纪要涉及的行业或公司 * **行业**：AI基础设施（AI基建）、光通信（光）、铜互连（铜）、算力芯片[1] * **公司**： * **产品/方案提供商**：英伟达（NVIDIA，提及Rubin Ultra、Rubin NVL 144、NVSwitch等产品）[1][2] * **产业链相关公司**： * 正交背板：菲利华、东材科技、胜宏科技[3] * CPO（共封装光学）：致尚科技、罗博特科、炬光科技[3] 核心观点和论据 * **核心观点**：报告延续“AI基建，光板铜电”框架，对英伟达Rubin Ultra机柜的Scale up（纵向扩展）与Scale out（横向扩展）方案，特别是其CPO（共封装光学）方案进行了梳理和分析[1] * **方案呈现**：Rubin ultra NVL 576机柜方案以4个Canister堆叠实现，每个Canister中配置36个Compute tray和9个Switch tray，中部通过正交背板互联[1] * **互联带宽规模**： * Rubin ultra的4 die GPU模组单向互联带宽为28.8Tbps[2] * 整机柜144颗GPU模组的总带宽达到4147.2Tbps[2] * **Scale up扩展带宽需求**：在计算与交换带宽双向对称设计原则下，Scale up扩展时交换侧需提供4147.2Tbps带宽以实现144颗GPU全互联[2] * **Scale up带宽实现路径**： * **Canister内部**：Compute tray与Switch tray通过正交背板互联，由6个Switch tray提供36颗14.4Tbps NVSwitch芯片，4个Canister合计提供2073.6Tbps带宽（计算式：14.4Tbps * 6颗 * 6 tray * 4 Canister = 2073.6Tbps）[2] * **Canister之间**：Switch tray之间通过CPO互联，由3个Switch Tray提供18颗14.4Tbps NVSwitch芯片，以2:1收敛比互联，4个Canister合计提供2073.6Tbps带宽（计算式：14.4Tbps * 6颗 * 3 tray * 4 Canister * 2收敛比 = 2073.6Tbps）[2] * **光引擎使用比例**： * **Scale up光引擎比例**：跨Canister互联对应648颗3.2Tbps光引擎（计算依据：2073.6Tbps / 3.2Tbps = 648），整机柜144颗GPU模组的Scale up光引擎比例为1：4.5[3] * **Scale out光引擎比例**：Scale out网络中，每张CX10网卡会以CPO形式合封一个3.2Tbps光引擎，整机柜144颗GPU模组的Scale out光引擎比例为1：1[3] * **总光引擎比例**：Rubin ultra NVL 576机柜Scale up与Scale out合计的光引擎比例为1:5.5[3] 其他重要内容 * **方案演示与发布**：该方案已在2025年3月GTC、2025年5月Computex、2025年10月GTC及2026年1月CES大会中多次演示[2] * **风险提示**：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧[4]

行业与公司 * **涉及的行业**：光通信行业，具体为高速光模块（单波400G、3.2T）及上游核心材料与芯片领域[1] * **涉及的公司**：安孚科技（通过易缆微）、天通股份[1][3][4] 核心观点与论据 * **薄膜铌酸锂是单波400G的必选技术**：因硅光路径已触及物理天花板，而薄膜铌酸锂凭借超高电光系数与实测110GHz+带宽（实验室达260Gbaud），成为实现单波400G唯一具备工程可行性的“性能引擎”[1] * **“硅光+薄膜铌酸锂”异质集成是3.2T光模块必选方案**：该方案结合了硅光控成本与铌酸锂提性能的优势，预计在CPO和OIO场景也会大量使用[1] * **中国产业链具备显著优势**：中国薄膜铌酸锂产业链很完整，而磷化铟产业主要在美日，因此中国厂商天生优势显著[2] * **安孚科技在异质集成芯片领域取得领先进展**：其持股的易缆微在2025年Q2全球首发单波400Gbps异质集成芯片并完成三方测试，已送样北美头部客户；2025年Q3，达产产能为年产50万颗芯片的中试生产线正式通线[3] * **安孚科技光通信业务价值空间巨大**：预计公司用于单个3.2T模块的异质集成调制器单价可达200美金，主业扎实，光通信业务有望再值200亿市值[3] * **天通股份是上游核心材料供应商**：公司薄膜铌酸锂晶片国内份额超50%，是安孚等公司的上游，单个光模块对应产品价值量为小几百人民币，净利率可超40%[4] 其他重要内容 * **异质集成技术实现路径**：将薄膜铌酸锂切片后，通过Die-to-Wafer或Wafer-to-Wafer工艺键合至SOI晶圆上，实现晶圆级异质集成高速调制器芯片的量产，过程涉及键合、光刻、刻蚀等[3] * **异质集成方案的功能分工**：硅光部分承担光路由、分束、耦合等无源功能；薄膜铌酸锂部分作为“调制功能核”，嵌入光路关键节点[3] * **安孚科技的合作与主业**：目前已和Coherent等深度合作，公司主业南孚电池预计有10亿利润，值200亿市值[3] * **天通股份的下游合作**：公司下游与旭创合作[4]

A股市场开盘表现 - 三大指数集体低开，沪指低开0.08%报4064.68点，深成指低开0.39%报14072.41点，创业板指低开0.80%报3298.32点 [3] - 科创综指低开0.78%报1789.04点 [3][4] 行业板块开盘涨跌 - AI算力产业链走低，存储器、CPO方向领跌，半导体、消费电子题材跌幅靠前 [4] - 黄金、基本金属、油气板块出现反弹 [4] 存储芯片板块个股表现 - 存储芯片板块低开，深康佳A跌停 [2] - 普冉股份、澜起科技、佰维存储、香农芯创等存储芯片相关公司股价纷纷低开 [2] 港股市场开盘表现 - 恒生指数低开0.14%报26797.05点，恒生科技指数跌0.87%报5419.93点 [5][6] - 科网股多数走低，美团、快手、腾讯控股、携程集团、华虹半导体跌幅靠前 [5] - 紫金矿业涨逾2%，中国海洋石油涨近2% [5]

股票交易异常波动情况 - 公司股票于2026年1月30日、2月2日、2月3日连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，属于股票交易异常波动 [2][4] 公司经营与重大事项核实 - 公司目前日常经营及生产经营活动一切正常，未发生重大变化，市场环境及行业政策也未发生重大调整 [2][5] - 经向控股股东、实际控制人发函确认，截至公告披露日，不存在应披露而未披露的重大信息，包括并购重组、股份发行等重大事项 [2][6] - 公司董事、高级管理人员、控股股东和实际控制人在股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的行为 [9] 市场关注热点与公司业务关联 - 近期资本市场对“CPO”、“光通信”、“硅光晶圆测试”等概念关注度较高，相关板块市场表现活跃 [2][7] - 公司收购的AXIS-TEC PTE.LTD.具有硅光晶圆测试的相关产品，但该产品的市场推广处于起步阶段，未来发展面临不确定性 [2][7][8] - 上述硅光晶圆测试产品目前的销售收入占比不足1%，未对公司业绩构成重大影响 [2][8] - 公司主营业务为电子产业智能测试设备和系统解决方案提供商，目前未发生重大变化 [2][8]

智通财经APP讯，燕麦科技(688312.SH)发布股价异动公告称，近期资本市场对"CPO""光通信""硅光晶 圆测试"等概念关注度较高，相关板块市场表现较为活跃。公司收购的AXIS-TEC PTE.LTD.(以下简 称"AXIS-TEC")具有硅光晶圆测试的相关产品，但是相关产品的市场推广处于起步阶段，未来发展仍面 临不确定性，目前销售收入占比不足1%，未对公司业绩构成重大影响，请投资者注意理性判断。公司 作为电子产业智能测试设备和系统解决方案提供商，目前主营业务未发生重大变化。 ...

格隆汇2月3日丨燕麦科技(688312.SH)公布，近期资本市场对"CPO""光通信""硅光晶圆测试"等概念关注 度较高，相关板块市场表现较为活跃。公司收购的 AXIS-TEC PTE.LTD.（以下简称"AXIS-TEC"）具有 硅光晶圆测试的相关产品，但是相关产品的市场推广处于起步阶段，未来发展仍面临不确定性，目前销 售收入占比不足1%，未对公司业绩构成重大影响，请投资者注意理性判断。公司作为电子产业智能测 试设备和系统解决方案提供商，目前主营业务未发生重大变化。 ...

公司股票交易异常波动 - 公司股票连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，属于股票交易异常波动情形 [2] 公司业务与市场热点关联 - 近期资本市场对“CPO”、“光通信”、“硅光晶圆测试”等概念关注度较高，相关板块市场表现较为活跃 [2] - 公司收购的AXIS-TEC具有硅光晶圆测试的相关产品 [2] - 相关产品的市场推广处于起步阶段，未来发展仍面临不确定性 [2] - 相关产品目前销售收入占比不足1%，未对公司业绩构成重大影响 [2] 公司主营业务状况 - 公司作为电子产业智能测试设备和系统解决方案提供商，目前主营业务未发生重大变化 [2]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨1.29%，深成指涨2.19%，创业板指涨1.86%，北证50指数涨3.27% [1] - 沪深京三市成交额25656亿元，较上一交易日缩量410亿元 [1] - 三市超4800只个股上涨，市场呈现普涨格局 [1] 领涨行业与板块 - 存储芯片板块大爆发，华泰柏瑞基金中韩半导体ETF大涨8% [1] - 光伏设备板块强势反弹，光伏ETF国泰涨7.42%，富国基金科创板新能源ETF涨6.84% [1] - 有色金属板块反弹，南方基金有色金属ETF涨6.84% [1] - 工程机械板块午后拉升，广发基金工程机械ETF涨6.6%，工程机械ETF大成涨6.51% [1] - 涨幅居前的板块题材还包括CPO、商业航天、稀土永磁、云游戏、培育钻石、环氧丙烷 [1] 落后行业与板块 - 银行股走低，银行ETF跌1%，银行ETF汇添富跌0.88% [1] - 保险板块表现落后 [1] - 农产品板块表现落后 [1] - 新经济ETF银华跌6.9% [1] - 港股走弱，港股通科技ETF平安跌1% [1]

亚太及A股市场整体表现 - 2月3日亚太主要股指多数走高 日经225指数收盘上涨3.92%报54720.66点 盘中一度涨超4%创历史新高 韩国综合指数大涨6.84%报5288.08点 [1] - A股三大股指探底回升后强势上扬 沪指涨1.29%报4067.74点 深证成指涨2.19% 创业板指涨1.86% 北证50指数涨3.27% 沪深北三市合计成交约2.57万亿元 较前一日减少逾400亿元 [2] - A股市场超4800股上涨 半导体板块走高 黄金概念反弹 但寒武纪股价大幅跳水收盘跌约9% 全日成交256.2亿元位居A股成交额第二 [2] 商业航天概念 - 商业航天概念盘中大幅飙升 罗博特科 帝科股份20%涨停 信维通信涨超13% 光库科技 乾照光电等涨超10% [2][4] - 消息面上 SpaceX收购马斯克旗下AI初创企业xAI以整合AI 火箭 太空互联网等资源 [5] - SpaceX计划发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的“轨道数据中心系统”星座 旨在构建太空数据中心为全球用户提供AI推理等服务 [6] - 国金证券指出 截至1月29日 2026年SpaceX已发射7次猎鹰火箭运载195颗低轨卫星入轨 抢占卫星频轨紧迫性强 运力需求持续膨胀 火箭运力是“算力” 火箭端卡位核心环节有望享受长期估值溢价 [6] 太空光伏概念 - 太空光伏概念盘中走势活跃 奥特维 海优新材20%涨停 杰普特涨约19%创历史新高 迈为股份涨超10% 钧达股份涨停 [2][8] - 机构表示 商业航天蓬勃发展背景下 太空光伏作为电源系统升级核心方向 在星座批量组网牵引下正迈向技术路线升级与产业化交付新阶段 [9] - 中金指出 卫星制造进入“工业化”大规模生产时代 全球低轨卫星布局加快增长 太空算力等新场景打开卫星功耗需求空间 卫星数量与单星功耗扩容共同推动空间太阳电池阵降本增效新需求 [10] - 卫星供电电池技术正从早期晶硅 砷化镓向高效HJT等晶硅方案和钙钛矿或晶硅-钙钛矿叠层方案演进 2025-2030年太空光伏需求重心为服务传统应用的低轨卫星 市场规模或达千亿元 2030年后若太空算力进入乐观部署阶段 需求有望台阶式放大 [10] CPO概念 - CPO概念盘中大幅走高 炬光科技涨超18%股价突破300元创历史新高 天孚通信涨超13%亦创出新高 东田微涨超10% 太辰光涨近9% [2][12] - 机构表示 “十五五”首年国内需求再加码 叠加海外需求高景气及技术升级 看好龙头光模块业绩释放 产业链向上游渗透机遇充足 从“中国制造”向“中国智造”转型有望突出呈现在光通信板块 [14] - 银河证券认为 光模块景气度仍处上升通道 “十五五”首年国内需求侧具备从400G向800G/1.6T升级趋势及AI应用端发展带来的算力需求提升 量价齐增 海外主流云厂商2026年资本开支规模持续超预期 GPU性能提升带动光模块速率升级趋势明确 高速率高价值量光模块放量节奏有望加速 Scale-up侧远期光进铜退趋势逐步明确将推动光模块用量及需求进一步增长 CPO路径逐步成熟及厂商持续深化布局将使相关公司远期业绩具备提升基础 2026年光通信仍处景气周期上升阶段 [14]

全球市场与贵金属表现 - 核心观点：全球股市前日的暴跌被解读为流动性冲击导致的非理性下跌，并未破坏牛市趋势，随着流动性冲击缓解，市场出现反弹 [1] - 贵金属价格大幅反弹，现货黄金重新站上4900美元/盎司，日内涨幅超过5%，现货白银报86.10美元/盎司，日内涨8.7% [1] - 具体品种表现：伦敦金现报4926.110，涨5.73%；伦敦银现报86.602，涨9.44%；COMEX黄金报4906.8，涨5.46%；COMEX白银报85.840，涨11.47% [2] 亚太及中国股市表现 - 亚太股市全线反弹，韩国综合指数暴涨6.84%，日经225指数涨3.92%，台湾加权指数涨1.81% [3] - A股市场表现强于港股，上证指数涨1.29%，创业板指涨1.86%，北证50涨幅超过3%，超过4800家公司股价上涨 [3] - 港股因互联网税率调整传闻盘中大幅跳水，表现不及亚太其他市场 [2][6] 市场动态与流动性观察 - 当前反弹被视为昨日流动性冲击后的超跌反弹，市场成交额相比昨日小幅缩量 [5] - 昨日两市融资余额仅减少59.3亿元，显示市场恐慌程度可能低于表面表现 [5] - 在普涨反弹后，后续几天市场博弈可能加剧，筹码换手开始 [5] 关键地缘政治与政策消息 - 伊朗总统下令同美国启动核谈判，双方高级别代表预计于2月6日在土耳其伊斯坦布尔会晤 [5] - 美国前总统特朗普表示，将把对印度商品征收的关税税率由25%降至18%，印度总理莫迪同意停止购买俄罗斯石油并承诺采购超5000亿美元的美国产品 [5] - 美国众议院议长表示有信心在周二前结束联邦政府部分停摆，部分经济数据报告因此推迟发布 [5] 行业与公司特定动态 - 金融业及互联网增值服务（如游戏内购、广告）因市场传言可能成为下一个税率调整目标，引发腾讯、阿里、快手等互联网公司股价下挫，上午跌幅分别达6%、5%、7% [6] - 寒武纪因“今年业绩预期下调”的谣言股价一度跌超13%，收盘仍暴跌超9%，市场担忧其四季度业绩环比下滑、高估值及行业竞争加剧 [8][9] - 与此相对，ASIC概念的芯原股份暴涨超9% [9] CPO（共封装光学）板块异动 - CPO板块大幅上涨，罗博特科涨停，杰普特涨18.87%，炬光科技涨18.06%，德科立涨13.94%，天孚通信涨13.21% [10] - 直接催化因素包括一篇广泛传播的报告称CPO进度超预期，以及泰瑞达的测试机与FiconTEC的探针台方案通过验证 [11] - 英伟达宣布将于2026年2月3日举办主题为“面向十亿瓦级AI工厂的共封装硅光子交换机”的网络研讨会 [11] 太空计算与光伏概念 - SpaceX确认与xAI合并，计划在太空建立数据中心，利用太阳能提供低成本计算能力，马斯克估算每年可新增100GW的AI计算能力 [12] - 太空光伏和商业航天概念股大涨，鹿山新材、钧达股份涨停，连城数控涨18.18%，晶科能源涨13.27% [12][13] - 太空算力目前仍处于概念炒作阶段 [12] 交易所规则调整 - 上海黄金交易所连发两则公告，对黄金部分合约及白银延期合约的交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整 [13]