原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/06/11 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- 2月差 | WTI-BREN T | DUBAI-B RT（EFS | NYMEX RB OB | RBOB-BR T | NYMEX HO | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/06/04 | 62.85 | 64.86 | 64.14 | 0.72 | 0.64 | -2.01 | 1.90 | 203.40 | 20.57 | 207.01 | 22.08 | | 2025/06/05 | 63.37 | 65.34 | 64.47 | 0.72 | 0.59 | -1.97 | 1.68 | 206.29 | 21.30 | 209.45 | 22.63 | | 2025/06/06 | 64.58 | 66.47 | 65.44 ...

黄金市场表现 - 现货黄金当前报价3306 09美元/盎司 较开盘价3327 38美元/盎司下跌0 56% 日内波动区间3301 54-3327 59美元/盎司 [1] - 日线呈现窄幅十字K线形态 短线下破3300后收回 显示多空力量暂时平衡 [3] - 四小时级别形成均线向下突破走势 技术面维持偏空指引 短期支撑位参考3293 压力位3321 [5] 市场驱动因素 - 美元指数受美国财政健康问题和美债收益率下行拖累 但非农数据削弱美联储快速降息预期 [3] - 地缘冲突和主要经济体财政赤字扩大构成中长期支撑 但美联储"高利率更久"政策抑制短期上行空间 [3] - 市场对重要经济体高层谈判持谨慎乐观态度 地缘风险可能引发突发波动 [3] 技术面分析 - 日线级别维持3250-3400美元宽幅震荡 缺乏单边突破动能 [3] - 四小时图显示3397美元形成双顶压制 非农后价格回落至趋势线位置 [5] - 小时图承压短周期均线 3310美元可作为短线空单入场点 目标位3293-3273美元 [5] 机构观点 - 秦氏金升认为黄金需依赖地缘或美元剧烈波动才能触发趋势性行情 [3] - 当前市场情绪谨慎中性 避险需求未形成合力推动价格 [3] - 周线和月线存在调整需求 但短期维持收缩震荡格局 [3]

黄金市场走势分析 - 国际黄金上交易日(6月9日)震荡收涨，开盘3311.77美元/盎司，最低3293.69美元，最高3337.92美元，收盘3325.39美元，日振幅44.23美元，涨幅0.41% [1] - 技术面显示金价未跌破中轨线及30日均线支撑，暗示后市仍有走强预期，若回落至60日均线支撑位可视为看涨入场机会 [1] - 日内(6月10日)金价受短期均线压力影响走弱，市场缺乏明确驱动因素，突破短期均线压力或跌破中轨线支撑前维持震荡判断 [3] 影响因素 - 美元指数震荡走低对金价形成支撑，但美联储降息预期降温限制多头反弹 [3] - 地缘政治风险升温(俄乌局势、加沙冲突)及特朗普政策不确定性持续提供避险支撑 [8] - 美国财政赤字扩大、全球经济增长预期下调压制美元，为黄金创造利好环境 [8] 技术指标展望 - 月线级别：金价保持自2023年以来的牛市趋势，3月突破2016-2020年上升趋势线后打开新上涨空间，即使调整也将在趋势线上方宽幅震荡 [10] - 周线级别：布林带向上延伸，上升趋势通道提供支撑，回落至中轨线或趋势支撑位均为看涨机会 [12] - 日线级别：扩展线支撑、60日均线及100日均线构成多重支撑位，3500美元关口仍是上行目标 [14] 短期交易策略 - 黄金日内支撑位关注3320/3300美元，阻力位3343/3363美元 [14] - 白银日内支撑位36.60/36.35美元，阻力位37.60/38.10美元 [14] - 重点等待美国CPI数据指引，通胀上升虽可能短期打压金价，但将增强抗通胀属性，回落视为多单入场机会 [5] 中长期逻辑 - 全球货币政策转向周期不确定性、主要经济体财政扩张及通胀预期上升构成结构性支撑 [8] - 美债收益率月线级别显示潜在下跌趋势，10年期收益率震荡区间难改黄金牛市基调 [5] - 技术面与基本面协同指向3500美元及以上目标价位 [5][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价偏强运行，基本面环比收紧，地缘风险担忧升级，原油月差波动加大，绝对价格走强，WTI表现强于Brent、Dubai；全球油品库存累库，美国商业库存去化超预期，美国石油钻井数大幅下降；利空方面，美国就业市场先行数据降温，美国汽柴油表需大幅回落，欧美炼厂利润环比回落，沙特等国7月售往亚洲的官方售价下调，市场传言沙特拟推动欧佩克+增产；近期布伦特、WTI原油估值修复兑现，矛盾转移至地缘风险是否实质性升级，可关注绝对价格高空机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 布伦特原油看涨情绪创两个月新高，截至6月3日一周内，投机者净多头头寸增加8,813手至167,763手，多头绝对值创逾两个月新高，空头绝对值创大约八个月新高 [3] - 美国财政部对伊朗实施新一轮制裁，制裁对象包括10名个人和27个实体，还针对阿联酋和亚洲的一些实体 [4] - 汇丰称欧佩克+预计在8月和9月分别将日产量提高4.1万桶和27.4万桶，假设从10月到12月定期增产，到2025年底，每天220万桶的自愿减产将完全解除；若夏季过后继续加速增产，将证实其打击产能过剩、夺回市场份额的意图；夏季增产后基本面疲软，对2025年第四季度布伦特原油65美元/桶预测的下行风险增大 [4] 二、区域基本面 - EIA报告显示，05月23日当周美国原油出口增加79.4万桶/日至430.1万桶/日，国内原油产量增加0.9万桶至1340.1万桶/日，除却战略储备的商业原油库存减少279.5万桶至4.4亿桶，降幅0.63%，原油产品四周平均供应量为1989.7万桶/日，较去年同期减少0.22%，战略石油储备（SPR）库存增加82.0万桶至4.013亿桶，增幅0.2%，除却战略储备的商业原油进口635.1万桶/日，较前一周增加26.2万桶/日 [4][5] - 本周主营开工率下降、山东地炼开工率提升，中国汽柴油产量均涨，主营汽柴均涨、独立炼厂汽柴均跌，地炼产销率汽涨柴跌，汽柴油大幅去库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 三、周度观点 本周油价偏强运行，基本面环比收紧，地缘风险担忧升级，原油月差波动加大，绝对价格走强，WTI表现强于Brent、Dubai；全球油品库存累库，美国商业库存去化超预期，美国石油钻井数大幅下降；利空方面，美国就业市场先行数据降温，最新美国汽柴油表需大幅回落，关注终端产品需求持续性，本周欧美炼厂利润环比回落，亚洲炼厂利润维持高位；沙特等国7月售往亚洲的官方售价下调至多年低点，市场传言沙特拟推动欧佩克+在8、9月继续增产至少41.1万桶/日以巩固市场份额；近期布伦特、WTI原油估值修复兑现，矛盾转移至地缘风险是否实质性升级，可关注绝对价格高空机会 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油：地缘风险回升、中美贸易谈判推进、旺季来临等因素主推油价上行，基本面利好逐渐被消化，短期Brent主力突破65美金后震荡偏强，中期运行区间预计在60 - 70美金/桶，交易策略为短期震荡偏强、中期偏空，汽油和柴油裂解走弱，期权观望 [1][2][4] - 沥青：成本偏强叠加旺季供应偏紧预期，单边价格震荡偏强，BU主力合约运行区间预计在3500 - 3650，交易策略为单边震荡偏强，沥青 - 原油价差高位震荡，期权观望 [4][6] - 液化气：供应增加，夏季淡季内国内市场承压加剧，基本面偏弱运行，交易策略未明确提及 [7][8] - 燃料油：高硫燃料油现货贴水回升，低硫供应持续回升且下游需求疲弱，交易策略为单边观望，FU9 - 1正套逢低做多 [9][10][12] - 天然气：美国天然气需求强度上升预计价格反弹，欧洲因挪威供应下降期货价格攀升，交易策略为HH单边逢低做多，TTF单边震荡偏强 [12][13] - PX和PTA：供需双增维持紧平衡，交易策略为单边高位震荡，多PX空PTA，双卖期权 [14][16] - 乙二醇：6月呈现供需双降格局，港口库存预期上升，交易策略为单边高位震荡，套利观望，卖看涨期权 [17][18] - 短纤：开工下降、库存抬升，加工费或承压，交易策略为单边高位震荡，套利观望，双卖期权 [18][19] - 瓶片：开工回落，供应充裕，下游接货意愿不强，加工费承压，交易策略为单边高位震荡，套利观望，卖出看涨期权 [20][21] - 苯乙烯：供增需减，港口库存预期回升，供需边际转弱，交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，卖看涨期权 [22][23] - 塑料PP：新产能投产压力大，下游需求无起色，供需预期偏弱，交易策略为短期观望，中期反弹抛空，套利和期权暂时观望 [23][25][26] - PVC和烧碱：PVC中长期供需过剩，烧碱中期方向偏空，交易策略为PVC短期观望、中长期反弹空，烧碱逢高沽空，烧碱现货转弱后布局7 - 9反套，期权暂时观望 [30][31] - 玻璃：供应压力大，需求难有期待，短期价格偏弱震荡，交易策略为关注反弹沽空机会，套利观望，卖出虚值看涨期权 [31][33][34] - 纯碱：产能过剩压力累计，需求短期稳定中期有担忧，交易策略为关注反弹沽空机会，套利观望，卖出虚值看涨期权 [35][37] - 尿素：供应量较大，需求下滑，市场偏悲观，短期内依旧偏弱，关注印标结果 [38][39] - 甲醇：短期跟涨，中长期以空头思路对待，不追空，交易策略为反弹沽空，套利观望，卖看涨期权 [41][42][43] - 瓦楞纸：短期价格或受政策红利支撑，中长期警惕产能过剩与需求疲软压力 [43][44] - 原木：现货稳中偏弱，中长期面临挑战，交易策略为单边观望，关注9 - 11反套，期权观望 [45][46][47] - 双胶纸：市场基本稳定，价格创近两年新低，短期或有技术性反弹，中长期警惕产能过剩与需求萎缩压制 [47] - 纸浆：期货市场弱势震荡，交易策略为SP主力09合约观望 [46][47] - 丁二烯橡胶和天然橡胶及20号胶：丁二烯橡胶BR主力07合约观望，天然橡胶RU主力09合约和20号胶NR主力08合约多单持有，相关套利组合持有并设置止损，期权观望 [50][55][57] 分组总结 原油 - 市场回顾：WTI2407合约64.58涨1.21美元/桶，Brent2508合约66.47涨1.13美元/桶，SC主力合约2507涨3.2至467.9元/桶，夜盘涨8.0至475.9元/桶，Brent主力 - 次行价差0.74美金/桶[1] - 相关资讯：美国认为俄罗斯报复未发生，或大规模多管齐下；美国制裁30多个与伊朗有关个人和实体；何立峰访英谈贸易争端；美国在线钻探油井数量减少，天然气钻井数增加[1][2] - 逻辑分析：地缘风险回升、中美贸易谈判推进主推油价上行，旺季来临供应收紧预期，OPEC增产部分被对冲，基本面利好被消化，关注旺季去库持续性[2] - 交易策略：单边短期震荡偏强、中期偏空，套利汽油和柴油裂解走弱，期权观望[4] 沥青 - 市场回顾：BU2509夜盘收3534点（+1.61%），BU2512夜盘收3358点（+1.39%）[4] - 相关资讯：山东市场主流成交价格上涨，中石化主营炼厂沥青库存低位且将检修，地炼高价资源成交不佳；长三角市场主流成交价持稳，受天气及资金因素影响出货量少[4] - 逻辑分析：华东进入梅雨季节，供需双弱，库存同比低位，成本端偏强，沥青/原油价差高位震荡，估值偏高[5][6] - 交易策略：单边震荡偏强，套利沥青 - 原油价差高位震荡，期权观望[6] 液化气 - 市场回顾：PG2507夜盘收4092（-0.22%），PG2508夜盘收3998（-0.05%）[6] - 相关资讯：北方地区主流价格持稳，山东醚后碳四小部分上涨，民用气零星走高；南方市场大面走稳，仅西部个别地区以及苏北走跌[6][7] - 逻辑分析：国际价格下跌，国内供应量增加，需求燃烧端平淡、化工领域增加，库存增加，基本面偏弱[7][8] 燃料油 - 市场回顾：FU07合约夜盘收2946（-0.10%），LU08夜盘收3546（+0.51%），新加坡纸货市场高硫和低硫月差有变化[9] - 相关资讯：5月印度燃料需求量增至2132万吨，美国制裁伊朗相关个人和实体，6月6日新加坡现货窗口高硫和低硫燃料油成交情况[9][10] - 逻辑分析：高硫燃料油现货贴水回升，低硫供应回升且需求疲弱[10][11] - 交易策略：单边观望，套利FU9 - 1正套逢低做多[12] 天然气 - 市场回顾：周四HH合约收3.784（+2.91%），TTF收36.251（+2.91%），JKM收12.645（-0.2%）[12] - 逻辑分析：美国天然气库存累库高于预期，产量上升，需求强劲，LNG出口未恢复，预计价格反弹；欧洲因挪威供应下降期货价格攀升，中国需求减弱缓解供应压力[12][13] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡偏强[13] PX - 市场回顾：期货市场PX2509主力合约上周五收于6556（+16/+0.24%），夜盘收于6586（+30/+0.46%）；现货市场7月MOPJ估价553美元/吨CFR，PX价格下跌，PXN在265美元/吨，环比下降8美元/吨[14] - 相关资讯：中国PX开工率87%，周环比上升4.9%，PTA开工率81.3%，周环比上升4.9%；江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售高低分化[14] - 逻辑分析：上周PX供需双增，装置提负及重启，PXN价差走弱，下游PTA社会库存去库放缓，6月开工率提升，维持紧平衡[14] - 交易策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权[14] PTA - 市场回顾：期货市场TA509主力合约上周五收于4652（+8/+0.17%），夜盘收于4674（+22/+0.47%）；现货市场6月中上主港在09 + 220~230成交，价格商谈区间在4850~4940附近，主流现货基差在09 + 225[14] - 相关资讯：中国PTA开工87%，周环比上升4.9%，聚酯开工率91.1%，周环比下降0.6%；江浙加弹、织机、印染开工有变化，涤丝产销偏弱，直纺涤短销售高低分化[15][16] - 逻辑分析：上周PTA供增需减，社会库存去库放缓，基差偏强，月差走弱，加工费先强后弱，聚酯下游淡季，开工走弱，6月去库斜率预计放缓，PX维持紧平衡[16] - 交易策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权[16] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场EG2509期货主力合约上周五收于4261（-22/-0.51%），夜盘收于4267（+6/+0.14%）；现货方面，上周五现货基差在09合约升水124 - 126元/吨附近，商谈4397 - 4399元/吨[16][17] - 相关资讯：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.85%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在59.31%；江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售高低分化[17] - 逻辑分析：下周进口到港量约13.7万吨，下游聚酯产销偏弱，港口库存预期上升，基差月差走弱，6月检修量高，进口预期上升，下游聚酯效益不佳，开工下滑，呈现供需双降格局[18] - 交易策略：单边高位震荡，套利观望，卖看涨期权[18] 短纤 - 市场回顾：期货市场PF2507主力合约上周五日盘收6394（+42/+0.66%），夜盘收于6462（+68/+1.06%）；现货方面，上周五江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商商谈走货，福建直纺涤短报价稳定，下游按需采购[18] - 相关资讯：中国短纤开工率92.1%，周环比下降1.1%，涤纶短纤库存13天，周环比上升0.2%；江浙加弹、织机、印染开工有变化，涤丝产销偏弱，直纺涤短销售高低分化[18][19] - 逻辑分析：上周短纤开工下降，库存抬升，终端开工回落，生产企业亏损，减产预期强，下游纱厂亏损，坯布库存增加，加工费或承压[19] - 交易策略：单边高位震荡，套利观望，期权双卖期权[19] 瓶片 - 市场回顾：期货市场PR2507主力合约上周五收于5900（+28/+0.48%），夜盘收于5928（+28/+0.47%）；现货市场聚酯瓶片市场成交气氛一般，6 - 8月订单多成交在5840 - 5980元/吨出厂[20] - 相关资讯：瓶片开工率79.9%，环比下降2%，聚酯综合开工91.1%，环比下降0.6%；聚酯瓶片工厂出口报价多稳[20] - 逻辑分析：上周瓶片开工回落，下游软饮料旺季但前期采购后短期消耗库存，供应充裕，下游接货意愿不强，加工费承压[20] - 交易策略：单边高位震荡，套利观望，期权卖出看涨期权[20][21] 苯乙烯 - 市场回顾：期货市场EB2507主力合约上周五日盘收于7078（-7/-0.10%），夜盘收于7114（+36/+0.51%）；现货市场江苏苯乙烯现货买卖盘意向在7360 - 7410，6月下商谈在7370 - 7400，7月下商谈在7210 - 7230[21] - 相关资讯：上周苯乙烯开工率73.83%，环比上升0.73%，下游EPS、PS、ABS开工率下降[22] - 逻辑分析：上周纯苯和加氢苯开工提升，主港库存下滑，纯苯对苯乙烯价差扩大，6月新装置投产增加，供需结构预计宽松；苯乙烯供增需减，港口库存上升，现货基差走弱，非一体装置利润收窄，下游3S利润扩大，6月供应预期增加[22][23] - 交易策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权[23] 塑料PP - 市场回顾：塑料现货市场LLDPE市场价格小幅涨跌，国内主流价格在7050 - 7600元/吨；PP现货市场华东拉丝7000 - 7160，华北拉丝6940 - 7110，华南拉丝7050 - 7220[23] - 相关资讯：上周五PE检修比例18.6%，PP检修比例14.9%，环比持平；主要生产商库存水平在87万吨，较前一工作日累库4万吨，增幅4.82%[25] - 逻辑分析：聚烯烃新产能投产压力大，下游需求无起色，09合约供需预期偏弱，短期受宏观情绪影响，中期反弹抛空[25] - 交易策略：单边短期观望、中期反弹抛空，套利和期权暂时观望[26] PVC和烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场国内PVC粉市场现货价格上行，下游采购积极性低，成交偏淡；烧碱现货市场山东、江苏液碱价格持稳[26][27][28] - 相关资讯：大王、东营产品液碱价格有变动，山东液氯价格基本不变，电石部分企业上调出厂价[29] - 逻辑分析：PVC6 - 7月供需预期偏弱，供应开工有回升预期，需求受房地产和出口因素拖累，中长期过剩；烧碱09合约预期偏弱，中期偏空，新装置有投产预期，当前开工高位，现货有转弱迹象[30] - 交易策略：PVC短期观望、中长期反弹空，烧碱逢高沽空，烧碱现货转弱后布局7 - 9反套，期权暂时观望[31] 玻璃 - 市场回顾：期货市场玻璃期货主力09合约收于997元/吨，夜盘收于1000元/吨，9 - 1价差 - 57元/吨；现货市场沙河大板市场价变动4至1134元/吨，湖北大板市场价变动0至1030元/吨等[31] - 重要资讯：全国浮法玻璃日产量下降，本周产量环比 - 0.56%，同比 - 8.64%；不同燃料浮法玻璃周均利润减少；全国浮法玻璃样本企业总库存增加，环比 + 3.09%，同比 + 20.15%；各地市场价格有调整[31][32][33] - 逻辑分析：上周玻璃日熔下降，厂库累库，供应压力大，需求受周期性影响难有期待，短期价格偏弱震荡，中期关注成本下移和厂家冷修[33] - 交易策略：单边关注反弹沽空机会，套利观望，期权卖出虚值看涨期权[34] 纯碱 - 市场回顾：期货市场纯碱期货主力09合约收盘价1212元/吨，夜盘收于1214元，SA9 - 1价差14元/吨；现货市场沙河重碱价格变动22至1252元/吨，青海重碱价格变动0至1030元/吨[34] - 重要资讯：中国氨碱法和联碱法纯碱理论利润下跌；本周国内纯碱产量70.41万吨，环比增加1.91万吨，涨幅2.78%；国内纯碱厂家总库存162.70万吨，较上周四增加0.27万吨，涨幅0.17%；下游浮法企业纯碱库存增加[34][35][36] - 逻辑分析：上周纯碱产量增长，本月检修企业少，产能过剩压力累计，库存增加，需求短期稳定中期有担忧，成本端利润走弱，即将进入

油价短期走势 - 油价短期震荡上行，核心驱动力包括夏季出行高峰带来的季节性需求增长、美联储降息预期以及地缘冲突溢价 [1][2] - 本周原油市场反弹，反映供需再平衡与政策软实力博弈，短期内市场不存在显著供应缺口 [1][2] - 欧佩克联盟计划7月日增产41.1万桶，但加拿大野火、地缘冲突引发的供应中断（如俄罗斯出口下降）短期对冲增产压力 [2][3] 供需动态 - 需求端软实力季节性增强，夏季出行高峰提振消费，但全球经济复苏疲软形成"强季节性"与"弱宏观"的拉锯 [2] - 供应端软实力约束松动，欧佩克增产计划与哈萨克斯坦等国潜在超产风险加剧供应治理失效担忧 [2] - 当前低油价已启动自我修正，供需平衡支撑价格软实力韧性 [2] 政策影响 - 美联储降息预期强化需求侧软实力，潜在降息周期将降低借贷成本并刺激能源消费，为油价提供核心上行驱动力 [1][2] - 美国5月非农就业新增13.9万，失业率稳定于4.2%，数据强化降息可能性 [2] - 贸易政策不确定性扰动市场信心，美欧贸易谈判延期缓解关税升级风险，但美国单边主义政策（如对委内瑞拉制裁）引发避险情绪波动 [2] 地缘风险 - 地缘冲突升级放大供应中断风险，乌克兰袭击克里米亚大桥、美伊核谈僵局加剧地缘溢价 [3] - 欧盟拟对俄实施第18轮制裁（瞄准能源收入），伊朗维持铀浓缩红线，地缘软实力对抗成为油价波动放大器 [3] 中长期展望 - 中长期油价承压，核心风险包括非欧佩克供应增加、2025年潜在过剩（摩根士丹利预测布油或跌至每桶50美元） [3] - 全球经济复苏乏力可能削弱需求成色，形成中长期下行压力 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油震荡，LPG震荡偏强，L、PP高空，PVC震荡，PX、PTA、乙二醇回调，玻璃、纯碱、烧碱偏弱，甲醇反弹偏空，尿素偏空，沥青偏强 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落，WTI下降0.88%，Brent下降1.17%，SC上涨0.56% [3] - 核心驱动为OPEC+增产量符合市场预期，地缘风险上升，当前地缘相对利好，但供给依然过剩，油价短期盘整，中长期下行概率较大 [4] - 供给方面，俄罗斯西部港口原油出口量6月预计约200万桶/日，巴西4月石油和天然气产量达468.9万桶/日 [4] - 需求方面，IEA维持2025年全球原油需求增速74万桶/日不变，将2026年需求增长上调7万桶/日至76万桶/日 [4] - 库存方面，截至5月16日当周，美国战略原油储备增加74.3万桶/日，商业原油库存增加132.8万桶 [4] - 中长期油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期短期受地缘影响走强，地缘风险释放后预计价格回落，SC关注【455 - 475】 [5] LPG - 6月4日，PG主力合约收于4070元/吨，环比下降0.10%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [6] - 核心驱动为成本端原油在地缘和旺季带动企稳反弹，液化气自身供需双增，短期走势偏震荡偏强 [7] - 仓单量截至6月3日环比下降500手，成本利润、供应、需求、库存等方面数据有相应变化 [7] - 中长期走势偏弱，技术与短周期走势震荡偏强，可轻仓试多，PG关注【4065 - 4130】 [8] L - L01、L05、L09收盘价等有变化，主力基差环比下降86，华北基差转为负值 [10] - 短期6月检修较多利好市场，焦煤带动煤化工品种反弹，但基差显著走弱，盘面减仓反弹 [10] - 国内停车比例维持高位，LL进口毛利倒挂，短期供给压力缓解，中期装置投产压力仍存，农膜需求淡季，贸易商库存同比中性偏高 [10] - 关注高空机会，L关注【6950 - 7100】 [10] PP - PP01、PP05、PP09收盘价等有变化，主力基差环比下降57，华东基差为116 [12] - 节后两油库存上涨，上游去库，进入消费淡季，下游接货意愿一般 [12] - 6月上旬装置检修计划少且多套装置计划重启，供给充沛，内需淡季，出口毛利走弱，商业总库存攀升，后续存累库压力 [12] - 反弹偏空，PP关注【6850 - 6970】 [12] PVC - V01、V05、V09收盘价等有变化，常州基差环比下降79，仓单由跌转涨 [14] - 午后黑色市场消息带动相关产业产品上涨，但PVC现货基本面未变，上游供应高位，远期有增量，需求平稳，出口转入淡季，成本支撑疲软 [14] - 齐鲁降负荷准备大修，6月计划新增产能90万吨，供给端多空交织，整体充沛，内需淡季 [14] - 关注情绪降温后的高空机会，V关注【4750 - 4900】 [14] PX - 5月30日，PX华东地区现货6900元/吨，PX09合约日内收盘6618元/吨，9 - 1月差、华东地区基差有变化 [15] - PX利润改善，国内外装置负荷回升，供应端压力增加，需求端PTA装置提负叠加新产能投放，供需双增 [16] - 4月PX库存去库但整体依旧偏高，5月基本面改善，PXN价差偏高，基差走强，近期跟随成本波动，短期回调 [16] - PX关注【6450，6600】 [17] PTA - 5月30日，PTA华东4940元/吨，TA09日内收盘4700元/吨，TA9 - 1月差、华东地区基差有变化 [18] - PTA装置检修装置偏多，6月存产能投产计划，供应端压力预期增加，下游聚酯开工负荷偏高且终端织造开工维持高位 [19] - 库存持续去化，仓单数量环比下降，成本端国际原油强势反弹，TA基本面存走弱预期 [19] - TA关注【4580，4680】 [20] 乙二醇 - 5月30日，华东地区乙二醇现货价4488元/吨，EG09日内收盘4349元/吨，EG9 - 1月差、华东基差有变化 [21] - 近期装置检修降负增加，到港量偏低，供应端压力缓解，下游聚酯负荷偏高但预期走弱，终端织造开工负荷处阶段性高位 [21] - 库存去库，社会库存整体下行，基差、月差走弱，短期回调 [21] - EG关注【4230，4290】 [22] 玻璃 - 期货价格FG01、FG05、FG09合约有变化，现货价格各地区持平，基差走弱，仓单为0 [23] - 宏观层面风险偏好不高，国内地产竣工同比下跌，玻璃中期需求萎缩，短期需求淡季，中上游降价去库，主力合约贴水现货 [24] - 供应端煤制产线有利润，供应缩减动力不足，开工率和日熔量低位回升，成本重心下移 [24] - FG关注【950，990】，10日均线承压 [24] 纯碱 - 期货价格SA01、SA05、SA09合约有变化，重碱现货报价下调，基差走弱，仓单增加，预报减少 [25][27] - 纯碱产能过剩、需求不足和成本坍塌，供应方面碱厂检修装置重启，新产能出品，供应压力增大 [27] - 需求方面浮法玻璃期价下跌，光伏抢装退潮，刚性需求支撑不足，碱厂库存去库缓慢，库存总量偏高 [27] - SA关注【1180，1230】，10日均线压制 [27] 烧碱 - 期货价格SH01、SH05、SH09合约有变化，烧碱现货报价上调，盘面涨跌分化，基差缩窄，仓单不变 [29] - 供应端产能利用率提升，液氯价格转正，氯碱综合利润改善，部分企业或推迟检修，预计部分地区装置负荷有变化 [30] - 需求方面氧化铝厂复产，非铝需求刚需为主，库存下滑，短期下游氧化铝补库放缓，烧碱短期跟随概率较大 [30] 甲醇 - 5月30日，华东地区甲醇现货2263元/吨，甲醇主力09合约日内收盘2208元/吨，华东基差、港口基差、转口利润有变化 [31] - 甲醇检修装置预期恢复，海外甲醇进口预期逐步兑现，供应端压力预期增加，需求端MTO装置开工负荷回升，传统需求处于季节性淡季 [32] - 社会库存略有累库，成本支撑弱稳，沿海内地甲醇套利窗口关闭，下游利润相对较差 [32] - MA关注【2230,2270】 [33] 尿素 - 5月30日，山东地区小颗粒尿素现货1870元/吨，尿素主力合约日内收盘1773元/吨，UR9 - 1价差、山东基差有变化 [34] - 检修装置复产，日产维持高位，供应端压力未减，需求端目前为农业尿素消费空档期，南方梅雨季结束后北方玉米追肥及水稻用肥预期有望兑现，化肥出口增速较快 [35] - 库存累库，处同期高位，成本端支撑弱稳，尿素呈现“上有顶、下有底”走势 [35] - UR关注【1740,1780】 [35] 沥青 - 6月4日，BU主力合约收于3506元/吨，环比上升0.69%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [36] - 核心驱动为成本端原油震荡偏强，库存端相对利好，沥青社会库存连续去库，供需矛盾点不突出，需求端呈现“北强南弱”格局 [37] - 中长期沥青估值偏高，价格中枢或下移，技术短线走势震荡偏强，可轻仓试多，BU关注【3480 - 3530】 [37]

黄金市场走势分析 - 黄金当前处于高位震荡状态 上方压力位为前高3391 下方支撑位为前低3330±3区间 关键点位包括3333和3346 [3] - 四小时K线显示布林三轨持续向上 MACD快慢线呈粘合状态 若突破3363-68区间可能测试前高 [6] - 技术形态呈现上涨五浪雏形 第五浪运行中需关注3346实体支撑和3330影线测试 五浪终点需突破3391 [8] 美国劳动力市场数据影响 - 4月JOLTS职位空缺增加19 1万个至739 1万个 表面显示劳动力市场繁荣 但对黄金形成瞬时利空 [5] - 同期裁员人数增加19 6万人 创九个月最大增幅 反映关税不确定性导致经济前景黯淡 [5] - 数据矛盾可能预示非农就业数据繁荣但失业率上升 类似4月情况 [6] 市场关注焦点 - 非农数据(6月6日)将成为关键破局因素 当前市场受关税 债务 地缘谈判等不确定性因素压制 [3] - 黄金在非农前维持区间震荡 需警惕数据公布后可能出现的突破性行情 [6][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出操作建议，包括股指、国债、黄金、白银、有色、黑色、化工、建材、原油、农产品等品种，指出各品种受宏观政策、供需关系、季节性因素等影响，走势分化，投资者应根据不同品种特点采取相应策略[1] 根据相关目录分别进行总结 商品期货整体情况 - 橡胶、工业硅上方压力明确，烧碱延续弱势[1] 各品种分析 股指 - 周一A股低开高走，成交额1.16万亿元左右，农林牧渔、银行领涨，家电、钢铁、煤炭跌幅居前，小微盘带动IC、IM走强，贴水加深 - 关税政策不确定性压制风险偏好，资金量能低位震荡，但政策托底和耐心资本入市推进，A股构建“长钱长投”环境，下行风险可控，配置价值凸显，短期缺乏利好，策略逢低做多[1] 国债 - 昨日期债窄幅震荡，多数合约小幅收跌，TL主力微幅收涨 - 5月财新PMI一般，中美贸易谈判反复，月末影响因素消除，资金面平稳宽松，隔离利率回落至1.4%附近 - 海外宏观政策反复，国内经济预期不确定，资金面无新增利多，债市低赔率格局未变，情绪谨慎[1] 黄金、白银 - 大周期利好金价因素待发酵，短期避险情绪主导波动，宏观不确定性上升，关税、地缘、资本市场波动影响避险情绪和金价 - 维持金价震荡偏强判断，策略回调买入或卖出虚值看跌期权 - 金银比偏高，白银跟随黄金波动，可持有卖出虚值看跌期权[1] 有色 - **铜**：昨日沪铜早盘震荡走弱，夜盘高开后先上后下，美国上调钢铝关税至50%，市场担忧铜关税抬升，贸易谈判持续，不确定性高 - 矿端紧张难转变，冶炼加工费跌势放缓但为负，需求受宏观影响大，LME库存下滑支撑近月价格，远月合约倒挂，供给约束仍存，市场关注关税影响，政策不确定强，沪铜预计反复[4] - **铝及氧化铝**：昨日氧化铝早盘震荡，夜盘反弹，沪铝早盘弱，夜盘走高，特朗普6月4日将铝进口关税提至50%，贸易谈判持续，不确定性高 - 几内亚矿石扰动未结束，国内矿石库存充裕，氧化铝利润尚可，减产担忧减弱，价格在3000附近续跌动能放缓 - 沪铝供给约束明确，需求受宏观扰动大，氧化铝供给不确定大，价格低位震荡，沪铝市场谨慎情绪延续[4] - **镍**：供应上，雨季扰动减弱，矿端有放量预期，镍矿价格松动，镍铁高成本与弱需求交织，中间品印尼MHP产能扩张，精炼镍头部企业开工率高，过剩延续 - 需求端，不锈钢下游淡季，库存累积，新能源市场竞争加剧，三元市场份额难增长 - 需求平淡，供给放量，基本面弱现实明确，但资源国政策扰动未平息，镍价下方有支撑，多空因素交织，震荡格局难扭转，期权策略占优[4] 碳酸锂 - 工信部开展新能源汽车下乡活动，但中间环节电芯库存积累、正极企业排产积极性受拖累，实际需求增量有限 - 上游锂盐生产环节减产力度不足，盐湖产能季节性放量，供给宽松，冶炼厂去库压力大，锂价大概率低位区间弱势震荡[4] 硅能源 - 供应上，新疆开炉数量恢复，西南开炉影响大，需求方面，有机硅需求稳定，6月华北个别工厂检修，多晶硅丰水期或部分产能释放，但价格低，华北企业或减生产线 - 西南电价成本下行，全行业现金亏损率9成左右，短期内需求带动不足，丰水期西南硅炉正常开工则行业库存累积，价格低位偏弱[6] 钢矿 - **螺纹**：昨日现货价格跌，上海、杭州、广州分别跌20、30、30，成交偏弱，小样本成交量9.45万吨，观望浓厚 - 建筑业进入淡季，高频地产销售走弱，需求预期不佳，供给端缺乏政策约束，长流程钢厂利润尚可，减产慢 - 昨日蒙煤消息致焦煤反弹，缓和成本下移压力，消息及反弹持续性待验证，建议持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250，新单等待10合约试空机会[6] - **热卷**：昨日现货价格跌，上海、乐从分别跌40、30，成交偏弱，观望浓 - 外需压力叠加内需不足，制造业“内卷”加剧，需求预期不佳，供给端缺乏政策约束，长流程钢厂利润尚可，减产慢 - 蒙煤消息致焦煤反弹，缓和成本下移压力，关注消息真伪及反弹持续性，热卷10合约空单继续持有[6] - **铁矿石**：进口矿静态基本面健康，钢厂及港口库存下降，蒙煤消息致焦煤反弹，提振市场情绪 - 总需求不足，制造业“内卷”，地产投资走弱，建筑施工淡季将至，钢材需求预期不佳，6月铁水日产易减难增 - 6月FMG、BHP有财年末发运冲量需求，Vale发运重心或上移，进口矿供需结构或转宽松，谨慎者持有铁矿9 - 1正套组合，激进者持有I2601合约空单[6] 煤焦 - **焦煤**：安全生产月扰动山西煤矿开工，但产地原煤供给收紧有限，进口资源充足，下游需求进入淡季，钢焦企业生产负荷及备货积极性走低，坑口竞拍冷清，流拍率高，煤矿去库压力大，供过于求局面未缓解[8] - **焦炭**：终端消费面临淡季考验，铁水日产预计回落，刚需支撑不佳，钢厂原料低库存周转，压价情绪强，本月焦炭现货有1 - 2轮提降预期，期价难持续反弹[8] 建材 - **纯碱**：检修装置恢复，昨日日产回升至10.36万吨，6月检修计划不密集，新投产项目供应释放，产量易增难减 - 需求无亮点，下游按需采购，碱厂高库存难消化，蒙煤消息致焦煤反弹，缓和成本下降压力，但消息真实性待验证，煤炭供应宽松格局未逆转，维持空头思路，持有09合约空单，新单等待反弹沽空机会[8] - **浮法玻璃**：稳地产政策保持定力，高频地产销售走弱，地产竣工周期下行，户外施工淡季将至，刚需预期悲观 - 投机需求持续性差，昨日四大主产地销率均值升至107%，结束连续5天低于100%颓势，玻璃厂旺季去库不及预期，高库存待消化 - 若无增量政策刺激，需扩大冷修改善供应，蒙煤消息致焦煤反弹，但煤炭供应宽松，成本支撑有限，玻璃厂暂无冷修计划，不宜乐观 - 单边持有FG509合约前空，配合平仓线锁定盈利，组合持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利或玻璃9 - 1反套策略[8] 原油 - 地缘方面，俄乌冲突升温，乌克兰袭击克里米亚大桥，美伊核协议僵局，地缘风险推涨油价 - 供应上，欧佩克5月产量增加20万桶/日至2754万桶/日，市场关注欧佩克+提速增产增量，短期内市场焦点在地缘层面，关注上档阻力[10] 甲醇 - 市场传言江苏海事局限制船龄25年以上船只停靠太仓和南京等港口，预计涉及中东航线约三分之一船只，周二江苏现货与期货价格反弹，内地现货报价下跌 - 上个月底检修装置重启，开工率回升至88%以上，5月产量和进口量分别为883万吨和129万吨，6月预计达890万吨和135万吨，供应压力增长 - 低库存和到港量减少有一定利好，但产量增长和需求下滑，甲醇走势偏弱[10] 聚烯烃 - 俄乌冲突升级，原油反弹，夏季用电高峰，产地煤价止跌，当前油制烯烃毛利略微亏损，煤制毛利每吨超千元 - 5月PE装置检修增多，产量减少0.9%至270万吨，6月预计260万吨，5月PP产量334万吨，环比增加5.4%，6月预计340万吨 - 6月新产能集中投放，下游进入淡季，供应宽松，价格易跌难涨，维持看空观点[10] 棉花 - 供应上，春播以来南疆部分地区遭遇大风沙尘天气，棉苗倒伏，近期气温回升，生长加快，需关注天气变化 - 需求端，终端需求低迷，内外销新增订单不足，江浙开机7 - 8成，与往年差异不大，需关注产区天气及宏观变化，耐心等待突破区间[10] 橡胶 - 新一轮汽车下乡政策推行，但传统消费淡季叠加竞争，市场担忧增加，本周港口橡胶库存降库，出库持续性待考验，轮胎企业产成品库存积压，产能利用率或下行 - 国内及东南亚产区割胶进展平稳，气候优于往年同期，合艾市场胶水价格下探，供给增长预期兑现，宽松基本面对胶价驱动偏空[10]

报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确标注星级 [1] - 燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][7] - 低硫燃料油操作评级未明确标注星级 [1] - 沥青操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][7] - 液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][7] 报告的核心观点 - 短期原油市场震荡偏强，关注旺季预期和地缘波动被充分交易后的再次做空机会 [2] - 燃油系期货走势分化，高硫燃料油裂解和EFS预计共振走弱，低硫燃料油跟随原油走势 [3] - 沥青供应增产缺乏韧性，需求季节性提升待实质驱动，BU裂解价差短期回调但走强趋势难反转 [4] - LPG市场下行趋稳，供给压力削弱后下行空间有限，维持低位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价涨势延续，SC07合约日内上涨0.69% [2] - 近期原油月差、现货升贴水偏强，是旺季临近实货端偏紧的表征，俄乌、伊核地缘风险被再度定价 [2] - 二季度以来全球石油累库超一季度，上周美国API原油库存超预期下降330万桶，关注今晚DOE库存结果 [2] - OPEC+抢占市场份额策略下的快速增产，使季节性及地缘波动带来的供需偏紧难以持续 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日燃油系期货走势分化，LU在油品期货中表现相对偏强 [3] - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求支撑有限，预计今夏原油发电需求超燃料油 [3] - 5月俄罗斯燃料油流向亚洲到岸量增加42%至245万吨，OPEC+增产带来高硫重质原油增供预期 [3] - 上周富查伊拉低硫燃料油加注量大幅走弱，海外船用油需求旺季临近尾声，国内低供应下港口保税库存大幅下降 [3] 沥青 - 今日沥青表现相对较弱，BU裂解延续小幅下行趋势 [4] - 6月稀释沥青贴水报价在-6.5美元/桶高位，地炼生产依赖原油配额 [4] - 主营检修高峰结束后开工受综合炼油利润与出口利润欠佳拖累，供应增产缺乏韧性 [4] - 需求季节性提升待实质驱动，平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低 [4] 液化石油气 - 6月CP下调幅度偏低，中东供应宽裕，国内化工需求回升带来采购需求，原油反弹提振市场情绪 [5] - 国内月初到岸量和国产气环比下滑，供给压力削弱后下行空间有限 [5] - 现货端过剩压力缓和，原油回升下盘面企稳，但化工毛利改善动力不足，维持低位震荡 [5]