经济形势前瞻 - 一季度经济起步平稳、开局良好，GDP增速高达5.4%，但需求偏弱特征未见实质改观，CPI、PPI等指标显示内需增长动力不足 [3][5] - 外部环境更趋严峻复杂，关税冲击将对二季度经济造成压力，4.9总理座谈会指出"外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力" [3][5] - 高层肯定经济运行中积极因素持续增多，延续4.16国新办发布会"国民经济延续回升向好态势"的基调 [3] 政策基调与节奏 - 政策总基调将更加积极扩张，立足当下着眼长远，全力"六稳"（预期、增长、外贸、就业、股市、楼市） [1][5] - 4.18国常会强调"加大逆周期调节力度"，4.9总理座谈会提出"及时推出新的增量政策"对冲外部不确定性 [5][8] - 政策实施采取"存量+增量"双轨制：加力落实既定政策（如《政府工作报告》措施），同时推出一批增量政策 [7][8] 财政与货币政策 - 财政刺激大概率加码，采取"两步走"策略：近期可能增发国债或专项债（预计至少1万亿），未来1-2个月加快专项债发行并拓宽使用范围 [9] - 货币政策可能很快降准降息，央行或直接向中央汇金提供资金以发挥类平准基金作用稳股市 [9][15] 重点行业举措 - **房地产**：核心城市或进一步松绑限购限售，加大收储规模，4.15总理调研提及"及时研究推出新的支持措施" [11][16] - **消费**：扩大以旧换新补贴规模，重点补贴服务消费，提高最低工资标准，实施生育补贴 [9] - **外贸**：支持出口转内销，京东/百度/美团等平台通过AI技术、流量扶持建立外贸专区 [15] - **科技产业**：推动人工智能、机器人、低空经济、商业航天等重点领域创新 [10] 区域合作与开放 - 近期高层对外合作签署108份文本，人工智能成为共同点，中马/中越/中柬合作涵盖农产品贸易、检验检疫等领域 [13] - 服务业扩大开放试点新增9城，聚焦电信、数字产业、医疗康养等，试点节奏加快 [15] 资本市场动态 - 中央汇金、中国诚通增持A股，中央汇金明确发挥"类平准基金"作用，反映对A股配置价值的认可 [15]

超长期特别国债发行计划 - 今年将发行超长期特别国债1 3万亿元 比上年增加3000亿元 [2] - 首期将于4月24日开闸 聚焦20年、30年期品种 [2] - 具体投向包括8000亿元支持"两重"项目 5000亿元用于"两新"政策扩围 [2] - 其中3000亿元专项支持消费品以旧换新 同比增加1500亿元 [2] 财政政策对经济的支持作用 - 超长期特别国债通过聚集私人储蓄转化为有效需求 实现供需同频共振 [3] - 对"两重"建设中科技创新和产业发展领域给予重点支持 加速高水平科技自立自强 [3] - 一季度在政策支持下相关消费品保持两位数增长 反映扩内需成效 [2] 债券市场影响 - 增加安全资产供给 缓解低利率时代"资产荒"问题 [3] - 中国国债已具备全球安全资产潜力 境外机构年内增持逾2700亿元 [3] - 专项债"自审自发"试点密集落地 与超长债共同形成供给扩容 [2]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨1.58% 深成指涨0.64% 创业板指涨1.83% 北证50指数涨4.73% 全市场成交额16532亿元 较上日放量352亿元 融资余额减少477亿 [1] - 农业板块持续走强 秋乐种业等20余股涨停 零售商业百货 食品 白酒 旅游等大涨 苹果概念股延续跌势 歌尔股份连续3个交易日跌停 [1] - 反制概念大涨 因美国发布"对等关税"细则后遭多国反对 我国推出关税反制细则 [1] 国家队护盘 - 汇金 中国诚通 中国国新在4月7日暴跌时增持中国股票资产 将持续大额增持央国企和科技创新类股票 [3] - 中国电科 中国电子等央企增持回购旗下上市公司股票 多家上市公司发布回购与增持计划 投入资金总额超100亿元 [4] - 全国社会保障基金理事会已主动增持国内股票 近期将继续增持 [4] - 汇金公司明确自身"国家队"定位 发挥类"平准基金"作用 央行承诺提供资金支持 [5] - 中石油 中石化等30多家央国企集体出手逆回购 涉及金额最高达367.78亿元 [6] 政策预期 - 市场预期央行可能在4月中旬启动降准 释放1.5万亿元流动性 财政端或提前下达专项债额度 重点支持新基建和消费以旧换新 [9] - 反制措施将于4月10日生效 叠加11家实体清单 彰显维护产业链安全决心 [10] - "以战止战"策略可能倒逼美方回到谈判桌 为市场情绪修复创造条件 [11] 历史反弹规律 - A股单日暴跌超5%后 市场1个月内反弹概率达78% 平均涨幅12% [12] - 2018年10月上证指数暴跌5.22%后1个月反弹10% 半导体指数涨幅超20% [13] - 2020年3月创业板指暴跌7.40%后1个月内反弹25% 新能源板块涨幅超30% [13] - 2022年4月沪深300暴跌6.50%后1个月内反弹15% 消费龙头股平均涨幅20% [13] 估值水平 - 上证市盈率14倍 处于近十年历史分位数15% 深证成指市盈率18倍 分位数不足10% [13] - 创业板指市盈率低于2018年贸易战低点 市净率分位数低至8.48% [13] 投资机会 - 反制相关的农业 稀土 科技自主可控板块连续大涨 [15] - 扩内需 促消费板块如零售 三胎等掀起涨停潮 [15] - 一带一路等对外开放概念一度大涨 [15] - 需规避外销题材股 如消费电子 轻工制造 汽车零部件 通信光模块等 [16]

市场表现 - 4月8日A股三大指数集体上涨：沪指涨1.58%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.83%，北证50指数涨4.73%，全市场成交额16,532亿元，较上日放量352亿元 [1] - 农业板块领涨，秋乐种业等20余股涨停，零售、食品、白酒、旅游等内需板块大涨，苹果概念股延续跌势，歌尔股份连续3个交易日跌停 [1] - 反制概念板块受关税反制细则推动大涨，反映市场对贸易政策的敏感反应 [1] 国家队护盘行动 - 汇金、中国诚通、中国国新在4月7日暴跌后增持中国股票资产，重点增持央国企和科技创新类股票 [3] - 中国电科、中国电子等央企宣布增持或回购计划，投入资金总额超100亿元，社保基金也主动增持国内股票 [4] - 汇金公司明确其"国家队"角色，央行提供资金支持，形成类"平准基金"机制，30多家央国企加入逆回购，涉及金额达367.78亿元 [4][5] 上市公司回购与增持 - 招商系7家上市公司、紫金矿业、国泰君安、复星医药等密集发布回购计划，紫金矿业拟回购6亿-10亿元，国泰君安拟回购10亿-20亿元 [6] - 东方证券拟回购2.5亿-5亿元，京东方A拟回购不低于15亿元，蓝思科技拟回购5亿-10亿元，显示企业对市场价值的信心 [6] - 中国外运、春秋航空等公司加快实施回购，强调维护投资者利益和稳定股价 [6] 政策与流动性预期 - 市场预期央行4月中旬降准，释放1.5万亿元流动性，财政端或提前下达专项债额度支持新基建和消费 [7] - 反制措施4月10日生效，叠加11家实体清单发布，强化产业链安全维护 [7] - "以战止战"策略可能推动美方重返谈判桌，缓解市场情绪压力 [8] 历史反弹规律与投资机会 - 历史数据显示A股单日暴跌超5%后1个月内反弹概率78%，平均涨幅12%，如2018年10月半导体指数反弹20%，2020年3月新能源板块反弹30% [9][10] - 当前上证市盈率14倍（近十年15%分位），深证成指18倍（分位数不足10%），创业板市净率分位数低至8.48%，估值性价比凸显 [10] - 三大细分机会：反制相关（农业、稀土、科技自主可控）、扩内需（零售、三胎）、一带一路，需规避外销占比高的消费电子、轻工制造等板块 [10][11]