2025年第三季度组合业绩回顾 - 保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型组合在2025年第三季度实现累计收益分别为2.19%、4.44%、6.73%、10.48%、12.50%，全部实现正收益 [1][7] - 进取型组合表现最优，但跑输华泰柏瑞沪深300ETF 6.56个百分点，跑赢中证10年期国债13.17个百分点 [7] - 五类组合的年化波动率分别为1.78%、3.57%、5.57%、8.37%和10.27%，最大回撤分别为-0.39%、-1.02%、-1.65%、-2.70%和-3.35% [1][7] - 同期华泰柏瑞沪深300ETF的年化波动率为15.85%，最大回撤为-4.03%，中证10年期国债年化波动率为1.95%，最大回撤为-1.35% [7] 2025年第三季度大类资产表现 - 权益资产中，A股表现亮眼，沪深300指数收涨17.9%，恒生指数上涨11.6%，纳斯达克指数上涨11.2% [5] - 商品资产方面，伦敦金现上涨16.8%，伦敦银现大幅上涨29.3%，领涨主要资产 [5] - 债券市场调整，中国10年期国债下跌0.9%，美国10年期国债利率基本持平 [5] - 原油价格延续低位震荡，ICE WTI原油下跌2.9% [5] - 2025年第三季度全球大类资产表现为：A股>黄金>港股>美股>美债>国内债券>原油 [5] 2025年第三季度组合归因分析 - 权益类资产以及黄金贡献较大收益，债券类为负收益 [10] - 通信设备ETF（区间收益率84.04%）、有色金属ETF（46.53%）、创新药产业ETF（22.47%）涨幅靠前，银行ETF（-9.11%）是唯一下跌的权益类资产 [10][12] - 风险贡献主要来自权益类资产，在进取型组合中权益类资产风险贡献比例高达98.43% [10] - 通过品类分散化配置，规避了单一市场的系统性风险 [10] 2025年第四季度大类资产配置观点 - 对第四季度大类资产表现预计为：港股>A股>黄金>美股>美债>国内债券>原油 [2][19] - A股方面，大盘上涨逻辑未变，指数层面大概率维持震荡向上，“十五五”规划方向将成为市场焦点，建议重点配置 [2][18] - 港股方面，因第三季度表现弱于A股有补涨需求，且更受益于全球流动性改善，建议适当增配 [2][18] - 黄金在美联储降息、美元信用受挑战等背景下仍具备上行空间，建议重点配置 [2][17] - 国内债券因“股债跷跷板”效应明显，资本利得空间有限，建议以息票策略为主，整体适当减配 [2][18] 2025年第四季度投资组合构建 - 权益类资产聚焦“十五五”规划及“反内卷”方向，选择人工智能、机器人、新能源、芯片、钢铁、有色金属等板块 [20][21] - 具体标的包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏恒生科技ETF、易方达中证人工智能ETF等8只权益类ETF [3][22] - 债券类选择海富通上证城投债ETF和国泰上证5年期国债ETF，商品类选择华安黄金ETF和南方原油LOF [3][22] - 保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型组合的权益类配置权重分别为10.16%、21.94%、29.52%、44.97%、57.44% [3][24] - 所有组合均配置15%的货币基金 [3][24]

A股市场整体表现 - 10月15日A股三大指数小幅高开后经历盘初跳水翻绿，随后快速拉升并全部翻红 [1] - 港股市场早间集体高开，三大指数涨幅均超过1% [2] - 哔哩哔哩股价上涨超过4%，领涨恒生科技指数成份股 [2] 表现强劲的行业与板块 - 商贸零售、美容护理、建筑材料、有色金属等行业板块集体拉升 [2] - 电子商务、水泥制造、网络安全等概念股表现活跃 [2] - 建筑材料板块盘中快速上扬，耀皮玻璃涨停走出2连板，坚朗五金、华新水泥等走高 [4] - 有色金属板块持续活跃，稀土、黄金概念股局部走高，盛和资源涨停，招金黄金、赤峰黄金等涨幅居前 [3] - 国产软件、操作系统、数字系统等概念股活跃，久其软件、格尔软件、榕基软件等多股涨停 [6] 具体公司股价表现（涨幅前列） - 盛和资源涨停，现价27.50元，涨幅10.00% [4] - 盛屯矿业现价11.34元，涨幅8.83% [4] - 耀皮玻璃涨停，现价9.04元，涨幅9.98% [5] - 坚朗五金现价23.10元，涨幅6.94% [5] - 华新水泥现价21.02元，涨幅5.15% [5] - 久其软件涨停，现价7.35元，涨幅10.03% [7] - 格尔软件涨停，现价16.39元，涨幅10.00% [7] - 榕基软件现价8.07元，涨幅9.95% [7] 表现疲软的行业与板块 - 国防军工板块走低，北方长龙下跌超过10%，奥普光电跌停，长城军工、捷强装备、国瑞科技等多股大跌 [8] - 光刻机概念股集体跳水，新莱应材下跌10.51%，奥普光电跌停，国林科技下跌9.25% [10] - 光伏逆变器概念股集体飘绿，锦浪科技下跌10.26%，禾望电气下跌4.81%，德业股份下跌4.18% [11] 宏观经济数据 - 2025年9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [5] - 部分行业产能治理成效显现，市场竞争秩序持续优化，价格同比降幅收窄 [5] - 产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格同比上涨 [5] 重要公司动态 - 新凯来子公司启云方发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件 [7] - 启云方电子工程EDA设计软件产品性能较行业标杆提升30%，产品硬件开发周期可缩短40% [7] - 如意集团因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查，股价跌停报5.23元/股，跌幅9.98% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受宏观因素、库存、需求等影响或维系偏强走势，但越过国内前期历史高点概率偏低 [1] - 氧化铝整体偏空但开始见底，铝价维持偏强格局，后续冲高待需求进一步改善 [2] - 镍价宽幅震荡运行，需警惕印尼政策端扰动和宏观扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜大幅走高，国内跟随上行，现货进口窗口关闭显示国内谨慎情绪；宏观上美联储官员支持降息、中美贸易会谈言论提振市场，带动有色价格；库存方面LME降、Comex增、SHFE仓单增、BC铜降；需求端铜价走高致下游订单和现货采购放缓，社会库存累库；受印尼矿难影响或维系偏强走势，但美政府关税态度反复及月底会议不确定，越过国内前期历史高点概率低 [1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱、沪铝和铝合金震荡偏强；现货氧化铝价格回落、铝锭现货贴水扩大等；氧化铝厂利润压缩，高成本产能停产，雨季结束矿发运恢复，矿价有下调空间；宏观计价影响结束，节内铝锭累库低于预期，节后在途货物到库，铝水比提升使铝锭供应压力减缓，去库进程乐观；市场重新计价需求兑现结果，铝价维持偏强格局，后续冲高待需求改善；带票废铝价格坚挺，再生铝库存积压，铝合金对沪铝跟涨性强 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌；库存方面LME和国内SHFE仓单增加；升贴水LME0 - 3月维持负数、进口镍升贴水维持；印尼出台新规定限制采矿产量配额有效期，部分企业采矿许可证恢复；镍矿运行平稳，印尼镍矿升水小幅抬升；镍铁 - 不锈钢产业链中镍铁价格维稳，不锈钢受托底但节后社会库存增加，10月粗钢排产增加；新能源产业链原料端偏紧托底，三元材料需求增加但前驱体排产下降；一级镍库存压力趋显，镍价宽幅震荡运行 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年10月13日平水铜价格、废铜价格、下游产品价格等多数下跌，库存方面LME降、上期所仓单和总库存增、COMEX增、社会库存增，活跃合约进口盈亏亏损增加 [3] - 铅：2025年10月13日平均价上涨，库存方面LME不变、上期所仓单和库存降，活跃合约进口盈亏亏损减少 [3] - 铝：2025年10月13日无锡和南海报价、铝合金价格等下跌，库存方面LME和上期所总库存增、社会库存电解铝和氧化铝增，活跃合约进口盈亏亏损增加 [4] - 镍：2025年10月13日金川镍板状价格、电解镍价差、不锈钢部分价格等下跌，库存方面LME和上期所镍仓单、镍库存增、不锈钢仓单降，社会库存镍库存增，活跃合约进口盈亏亏损增加 [4] - 锌：2025年10月13日主力结算价下跌，库存方面上期所增、LME降、社会库存增，活跃合约进口盈亏由亏转盈 [6] - 锡：2025年10月13日主力结算价下跌，库存方面上期所和LME降，活跃合约进口盈亏由亏转盈 [6] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [7][8][10] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表 [15][18][21] - LME库存：展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [23][25][27] - SHFE库存：展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [29][31][33] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [35][37][39] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表 [42][44][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [51] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可 [51] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，撰写深度报告获认可 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周期货盘面维持震荡运行，10月消费有一定支撑且矿端扰动减弱，但后续矿端若复产叠加11月消费转弱，月底盘面有较大回落可能 ；操作上短期区间操作，若盘面反弹较多可卖出套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 碳酸锂期货主力合约2511本周五收于72740元/吨，本周跌幅0.08%，持仓量221919吨；SMM电池级碳酸锂均价73550元/吨，工业级碳酸锂均价71300元/吨，现货价格基本持平，成交稍有好转但多数观望；截至周五所有合约总持仓68.17万手，当日仓单42379手 [1] - 周度产量小幅增加至2.06万吨，环比增加119吨，其中辉石产碳酸锂13064吨，环比增加75吨，云母产碳酸锂2695吨，环比减少145吨，盐湖产碳酸锂2904吨，环比增加141吨，回收产碳酸锂1972吨，供应端保持较高水平 [1] - 磷酸铁锂产量环比降低0.04%，三元材料环比增加0.48%，钴酸锂环比增加0.12%，锰酸锂环比增长5.64%，下游排产维持增量预期，终端动储双增，需求维持高位，但节后下游散单采购需求弱，多观望，工碳及准电询价较多 [1] 库存端 - 现货库存为13.48万吨，其中冶炼厂库存为3.48万吨，下游库存为5.98万吨，其他库存为4.03万吨，总库存较上周降低2024吨，下游及其他库存降低，冶炼厂库存增加，下游刚需补库为主 [2] 利润 - 锂矿价格随碳酸锂价格波动，矿端挺价意愿强，外采原料企业盈利多依靠期货套保；锂云母及回收黑粉原料供应偏紧，生产成本较锂辉石偏高 [2] 氢氧化锂 - 本周产量5880吨，较上周环比小幅增加，市场供应整体稳定，行业开工水平有所回升但整体开工率仍处偏低区间；头部企业生产线保持较高负荷平稳运行，部分企业因外购锂辉石原料成本高、生产亏损，开工负荷低 [3] - 国内工业级氢氧化锂市场成交价格在6.65 - 7万元/吨之间，均价6.825万元/吨；电池级粗粒氢氧化锂市场成交价在7.15 - 7.6万元/吨之间，均价7.375万元/吨；微粉级氢氧化锂市场成交价在7.7 - 8.05万元/吨之间，均价7.875万元/吨 [3] 策略 - 单边：短期区间操作，若盘面反弹较多，可卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8][9] 有色金属 - 铜建议逢低持多；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡逢低买入；黄金逢低买入；白银区间交易 [1] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；纯碱 01 合约空头思路；聚烯烃宽幅震荡 [1] 棉纺产业链 - 棉花棉纱、PTA、苹果、红枣震荡运行 [1] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - A股三大股指全线收涨，沪指时隔十年站上3900点关口，中期市场下行风险有限，震荡上行仍是主旋律；国债各期限情绪有所修复下行，配置力量是否回归决定长端、超长端利率能否企稳 [5] - 双焦市场情绪偏弱，处于观望下行态势，蒙煤节后进口预计明显增加；螺纹钢价格先弱后强，RB2601关注3000附近企稳做多机会；玻璃价格受地产赶工需求等因素支撑，预计近期调整但仍偏多看待 [7][8][10] - 铜价受矿端事故和国内检修减产影响，预计维持高位运行；铝价受产能和需求支撑，多单可继续持有；镍中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空；锡矿供应紧张，下游消费回暖，建议逢低建立多仓；白银和黄金受美国经济数据和降息预期影响，预计延续偏强走势 [12][14][19][22] - PVC供需整体仍偏弱势，预计短期震荡；烧碱总体预期偏震荡；苯乙烯预计盘面偏弱震荡；橡胶预计短时延续区间震荡格局；尿素产销仍偏弱，短期市场偏弱运行；甲醇短期市场偏弱运行；聚烯烃预计PE主力合约偏弱震荡，PP主力合约震荡偏弱；纯碱01合约若无政策利好，盘面或将走弱 [24][27][28][30][32][34][36] - 棉花和棉纱短期市场可能企稳，但远期压力依然很大，维持中线偏空思路；PTA原油走势偏弱成本支撑不足，节后业者心态偏谨慎；苹果行情参考性有限，继续关注后续上量后价格表现；红枣市场购销平缓，价格以稳为主 [37][38][39][40] - 生猪供大于求令猪价持续走弱，短期偏弱震荡，中长期价格仍承压；鸡蛋短期供应充足、需求转弱，蛋价走势偏弱，中长期供应压力仍大；玉米短期市场集中上市供应充足，预计偏弱运行，中长期需求逐步修复，成本底部存支撑；豆粕短期窄幅震荡，国内低位震荡为主；油脂短期有望带动节后国内油脂同步上涨，中长期仍有上行动力，但上行空间受限 [42][44][46][49][56] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：A股三大股指全线收涨，沪指时隔十年站上3900点关口，节后政策、美联储降息预期及人民币汇率走强将催化资金回流，中期市场下行风险有限，震荡上行仍是主旋律 [5] - 国债：假前最后一个交易日市场波动大，各期限情绪有所修复下行，超长端波动剧烈，配置力量是否回归决定长端、超长端利率能否企稳 [5] 黑色建材 - 双焦：国庆假期部分煤矿停产，蒙煤节后进口预计明显增加，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨基本落空，市场情绪偏弱，处于观望下行态势 [7][8] - 螺纹钢：期货价格震荡偏强，静态估值偏低，需求同比偏弱，价格先弱后强，RB2601关注3000附近企稳做多机会 [8] - 玻璃：现货提涨点燃市场反内卷情绪，库存维持下降趋势，需求加工厂观望为主，后市受地产赶工需求等因素支撑，预计近期调整但仍偏多看待 [10] 有色金属 - 铜：自由港印尼矿区事故和国内检修减产影响精铜产量，终端消费有提升空间，库存低位波动，预计铜价维持高位运行，建议逢低持多 [12] - 铝：氧化铝供应偏宽松，电解铝产能稳中有增，需求进入旺季节奏，库存去化较多，多单可继续持有，可考虑多AD空AL的套利策略 [14] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿供给可能偏向宽松，精炼镍过剩，镍铁价格上方空间受限，硫酸镍价格维持高位，建议观望或逢高适度持空 [19] - 锡：印尼关闭非法锡矿加剧供应紧张，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存去化，建议逢低建立多仓 [19] - 白银：非农数据延迟公布，ADP就业数据低于预期，美国政府停摆风险驱动避险情绪升温，预计白银价格延续偏强走势，建议前期多头持有，新开仓谨慎 [22] - 黄金：受美国经济数据和降息预期影响，预计黄金价格延续偏强走势，建议前期多头继续持有，节后逢回调择机建立多仓 [22] 能源化工 - PVC：电石走跌，供应高位，需求承压，库存累积，供需整体仍偏弱势，预计短期震荡，关注政策及成本端扰动 [24] - 烧碱：仓单大增，盘面承压，考虑远月氧化铝投产预期，总体预期偏震荡，关注下游备货节奏和出口情况 [27] - 苯乙烯：原油供需承压，纯苯供需宽松，苯乙烯库存高企，需求有限，预计盘面偏弱震荡 [28] - 橡胶：节后市场交投活跃度提升，海外产区降雨影响原料供应，成本端支撑延续，但供应增长预期偏强，预计短时延续区间震荡格局 [30] - 尿素：检修装置恢复，供应环比增加，农业用肥需求零散，复合肥供需格局稍有改善，产销仍偏弱，企业库存连续累库，短期市场偏弱运行 [32] - 甲醇：内地供应环比恢复，传统终端市场需求维稳，主力需求甲醇制烯烃开工提升明显，短期市场偏弱运行 [34] - 聚烯烃：供应端装置检修季，供应压力有所缓解，需求端下游开工较上月末提升，但需求仍偏弱，预计PE主力合约偏弱震荡，PP主力合约震荡偏弱，LP价差预计扩大 [34] - 纯碱：假期现货市场变动不大，十月远兴二期有出产品预期，供给充裕，需求端平淡，若无政策利好，盘面或将走弱 [36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱：新疆棉花收购开始上量，价格相比节前基本持平，短期市场可能企稳，但远期压力依然很大，维持中线偏空思路 [37] - PTA：原油地缘局势不确定，OPEC+增产，国庆期间油价重心下跌，PTA现货价格疲软震荡，供需累库，建议区间震荡，关注区间4500 - 4750 [38] - 苹果：十月产区晚富士受阴雨影响，上色和上市时间推迟，目前行情参考性有限，继续关注后续上量后价格表现 [39] - 红枣：国庆节期间主销区市场购销平缓，价格以稳为主，新疆新季红枣下树在即，订园进程较快 [40] 农业畜牧 - 生猪：10月供应增长，体重偏高，需求跟进有限，猪价持续走弱，但政策稳价等因素限制大跌空间，中长期供应维持高位，价格承压，11、01、03、05偏空对待，07、09不宜抄底，关注多05空03套利 [42] - 鸡蛋：中秋国庆节后需求季节性转淡，蛋价支撑不足，短期供应充足、需求转弱下走势偏弱，中长期供应压力仍大，主力11合约贴水现货，前期空单部分止盈，远月12、01暂时观望，等待反弹逢高套保 [44] - 玉米：当前为新旧作衔接时期，新作上市补充供应，价格季节性承压，中长期需求逐步修复，成本底部存支撑，主力11合约关注新作上市节奏，未持仓者等待反弹介空，关注2200压力表现，套利关注1 - 5反套 [46] - 豆粕：美豆进入收割阶段，上市压力下价格上方承压，国内大豆到港维持高位，豆粕累库，短期窄幅震荡，国内低位震荡为主，关注M2601合约2900至2930支撑表现 [49] - 油脂：国庆期间马棕油和美国大豆拉涨，有望带动节后国内油脂同步上涨，中长期仍有上行动力，但上行空间受限，建议逢低多思路，不追高，菜豆油价差正套策略暂时离场观望 [56]

市场情绪指标 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为86分，处于"过热"状态 [5][9] - 历史数据显示当情绪值低于或接近50分时市场获得支撑，而高于90分时将出现阻力 [9] - 该指标从指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ、北向资金及融资融券数据6大维度搭建，属于摆荡指标 [21] 热点主题追踪 - 人工智能主题受阿里集团在2025云栖大会表态推动，阿里正积极推进3800亿元的AI基础设施建设并计划追加更大投入 [5] - 有色金属主题因印尼格拉斯伯格矿区山体滑坡推迟复工至2026年上半年引发铜供应担忧，国内铜冶炼行业加工费低迷推动供给收缩预期 [5] - 储能主题受国内《新型储能专项行动方案》推动，明确2027年装机1.8亿千瓦撬动2500亿元直接投资，海外订单2025H1同比暴增220%达160GWh [5] 资金流向分析 - 主力资金净流入前十个股中中兴通讯净流入302,441.06万元居首，海康威视净流入137,646.18万元 [10] - 融资净买入前十个股中新易盛净买入132,992.43万元，北方稀土净买入117,440.05万元 [12] - 主力资金净流出前十行业中SW电子净流出354,640万元，SW非银金融净流出394,798万元 [17] 行业资金配置 - 融资净买入前十行业中SW电子净买入1,093,326万元居首，SW有色金属净买入664,694万元 [19] - 融券净卖出前十行业中SW电子净卖出7,912万元，SW有色金属净卖出6,564万元 [19] - 主力资金净流入前十行业中SW有色金属净流入96,526万元，SW建筑材料净流入18,912万元 [16]

出口管制政策 - 中国商务部与海关总署决定对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制，相关决定经国务院批准，旨在维护国家安全和利益并履行防扩散等国际义务 [1] - 出口管制政策涵盖超硬材料、稀土设备和原辅料、钬等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项，将于11月8日正式实施，相关物项具有明显军民两用属性 [2] - 对向境外军事用户的出口申请，以及向出口管制管控名单和关注名单所列进口商和最终用户的出口申请，原则上不予许可 [3] - 中国政府决定对稀土相关技术实施出口管制，原因为发现部分境外组织和个人从中国非法获取稀土技术用于军事等敏感领域，对中国国家安全造成威胁 [5][6] 资本市场表现 - 三大指数早盘集体上涨，上证指数涨1.24%站上3900点，深成指涨1.75%，创业板指涨1.77%，沪深京三市半日成交额17269亿元，较上日放量3571亿元 [4] - 有色金属、黄金、可控核聚变、半导体板块涨幅居前，四川黄金、江西铜业等近10股涨停，国光电气20cm涨停，华虹公司、灿芯股份双双20cm涨停创历史新高 [4] - 东方财富证券将中芯国际与佰维存储的两融折算率调为零，原因为两公司静态市盈率均超过300倍，根据交易所规定进行调整 [5] 其他监管与市场动态 - 不可靠实体清单工作机制将反无人机技术公司、TechInsights公司等外国实体列入不可靠实体清单，禁止其从事与中国有关的进出口活动、在中国境内新增投资等 [7] - 美联储9月会议纪要显示，多数官员认为今年有必要进一步降息，10名官员预计今年还会再降息两次 [6] - 针对市场传闻，知情人士称宗馥莉今日正常上班 [7]

港股市场整体表现 - 十一长假后A股复市南向资金恢复 港股三大指数涨跌不一 恒生指数跌0.29%报26752.59点 恒生国企指数涨0.07%报9530.13点 恒生科技指数跌0.66%报6471.34点 全日成交额3868.18亿港元 [1] - 中信证券判断港股将受益于境内外市场流动性外溢和AI叙事持续催化 预计2024年初以来的长牛行情延续 [1] 蓝筹股及权重股表现 - 恒生银行股价涨25.88%报149.8港元 成交额84.49亿港元 贡献恒指36.11点 汇丰控股计划以每股155港元私有化恒生银行 溢价30% [2] - 联想集团涨7.26%报12.56港元 贡献恒指9.93点 紫金矿业涨5.43%报36.14港元 贡献恒指16.59点 [2] - 中国生物制药跌7.49%报7.9港元 拖累恒指10.46点 中芯国际跌6.7%报83.5港元 拖累恒指42.44点 [2] 有色金属板块 - 十一长假期间COMEX黄金涨幅达4.81% COMEX白银涨幅达3.87% LME铜涨幅达4.21% LME铝涨幅达2.61% LME锡涨幅达2.37% [4] - 民生证券指出美联储降息落地及商品供给干扰频发 叠加美国财政货币双宽松和国内金九银十旺季需求 工业金属价格有望继续上行 [4] - 江西铜业股份涨8.18%报38.08港元 洛阳钼业涨7.86%报17.57港元 中国有色矿业涨7.77%报16.36港元 中国铝业涨5.48%报8.85港元 [3] 科技与AI板块 - 大型科技股涨跌互现 快手涨超3% 网易腾讯小幅上扬 阿里巴巴跌超2% [3] - AI概念股走势分化 联想集团涨7.26% 哔哩哔哩涨6.69% 美图公司涨4.13% 快手涨3.56% [4] - OpenAI与三星电子和SK海力士建立战略合作 与AMD签署协议 发布Sora 2登顶App Store免费应用榜首 [5] - 华泰证券认为国内AI叙事仍在演绎 中国在相关领域有全球可比维度的顶尖公司且大多分布在港股 [5] 医药板块 - 医药股跌幅居前 三叶草生物-B跌13.4%报2.52港元 诺诚健华跌11.64%报16.62港元 荣昌生物跌11.2%报106.2港元 歌礼制药-B跌9.25%报10.5港元 [5] - 国盛证券指出辉瑞和特朗普达成协议解除部分海外MNC政策担忧 带动港股医药情绪修复 对CXO带来正面影响 [5] 半导体板块 - 芯片股午后跳水 中芯国际跌6.7%报83.5港元 华虹半导体跌6.43%报85.2港元 上海复旦跌4.81%报45.14港元 [6] - 高盛上调中芯国际和华虹半导体目标价 称中国不断扩大的AI生态为半导体带来机遇 [6] - 花旗认为尽管半导体指数估值溢价34% 但AI效应支撑的高增长率使估值合理 半导体周期仍有上升空间 [6] 热门异动个股 - 上海电气涨17.4%报5.6港元 公司参与中国核聚变装置BEST建设并取得关键突破 [7] - 金风科技涨8.43%报15.57港元 公司作为全球风电龙头携手马士基等航运企业促进绿色能源转型 [8] - 金力永磁创新高涨8.67%报26.08港元 中国商务部发布公告加强稀土相关物项出口管制 [9] - 汇丰控股跌5.97%报104港元 公司公布计划私有化恒生银行 小摩认为交易带来短期阵痛但长远具正面效益 [10]

市场整体表现 - 沪指突破3900点整数大关，涨1.32%，刷新2015年8月以来新高，深成指涨1.46%，创业板指涨0.73% [1] - 沪深两市成交额达2.65万亿元，较上一交易日放量4718亿元 [1] - 全市场共有99只个股涨停，但逾30股跌超9%，市场内部结构性分化明显 [1][6] 有色金属板块 - 有色金属板块全天走强，上演涨停潮，精艺股份6天5板，江西铜业、河钢资源等十余股涨停 [1][3] - 驱动因素为“双节”期间黄金、白银、铜、铝等金属价格全线大涨，COMEX黄金期间涨幅达4.81%，国际现货黄金史上首次突破4060美元/盎司，COMEX白银涨3.87%，LME铜涨4.21%，LME铝涨2.61% [3][4] - 供给短缺和算力革命逻辑推动铜价走强，板块有望维持震荡上行走势 [4] 核电与可控核聚变板块 - 核电与可控核聚变概念股全天领涨，合锻智能8天4板，西部超导、哈焊华通、上海电气等多股涨停 [1][2] - 消息面上，我国紧凑型聚变能实验装置（BEST）建设取得重大进展，主机关键部件杜瓦底座成功安装 [2] - 核聚变技术商业化路径清晰，2024年行业累计融资金额超71亿美元，预计“十五五”期间将迎来资本开支加速周期 [2] 稀土概念板块 - 午后稀土概念股持续走强，北方稀土、中国稀土、中国瑞林涨停，金力永磁等股涨超10% [4] - 驱动因素为中国商务部发布公告，对含有中国成分的境外稀土相关物项及稀土相关技术实施出口管制 [4] 半导体芯片板块 - 半导体芯片板块午后明显回落，中芯国际早盘一度涨超9%后收绿，华虹公司炸板回落，多股留下较长上影线，张江高科跌停 [6] - 板块经历节前上涨后位阶已高，部分资金选择获利兑现，但中期维度看，核心标的在风险释放后仍存修复预期 [6] 市场资金与风险监控 - 股票ETF市场9月份合计资金净流入1113.64亿元，为年内第二次月度净流入超千亿元，资金主要流向港股通互联网、证券、中证A500等指数相关ETF [10] - 东方财富证券将中芯国际、佰维存储的融资融券折算率调为零，原因为两股票静态市盈率均超过300倍，符合交易所风险控制规定 [9]

市场整体表现 - A股三大指数高开高走，沪指涨1.32%报3933.97点，深证成指涨1.47%，创业板指涨0.73% [1] - 全市场成交额2.67万亿元，较前一交易日增加4746亿元，超3100只个股上涨，近百只个股涨停 [1] - 科创50指数表现突出，涨幅达2.93% [1] 领涨行业与板块 - 贵金属板块大涨9.28%，招金黄金、中金黄金、山东黄金等十余只个股涨停 [1][2] - 基本金属板块上涨6.52% [2] - 可控核聚变板块爆发，国光电气20%涨停 [1] - 稀土板块走高，北方稀土、安泰稀土等多只个股涨停 [1] - 小金属、有色金属、锂矿及超导概念板块涨幅居前 [1] - 电力、钢铁、煤炭板块分别上涨2.89%、2.83%、2.74% [2] 下跌行业与板块 - 旅游酒店板块下挫，凯撒旅业跌超8% [1] - 房地产服务板块走低，皇庭国际跌停 [1] - 影视概念走弱，中国电影、横店影视等多只个股跌停 [1] - 免税、短剧概念及谷子经济等板块跌幅居前 [1]