公司民用领域业务范围 - 自2017年起，在发展汽车新能源热管理领域同时，应用范围扩展至5G基站、通信设备等多个民用热管理领域，技术理论上需热管理的场景均可应用其热管理产品 [1] 公司民用领域客户与项目情况 - 主要客户及样件交流的有HP项目、小米汽车等50多家，超70个项目正在进行，部分已量产 [1] 公司电子泵产品情况 - 电子泵系列产品自制率超90%，注塑、电机、芯片贴片等都由公司自制 [2] - 可应用于汽车领域以及5G基站、通信设备等多个民用热管理领域 [2] 公司热管理模块产品优势 - 民用领域热管理部件产品和新能源汽车热管理部件产品与同行相比，具有先发、平台化等优势，且根据客户实际应用场景进行专项产品适配 [2] 公司民用领域订单情况 - 近期民用领域产品订单有所增加，未来两年客户及订单预计持续增长 [2] 公司服务器液冷领域情况 - 已组建专业技术和营销团队，为客户供应电子泵和温控阀系列产品，部分项目已批量供货，热管理集成模块产品有项目正在沟通交流 [2] - 发展方向着重关注客户需求与项目研发，以改进效率为指引，提升产品适配性与市场竞争力 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1银轮股份营收和归母净利润同比分别增长15%、11%，净利率同比承压；第三曲线业务快速开拓，助力未来业绩稳步增长；考虑到公司主业快速增长、新业务逐步拓展，预计2025 - 2027年营业总收入和归母净利润有不同程度增长，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月30日，银轮股份近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-9.8%、26.1%、29.3%，沪深300对应表现为-3.7%、-1.2%、4.6% [5] - 当前价格25.42元，52周价格区间14.57 - 36.53元，总市值212.2017亿元，流通市值199.3382亿元，总股本83478.26万股，流通股本78417.86万股，日均成交额1.04796亿元，近一月换手4.18% [5] 财务数据 - 2025年Q1实现营收34.16亿元，同比增长15.05%；归母净利润2.12亿元，同比增长10.89%；扣非后归母净利润2.08亿元，同比增长16.25% [6] - 2025年Q1毛利率19.79%，同比下降1.77pct，净利率6.97%，同比下降0.13pct [7] 业务情况 - 热管理产品配套领域广泛，正拓展智能驾驶、通讯基站等新兴领域热管理业务，第三曲线板块包含储能液冷空调等多类产品 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入为155、178、196亿元，同比增速为22%、15%、10%；归母净利润为11、13、16亿元，同比增速为36%、24%、17%；EPS为1.28、1.59、1.86元，对应当前股价的PE估值分别为20、16、14倍 [7]

业务毛利率与发展策略 - 2024年小车热管理产品毛利率较上年同期减少0.09个百分点，基本持平，未来将稳固优质客户份额，加大研发投入，推动产品升级与客户结构优化 [1] 新能源乘用车业务 - 紧跟行业趋势，重视研发创新，推动单车配套附加值提升，如为江淮尊界高端车型配套生产采用四温区双层流技术的HVAC产品 [2] - 2024年紧抓战略客户，突破自主与合资品牌主机厂，进入外资/合资品牌车企和深耕自主品牌车企，首次进入长安马自达和广汽埃安等客户体系，与欧美主机厂交流，调研海外业务拓展 [6] 业务销售模式 - 大中型客车热管理业务有“标配模式”和“终端模式”，“标配模式”服务整车制造商，“终端模式”服务公交、客运等公司；乘用车热管理业务以标配模式为主 [2] 海外业务 - 海外业务包括国内出口和海外建厂，已在印度尼西亚和芬兰设生产基地 [2] - 拟对外投资新设海外全资子公司，完善海外产业布局 [3] - 2024年度境外收入约2.82亿元，占营业收入比为5.63%，预计关税问题对整体业务影响不大，新设子公司是应对潜在关税风险方式之一 [3] 其他业务布局 - 暂未涉及数据中心和人形机器相关热管理业务，聚焦汽车热管理主业 [4] - 2024年升级迭代开发商用车和液冷式储能电站电池热管理系统，后续将加大平台化产品开发，深挖客户需求，聚焦团队打造，推动降本增效和加大研发投入 [5]

财务表现 - 2024年1-12月公司实现营业收入62,20214万元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润553032万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润527332万元 [1] 业务板块表现 - 电气自动化设备元器件领域年度实现营收31,33660万元 [1] - 汽车轻量化及热管理领域年度实现营收16,74794万元 [1] 产品与技术进展 - 推出半插片散热器新品并优化工艺 模具寿命延长 成材率提升 [1] - 成功研发高纯度无氧铜散热器并实现系列化量产 形成铝铜双金属散热解决方案 [1] - 新能源汽车电机机壳 电池箱体及源管理系统散热器销售放量 [1] - 乘用车防撞系统项目已应用于丰田BZ4X 沃尔沃新车型等多高端产品线 [1] 研发与专利 - 持续加大模具技术 计算机仿真技术 人工智能自动化技术 新材料技术 深加工工艺技术等方面的研究与投入 [2] - 截至2024年12月末公司及控股子公司共拥有发明和实用新型专利85项 其中发明专利17项 [2] - 大部分专利已运用到实际生产中 [2] 全球化布局 - 在香港投资设立全资子公司锐新昌(香港)有限公司 [2] - 在泰国投资设立锐新科技(泰国)有限公司建设泰国生产基地 [2] - 依托泰国良好的贸易环境和税收政策降低潜在贸易摩擦影响 [2] 发展战略 - 秉持"安全 质量 服务"三位一体的产品理念 [2] - 持续推动技术创新和新品研发 优化产品结构和业务布局 [2] - 目标成为热交换系统解决方案和新材料新能源铝合金结构件解决方案的国际知名企业 [2]

战略合作背景与目的 - 新能源汽车及AI算力需求快速增长推动温控技术加速迭代 热管理行业竞争格局正在重塑 [1] - 公司与华达科技战略合作旨在发挥各自在新能源热管理部件和冲压/压铸领域的技术优势 共同承接新能源汽车、储能及数据中心热管理产品研发生产 [1] - 合作目标包括优势集成互补、扩大市场占有率、必要时共同投资 计划2027年12月31日前推动股权合作 [1][2] 合作具体内容 - 飞龙股份支持华达科技在智能AI铸造温控系统、冲压/管路/真空压铸领域发展 联合开发流道板、液冷板等核心结构件 [2] - 华达科技支持飞龙股份在新能源车、储能及数据中心热管理板块发展 承诺联合开发并提供保供便利与有竞争力价格 [2] - 双方将成立联合小组推进项目 知识产权按领域划分（热管理归飞龙 冲压/压铸归华达） [2] 公司战略与业务发展 - 此次合作是公司深化新能源产业布局的重要举措 将提升新能源领域竞争力并加速业务拓展 [3] - 公司发展分为两阶段：2017年前专注汽车热管理部件（如机械水泵、涡壳等） 2017年后重点开拓非车领域市场 [3] - 涡轮增压器壳体业务受益混动车型渗透率提升和出口增长 新能源热管理部件在汽车/充电桩/服务器/储能领域实现突破性进展 [4] 财务表现 - 2024年营业收入47.23亿元（同比+15.34%） 净利润3.3亿元（同比+25.92%） 基本每股收益0.57元 [4] - 拟每10股派发现金红利3元 新能源热管理产品快速放量带动收入增长 [4]

据IPO早知道消息，江苏朗信电气股份有限公司（以下简称"朗信电气"）日前完成CMC资本领投的 数亿元融资。 自2009年成立以来，江苏朗信电气依托电驱动技术为核心发展方向，已发展成为汽车热管理领域的 领军企业，其核心产品的市场份额在国内居首，同时积极扩展储能、数据中心、人工智能等热管理新 应用场景，为客户提供领先技术及解决方案。 一直以来 ， 江苏朗信电气致力于提供高质量的热管理产品，服务于全球客户，产品广泛应用于汽 车、储能、数字能源等新能源领域。朗信电气的产品已出口至多个国家和地区，汽车电子风扇累计销 量超千万套，连续多年出货量国内领先，并配套超百家汽车制造商。 核心产品在国内汽车市场占率超50%。 本文为IPO早知道原创 作者｜Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 朗信电气的产品以无刷电机为核心，无刷电机以其高效性、可靠性、节能性在汽车热管理市场中占据 竞争优势；产品线覆盖汽车电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等多个领域，满足不同场景的需求。特 别是在汽车电子风扇行业，目前市场上存在大量技术落后产品，这些产品往往无法满足新能源汽车的 高要求，朗信电气凭借技术创新和产品升级，满足了市场对高 ...

业绩总结 - 2022年1 - 9月公司营业收入61350.00万元，较去年同期增长28.67%[22][23] - 2022年1 - 9月公司营业利润、利润总额、净利润等指标同比增长超90%[22] - 2022年7 - 9月公司营业收入19727.41万元，较去年同期增长10.15%[23] - 2022年7 - 9月公司各项利润指标同比增速高于营业收入增速[23] - 公司预计2022年度营业收入82000 - 84000万元，同比增长15.76% - 18.59%[24][25][26] - 公司预计2022年度净利润11000 - 12000万元，同比增长70.45% - 85.94%[24][25][26] 用户数据 - 公司客户包括华为系、荣耀、三星系、vivo系、比亚迪系等公司[34] 未来展望 - 本次发行募集资金到位后短期内，预计公司净资产收益率等财务指标将下降，股东即期回报存在被摊薄风险[104] 新产品和新技术研发 - 报告期各期研发费用分别为2180.53万元、3432.90万元、4010.60万元和2556.02万元，呈逐年增长趋势[53] - 截至2022年12月31日，公司拥有专利技术55项，其中发明专利4项[53] 市场扩张和并购 - 本次拟公开发行股票不超过2892万股，占发行后总股本比例不低于25%[43][64] - 发行后总股本不超过11568万股[43] 其他新策略 - 募集资金投资项目包括散热产品生产基地建设项目、新建研发中心项目、补充流动资金[44]