报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 环境要素市场化提速，挂牌督办监管趋严刺激环保需求，持仓和估值处于历史低位，板块反弹有望持续，建议关注环境监测、水务与水处理领域相关公司，以及高成长性标的与高股息资产 [1][2][27] 根据相关目录分别进行总结 当周投资观点 中共中央办公厅、国务院办公厅关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见 - 中办、国办印发意见，目标是到2027年完善碳排放权、用水权交易制度，健全排污权交易制度等，核心任务为改革配额分配、扩容交易机制、完善市场化机制，利好碳市场和水资源领域，建议关注聚光科技、洪城环境、碧水源 [19] 生态环境部：对八类生态环境违法案件可以挂牌督办 - 生态环境部印发管理办法，明确八类可挂牌督办的生态环境违法案件，规范了挂牌督办程序等，短期利空高污染企业，长期利好环保治理需求与产业发展，建议关注聚光科技 [20][26] 持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续 - 现阶段宏观利率低，环保板块机构持仓和估值处于历史底部，推荐高成长性标的与高股息资产，如高能环境、惠城环保、洪城环境 [27][28][32] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现优秀，跑赢大盘和创业板，环保子板块中固废涨幅最高，A 股环保股中玉禾田、启迪桑德、福龙马涨幅前三，安车检测、渤海股份、汉威科技跌幅前三 [29] 行业要闻回顾 - 海南省发布全域“无废岛”建设工作方案征求意见稿；江西省住建厅公示建筑垃圾处置专项规划；上海市印发拆房垃圾、装修垃圾分拣残渣零填埋工作方案 [38][39] 重点公告汇总 - 涉及乐山电力、太阳能、上海电力等多家公司的股份解押、回购、激励计划、合同签署、债券发行、权益变动、业绩补偿、对外投资等事项 [40][41][42][43][44][45][46]

热点资讯 - 中方围绕美方在半导体领域滥用出口管制措施等做法多次与美方交涉，敦促美方纠正错误、取消单边加征关税 [3] - 外交部称关税战、贸易战无赢家，保护主义损害各方利益 [3] - 中共中央办公厅、国务院办公厅发文，到2027年碳排放权、用水权交易制度基本完善，扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围等 [3] - 特朗普批评美联储主席鲍威尔未降低借贷成本，鲍威尔坚称决策不受总统要求影响 [3] - 美国联邦上诉法院暂停一组法官裁决，将国际贸易法院相关判决和禁令至少推迟到6月9日 [4] 板块表现 - 重点关注燃油、烧碱、玻璃、菜粕、沪镍 [5] - 夜盘非金属建材涨2.89%、贵金属涨29.36%、油脂油料涨12.26%等 [5] 大类资产表现 | 资产类别 | 名称 | 日涨跌幅% | 月内涨跌幅% | 年内涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 权益 | 上证指数 | 0.70 | 2.57 | 0.35 | | 权益 | 上证50 | 0.29 | 2.19 | 0.23 | | 权益 | 沪深300 | 0.59 | 2.34 | -1.94 | | 权益 | 中证500 | 1.47 | 1.56 | -0.10 | | 权益 | 标普500 | 0.40 | 6.16 | 0.52 | | 权益 | 恒生指数 | 1.35 | 6.57 | 17.51 | | 权益 | 德国DAX | 0.00 | 6.85 | 20.74 | | 权益 | 日经225 | 1.88 | 6.62 | -3.66 | | 权益 | 英国富时100 | -0.11 | 2.61 | 6.65 | | 固收类 | 10年期国债期货 | -0.26 | -0.48 | -0.41 | | 固收类 | 5年期国债期货 | -0.15 | -0.22 | -0.63 | | 固收类 | 2年期国债期货 | -0.06 | -0.02 | -0.61 | | 商品类 | CRB商品指数 | -0.85 | 0.69 | -2.01 | | 商品类 | WTI原油 | -1.57 | 4.61 | -15.36 | | 商品类 | 伦敦现货金 | 0.96 | 0.90 | 26.43 | | 商品类 | LME铜 | 0.02 | 4.84 | 8.94 | | 商品类 | Wind商品指数 | -0.92 | -2.36 | 13.51 | | 其他 | 美元指数 | -0.54 | -0.28 | -8.41 | | 其他 | CBOE波动率 | 0.00 | -21.82 | 11.30 | [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内基本面持续温和复苏，关税战升级冲击4月基本面，经济复苏边际走弱但有韧性，5月贸易局势改善及政策落地，基本面有望边际改善 [95] - 海外呈现经济衰退信号，美国一季度GDP下降，劳动力市场疲态显现，通胀或渐进式回升，需警惕预期差扰动 [96] - 债市回归资金面和基本面驱动，短期内缺乏明确利好或利空因素，预计延续震荡整理格局，关注高频经济数据和资金面变化，警惕长端补跌风险 [96] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度数据：30年期TL2509合约下跌0.16%、10年期T2509合约下跌0.11%、5年期TF2509合约下跌0.03%、2年期TS2509合约下跌0.01%；各期限前二CTD现券价格多数下跌 [13][14] - 国债期货行情：本周国债期货主力合约集体收跌，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.01%、0.03%、0.11%、0.16%；TS、T主力合约成交量下降，TF、TL主力合约成交量上升；TS、TF、T、TL主力合约持仓量均上升 [17][24][32] 消息回顾与分析 - 重点消息回顾：中办、国办印发完善企业制度和健全资源环境要素市场化配置体系意见；穆迪维持中国主权信用评级和负面展望不变；4月规上工企利润同比增长3%；李强出席东盟 - 中国 - 海合会峰会；美联储纪要显示对待降息谨慎；美国一季度GDP修正值萎缩0.2% [35][36][37] 图表分析 - 价差变化：本周10年和5年、10年和1年期收益率差，2年和5年期、5年和10年期主力合约价差，10年、30年、2年、5年期合约跨期价差均小幅收窄或震荡走弱 [45][49][55][61] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单小幅增加 [65] - 利率变化：隔夜期限Shibor利率下行，1周、2周、1个月期限Shibor利率上行，DR007加权利率回升至1.66%附近；国债现券收益率集体走弱，1 - 7Y到期收益率上行2 - 3bp，10Y、30Y收益率上行2bp左右；中美10年、30年期国债收益率差均小幅收窄 [69][73] - 央行公开市场回笼投放：本周央行公开市场逆回购16026亿元，逆回购到期9460亿元，累计净投放6566亿元，持续净投放使DR007加权利率回升至1.66%附近震荡 [76] - 债券发行与到期：本周债券发行10571.77亿元，总偿还量8718.91亿元，净融资1852.86亿元 [79] - 市场情绪：人民币对美元中间价7.1848，本周累计调升71个基点，离岸与在岸价差走弱；10年美债收益率和VIX指数小幅下行；十年国债收益率微幅上行，A股风险溢价小幅下行 [85][88][92] 行情展望与策略 - 国内基本面持续温和复苏，关税战冲击后经济有韧性，未来有望边际改善；海外经济衰退信号显现，通胀或渐进回升，警惕预期差扰动；债市延续震荡整理格局，关注数据和资金面变化，警惕长端补跌风险 [95][96]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，推进碳排放权、用水权、排污权等市场化交易，利于环境价值的体现，利于行业从To G向To B、To C转型而获得估值修复，利于降碳行业放量，强化数据监管和监测核算能力 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，深化资源环境要素市场化配置改革，到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，节能市场化机制更加健全，资源环境要素交易市场更加活跃、价格形成机制更加健全，推动资源环境要素畅通流动、高效配置，充分释放市场潜力 [6] 事件评论 - 完善配额分配制度，碳排放领域推动全国碳排放权交易市场逐步由强度控制转向配额总量控制，提高有偿分配比例，倒逼企业从“效率减排”转向“总量减排”；水资源领域对工业用水尤其是缺水地区实行水权有偿出让和市场交易，倒逼高耗水行业转型；排污权领域推动实施重点污染物初始排污权有偿分配，倒逼企业源头减排 [14] - 优化资源环境要素交易范围，交易市场体系化，推动资源环境要素交易从局部试点向全国性、多领域体系化发展；注重不同交易机制间的协调，避免重复获益和重复履约增加企业负担 [14] - 健全资源环境要素交易制度，平台整合，将碳排放权、用水权、排污权等交易纳入公共资源交易平台，推动地方市场与全国市场衔接；完善储备调节制度，平抑价格波动；分类健全价格形成机制，利于行业从To G向To B转型 [14] - 政策提出强化监测核算能力，推进重点行业碳排放监测试点，强化取用水监测计量，加快建设排污监测体系 [14] - 推进碳排放权、用水权、排污权等市场化交易，利于环境价值的体现，利于行业从To G向To B转型而获得估值修复，相关受益方向包括垃圾焚烧、水务、秸秆发电等；利于降碳行业放量，相关受益方向包括电动环卫车、再生资源、汽车尾气、氢能、CCUS等；强化数据监管、强化监测核算能力，相关受益方向包括检测认证、环境监测等 [2][14]

宏源期货煤焦日报 2、美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求,暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济 权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。 3、据调研，截止5月29日共有7家山东钢厂初步确认了全年新生产计划,调整后粗钢产量5563万吨,较去年同期下降350万吨左右。 4、本周Mysteel五大钢材品神供应880.85万吨,周环比升8.41万吨,增幅为1%。五大钢材总库存1367.5万吨,周环比降31.04万吨,降 幅2.2%;五大品种周消费量为911.89万吨,其中建材消费环比降3.5%,板材消费环比升3.5%。 5、商务部回应中美经贸磋商新动向表示，中美日内瓦经贸会谈以来,双方在多个层级就经贸领域各自关切保持沟通。 6、5月29日,全国主港铁矿石成交108.70万吨,环比减8.3%;237家主流贸易商建筑钢材成交12.26万吨,环比增30.9%。 7、本周,唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存75.91万吨,周环比增加1.32万吨。 | | | | | | | | | | | | 2025/5/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

央广网北京5月30日消息 据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道，《关于健全资源 环境要素市场化配置体系的意见》（以下简称《意见》）近日发布，对完善资源环境要素配额分配制 度、优化交易范围、健全交易制度、加强基础能力建设等作出了全面部署。 木其坚：在政府设定总量管理目标和科学初始分配配额基础上，由各市场主体以实际使用的配额同 初始配额之间的差额与确认，作为交易对象新的交易。所以初始配额的确定和分配是整个市场得以有效 运转的核心意义。同时要健全分配和出让制度，在不同主体、区域间合理分配碳排放的配额、取水权和 排污权，在碳排放重点污染物等领域探索开展初始的有偿分配方式。 健全资源环境要素交易制度，着重解决的是"如何交易"的问题。木其坚表示，《意见》在统筹前期 资源环境要素市场化制度实践的基础上，提出了一系列完善交易制度的要求。 木其坚：健全资源环境要素确权、登记、抵押、流转等制度，完善数据采集、产品交易、信息发 布、监督管理等方面的规则。分类健全资源环境要素价格形成机制，真正反映资源稀缺的程度、环境损 害的成本和生态产品的价值。 资源环境要素是一个概念性的统称，其中涉及碳排放权、用水权、用能权、排污权等 ...

日度报告——综合晨报 美国上诉法院批准暂缓执行贸易法院命令 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-30 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国上诉法院批准暂缓执行贸易法院命令 美国上诉法院暂缓了执行贸易法院命令，特朗普关税政策继续 执行，市场风险偏好回落，美元指数走低。 宏观策略（黄金） 美国至 5 月 24 日当周初请失业金人数 24 万人 综 金价先跌后涨最终收涨，主要受到特朗普对等关税被贸易法院 阻止后又被最高法院恢复的事件扰动，市场避险情绪先降后升。 美国政府目前仍在与不同国家进行贸易谈判。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 2660 亿元 7 天期逆回购操作 报 美关税政策被叫停对于债市的影响主要集中在情绪层面。国债 期货估值基本合理，短线存在做多机会。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 首批收购存量商品房专项债落地 本周五大品种去库表现尚可，螺纹产量下降带动降库加快。卷 板需求维持韧性，环比有所回升，钢价也有所反弹。但需求走 弱预期仍难证伪，双焦表现弱势，预计钢价反弹空间有限。 农产品（豆油/菜油/棕榈油） 马来西亚计划在 2030 年前将 B30 生物燃料用于运输行业 扫描二维 ...

今日导读 - 信创ETF上涨6.41%，领涨ETF市场；多只金融科技、港股创新药相关ETF涨超4%；黄金相关ETF集体回调，跌幅前十均为黄金产品 [1] - 长飞先进武汉基地首批碳化硅晶圆正式投产，为国内规模最大的碳化硅半导体基地 [1] - 5月以来23只ETF上市，9只ETF即将上市，为市场注入增量资金 [1] 宏观消息 - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，提出到2027年完善碳排放权、用水权等交易制度 [3] - 1至4月规模以上轻工企业实现营业收入7.35万亿元（同比+4.9%），利润4190.6亿元（同比+3.8%） [3] - 财政部拟续发行710亿元30年期超长期特别国债，票面利率1.88% [3] - 深圳发布保障性住房管理办法征求意见稿，明确配售型保障房申请条件及封闭管理要求 [4] - 端午节假期全社会跨区域人员流动量预计6.87亿人次（同比+7.7%），高速公路日均流量4070万辆次（同比+3%），新能源汽车流量占比21%（同比+6.6pct） [4] - 国内航线燃油附加费调整：800公里以上航线每位旅客收取10元，800公里以下免收 [5][6] 市场热点 - 易方达和南方上证基准做市公司债ETF规模均突破100亿元，成为百亿级信用债ETF [8] - 截至4月底公募基金资产净值合计33.12万亿元，管理机构共163家 [8] - 信创ETF单日涨6.41%，金融科技、港股创新药ETF涨超4%；黄金ETF集体回调 [8] - 荣耀完成股改并筹备IPO，适时启动上市进程 [9][12] - 宇树科技变更为股份有限公司，名称变更为"杭州宇树科技股份有限公司" [9] - 5月23只ETF上市，9只即将上市；权益类基金发行超90只，首批浮动管理费基金规模超10亿元 [9] - 中国石化氢能基金完成备案，首期规模50亿元，布局氢能全产业链 [10] - 长飞先进武汉碳化硅基地投产，总投资超200亿元，年产36万片6英寸晶圆，满足144万辆新能源汽车需求 [10] 公司动态 - 英伟达2026财年Q1营收441亿美元（环比+12%，同比+69%），净利润188亿美元（环比-15%，同比+26%），数据中心营收391亿美元（环比+10%，同比+73%） [12] - 苹果计划将操作系统命名改为年份制，如iOS 18变更为"iOS 26" [13][14] - 山推股份筹划H股上市，推进全球化战略 [13] - 百度成立山东人工智能公司，注册资本1000万元，聚焦AI技术平台开发 [14] - 京东与小红书升级"红京计划"，品牌商家可在小红书投放广告直达京东App [15] - 丰茂股份拟投资15亿元建设嘉兴汽车零部件生产基地，达产后年产值15亿元 [15]

资源环境要素市场化配置改革总体目标 - 到2027年碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，资源环境要素交易市场更加活跃，价格形成机制更加健全，推动要素高效配置[3][33] - 目标包括建立健全配额分配、市场交易、监督管理等制度，完善市场化配置体系[2][14] 配额分配与交易制度优化 - 优化碳排放配额分配方案，推行免费和有偿相结合分配方式，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围[8][9][13] - 完善用水权初始分配制度，明晰区域水权、取水权，支持结余水量参与市场交易[9][11][13] - 推动排污权有偿使用和交易制度，深化长三角区域一体化试点，扩大交易品种和区域范围[9][12][13] 交易市场整合与金融支持 - 碳排放权、用水权、排污权交易将有序纳入公共资源交易平台体系，推动全国统一市场建设[14][18] - 鼓励金融机构开发绿色信贷、保险、债券等产品，探索碳排放权、用水权担保业务[26][38] - 碳金融工具如碳期货、碳质押贷款可能加速落地，提升市场流动性[38] 行业影响与机会 - 新能源行业受益于碳市场与绿电交易衔接，风电、光伏、储能企业迎发展机遇[40] - 节水技术领域如高效灌溉、再生水利用或迎爆发式增长[11][41] - 环保监测需求激增，第三方服务机构在核算核查、估值等领域迎来机会[27][42] 跨区域市场联动 - 碳排放权市场将整合地方试点，避免重复履约[35] - 用水权交易探索黄河等重点流域跨省交易，排污权深化长三角一体化试点[13][36] 市场基础能力建设 - 加强监测核算能力建设，完善碳排放、用水、污染物排放核算技术规范[25][31] - 培育第三方服务机构，提供核算核查、咨询等综合性服务[27][28]

核心观点 - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，深化资源环境要素市场化配置改革，目标是到2027年基本完善碳排放权、用水权交易制度，建立健全排污权交易制度，推动资源环境要素交易市场更加活跃、价格形成机制更加健全 [1] - 政策旨在促进资源环境要素支持发展新质生产力，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，加快经济社会发展全面绿色转型 [1] 完善资源环境要素配额分配制度 - 加强碳排放权交易与碳排放双控制度衔接，推动全国碳排放权交易市场逐步由强度控制转向配额总量控制 [1] 优化资源环境要素交易范围 - 稳步扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，扩展交易主体，丰富交易品种、交易方式 [2] - 完善全国温室气体自愿减排交易市场，逐步扩大支持领域 [2] - 加强绿证与全国碳排放权交易市场、全国温室气体自愿减排交易市场的衔接，避免交易主体重复获益 [2] - 立足国内市场自身建设，积极推动与相关国际机制衔接互认 [2] 健全资源环境要素交易制度 - 按照"成熟一个、纳入一个"原则，将碳排放权、用水权、排污权等交易有序纳入公共资源交易平台体系，推动交易数据汇聚共享 [2] - 不再新建地方或区域碳排放权交易市场，加强对地方碳排放权交易市场的指导和监督管理 [2] - 加快建设全国统一的用水权交易市场 [2] 加强资源环境要素交易基础能力建设 - 推进金融机构参与资源环境要素交易市场建设，引导金融机构开发绿色信贷、绿色保险、绿色债券等金融产品和服务 [3] - 推动金融机构规范开展绿色金融相关信息披露 [3] - 推动碳排放权、用水权、排污权等相关担保业务统一登记公示 [3]