市场表现与韧性 - 沪深两市成交额超过2.3万亿元，较上周五缩量超千亿[1] - 沪指跌0.19%，深证成指跌0.93%，创业板指跌1.11%[1][4] - 主力资金净流入上证310.56亿元，深证135.97亿元[5] - 科创50指数低开近3%后翻红大涨逾1%[4] - 本周52只新基金启动发行，环比增长116.67%[13] 宏观经济与贸易 - 前三季度中国货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%[7] - 前三季度出口额19.95万亿元，同比增长7.1%；进口额13.66万亿元，同比下降0.2%[7] - 9月单月进出口额4.04万亿元，同比增长8%[7] - 前三季度工业机器人出口增长54.9%，风力发电机组及零件出口增长23.9%[6] 政策与行业动态 - “互换通”每日净限额由200亿元提升至450亿元[8][9] - 服务型制造发展目标：到2028年打造50个领军品牌，建设100个创新发展高地[11] - 中国45港铁矿石到港总量3045.8万吨，环比增加437.1万吨[12] - 四季度车市预计小幅正增长，乘联分会将向上修正2025年增长预测[10]

截至2025年10月14日 09点55分，上证科创板半导体材料设备主题指数下跌1.05%。成分股方面涨跌互 现，神工股份领涨2.91%，天岳先进上涨2.08%，新益昌上涨1.92%；富创精密领跌5.82%，先锋精科下 跌3.76%，芯源微下跌3.73%。科创半导体ETF（588170）下跌1.35%，最新报价1.54元。流动性方面， 科创半导体ETF（588170）盘中换手10.32%，成交3.14亿元，市场交投活跃。规模方面，科创半导体 ETF（588170）最新规模达30.41亿元，创成立以来新高。份额方面，科创半导体ETF（588170）最新份 额达19.55亿份，创成立以来新高。资金流入方面，科创半导体ETF（588170）最新资金净流入6960.40 万元。拉长时间看，近4个交易日内有3日资金净流入，合计"吸金"3.47亿元，日均净流入达8671.36万 元。 半导体材料ETF（562590）及其联接基金（A类：020356、C类：020357），指数中半导体设备 （59%）、半导体材料（24%）占比靠前，充分聚焦半导体上游。 每日经济新闻 有消息称，新凯来及其子公司将会在2025湾区半导体产业生态 ...

宏观与策略 - 中证REITs指数本周下跌0.3%，年初至今上涨4.7%，表现弱于中证全债指数（+0.1%）但强于沪深300指数（-0.5%）[8][9] - 产权类REITs和特许经营权类REITs平均周涨跌幅分别为-0.3%和-0.1%，市政设施和生态环保板块涨幅领先[8][10] - 首单外资消费REITs华夏凯德商业REIT正式上市，募集规模22.872亿元，公众投资者有效认购倍数达535.2倍[11] - 节后转债市场先扬后抑，中证转债指数全周上涨1.58%，转股溢价率处于2023年以来85%分位数以上的高位[12] - 美国政府停摆导致关键经济数据缺失，9月CPI报告推迟至10月24日公布，给美联储货币政策带来巨大不确定性[24] - 10月密歇根大学消费者信心指数连续第三个月下滑，消费者对未来一年通胀预期高达4.6%[25] 电力设备与新能源 - 六氟磷酸锂价格10月以来环比上涨10%-20%，电解液价格跟涨，企业盈利能力有望回升[13] - 固态电池产业化持续推进，相关公司有望持续受益[13] - 金风科技兴安盟绿色甲醇项目规划总产能达205万吨/年，一期50万吨已贯通投产[14] - AI数据中心资本开支扩增，英伟达拟向OpenAI投资1000亿美元建设10GW人工智能数据中心[14] - 国内1-9月储能系统累计招标规模达140GWh，同比增长约21%[15] - 四川省8月储能项目备案总规模达7.02GW/16.45GWh，环比涨幅达447%[15] - 国内外AIDC景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增[16] 商贸零售 - 2025年8月社会消费品零售总额3.97万亿元，同比增长3.4%，其中商品零售额增长3.6%，餐饮收入增长2.1%[17] - 国庆中秋假期全国重点零售及餐饮增速2.7%，消费行业增速整体相对平稳[17] - 黄金珠宝行业8月社零同比增长16.8%，一口价黄金产品符合年轻消费者悦己需求[17] - 2025年1-8月百货业态社零略增1.2%，超市业态增长4.9%[18] - 跨境电商企业收入端受益于海外需求增长，但利润端受外部环境扰动预计分化明显[18] 汽车行业 - 9月狭义乘用车零售市场规模预计达215万辆，环比增长6.5%，同比增长2.0%[20] - 8月新能源汽车产销完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%，新能源渗透率达48.8%[20] - 9月CS汽车板块上涨6.38%，跑赢沪深300指数3.18个百分点，2023年初至今上涨54.34%[21] - 2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，环比下降2.5个百分点但仍位于荣枯线之上[22] - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，短期看好强新品周期的华为及小米汽车产业链[22] 传媒互联网 - 传媒行业本周下跌3.58%，跑输沪深300指数（-0.51%），在所有板块中涨跌幅排名第29位[26] - 英伟达向埃隆·马斯克旗下AI公司xAI投资20亿美元，该轮融资总额高达200亿美元[27] - 两部门联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，推动"AI+政务"发展[27] - 本周电影票房6.52亿元，《志愿军：浴血和平》以1.46亿元票房位居榜首[28] - 2025年9月中国手游收入前三名为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》[28] 公用环保 - 本周公用事业指数上涨3.45%，环保指数上涨1.49%，相对收益率分别为3.97%和2.00%[29] - 全国已有多个省份公布"136号文"承接文件并启动新能源增量项目机制电价竞价[30] - 绿色甲醇需满足氢气来源为绿氢以及绿色碳源两个关键条件，目前主要有生物甲醇和电甲醇两种制备路线[31] 非银金融 - 近期保险业政策利好持续释放，从健康险创新到非车险业务规范，利好龙头险企稳健发展[34] - 资产端收益预期持续改善，政策与资产端双轮驱动，板块配置价值凸显[34] 金属行业 - 铜价重心上移，需观察库存变动，一旦库存逆季节规律大幅增加则表明高价格抑制下游需求[34] - 未来2年是中国电解铝产量见顶之年，当前电解铝市场处于"脆弱的平衡"状态[35] - 全球交易所锡显性库存从2024年5月峰值22,763吨回落到9,000吨以内的水平[35] - 美联储9月降息25bp，市场预期10月再次降息概率超90%，2025年金价中枢有望持续抬升[36] - 北方稀土上调四季度稀土精矿交易均价为不含税2.62万元/吨，环比上涨37.13%[37] - 预计到2035年我国核能发电量占比将达10%左右，天然铀需求将增至9.1万吨[38] 食品饮料 - 本周食品饮料板块累计下跌0.16%，其中A股食品饮料下跌0.20%，H股食品饮料上涨0.42%[39] - 品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类，白酒景气度及基本面仍处于磨底阶段[40] - 乳制品需求平稳复苏，供给渐进出清，建议布局2025年供需改善带来的向上弹性[41] - 魔芋零食品类红利突出，龙头卫龙美味、盐津铺子竞争优势明显[41] 公司研究 - 百龙创园2025年前三季度营业总收入9.69亿元，同比增长18.10%，归母净利润2.65亿元，同比增长44.93%[43] - 公司具备1.5万吨阿洛酮糖晶体生产能力，泰国工厂计划建设近2万吨产能以满足海内外需求增长[44] - 现代牧业奶牛总存栏超过47万头，2024年原奶产量达300万吨以上，在国内仅次于优然牧业[45] - 2025年国内肉牛大周期有望迎来拐点，原奶价格已有企稳趋势，预计2025Q4有望迎来修复[46] - 预计2026/2027年公司原奶分部盈利有望较2024年增厚约12/17亿元，周期弹性明显[47]

新凯来概念股市场表现 - 10月13日新凯来概念股逆势活跃，新莱应材、凯美特气两连板，同惠电子30CM涨停，奥普光电10CM涨停，深圳国资地产龙头深振业A作为新凯来概念股也获10CM涨停并录得两连板，收盘报13.13元/股，市值177亿元 [1] - 深纺织A作为新凯来概念股在13日涨停，但公司已于8月27日澄清"新凯来可能借壳上市"的传闻，表示相关信息不属实 [4] - 奥普光电、同惠电子、利和兴等多家与新凯来存在投资或业务合作的公司股价高涨，新莱应材和凯美特气虽被视为概念股但均未正面肯定相关合作 [5] 新凯来公司背景与行业动态 - 深圳市新凯来技术有限公司是深圳国资委全资控股的国有半导体装备及零部件制造企业，聚焦半导体设备国产化，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等芯片制造关键环节 [4] - 2025年3月新凯来在全球最大半导体展会SEMICON China 2025上发布31款量产半导体设备，成为展会"黑马" [4] - 2025湾区半导体芯片展将于10月15日至17日举办，新凯来及其多家子公司将亮相并带来"意想不到的惊喜" [1] 概念股关联关系梳理 - 深振业A被视为新凯来概念股因存在高管关联，新凯来实际控股股东深圳市重大产业投资集团有限公司董事黄秀章同时兼任深振业A监事和中芯国际监事 [2] - 部分投资者认为新凯来可能借壳深振业A上市，但深振业A于10月12日公告表示不存在应披露而未披露的重大事项 [3] - 概念股关联类别包括高管关联（深振业A）、控股股东关联（深纺织A）、投资合作（奥普光电）和业务合作（利和兴、强瑞技术等同惠电子、路维光电、至纯科技、正帆科技） [7] 券商观点与行业前景 - 兴业证券看好自主可控、算力需求和端侧AI硬件创新浪潮，认为新凯来参展有望带来惊喜 [7] - 东吴证券认为半导体设备正迎历史性机遇，国产半导体设备份额有望快速提升，存储持续涨价、国内先进制程扩产和国产算力发展带来制造端投资机会 [8]

新凯来概念股市场表现 - 10月13日新凯来概念股逆势活跃，新莱应材、凯美特气等个股录得两连板，同惠电子30CM涨停，奥普光电和深振业A均10CM涨停 [1] - 深振业A作为深圳国资地产龙头，因被视为新凯来概念股而涨停，收盘报13.13元/股，市值达177亿元 [1] - 除深振业A外，控股股东同为深圳国资委旗下公司的深纺织A也作为新凯来概念股在13日涨停 [6] 新凯来公司及事件驱动 - 深圳市新凯来技术有限公司是深圳国资委全资控股的国有半导体装备及零部件制造企业，聚焦半导体设备国产化，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等关键环节 [6] - 驱动事件为2025湾区半导体芯片展将于10月15日至17日举办，新凯来及其多家子公司将亮相并带来"意想不到的惊喜" [3] - 新凯来在2025年3月的SEMICON China展会上发布了31款新量产半导体设备，成为行业"黑马" [6] 深振业A与新凯来的关联 - 深振业A被视为新凯来概念股的核心关联在于高管重叠：新凯来实际控股股东深圳市重大产业投资集团的董事黄秀章，同时兼任深振业A的监事 [4] - 部分投资者基于此高管关联，推测新凯来有可能借壳深振业A上市，但深振业A已发布公告澄清不存在应披露而未披露的重大事项 [5] - 深振业A是深圳市国资委直管国有控股上市房企，业务涉及地产开发、城中村改造等五大板块 [5][6] 其他新凯来概念股及关联方 - 奥普光电、利和兴、同惠电子等公司因与新凯来存在投资或业务合作，股价均出现大幅高涨 [7] - 利和兴向新凯来供应精密结构件和测试平台等产品，其年内涨幅达223.48% [7][9] - 同惠电子2025年半年报显示对新凯来存在应收款项，其年内涨幅为213.19% [7][9] - 业务合作方包括路维光电（供应掩膜版）、至纯科技（供应半导体清洗设备）及正帆科技（供应气体输送模组）等公司 [10] 机构观点与行业前景 - 兴业证券看好自主可控、算力需求和端侧AI硬件创新浪潮，与新凯来参展带来的积极预期相关 [10] - 东吴证券认为半导体设备正迎来历史性机遇，国产设备份额有望快速提升，并建议关注前道制程、后道封测、先进封装及硅光设备等产业链环节 [10]

核心观点 - 市场在经历低开后全天震荡修复，硬科技板块表现领先，自主可控和国产替代方向活跃，短期市场情绪有望继续修复，中期A股震荡上行趋势未改[8][9][10][11] - 宏观经济数据显示9月出口增速提升至8.3%，显示外需韧性，同时央行通过逆回购操作净投放流动性1378亿元[17][18][19][20] - 多个行业及公司层面出现积极动态，包括耳机市场高端化趋势、工程机械重大技术突破、创新药研发进展以及生物科技领域的技术授权合作[27][28][29][30][31][32][33][34][35] 市场策略与表现 - 2025年10月13日，主要股指表现分化：科创50指数上涨1.40%，收于1473.02点；上证指数微跌0.19%，收于3889.50点；创业板指下跌1.11%，深证成指下跌0.93%[1][8] - 从风格看，硬科技板块（科创50）表现居前，而创新型中小企业（北证50，跌1.29%）表现靠后；小盘股表现优于中大盘股[8][9] - 行业层面，有色金属、环保、钢铁涨幅居前，美容护理、家用电器、汽车表现靠后[9] - 全市场成交额为23742.21亿元，较前一交易日减少1599.25亿元，共有1682家公司上涨，3628家公司下跌[9] - 市场受中美贸易摩擦影响低开，但盘中实现修复，自主可控方向的稀土永磁和半导体芯片产业链表现活跃[9][10] 行业动态 - **消费电子（耳机市场）**：2025年上半年，500元以上价位耳机产品销售额占整体耳机市场的56%，销量达697万副，同比增长50%，销售额达86亿元，同比增长49%，显示市场向中高端化、智能化（如健康监测、实时翻译）发展[27][28] - **电力管理**：两部门印发《跨省跨区电力应急调度管理办法》，规范了应急调度上网电价的确定机制[25][26] - **制造业支持**：工信部组织开展制造业企业融资需求征集工作，以加强制造业企业的融资服务[21][22] 公司动态 - **徐工机械 (000425.SZ)**：成功签约全球首台14000吨环轨式起重机，该产品应用全球首创的电动直驱技术，综合节能30%以上，运行效率提升25%[29][30] - **海思科 (002653.SZ)**：其自主研发的创新药HSK39297片（补体因子B抑制剂）被纳入突破性治疗药物程序，用于治疗原发性IgA肾病，II期临床研究12周结果显示能显著降低尿蛋白水平[31][32] - **华大制造 (688114.SH)**：子公司就CoolMPS测序技术签署授权许可协议，授予Swiss Rockets公司在亚太及大中华区以外的全球独占许可，协议总金额不低于1.2亿美元，包括2000万美元首付款[33][34][35] - **时代新材 (600458.SH)**：披露与风电主机厂签署的叶片销售合同，金额约44.9亿元人民币，预计将对公司业绩产生积极影响[36] 宏观经济与政策 - **外贸数据**：中国9月以美元计价的出口同比增长8.3%，较前值4.4%显著提升；进口增长7.4%；贸易顺差为904.5亿美元[17][18] - **流动性操作**：央行开展1378亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日无到期，实现净投放1378亿元[19][20] - **地方政策（湖南省）**：印发《湖南省加快提升新能源汽车渗透率行动计划（2025—2026年）》，目标到2025年底将新能源汽车渗透率与全国平均水平的差距缩小至6%以内，到2026年底达到全国平均水平[37]

市场整体表现 - A股主要指数10月13日集体低开后震荡走高，上证指数收跌0.19%，创业板指收跌1.11%，科创50指数逆市上涨1.40% [1] - 市场呈现结构性分化，沪深北三市近1700只个股上涨，涨停个股超过70只 [1] - 受美股纳斯达克指数暴跌3.56%和标普500指数大跌2.71%影响，A股低开但未出现恐慌性抛售，全天低开高走表现稳健 [1] 行业与板块表现 - 有色板块大幅走强，银河磁体、新莱福、豫光金铅、白银有色、广晟有色等个股涨停 [2] - 银行板块午后持续走强，浦发银行、渝农商行、南京银行等个股涨逾3% [2] - 自主可控题材走强，光刻机、半导体硅片、中芯国际产业链等概念大涨，华虹公司涨停且收盘价创历史新高 [2] 机构观点与市场前景 - 华龙证券指出当前市场环境变化如贸易摩擦升温对市场总体影响预计有限，政策利多因素和业绩回升预期将支持市场稳健运行 [1] - 开源证券认为中国资产的上涨不会戛然而止，方正证券看好A股中长期前景，外需短期承压但经济向好趋势不变 [2] - 上市公司质量稳步提升夯实微观基础，分红回购增加提高投资者回报，耐心资本持续流入预计将为A股带来更多增量资金 [2]

涉及的行业与公司 * 中美科技战及稀土冲突涉及的行业包括科技产业（特别是半导体、AI、新能源）、稀土等关键材料产业以及全球贸易[1][2][8][9] * 提及的公司或实体包括台积电、阿斯麦（ASML）等科技产业链关键企业[8] * 科技战背景包括中国对稀土等关键材料实施出口管制 以及美国对中国芯片和科技产品的限制[2] 核心观点与论据 中美冲突的性质与影响 * 本次中美科技战复杂性远超4月份关税冲突 涉及国家安全、核心产业、科技、军事等多维度 地缘政治压力增加[1][2] * 冲突由立法和执行层面推动 中国撤回稀土政策限制的概率较小 双方退缩空间有限 拉锯时间将更长、更复杂[12] * 冲突可能引发更极端措施 如美国加征100%关税 中国将关税提高至140%-150% 增加了市场不确定性[10] * 冲突不仅影响两国 可能引发全球连锁反应 亲美经济体可能与中国发生更多摩擦[11] 市场表现与预期 * 近期市场（七、八、九月份）与4月份存在明显差异 过去三个月约90%公司实现正收益 而4月份该比例仅为60%[7] * 当前市场换手率维持高位 投资者持仓时间短 对短期收益要求更高[7] * 市场短期调整压力存在 但幅度未必很大 因资金充裕且投资者乐观 出现10%级别调整并不意外[13] * 长期论述牛市结束尚不充分 市场将经历更复杂、周期更长的波动 但不会立即结束牛市[13][14] * 未来市场调整压力比上一次更复杂周期更长 调整斜率较缓但幅度可能接近或超过上一次 不应简单复制下跌即抄底的思路[27] 产业与供应链影响 * 全球供应链面临重组 各国将加速寻找替代供应源或发展自主生产能力[1][9] * 科技产业格局面临变化 尤其在半导体、新能源等领域 地缘政治风险成为投资者重点考虑因素[1][9] * 新能源、电动车等新兴产业可能因政策变化而受益[9] * AI产业资本支出与收入比值高于移动互联网时代 资金来源依赖资本市场融资及经营性现金流 对经济稳定提出更高要求[1][19] * 经济不稳定会导致广告收入下滑 进而影响资本支出 若资本支出竞争未能如期进行 整个产业链将受剧烈影响[20] 宏观经济与政策 * 全球主要经济体财政政策保持宽松 货币政策趋于收紧 形成财政宽松与货币收紧并存的局面[1][15] * 美国财政赤字水平预计维持在6.5%左右 经济增长率稳定在1.8%左右 美联储对降息持谨慎态度 2026年底联邦基金利率预计在3.375%左右[15] * 日本政府仍将以经济增长优于财政健康为总基调 可能下调消费税、增加补贴、扩大财政支出[22] * 全球经济面临财政政策与货币政策之间的矛盾 通胀水平持续偏高 经济增长不稳定[18][24] 大类资产表现与配置建议 * 黄金受益于美联储降息逻辑及全球主要经济体财政问题 再次成为避险资产 价格上限提升[1][16][20] * 铜和原油等实体需求相关商品表现相对弱势 铜价一年内上限看10,500美元/吨 原油价格因总需求无改善且总供给中期上升 有机会回落至60美元以下甚至50美元左右[1][17] * 美元短期内因避险需求可能围绕98.5至100之间波动 但中长期因美国无法持续有效支撑市场信心 贬值趋势明显 日元、欧元和人民币有升值潜力[17] * 投资者应对策略包括保持灵活、多元化投资、关注基本面、谨慎抄底[3][5] 其他重要内容 * 市场目前存在脆弱性 AI产业资本支出规模上升速度快 资金来源对资本市场融资及经营性现金流依赖性高[19] * 财政不信任加剧 例如微软债券收益率低于同期美债收益率 反映了全球债券市场对财政的不信任达到较高水平[20] * 本轮AI革命与移动互联网革命存在本质区别 AI更多集中在降本增效的To B和生产力上游领域 而非直接生产产品[25] * 需警惕中小概率事件 如中美欧贸易及国家安全分歧升级 若发生将导致风险迅速蔓延全球 概率约20%[18]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为研发设计软件行业，具体包括EDA（电子设计自动化）、CAD（计算机辅助设计）和CAE（计算机辅助工程）[1] * 核心讨论的公司包括全球EDA龙头新思科技、Cadence以及国内EDA企业华大九天、概伦电子、广立微[5][9] 国内CAD龙头中望软件以及CAE领域的索辰科技和霍莱沃也被重点提及[12] 核心观点与论据 **行业宏观背景与重要性** * 国产替代是应对中美科技竞争的重要策略，尤其在半导体行业的研发设计软件领域，美国企业占据主导地位，国内替代空间广阔[1] 全球前五大EDA厂商中有四家是美国公司[3] * EDA是芯片设计和制造不可或缺的工具生态系统，在先进工艺节点上需求量大且价格高[4] EDA全流程包括60多款软件和几十个环节[4] **市场规模与格局** * 全球EDA市场规模约100-120亿美元，行业集中度高，前三家公司占据近80%市场份额，前五大厂商合计占据93%市场份额[1][5] 中国EDA市场规模约占全球1/6，约为100多亿人民币，增长潜力巨大[1][4] * EDA行业形成了Fabless（无晶圆厂芯片设计公司）、EDA公司和Foundry（晶圆代工厂）三者之间稳定的三角关系，格局稳定，呈寡头垄断[1][7] **商业模式与盈利能力** * EDA行业商业模式优秀，盈利能力强劲，龙头企业如新思科技毛利率常年保持在75-80%，Cadence毛利率在85-90%，净利润率基本都在25%左右[1][6] * 行业研发投入占比高，达到35-40%[1][6] 并购整合是行业发展关键，新思科技收购近100次，Cadence收购60多次[6] **国内企业发展与投资价值** * 国内EDA企业在政策、资本和人才三重共振下发展良好[7] 例如华大九天收入从2019年的2.6亿元增长到2025年预计16亿元[9] 广立微收入从2019年的6000多万元增长到目前几个亿，实现接近10倍增速[9] * 国内企业具备长期投资价值，产业趋势明确，基本面良好，但估值较高[3][10] 投资者应关注事件和政策带来的短期波动，逢低布局，长期持有[3][11] * 研发设计软件行业具有长期市场潜力及优秀商业模式，一旦供给端突破，将形成戴维斯双击效应[3][14] 其他重要内容 * 国内CAD领域推荐中望软件，其每年投入超过1亿元用于研发，3D CAD产品增速显著[12] CAE领域推荐索辰科技和霍莱沃，索辰科技在流体力学仿真方面表现出色并布局物理AI[12] * EDA公司的业务延展性非常好，例如新思科技也是全球第二大IP公司，并销售仿真加速器等[7] 不能仅看EDA市场本身，其衍生潜力同样重要[7] * 概伦电子以SaaS付费模式为主，业绩可预测性较高[9] 广立微围绕良率优化场景，同时提供软件和测试设备，近期收购了硅光芯片相关公司[9]

纪要涉及的行业或公司 * 涉及中美两国之间的贸易与地缘政治博弈[1] * 涉及稀土行业 公司宣布所有涉及系统相关产品都需得到授权[5] * 涉及生物制药和家具行业 美国对这些行业加征100%的关税[4] * 涉及科技行业 包括TikTok 半导体 国产软件 电商等[3][12][13] * 涉及农业领域 特别是美国农产品和大豆的采购问题[4][9] * 涉及金融行业 银行和券商等金融股受益[13] 纪要提到的核心观点和论据 * **中美博弈现状与影响**：中美博弈可能持续僵持 通过小动作互相施压[1][7] 导致中美关系紧张 对全球市场带来不确定性[1][7] 本轮博弈比之前更复杂 但市场调整幅度有限且可控[3][13] * **美国策略与动机**：特朗普希望改变贸易协议 认为给中国的条件过于优厚[1][3] 美国通过第三方国家加税 对生物制药和家具加100%关税等方式间接施压[4] 试图在APEC前迫使中国在TikTok 农产品和稀土等方面让步[1][4] 美国政治经济压力小于4月份 恐慌指数较低[10][12] * **中国回应与立场**：中国对特朗普新要求采取谨慎回应 寻求对价 如收购美国科技企业[5] 中国宣布系统相关产品需授权以抗衡美国施压[5] 中国购买美国农产品的前提是美国给予尊重和对价 不可能在压力下完全妥协[1][9] 中国不愿轻易放弃大国影响力权利[1][6] * **市场反应**：特朗普威胁加100%关税引发全球市场恐慌 导致A50期货 纳斯达克金融指数等暴跌[2] 节后两天资金动能转负 但长线资金托举 杠杆资金担保比例和额度上升[12] 科创板 半导体 电商等科技主线资金流入明显 而光模块 中证1000小市值流出明显[12] 市场结构出现波动 高位板块及中小市值板块风险偏好波动较大[12] * **受益板块**：科技主线受益 特别是自主可控方向如国产软件 军工 半导体 有色稀土 黄金[3][13] 金融股（银行 券商）受益明显[13] 新消费领域因基本面向上也将受到关注[13] 其他重要但可能被忽略的内容 * 中国稀土管制措施在10月9日出台 但只是将原有政策公开化 未对美国企业产生实质性影响 市场反应相对平淡[2] * 特朗普关税威胁已过去一两年 但中国官方尚未表态 显示此次冲击超出预期[2] * 本轮贸易摩擦最终结果可能是双方关税进一步提高 而中国出口远高于美国 对中国经济影响更大[11] * 新消费板块恢复速度快 是年轻人单身经济和悦己经济的重要组成部分 在内需政策支持下表现优异[13]