报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，基础化工部分子行业加大自律协同，建议关注制冷剂、甜味剂和有机硅领域 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 截至2025年7月10日，中信基础化工行业近两周涨2.57%，跑赢沪深300指数0.95个百分点，在中信30个行业中排第14；月初以来涨1.06%，跑输沪深300指数0.82个百分点，排第18；年初至今涨9.67%，跑赢沪深300指数7.76个百分点，排第11 [11] - 近两周中信基础化工行业三级子行业涨跌幅前五板块依次为有机硅、复合肥、其他塑料制品、聚氨酯、民爆用品；月初以来依次为有机硅、复合肥、民爆用品、纯碱、聚氨酯；年初以来依次为无机盐、其他塑料制品、改性塑料、膜材料、涤纶 [15] - 近两周中信基础化工行业三级子行业涨跌幅后五板块依次为无机盐、锂电化学品、氟化工、碳纤维、氮肥；月初以来依次为氟化工、无机盐、锂电化学品、碳纤维、电子化学品；年初以来依次为聚氨酯、轮胎、氨纶、纯碱、锂电化学品 [16] - 近两周涨幅靠前个股为宏和科技、上纬新材、再升科技；月初至今为宏和科技、上纬新材、东岳硅材；年初至今为联合化学、中毅达、奇德新材 [18] - 近两周跌幅靠前个股为广康生化、天际股份、雅运股份；月初至今为科恒股份、雅运股份、兴业股份；年初至今为金力泰、泉为科技、湖南裕能 [19] 二、本周化工产品价格情况 - 最近一周价格涨幅前五产品为维生素B1（+12.82%）、脂肪醇（+8.16%）、二氯丙烷 - 白料（+8.11%）、维生素D3（+7.14%）、百草枯（+6.56%） [21] - 最近一周价格跌幅前五产品为液氯（-48.51%）、盐酸（-8.29%）、丁基橡胶（-7.79%）、苯胺（-6.05%）、氯化钙（-5.06%） [21] 三、产业新闻 - 7月1日中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出 [25] - 7月9日国家统计局发布数据，7月工业生产者出厂价格指数（PPI）环比降0.4%，降幅与上月相同，同比降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点 [26] 四、公司公告 - 7月10日星湖科技预计2025年半年度净利润79,000万元到85,000万元，同比增56.07%到67.93% [29] - 7月10日东方铁塔预计2025年半年度净利润45,100万元到49,500万元，同比增63.8%到79.78% [29] - 7月10日常青股份预计2025年半年度净利润4,000万元到4,500万元，同比增106.02%到131.77% [29] - 7月10日海利得预计2025年半年度净利润28,000万元到31,000万元，同比增47.65%到63.47% [29] - 7月10日三美股份预计2025年半年度净利润94,761.90万元到104,238.10万元，同比增146.97%到171.67% [29] - 7月8日巨化股份预计2025年半年度净利润19.7亿元到21.3亿元，同比增136%到155% [29] 五、本周观点 - 国家重视整治“内卷式”竞争，基础化工部分子行业加大自律协同，建议关注制冷剂、甜味剂和有机硅领域 [28] - 制冷剂方面2025年二代制冷剂配额加速削减，三代制冷剂配额继续冻结，供给端约束不改，巨化股份和三美股份业绩预增，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160） [30] - 甜味剂方面三氯蔗糖行业集中度高、协同性好，目前集体停产，旺季需求释放价格或上涨，建议关注金禾实业（002597）；阿洛酮糖获批新食品原料，国内市场有望推开，建议关注百龙创园（605016） [30] - 有机硅行业快速扩产阶段结束，新增供给增速放缓，需求端新兴领域拉动有望增长，供需格局或改善，价格和盈利有望修复，建议关注合盛硅业（603260）、兴发集团（600141） [30]

瑞达期货研究院 「2025.07.11」 工业硅多晶硅市场周报 反内卷拉高预期，双硅已经显现疲态 研究员:黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 u 行情回顾： 本周工业硅上涨5.45%，本周工业硅在反内卷会议下，期货价格一路上行，下半周市场传闻硅料收储小道 消息，但均为有所证实，工业硅目前来说整体涨幅已经较大，工业硅生产企业预计进行套保，从而压制了价格涨幅， 多晶硅方面本周上涨16.39%，本周受到光伏行业反内卷驱动，整体价格出现大幅拉升，下半周后，现货价格拉升10%， 带动多晶硅期货价格继续上行，短期多晶硅已经进入过热现象，当下价格企业进行套保利润丰厚，市场做多动力已经 逐步衰退。 u 行情展望：工业硅方面，从供应端来看，本期工业硅现货价格大幅上行，当前西北伊犁地区的化肥补贴政策仍保持稳 定执行，暂无显著调整；大型生产企业未传出减产或停产的相关消息。西南区域生产成本有 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 近期去产能反内卷政策带动市场情绪转强，预期有所改善。供需层面，螺 | | 螺纹钢 | 偏强 | 纹产量表需环比均回落，总库存小幅下降，淡季特征明显。铁水产量降至 | | | 240 | 万吨以下，绝对水平仍然较高。目前交易由产业逻辑切换至宏观情绪及 | | | | 政策预期逻辑，基差修复背景下行情偏强运行。【3120，3160】 | | | | 热卷产量及表需环比均小幅回落，库存变化不大。供需总体相对平衡，基 | | 热卷 | 偏强 | 本面矛盾有限，当前宏观情绪较强，同时有部分地区限产减产消息，情绪 | | | | 及预期交易下偏强运行。【3260，3300】 | | | | 基本面看，需求端铁水产量转降，预计后期铁水缓慢下行。供给端发货冲 | | | | 量结束，到货仍有增量。港口累库，钢厂刚需补库，整体供需结构中性。 | | 铁矿石 | 区间参与 | 反内卷再提，对黑色行业影响有限，短期主要体现为情绪性交易。观点： | | | | 短期区间参与，中期布局空单。【750,780】 | | | | 焦炭基 ...

股票市场 - A股周四齐涨，沪指涨0.48%报3509点，深证成指涨0.47%，创业板指涨0.22%，全天成交1.52万亿元[15] - 港股周四分歧走势，恒生指数涨0.57%，国企指数涨0.83%，恒生科技指数跌0.29%[10] - 周四美股靠稳，道指升0.43%，标指涨0.27%，纳指微涨0.09%，金龙指数回升0.90%[8] - 周四欧洲股市普遍收涨，泛欧Stoxx 600指数上涨0.54%，英国富时100指数创新高，收涨1.23%[8] - 周四亚太股市涨多跌少，韩国KOSPI指数涨1.6%，越南、印度尼西亚、台股上涨0.7 - 1.0%[20] 外汇/商品市场 - 全球贸易不确定加大，周四国际油价下跌，纽约期油下跌2.65%，布伦特原油期货下跌2.21%[26] - 美国首次申领失业救济人数连续第四周下降，周四美元靠稳[26] 固定收益市场 - 美国国债收益率上涨，曲线趋平，30年期国债招标吸引稳健需求，亚洲债市表现坚挺[4] - 中国投资级债券利差收窄1 - 3个基点，香港银行T2利差收窄2 - 5个基点，台湾寿险债利差收窄8 - 20个基点[4][29] 行业与企业 - 宠物食品板块关税冲击已部分消化，乖宝宠物和中宠股份受美方关税影响的净利敞口约15%[18] - 小菜园是中国大众便民餐饮市占率第一的品牌，看好其门店扩张潜力及利润稳健释放[13] - 科乐美预计在6月和9月季度实现收入和利润同比增长，《合金装备3：重制版》将提振业绩[23]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [4] 报告的核心观点 - 6月我国汽车产销量和出口量同比均增长，新能源渗透率保持高位运行，预计下半年终端市场保持较好状态，“反内卷”和旺销双重背景下价格战风险将下降，建议关注推动智能化进程的主机厂和智能驾驶产业链相关企业 [5][50] 根据相关目录分别进行总结 汽车行业走势及估值回顾 - 截至2025年7月10日，申万汽车板块近两周下跌1.62%，跑输沪深300指数2.16个百分点，排名第31；7月初至今下跌1.19%，跑输3.07个百分点，排名第30；年初至今上涨7.61%，跑赢5.70个百分点，排名第15 [5][12] - 近两周申万汽车行业子板块涨跌不一，乘用车板块下跌1.45%，汽车零部件板块下跌0.93%，摩托车及其他板块上涨4.70%，汽车服务板块上涨3.96%，商用车板块上涨1.31% [15] - 截至2025年7月10日，剔除负值后，申万汽车板块PE（TTM）为27.78倍；汽车服务、零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他板块PE（TTM）分别为32.42倍、22.70倍、35.68倍、22.57倍、25.54倍 [16] 行业数据跟踪 - 6月我国汽车产量279.4万辆，同比增长11.4%，环比增长5.5%；销量290.4万辆，同比增长13.8%，环比增长8.1%；出口59.2万辆，同比增长22.1%，环比增长7.4%；汽车经销商库存预警指数为56.6%，同比下降5.70pct，环比上升3.90pct [5][19] - 与7月1日相比，7月10日钢材价格上涨2.18%，铝价上涨0.29%，铜价下跌1.98%，碳酸锂价格上涨3.83%，顺丁橡胶价格下跌1.10%，玻璃价格下跌0.12% [22] 行业新闻 - 7月9日工信部开通重点车企践行账期承诺线上问题反映窗口，受理4类问题 [31] - 7月9日国家发改委称2024年全国新能源汽车保有量达3140万辆，比“十三五”末增长5倍多 [32] - 7月8日乘联分会数据显示6月全国乘用车市场零售211万辆，同比增长18.6% [33] - 7月7日四部门发文，到2027年底力争全国大功率充电设施超10万台 [34] - 7月7日《乘用车制动系统技术要求及试验方法》发布，2026年1月1日实施，加入“单踏板制动”要求 [36] - 7月3日商务部表示将加强二手车出口工作指导 [37] - 7月3日中汽协称5月汽车商品出口金额206.7亿美元，同比增长12.2% [38] 企业新闻 - 7月9日比亚迪为智能泊车兜底，天神之眼智驾车型保有量超100万 [39] - 7月8日消息“新长安集团”预计8月落地 [40] - 7月6日小米YU7交付首批车主 [42] - 7月4日广汽集团上半年累计销量约75.53万辆，同比降12.48% [43] - 7月3日小鹏G7上市，售价19.58万元起 [44] - 7月2日长安汽车上半年销量135.53万辆，同比增长1.59%，新能源汽车销量45.17万辆，同比增长49.05% [45] - 7月2日小鹏汽车何小鹏称未来5年是国内汽车淘汰赛最后5年 [46] - 7月1日蔚来李斌称初步实现自研芯片战略目标 [47] 投资建议 - 6月行业销量表现好，新能源渗透率高，预计下半年终端市场好，价格战风险下降，建议关注推动智能化的主机厂比亚迪（002594）、长安汽车（000625）和智能驾驶产业链的保隆科技（603197）、华阳集团（002906）、伯特利（603596） [5][50] - 比亚迪2025年一季度业绩好，海外市场亮眼，成本管理改善 [51] - 长安汽车2025年一季度核心业务盈利能力改善，新能源矩阵发力，将推出多款新车型 [51] - 保隆科技2025年一季度业绩增长，核心业务盈利能力提升，新技术进入量产阶段 [51] - 华阳集团2025年一季度营收增长，智能化产品放量，海外市场拓展 [51] - 伯特利2025年一季度营收和盈利增长，海外市场突破，新能源车型项目储备多 [51][53]

市场表现 - 中证光伏产业指数下跌0 48% 成分股涨跌互现 罗博特科领涨6 38% 横店东磁上涨2 88% 协鑫集成上涨2 80% 双良节能领跌4 82% 大全能源下跌4 04% 聚和材料下跌3 22% [1] - 光伏龙头ETF下跌0 24% 最新报价0 42元 周线三连阳 累计涨幅达13 75% [1] - 光伏龙头ETF盘中换手6 97% 成交1887 17万元 近1年日均成交1647 82万元 [1] 产业链动态 - 硅料价格延续涨势 报价区间提升至4 5万元/吨—5 0万元/吨 报价大幅上调25%—35% [1] - 多晶硅报价上涨带动下游硅片价格波动 市场均价小幅上涨 7月3日—7月9日光伏产业链多个环节报价上扬 [1] 行业观点 - 推动产业链价格回升是实现光伏行业"反内卷"的有效措施和重要的第一步 行业回归规范化有序竞争 潜在供给侧改革政策逐步完善和落地 光伏基本面底有望夯实 落后产能出清长效机制逐步规范和形成 [2] 指数与产品 - 中证光伏产业指数选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为样本 反映光伏产业上市公司证券整体表现 [2] - 中证光伏产业指数估值处于历史低位 最新市净率PB为1 78倍 低于指数近3年82 54%以上的时间 估值性价比突出 [2] - 中证光伏产业指数前十大权重股合计占比55 39% 包括阳光电源 隆基绿能 TCL科技 特变电工 通威股份 TCL中环 正泰电器 晶科能源 晶澳科技 德业股份 [2] - 相关产品为光伏龙头ETF(159609) [3]

今日市场总体冲高回落，午后银行板块跳水，拖累指数震荡走低，市场成交额突破1.6万亿，较前一交 易日放量超2000亿，两市个股涨多跌少。 盘面上看，近期连续走强的银行板块今日午后大幅回落，浙商银行、兰州银行、长沙银行等股领跌；券 商板块全天活跃，中银证券等多股涨停，消息面上，红塔证券、国盛金控等多家券商披露业绩均报喜； 中船系、军工等相关板块走强；稀土板块掀涨停潮，北方稀土2连板，包钢股份等超10股涨停，并逐步 扩散至有色板块；下跌方面，互联网电商、游戏、油气、光伏等板块跌幅居前。 展望后市，国信证券指出，市场风偏提升后指数突破，伴随基本面预期改善，市场中枢依旧能够看高一 线。 从个股看，两市上涨2960家，下跌2206家，252家涨幅持平。两市共69股涨停，共14股跌停。 截至收盘，沪指涨0.01%报3510.18点，成交7536亿元；深成指涨0.61%报10696.10点，成交9533亿元。 创业板指上涨0.80%，报2207.10点。 资金动向 1、国内部分焦企召开市场分析会：当前焦炭市场应尽快提涨价格 7月11日上午，中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，来自山西、河北、内蒙古、河南、 江苏、山 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级)，上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 2025年7月11日上午，券商指数（801193.SW）上涨3.96%，多元金融指数（801191.SW）上涨2.37%，上证指数上涨1.05% [1] - 本轮行情和“924行情”外部政策催化存在显著差异，“924行情”总量政策是重要催化，着眼宏观预期改善；本轮行情政策“化抽象为具体”，剑指“结构性改革” [2] - 外部环境差异带来未来行情演绎方向的差异，此次上涨“内生动力”占据主导，非银板块更应注重结构政策推动下长期逻辑带动的预期改善，重点关注券商板块“反内卷”、稳定币推动人民币国际化进程、叠加美国降息预期下港股估值修复三方面投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 本轮行情和“924行情”外部政策催化差异 - “924行情”（2024年9月24日至11月8日）总量政策是行情演绎重要催化，外部政策驱动因子集中出现，如9月24日国新办新闻发布会“货币+财政+资本市场工具”三箭齐发，9月26日政治局会议明确“稳楼市稳股市”实现“稳预期”目标 [2] - 本轮行情政策“化抽象为具体”，潜在催化因素包括5月香港特区立法会通过《稳定币条例草案》、5月国新办新闻发布会“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”、6月陆家嘴金融论坛、7月1日中财委会议明确整治低价无序竞争的“反内卷”式供给侧改革 [2] 外部环境差异带来未来行情演绎方向差异 - 此次上涨“内生动力”占据主导，“924行情”以“外部催化”为主导，此次行情政策缓步推动市场形成共识，指数上涨是“增量资金持续入场情况下，指数自发形成的向上突破” [3] - “924行情”以宏观政策为主导，推动非银板块整体估值修复；此次行情政策更具象，应注重结构政策推动下alpha层面行情，寻找长期逻辑支撑下的增量是核心 [3] - 重点关注三方面投资机会：一是券商板块“反内卷”下行业整体盈利逻辑修复方向，关注指南针/东方财富/国泰海通；二是稳定币推动下人民币国际化进程，关注中油资本/移卡/跨境通/小商品城等；三是叠加美国降息预期下港股估值修复，关注国银金租/香港交易所 [3]

以下文章来源于中国企业家杂志 ，作者苗诗雨 中国企业家杂志 . 讲好企业家故事，弘扬企业家精神 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 命运多舛的尚德，再迎"生机"。 作者丨 《中国企业家》记者 苗诗雨 编辑丨 张昊 来源丨 中国企业家杂志 7月9日，光伏公司弘元绿能官网发布公告称，与顺风光电签署了《合作经营协议》，将与后者下属 的无锡尚德（以下简称"尚德"）合作开展生产经营管理，而之前尚德与厦门建发签署的《合作经营 协议》同步终止。 5月26日，无锡市新吴区人民法院作出对尚德进行预重整的决定，这是这家"初代光伏王"的第三次 破产重组。就在行业一片唏嘘中，尚德竟毫无征兆地迎来转机。 《中国企业家》在尚德重整信息公布之后，持续跟进此事，但相关信息并不多。直到7月初，二级市 场开始传言——弘元绿能要在周期"底部"收购老牌光伏资产，但并没有把两家联系起来。 就在那几天，行业关于"破内卷"的消息接连发出。先是6月底，《人民日报》头版刊发评论文章—— 《在破除"内卷式"竞争中实现高质量发展》。7月1日，中央财经委员会第六次会议也强调，"依法依 规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 ...

机构 核心观点 国都期货 螺纹2510合约在区间内操作 光大期货 预计短期螺纹盘面仍将震荡偏强运行 恒泰期货 预计短期螺纹处于低估值下的小幅修复行情 国都期货：螺纹2510合约在区间内操作 螺纹产量有所回落，库存继续小幅下降，表需小幅回落，数据表现中性偏强。目前螺纹现货处于供需双 弱局面，库存在淡季持续小幅下降，市场矛盾和驱动都不足。近期市场对于"反内卷"政策推进有较强预 期，据了解山西地区钢厂已接到限产通知，要求各钢厂以2024年度粗钢产量基准水平（6028万吨）为参 考，实施10%-30%的减产措施，全年粗钢减产600万吨。预计短期螺纹盘面仍将震荡偏强运行。 7月11日盘中，螺纹钢期货主力合约震荡上行，最高上探至3149.00元。截止发稿，螺纹钢主力合约报 3132.00元，涨幅1.06%。 恒泰期货：预计短期螺纹处于低估值下的小幅修复行情 螺纹钢期货主力涨超1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 供应上，焦钢博弈加剧，焦炭第四轮提降落地，钢厂通过向上游索取利润使得当前盈利向好，致使钢厂 减产意愿不强，本周长流程铁水日均产量小幅回落至240万吨。钢材供应压力小幅减弱；需求上，螺纹 钢终端需求在淡旺季 ...