新房价格环比上涨情况 - 8月份上海、杭州、宜昌三市新建商品住宅销售价格以0.4%的环比涨幅领跑全国 [1] - 南宁新房价格环比上涨0.3%，沈阳、合肥、吉林环比上涨0.2%，西宁和乌鲁木齐环比上涨0.1% [1] - 8月份一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，但降幅比上月收窄0.1个百分点 [1] 新房价格同比上涨情况 - 上海新房价格同比涨幅达到5.9%，为全国最高，杭州同比涨幅为2.6% [1] - 乌鲁木齐新房价格同比上涨0.6%，太原和成都新房价格同比均有1%的涨幅 [1][2] - 8月份一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.2个百分点 [2] 一线及重点城市新房价格分化 - 除上海新房价格环比上涨0.4%外，北京、广州和深圳新房价格环比分别下降0.4%、0.2%和0.4% [1] - 北京、广州和深圳新房价格同比分别下降3.5%、4.3%和1.7% [2] 二手房市场价格表现 - 8月份仅有长春一市二手房价出现0.1%的环比上涨，其余各市均有所下滑 [2] - 一线城市二手住宅销售价格环比下降1%，北京、上海、广州和深圳环比分别下降1.2%、1%、0.9%和0.8% [2] - 二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [2] 二手房市场同比趋势 - 8月份一线城市二手住宅销售价格同比下降3.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [2] - 二线城市和三线城市二手住宅销售价格同比分别下降5.2%和6.0%，但降幅均比上月收窄0.4个百分点 [2] 政策效果与市场格局展望 - 降低个人住房贷款利率、放宽购房资格限制等政策提高了购房者信心和市场活跃度，尤其是一线城市通过放宽限购，叠加首付比例降至15%、房贷利率下调，显著激活了改善型需求 [3] - 三、四线城市由于供应过剩、库存压力大且政策支持力度相对较小，市场自我调节能力有限 [3] - 预计房地产市场将呈现核心城市结构性复苏、中小城市持续调整的分化格局，政策将延续因城施策，公积金政策优化（如二套房贷款额度提升、允许账户余额支付首付）将形成政策合力 [3]

全国楼市前八月销售与库存情况 - 1-8月全国新建商品房销售面积57304万平方米，同比下降4.7% [1] - 1-8月全国新建商品房销售额55015亿元，同比下降7.3% [1] - 截至8月末全国商品房待售面积76169万平方米，比7月末减少317万平方米，其中住宅待售面积减少307万平方米，库存已连续6个月减少 [1] - 行业观点认为商品房销售和住宅价格同比降幅收窄，去库存成效显现，市场朝止跌回稳方向迈进 [1] 各线城市房价表现 - 8月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，二线城市环比下降0.3%，三线城市环比下降0.4% [1] - 8月一、二、三线城市新建商品住宅销售价格同比降幅分别为0.9%、2.4%、3.7% [1] - 8月新房价格同比降幅比上月收窄，一、二、三线城市分别收窄0.2、0.4和0.5个百分点 [2] - 房价同比指标收窄被视为市场筑底、价格泡沫减少的积极信号 [2] 房价上涨城市与需求分析 - 8月70个大中城市中新房价格上涨城市共9个，较7月的6个有所增加 [2] - 价格上涨城市包括上海、杭州、宜昌等，二线城市房价上涨城市数量增多 [2] - 二线城市潜在购房需求较强，7月淡季后各地持续发力促进量价向好发展 [2] 政策影响与市场展望 - 近期北京、上海优化限购政策，深圳出台新政分区优化限购并统一贷款利率 [3] - 深圳新政后首周二手住宅成交套数环比增长19%，同比增长28% [3] - 行业进入“金九”传统营销旺季，房企在核心城市加快推盘节奏，新规项目入市有望带动改善需求释放 [3] - 市场活跃度或将阶段性回升，楼市情绪有望好转 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花震荡走弱，主力在14000下方震荡，金九开局不理想，市场信心回落 [5] - 金九银十旺季市场分歧大，8月纺织品服装出口数据不佳，新棉即将上市套保压力增加 [6] - 利多因素为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低、对金九银十消费旺季预期增强；利空因素为贸易谈判延期、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周棉花震荡走弱，主力目前在14000下方震荡，金九开局不理想，市场信心回落 [5] - ICAC9月报显示25/26年度产量2550万吨，消费2550万吨；USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨 [5] - 海关数据显示8月纺织品服装出口265.4亿美元，同比下降5%；7月我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%，棉纱进口11万吨，同比增加15.38% [5] - 农村部8月25/26年度数据为产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨 [5] 每日提示 - 金九银十旺季到来市场分歧较大，8月纺织品服装出口数据不理想，新棉即将上市套保压力增加，主力01跌至14000下方，日内在13800 - 14000区间震荡 [6] - 利多因素为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低、对金九银十消费旺季预期增强；利空因素为贸易谈判延期、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销9月预测数据显示不同国家和地区产量、消费、进口、出口、期末库存等数据及环比变化 [10][11] - 全球棉花供需平衡表ICAC数据显示2025/26年度全球产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%），全球消费量2.560万吨基本持平，期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%），全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%），价格预测考特鲁克A指数为57 - 94美分/磅（中值73美分） [12] - 农业部数据显示2024/25 - 2025/26年度播种面积、收获面积、产量、进口、消费、期末库存等数据及国内棉花3128B均价、Cotlook A指数范围 [14] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA基本面驱动不足，延续弱势震荡；MEG供应压力难解，偏弱运行 [1] - 预计下周国际油价承压运行，PX-石脑油价差有修复反弹预期；PTA产量维持增长态势，MEG总供应预计上涨；国内聚酯产量持稳，终端织造负荷持稳 [6] - 短期PTA延续弱势震荡格局，MEG偏弱运行，关注下方支撑位 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业链上游分析 - 行情回顾：地缘局势支撑油价小幅上涨，但OPEC+或10月增产，需求季节性回落，预计下周国际油价承压运行；因下游PTA装置前期意外停机，PX供需偏弱，截至9月12日，亚洲PX收盘价831.33美元/吨CFR中国，较9月5日涨1.33美元/吨 [16] - PX产能利用率：本周无装置变动，产量稳定，国内PX周均产能利用率84.63%，环比上周持平，亚洲PX周度平均产能利用率74.71%，环比+0.27% [19] - PX-石脑油价差：截止9月12日，PX-石脑油价差收于232.8美元/吨，较9月5日下跌0.92美元/吨；下游PTA开工率提升，PX进入去库通道，预计下周PX-石脑油价差修复性反弹 [22] PTA基本面分析 - 行情回顾：恒力惠州、新凤鸣等前期检修装置重启，传统旺季终端订单一般，PTA平衡表依旧去库，但商品整体不佳，需求端缺乏实质驱动，本周PTA窄幅震荡；截止9月12日，PTA现货价格4565元/吨，现货基差2601 - 79 [25] - 产能利用率：PTA周均产能利用率至74.95%，环比+4.30%，同比-6.33%，前期检修的恒力惠州、新凤鸣装置重启使产能利用率提升；9月台化、惠州等装置计划及预期重启，预计国内PTA装置产能利用率或至78%附近 [28] - 加工费：前期检修装置重启，国内供应增量，供需偏紧格局改善，传统旺季终端恢复缓慢，需求端表现不及预期，远端供需有转弱预期，PTA加工费再次走弱；但估值偏低，进一步向下空间有限，预计短期PTA加工费延续弱势格局 [30] - 供需：9月PTA装置检修不足，检修装置相继重启，需求变化不大，预计PTA供需由去库转向松平衡 [33] MEG基本面分析 - 行情：乙二醇供需结构无明显变化，主港库存再创年内新低，但新增产能试车以及国产开工率维持高位，价格跌势扩大，一度跌破4400整数关口；截止9月12日，张家港乙二醇收盘价格4378元/吨，华南市场收盘送到价格4460元/吨 [38] - 产量：乙二醇总产能利用率66.55%，环比降0.90%，其中一体化装置产能利用率66.92%，环比升0.09%，煤制乙二醇产能利用率65.96%，环比降2.47%；9月国产部分存量装置重启，检修季已过，预计9月乙二醇整体产量继续上行 [42] - 港口库存：截至2025年9月18日，国内乙二醇华东总到港量预计11.28万吨；截至9月11日，华东主港地区MEG港口库存总量36.32万吨，较9月8日降低2.36万吨，较9月4日降低1.31万吨 [43] - 加工利润：乙二醇主港库存维持低位，但新装置投产，供应预期悲观，本周价格下跌，原料价格涨跌不一，各工艺样本利润涨跌均存；截止9月12日，石脑油制乙二醇利润为-102.41美元/吨，较上周跌3.99美元/吨，煤制乙二醇利润为-53.39元/吨，较上周涨3.31元/吨 [48] 产业链下游需求端分析 - 聚酯产量：聚酯周均产能利用率87.9%，环比+0.56%，周内中泰短纤装置重启，且前期新装置投产和检修装置重启带来供应增量；下周聚酯装置暂无明确供应变动预期，预计国内聚酯产量持稳 [51] - 聚酯产能利用率：8月聚酯阶段性产销较好且有新装置投产，开工率窄幅波动；9月有传统旺季预期，部分前期减产、检修装置计划重启，多套新装置预计投产，预计9月聚酯月度负荷存在上涨预期 [54] - 聚酯长丝产能利用率：本周涤纶长丝周均产能利用率91.43%，较上期上涨0.15%，宁波卓成装置周内负荷提升；涤纶短纤产能利用率均值为86.82%，环比提升0.37%，常规短纤产能利用率均值为90.04%，环比提升0.57%，新疆中泰装置重启；纤维级聚酯切片产能利用率81.99%，环比上周上升1.57% [57] - 产品库存：下游采购谨慎，整体产销水平一般，周内涤纶长丝工厂成品库存小幅累积 [60] - 聚酯产品现金流：聚合成本下降，聚酯产品成交重心同步下调，跌幅小于原料，局部现金流修复 [62] - 织造负荷：截至9月11日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，较上期数据持平，终端织造订单天数平均水平14.55天，较上周增加0.66天；当前订单复苏不及预期，冬季保暖面料询单氛围较好，但大规模订单未下达，整体观望氛围浓，市场以去库为主，工厂做库意愿不强，原料备货积极性不高，库存承压 [67] 聚酯产业链基本面总结 - 成本端：地缘局势支撑油价上涨，但OPEC+或10月增产，需求季节性回落，预计下周国际油价承压运行；因下游PTA装置前期意外停机，PX供需偏弱 [68] - 供应端：PTA周均产能利用率提升，MEG总产能利用率环比下降，其中一体化装置升、煤制降 [68] - 需求端：聚酯周均产能利用率提升，江浙地区化纤织造综合开工率持平，终端织造订单天数增加，但订单复苏不及预期，观望氛围浓 [68] - 库存：PTA供应有回升预期，远端供需累库预期较强；MEG华东主港地区港口库存总量降低 [68]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周螺纹2601合约上涨0.03% [4] - 上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比增加3.43%，同比增加6.20%；高炉炼铁产能利用率90.18%，环比增加4.39%，同比增加6.29%；日均铁水产量240.55万吨，环比增加11.71万吨，同比增加17.17万吨 [5][31] - 上周螺纹钢产量连续两周下降、厂库由增转降，表需连续两周减少，社库连续第九周增加 [5][32][34] - 虽然螺纹近期基本面相对较弱，“金九银十”需求或有所修复，钢价后市或仍有震荡反弹可能 [5][34] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：未提及具体内容 [7] - 现货价格：截止至2025年09月12日，上海地区螺纹钢的现货价格为3,210元/吨，较上一交易日无变化；天津地区螺纹钢的现货价格为3,190元/吨，较上一交易日无变化 [13] - 基差价差：未提及具体内容 [15] 重要市场信息 - 9月10日，中共中央政治局委员、外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，王毅表示美方近来采取的消极言行损害中方正当权益，干涉中国内政，不利于中美关系的改善与发展，中方明确反对 [17] - 9月10日，国家统计局公布中国8月CPI同比下降0.4%（前值0%），环比持平；8月份PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平 [17] - 2025年8月，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计545.16万平方米，环比下降2.6%，同比下降14.7%；同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计856.18万平方米，环比下降9.9%，同比增长4% [17] 供应端情况 - 未提及具体内容 [18] 需求端情况 - 截止至2025年08月，非制造业PMI：建筑业当期值为49.1，环比下降1.5%；兰格钢铁：钢铁流通业采购经理指数当期值为49.8，环比无变化 [23] 基本面分析 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比增加3.43%，同比增加6.20%；高炉炼铁产能利用率90.18%，环比增加4.39%，同比增加6.29%；日均铁水产量240.55万吨，环比增加11.71万吨，同比增加17.17万吨 [31] - 上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.92%增2.78%；焦炭日均产量66.76增2.44，焦炭库存67.84增1.33，炼焦煤总库存883.54减36.51，焦煤可用天数10.0天减0.81天；上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.58%增2.97%；焦炭日均产量53.30增2.09，焦炭库存43.91增3.2，炼焦煤总库存752.00减28.95，焦煤可用天数10.6天减0.86天 [31] - Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利35元/吨；其中，山西准一级焦平均盈利47元/吨，山东准一级焦平均盈利90元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -18元/吨，河北准一级焦平均盈利57元/吨 [31] - 据我的钢铁网数据，上周螺纹钢周度产量211.93万吨，环比下降6.75万吨，钢厂库存166.63万吨，环比下降4.71万吨，社会库存487.23万吨，环比上升18.57万吨，钢材五大品种周度产量857.24万吨，环比下降3.41万吨，库存合计1514.61万吨，环比上升13.91万吨，表观需求843.33万吨，环比上升15.5万吨 [32] - 找钢网数据显示，截止9月10日当周，全国建材产量478.72万吨，较上周减少5.67万吨；厂库448.37万吨，较上周减少16.39万吨；社库581.99万吨，较上周增加9.62万吨；总库存1030.36万吨，较上周减少6.77万吨 [33] 后市展望 - 上周螺纹钢产量连续两周下降、厂库由增转降，表需连续两周减少，社库连续第九周增加；虽然螺纹近期基本面相对较弱，“金九银十”需求或有所修复，钢价后市或仍有震荡反弹可能 [34] 操作策略 - 单边：建议关注3100元/吨支撑轻仓试多 [6][35] - 套利：观望 [6][35] - 期权：择机卖出rb2601深度虚值看跌期权策略 [35]

市场供应 - 9月上海开发商集中推盘，市场供应量明显抬升，最新一批过会楼盘共11个、1099套房源 [1] - 9月首批领取预售证的商品房项目总供应面积达13.9万平方米，总货值约83.1亿元 [3] - 9月1日至7日，上海市商品住宅新增供应5.16万平方米 [8] 政策影响 - “8·25新政”落地后，上海外环以外区域不再限购住房套数，且可提取公积金支付新房首付款，刺激购房需求 [1] - 政策积极效应稳定释放，外环外项目来访量持续攀升，一线城市楼市政策同频共振 [8] - 新政后第二周，上海二手房成交4416套，较新政前一周增加81套，上涨1.87% [8] 价格走势 - 内环豪宅市场表现坚挺，黄浦区金陵华庭最新房源备案单价最高达32.68万元/㎡，刷新纪录 [1] - 9月首批入市新项目中，部分外环外楼盘备案价较上一批次有所下调，如保利西郊和煦均价从56306元/㎡微降至55576元/㎡ [6] - 9月1日至7日，上海商品住宅成交均价约74914元/平方米，新房成交价格整体仍将处于较高水平 [8][9] - 外环以外区域二手房挂牌数量增加，但挂牌单价下调，成交周期较长 [8] 市场活动与促销 - 奉贤奉发集团推出“金秋换新·好房节”活动，提供“一口价”优惠房源及50000元安家置业卡抵扣 [3] - 闵行区推出“春申美好生活季”活动，区内10余个在售房产项目参与 [4] - 大华静安年华项目入市均价约13万元/㎡，公司集中人力和物料加大市场推广力度以领先竞品 [5] 区域成交表现 - 9月第一周奉贤区商品住宅成交面积最大，为2.69万平方米，占总量25.18% [8] - 静安区同期成交总价最高，为20.76亿元，占全市总价25.97% [8] 市场预期 - 有预计称9月上海豪宅成交量将环比提升20%至30% [2] - 上海房地产市场有望在政策推动下逐步企稳向好，新建商品住宅成交预计企稳回升 [9]

市场行情回顾 - A股三大股指全线回调 上证指数下跌0.12% 深证成指下跌0.43% 创业板指下跌1.09% [1] - 科创50指数上涨0.90% 表现相对突出 [1] - 全市场约1920只股票上涨 港股主流指数集体收涨 恒生科技指数上涨1.71% [1] - 沪深两市成交额25209亿元人民币 较上个交易日小幅增量 [1] - 有色金属板块上涨1.96% 房地产板块上涨1.51% 钢铁板块上涨1.41% 涨幅居前 [6] - 通信板块下跌2.13% 综合板块下跌1.95% 美容护理板块下跌1.52% 跌幅居前 [6] 资金流向分析 - ETF市场整体净流入25.94亿元 跨境型ETF净流入35.96亿元位居榜首 [7] - 股票型ETF整体净流出2.34亿元 其中股票(行业)ETF净流入31.28亿元 [8] - 沪深300获资金净流入13.63亿元 证券板块净流入12.60亿元 银行板块净流入6.05亿元 [9] - 科创50净流出25.93亿元 半导体芯片净流出12.46亿元 上证50净流出9.57亿元 [9] - 证券ETF连续11天获资金净流入 净申购4800万份 [10] - 近一月资金流向显示 香港科技净流入525.67亿元 证券板块净流入355.53亿元 创新药净流入168.97亿元 [9] - 半导体芯片近一月净流出289.03亿元 科创50净流出518.46亿元 [9] 行业热点追踪 - 有色金属板块受美联储降息预期提振 铜价持续走高 [12] - 印尼Grasberg铜矿事故导致运营暂停 引发市场供需担忧 [12] - 港股创新药ETF上涨近1% 国产创新药研发数量占全球超20% [11] - 舒格利单抗、恩沙替尼等多款国产创新药获批上市 [11] - 港股科技板块受益美联储鸽派信号 阿里巴巴美股暴涨8% [14] - 美联储9月降息预期抬升 叠加金九银十旺季需求支撑 [12] 指数表现与估值 - 科创100指数年内上涨48.22% PE估值225.23 [16] - 科创200指数年内上涨52.45% PE估值351.39 [16] - 创业板50指数年内上涨46.32% PE估值42.43 [16] - 北证50指数年内上涨54.26% PE估值80.09 [16] - 恒生科技指数年内上涨34.04% PE估值24.30 [16] - 中证500指数年内上涨24.84% PE估值33.98 [16] - 国证有色指数年内上涨57.00% PE估值22.65 [16] - 中证国防指数PE估值77.70 处于近5年95.87%分位 [16]

市场表现 - 上证综指上涨1.52% 沪深300指数上涨1.38% SW有色指数上涨3.76% [1] - COMEX黄金上涨1.12% COMEX白银上涨2.82% [1] - LME铝价上涨3.78% 铜价上涨2.02% 锌价上涨3.45% 铅价上涨1.56% 镍价上涨0.65% 锡价上涨2.07% [1] - LME铝库存增加0.12% 铜库存减少2.53% 锌库存减少6.52% 铅库存减少7.50% 镍库存增加4.49% 锡库存增加17.49% [1] 工业金属 - 非农数据不及预期强化美联储降息预期 叠加金九银十旺季需求结构性改善 支撑价格上行 [2] - 铜精矿进口指数报-41.3美元/吨 环比减少0.45美元/吨 Grasberg生产事故加剧供给扰动 [2] - 电解铝运行产能维持高位 铝型材龙头企业开工率环比提升1个百分点至54% 社会库存62.5万吨周度去库0.1万吨 [2] - 重点推荐紫金矿业 洛阳钼业 五矿资源 中国有色矿业 金诚信 中国铝业 中孚实业 中国宏桥 宏创控股 天山铝业 云铝股份 神火股份 [2] 能源金属 - 钴原料进口供应减少 中间品现货价格上涨 主流矿企封盘暂停报价 [3] - 锂下游材料厂存在刚性采购需求 需求增速快于供给增长 可能出现阶段性供应偏紧 [3] - 镍盐厂现货供应较少 原材料成本压力支撑报价上行 硫酸镍现货紧俏 [3] - 重点推荐藏格矿业 华友钴业 中矿资源 永兴材料 盐湖股份 建议关注力勤资源 腾远钴业 寒锐钴业 [3] 贵金属 - 美国8月非农就业不及预期 失业率创四年新高 PPI低于预期 强化降息预期 [4] - 俄乌冲突与中东地缘政治维持风险溢价 推动金银价格创新高 [4] - 央行购金与美元信用弱化推动金价中枢上移 白银受工业属性及补涨驱动创新高 [4] - 重点推荐西部黄金 山东黄金 招金矿业 中金黄金 赤峰黄金 潼关黄金 万国黄金集团 山金国际 湖南黄金 白银标的推荐兴业银锡 盛达资源 [4]

根据提供的行业研报内容，以下是关于铝行业的详细总结，已按要求对内容进行分组，并排除了风险提示、免责声明、评级规则等无关信息。 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1][11] 报告核心观点 - 宏观面偏向利多，美联储降息预期强化，9月降息25个基点的概率为92.7%[6] - 电解铝供应维持高位，成本端氧化铝价格下跌带动电解铝成本下行，即时理论利润周环比上涨504元/吨至4592元/吨[7] - 需求端进入“金九”消费旺季，下游加工企业开工率持续回升，铝锭库存出现拐点，周环比去库0.1万吨至62.5万吨[7] - 铝土矿到港量环比减少，几内亚发运量下降，预计9月进口量环比下滑，但库存绝对量仍处高位[9] - 氧化铝基本面维持过剩格局，价格弱势运行，进口窗口开启[9] - 长期来看，铝行业供给增量有限，需求仍有增长点，行业维持高景气[11] 价格表现 - LME3个月铝收盘价周环比上涨3.8%至2701.0美元/吨，年同比上涨13.5%[23] - 沪铝活跃合约收盘价周环比上涨2.1%至21120.0元/吨，年同比上涨8.6%[23] - 长江有色A00铝均价周环比上涨1.8%至21050.0元/吨，年同比上涨9.0%[23] - 氧化铝均价周环比下降2.2%至3077.5元/吨，年同比下降22.0%[33] - 预焙阳极均价周环比持平，年同比上涨28.5%至5594.5元/吨[33] - 石油焦均价周环比上涨0.6%至3600.0元/吨，年同比上涨76.5%[42] 生产与供应 - 电解铝8月产量373.3万吨，月环比增加0.3%，年同比增加1.3%[56] - 氧化铝8月产量773.8万吨，月环比增加1.2%，年同比增加7.9%[56] - 国内电解铝运行产能维持高位，开工率环比小增，铝水比例预计小幅回升[7] - 全国氧化铝周度开工率82.78%，环比上行1.23个百分点[9] 需求与加工 - 铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.4个百分点至62.1%[7] - 铝线缆开工率65.2%，环比微增0.4个百分点[7] - 铝型材开工率54.0%，环比回升1.0个百分点[7] - 铝板带开工率持稳于68.6%，铝箔开工率维持在71.9%[7] - 铝棒周度出库量4.7万吨，周环比增加5.9%，年同比增加21.8%[92] 库存情况 - 电解铝锭社会库存62.5万吨，周环比下降0.2%，年同比下降16.4%[89] - 铝棒社会库存13.3万吨，周环比下降5.4%，年同比增加17.9%[89] - LME铝库存48.5万吨，周环比增加0.1%，年同比下降41.1%[89] - SHFE铝库存12.8万吨，周环比增加3.6%，年同比下降54.7%[89] - 氧化铝港口库存5.5万吨，周环比下降12.7%，年同比增加31.6%[94] - 铝土矿库存5330.1万吨，月环比下降0.3%，年同比增加28.3%[94] 进出口数据 - 原铝7月进口量24.8万吨，月环比增加29.1%，年同比增加91.2%[71] - 氧化铝7月进口量12.6万吨，月环比增加24.4%，年同比增加78.2%[71] - 铝土矿周度到港量339.6万吨，周环比下降29.3%，年同比增加17.7%[71] - 废铝7月进口量16.0万吨，月环比增加3.1%，年同比增加18.7%[71] 重点关注公司 - 报告建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份[11] - 重点公司盈利预测显示，2025年PE估值普遍在8-11倍之间，投资评级均为“买入”[5] 板块表现 - 铝板块本周上涨4.8%，表现优于大盘[96] - 板块个股中，中孚实业涨幅11.1%，云铝股份涨幅8.5%，怡球资源涨幅7.9%[102]

报告行业投资评级 - 烧碱短期偏弱 [5][6] - PVC低位震荡 [9] 报告的核心观点 - 烧碱上涨驱动不足，短期现货有压力，市场短期偏弱，主要堵点来自出口和氧化铝，出口利润无法扩张、签单未改善，氧化铝高产量高库存使利润压缩，囤货未开启前难以期现共振 [6] - PVC市场高产量、高库存结构难改变，出口有政策扰动增速或放缓，趋势有压力，呈低位震荡态势 [10] 根据相关目录分别总结 烧碱价格及价差 - 山东32碱最便宜可交割品价格约2656元/吨，烧碱01基差走强，11 - 1月差走弱 [15][19] - 2025年1 - 7月烧碱累计出口240万吨，同比增加51.7%，预计全年出口超400万吨，同比至少增加30%，但短期签单较差 [23] - 区域套利空间有限，关注片碱 - 液碱价差高位，后期广西氧化铝投产或导致区域货源流转，片碱 - 液碱价差高位利多烧碱 [29][33] - 50碱 - 32碱价差低于蒸发成本，目前价差1元/吨，利空烧碱 [35][38] 烧碱供应 - 本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.4%，较上周环比 - 0.8%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存35.68万吨（湿吨），环比下调7.99%，同比上调15.48%，本周全国液碱样本企业库容比19.40%，环比下调1.58% [41][43][45] - 9月份江苏、山东、陕西均有产能检修，2025年烧碱实际产能扩张将弱于预期，产能增幅或在2%左右 [46][47] - 液氯弱势导致烧碱整体利润下滑，当前液氯仍处于补贴局面，耗氯下游环氧丙烷开工下滑、利润下滑，环氧氯丙烷开工下滑、利润回升，二氯甲烷、三氯甲烷开工高位、利润尚可 [52][57][71] 烧碱需求 - 氧化铝开工高位、库存上升、利润下滑，关注年底氧化铝投产及广西年底360万吨、东方希望氧化铝产能投产时间 [79][89] - 纸浆行业产能扩张持续，需求向旺季转变，成品纸行业开工同比偏低 [91][97] - 粘胶短纤开工上升，印染开工回升，短期需求环比上升，水处理、三元前驱体行业开工稳定 [103][105][107] PVC价格价差 - PVC基差震荡，1 - 5月差震荡偏弱 [114] PVC供需 - 本周PVC生产企业产能利用率在79.94%，环比增加2.81%，同比增加1.40%，2025年9 - 10月仍有季节性检修，到2025年将有220万吨产能投放 [120][122][123] - 西北一体化装置利润尚可，氯碱产业链以碱补氯加大PVC减产难度，PVC生产企业和社会库存累库 [125][129] - 地产终端需求未明显回暖，PVC下游开工整体环比上升，出口预期转弱，仓单持续上升 [134][140][146]