核心观点 - 泰国基准股指SET指数未来几个月或将迎来更多外资流入 [1] - 中国银河国际提出其2026年底SET指数目标为1,400点 [1] 市场表现与预期 - 泰国市场在该地区一直表现严重落后 [1] - SET指数最新上涨0.2%，报1,316.45点 [1] 市场催化剂 - 得益于企业盈利走强等因素 [1] - 国内利率进一步下调的可能性将成为第四季度股市的催化剂 [1] - 政府的刺激措施也料将成为第四季度股市的催化剂 [1]

市场整体表现 - 印度股市基准指数Sensex和Nifty连续第四个交易日收高，Sensex上涨411.18点或0.49%至84,363.37点，Nifty上涨133.30点或0.52%至25,843.15点 [1] - 市场上涨由信实工业等蓝筹股的买盘以及持续的外国资金流入推动 [1] - 上周BSE基准指数累计上涨1,451.37点或1.75%，Nifty指数累计上涨424.5点或1.67% [6] 主要公司动态 - 信实工业股价上涨3.52%，因其报告9月季度净利润同比增长9.6%，得益于面向消费者的零售和电信业务表现强劲，以及核心的石油化工板块复苏 [2] - 其他上涨股包括Bajaj Finserv、Axis Bank、印度国家银行、塔塔咨询服务、Titan和Bharti Airtel [2] - 下跌股包括ICICI Bank、Mahindra & Mahindra、Eternal、Adani Ports和Power Grid [3] 资金流向与机构活动 - 外国机构投资者在周五净买入价值30.898亿卢比的股票 [4] - 国内机构投资者在同日净买入价值152.661亿卢比的股票 [4] 全球市场环境 - 亚洲市场如韩国Kospi、日本日经225指数、上海上证综合指数和香港恒生指数均收高 [3] - 欧洲市场交易走高，美国市场周五亦收于正面区域 [3] - 全球原油基准布伦特原油价格下跌0.29%至每桶61.11美元 [5] 市场事件与预期 - 市场延续节前涨势，为排灯节Muhurat交易时段做准备 [5] - 证券交易所BSE和NSE将于周二举行特别的Muhurat交易时段，时间为下午1:45至2:45，常规交易暂停 [6]

市场行情与短期表现 - 沪指在周五出现明显回调，重回3900点下方，市场情绪反复，指数多次冲击3900点区域但未能有效站稳 [1] - 此次下跌被解读为市场在高位震荡后的主动调整，而非由突发利空引发 [1] - 盘后A50指数上涨接近1%，显示出利好消息的短期刺激作用，但反弹能否延续需观察周一资金承接情况 [3] - 近期市场成交额持续低于2万亿元，显示市场参与度不高，若高开后量能无法显著放大，反弹力度可能有限 [3] - 短期关键观察位为3830点支撑位和指数能否收复并维持在3885点进攻线之上 [3] 政策与监管动态 - 央行表态将整合投资渠道，以吸引更多境外机构投资国内市场，未来外资入场通道可能更顺畅 [1] - 证监会修订《上市公司治理准则》，对高管、大股东及实际控制人行为设定更严格规范，旨在提升公司透明度和投资者信心 [1] - 新规预计能在中长期减少不合理减持、强化股东责任，对维护市场秩序有正向作用 [1] 资金流向与市场结构 - 过去几个月，一些国际知名基金已在加码A股配置，部分原因是当前估值处于偏低水平且经济基本面逐步改善 [1] - 若叠加美联储未来的降息周期，人民币资产将更具吸引力，外资持续流入不仅带来增量资金，也有助于提升市场长期稳定性 [1] - 下方长期支撑线（日线级别紫色趋势线）在本轮行情中起到多次止跌作用，周五低点距离该线仅几个点 [3] - 若周一反弹能巩固该趋势线位置，短期结构不会被破坏，否则需防范再次向下测试支撑 [3] 市场趋势与投资策略 - 盘后两部门的表态为市场提供了政策与资金面的双重积极信号，短期行情或有修复可能 [3] - 真正的趋势反转仍需更多成交额和资金持续流入的配合 [3] - 投资者在操作上可利用区间波动进行短线快进快出，中线则需耐心等待趋势确认 [3]

北向资金三季度持仓总览 - 截至三季度末，北向资金持有A股数量环比减少超150亿股，但由于A股行情向好，持仓市值反而增加近3000亿元 [1] - 持仓变动反映两大趋势：政策驱动下的估值修复和产业升级背景下的结构调整 [1] - 科技、新能源等成长板块有望成为外资长期配置的重点 [1] 行业持仓变动：增持 - 北向资金持股数量增加的行业有9个，其中农林牧渔、电子、环保、基础化工、综合、建筑材料行业获加仓幅度超过10% [2] - 农林牧渔行业持股环比增加2.64亿股，增幅达28.87%，增持个股包括正邦科技、牧原股份等猪肉板块公司 [2][3] - 电子行业持股环比增加18.21亿股，增幅达23.45%，为持股数量第二大行业，增持个股包括京东方A、立讯精密等 [2][8] - 环保、基础化工、综合、建筑材料行业持股环比增幅分别为16.81%、11.97%、11.61%、11.38% [4] - 汽车、传媒、机械设备行业持股环比增幅分别为6.61%、3.73%、1.91% [6] 行业持仓变动：减持 - 银行板块遭北向资金减持69.75亿股，减持幅度达28.61% [9] - 石油石化、交通运输、公用事业等稳定高股息板块持股数明显减少，减持幅度分别为25.33%、23.09%、22.76% [6][9] - 通信、非银金融、食品饮料行业持股环比减持幅度分别为40.29%、21.41%、18.82% [6] - 社会服务、煤炭、家用电器、商贸零售行业持股环比减持幅度分别为13.93%、14.01%、10.57%、10.58% [6] 重点个股持仓 - 宁德时代为北向资金第一大重仓股，三季度持股增加5392.29万股，持股市值增加1125.82亿元至2656.59亿元，期间公司股价攀升60.02% [10][12] - 贵州茅台为第二大重仓股，三季度遭减持1182.54万股，持股市值减少145.64亿元至881.42亿元 [12] - 美的集团为第三大重仓股，三季度遭减持4104.36万股，持股市值下降25.10亿元至716.48亿元 [12][13] - 北方华创、汇川技术持股市值分别为418.37亿元和405.95亿元，三季度持股市值分别增加177.57亿元和99.57亿元 [12] - 紫金矿业、恒瑞医药持股市值均超300亿元 [13] 外资机构观点 - 瑞银集团首席执行官认为中国宏观政策精准发力和高科技领域快速发展正为市场注入信心，中国经济体现出强大韧性和创新活力 [14] - 高盛维持对A股和H股的超配评级，建议逢低吸纳，并看好民企龙头、人工智能等投资主题，认为A股"慢牛"格局更为稳固 [14] - 摩根士丹利报告显示，9月净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创2024年11月以来单月最高，2025年前9个月境外被动基金累计净流入180亿美元 [15]

核心观点 - 港股市场在连升3日后出现技术性回吐，恒生指数全周仍累计上涨3.88%，科技股表现突出，恒生科技指数全周累涨6.9% [3][4] - 香港本地零售业呈现稳定复苏态势，8月零售销货价值连续4个月正增长，黄金周期间旅客数量显著增加，为市场带来积极人气 [7] - 外资对中国股市的兴趣回升，9月净流入创10个月新高，主要受被动型基金大幅流入推动 [9] 市场表现总结 - 恒生指数上周五收报27,140.92点，单日下跌146点或0.54%，全周累计上涨1,012点或3.88% [2][3] - 国企指数收报9,658.34点，单日下跌66点或0.68%，全周累计上涨355点或3.82% [2][3] - 恒生科技指数收报6,622.85点，单日下跌60点或0.90%，全周累计上涨427点或6.90% [2][3] - 大市成交金额因A股休市缩减至1,347.81亿元 [3] - 88只蓝筹股中63只下跌，24只上涨，中芯国际逆市上涨1.4%，阿里巴巴上涨1.1% [3] 宏观与行业动态 - 香港黄金周首四日内地访港旅客达87.7万人次，较去年上升超过7%，海外旅客约12.6万人次，按年上升超过30% [7] - 香港8月份零售业临时总销货价值达303亿元，按年上升3.8%，连续4个月录得正增长，为20个月以来最大升幅 [7] - 香港政府推动会计行业发展，将会计行业纳入"人才清单"，目前有超过80间会计师事务所支持内地企业"走出去" [8] - 摩根士丹利报告显示9月净流入中国股市的外资达46亿美元，创2024年11月以来最高，被动型基金流入52亿美元，主动型基金流出6亿美元 [9] - 银联国际宣布云闪付App将支持泰国PromptPay二维码支付，为中国游客提供支付便利 [10] 上市公司要闻 - 越疆科技副总裁曾宇因突发疾病离世，享年49岁 [11] - 澳门励骏进行2供1供股，每股供股价0.3元，较收市价折让45.45%，集资约9,300万元用于一般营运资金 [12] - 慕诗国际向债权人发行2,500万元可换股债券，转换价每股0.3元，较收市价溢价20%，所得款项用于一般营运资金及偿还借款 [13] - 希慎兴业向利氏家族成员出售竹林苑3个单位，总代价约1.34亿元，预计带来收益约4,926.8万元 [14]

QFII制度概述 - 合格境外机构投资者（QFII）是在资本项目未完全开放背景下允许境外金融机构进入境内证券市场投资的制度安排[1] - 该机制允许境外资金在批准额度内参与A股等金融产品交易[1] - QFII制度是连接中国资本市场与国际市场的重要桥梁[1] QFII制度发展演变 - 制度实施以来不断优化完善，投资范围逐步扩大，额度管理更为灵活[1] - 近年来随着金融市场对外开放程度加深，QFII资格门槛降低、流程简化[1] - 吸引了越来越多国际资产管理公司、养老基金和主权财富基金参与[1] QFII机构特征 - 参与机构通常具备成熟的投研体系和长期投资理念[1] - 这些机构的动向被视为观察外资对中国市场信心的重要窗口[1] QFII对市场影响 - 外资通过QFII渠道流入为市场带来增量资金，有助于提升市场流动性[1] - QFII注重基本面、价值投资的风格有助于推动市场投资行为更加理性[1] - 外资参与丰富了市场结构[2] 投资决策建议 - 投资决策应基于自身风险承受能力与资产配置目标[2] - 保持独立判断，避免盲目跟风，才能在复杂多变的市场中行稳致远[2]

全球基金经理行为与市场情绪 - 全球基金经理正重返中国市场，源于全球领先的股市反弹和中国高科技产业进步 [5] - 高盛指出全球对冲基金上个月在中国境内股票市场的活跃度为近年来最高 [4][6] - 超过90%的客户明确表示愿意增加对中国的敞口，为2021年初以来兴趣最高的一次 [8] - 景顺增加对中国股票的配置，同时减持印度股票，因后者价格昂贵 [4][9] - 截至8月底，外国多头基金的资金流入规模达10亿美元，而去年流出170亿美元 [7] 资金流向与配置现状 - 截至9月19日当周，投资新兴市场的美国上市ETF中，追踪中国香港和中国内地股票和债券的产品资金流入规模最大 [6] - 全球基金对中国股市的配置处于低配状态，仍低配1.3个百分点，意味有大量加仓空间 [8] - 截至今年6月，净流入资金已超过2024年全年的约60% [10] - 8月份境外投资者总体上净买入境内股票和债券 [10] 近期市场表现 - 29日A股、港股市场全线爆发，深证成指、创业板指、恒生科技指数均大涨超2% [4] - 创业板指数大涨2.74%，深证成指大涨2.05%，沪指涨0.9%，沪深两市成交额2.16万亿元 [12] - 香港恒生指数收涨1.89%，恒生科技指数大涨2.08%，中资券商股与科技股涨幅居前 [12] - 纳斯达克中国金龙指数涨2.03%，热门中概股集体上涨，哔哩哔哩、阿里巴巴、新东方涨超4% [4][12] 后市展望与驱动因素 - 支撑股票市场上涨的逻辑没有发生变化，市场估值目前较为合理，节后市场有望继续上行 [4][13] - 随着风险偏好持续改善和美元走弱，估值诱人且全球基金持仓较低的市场（如中国）将受益 [9] - 10月即将召开的党的二十届四中全会聚焦十五五规划，A股市场有望迎来关键窗口期，风险偏好或将进一步回暖 [13] - 当前资金面正反馈仍偏积极，融资交易活跃度处于2018年以来高位区间，A股上行态势有望延续 [13] - 四季度行情演绎的核心矛盾将转向盈利验证，国内经济修复力度是决定市场走势的关键 [14]

市场整体表现 - 上证指数全天窄幅震荡，深证成指、创业板指、科创50指数早盘探底回升，午后高位窄幅震荡 [1] - A股三大指数震荡分化，创业板指涨超1% [2] - 沪深两市成交金额连续多日突破2万亿元 [1] 行业板块表现 - 电源设备、游戏、计算机设备以及有色金属等行业表现较好 [1] - 贵金属、珠宝首饰、航运港口以及燃气等行业表现较弱 [1] 技术分析 - 指数围绕3850点窄幅波动，最终收于3853.30点，站上3850点关口 [2] - 沪指5日均线即将与20日均线形成金叉，10日均线持续上翘，短期多头格局得到强化 [2] 资金面情况 - 8月外资总体净买入境内股票和债券，表明外资对中国资产保持信心 [1] - 居民储蓄正在逐步向资本市场转移，形成持续的增量资金来源 [1] - 场外资金持续加速流入权益市场，叠加外资对A股配置比例提升，共同构成市场核心支撑力量 [2] - 临近国庆假期，资金活性有所下降，属于周期性正常走弱 [2] 市场环境与预期 - 货币政策将延续"适度宽松"基调，结构性政策是重点 [1] - 美联储降息利好A股走势，人民币有望走强，市场风险偏好或进一步改善 [1] - 市场处于多空因素交织的再平衡与预期重构期，核心矛盾是经济弱复苏现实与看多情绪之间的背离 [2] - A股整体估值已修复至历史偏高区间，部分资金出于落袋为安考虑选择兑现收益，导致市场多空博弈加剧 [2] - 由于今年各项政策有序推进，看好国庆后的市场表现 [2] 市场展望 - 市场将在震荡中孕育新的投资机会，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主 [1] - 短期A股市场大概率维持震荡格局 [2]

市场表现 - A股市场低开高走小幅震荡上行，上证综指收报3853.64点涨0.83%，深证成指收报13356.14点涨1.80%[6] - 创业板指表现强于主板，上涨2.28%，科创50指数上涨3.49%[6] - 两市超过八成个股上涨，电子化学品、半导体、游戏等行业涨幅居前[6] - 两市成交金额23475亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][6] 估值与资金 - 上证综指平均市盈率15.61倍，创业板指数49.28倍，处于近三年中位数上方[3][13] - 外资8月净买入境内股票和债券，成交金额连续多日突破2万亿元[3][13] - 居民储蓄向资本市场转移形成增量资金，美联储降息利好A股走势[3][13] 行业表现 - 电子行业涨2.91%领涨，电力设备及新能源涨2.61%，计算机涨2.07%[8] - 银行行业跌0.30%，煤炭行业跌0.29%，旅游酒店等行业表现较弱[6][8] 政策与展望 - 国务院会议明确巩固经济回升势头，货币政策延续适度宽松基调[3][13] - 市场预计短期稳步震荡上行，建议关注半导体、电池、计算机设备等行业机会[3][13]

美联储降息政策 - 美联储将联邦基金利率下调25个基点至4.00?.25%区间 为2024年12月以来首次降息 [1] - 降息引发全球市场剧烈反应 美元政策转向将影响进口成本、外资流动和货币政策走向 [1] 美国经济背景 - 美国失业率攀升至4.5%的四年新高 GDP季度环比增速仅1.1% 8月非农就业仅新增2.2万个岗位 [3] - 美联储内部意见分歧 19位官员中9人支持年内再降息两次 新任理事主张一次性降息50个基点 [3] - 当前美国面临关税政策滞后效应等复杂因素 降息效果存在较大不确定性 [3] 对中国经济的直接影响 - 中美利差收窄将提升A股和债市吸引力 中国利率优势和经济基本面可能吸引更多外资流入 [5] - 美元走弱导致进口成本上升3% 原油、铁矿石等大宗商品价格明显上涨 部分企业已调整采购策略 [5] - 外资流向出现分化 北向资金波动加剧 为中国央行提供了更大的政策操作空间 [5] 中国经济的结构性优势 - 美国降息刺激的消费需求将由中国制造业承接 新能源汽车出口订单已排至年底 机电产品出口同比增长6.8% [7] - 14亿人口的庞大市场赋予中国独特优势 央行明确表示将基于PMI、CPI等本土数据制定政策 不会盲目跟随他国 [7] - 凭借产业链韧性、政策定力和市场规模 中国经济完全有能力应对美联储政策调整带来的波动 [7]