市场表现与历史纪录 - 2026年1月6日，上证指数收于4083.67点，创下近十年收盘新高[1] - 上证指数实现连续13个交易日的上涨，打破了尘封33年的最长连阳纪录[1] - 当日A股市场成交额放量至2.83万亿元[1] - 2026年1月6日，上证指数涨1.50%，深证成指涨1.4%，创业板指涨0.75%[3] - 2026年开局两个交易日，万得脑机接口主题指数大涨12.97%，万得商业航天主题指数大涨9.49%[3] 领涨板块与个股 - 1月6日，脑机接口板块近20股涨停，商业航天板块8只个股涨停[3] - 有色金属板块表现活跃，洛阳钼业、紫金矿业等多股创历史新高[3] - 保险、证券等大金融板块表现强劲，新华保险、中国太保双双创新高[3] - 从板块来看，有色金属、非银金融、基础化工、国防军工领涨[4] 核心上涨动力：资金流入 - 本轮上涨的核心动力在于保险、融资及外资的持续流入[1] - 保险资金加速入市，2025年9月末保险资金股票及基金配置规模达5.59万亿元，相较年初增加1.49万亿元[6] - 融资余额于2026年1月5日达2.54万亿元，创历史新高[6] - 人民币汇率走强叠加全球流动性宽松，外资配置中国资产意愿提升[6] - 市场对春季行情预期较浓，资金提前布局2026年行情[5] - 保险机构开门红取得较好效果，年初有大量新增保费资金可用于配置市场[5] 机构对市场趋势的研判 - 2026年A股市场风格正在向更均衡的全面牛市演进[1] - 市场正在从2025年的“估值驱动”逐步转向2026年的“盈利驱动”[7] - 科创板净利增速达28%，为股市提供了坚实的基本面支撑[7] - 在全球流动性宽松、美联储降息预期、人民币升值预期、外资预期回流等多重因素共振下，中国核心资产仍具备很强吸引力[6] - 市场风格将更为均衡，前期滞涨的优质龙头股有望迎来估值修复机会[7] - 除了科技主线外，消费白马股、新能源龙头股，以及军工、有色等更多板块均有望实现轮动上涨[7] 机构投资建议与配置方向 - 行业层面建议关注四个方向：景气成长（如AI）、韧性外需（出海）、内需困境反转、高股息[11] - 可以考虑“哑铃型”策略：进攻端聚焦科技成长板块（AI全产业链、半导体、低空经济），防守端关注高赔率顺周期类资产（有色金属、化工、新能源）[11] - 科技成长依然是绝对的主线，重点关注半导体、AI、机器人、创新药等领域[12] - 全球弱美元大周期叠加制造业复苏，资源品成为“避险+顺周期”双重资产，迎来系统性价值重估[12] - 建议把握“多商品多权益，少配债”的大方向，布局科技成长赛道（如脑机接口、AI算力），同时关注铜铝等原材料和上游周期产业链[12] - 建议优先配置估值10倍上下的港股消费、互联网企业[12]

核心观点 - 多家头部公募基金对2026年A股市场持乐观态度 认为市场核心驱动力将从2025年的“估值修复”过渡至“盈利驱动” 整体有望呈现震荡上行、中枢抬升的格局 投资主线描绘为“盈利驱动、科技主导、风格均衡” [1] 大势判断：从估值修复转向盈利驱动 - 公募基金普遍判断2026年A股将是一场在盈利接棒驱动下的、波动可能加大的“慢牛”或“震荡上行”行情 [2] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙提出 市场有望从估值抬升的“急而促”行情 过渡到盈利支撑的“缓而慢”的慢牛、长牛行情 [2] - 富国基金认为行情将从“结构牛”走向更健康的“全面牛” [2] - 多家机构指出 2025年A股上涨主要由流动性宽松、风险偏好提升带来的估值修复驱动 而2026年企业盈利的实质性改善将成为市场稳健上行的关键 [2] - 创金合信基金首席经济学家魏凤春指出 近三年企业盈利从全面承压走向“结构亮点扩围至全局改善” 2026年权益资产或迎来“盈利驱动”黄金期 [2] - 景顺长城基金判断 权益市场将受益于中国经济长期结构性利好 重点关注企业盈利的回升势能 [2] - 鑫元基金明确表示 2026年A股有望延续震荡上行格局 市场从“估值驱动”转向“盈利驱动” 核心将聚焦于基本面的改善与景气度的验证 [3] - 中信保诚基金认为 在盈利修复、流动性宽裕及产业趋势推动下 中长期“慢牛”格局依然值得期待 投资主线将从概念预期进一步转向基本面验证 [3] - 融通基金基金经理李进判断 市场有望从估值驱动逐步转向基本面与结构性改革双轮驱动的更健康格局 [3] - 招商基金研究部首席经济学家李湛分析称 2026年企业盈利或持续修复 A股有望从估值抬升带来的“急而促”行情 逐渐过渡到盈利支撑的“缓而慢”的行情 [3] 配置主线：科技成长深化与分化 - 科技成长板块是机构集中看好的核心主线 关注点从泛化的算力基建 向应用落地、前沿硬科技等细分方向深化与扩散 [4] - 富国基金指出 2026年最核心的中观变量仍是AI产业趋势 它决定了市场的韧性 行情有望随着盈利改善从“结构牛”走向“全面牛” 本轮牛市仅行至中程 AI应用端可能率先实现规模化收益 成为驱动下一阶段科技行情的关键引擎 [4][5] - 广发基金宏观策略部总经理武幼辉认为 市场主线仍然是泛AI产业链 需关注资源、算力和储能链 [5] - 广发基金基金经理杨冬分析 当前科技板块估值与盈利匹配度明显优于互联网泡沫时期 在国内AI产业趋势加速的背景下 理论重估空间可观 [5] - 长城基金基金经理赵凤飞预判科技内部结构将呈现三个维度的均衡：科技内部（AI与非AI）、AI内部（算力与应用）、算力内部（海外与国产） [5] - 永赢基金、上银基金等明确列出了包括AI、机器人、商业航天、固态电池、可控核聚变、量子计算、创新药等在内的前沿科技图谱 认为这些领域正步入规模化商用前夜或产业化早期 [5] - 金鹰基金关注有业绩支撑的科技制造 包括海外算力、存储、消费电子和风电储能等方向 业绩基本面改善的低位创新药、游戏 以及2026年有望进入产业化投资早期的固态电池、智能驾驶、机器人等科技主题 [5] - 招商基金认为 全球AI产业仍处于“大基建时代” 投资主线仍需重视硬件基建 关注海外算力链、国产自主可控产业、互联网平台 以及应用平台等产业链 [6] 市场风格：趋向均衡配置 - 机构普遍认为 市场风格将从2025年极致的成长占优 转向成长与价值更为平衡的格局 资源品、红利资产、顺周期及内需板块的配置价值提升 [7] - 博时基金认为 2026年可能是成长和价值、大盘和小盘较为均衡的一年 一方面 科创板、创业板业绩增速和ROE的显著领先能够为成长风格提供业绩支撑 股市较好的流动性也能够对小盘创造有利条件 另一方面 银行、保险等高股息、大盘价值板块 也同样有望受益于无风险利率下行和长期资金加配红利需求带来估值修复空间 [7] - 南方基金宏观策略部联席总经理唐小东建议投资者在2026年做相对均衡的配置 价值与成长、大盘与中小盘均可适度均衡 这并非看淡科技趋势 而是从控制波动角度出发的左侧应对 他指出 过去两年的“哑铃配置”（一端红利、一端科技）在2026年或许依然有效 但两端需采取不同策略：红利资产2025年涨幅有限 可作基础配置长期持有 而科技板块2025年积累较大的涨幅 则需提高战术灵活性 例如在情绪极度亢奋的时候考虑适度止盈 [7] - 红利资产继续被视作组合“稳定器” 景顺长城基金指出 在低利率环境中 红利仍具备长期配置价值 招商基金基金经理朱红裕也认为 红利资产目前估值不算贵 [8] - 顺周期及资源品板块的关注度显著提升 机构逻辑主要基于全球制造业景气复苏预期、国内“反内卷”政策改善供需 以及资源品自身的长期重估逻辑 景顺长城看好工业金属和贵金属在全球新格局下重定价机会 海富通基金认为 2026年作为“十五五”开局之年 与全球大宗上涨周期共振 将推动资源品与顺周期行业阶段性占优 [8] - 对于市场表现偏弱的消费板块 机构态度转向积极 但强调需观察数据验证 杨德龙预计 随着促消费政策落地 2026年消费增速有望回升 唐小东认为 内需板块估值处于低位 “便宜本身就是看好的重要理由之一” 长城基金则重点关注服务消费的复苏潜力 [8]

2026年A股市场展望与驱动逻辑切换 - 2026年A股市场有望延续上涨态势，但驱动逻辑将从流动性驱动切换为盈利主导的稳健上行[3][5] - 市场定价从“预期透支”回归“盈利兑现”，产业选择的核心标尺从“赛道故事”转向“盈利验证”，业绩确定性成为估值锚定的核心依据[2][5] 2025年市场回顾与风格分析 - 2025年A股整体呈现震荡上涨，沪指上涨近两成，一度冲上4000点[3] - 市场呈现科技成长股领涨的成长风格，创业板指大涨五成，科创50指数大涨近四成，表现明显超过上证50、沪深300等蓝筹股指数[3][4] - 结构性分化的核心源于资产定价逻辑的三重维度演进：新质生产力引领的产业更替进入质变期、市场共识与ETF资金加速向高成长领域集聚、政策与产业周期共振推动风险溢价向科技成长领域倾斜[4] 2026年投资主线与行业配置 - 投资机会锚定周期共振主线，一是新质生产力赛道（如电子、高端装备），二是中游制造及上游资源品[3][5] - 配置需遵循“进攻靠盈利、防守靠流动性”逻辑，以红利央国企为底仓，重点布局周期共振确定性强的板块[5] - 股票资产建议优先布局新质生产力赛道，以及受益于PPI转正的周期品，以红利低波动资产为底仓[8] 内需消费板块展望 - 2026年内需消费板块或将呈现“结构性崛起”特征，而非全面复苏[6] - 新消费赛道将成为崛起主线，政策促消费与居民消费观念转型共振，利好虚拟消费、情绪消费（如AI+消费场景、潮玩IP、数字文创）以及健康养老、文旅休闲等服务消费领域[7] - 传统消费如高端白酒等，经过长期调整后估值处于历史低位，具备超跌反弹基础，但反弹驱动力主要是估值修复而非终端需求实质性提升[7] 大类资产配置建议 - 整体遵循“进攻靠盈利、防守靠流动性、结构抓分化”的核心思路[7] - 债券市场建议采取“低波动+窄幅震荡”配置策略，聚焦票息收益与流动性平衡，LPR下调将强化高评级信用债配置价值[8] - 黄金侧重战略配置价值，地缘风险与美联储宽松预期构成中长期支撑，但短期有技术性回调压力，应作为对冲极端风险的底仓[8]

2025年A股市场回顾 - 2025年A股整体呈现震荡上涨态势，沪指上涨近两成，一度冲上4000点 [1] - 市场呈现科技成长股领涨的风格，创业板指大涨五成，科创50指数全年大涨近四成 [1][5] - 市场结构性分化的核心原因在于资产定价逻辑的三重维度演进：新质生产力引领的产业更替进入质变期、市场共识与ETF资金加速向高成长领域集聚、政策与产业周期共振推动风险溢价向科技成长领域倾斜 [5] - 消费与周期蓝筹板块表现偏弱，主要受盈利修复滞后与需求复苏乏力影响，风险溢价优势弱化 [5] 2026年A股市场展望 - 2026年A股有望延续上涨态势，但市场的驱动逻辑将从流动性驱动切换为盈利主导的稳健上行 [1][6] - 市场定价将从“预期透支”回归“盈利兑现”，产业选择的核心标尺从“赛道故事”转向“盈利验证” [6] - 投资机会建议锚定周期共振主线，一是新质生产力赛道（如电子、高端装备），二是中游制造及上游资源品 [6] - 配置需遵循“进攻靠盈利、防守靠流动性”逻辑，以红利央国企为底仓，重点布局周期共振确定性强的板块 [6][9] 2026年消费板块展望 - 2026年内需消费板块或将呈现“结构性崛起”特征，而非全面复苏 [7] - 新消费赛道将成为崛起主线，政策促消费与居民消费观念转型共振，利好虚拟消费、情绪消费、AI+消费场景、潮玩IP、数字文创等赛道 [8] - 服务消费占比将持续提升，健康养老、文旅休闲等新兴服务消费领域成长确定性凸显 [8] - 传统消费如高端白酒等，经过长期调整后估值处于历史低位，具备超跌反弹基础，但反弹驱动力主要是估值修复而非终端需求实质性提升 [8] 2026年大类资产配置建议 - 股票资产方面，建议优先布局新质生产力赛道，以及受益于PPI转正的周期品，以红利低波动资产为底仓 [9] - 债券市场方面，建议采取“低波动+窄幅震荡”配置策略，聚焦票息收益与流动性平衡，中短端利率债确定性较强，可适度拉长高评级短端信用债久期 [9] - 黄金方面，建议侧重战略配置价值，地缘风险与美联储宽松预期构成中长期支撑，但短期有技术性回调压力，宜作为对冲极端风险的底仓配置 [9]

核心观点 - 1-11月规模以上工业企业利润同比微增0.1%，延续了8月以来的增长态势，但11月单月利润同比下降13.1%，降幅较上月扩大7.6个百分点 [1] - 工业经济转型升级有序推进，以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长，是利润增长的主要拉动力量 [1][3] - 分析师预计，在价格温和回归带动下，工业企业利润有望摆脱低位徘徊，到2026年末实现约10%的增长，市场驱动力或将从“政策博弈”转向“盈利驱动” [5] 整体利润表现 - 1-11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长0.1%，自8月份以来累计增速连续四个月保持增长 [1] - 11月份当月，规模以上工业企业利润同比下降13.1%，降幅比上月扩大7.6个百分点 [1] 分门类利润表现 - 1-11月份，制造业利润同比增长5.0% [3] - 1-11月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长8.4% [3] - 1-11月份，采矿业利润同比下降27.2%，但降幅较1-10月份收窄0.6个百分点 [3] 分行业利润表现与驱动因素 - **装备制造业**：1-11月份利润同比增长7.7%，拉动全部规上工业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块，其8个大类行业中有7个行业利润同比增长 [3] - **高技术制造业**：1-11月份利润同比增长10.0%，增速较1-10月份加快2.0个百分点，高于全部规上工业平均水平9.9个百分点 [3] - “人工智能+”行动深入实施带动电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% [3] - 航空航天产业快速发展推动航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3% [3] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0% [3] - **原材料制造业**：1-11月份利润同比增长16.6%，拉动全部规上工业利润增长2.0个百分点 [4] - 钢铁行业盈利状况改善明显，叠加低基数因素，行业利润同比大幅增长 [4] - 在市场需求增加、营收增长较快带动下，有色金属行业利润保持两位数增长 [4] 政策导向与未来展望 - 全国工业和信息化工作会议将“全力巩固工业经济稳中向好态势”列为2026年十大重点工作之首 [5] - 工信部预计2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9% [5] - 下阶段将深入实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，支持工业大省挑大梁，加大绿色产品、潮品、适老产品等供给，系统培育中国消费品名品方阵，着力稳定制造业有效投资 [5] - 招商证券首席宏观分析师张静静预计，到2026年末，规模以上工业企业利润有望实现10%左右的增长 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国股市周期正从“预期驱动”转向“盈利驱动”，盈利兑现与估值温和扩张将成为推动回报的核心动力，股指交易策略转向进攻，元旦前有望开启上升市 [20][65] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济环境 - 中国11月核心CPI当月同比增速为1.2%，实际利率连续为负，PPI环比增长0.1% [23] - 中国11月出口金额当月值为3303亿美元，同比增速5.9%，出口有韧性 [28] - 中国11月制造业固投当月值2.94万亿元，同比增速 -4.4%，制造业投资失速 [31] - 中国11月基建投资当月值2.08万亿元，同比增速 -11.9%，基建失速，反映地方财政困境 [34] - 中国11月房地产开发投资当月值同比增速 -31.3%，再创新低 [37] - 中国11月社消零售总额当月值4.38万亿元，同比增速1.3%，消费成拉动经济增长主要动力 [40] - 美国11月核心CPI为2.6%，远低于预期3.0% [43] - 美国当周初申失业金人数22.4万人，失业率升至4.6%，就业景气下降，11月新增ADP就业人数负增长，企业主动裁员数快速上升 [46][49] - 美国10月零售和食品销售总额环比零增长，消费转弱 [52] - 美国9月资本品进口金额同比、环比均快速下降，制造业前景不佳 [55] - 美国11月制造业PMI物价指数继续扩张，服务业PMI价格指数扩张速度仍快，通胀提速 [58] - 日本央行加息25个基点至0.75%，10年期国债收益率飙升至2.0%上方，日元套息交易大规模回流将冲击美债、美股 [61][62] 股市情况 - 四只股指期货中，中证500指数“含科量”最高，接近前期高点，机构资金通过A500ETF入市，推升上证指数至3950点上方 [11][14] - 至12月19日，全市场上市ETF总规模达5.83万亿元，较年初增长2.09万亿元，增幅56%，ETF成吸引居民财富重要渠道 [20] - 全球资金重新加码中国股市，外资期待主动资金回归，中国科技板块成全球资金布局AI“新战场” [20] - 部分机构提前开启春季行情，航天、卫星板块带动下，中证500、中证1000指数持续走强 [20] - 两融余额突破25000亿元创新高，11月A股新增开户238万户 [25] 交易策略 - 股指期货交易策略转向进攻，择机建立以成长类指数为主要标的的股指多单 [21] - 股指期权交易策略转向进攻，择机开立中证1000股指看涨期权 [22]

文章核心观点 - 中国资本市场核心驱动力正从流动性主导的估值扩张，切换至基本面驱动的盈利修复周期[1] - 消费的结构性变迁、政策的精准滴灌以及企业盈利的广泛复苏，是把握2026年市场脉络的三大支柱[1] 消费动能：从量的复苏到质的跃迁 - 2026年投资与出口将企稳或温和承压，消费内部结构变化成为决定经济韧性的关键[4] - 消费正步入缓慢抬升通道，政策支持重心从商品转向服务领域[5] - 以旧换新等商品补贴政策对消费的边际拉动已明显减弱，刺激效果随时间自然衰减[5] - 预计2026年消费增速将维持在4%左右，较2025年可能略有放缓，但增长内涵发生实质性转变[5] - 消费复苏体现为从商品到服务的结构性转移，健康、教育、文旅、信息服务等领域获得更多系统性支持[5] - 与服务消费、新型消费相关的领域，有望呈现更持续、更深层的配置价值[6] 企业盈利：广泛修复与成长占优 - 价格改善带动名义GDP显著上行，企业盈利持续修复，成为市场强有力的基本面支撑[7] - A股有望从估值抬升带来的急而促行情，过渡到盈利支撑的缓而慢行情[7] - 2026年全A盈利增速有望从2025年的8.2%提升至10.3%[7] - 更具成长性的创业板和科创板，2026年盈利增速预计将分别达到31.7%和34.3%[7] - 盈利增速边际改善来源于以AI为代表的新一轮产业景气周期的业绩兑现，以及公司盈利的内生修复[7] - 创业板盈利增速高且规模大，预计将在2026年形成强劲的基本面支撑；科创板盈利增速高但更多基于低基数效应，基本面支撑较为有限[7] - 主要指数和多数风格估值已接近多次市场顶估值分位，但创业板和消费风格仍有空间[8] 2026年投资主线与市场风格 - 核心投资思路在于紧扣新一轮成长科技产业景气周期与基于供需逻辑改善的涨价链条两大关键主线[9] - 市场风格将呈现成长＞周期＞消费＞金融的清晰排序[9] - AI产业链作为最强科技主线，景气趋势正从核心向周边扩散[9] - 算力端是盈利增速最高、持续性最强的方向，国产算力链尤其具备更大潜力空间[9] - 算力配套如液冷散热、电源稳定等辅助设备需求将随基础设施落地同步向上[9] - 产业周期仍处于算力基建阶段，应用端全面爆发尚需时日，但机器人、游戏、软件等领域已值得提前关注[9] - 基于供需逻辑改善的涨价链条是另一关键线索[9] - 存储行业面临高、低容量产品供需的结构性矛盾，叠加AI带来的需求爆发，景气有望长期向上[9] - 储能链条直接受益于算力功耗激增，海内外需求持续旺盛[9] - 部分出口景气品种，如受益于海外高增长的工程机械，以及受益于“十五五”规划及出口前景的国防军工，也构成涨价逻辑外延的重要组成[9]

文章核心观点 - 2026年中美政策周期共振将推动A股市场从流动性驱动转向盈利驱动新阶段 盈利改善以PPI回升为标志 内需复苏与科技自立构成双轮驱动主线 [1] 宏观环境与需求共振 - 2026年“十五五”规划开局之年政策定调积极 预计财政支出保持扩张 基建与重大项目集中落地带动投资 基建增速回升 与潜在房地产企稳政策形成合力 共同对冲出口回落压力 推动内需回暖、总需求增速重回扩张 [2] - 2026年正值美国中期选举年 历史规律显示美国政府倾向于推行扩张性财政货币政策以提振经济 这与中国“十五五”开局形成中美需求共振 有望提振全球工业金属等大宗商品需求 [2] - 在美元信用长期过度扩张、其全球储备货币地位相对削弱的背景下 美元内在价值趋贬 黄金等抗通胀资产及以美元计价的大宗商品（如铜）价格可能迎来重估 [2] - 涨价将成为2025年四季度到2026年的主旋律之一 这既是中美共振需求回升的体现 也是2020年全球货币扩张累积效应的反映 全球法定纸币的购买力自2020年大放水后已大幅萎缩 [3] - 未来但凡出现供求缺口的产品 涨价幅度都将令人瞠目结舌 已在黄金、白银、存储芯片等品种上看到端倪 [3] 市场阶段与驱动因素切换 - 市场正处在关键切换节点 上证指数站上3450点和Wind全A指数站上5400点是牛市进入第二阶段的关键信号 今年6月以来市场已实现突破上行 增量资金加速流入 标志着A股确已进入牛市第二阶段 [3] - PPI是驱动A股从牛市第二阶段向第三阶段过渡的关键变量 A股本轮上行周期正从流动性驱动、赛道股占优的‘牛市第二阶段’ 向盈利驱动切换 关键观察变量是PPI的触底回升 这通常标志着企业盈利（尤其是顺周期板块）实质性改善 [4] - 中国逢6逢1的年份中 表现领先的行业如石油石化、有色、煤炭、基础化工等 均与PPI及商品价格高度正相关 [4] - PPI的持续回暖预计将引领市场正式进入盈利驱动、顺周期板块占优的“牛市第三阶段” 在PPI明确转正前 成长风格仍可能相对领先 而当PPI回升带来盈利预期实质性改善后 弹性更大的小盘股尤其小盘成长更占优 [4] - 据测算 2026年A股资金净流入规模或进一步扩大至1.56万亿元 同时预测2026年非金融全A增速在5%～10%之间 A股盈利有望进入稳步回升通道 [4] 投资主线与行业配置 - 新一年的布局应围绕内需复苏与科技自立两大主轴展开 形成双轮驱动格局 [5] - 以内需复苏方面 消费服务行业的修复将是多重因素合力的结果 “十五五”规划首次将提升居民消费率列为目标 经济温和复苏与价格指数回升有望形成量价共振 [6] - 在老龄化与年轻消费群体崛起的结构性趋势驱动下 服务消费正从功能满足向高附加值体验跃迁 社会服务等行业盈利有望触底修复 [6] - 以科技自立方面 以国产算力为核心的自主可控产业链将进入商业化加速和份额提升的关键期 是具备长期战略价值的核心主线 [5] - 在外部压力与内部AI需求爆发的双重驱动下 产业链正从“单点突破”迈向“体系化能力增强” 最终将推动国产AI芯片市场份额实现对海外厂商的历史性超越 [6] - 除算力外 集成电路、工业母机、基础软件等关键领域也是自主可控的核心方向 [6] - 当下人工智能泡沫仍处于可控阶段 结合供给和需求端 当前说人工智能有泡沫为时尚早 基于此 2026年市场主线仍是科技 [6] - 在具体的行业配置上 建议聚焦三条线索：一是顺周期与产能出清领域 二是科技创新与优势制造领域 三是扩内需与消费复苏领域 可重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务等行业 [6]

2026年A股市场核心驱动与风格展望 - 驱动2026年股市行情的核心变量是盈利要素，全市场将进入业绩释放期，股市将由估值驱动走向盈利驱动，市场风格与2025年相比有望更为均衡 [2] - 2025年人工智能、高端制造等科技成长板块景气度率先修复，而顺周期等传统行业基本面及预期相对低迷，导致科技成长风格估值修复且累计涨幅突出 [2] - 进入2026年，人工智能产业链景气度有望延续，盈利兑现将带动股价表现，同时传统行业在海内外“双宽”政策及国内“反内卷”政策优化供需格局的背景下，有望出现盈利弹性兑现和估值进一步修复 [2] 2026年机构资金流向与共识方向 - 2025年机构资金在AI算力、自主可控等领域持仓持续集中，考虑到2026年全市场进入业绩释放期，行业基本面变化将是资金流动的主要驱动因素 [2] - 预计2026年资金会向新领域分流，不仅仅在科技成长风格内部，也将扩散至顺周期等传统行业 [2] “十五五”规划下的中长期投资赛道 - “十五五”规划建议提出“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”和“科技自立自强水平大幅提高”等要求，意味着在内需、科技领域存在较多的中长期投资机会 [3] - 在大国竞争背景下，人工智能等领域的技术突破增加了科技竞争和自立自强的重要性，国内先进产业发展蕴含较多投资机会 [3] - 横向对比下，中国居民消费占GDP比重仍低于美日等发达国家，消费领域具有较大的长期提升空间，消费板块也存在中长期投资机会 [3] 科技自立自强政策对估值体系的影响 - “十五五”规划对“科技自立自强”的重视，叠加资本市场制度包容性提升及长期资金入市政策，有助于推动科技股估值回归至与长期价值相匹配的水平，科技股估值的中期波动性可能会减少 [6] - 政策关注可能会增加核心技术自主率、产业政策支持强度等非财务指标对估值影响的权重 [6] - 科技领域的估值逻辑可能会从单一细分行业延伸至整个产业链，形成产业链整体估值联动的格局 [6] 对2026年普通投资者的建议 - 2026年应该进行均衡投资和长期投资，投资过程中需要关注企业盈利等基本面因素变化，尽量规避追涨杀跌和概念炒作 [7] - 2026年为“十五五”开局之年，积极有为的宏观政策带动经济企稳是大概率事件，基本面驱动会更加明显，越来越多的板块有望进入业绩释放期，叠加当前股市估值分化程度偏高，股市风格或趋于均衡，押注单一赛道的性价比和潜在相对收益较2025年可能会明显下降 [7] - 目前地产、实体及固收类产品的收益回报相对有限，权益类资产的中期投资性价比仍处于中高水平，国内股市仍处于“慢牛”通道中，部分高估值标的的行业景气度及公司盈利兑现将逐步消化偏高估值，投资者需要长期跟踪并根据行业政策、企业基本面变化进行组合调整 [7]

宏观政策 - 国务院总理李强主持召开“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议 要求围绕战略任务细化实化 谋划一批带动全局的重大工程、项目和载体 [1] - 央行发布一次性信用修复政策安排 针对特定时期内单笔金额在1万元以下的小额个人逾期信息实施“免申即享”信用修复 适用于信用卡、房贷、消费贷等 需全额结清逾期债务方可享受 [1] - 商务部初步认定原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴并造成国内产业实质损害 国务院关税税则委员会决定自2025年12月23日起对相关产品实施临时反补贴措施 [1] - 银行业监督管理法修订草案初审 将监管对象延伸至银行业金融机构主要股东和实际控制人 从准入条件、出资义务等方面提出要求 严厉打击违规关联交易、抽逃出资等违法行为 [2] - 国家认监委对充电宝等产品CCC标志式样和加施要求实施试点改革 2026年3月1日起 试点领域新获CCC认证产品需标注CCC追溯二维码后方可出厂销售或进口 [2] 资本市场 - 高盛认为中国股市周期正从“预期驱动”转向“盈利驱动” 盈利兑现与估值温和扩张将成为核心动力 预测中国企业盈利明年可能增长14% 2027年或继续增长12% 估值扩张程度或在10%左右 中国股票市场到2027年底可能再上涨38% [3] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓较上日增加12.02吨至1064.56吨 全球最大白银ETF iShares Silver Trust持仓较上日增加533.01吨至16599.25吨 为2023年1月以来最大单日增幅 [3] - 中金所公告 自2026年1月1日至2026年12月31日 减半收取股指期货和国债期货交割手续费、股指期权行权（履约）手续费 交易所认定的高频交易者除外 [3] - 沪深北交易所发布2026年部分节假日休市安排 元旦期间1月1日至1月3日休市 春节期间2月15日至2月23日休市 [4] - 美股三大指数集体收涨 纳斯达克中国金龙指数收涨0.58% 爱奇艺涨近3% 哔哩哔哩涨1.5% 贵金属价格创历史新高 现货黄金突破4440美元 现货白银首次突破69美元 现货铂金涨7%站上2100美元 为金融危机以来首次 现货钯金逼近1800美元关口 [4] - 富时A50指数收于15324.36点 上涨0.19% 离岸人民币兑美元收于7.0288 道琼斯指数收于48362.680点 上涨0.47% 纳斯达克指数收于23428.829点 上涨0.52% 标普500指数收于6878.490点 上涨0.64% 德国DAX30指数微跌0.02% [5] 行业动态 - 无人机行业两项强制性国家标准《民用无人驾驶航空器实名登记和激活要求》《民用无人驾驶航空器系统运行识别规范》发布 将于2026年5月1日起实施 [6] - 光刻胶行业国产替代进程提速 鼎龙股份高端晶圆光刻胶量产线即将试运行 两款产品已获国内主流晶圆厂订单 [6] - 量子计算领域我国研究获新突破 超导量子处理器“祖冲之3.2号”实现关键技术进展 量子计算实用化步伐加快 [6] - 无人驾驶领域百度联合优步、Lyft在英国开展无人驾驶出租车试运行 自动驾驶技术出海取得进展 [6] - AI眼镜领域追觅科技发布全球首款追觅AI健康眼镜 具备24小时心率、血氧、体温等健康指标监测功能 开源证券表示2025年有望成为AI眼镜元年 2026年有望快速起量 [6] 公司要闻 - AI大模型初创公司MiniMax和智谱华章境外发行上市获中国证监会备案 MiniMax寻求1月初在港IPO 拟发行不超过33577240股 募集资金可能高达7亿美元 智谱华章拟发行不超过43,032,400股在港上市 [7] - 壁仞科技香港IPO认购首日孖展额已超额认购近47倍 公司拟发行2.477亿股股票 势将筹资至多48.5亿港元 [8] - 领益智造以8.75亿元现金收购立敏达35%股权 并通过表决权委托合计控制目标公司52.78%表决权 [8] - 三花智控预计归属于上市公司股东的净利润为38.74亿元—46.49亿元 比上年同期增长25%-50% 基本每股收益为0.98元/股—1.18元/股 [8] - 华夏幸福董事会审议平安人寿提请新增的五项临时提案未获通过 不予提交股东大会审议 [8] - 永鼎股份控股子公司鼎芯光电拟增资扩股并引入外部投资者 合计现金增资5500万元 [8] - 读客文化控股股东及实际控制人正在筹划公司控制权变更事宜 公司股票自2025年12月22日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日 [9] - 凌云光全资子公司凌云光国际拟作为基石投资者 使用不超过500万美元自有资金参与认购智谱在港IPO股份 [9] - 万科公告2022年度第四期中期票据本息兑付日宽限期由5个工作日延长至30个交易日 宽限期内不设罚息 未偿付本金继续计息 [9] - 快手平台12月22日晚间出现涉黄内容泛滥、低俗擦边直播等问题 部分直播间观看量超10万 平台称遭到黑灰产攻击 已紧急处理修复并报警 [9] - 苹果因涉嫌在应用程序“跟踪透明度”政策方面滥用市场主导地位 被意大利反垄断监管机构处以9800万欧元罚款 苹果表示将上诉 [10] - 派拉蒙修改对华纳兄弟的收购要约 甲骨文公司联合创始人拉里·埃里森将提供404亿美元的股权融资个人担保 [10]