报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周有色金属价格走势分化，铜价震荡反弹，铝价内外盘分化，铅价下探回升，锌价低位震荡，锡价高位震荡，镍价偏弱震荡，碳酸锂价格下跌，氧化铝价格下跌，不锈钢价格震荡 [1][3][4][6][7][9][11][13][15] - 各金属价格受产业供需、贸易局势、宏观经济等因素影响，不同金属面临不同的市场情况和价格走势预期 [1][3][4][6][7][9][11][13][15] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 上周伦铜收涨1.84%至9614美元/吨，沪铜主力合约收至78390元/吨 [1] - 三大交易所库存环比减少2.0万吨，上海保税区库存减少1.1万吨，现货进口亏损扩大，洋山铜溢价下滑 [1] - LME市场Cash/3M升水31.1美元/吨，国内基差报价走弱，精废价差缩窄，再生原料供应偏紧 [1] - 海外贸易谈判反复，贵金属避险属性提升支撑铜价，产业原料供应紧张，可能带动铜价短线上冲，中期需留意经济走弱风险 [1] - 本周沪铜主力运行区间参考77200 - 79500元/吨，伦铜3M运行区间参考9450 - 9750美元/吨 [1] 铝 - 上周伦铝周跌0.74%至2466美元/吨，沪铝主力合约收至20175元/吨 [3] - 国内铝锭社会库存减少2.4万吨，铝棒库存减少0.9万吨，保税区库存增加0.5万吨，LME市场铝库存减少1.0万吨 [3] - 国内持货商挺价意愿强，现货升水期货扩大，LME市场Cash/3M转为贴水 [3] - 国内电解铝产量抬升，开工率高位，铝材开工率有升有降 [3] - 铝价支撑来自自身基本面，库存去化至低位支撑铝价，期货月间价差可能走扩 [3] - 本周国内主力合约运行区间参考20000 - 20400元/吨，伦铝3M运行区间参考2420 - 2520美元/吨 [3] 铅 - 上周沪铅指数收涨1.07%至16859元/吨，伦铅3S涨至1984.5美元/吨 [4] - 国内上期所铅锭期货库存3.3万吨，社会库存增至5.82万吨，LME铅锭库存29.58万吨 [4] - 再生原料库存有限，再生利润承压，再生铅企开工下行，蓄企开工高位但终端采买偏弱 [4] - 若再生减产推动废料跌价幅度加大，可能减弱再生成本支撑，加深铅价下方空间 [4] 锌 - 上周沪锌指数收跌0.20%至22213元/吨，伦锌3S涨至2695美元/吨 [6] - 国内上期所锌锭期货库存0.18万吨，社会库存小幅减至8.38万吨，LME锌锭库存15.62万吨 [6] - 4月我国未锻轧锌合金出口量破千，锌精矿港口库存抬升，加工费上行，锌矿过剩预期不改 [6] - 锌锭库存小幅累库，月间价差下行，近端边际转弱，中期锌价有下行风险 [6] 锡 - 上周锡价延续高位震荡，供需双弱格局维持 [7][8] - 矿端复产推进慢，1 - 4月国内锡矿进口量同比降47.98%，短期原料缺口制约冶炼产能 [7] - 贸易摩擦缓和但下游订单未见显著增量，仅维持刚需采购 [8] - SMM三地库存增加374吨，锡供给端短期偏紧有转松预期，需求拖累下价格重心或下移 [8] - 本周国内主力合约参考运行区间260000 - 320000元/吨，海外伦锡参考运行区间34000 - 39000美元/吨 [8] 镍 - 上周镍价维持偏弱震荡，宏观不确定性高 [9] - 精炼镍产量处于历史高位，不锈钢市场表现平平，下游对高价镍接受度有限 [9] - 镍矿端价格有稳有跌，镍铁价格企稳回升，中间品价格高位运行，硫酸镍均价有走强预期 [9] - 镍短期基本面略有回暖但后续依旧偏空，建议逢高沽空 [9] - 短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报62363元，周内跌3.20%，期货合约价格下跌 [11] - 美国关税调整后下游补库预期兑现力度弱，传统淡季临近，供需双弱 [11] - 库存高位震荡，成本端矿价坍塌，上方抛压大，盘面或弱势运行 [11] - 今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间60200 - 61600元/吨 [11] 氧化铝 - 2025年5月23日氧化铝指数日内下跌1.31%至3165元/吨，现货价格部分地区上涨 [13] - 期货库存大幅去库，矿端价格维持稳定 [13] - 矿端扰动持续，但产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，矿价为核心矛盾 [13] - 建议逢高轻仓布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3400元/吨 [13] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收12875元/吨，现货价格部分持平部分下跌 [15] - 原料价格有涨有平，期货库存减少，社会库存增加，300系库存减少 [15] - 5月钢厂排产收缩，供应端压力有望缓解，304不锈钢抗跌性强，价格底部支撑显著 [15] - 不锈钢市场受成本支撑与供需博弈影响，短期内难有趋势性走势 [15]

美国5月16日当周EIA精炼油库存变动 57.9万桶，预期 -140万桶，前值 -315.5万桶。 ...

美国5月16日当周EIA汽油库存变动 81.6万桶，预期 -200万桶，前值 -102.2万桶。 ...

美国5月16日当周EIA库欣地区原油库存变动 -45.7万桶，前值 -106.9万桶。 ...

期货热点追踪 本周上期所铜库存大幅上升，打破此前连续三周的大量提货趋势，生产商开始高位出货？ 相关链接 ...

有色金属日报 2025-5-16 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 国内权益市场走弱，美国零售增长放缓，贵金属价格企稳，铜价下探回升，昨日伦铜微涨 0.08%至 9600 美元/吨，沪铜主力合约收至 78490 元/吨。产业层面，昨日 LME 库存减少 925 至 184650 吨，注销仓 单比例下滑至 41.6%，Cash/3M 升水 14.8 美元/吨。国内方面，电解铜社会 ...

美国5月9日当周EIA天然气库存变动 1100亿立方英尺，预期 1100亿立方英尺，前值 1040亿立方英尺。 ...

美国5月9日当周EIA汽油库存变动 -102.2万桶，预期 -93.8万桶，前值 18.8万桶。 ...

美国5月9日当周EIA精炼油库存变动 -315.5万桶，预期 12万桶，前值 -110.7万桶。 ...

2025 年 5 月 14 日星期三 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 燃料油： | | 8 | | --- | --- | --- | | 合成橡胶： | | 9 | | 天然橡胶： | | 9 | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 10 | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 11 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 12 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 13 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 15 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 18 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | ...