城乡融合发展与要素流动 - 实现“大京郊服务大城市”必须破除城乡要素流动壁垒 [1] - 要求持续深化农村土地制度改革，稳妥盘活闲置资源 [1] - 积极引导城市资本、技术、人才“下乡” [1] - 强化财政金融保障，推动公共服务向乡村延伸 [1] 农业科技与产业融合 - 深化农业中关村和种业之都建设，要求强化农业科技核心竞争力 [1] - 全力推动农村一二三产业深度融合 [1] 乡村建设与绿色产业发展 - 建设和美乡村需将绿色发展与扩大内需落到实处 [1] - 需持续提升人居环境，通过产业发展创造优质岗位以吸引青年返乡入乡 [1] - 应创新消费激励模式，引导市民增加对绿色农产品与生态服务的消费，为乡村绿色产业注入可持续市场动能 [1]

货币政策与金融总量 - “十五五”规划建议明确提出完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制 [1] - 2025年社会融资规模、广义货币供应量均明显高于名义GDP增速，金融总量实现合理增长 [1] - 2025年12月新发放企业贷款加权平均利率和个人住房贷款加权平均利率均约3.1%，社会综合融资成本处于低位运行状态 [1] 金融市场运行与支持重点 - 债券市场“科技板”累计发行科技创新债券1.8万亿元 [1] - 人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定，金融市场稳定运行 [1] - 金融将重点聚焦引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [1] 结构性货币政策工具 - 将用好5000亿元服务消费与养老再贷款，以满足消费领域多样化金融需求 [1] - 科技创新和技术改造再贷款额度增加至1.2万亿元，以推动发展债券市场“科技板” [1] 金融开放与国际化 - 下一步还将深化金融领域制度型开放，有序推进人民币国际化 [1]

报告行业投资评级 - 领先大市-A [1] 报告核心观点 - 2025年基建与地产投资下滑，但2026年存在内需加码契机，洁净室与出海板块景气度持续上行 [1][15] - 2026年财政政策定调积极，基建需求端仍较为充足，投资端有望止跌企稳 [3][9] - 建筑企业出海战略成效显现，境外新签订单快速增长，为2026年海外创收奠定基础 [3][9] - 全球AI技术迭代推动半导体资本开支加码，洁净室建设需求持续释放，相关工程龙头受益 [3][7][9] 行业动态与宏观数据 - 2025年国内生产总值（GDP）首次跃上140万亿元，同比增长5.0% [1][15] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）48.52万亿元，同比下降3.8%；扣除房地产开发投资后下降0.5% [1][15] - 分领域看，2025年基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2% [1][15] - 2025年狭义基建、广义基建投资完成额累计同比分别为-2.20%和-1.48%，环比1-11月分别下滑1.10和1.61个百分点 [1][15] - 基建三大分项中，电热气水投资同比增长9.10%，交通运输、仓储和邮政业投资同比减少1.20%，水利、环境和公共设施管理业投资同比减少8.40% [1][15] - 国务院新闻发布会为“十五五”定调积极，需求端将全方位扩大内需，研究制定2026-2030年扩大内需战略实施方案 [2][16] 市场表现与估值 - 本周建筑装饰行业（SW）上涨1.88%，表现强于上证综指（0.84%）和沪深300（-0.62%）[18] - 周涨幅在SW 30个一级行业中位居第19位 [18] - 子板块中，化学工程（10.95%）、钢结构（7.33%）、国际工程（4.19%）、其他专业工程（3.67%）、装修装饰（3.13%）表现均优于行业 [18] - 本周申万建筑行业中有116家公司录得上涨，占比70.73% [20] - 行业涨跌幅前五个股为：志特新材（+49.21%）、德才股份（+15.84%）、成都路桥（+15.65%）、*ST名家（+15.14%）、宏润建设（+15.08%）[20][22] - 行业涨跌幅后五个股为：ST柯利达（-17.69%）、国晟科技（-17.19%）、亚翔集成（-13.70%）、ST天龙（-10.42%）、东易日盛（-8.75%）[20][22] - 本周建筑装饰行业市盈率（TTM）为13.28倍，市净率（LF）为0.88倍 [23] - 行业市盈率最低前五个股为：山东路桥（4.27倍）、中国建筑（4.68倍）、中国铁建（4.70倍）、中国中铁（5.28倍）、中国交建（6.60倍）[23][25] - 行业市净率最低前五个股为：ST元成（0.27倍）、中国铁建（0.37倍）、中国中铁（0.42倍）、中国建筑（0.43倍）、中国交建（0.47倍）[23][25] 公司经营与订单数据 - 部分建筑央企2025年境外新签订单实现快速增长：中国电建同比增长27.84%，中材国际同比增长24.00%，中国中铁同比增长16.50%，中国能建同比增长9.05%，中国建筑同比增长6.90% [3][17] - 隧道股份2025年中标总额约1030.41亿元，同比增长0.02%，其中境外施工项目中标额约115.06亿元，同比增长162.77% [29] - 中国中铁2025年新签合同额27509亿元，同比增长1.3%，其中境外新签合同额2573.7亿元，同比增长16.5% [29] - 中国能建2025年新签合同总额14493.84亿元，同比增长2.88%，其中境外新签合同额3506.73亿元，同比增长9.05% [30] - 中国电建2025年新签合同金额13333亿元，同比增长4.93%，其中境外新签合同金额2863亿元，同比增长27.84% [30] - 新疆交建预计2025年归母净利润4.8亿元-7.2亿元，同比增加50%-125% [30] 投资主线与建议关注标的 - **低估值基建央企**：在“一利五率”考核下，央企现金流和盈利能力或好转，分红比例有望提升 [9] - 建议关注：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶 [10][11] - **出海龙头**：国际工程板块海外订单高增，海外业务占比高，成长性及回款指标优于传统基建企业 [9] - 建议关注：中材国际、中钢国际 [10][11] - **洁净室工程龙头**：全球AI技术迭代推动半导体资本开支，洁净室需求释放，龙头企业订单快速增长且海外业务亮眼 [9][12] - 建议关注：亚翔集成、圣晖集成 [11][12] - **新疆区域及煤化工**：新疆固定资产投资高于全国，重大基建项目启动；煤化工项目体量可观，2025-2030年将迎建设高峰 [9] - 建议关注：新疆交建（基建工程）、东华科技、中石化炼化工程（煤化工工程）、三维化学 [10][11] - **其他细分领域**： - 服务基建的预应力材料制造商：银龙股份 [11] - 化学工程等子板块本周市场表现较优 [18]

省政协十三届四次会议提案与发言概况 - 截至1月24日，会议共收到提案549件，内容涉及推进全方位扩大内需、健全现代化产业体系、保障和改善民生等领域 [3] - 为确保提案工作提质增效，大会秘书处设立提案工作组，并提前组织全员培训 [5] - 会议还精心组织大会发言，截至1月24日共收到稿件163篇，选题涵盖经济、政治、文化、社会、生态文明建设等方面 [6] 提案工作提质增效的具体举措 - 深化知情明政，向22个部门收集年度工作重点130条，向10个部门征集需通过提案推动解决的事项40条 [5] - 依托省政协“民声连线”和省委社会工作部“问计山东”平台征集提案素材240余条 [5] - 培育重点提案，召开座谈会遴选前瞻性强、可行性高的提案选题，协助集体提案单位深入开展调研 [5] - 改进提案审查，按内容设四个初审小组，迭代升级提案管理系统，运用人工智能辅助审查并智能匹配承办单位 [5] 大会发言的核心关注领域 - 发言内容紧扣“十五五”发展主线，从加快构建现代化产业体系、扩内需促消费、促进民营经济发展等方面提出建议 [6] - 聚焦实际与长远发展，从加快农业农村现代化、服务和融入全国统一大市场建设、统筹发展和安全等方面着眼 [6] - 坚持人民至上导向，委员们围绕健康养老、全民健身等领域建言献策 [6]

市场回顾与表现 - 近5个交易日（1月16日-1月22日），上证综指收涨0.24%，创业板指收跌1.17%，沪深300收跌0.58%，中证500收涨2.00% [1] - 市场成交显著缩量，统计区间内两市成交13.80万亿元，日均成交额降至2.76万亿元，较前五个交易日日均成交额减少6834.69亿元 [1] - 申万一级行业涨多跌少，建筑材料、石油石化、基础化工行业涨幅居前，而传媒、计算机、银行行业跌幅居前 [1] 宏观经济数据 - 2025年固定资产投资同比下降3.8%，较2025年1-11月增速回落1.2个百分点，投资三项继续走弱 [1] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增速进一步放缓，主要受政策退坡和高基数影响 [1] - 2025年全年经济增速呈现前高后低，全年目标顺利完成 [1] - 展望2026年年初，出口端在结构优化、产品竞争优势及经贸环境改善支撑下将继续成为经济支撑项 [1] 政策动态与方向 - 发改委表示将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，做强国内大循环是宏观政策重要发力点 [2] - 在“反内卷”领域，将完善产能退出机制，加强产能调控、畅通落后低效产能退出渠道，并强调需持续用力整治“内卷式”竞争 [2] - 财政部表示2026年财政政策总量将增加以确保必要支出强度，结构上将向提振消费、“投资于人”、民生保障等方面倾斜 [2] 市场策略与行业观点 - 近期市场震荡调整，ETF呈现持续净流出，两融一度出现连续两日流出，主题投资博弈范围和幅度有所缩窄 [3] - 市场总体交投热情仍在，情绪退潮不会一蹴而就，预计市场将延续震荡整理，在慢牛预期下情绪可能出现反复 [3] - 可关注TMT板块及机器人领域，因国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期 [3] - 可关注有色金属行业，因部分品种价格上行形成支撑 [3] - 可继续关注银行、保险的配置机会，因管理层持续推动中长期资金入市叠加低利率环境以及公募基金持仓向业绩基准回归 [3]

扩大内需与消费促进战略 - 南京市政府将扩大内需作为战略基点，统筹促消费和扩投资以增强经济增长拉动力 [1] - 2025年“五一”假期夜间，汉堡节全国巡展在建邺元通商圈启幕，超30家知名汉堡品牌汇聚，有效激发夜间消费活力并拉动区域夜经济发展 [1] - 政府工作报告提出放大新街口“国际地标商圈”品牌影响力，并推动元通、百家湖、桥北等商圈能级提升 [1] 商圈业态创新与文商旅融合 - 加大业态和场景创新以释放多样化消费潜能，支持国潮主题商业等业态发展，打造潮玩聚集地，深化文商旅融合 [2] - 建议商圈充当城市会客厅，串联历史街区与商业节点推出特色消费路线，依托轨道交通网络面向南京都市圈进行精准营销，并通过主题市集、社群活动构建年轻社交平台以增强客流吸附力 [2] - 实施“全域全时消费场景营造计划”，系统规划不同区域、时段特色消费功能区，鼓励利用工业遗存、老旧厂房、历史街区等更新改造，引入社会资本打造融合多业态的“消费综合体”和“城市微度假目的地” [3] - 开发基于南京历史文脉的剧本杀、沉浸式戏剧、数字光影秀等互动体验项目，以延长游客停留时间并提升消费附加值 [3] 特色消费品牌与滨水休闲走廊建设 - 启动“南京特色消费品牌成长赋能行动”，设立“南京消费品牌创新基金”以支持老字号改革创新和新锐品牌孵化培育，并搭建线上线下展销平台 [3] - 在重点商圈、交通枢纽设立“南京礼物”旗舰店或集合店以提升本土品牌竞争力 [3] - 建议推进内秦淮河沿河道路贯通，将夫子庙等核心文旅资源、沿线景区及文化节点深度联动，打造世界级历史文化滨水休闲走廊 [4] - 构建连续贯通的滨河慢行网络，实现沿河步道与骑行道全线贯通，保障夫子庙、老门东、中华门城堡等景区无缝衔接 [4] - 优化码头布局与接驳体系，升级改造及新建一批码头，并完善滨水空间功能配置以激发沿线消费活力 [4] 服务消费新增长点培育 - 政府工作报告提出扩大文旅体育、教育培训、数字信息等服务消费，并培育银发经济、国货“潮品”、直播电商、即时零售、宠物经济等增长点 [5] - 针对银发经济，建议推动老年教育服务多元供给，开发适老化的“金陵银龄课堂”智能教学系统，试点布局配备VR/AR、远程互动设备的“未来老年学习中心” [5] - 深化“15分钟便民学习圈”，推动老年教育站点与社区养老、助餐、健康服务设施融合，打造“学养娱健”综合体 [5] - 推动“教育+产业”深度融合，支持老年教育机构与康养集团、医疗机构合作开发“学养结合”认证项目，并鼓励金融机构试点“教育养老”信托产品或消费权益套餐 [5] - 促进宠物经济发展，建议打造线上线下融合的宠物平台应用场景，做强做大品牌IP，并吸引国内外宠物龙头企业落户以构建产业生态 [7] - 深化校企合作，依托南京农业大学共建宠物综合服务中心，并结合文旅资源开发宠物主题乐园以丰富消费场景 [7] - 占地约8000平方米的南京“毛孩岛”主题乐园在晴朗天气时热闹非凡 [6] 人工智能与消费融合 - 建议南京利用其在软件AI领域的深厚积淀，发展“人工智能+消费”，鼓励企业深耕端侧大模型落地应用，并支持品牌本土深耕与出海并行 [7] - 精准聚焦消费者对智能产品的需求，搭建多元平台整合多品类智能终端优质产品进行应用示范推荐，并推动场景化展示与跨界联动 [7] 房地产市场与居住空间优化 - 政府工作报告提出着力稳定房地产市场，深入落实“房七条”等稳楼市政策，以住房供给侧改革为抓手推动市场平稳健康发展 [7] - 认为架空层作为城市建筑中极具潜力的闲置空间资源，其规划利用水平直接影响居民居住体验与生活品质，是推动城市更新的重要切入点 [8] - 建议构建惠民型架空层政策体系，修订规划政策并明确实操标准，优化审批流程，强化政策激励以降低企业成本，并健全监管机制 [8] - 建议选取核心区域优质地块打造南京市首个“全架空车库示范项目”，探索“架空停车+立体景观+多元配套”的一体化开发模式 [8]

经济增长回顾与展望 - 2025年中国经济总量首次突破140万亿元，全年经济增长5%，连续三年保持5%及以上增速[5] - 2025年经济呈现三个“好于预期”：出口全年增长5.5%，资本市场走强（上证指数全年上涨18.4%），经济结构持续优化（A股科技电子板块市值超越银行板块成为第一大板块）[5] - 当前经济面临“供强需弱”矛盾，具体表现为：2025年房地产投资下降17.2%，社会消费品零售总额全年增长3.7%（低于上半年增速），CPI和PPI同比回升但总体低迷导致GDP平减指数为负[6] - 展望2026年，宏观政策靠前发力将助力一季度经济“开门红”，财政政策（消费品以旧换新、“两重”建设等）与货币政策（下调结构性工具利率等）将为实体经济提供支撑[6] 长期增长动能与政策抓手 - 长期经济回升向好需依靠增强内生增长动能，核心是提振消费和扩大有效投资[7] - “居民增收”和“投资于人”是扩大内需、增强经济内生动能的重要抓手[2][7] - 提高居民收入的具体建议包括：研究中央财政出资对主动涨薪企业给予补贴；加大国资收益上缴力度，专项用于提高城乡居民养老金待遇至约600元/月；鼓励上市公司增加分红和实施股权激励[2][8] - 个人所得税改革应保持“基本减除费用标准”稳定，优化专项附加扣除，并推动向综合征收模式迈进，逐步将经营所得和资本所得纳入综合所得[9] “投资于人”的内涵与方向 - “投资于人”应促进基本公共服务均等化，加大相关财政支出[10] - 推进“投资于人”需把握四个基本要求：服务于人的基本需要（如最低生活保障、基本养老医疗）；服务于人的升级需求（推动文化、体育、养老、家政等生活性服务业提质扩容）；服务于人的能力建设（覆盖教育、职业培训等领域）；服务于人的自由流动（优化投资区域布局）[10][11] 资本市场展望与行业机遇 - 本轮A股牛市被定义为“科技重估牛”，由科技突破、产业驱动、制度改革、资金流入和风险偏好提升共同推动[11] - 预计2026年一季度A股有望重回上行通道，支撑牛市的核心逻辑依然稳固，市场有望开启长期“慢牛”行情[11][12] - 牛市延续的五大原因包括：宏观政策持续发力；产业转型提速提供优质标的；资本市场改革深化；保险资金加仓及居民“存款搬家”带来资金活水；海外短期扰动减退（美联储2026年预计仍有2次降息）[12] - 市场机会大概率在“科技成长”和“有色周期”两大主线，科技成长可聚焦AI、储能、航空航天，有色周期看好铜、铝、锡等工业金属及稀土、锂等小金属[12]

宏观经济回顾与展望 - 2025年中国实际GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元，实现全年增长目标[24] - 2025年经济呈现名义与实际GDP增速倒挂、内需偏弱、工业企业利润增速偏低等特点[2] - 2026年稳增长需财政与货币政策协同发力，预计财政赤字率安排或不低于4%[2][80] - 2025年末全国人口14.0489亿人，全年减少339万人，出生人口792万，死亡人口1131万[5][25] 近期资产表现 - 本周（截至2026年1月23日）沪深300指数下跌0.62%，股指期货下跌0.10%[1][12] - 本周商品期货指数上涨10.07%，贵金属板块领涨9.53%，煤焦钢矿板块下跌1.57%[51][53] - 十年期国债收益率下行1个基点至1.83%，活跃十年国债期货上涨0.12%[1][12] - 余额宝7天年化收益率收于1.00%，与上周持平[1][12] 资产配置观点 - 大类资产配置顺序维持为：股票 > 大宗商品 > 债券 > 货币[1][3][81] - 对股票观点为“超配”，关注“增量”政策落实情况[4][82] - 对债券观点为“低配”，因“股债跷跷板”效应可能短期影响债市[4][82] - 对大宗商品观点为“标配”，关注财政增量政策落实进度[4][82] 高频数据与行业动态 - 12月经济数据延续“生产好于需求”，工业增加值同比增5.2%，社零同比增0.9%，固定资产投资累计同比下降3.8%[78][79] - 本周A股行业领涨为建材(+9.18%)、石油石化(+7.76%)、钢铁(+6.98%)，领跌为银行(-2.69%)、通信(-1.68%)[39][40] - 1月18日当周，30大中城市商品房成交面积129.34万平方米，成交仍不活跃[35][36] - 1月18日当周，国内乘用车批发与零售销量单周同比分别下降28%和22%[36][38]

关于提振消费与激活内生增长的议案 - 议案核心聚焦于通过强化优质供给来大力提振消费 以激活苏州内生增长新引擎[1][2] - 议案指出当前存在优质商品与服务供给结构性短缺 居民消费能力与信心不足 消费与投资协同联动机制不健全 消费基础设施与空间载体能级存在短板 内外市场联通不畅等问题 制约了内需潜力释放[2] - 议案围绕核心目标提出了六个方面的系统对策建议 包括强化优质供给 健全居民消费支撑体系 优化投资结构与方向 统筹提升消费空间载体能级 拓展内外市场联动 加强统筹协调与政策保障[2] - 议案审查委员会认为该议题是扩大有效需求 畅通经济循环 巩固复苏基础的核心抓手 是苏州服务构建新发展格局 在高质量发展上走在前列的战略支撑 议案对现状把握清晰 问题分析透彻 对策务实[3] 关于提升苏州园林国际影响力的议案 - 议案核心聚焦于进一步提升苏州园林国际影响力 打造中华优秀传统文化传播的苏州典范[1][3] - 议案指出苏州园林在走向国际过程中存在统筹不足 标准不一 人才短缺 模式单一 可持续性不强等问题 制约了其从文化资源向发展优势的转化[3] - 议案围绕核心目标提出了四大方面的具体对策建议 包括推动园林营建模式出海 沉浸式体验出海 美学经济价值链延伸 传播主体国际化[3] - 议案审查委员会认为该议题高度契合增强中华文明传播力影响力的国家战略 是落实省委文化强省建设及市委建设世界旅游目的地城市目标的具体行动 议案的战略引领性 现实紧迫性和实践创新性突出[4] 其他议案处理情况 - 大会秘书处议案法案组共收到代表十人以上联名提出的议案54件[1] - 除上述两件议案交由市人大常委会在闭会后审议决定外 其余52件议案将作为代表建议 批评和意见处理[4]

文章核心观点 - 当前关于中国经济增长的讨论不应简化为短期总量工具的选择 而应关注其背后的结构性特征与制度性成因 总量波动本质上是结构能否灵活调整 制度能否有效支撑的映射 [1] - 仅依赖财政或货币等总量政策做“加法”而不对制度障碍做“减法” 政策效果将边际递减 需要通过深层次制度型改革降低交易成本 以释放内需的内生动能 [1] - 经济问题分为总量 结构和体制三类 三者层层嵌套 总量是果 结构是因 体制是根 脱离结构谈总量如同只见树木不见森林 [2] - 凯恩斯主义框架在应对短期冲击时不可或缺 但其割裂总量与结构的分析范式难以解释中长期增长动能转换的复杂现实 现实中总量波动常由结构错配引发 而结构僵化又多源于体制约束 [3] - 面对结构性挑战 思路应从“市场失灵—政府干预”的旧逻辑转向“制度完善—市场激活”的新范式 “十五五”时期深化改革的主攻方向是通过制度型开放与规则统一 降低整个经济系统的运行成本 [5][6] 结构性制约与制度性成因 - 表面看是消费意愿不强 投资动力不足 深层看是资源在产业 区域 城乡之间的配置效率有待提升 配置效率受限的根源在于一些制度安排抬高了要素自由流动与市场出清的成本 [1] - 社会消费品零售总额取决于居民收入水平 社保覆盖程度与供给质量 例如 中西部务工人员因子女教育 医保接续等公共服务未能随人转移 不得不维持“候鸟式”流动 这抑制了长期消费与人力资本积累 这不是需求不足 而是制度安排限制了需求的正常表达 [2] - 现代宏观经济学的微观基础是个体在制度环境下互动形成的均衡 产业结构 消费结构 贸易结构本质上是价格信号引导下资源配置的结果 而价格能否真实反映稀缺性 取决于市场是否具备公平竞争 要素自由流动 产权有效保护等制度前提 [3] 改革进展与地方实践 - 近年来改革已在多个领域取得实质性进展 户籍制度改革持续推进 300万以下人口城市落户限制基本取消 要素市场化配置改革试点扩围 数据 技术等新型要素交易机制初步建立 全国统一大市场建设迈出关键步伐 公平竞争审查制度全面实施 [2] - 地方已有积极探索 例如长三角地区推动跨省医保结算 资质互认 执法协同 使企业开办时间压缩60%以上 市场主体活跃度显著高于全国平均水平 这说明一旦制度壁垒被拆除 市场活力自然迸发 [3] “十五五”规划建议与改革方向 - “十五五”规划建议强调坚持扩大内需这个战略基点 大力提振消费 同时坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [1] - “十五五”规划建议明确提出要提高劳动报酬在初次分配中的比重 并着力破除要素获取 资质认定 政府采购等方面的隐性壁垒 [4] - 落实这些部署的关键在于厘清政府与市场的边界 政府的作用不是替代市场去“调结构” 而是为市场有效运行提供制度保障 这包括完善产权保护 强化反垄断与公平竞争审查 优化公共服务供给 硬化国企预算约束 [4] - 具体改革方向包括 深化户籍制度改革 推动基本公共服务按常住人口配置 加快土地 数据 资本等要素市场化改革 打破行政分割 全面清理地方保护和市场准入隐性壁垒 健全工资合理增长机制 拓宽财产性收入渠道 [4] - 在市场经济中 经济结构是内生变量 而非政府可任意调控的外生目标 行政力量若脱离价格信号强行“调结构” 极易造成新的资源配置扭曲 政府的有为体现在为市场机制的顺畅运行扫清障碍 [5] - 改革的真谛不是在经济消费与投资之间做选择 而是让能解决问题的机制合法化 常态化 当要素可以自由流动 价格能够真实反映稀缺 企业家敢于长期投资 居民敢于放心消费时 总量稳定与结构优化将同步实现 [6]