅克制，FU裂解仍受支撑 [3] - 今日原油领跌油品期货，沥青期货价格逆涨，裂解价差一度突破350，沥青在油品中抗跌性持续，需求潜力仍存，厂库和社会库均下降明显，库存低位对期现货价格有支撑，BU2510合约站上3500元/吨，裂解大幅反弹 [4] - 国际市场在进口需求支撑下反弹，国内到岸量回升，前期低价货销售压力有限，关注后续进口成本上行对国内化工的压力，原油企稳下石脑油 - 丙烷价差维持优势，短期高化工需求可维持，现货利空压力阶段性释放，维持修复行情，长期海外增产压力施压远月合约，盘面近强远弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上行，SC10合约日内涨0.42% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期下降239.2万桶，汽油及精炼油库存也下降 [2] - 布伦特临近70美元/桶已基本定价俄乌和谈僵局相关供应风险的利多影响，在地缘风险进一步发酵前原油或转为震荡走势，关注旺季因素支撑过后原油的再次做空机会 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 油价回调，燃油系期货承压回落 [3] - 截至7月底，新加坡船燃销量同比下滑1.7%，中国保税船燃加注需求同比降1%，国内炼厂生产船燃积极性低迷，截至7月供应同比下降19% [3] - 新加坡陆上燃料油库存、富查伊拉燃料油库存环比均下降，库存压力缓解，基本面较此前偏利多，高硫资源受地缘溢价支撑跌幅克制，FU裂解仍受支撑 [3] 沥青 - 今日原油领跌油品期货，沥青期货价格逆涨，裂解价差一度突破350 [4] - 8月样本炼厂出货量同比增88k打破6 - 7月增速瓶颈，收费公路新增专项债发行量与压路机内销累计量等领先指标同比明显向好，预示沥青需求潜力仍存 [4] - 厂库、社会库均下降明显，库存低位对沥青期现货价格有支撑，BU2510合约站上3500元/吨，裂解大幅反弹 [4] 液化石油气 - 国际市场在进口需求支撑下反弹，国内到岸量继续回升，前期低价货销售压力有限，关注后续进口成本上行对国内化工的压力 [5] - 原油企稳下石脑油 - 丙烷价差维持在优势水平波动，短期高化工需求可维持 [5] - 现货利空压力已阶段性释放，原油未进一步施压之下维持修复行情，长期海外增产压力仍存，相对施压远月合约，盘面近强远弱 [5]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为震荡 [2] - 低硫燃料油投资评级为震荡 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资评级 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.15%，报2732元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.19%，报3483元/吨 [1] - 原油价格企稳反弹带动FU、LU盘面小幅上涨，短期需关注俄美乌会谈进展及美国对俄制裁态度变化，中期油市下行压力仍存 [1] - 高硫油基本面与市场结构偏弱，短期压力有限，未来中东当地需求回落叠加欧佩克增产，市场面临进一步转松预期，若裂解价差调整充分吸引炼厂需求改善，市场结构有望企稳走强 [1] - 低硫燃料油当前市场压力有限，无短缺预期，国产量低位但海外供应回升，外盘边际转弱，中期因剩余产能充裕、裂解利润适宜会吸引供应释放，且航运业碳中和趋势会替代其市场份额，市场上方阻力较大 [1] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约与INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格上涨，分别为2732元/吨和3483元/吨 [1] - 原油价格企稳反弹带动燃料油盘面上涨，短期关注俄美乌会谈及美国对俄制裁态度，中期油市有下行压力 [1] - 高硫油基本面与市场结构偏弱，未来有转松预期，若裂解价差调整好市场结构有望改善 [1] - 低硫燃料油当前压力有限，无短缺预期，中期供应或增加且市场份额将被替代，阻力较大 [1] 策略 - 高硫燃料油投资策略为震荡 [2] - 低硫燃料油投资策略为震荡 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资策略 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，燃料油FU期货与低硫燃料油LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱方面盘面走强但反弹高度受限，01合约预计在2500 - 2700区间波动，建议暂时观望 [2] - PVC方面供需压力大，建议偏空对待 [2] 原油产业 - 周内供需边际改善支撑油价反弹，但长期宽松预期压制上方空间，建议单边观望为主，跨月逢低做扩10 - 11/12月差 [5] 甲醇产业 - 港口库存同比高位，需求端分化，09合约累库，01合约受季节性旺季及伊朗限气预期支撑 [9][10][11][12] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯短期支撑偏强但中期反弹驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [16] - 苯乙烯价格低位有支撑但反弹空间受限，EB10短期在7200 - 7400震荡 [16] 尿素产业 - 尿素冲高后回落，情绪面主导短期波动，盘面震荡整理为主 [19] 聚酯产业链 - PX价格低位存支撑，短期重心偏强，PX11在6600 - 6900震荡 [50] - PTA短期重心支撑偏强但驱动有限，TA短期在4600 - 4800震荡 [50] - 乙二醇短期供需结构中性向好，预计震荡偏强，EG01在4350 - 4550区间震荡 [50] - 短纤价格有支撑但反弹驱动有限，PF10关注6500以上压力 [50] - 瓶片加工费下方有支撑，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA [50] 聚烯烃产业 - LLDPE/PP单边短期震荡，LP01继续持有 [54] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 - 现货与期货价格：山东50%液碱折百价涨0.8%，华东电石法PVC市场价跌0.6%等 [2] - 海外报价与出口利润：烧碱出口利润跌42.3%，PVC出口利润涨48.9% [2] - 供给：烧碱行业开工率降2.0%，PVC总开工率升1.4% [2] - 需求：氧化铝行业开工率升0.8%，隆众样本管材开工率升2.7% [2] - 库存：液碱华东厂库库存升6.6%，PVC上游厂库库存降3.1% [2] 原油产业 - 价格及价差：Brent涨1.60%，WTI涨0.21%，SC跌0.76%等 [5] - 观点：隔夜油价反弹，受供需面短期利多推动，但短期供应压力仍存 [5] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价涨1.38%，太仓基差涨200.00%等 [9] - 库存：甲醇企业库存升5.15%，港口库存升5.30% [10] - 上下游开工率：上游国内企业开工率降0.74%，下游外采MTO装置开工率升0.68% [11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油涨1.6%，CFR中国纯苯跌0.1%等 [16] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货涨0.7%，EB现金流（一体化）涨60.4% [16] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流涨2.9%，己内酰胺现金流（单产品）跌1.1% [16] - 库存与开工率：纯苯江苏港口库存降1.4%，国内加氢苯开工率升5.1% [16] 尿素产业 - 期货合约与价差：01合约跌1.58%，01合约 - 05合约价差跌54.55%等 [19] - 主力持仓：多头前20持仓涨0.65%，空头前20持仓涨1.97% [19] - 上游原料与现货：无烟煤小块价格持平，山东小颗粒现货涨2.31% [19] - 跨区价差与基差：山东 - 河南跨区价差持平，山东基差涨93.10% [19] - 下游产品与化肥市场：三聚氰胺（山东）涨0.48%，硫酸铵（山东）跌1.44% [19] - 供需面：国内尿素日度产量降0.78%，厂内库存周度降6.95% [19] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格涨0.8%，聚酯切片现金流跌70.7% [50] - PX相关价格及价差：CFR中国PX涨0.4%，PX - 石脑油价差持平 [50] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格持平，TA01 - TA05价差跌9.5% [50] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存降1.1%，到港预期降8.7% [50] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率升0.7%，PTA开工率降0.2% [50] 聚烯烃产业 - 期货收盘价与价差：L2601收盘价涨0.55%，PP2509 - 2601价差跌3.45% [54] - 现货与基差：华东PP拉丝现货涨0.43%，华北塑料基差跌25.00% [54] - 库存与开工率：PE企业库存升12.91%，PP装置开工率降1.1% [54]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨0.07%，报2703元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.03%，报3443元/吨 [1] - 原油价格震荡下跌，对FU、LU盘面成本端指引偏空；油市中期供过于求，短期关注俄美乌会谈及美国对俄制裁态度变化 [1] - 燃料油基本面与市场结构偏弱，现货供应充裕、库存高，需求除发电厂旺季效应外无亮点，上行驱动不足 [1] - 中东高硫燃料油7月发货量达年内高位351万吨，8月预计回落至265万吨，未来市场有转松预期，若裂解价差调整充分，市场结构有望企稳走强 [1] - 低硫燃料油市场压力有限但无短缺预期，国产量低、海外供应回升，外盘边际转弱；中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将替代其市场份额，上方阻力大 [2] 相关目录总结 燃料油市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨0.07%，报2703元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.03%，报3443元/吨 [1] - 原油价格震荡下跌，对FU、LU盘面成本端指引偏空；油市中期供过于求，短期关注俄美乌会谈及美国对俄制裁态度变化 [1] - 燃料油基本面与市场结构偏弱，现货供应充裕、库存高，需求除发电厂旺季效应外无亮点，上行驱动不足 [1] - 中东高硫燃料油7月发货量达年内高位351万吨，8月预计回落至265万吨，未来市场有转松预期，若裂解价差调整充分，市场结构有望企稳走强 [1] 低硫燃料油市场分析 - 低硫燃料油市场压力有限但无短缺预期，国产量低、海外供应回升，外盘边际转弱；中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将替代其市场份额，上方阻力大 [2] 策略 - 高硫方面：震荡 [3] - 低硫方面：震荡 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹后走弱，近月月差震荡，EW价差震荡，9 - 10月差走弱至3.5美金/吨，基差低位（ - 4美金）震荡，FU01内外小幅走弱至 - 0.8美金 [4] - 新加坡0.5裂解震荡走弱，9 - 10走弱至2.75美金/吨，LU11内外价差9美金震荡 [4] - 本周新加坡陆上去库，库存仍未历史同期最高，浮仓环比大幅去库，沙特发货大幅下降，本周到岸震荡，阿联酋发货环比反弹，净出口大幅增加 [5] - 中东富查伊拉陆上库存去化，高硫、低硫浮仓库存大幅增加，ARA渣油库存累库，美国渣油库存去库，库存矛盾较大 [5] - 高硫东西方劈叉持续，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [5] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差再度走弱后震荡，LU配额下发，内外震荡 [5] - 短期关注高硫380 EW走扩机会，基本面高硫供应预期增加，供需格局走弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月14 - 20日，鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从631.89变为646.80，变化9.12；鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从394.21变为387.29，变化3.88；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从453.27变为448.50，变化2.73等 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月14 - 20日，新加坡380cst - Brent M1从391.90变为389.37，变化2.93；新加坡380cst M1从403.65变为402.12，变化0.96等 [2] - 2025年8月14 - 20日，新加坡FOB 380cst从387.09变为386.10，变化2.87；FOB VLSFO从476.12变为474.94，变化0.53等 [3] 国内燃料油数据 - 2025年8月14 - 20日，国内FU 01从2750变为2719，变化6；FU 05从2736变为2712，变化 - 1等 [3] - 2025年8月14 - 20日，国内LU 01从3417变为3411，变化 - 6；LU 05从3390变为3376，变化 - 14等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹，近月月差反弹，EW价差继续反弹，9 - 10月差反弹至5.5美金/吨，基差低位（ - 5美金）震荡，FU01内外小幅走强至2.5美金；新加坡0.5裂解震荡继续走弱，9 - 10小幅反弹至3.75美金/吨，LU11内外价差8美金上下震荡 [2][3] - 本周新加坡陆上大幅累库，库存历史同期最高，浮仓环比累库，沙特发货历史同期高位，本周到岸反弹，阿联酋发货环比大幅反弹，净出口大幅增加 [3] - 高硫东西方劈叉持续，目前价差引发物流变化，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [3] - 本周LU走弱兑现，外盘MF0.5现货小幅走弱，估值兑现，关注后续LU配额放发 [3] - 关注高硫380 EW走扩机会，LU短期空配离场 [3] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月8 - 14日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从401.51变为393.00，变化3.36；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从455.43变为453.64，变化5.58；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.75变为 - 4.25，变化 - 0.67；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从648.45变为631.89，变化3.50；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 193.02变为 - 178.25，变化2.08；LGO - Brent M1从22.94变为20.51，变化 - 0.67；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从53.92变为60.64，变化2.22 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年8月8 - 14日，新加坡380cst M1从407.04变为394.13；新加坡180cst M1从416.29变为407.41；新加坡VLSFO M1从484.34变为478.77；新加坡GO M1从84.89变为83.37；新加坡380cst - Brent M1从 - 1.67变为 - 4.07；新加坡VLSFO - GO M1从 - 143.85变为 - 138.17 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月8 - 14日，新加坡FOB 380cst从403.56变为387.09，变化 - 1.32；FOB VLSFO从487.97变为476.12，变化0.91；380基差从 - 4.75变为 - 3.95，变化0.10；高硫内外价差从2.5变为2.4，变化 - 2.1；低硫内外价差从8.2变为6.8，变化 - 2.6 [2] 国内FU数据 - 2025年8月8 - 14日，FU 01从2797变为2750，变化 - 22；FU 05从2757变为2736，变化 - 15；FU 09从2766变为2700，变化 - 30；FU 01 - 05从40变为14，变化 - 7；FU 05 - 09从 - 9变为36，变化15；FU 09 - 01从 - 31变为 - 50，变化 - 8 [2] 国内LU数据 - 2025年8月8 - 14日，LU 01从3418变为3417，变化 - 13；LU 05从3382变为3390，变化 - 4；LU 09从3432变为3429，变化 - 13；LU 01 - 05从36变为27，变化 - 9；LU 05 - 09从 - 50变为 - 39，变化9；LU 09 - 01从14变为12，变化0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹，近月月差反弹，EW价差继续反弹，9 - 10月差反弹至5.5美金/吨，基差低位（ - 5美金）震荡，FU01内外小幅走强至2.5美金；新加坡0.5裂解震荡继续走弱，9 - 10小幅反弹至3.75美金/吨，LU11内外价差8美金上下震荡 [3][4] - 本周新加坡陆上大幅累库，库存历史同期最高，浮仓环比累库，沙特发货历史同期高位，本周到岸反弹，阿联酋发货环比大幅反弹，净出口大幅增加 [4] - 高硫东西方劈叉持续，目前价差引发物流变化，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [4] - 本周LU走弱兑现，外盘MF0.5现货小幅走弱，估值兑现，关注后续LU配额放发；关注高硫380 EW走扩机会，LU短期空配离场 [4] 各数据情况总结 鹿特丹燃料油掉期数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1 | 411.10 | 407.16 | 401.51 | 401.32 | 394.34 | -6.98 | | 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1 | 464.89 | 456.69 | 455.43 | 454.60 | 451.49 | -3.11 | | 鹿特丹HSFO - Brent M1 | -2.78 | -2.04 | -2.75 | -2.85 | -3.50 | -0.65 | | 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1 | 654.61 | 644.25 | 648.45 | 644.43 | 638.75 | -5.68 | | 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1 | -189.72 | -187.56 | -193.02 | -189.83 | -187.26 | 2.57 | | LGO - Brent M1 | 23.41 | 22.56 | 22.94 | 22.30 | 22.10 | -0.20 | | 鹿特丹VLSFO - HSFO M1 | 53.79 | 49.53 | 53.92 | 53.28 | 57.15 | 3.87 | [1] 新加坡燃料油掉期数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新加坡380cst M1 | 413.20 | 409.81 | 407.04 | 397.66 | 395.15 | -2.51 | | 新加坡180cst M1 | 423.20 | 419.56 | 416.29 | 407.16 | 406.08 | -1.08 | | 新加坡VLSFO M1 | 494.45 | 488.48 | 484.34 | 481.62 | 478.30 | -3.32 | | 新加坡Gasoil M1 | 85.83 | 84.71 | 84.89 | 83.94 | 84.40 | 0.46 | | 新加坡380cst - Brent M1 | -2.73 | -1.83 | -1.67 | -2.87 | -3.37 | -0.50 | | 新加坡VLSFO - Gasoil M1 | -140.69 | -138.37 | -143.85 | -139.54 | -146.26 | -6.72 | [1][6] 新加坡燃料油现货数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FOB 380cst | 406.83 | 402.93 | 403.56 | 391.73 | 396.64 | 4.91 | | FOB VLSFO | 495.11 | 488.15 | 487.97 | 481.67 | 483.55 | 1.88 | | 380基差 | -5.05 | -5.35 | -4.75 | -4.80 | -3.95 | 0.85 | | 高硫内外价差 | 1.3 | 2.6 | 2.5 | 2.6 | 1.5 | -1.1 | | 低硫内外价差 | 8.5 | 9.9 | 8.2 | 8.8 | 8.8 | 0.0 | [2] 国内FU数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU 01 | 2859 | 2838 | 2797 | 2781 | 2800 | 19 | | FU 05 | 2818 | 2799 | 2757 | 2747 | 2770 | 23 | | FU 09 | 2835 | 2826 | 2766 | 2760 | 2770 | 10 | | FU 01 - 05 | 41 | 39 | 40 | 34 | 30 | -4 | | FU 05 - 09 | -17 | -27 | -9 | -13 | 0 | 13 | | FU 09 - 01 | -24 | -12 | -31 | -21 | -30 | -9 | [2] 国内LU数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LU 01 | 3496 | 3463 | 3418 | 3418 | 3457 | 39 | | LU 05 | 3437 | 3416 | 3382 | 3392 | 3417 | 25 | | LU 09 | 3545 | 3510 | 3432 | 3450 | 3489 | 39 | | LU 01 - 05 | 59 | 47 | 36 | 26 | 40 | 14 | | LU 05 - 09 | -108 | -94 | -50 | -58 | -72 | -14 | | LU 09 - 01 | 49 | 47 | 14 | 32 | 32 | 0 | [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格回调后近日弱势震荡，对FU、LU价格短期方向指引有限，中期平衡表转松预期对能源板块有潜在压制 [1] - 高硫燃料油市场结构连续调整后短期矛盾有限，现货端供应充裕，需求端缺乏增长动力，发电端需求受旺季提振但缺乏超季节性驱动，富查伊拉燃料油库存本周增加21.67%至965.6万桶，未来裂解价差调整充分吸引炼厂端需求大幅回升时可关注市场结构再度走强机会 [1] - 低硫燃料油目前市场压力有限，供应增量受抑制，国产量维持低位，保税区供应偏紧状况未完全缓解，中期来看剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将导致市场份额被逐步替代，市场前景不容乐观 [1] - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸和前期FU反套头寸可止盈 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.25%，报2826元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.25%，报3526元/吨 [1] 策略 - 高硫方面投资策略为震荡，低硫方面投资策略为震荡 [2] - 跨品种：前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可止盈 [2] - 跨期：前期FU反套头寸可止盈 [2] - 期现：无投资策略 [2] - 期权：无投资策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多组燃料油相关价格、月差、成交持仓量图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解下行，近月月差偏弱运行处于历史同期低位，EW价差周五反弹，9 - 10月差小幅反弹至3.75美金/吨，基差低位震荡，FU01内外0；新加坡0.5裂解震荡下行，9 - 10小幅反弹至3.25美金/吨，LU11内外价差10美金上下震荡，09内外继续走弱 [3][4] - 本周新加坡陆上累库，浮仓累库，近月月差承压，沙特发货历史同期高位，净出口高位，阿联酋发货环比大幅下降，埃及净进口环比小幅回落但仍在季节性高位 [4] - 高硫东西方劈叉持续，目前价差引发物流变化，重质格局中380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [4] - 本周LU走弱兑现，外盘MF0.5跟随汽柴小幅走弱，基差震荡，LU内外走弱，新加坡hi - 5价差小幅回落，近期暂无明确方向 [4] 各部分数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 |品种|2025/08/01|2025/08/07|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|414.34|404.69|-6.41| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|469.52|455.81|-9.08| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-3.46|-2.15|0.63| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|652.93|644.50|-10.11| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-183.41|-188.69|1.03| |LGO - Brent M1|20.50|22.56|-0.85| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|55.18|51.12|-2.67| [1] 新加坡燃料油掉期数据 |品种|2025/08/01|2025/08/07|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|420.12|406.75|-6.45| |新加坡180cst M1|431.52|418.46|-4.74| |新加坡VLSFO M1|501.95|484.37|-10.08| |新加坡Gasoil M1|89.91|85.03|-0.80| |新加坡380cst - Brent M1|-4.72|-1.82|0.91| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-163.38|-144.85|-4.16| [1][6] 新加坡燃料油现货数据 |品种|2025/08/01|2025/08/07|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|412.35|402.93|-3.90| |FOB VLSFO|504.71|488.15|-6.96| |380基差|-5.95|-5.35|-0.30| |高硫内外价差|0.0|2.6|1.3| |低硫内外价差|9.4|9.9|1.4| [2] 国内FU数据 |品种|2025/08/01|2025/08/07|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2946|2838|-21| |FU 05|2906|2799|-19| |FU 09|2916|2826|-9| |FU 01 - 05|40|39|-2| |FU 05 - 09|-10|-27|-10| |FU 09 - 01|-30|-12|12| [2] 国内LU数据 |品种|2025/08/01|2025/08/07|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3607|3463|-33| |LU 05|3553|3416|-21| |LU 09|3625|3510|-35| |LU 01 - 05|54|47|-12| |LU 05 - 09|-72|-94|14| |LU 09 - 01|18|47|-2| [3]

报告行业投资评级 - 报告对LPG行业的中线展望为震荡 [4] 报告的核心观点 - LPG供应压力延续，裂解偏弱运行；内盘商品情绪转弱及煤炭价格回落拖累烯烃价格，PG跟随回落，近期油价对PG盘面的影响程度减弱；美国及中东伴生气压力持续施压海外市场，美国丙烷产量单周回落但仍处高位，国内地炼开工率小幅回落，主营开工率仍处同期高位，供应压力暂难证伪；目前PG供应偏向宽松，节奏上主要关注宏观情绪及原油价格扰动，预计价格震荡，裂解价差则偏弱运行 [4] 根据相关目录分别总结 价量表现 - 截至8月1日，LPG主力合约3965元/吨，周涨跌 -82元/吨（-2%）；FEI首行合约547.31美元/吨，周涨跌14.92美元/吨（2.8%）；CP首行合约534.31美元/吨，周涨跌9.9美元/吨（1.9%）；MB首行合约379.3美元/吨，周涨跌9.5美元/吨（2.6%）；LPG首行裂解价差 -209.1701元/桶，周涨跌 -21.5916元/桶（-11.5107%） [8] - 截至8月1日，Brent首行价格71.27美元/桶，周涨跌2.83美元/桶（4.1%）；MB丙烷首行裂解价差 -38.2美元/桶，周涨跌 -3美元/桶（-8.4%）；CP丙烷首行裂解价差 -28.2美元/桶，周涨跌 -2美元/桶（-7.8%）；FEI丙烷首行裂解价差 -27.2美元/桶，周涨跌 -1.6美元/桶（-6.4%）；NWE丙烷首行裂解价差 -33.73美元/桶，周涨跌 -2.8美元/桶（-8.9%） [13] - 截至8月1日，PP - 1.2*PG主力合约价差2340元/吨，周涨跌 -24.6元/吨（-1%）；MOPJ石脑油和Cash Diff裂解价差 -3.43美元/桶，周涨跌0.1美元/桶（3.1%）；MOPJ石脑油596.25美元/吨，PN价差 -48.94美元/吨，周涨跌 -2.8美元/吨（-6%） [19] - 截至8月1日，PG - FEI首行价差16.4元/吨，周涨跌 -220.8384元/吨，周涨跌幅 -93.0746%；PG - CP首行价差110.2元/吨，周涨跌 -184.2971元/吨，周涨跌幅 -62.5759% [28] - 截至7月31日，中东 - 日本运费85美元/吨，周涨跌0.3美元/吨（0.4%）；美湾 - Flushing运费76.5美元/吨，周涨跌 -1.5美元/吨（-1.9%）；美湾 - 日本运费137.667美元/吨，周涨跌 -3.4美元/吨（-2.4%）；巴拿马水位86.3英尺，周涨跌 -0.1英尺（-0.1%）；巴拿马Neopanamax等待过闸25艘，周涨跌3艘（13.6%）；Panamax Plus等待过闸41艘，周涨跌13艘（46.4%）；总计66艘，周涨跌16艘（32%） [31] - 截至8月1日当周，中国LPG期货注册仓单量48975手，较上周变化955手（1.9888%）；7月，中国LPG期货交割量1783手，较上月变化 +1391手（+354.85%） [34] 供需进展 - 供应方面，7月1日当周，民用气商用量20.98万吨，较上周变化 -0.06万吨（-0.29%）；中国液化气商品量52.65万吨，较上周变化 +0.16万吨（+0.3%）；液化石油气周度到港量81万吨，较上周变化 +32万吨（+65.31%） [40] - 需求方面，截至8月1日，MTBE市场价格5040元/吨，周涨跌 -35元/吨（-0.7%）；MTBE装置利润 -94元/吨，周涨跌2.3元/吨（2.3%）；MTBE装置开工率65.89%，周涨跌 -3.2%（-4.63%） [44] - 需求方面，截至8月1日，烷基化油市场价格7899元/吨，周涨跌 -37元/吨（-0.5%）；烷基化油装置利润 -3.5元/吨，周涨跌 -17元/吨（-125.93%）；烷基化油装置开工率46.5614%，周涨跌 +0.2%（+0.43%） [48] - 需求方面，截至8月1日，MTO制丙烯 -737.6元/吨，较上周变化 -157.8元/吨（+27.22%）；石脑油制丙烯 -86.6美元/吨，较上周变化 -15.2美元/吨（+21.29%）；PDH制丙烯 -454.6元/吨，较上周变化 -9.6元/吨（+2.16%）；PDH装置开工率72.63%，较上周变化 -0.5%（-0.68%） [55] - 库存方面，截至8月1日，中国炼厂库存18.08万吨，较上周变化 -0.35万吨（-1.9%）；山东炼厂库存1.6万吨，较上周变化 +0.07万吨（+4.58%）；华东炼厂库存2.63万吨，较上周变化 -0.39万吨（-12.91%）；华南炼厂库存2.58万吨，较上周变化 +0.01万吨（+0.39%） [59] - 库存方面，截至相关时间，中国港口库存数据未提及变化情况；山东、华东、华北、华南、福建港口库存数据未提及变化情况 [62] - 库存方面，截至相关时间，中国、山东、华东、长江、华北、华南液化气站库容率数据未提及变化情况 [65] - 美国方面，截至7月25日，美国丙烷库存83477千桶，较上周变化 +1150千桶（+1.4%）；美国丙烷产量2822千桶，较上周变化 -49千桶（-1.71%）；美国丙烷出口1629千桶，较上周变化 -466千桶（-22.24%）；美国引申需求4周均值875千桶/日，较上周变化 +130千桶/日（+17.45%） [69] - 7月，中国液化气月度产量440万吨（同比 -1.7199%），2025年1月 - 7月，中国液化气累计产量3065.2万吨（同比 -2.6271%）；6月，中国液化气月度进口量267.4万吨（同比 -21.1%），2025年1月 - 6月，中国液化气累计进口量1767万吨（同比1.5%）；6月，中国液化气月度出口量8.8万吨（同比 -23.2%），2025年1月 - 6月，中国液化气累计出口量54.5万吨（同比5.8%）；6月，中国液化气月度表观需求量694.5万吨（同比 -11.5%），2025年1月 - 6月，中国液化气累计表观需求量4337.6万吨（同比 -1.2%） [71]