公司业务定位 - 公司是智能控制器行业先行企业之一 专注于该领域二十余年 [1] - 依托先进研发设计平台 高效数智化生产体系 完善质量管理和客户服务体系 [1] - 与多家行业领先企业建立长期稳定合作关系 [1] 产业布局战略 - 积极构建"1+3+N"产业新格局 [1] - 持续巩固家电控制器主业 [1] - 积极拓展电机电动 汽车电子 数智能源三大新业务赛道 [1] - 战略布局医疗健康 宠物科技 低空飞行 智能家居等N个新兴领域 [1] 产品范围说明 - 现有智能控制器产品暂未涉及CPO相关领域 [1] - 现有智能控制器产品暂未涉及F5G相关领域 [1] - 现有智能控制器产品暂未涉及算力与数据中心相关领域 [1]

**行业与公司** * 涉及中国光通信行业 重点关注光模块、硅光技术、共封装解决方案等领域[1][2] * 提及公司包括光模块龙头Innolight(300308 SZ)、Eoptolink(300502 SZ) 以及供应链企业YJ Semi(688498 SZ)、HG Tech(000988 SZ)、Luxshare(002475 SZ)[1][4][6][16] * 覆盖技术路线包括Scale-up(纵向扩展)、Scale-out(横向扩展)、OCS(光电路交换机)、LPO(线性驱动可插拔光学)、CPO(共封装光学)、CPC(共封装铜缆)等[1][2][4] **核心观点与论据** * **需求前景乐观**：行业对2026年需求保持信心 尤其看好1.6T光模块部署 预计规模可达1000万级别[11] 800G/1.6T需求达数百万单元[2] * **技术路线图明确**：3.2T可插拔光模块将于2027年小批量部署 6.4T/12.8T技术可行性得到验证[14] 3.2T硅光收发器已完成研发[18] * **Scale-up市场机遇**：GPU互连带宽要求提升10倍 光学方案将逐步取代铜缆 LPO预计2026年开始试验 2027-2028年放量 CPO将于2028-2029年逐步渗透[2][12] * **OCS增长潜力**：预计2027年OCS将显著放量 因其采用定制化组件 具备更高ASP和内容价值[13] * **硅光渗透加速**：Innolight硅光占比预计2026年达60% 2027年达70-80% 2025年第三季度将超50%[15] YJ Semi大幅增加CW激光器产能以支持硅光渗透[6] * **CPC作为过渡方案**：CPC因铜缆可靠性高、功耗低 在CPO之前成为潜在桥接方案 Luxshare是该领域领导者[4] **其他重要内容** * **供应链动态**：YJ Semi完成300mW CW激光器研发 ASP是70mW的6-8倍[7] EML明年仍是主流方案[8] InP衬底主要采购3英寸 未来将向5-6英寸迁移[8] * **国内需求强劲**：400G国内需求今年超1000万 800G国内需求今年约200万 明年达300-400万[16] * **NVIDIA架构变化**：Rubin NVL144 CPX采用双NIC设计 每个机架288个CX-9 NIC 是Blackwell的2倍 可能提升光模块附着率[5] * **产能扩张**：YJ Semi预计前端工艺产能提升后将持续增长 从规划到实际生产全周期需12-15个月[6] * **海外渗透挑战**：二线厂商进入海外供应链仍面临困难 领导者更可能受益于此超级周期[2] **投资建议** * 维持对Innolight、Eoptolink、TFC的买入评级[1] * 预计Scale-out在2029-2030年渗透率超20-30%[1]

基金净值表现排名 - 2025年9月15日开放式基金净值增长排名前10的基金包括同泰慧利混合A（单位净值1.3930，累计净值1.5660）、同泰慧利混合C（单位净值1.3615，累计净值1.5345）、华夏中证动漫游戏ETF（单位净值1.5951，累计净值1.5951）、国泰中证动漫游戏ETF（单位净值1.5828，累计净值1.5828）、游戏动漫（单位净值1.6473，累计净值1.6473）、嘉实清洁能源股票发起式C（单位净值0.9610，累计净值0.9610）、嘉实清洁能源股票发起式A（单位净值0.9775，累计净值0.9775）、华夏中证动漫游戏ETF发起式联接（单位净值1.6523，累计净值1.6523）等 [2] - 2025年9月15日开放式基金净值增长排名后10的基金包括诺德兴新趋势C（单位净值1.0593，累计净值1.0593）、易方达先锋成长混合C（单位净值1.9476，累计净值1.9476）、易方达先锋成长混合A（单位净值1.9790，累计净值1.9790）、诺德兴新趋势A（单位净值1.0770，累计净值1.0770）、诺德新生活C（单位净值1.9832，累计净值1.9832）、诺德新生活A（单位净值1.9877，累计净值1.9877）、富国互联科技股票型C（单位净值3.7812，累计净值3.7812）、富国互联科技股票型A（单位净值3.8876，累计净值3.8876）等 [4] - 同泰慧利混合A在2025年9月15日单位净值较2025年9月12日（1.3243）增长5.19%，累计净值较2025年9月12日（1.4973）增长4.59% [2] - 华夏中证动漫游戏ETF在2025年9月15日单位净值较2025年9月12日（1.5314）增长4.16% [2] - 诺德兴新趋势C在2025年9月15日单位净值较2025年9月12日（1.0882）下降2.65% [4] - 易方达先锋成长混合C在2025年9月15日单位净值较2025年9月12日（2.0007）下降2.65% [4] 市场行情分析 - 2025年9月15日上证指数高开补缺后横向震荡小阴报收，创业板高开冲高后震荡回落中阳反弹报收，成交额2.30万亿元，个股涨跌家数比1916:3375 [6] - 领涨行业包括电气设备和互联网，涨幅均超过2% [6] - 领涨概念包括猪肉和云游戏，涨幅均超过2% [6] - 领跌行业为通信设备，跌幅超过2% [6] 基金持仓分析 - 同泰慧利混合A持股集中度54.73%，前十大持仓包括冰川网络（日涨幅6.03%，占净资产比6.08%）、中文在线（日涨幅-1.23%，占净资产比6.02%）、欢瑞世纪（日涨幅-3.11%，占净资产比5.97%）、盛天网络（日涨幅2.42%，占净资产比5.54%）、电魂网络（日涨幅2.34%，占净资产比5.53%）、掌阅科技（日涨幅0.00%，占净资产比5.38%）、星辉娱乐（日涨幅20.00%，占净资产比5.30%）、海看股份（日涨幅-0.63%，占净资产比5.22%）、幸福蓝海（日涨幅10.65%，占净资产比4.90%）、天地在线（日涨幅0.16%，占净资产比4.79%） [7] - 该基金风格偏向传媒行业，属于动漫游戏方向的主动型混合基金，基金规模0.30亿元 [7] - 诺德兴新趋势C持股集中度43.27%，前十大持仓包括新国都（日涨幅-0.56%，占净资产比5.35%）、泰凌微（日涨幅-1.41%，占净资产比4.85%）、美图公司（占净资产比4.79%）、快手-W（占净资产比4.77%）、姫芯科技（日涨幅-0.64%，占净资产比4.72%）、国能目新（日涨幅4.47%，占净资产比4.34%）、高伟电子（占净资产比3.81%）、新大陆（日涨幅0.48%，占净资产比3.61%）、金蝶国际（占净资产比3.55%）、宇信科技（日涨幅-0.62%，占净资产比3.48%） [7] - 该基金风格属于科技方向，但持仓不押注单一方向，基金规模0.06亿元 [7]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 光通信产业景气度持续提升，AI算力需求驱动光模块向高速率迭代升级，800G成为主流，1.6T即将放量[5][6][12] - 硅光技术成为1.6T高速光模块主流方案，OCS/CPO/薄膜铌酸锂/空芯光纤等新技术成熟度和市场关注度不断提升[5][6][12] - 光模块龙头竞争优势凸显，CW激光器及无源器件需求提升，新技术方向孕育新投资机会[5][12] 行业技术发展 - 800G光模块已成为主流，1.6T放量在即，厂商积极布局3.2T技术[5][6][13] - 中际旭创已量产1.6T光模块并具备3.2T开发能力，新易盛1.6T模块今年起量显著，华工正源展示1.6T算力解决方案并发布单波400G光引擎[13] - 硅光技术加速落地，熹联光芯展出400G/lane概念产品，SiFotonics展示单波200G锗硅探测器及发射芯片[20] - CPO/薄膜铌酸锂/OCS技术成熟度提升，光库科技展示多款薄膜铌酸锂调制器及芯片，铌奥光电推出1.6T DR8/DR4芯片[21][22] 光芯片与器件进展 - 源杰科技量产CW70mW激光器芯片，200G PAM4 EML完成开发并处于客户推广阶段[25] - 长光华芯发布200mW Uncool CW DFB光通信芯片，全温光功率大于200mW[25][27] - 索尔思光电200G PAM4 EML芯片进入量产阶段，100G PAM4 EML芯片发货量突破千万级[25] - 仕佳光子展示AI数据中心及800G/1.6T高速光模块用AWG组件、激光器芯片等有源无源产品[26] 线缆与光纤技术 - 长飞公司展示100km空芯光纤链路，实现0.089dB/km链路衰减[27] - 立讯技术展出1.6T AEC有源铜缆，最长传输距离达4.5m，800G AEC达7m[27][28] - 亨通光电分享空芯光纤成缆技术研究，长芯博创推出绿色布线解决方案支持400G/800G/1.6T迭代[27][28] 运营商与5G建设 - 2025年7月底中国5G基站总数达459.8万站，较2024年末净增34.7万站[39][45] - 2025年7月三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.37亿户，同比增长19.68%[39][43] - 2025年6月5G手机出货量1843.6万部，占比81.6%，同比减少16.7%[39][47] - 2025年上半年移动云营收561亿元（同比增长11.3%），天翼云营收573亿元（同比增长3.8%），联通云营收376亿元（同比增长4.6%）[50][53] 投资建议方向 - 网络设备：光模块&光器件&CPO推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；AEC&铜缆受益华丰科技、意华股份等；光纤光缆推荐中天科技、亨通光电[31] - AIDC机房建设：液冷推荐英维克；机房推荐光环新网、奥飞数据等；柴油发电机受益科泰电源等；变压器受益金盘科技[32] - IT设备：AI服务器推荐中兴通讯、紫光股份；国产AI芯片受益寒武纪、海光信息[33] - 算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G等板块同步推荐[34][35][36][37]

由天天基金独家播出的《一周讲透AI赛道》直播特别策划即将上线！ AI产业正成为科技革命的核心驱动力。 本期直播栏目邀请了来自 5家基金公司的行业专家分享实战经验 ， 深度解析AI技术前沿趋势、应用场 景爆发点及产业链投资逻辑。 欢迎一键预约并收看直播，和小天共赴AI新纪元！ 主题： 《AI浪潮下的科技投资新范式 》 9月17日 周三 13:30 9月15日 周一 14:00 主题： 《"人工智能+"背后的投资机遇 》 出席嘉宾： 易方达基金 李俊池、王浩然 扫描二维码 或 点击文末阅读原文 在天天基金APP参与直播互动，更有 指定AI赛道基金18元抵扣券、 100元 京东卡、吹风机、星星人盲盒等 超多好礼等你来抽~ 主题： 《CPO还能买吗？ 》 出席嘉宾： 德邦基金 雷涛、小鹿 9月16日 周二 11:00 出席嘉宾：信达澳亚基金 刘小明 9月19日 周五 14:00 出席嘉宾： 天弘基金 洪明华、倩倩 9月18日 周四 14:00 主题： 《AI算力仍是主线吗？后续怎么挖掘机遇？ 》 免责声明 以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点的准确性和完整性做任何保证。 收益率数据仅供参考，过往业绩和 ...

市场指数表现 - 创业板指下跌超过1.00% [1] - 沪指微涨0.01% [1] - 深成指下跌0.31% [1] 行业板块表现 - CPO板块指数跌幅居前 [1] - 贵金属板块指数跌幅居前 [1] - PCB板块指数跌幅居前 [1] 个股表现 - 沪深京三市超过2200家个股下跌 [1]

板块近期调整原因分析 - 获利盘集中兑现导致板块承压 自2025年4月以来光模块CPO板块持续上涨积累大量获利盘 部分短线资金选择获利了结 [7] - 融资资金流出加剧波动 8月以来融资资金大幅流入科技类大盘成长股形成超配现象 近期流出放大市场波动 [7] - 市场情绪高涨引发资金博弈 估值快速提升后部分投资者担忧短期涨幅 选择止盈或避险引发回调 [7] - 外部消息面影响 9月4日光模块CPO指数因商务部裁定美光纤企业规避反倾销措施强势拉升 但随后情绪回落未能持续上涨 [7] 长期投资逻辑支撑 - AI算力需求持续增长推动行业资本开支上行 全球AI巨头如谷歌Meta OpenAI等加码算力基建 2025年Q2北美四大云厂商资本开支达958亿美元同比增长64% [8] - 国内AI训练推理需求爆发推动光模块需求 A股光模块行业资本开支持续上行 以万得CPO指数成份股统计 近一年行业资本开支128亿元同比上涨32.08% [8] - 技术迭代与行业景气度提升 CPO技术因高带宽低功耗低成本优势成为重要发展方向 Yole预测2025年全球光模块市场突破200亿美元其中CPO占比超30% [9] - 中国企业凭借垂直整合能力占据全球高端市场主导地位 光模块从400G向800G 1.6T快速演进 技术升级带来新增长点 [9] - 国内政策与产业支持加持 2024年《国家数据基础设施建设指引》明确算力基础设施发展目标 东数西算工程提供长期增长动力 [9] - 2025年是十四五规划收官之年 也是光通信技术向1.6T光模块CPO封装硅光集成演进的关键年份 [9] - 龙头公司基本面强劲 行业整体净利润增速高 以中际旭创新易盛天孚通信为代表 2025年上半年净利润普遍实现倍数级增长 头部厂商净利润增速中位数超50% [10] 科技成长公募基金优选 - 中欧数字经济混合发起A(018993)规模15.27亿元 基金经理专注人工智能领域投资研究 认为AI是驱动全球经济增长的结构性力量 组合风险偏好提升 偏好成长股兼顾中盘股和流动性要求 [15] - 宝盈策略增长混合(213003)规模11.39亿元 基金经理以估值景气度公司质地为基本面分析法优选成长股 组合具高Beta高成长特点 偏好中盘流动性好具备动量效应的成长股 属进攻型成长风格 [16] - 融通产业趋势臻选股票A(009891)规模18.35亿元 基金经理通过四维度筛选行业 组合以成长为主适度均衡 配置科技新能源医药消费四大方向 选股能力较佳 属高Beta高成长组合 [17] 板块前景总结 - 短期调整由市场情绪波动资金止盈等因素引发 行业基本面未发生实质性变化 [18] - 长期AI算力需求增长技术迭代加速政策支持强化 支撑光模块CPO板块高景气度 [18] - 投资者可关注回调后具备业绩支撑的龙头股 把握中长期布局机会 [18]

H股上市战略 - 公司已于2025年9月8日披露H股上市提示性公告，具体方案仍在商讨中 [3] - H股上市核心目的包括提升产能、支持全球化技术及服务布局、实施海内外核心团队股权激励、拓宽境外融资平台 [3] - 上市后将通过股权激励整合海内外人才，ficonTEC核心创始人拟加入董事会 [3][4] 光电子业务进展 - 光电子业务在手订单金额约6.62亿元 [4] - Q3及Q4预计随业务规模提升盈利能力将改善 [4] - ficonTEC业务将持续为上市公司提供业绩支撑 [5] - 公司已批量提供1.6T硅光方案量产设备，并与客户合作开发3.2T工艺 [6] 光伏业务现状与策略 - 光伏市场处于低位震荡，行业需待过剩产能出清后方能稳定发展 [6] - 公司将加大印度、中东等海外市场拓展力度 [6] - 持续推进无银化技术及高效太阳能电池技术开发，为量产机遇蓄力 [6] - 通过整线自动化及整厂智能化解决方案初步获客户认可 [6] 产能与整合管理 - 公司将弹性匹配光电子业务产能需求，重点提升设计、组装及调试环节人才储备 [7] - H股上市目的包括提升国内外产能以满足客户交期要求 [7] - ficonTEC已纳入公司管理体系，将通过全面整合提升经营能力及协同效应 [8] 新兴应用领域布局 - ficonTEC在低轨卫星通信领域已有客户及加单记录，当前业务量较小 [8][9] - 硅光技术在低轨卫星通信及激光卫星定位系统的应用预计2-3年后快速崛起 [9] - 技术方向朝高集成、小体积、低重量及高带宽发展，与ficonTEC设备高度匹配 [9]

公司产品与技术进展 - 兆驰瑞谷展出850nm系列升级款多模光模块 覆盖SFP/SFP+/SFP28/QSFP+/QSFP28全封装及1G—100G全型号 [1] - 公司同步展出多款400—800G产品 适配数据中心、云网络、AI等高速通信场景 [1] - 1.6T OSFP DR8光模块研发设计已完成 预计2025年底推出样品 [1] 公司研发战略规划 - 公司将加大投入突破高端光芯片瓶颈 实现800G/1.6T光模块的100G/lane PAM4高速光芯片国产自主 [1] - 公司加速推进LPO、CPO、硅光技术及Micro LED光通信技术路线的研发进度 [1] 行业展会与市场定位 - 兆驰瑞谷亮相第26届国际光电博览会（CIOE 2025） 展会时间为2025年9月10—12日 [1] - 公司产品精准适配数据中心与企业网络升级需求 全面覆盖高速通信应用场景 [1]

产品与技术展示 - 兆驰瑞谷在CIOE2025展出850nm系列升级款多模光模块 覆盖SFP/SFP+/SFP28/QSFP+/QSFP28全封装及1G至100G全型号[1] - 公司同步展出多款400G至800G产品 全面适配数据中心、云网络、AI等高速通信场景[1] - 1.6T OSFP DR8光模块研发设计已完成 预计2025年底推出样品[1] 技术研发规划 - 公司将突破高端光芯片瓶颈 实现用于800G/1.6T光模块的100G/lane PAM4高速光芯片国产自主[1] - 公司加速推进LPO、CPO、硅光技术及Micro LED光通信技术路线的研发进度[1]