中美贸易政策调整 - 中美双方同意在90天内将税率下调115%，并大幅降低从中国香港及内地寄往美国的小包裹关税，新关税从120%降至54% [1][6] - 保留每件小额邮递物品100美元的从量关税，撤销原计划将从量关税提高至200美元的规定 [1] - 美方承诺取消对中国商品加征的共计91%的关税，修改34%的对等关税，其中24%暂停加征90天，保留剩余10% [7] - 中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税，暂停24%的对等关税90天，保留剩余10% [7] 跨境电商行业影响 - 降低关税将缓解Shein和Temu等中国在线零售巨头的价格压力 [3] - 近年来依靠"小额豁免"进入美国的包裹数量从十年前的约1.4亿件激增至去年的逾10亿件 [3] - 中国小包裹出口额从2018年的53亿美元飙升至2023年的660亿美元 [3] - 电商平台被迫重组物流体系，提高商品售价，并加速在美国建设本地仓库以避免高关税冲击 [4] - 部分外国品牌停止向美国发货，中小企业选择退出美国市场 [4] 消费者与市场反应 - 低收入群体更依赖价格较低的跨境电商商品，如衣服、生活用品和小型电子设备 [5] - 电商平台部分产品价格上涨幅度超过一倍，用户普遍抱怨发货延迟 [4] - 政策可能令企业和消费者每年合计损失高达470亿美元 [5] 中美经贸关系进展 - 中美经贸高层会谈达成联合声明，为后续接触创造良好起点 [6] - 双方同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通 [7] - 中方代表为国务院副总理何立峰，美方代表为财政部长贝森特和贸易代表格里尔 [7]

5月12日，商务部发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（以下简称《声明》），富达国际、摩根资产 管理对本次声明进行解读。 上述《声明》结果显示：美国降低自4月2日以来对中国加征的至高125%关税，仅保留加征10%的关 税，其余24%的关税在初始的90天内暂停实施；作为回应，中国降低自4月4日以来对美加征的至高 125%关税，也仅保留加征10%的关税，其余24%的关税在初始的90天内暂停实施。 摩根资管：中美经贸会谈联合声明超预期 风险释放下市场反应积极 摩根资管对本次联合声明的重点及影响进行了解读：第一，此次声明有效为中美前期贸易争端降温，双 方均作出一定让步，降低并暂停此前部分关税，一则为后续协商创造友好空间，二则也结束了前期中美 贸易因畸高关税而暂停的局面，有助于双方经贸的有序恢复；第二，双方同意建立常态化对话机制，有 助于及时沟通、化解分歧，并避免不必要的摩擦，强化未来协商的稳定性；第三，中美两大经济体贸易 对话立下良好开局，有助于缓解对全球供应链中断及经济衰退的担忧。 摩根资管认为，此次关税下调的幅度超出预期，反映出中美双方都认识到关税战将打击全球增长的经济 现实，对话及协商是化解风险的更好选择。《声明 ...

通知称，根据WTO规则，印度保留"暂停履行优惠待遇或其他义务"的权利，以作为对美方关税的反制。 此次行动是特朗普第二任期内，印度首次采取报复性举措。就在上个月，尽管美国总统宣布了一连串新的关税措施，印度仍表示不会采取针 锋相对的做法，而是优先推动双边贸易协定谈判。两国希望在今年秋季前敲定该协议。 新德里智库"全球贸易研究倡议"创始人阿贾伊·斯里瓦斯塔瓦表示："印度此次在WTO的行动发生在一个微妙时刻，新德里和华盛顿正在探索 更广泛的自由贸易协定，而这次反制可能会为谈判蒙上阴影。" 根据WTO的通知，印度表示，特朗普对钢铁和铝产品加征的关税将影响价值76亿美元的印度出口商品，相关的征税金额将达19.1亿美元。 【导读】印度拟对美部分输印商品征收关税 大家好，一起回顾下今天市场发生了什么。 印度突然反制美国 5月13日，印度拟对部分美国产品加征关税，以回应美国对钢铁和铝产品征收的关税，这标志着印度首次对特朗普关税政策采取反制措施， 尽管两国正接近达成一项贸易协议。 根据周一的一份通知，印度已向世界贸易组织（WTO）通报，美国对上述金属征收关税属于"保障措施"——即贸易限制措施，这将对印度的 贸易产生不利影响。 市 ...

中美经贸会谈成果 - 双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，承诺于5月14日前同步调整关税税率 [1] - 美方取消对中国商品加征的91%关税，修改34%对等关税（其中24%暂停90天，保留10%） [1] - 中方取消对美国商品加征的91%反制关税，调整34%对等关税（24%暂停90天，保留10%），并暂停或取消非关税反制措施 [1] - 调整后美国对中国商品关税从145%降至30%，中国对美国商品关税从125%降至10%，基本回到关税战前水平 [1] - 双方同意建立机制继续协商经贸关系 [1] 金融市场反应 - 美东时间周一热门中概股全线大涨：纳指收涨5.4%，文远知行涨超27%，小马智行涨近12%，小鹏汽车、哔哩哔哩涨近8% [1] - A股早盘三大股指集体高开：沪指涨0.5%，深成指涨0.98%，创业板涨1.29%，消费电子、港口航运板块领涨 [2] - 避险情绪降温：COMEX黄金期货跌2.76%至3240美元/盎司 [2] 市场影响分析 - 此前美国滥施关税导致消费者担忧商品短缺和价格上涨，美股期货开盘熔断 [2] - 本次会谈实质性进展大幅降低双边关税水平，恢复暂停的中美贸易，消减市场担忧 [2] - 方正证券研报指出5月关税下调幅度超预期，中美建立磋商机制提升后续谈判空间，降低4月强对抗概率，提振权益市场风险偏好 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 基于基本面和量化指标对各品种进行趋势判断，为投资者提供投资策略建议，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种[2][5][8] 各品种总结 股指期货 - 策略上考虑保持多头思维，关注是否会出现风格漂移。受中美经贸高层会谈联合声明推动，股票市场大幅上涨，Q2国内经济基本面预期应上修，出口企业和美国圣诞节备货节奏将受影响，中长线公募基金经理可能补配欠配板块[8] 国债期货 - 策略上债券谨慎考虑做陡收益率曲线可能好于单边，保持适度谨慎。银行间资金下行，中美关税预期反复冲击债市，债市资金面和基本面矛盾突出，曲线持续陡峭[8][9] 集运欧线 - 行情展望方面，市场后续博弈重点在于现货价格和6月船司动作，向上催化偏情绪端，向下压力多为基本面导向，下半年合约走势不确定性大，5、6月运力投放多，多数船司5月下半月运价稳定或调降[10] - 波动原因是中美贸易预期改善引发运力调动预期，部分美线运力外溢至欧线，利于船司挺价[10] 棉花 - 逻辑与观点是虽然中美关税摩擦缓解，但国内实际订单和需求前景担忧仍在，内棉低位反弹承压运行[11] - 上一交易日波动原因是隔夜ICE美棉价格反弹承压，国内棉市与美棉走势趋同，短期下游开工回落和需求改善不明显限制棉价[11] - 未来看法是关注宏观形势、美国棉花种植和出口形势，国际贸易紧张局势稍缓但实际需求忧虑仍存，USDA供需报告利空，巴西出口不佳，国内棉市走势低位反弹承压可能性高[11] 白糖 - 逻辑与观点是阶段性供给充裕，产需缺口弥补仍存不确定性，糖价走势震荡[12] - 上一交易日波动原因是隔夜ICE原糖反弹承压，国内郑糖跟随商品情绪反弹，4月产销率提升带来利多，但产量增加，期末库存上调[12] - 未来看法是国际糖市重心转向巴西2025/26榨季生产，巴西产量预计增加，北半球印度产量预计回升，泰国产量增加，国际贸易需求放缓，下行压力仍在；国内关注进口供给补充情况，当前供给偏宽松，新榨季产量不确定性强，内糖走势抗跌区间震荡运行[14][15] 油脂油料 - 策略是逢高做空棕榈油和豆粕，风险点包括政策变动、天气异常、大豆到港[16] - 棕榈油上一交易日波动原因是基本面变化不大，上方有增产季供应压力担忧，下方有产地出口需求支撑和宏观提振；未来看法是预计短期走势偏弱，需关注美国生柴政策变动情况[16] - 豆粕上一交易日波动原因是基于国内油厂开机率恢复拖累现货价格；未来看法是预计短期走势偏弱，内盘豆粕跟随现货市场走势为主[16][17] 鸡蛋 - 观点是低蛋价下鸡蛋消费增加，产业存冷库意愿增加，蛋价短期跌势或放缓，但后市供给压力恐增加，供需预计维持宽松，建议维持对鸡蛋期货偏空思路操作，注意节奏把握[18] - 上日行情波动原因是昨日鸡蛋价格止跌小幅上涨，期货减仓反弹[18] - 未来看法是当前蛋价处于成本线下方，供需仍偏宽松，供应压力大，虽有鸡病影响产量，但难改供应增长态势，消费有一定支撑，预计短期跌势放缓，中期供需仍偏宽松[18] 苹果 - 观点是轻仓正套为主[18] - 行情波动原因是当前西部产区苹果处于幼果期，东西部产区坐果情况分期较大[18] - 未来看法是现货产区、销区稳定较旺，产区库存处于近6年低位，价格有上涨可能，新季产区苹果开花正常，部分产区坐果受天气影响，需持续评估[18] 红枣 - 观点是空单分批止盈，关注下游需求及产区异常变化[18] - 行情波动原因是宏观利好，期价小幅走强[18] - 未来看法是贸易关系缓和对红枣影响有限，新疆产区枣树长势良好，销区端午有提振但需求未见明显好转，端午后为消费淡季，期价或底部区间震荡[18] 生猪 - 观点是盘面贴水，多空僵持，建议短期观望为主[18] - 行情波动原因是标肥价差走缩，大体重毛猪出栏积极性高，压制标猪价格偏弱运行[18] - 未来看法是需求端无亮点且有下滑风险，供应端面临理论供应压力环比增加和活体库存温和去库双重压力，预计现货价格偏弱调整，后续关注二育入场持续性和头部企业出栏量变动[18][19] 原油 - 行情波动原因是中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，关税额度大降，市场风险偏好回升。长期看，供给端OPEC+加速恢复产量，需求端全球贸易战缓和带动需求预期回暖，但全球经济转弱或成定局，美对伊朗制裁效果待察，市场处于多空博弈中，中长期油价有下行预期，短期反弹空间有限[20] 燃料油 - 原油受中美影响预估延续反弹，上方压力区域预估65 - 68美元区域。燃料油受中东发电需求旺季和船运弱势影响，整体无主线矛盾，价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油，需评估需求对增产的承载能力[21] 塑料 - 观点是L和PP短期小幅反弹。行情波动原因是短期情绪改善，下游制品出口需求可能增加；未来看法是短期市场情绪改善，下游制品出口需求预计有短暂增长期，利多塑料PP[22] 甲醇 - 观点是短期小幅反弹思路对待。行情波动原因是宏观气氛改善带动甲醇盘面反弹，基本面未见明显好转；未来看法是短期市场情绪改善或带动甲醇盘面反弹，但自身供应压力大，反弹后需关注需求增长力度，若需求增长乏力，走弱可能性大[23][24] 烧碱 - 宏观市场方面，中美贸易谈判取得进展，商品期货价格多数普涨，山东地区氧化铝企业液碱收货价格上涨，区域液碱现货价格分化，预计短期内在宏观市场氛围下，期货价格有望短期走强，震荡思路对待；现货市场方面，山东地区液碱价格有涨有跌，液氯价格下跌，氯碱企业综合利润较好，部分地区库存压力不大，成交信心充足，部分企业出货情况一般价格下滑；期货市场方面，受企业检修传言和氧化铝企业收货价格上涨预期影响，期货价格大幅上涨[24] 纯碱玻璃 - 纯碱观点是5月份检修计划增加，供给有边际改善预期，价格下跌空间有限，但中长期供需宽松格局不变，缺乏上行驱动。波动原因是盘面受市场情绪影响，5月装置检修量增加，供给预期边际改善，但中长期过剩格局不改；未来看法是供给端部分企业检修减量运行，供应下降，累库预期减弱，现货价格预期坚挺，需求端变化不大，短期价格上下空间有限，中长期受玻璃冷修等因素压制上行空间[24] - 玻璃观点是需求不佳，价格预计震荡或震荡偏弱运行，关注后续玻璃放水冷修节奏。波动原因是产销表现不佳，终端需求无明显改善，市场预期悲观，部分玻璃厂降价出货，现货价格下跌；未来看法是供给端稳中有降，需求端无明显改善，企业库存有压力，淡季前有降价出货缓解库存压力想法，基本面暂无明显利好驱动，盘面维持偏弱运行[24] 沥青 - 原油预估在和谈利好消息支撑下仍延续反弹，上方压力区域预估65 - 68美元区域，沥青期货修复基差，预估短期处于3400区域波动，库存平稳，价格有支撑，上方压力仍是油价压力区域[24] 聚酯产业链 - 观点是可考虑逢回调短多，但不建议大举追高。波动原因是中美宣布大幅度降低关税，聚酯品种大幅反弹；未来看法是中美贸易问题超预期改善，推动原油大涨强化聚酯成本支撑，改善下游需求预期，同时PX、PTA检修密集期使供给层面利好延续，短期预计偏强格局依旧[25] 液化石油气 - 中美贸易谈判超预期，市场风险偏好回升带动原油价格回升，但贸易缓和使LPG进口关税大降，LPG走势将相对转弱。未来从成本看，原油走强有望带动CP报价回升，进口成本仍有望反弹；从需求看，中美贸易缓和利于LPG下游工业品出口，尤其调油旺季将至。整体LPG期价或将兑现短期关税影响后展开反弹，但空间有限。民用气市场供应充足，需求疲软，价格大面走跌；醚后碳四市场延续偏弱运行[25] 纸浆 - 盘面逻辑及建议是注意宏观情绪影响，需求维持刚性及高库存未改善，基本面短期偏震荡，后续关注原料及成品库存节奏。行情波动原因是现货市场报价上调，宏观关税因素主导下商品情绪略有好转；未来看法是供需无明显大矛盾，需求未转好或利多时维持偏弱行情，受海外发运及国内进口季节性因素影响，未来到港预期五月恢复，六月略减[25] 原木 - 盘面逻辑及建议是需注意资金及宏观情绪影响，现实矛盾下短期预期维持震荡行情，中长期可逢低买入虚值看涨，重点关注下游开工及港口库存情况。行情波动原因是受宏观关税因素影响，商品情绪好转；未来看法是基本面短期无明显矛盾，到港相对稳定，需求维持刚性，港口基本维持供需平衡，库存略降，临近交割及首轮仓单注册，需注意情绪资金介入[25][26] 尿素 - UR2509合约积极响应政策号召，突破新高后回调，短期内趋于震荡，大幅度上行后保持偏空思路。全国尿素市场价格较前期上涨，上游稳价限收，农业需求释放推涨成交价格，关注有效需求持续性，部分企业出厂报价下调[27] 合成胶 - 原料及成品短期下方有支撑，震荡偏强，盘面冲高时可适当止盈，待回调再短多。中美经贸会谈联合声明结果好于预期，宏观偏暖，现货氛围好转，原料及成品价格上涨，盘面增仓上行，市场低价货难寻，北方及华东现货供应偏紧，仓单库存下降，需关注下游采购积极性和库存变化[28] 铝和氧化铝 - 氧化铝逻辑与观点是减产检修产能扩大，近期供需改善，库存去化，现货稳中有升，但新增产能和矿石成本下移，预计震荡偏弱，建议逢高做空。昨日波动原因是新疆现货成交上涨，供需改善向上修复基差；未来看法是矿石价格回落，成本支撑弱化，新增产能投产，检修产能有望恢复，供应过剩压力高，价格维持底部震荡偏弱[29] - 铝逻辑与观点是中美达成贸易协议，风险偏好回升，沪铝强劲去库、需求韧性较强，预计铝价震荡偏强。昨日波动原因是基本面表现偏强，中美贸易协议达成，市场情绪回暖；未来看法是关税问题缓和，市场风险偏好修复，沪铝淡季需求韧性强，库存持续去化，底部支撑高[29] 碳酸锂 - 观点是以震荡反弹思路对待。前期对等关税对碳酸锂成品端未来需求限制不明显，成品端需求指引体现在储能需求增长和全固态技术突破，短期影响价格因素聚焦自身基本面供需变化，当前价位进一步下行可能缩小，关税谈判进展超预期[30] 工业硅和多晶硅 - 工业硅观点是丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，盘面整数关口临近行业最低现金成本，继续下行空间可能收敛，等待丰水期供应和库存拐点验证，可继续试空或卖出虚值看涨期权。波动原因是四川开炉数增加，北方减产，过剩矛盾突出，需依赖挤出丰水期西南供应解决去库问题，但西南具备开工刚性；未来看法是过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，需维持边际深度亏损给出去库预期[31][32] - 多晶硅方面，06合约临近限仓，交割博弈加深，现实交割品供应存在隐忧，市场缺少透明现货价格指引，继续上行空间承压；07合约定价基本面供需转向矛盾，丰水期边际成本定期货价格上边际，驱动偏空，延续偏弱震荡运行，策略上可等待交割博弈尾声再参与小仓位反弹试空或卖虚值看涨期权。波动原因是市场传言密集，近月合约交割博弈加深，仓单未增加，近月回归现货定价修复基差；未来看法是基本面运行符合预期，负反馈仍在传导，三季度中旬前组件需求平淡，全产业链低产能利用率在丰水期有头部成本洼地棒状硅大厂供应修复预期，中期仍有过剩压力，现货价格预计继续承压[32] 螺矿 - 市场波动原因是中美关税谈判有实质进展，市场情绪恢复，钢材价格走势偏强。后期市场观点是短期受关税和宏观情绪影响较大，有望回补4月初的跳空缺口，但短期反弹难以改变中长期弱势，宏观上制造业PMI数据不及预期，存量政策紧踩油门，增量政策引而不发；国内供需驱动方面，房地产新房销售数据转弱，基建资金有压力，建材需求弱，卷板需求尚可但后期有转弱可能，出口高景气持续性受影响，供应端铁水产量增加，品种库销比压力显现，成本上原料价格弱势，钢材延续降成本逻辑。近期操作建议是短期震荡偏强，螺纹2510压力3150支撑3050，热卷2510压力3280支撑3180，铁矿石2509压力740支撑700，中长期预计延续弱势[32][33] 煤焦 - 观点是短期双焦跟随宏观政策变化波动，基本面无实质性改变，焦煤供给仍偏宽松，焦炭供需基本平衡，双焦价格处于下行通道，在没有看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件。波动原因是粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价震荡整理；未来看法是短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，煤焦需求有望改善，但铁水产量能否持续增加需观察，焦炭第二轮提涨未落地，市场情绪弱[34] 铁合金 - 观点是硅铁多单止盈离场，锰硅卖出06合约看跌期权止盈离场。波动原因是早盘报道宁夏地区两家硅铁大厂减产计划，硅铁盘面跳开震荡，锰硅高开高走后回落；市场展望是双硅主力合约已涨至全行业低成本厂家套保平水区间，盘面反弹后期现商出货困难，投机买单情绪回归低位，短期不建议追多，低位多单建议逢高止盈，后市以布局远月空单为主，关注黑色情绪扰动[35]

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报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，认为中美贸易局势缓和影响市场，部分商品受关税、供需、宏观情绪等因素影响呈现不同走势，如部分商品震荡偏强，部分商品震荡偏弱或等待矛盾释放等[6][10][41] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因中美贸易取得进展，沪金2506日涨幅 -2.04%，趋势强度 -1；白银震荡回落，沪银2506日涨幅0.79%，趋势强度 -1 [5][6][9] 基本金属 - 铜因LME铜现货坚挺支撑价格，沪铜主力合约日涨幅1.05%，趋势强度0 [11] - 铝偏弱震荡，氧化铝低位整理，沪铝主力合约收盘价19910，趋势强度0；氧化铝主力合约收盘价2843，趋势强度0 [14] - 锌基本面累库，关注关税扰动，沪锌主力收盘价22490，日涨幅1.35%，趋势强度 -1 [17] - 铅供需双弱，区间调整，沪铅主力收盘价16995，日涨幅1.13%，趋势强度0 [20] - 锡窄幅震荡，沪锡主力合约日涨幅1.41%，趋势强度 -1 [23] - 镍消息面扰动情绪，基本面变化有限，沪镍主力收盘价126130；不锈钢社会库存边际累增，盘面成本预期支撑，不锈钢主力收盘价12890，二者趋势强度均为0 [27] 能源化工 - 碳酸锂关税缓解，但出口利润仍亏损，2507合约收盘价64040，趋势强度0 [33] - 工业硅盘面预计高开低走，Si2506收盘价8320，趋势强度 -1；多晶硅减产消息发酵，盘面偏强运行，PS2506收盘价38450，趋势强度1 [37] - 铁矿石预期反复，宽幅震荡，12509收盘价718.5，涨3.23%，趋势强度0 [40] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪提振，低位反弹，RB2510收盘价3082，涨1.52%；HC2510收盘价3220，涨1.51%，趋势强度均为1 [44] - 硅铁主产地公布检修计划，偏强震荡，硅铁2507收盘价5636；锰硅港口报价探涨意愿强烈，偏强震荡，锰硅2506收盘价5804，趋势强度均为1 [47] - 焦炭和焦煤情绪修复，宽幅震荡，JM2509收盘价889.5，涨1.37%；J2509收盘价1471.5，涨1.73%，趋势强度均为0 [53] - 动力煤煤矿库存增加，震荡偏弱，ZC2506先前开盘931.6000，趋势强度0 [57] - 原木受宏观预期提振，震荡反复，2507合约收盘价804，趋势强度0 [60] - 对二甲苯单边偏强；PTA多PX空PTA；MEG多PTA空MEG，PX主力收盘6654，PTA主力收盘4710，MEG主力收盘4302，趋势强度均为1 [64] - 橡胶震荡偏强，橡胶主力日盘收盘价15025，趋势强度1 [74] - 合成橡胶宏观修复，偏强运行，顺丁橡胶主力（06合约）日盘收盘价11820，趋势强度1 [79] - 沥青原油反弹，偏强震荡，BU2506收盘价3481，涨0.81%，趋势强度1 [82] - LLDPE宽幅震荡，L2509收盘价7090，涨1.08%，趋势强度0 [94] - PP价格震荡，低位成交较好，PP2509收盘价7029，涨0.34%，趋势强度0 [98] - 烧碱短期震荡，后期仍有压力，山东最便宜可交割09合约期货价格830，趋势强度0 [101] - 纸浆震荡偏强，纸浆主力（07合约）日盘收盘价5256，趋势强度1 [106] - 玻璃原片价格平稳，FG509收盘价1045，跌0.29%，趋势强度0 [110] - 甲醇宏观情绪好转，短期震荡运行，甲醇主力收盘价2270，趋势强度0 [113] - 尿素震荡有支撑，尿素主力收盘价1897，趋势强度0 [120] - 苯乙烯短期震荡，苯乙烯2505收盘价7116，趋势强度 -1 [123] - 纯碱现货市场变化不大，SA2509收盘价1318，涨0.15%，趋势强度0 [126] - LPG关税冲击缓和，内盘支撑偏弱，PG2506收盘价4359，跌0.18%，趋势强度 -1 [130] - PVC暂时是震荡市，09合约期货价格4836，趋势强度0 [141] - 燃料油日盘窄幅震荡，夜盘大幅上涨，FU2506收盘价3013，涨1.79%；低硫燃料油跟随原油走强，外盘高低硫价差继续回撤，LU2506收盘价3572，涨1.16%，趋势强度均为1 [146] 农产品 - 集运指数（欧线）短期偏强，6 - 8反套入场，10 - 12反套持有，EC2506收盘价1466.2，涨16.00%，趋势强度1 [148] - 短纤预期好转震荡偏强，多PF空PR，短纤2505收盘价6362；瓶片预期好转震荡偏强，多PF空PR，瓶片2505收盘价0，趋势强度均为1 [158] - 胶版印刷纸震荡偏弱，70g天阳（山东市场）价格5025，趋势强度 -1 [161] - 棕榈油压力阶段性释放，下方或有支撑，棕榈油主力收盘价7886，趋势强度0；豆油关税预期缓和，宏观影响显现，豆油主力收盘价7780，趋势强度0 [64][164] - 豆粕贸易摩擦缓和、美豆收涨，连粕或反弹，DCE豆粕2509收盘价2908，趋势强度1；豆一反弹震荡，DCE豆一2507收盘价4176，趋势强度0 [171] - 玉米震荡偏强，C2507收盘价2363，趋势强度0 [174] - 白糖区间整理，期货主力价格5885，趋势强度0 [179] - 棉花市场乐观情绪推动期货反弹，CF2509收盘价13240，涨2.24%，趋势强度 -1 [183] - 鸡蛋偏强震荡，鸡蛋2507收盘价3052，趋势强度0 [187] - 生猪等待矛盾释放，生猪2507收盘价13525，趋势强度0 [189] - 花生现货偏强，PK510收盘价8222，涨1.03%，趋势强度0 [194]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受中美贸易进展影响；白银震荡回落；铜因LME铜现货坚挺支撑价格；铝偏弱震荡；氧化铝低位整理；锌基本面累库需关注关税扰动；铅供需双弱区间调整；锡窄幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 沪金2506昨日收盘价770.30，日涨幅 - 2.04%，夜盘收盘价760.70，夜盘涨幅 - 2.52%；Comex黄金2506数据缺失；伦敦金现货3329.00，涨幅0.57%；沪银2506昨日收盘价8232，涨幅0.79%，夜盘收盘价8122.00，夜盘涨幅 - 0.75%；Comex白银2506收盘价32.795，涨幅 - 0.26%；伦敦银现货数据缺失 [5] - 沪金2506合约对2512合约价差较前日变动 - 34,078；Comex黄金2506成交量较前日增加79,539；沪银2506成交量较前日减少1,167；Comex白银2506成交量较前日增加29,034 [5] - SPDR黄金ETF持仓较前日减少2；SLV白银ETF持仓（前天）较前日增加62 [5] - 沪金库存较前日增加1,590千克；Comex黄金（前日）库存较前日减少550,665金衡盎司；沪银库存较前日增加2477千克；Comex白银（前日）库存较前日增加1,331,307金衡盎司 [5] - 黄金T+D对AU2506价差较前日无变动；沪金2506合约对2512合约价差较前日增加0.34；买沪金12月抛6月跨期套利成本较前日减少0.87；黄金T+D对伦敦金的价差较前日增加359.48；白银T+D对AG2506价差较前日增加24；沪银2502合约对2504合约价差较前日减少3；买沪银12月抛6月跨期套利成本较前日减少11.3；白银T+D对伦敦银的价差较前日增加3,612 [5] - 美元兑离岸人民币（CNH即期）较前日涨幅0.22%；欧元兑美元较前日无变动；美元兑日元较前日增加0.05；英镑兑美元较前日无变动 [5] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税；中美贸易局势缓和助推美股强势反弹，交易员预计美联储今年仅降息两次，高盛将联储降息预期时间从7月推迟至12月；美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高；特朗普开始第二任期首次外访，沙特利雅得定为行程首站，马斯克、Altman等商界巨头随行 [5][7][8][9] - 黄金趋势强度 - 1，白银趋势强度 - 1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,260，日涨幅1.05%，夜盘收盘价77820，夜盘涨幅 - 0.56%；伦铜3M电子盘收盘价9,502，涨幅0.67% [10] - 沪铜主力合约成交量较前日增加13,647，持仓量较前日增加6,411；伦铜3M电子盘成交量较前日增加1,262，持仓量较前日减少3,872 [10] - 沪铜库存较前日增加919；伦铜库存较前日减少1,025，注销仓单比43.09%，较前日增加0.01% [10] - 沪铜连三合约对LME3M价差较前日增加3.37；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日减少2；现货对期货近月价差较前日无变动；近月合约对连一合约价差较前日无变动；买近月抛连一合约的跨期套利成本较前日增加135；上海铜现货对LMEcash价差较前日减少180；再生铜进口盈亏较前日减少253；上海1光亮铜价格较前日无变动；保税区仓单升水较前日减少593；保税区提单升水数据缺失；LME铜升贴水较前日减少164 [10] - 美国修改对中国商品加征关税，24%的关税在初始90天内暂停实施，保留10%关税；智利4月铜出口额45.2亿美元，较上年同期增长8.2%；2025年4月中国未锻轧铜及铜材进口量43.8万吨，持平于去年同期，1 - 4月累计进口量174.2万吨，较上年同期下滑3.9%；加拿大第一量子矿物公司对巴拿马铜矿前景持谨慎乐观态度 [10][12] - 铜趋势强度0 [12] 铝、氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价19910，较T - 1增加325；夜盘收盘价19935；LME铝3M收盘价2470；沪铝主力合约成交量较T - 1增加71128，持仓量较T - 1减少14093；LME铝3M成交量较T - 1增加4458；LME注销仓单占比37.69%，较T - 1减少0.31%；LME铝cash - 3M价差 - 9.40，较T - 1减少16.26；近月合约对连一合约价差数据缺失；买近月抛连一跨期套利成本58.15，较T - 1增加4.69 [13] - 沪氧化铝主力合约收盘价2843，较T - 1增加1；夜盘收盘价2832；成交量较T - 1减少110097，持仓量较T - 1减少6963；近月合约对连一合约价差数据缺失；买近月抛连一跨期套利成本24.15，较T - 1增加1.20；现货升贴水0，较T - 1无变动；上海保税区Premium168，较T - 1无变动；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)197.5，较T - 1无变动；预培阳极市场价5723，较T - 1无变动；佛山铝棒加工费440，较T - 1减少30；山东1A60铝杆加工费数据缺失；铝锭精废价差37，较T - 1减少18；电解铝企业盈亏3360.17，较T - 1增加196.15；铝现货进口盈亏 - 1251.34，较T - 1增加49.72；铝3M进口盈亏 - 1317.32，较T - 1增加54.40；铝板卷出口盈亏1588.68，较T - 1增加57.75；国内铝锭社会库存60.80万吨，较T - 1减少2.10万吨；上期所铝锭仓单6.21万吨，较T - 1减少0.29万吨；LME铝锭库存40.15万吨，较T - 1减少0.20万吨；国内氧化铝平均价2917，较T - 1增加10；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)375，较T - 1无变动；氧化铝连云港到岸价(元/吨)2975，较T - 1无变动；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)348，较T - 1无变动；山西氧化铝企业盈亏 - 27，较T - 1无变动；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)70，较T - 1无变动；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)数据缺失；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)70，较T - 1减少3；阳泉铝土矿价格530，较T - 1无变动；陕西离子膜液碱(32%折百)2610，较T - 1无变动 [13] - 5月12日，山东地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格2910元/吨；5月12日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝，本周招标总量1万吨，本期中标到厂价格3230元/吨左右，较上周上涨40元/吨，可验证中标量8000吨，供货渠道主要为晋鲁豫货源，山西货源占比相对较大 [13][15] - 铝趋势强度0，氧化铝趋势强度0 [15] 锌 - 沪锌主力收盘价22490，涨幅1.35%；伦锌3M电子盘收盘价2655.5，涨幅0.74%；沪锌主力成交量229910，较前日增加89893；持仓量118030，较前日减少1140；伦锌成交量6713，较前日增加346；持仓量218113，较前日增加1652；上海0锌升贴水430，较前日减少50；LME CASH - 3M升贴水 - 27，较前日增加6；广东0锌升贴水430，较前日减少50；进口提单溢价125，较前日减少10；天津0锌升贴水400，较前日减少60；锌锭现货进口盈亏 - 264.47，较前日减少239.19；ZN00 - ZN01价差235，较前日减少150；沪锌连三进口盈亏 - 867.28，较前日减少103.38；沪锌期货库存1903吨，较前日无变动；LME锌库存169850吨，较前日减少475吨；1.0mm热镀锌卷含税4195元/吨，较前日减少10；LME锌注销仓单76100吨，较前日增加5875吨；上海Zamak - 5锌合金76100吨，较前日增加5875吨；氧化锌 ≥99.7%价格21700元/吨，较前日无变动 [16] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税 [17] - 锌趋势强度 - 1 [17] 铅 - 沪铅主力收盘价16995，涨幅1.13%；伦铅3M电子盘收盘价1985.5，涨幅1.69%；沪铅主力成交量42622，较前日增加13667；持仓量33309，较前日减少145；伦铅成交量4140，较前日增加1345；持仓量149126，较前日增加180；上海1铅升贴水 - 15，较前日减少15；LME CASH - 3M升贴水 - 9，较前日增加0.25；PB00 - PB01价差 - 40，较前日减少60；进口升贴水105，较前日无变动；铅锭现货进口盈亏 - 922.11，较前日减少218.47；沪铅连三进口盈亏 - 662.46，较前日减少32.69；沪铅期货库存40961吨，较前日增加1995吨；LME铅库存251800吨，较前日减少1625吨；废电动车电池价格10275元/吨，较前日增加25；LME铅注销仓单131375吨，较前日减少1425吨；再生精铅价格16725元/吨，较前日增加125；再生铅综合盈亏 - 555元/吨，较前日增加98 [19] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税 [20] - 铅趋势强度0 [20] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价263,200，涨幅1.41%，夜盘收盘价264,570，涨幅1.33%；伦锡3M电子盘收盘价31,790，涨幅 - 0.03% [22] - 沪锡主力合约成交量较前日增加80,839，持仓量较前日增加8,069；伦锡3M电子盘成交量较前日减少9，持仓量较前日增加53 [22] - 沪锡库存较前日增加68；伦锡库存较前日减少50，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [22] - SMM 1锡锭价格263,000，较前日增加2,000；长江有色1锡平均价259,100，较前日减少2,800；LME锡(现货/三个月)升贴水 - 43，较前日增加115；近月合约对连一合约价差67,620，较前日无变动；现货对期货主力价差 - 440，较前日减少860 [22] - 40%锡精矿(云南)价格250,500，较前日增加2,000；60%锡精矿(广西)价格254,500，较前日增加2,000；63A焊锡条价格178,250，较前日增加1,000；60A焊锡条价格171,250，较前日增加1,500 [22] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税；中美贸易局势缓和助推美股强势反弹，交易员预计美联储今年仅降息两次，高盛将联储降息预期时间从7月推迟至12月；美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高；特朗普开始第二任期首次外访，沙特利雅得定为行程首站，马斯克、Altman等商界巨头随行；特朗普签署行政令要猛砍药价，但命令措辞模糊、无实施细节 [24] - 锡趋势强度 - 1 [25]

公司股价表现 - 乐信股价上涨11 81%至8 71美元 创近一个半月新高 当日成交额3441 57万美元 [1] - 盘后微涨0 23% 盘中最高触及8 86美元 [1] - 纳斯达克中国金龙指数大涨5 40% 乐信涨幅超过10% 位列热门中概股前列 [2] 宏观驱动因素 - 中美贸易谈判取得关键性成果 联合声明发布后全球股市普涨 [1] - 美股三大指数集体收涨 道指涨2 81% 纳指涨4 35% 标普500涨3 26% [1] - 关税暂缓及下调幅度超市场预期 关税冲击大幅下降 [1] 公司基本面改善 - 业绩进入确定增长快轨道 过去四个季度Non-GAAP EBIT利润分别为2 82亿 3 07亿 4 09亿 4 6亿 [2] - 利润环比连续三个季度高速增长 增幅分别为9% 33 2% 12 5% [2] - 风险指标持续改善 FPD7环比下降8% FPD30+下降9% 入催率下降4% 90+不良率下降3% [2] 股东回报机制 - 分红比例提升至净利润的25% 每ADS派发0 11美元现金分红 5月16日发放 [3] - 一年分红两次的传统持续 [3] 机构评级与目标价 - 瑞银将目标价从9 6美元上调至13 6美元 涨幅41 7% 维持买入评级 [3] - 多家知名券商包括交银 花旗 中信里昂 华泰发布研报覆盖 [3] 公司背景 - 2013年8月成立于深圳 2017年12月纳斯达克上市 [3] - 通过线上线下消费场景连接年轻消费者与新消费品牌 [3]

涨跌都能赚盈利就能离场！点击开通期货"T+0、双向交易"特权！>>> 早盘，集运主连延续强势，盘中再度涨超11%！能化系纷纷走高，苯乙烯、合成橡胶等涨超2%。此 外，沪金、菜粕等大幅走低，集体跌超2%。 | 名称 代码 · | 现价 涨跌涨幅(结) | | --- | --- | | 1 欧线集运2 ... ec2506 | 1493.8 +108.8 +7.86% | | 2 合成橡胶2 ... br2506 | 11850 +320 +2.78% | | 3 苯乙烯2506 eb2506 | 7320 +197 +2.77% | | 4 瓶片2507 PR507 | 5982 +98 +1.67% | | 5 短纤2506 PF506 | 6464 +104 +1.64% | | 6 对二甲苯2 ... PX509 | 6622 +98 +1.50% | 【要闻汇总】 光伏硅料板块大涨业内人士：确有厂商提出减产挺价方案 5月13日早盘，A股光伏板块大幅走高，硅料板块表现尤为突出。当日有传闻称，业内正计划由硅料行 业排名前六厂商来收购剩余所有硅料产能，且某头部厂商提议减产挺价，并设置了挺价的目标区间。从 业 ...