美联储独立性担忧与货币政策前景 - 对美联储主席的刑事调查加剧了市场对央行独立性的担忧，可能促使美联储立场更偏鹰派以捍卫其独立性 [1] - 市场担忧可能转化为货币政策中的偏鹰派力量，长期美债收益率因此走高，美元走弱 [1] - 高盛预计美联储仍将依据经济数据做出决策，不会因调查压力而偏向加息或降息 [1] - 荷兰银行认为调查压力可能促使美联储推迟降息决定 [2] - 中信证券预计2026年美联储或降息50bps左右，依据是美国就业增长偏弱，12月非农仅增加5万人，低于预期的6.5万人 [8] 外汇市场影响与波动 - 对美联储独立性的担忧可能再次引发“卖出美国”交易，给美元带来相当大的下行风险 [2] - 荷兰合作银行预计2026年美元将面临更大的波动性，但下行压力不至于引发失控式下跌 [1] - 瑞士法郎成为主要货币中最受欢迎的避险工具，在相关消息后成为表现最好的G10货币 [3][4] - 惠誉预计日元将在2026年温和升值约6%，美元兑日元汇率160水平仍是日本当局关注的重要焦点 [4] 黄金市场展望 - 道富环球指出，基于近期价格动能与地缘政治动态，现货黄金在2026年升破5000美元/盎司的概率已超过30% [2] - 全球债务负担激增、美联储政策走向以及潜在的波动性冲击是黄金的支撑因素 [2] - 各国央行购金需求有望支撑实物需求，为贵金属市场提供稳定锚 [2] - 银河证券认为，在彭博大宗商品指数年度权重再平衡完成后，黄金白银有望重回涨势 [10] 国内宏观与资产配置观点 - 中金预测美国通胀将在2025年12月、2026年1月与2026年4月的CPI数据中出现补偿性上涨 [5] - 若美国通胀偏强导致美联储放慢降息节奏和全球流动性边际收紧，建议增配商品对冲风险 [5] - 如果通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产回调，建议逢低增配 [5] 人工智能（AI）行业展望 - 华鑫证券认为2026年AI应用有望迎来“黄金元年”，得益于技术、政策和市场需求三大拐点 [6] - 2025年GPT-5、Gemini3、Qwen-Max等模型已具备强工具调用、多模态理解、自主规划能力 [6] - 政策提出深入实施“人工智能+”行动并指出形成商业化应用，市场需求从B端降本增效到C端普及 [6] 有色金属行业（铝、铜等）观点 - 中信证券持续看好铝板块盈利、估值齐升行情，预计2026年铝价中枢将达23000元/吨 [7] - 预计光伏用铝加速下滑，但电网、汽车、储能和空调铝代铜需求将支撑电解铝需求增长 [7] - 华泰证券认为电解铝利润中枢有望在2026年上半年进一步上移，长期供需格局偏紧的逻辑未变 [10] - 银河证券指出，全球地缘冲突加剧支撑铜、钨、钼、钴、稀土磁材等关键战略有色金属价格上涨的逻辑有望延续 [10] 光伏与储能行业动态 - 中信证券指出，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 [9] - 短期光伏及储能企业面临出口成本增加、盈利能力下降压力，窗口期内组件出货量预计迅速增加 [9] - SMM测算出口退税生效后光伏组件出口量或将下滑5%-10% [9] - 长远看，政策有望缓解行业低价无序竞争，加速落后产能出清，推动行业迈入高质量发展新阶段 [9] - 看好海外储能高景气兑现，储能龙头海外涨价传导顺利 [9] 电池行业政策影响 - 华泰证券认为电池出口退税率下调短期将推动2026年抢出口，加剧锂矿、六氟磷酸锂等环节的供需紧张 [10] - 长期将推动国内落后产能出清，优化电池行业格局，利好海外产能布局企业 [10]

事件背景与起因 - 美国司法部拟对美联储主席鲍威尔提起刑事诉讼，因其去年6月为美联储大楼翻新工程所作证词[2][7] - 核心动因是特朗普政府面临中期选举巨大压力，需通过降息争取选票[2][8] - 特朗普政府已推行“房贷QE”，指示房利美和房地美购买2000亿美元MBS以压降房贷利率[8] - 特朗普政府还宣称计划给信用卡利率设置10%的上限[8] 法律与政治前景 - 司法部起诉鲍威尔并最终定罪的概率较低，因证据要求高且涉及美联储独立性等敏感问题[8] - 此举主要目的为震慑下一任FOMC主席，使其成为“影子主席”，从而增加大幅降息概率[8] 市场影响与核心观点 - 美联储独立性受损将降低美国资产吸引力，对美元指数构成下行压力，凸显黄金配置价值[2][8] - 降息预期增加将利好铜、铝等大宗商品以及新兴市场股市[2][8] - 降息可能带动短端利率下行，但通胀上行风险会推高期限溢价，导致美债利率曲线进一步陡峭化[2][8] - 当前美国实际利率已接近自然利率，大幅降息可能推动经济超预期增长，但也埋下再通胀隐患[8]

黄金市场表现 - 隔夜现货黄金收盘暴涨87.96美元，涨幅1.95%，报4597.05美元，盘中最高触及4630.28美元，创下历史新高 [1] - 今日欧市盘中，黄金价格小幅下跌，目前在4594美元附近徘徊 [1] - 从技术面看，日线级别依旧强势，行情仍有创新高的机会，下方重要支撑在4550美元左右 [12] 美国金融市场动态 - 隔夜美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.17%，标普500指数涨0.16%，均创收盘新高，纳斯达克综合指数涨0.26% [1] - 摩根大通认为，特朗普政府对美联储独立性的攻击至少在短期内对美股构成威胁，可能推动美股在短期内相对跑输 [3] 美联储与政治风波 - 美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美联储华盛顿总部翻修事宜，对美联储主席鲍威尔启动刑事调查 [3] - 美国十余名前财经要员发表联合声明，批评特朗普政府对鲍威尔发起刑事调查，耶伦、伯南克和格林斯潘也发表声明声援，称此举是对美联储独立性的“前所未有”攻击 [3] - 有媒体认为，鲍威尔遭刑事调查显示出白宫权力与美联储独立性的交锋正在延续和升级 [3] - 美国总统特朗普将于15日面试美联储主席候选人、贝莱德集团首席债券投资经理里克·里德尔，里德尔是接替鲍威尔的最终候选人之一 [3] 关键经济数据前瞻 - 投资者将重点关注今晚21:30公布的美国12月消费者价格指数（CPI）数据 [5] - 市场预计美国12月CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.7%，核心CPI预计环比涨0.3%、同比涨2.7% [5] - 经济学家预计12月物价涨幅将加快，反映关税压力仍在发酵，但有望在2026年下半年缓解 [5] - 分析师提醒，由于政府停摆导致10月数据缺失，11月部分商品及租金价格被人为压低，使12月可能出现“技术性抬升”，每月CPI波动需谨慎解读 [5] 地缘政治紧张局势 - 美国国务院要求美国公民立即离开伊朗，同时美国国防部披萨指数狂飙，其中达美乐披萨订单激增1000% [6] - 法国驻伊朗使馆的非必要人员已撤离，但使馆仍在运转 [6] - 美国总统特朗普在社交媒体发文称，任何与伊朗有商业往来的国家在与美国进行商业往来时将被加征25%的关税，并称此决定“最终”且“立即生效” [7][9] - 伊朗再次警告，如遭攻击，将给特朗普一个“永生难忘的教训” [9] - 俄罗斯12日宣布再次动用“榛树”导弹等对乌克兰飞机修理厂和其他军工设施进行大规模精准打击 [9] - 英国表示将研发新型陆基战术弹道导弹，以帮助乌克兰增强远程打击能力 [9]

美东时间周二上午8:30（北京时间今晚21:30），美国劳工统计局将发布2025年12月消费者价格指数（CPI）。 此前美国政府停摆对数据采集的扭曲效应逐渐消退，市场普遍预期此次数据将显现通胀韧性，或标志此前物价增速放缓趋 势暂时终结，核心CPI回升预期凸显潜在价格压力仍存。 市场预期层面，彭博调查经济学家共识显示，12月整体CPI与核心CPI（剔除食品和能源成本）同比涨幅均预计达2.7%。若 预测兑现，整体CPI将与11月持平，核心CPI较前值2.6%小幅加速。 11月通胀数据意外走低主要受技术性因素干扰，12月数据将更真实反映干扰消除后的物价水平——此前政府停摆导致的数 据收集延迟和统计窗口偏移，可能掩盖部分真实通胀压力。 此次数据关键看点集中在月度环比增速修复。彭博和FactSet调查显示，整体和核心通胀指数环比涨幅预计均为0.3%，高于 11月的0.2%。高盛、美银等机构对核心通胀月度表现预判更激进，认为涨幅可能达0.4%；摩根士丹利预计核心CPI环比增 长0.36%，远高于10-11月平均的0.08%。 二是假日折扣偏差，11月价格采集延迟至月末，隐性过度加权假日促销折扣，人为压低核心商品（除汽车外 ...

特朗普对美联储主席鲍威尔施加政治压力 - 特朗普以刑事调查（“装修盗窃”罪名）威胁美联储主席鲍威尔，指控与美联储大楼装修花费200多亿有关 [1] - 此举被解读为施压美联储降息的政治手段，旨在为中期选举营造有利经济环境并推动制造业回流 [1] - 施压行为被视为试图破坏美联储的独立性，将其作为选举工具和财政提款机 [3] 特朗普施压降息的核心动机 - 美国国债规模达38万亿美元，每年利息支出超过1万亿美元，降息1个百分点可节省约4000亿美元利息支出 [1] - 低利率政策有助于提振股市，创造积极经济数据以争取选民支持，并可能为个人投资获利提供便利 [1] - 当前通胀部分归因于此前加征的关税政策，降息被视为缓解其政策所推高通胀压力的手段 [1] 美联储主席鲍威尔抗拒降息的原因 - 当前通胀率为2.8%，仍高于美联储2%的长期目标，此时降息可能加剧通胀压力 [3] - 维护美联储货币政策操作的独立性是其核心原则，屈服于政治压力将损害其信誉 [3] - 鲍威尔任期仅剩四个月（至5月），特朗普的急切施压暗示其可能有超出常规的“劲爆”政策意图，而美联储被视为障碍 [3] 事件背后的政治与政策冲突本质 - 冲突核心是政治权力试图干预央行专业决策，将货币政策工具化以实现短期政治与经济目标 [3] - 特朗普的调查威胁实质是“杀鸡儆猴”，旨在逼迫美联储配合其未来的重大政策操作 [3] - 此举被评论为以牺牲美国金融稳定为代价的“霸权操作”，可能带来长远风险 [3]

核心观点 - 此前美国政府停摆导致的数据采集问题，预计将推高2025年末美国消费者价格指数（CPI），并巩固市场对美联储本月维持利率不变的预期 [2] - 经济学家预测，受食品、能源及商品价格上涨推动，2024年12月CPI将环比上涨0.3%，同比上涨2.7% [2] - 剔除政府停摆的扭曲效应，特朗普的全面关税政策已开始逐步传导至高通胀 [4] 通胀数据与预测 - 长达43天的政府停摆阻碍了2024年10月的价格采集，导致美国劳工统计局采用“结转法”估算数据以编制2024年11月的CPI报告 [2] - 数据扭曲主要体现在租金指标和商品价格上，其中租金的回补效应预计要到2026年4月的报告才会完全体现 [2] - 经济学家预计2024年12月核心CPI环比上涨0.3%，同比增速为2.7%，高于2024年11月的2.6% [4] - 美国劳工统计局估计，2024年9月至11月核心CPI上涨了0.2% [4] 价格变动驱动因素 - 食品和能源价格上涨是推动CPI的主要因素，其中能源价格上涨主要受数据中心导致的电力价格推动 [2] - 商品价格预计将加速上涨，尤其是新车、家具和服装等类别 [4] - 服务业价格增长也预计反弹，特别是在季节性敏感度较高的外出住宿和机票类别 [4] - 企业在很大程度上消化了部分进口关税，但全面关税政策对高通胀的传导效应已开始显现 [4] 政策与市场影响 - 较高的通胀侵蚀了美国总统特朗普的支持率，并可能成为2026年的政治热点 [3] - 美联储预计在2025年1月27日至28日的会议上将基准隔夜利率维持在3.50%-3.75%的区间 [4] - 美联储主席鲍威尔与特朗普之间紧张局势升级，多数经济学家预计在鲍威尔2025年5月任期结束前不会降息 [5]

上海期货交易所白银仓单及价格变动 - 2025年1月13日，上海期货交易所白银期货仓单总计630,066千克，较上一交易日减少19,577千克 [1] - 仓单减少主要来自上海地区仓库，其中中工美供应链仓库减少15,231千克，外运华东虹桥仓库减少2,030千克，中储吴淞仓库减少282千克，上海地区合计减少17,543千克 [2] - 广东地区深圳威豹仓库仓单减少2,034千克 [2] - 当日沪银主力合约开盘报20,900元/千克，最高触及21,518元/千克，最低触及20,600元/千克，收盘报21,004元/千克，较前日上涨5.90% [1] 美联储官员对经济及货币政策的展望 - 纽约联储主席威廉姆斯预计2026年美国经济将保持健康，并暗示短期内没有降息的理由 [2] - 威廉姆斯表示，联邦公开市场委员会已将货币政策从温和限制性立场进一步推向接近中性的水平，当前货币政策有助于支持劳动力市场稳定并推动通胀回归2%的目标 [2] - 他认为在控制通胀的同时，避免给就业市场带来不必要的风险至关重要，并指出近期劳动力市场降温使就业下行风险上升，而通胀上行风险减弱 [2] - 威廉姆斯预计2025年美国GDP增速在2.5%至2.75%之间，失业率将在今年趋于稳定并在随后几年回落 [2] - 在通胀方面，他预计价格压力将在2025年上半年见顶于2.75%至3%之间，全年平均回落至2.5%，并在2027年回到2%的目标水平 [2]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：金十数据 周二21：30，美国将公布美国12月CPI数据。市场普遍预计，该通胀数据将显示物价压力依然顽固，且 距离美联储2%的目标仍有距离。 根据彭博社和FactSet的综合调查数据：整体CPI预计将环比上涨0.3%，同比上涨2.7%。剔除波动较大的 食品和能源后的核心CPI预计将环比上涨0.3%，同比上涨2.7%。 尽管克利夫兰联储的Nowcast模型给出的预测略低（核心CPI环比增长0.22%），但华尔街主流观点认为 通胀并未显著降温。 政府关门后遗症 值得注意的是，本次数据的解读需要极高的专业性，因为去年10月和11月发生的联邦政府关门事件对数 据采集造成了干扰。 美国银行（Bank of America）经济学家指出，由于政府关门导致10月部分数据无法采集，劳工统计局 （BLS）在11月使用了"结转估算"。这意味着12月的数据将与较早期的价格（如8月）进行对比，从而 产生技术性的上行偏差。 此外，11月的数据可能受到假日促销季提前采集的影响而被人为压低。花旗集团（Citi）指出，随着这 一因素消退，以及酒店、机票和服装价格 ...

白银期货市场行情 - 1月13日沪银主力合约收盘价为21004元/千克，单日涨幅达5.90% [1] - 当日沪银主力合约成交量为1141819手，持仓量为334660手 [1] - 上海白银现货价格为21035元/千克，对期货主力价格升水31元/千克 [1] 白银价格驱动因素 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔的调查引发市场震荡，推动金属价格全线走高 [2] - 沪银单日涨幅超过14%，远月合约出现涨停 [2] - 国内情绪升温，沪银溢价扩大至2200元/克，地缘担忧与情绪高涨支撑银价保持偏强走势 [2] 美联储相关动态与政策预期 - 美媒报道特朗普本周将就美联储主席一职面试贝莱德高管里克·里德 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯预计2026年美国经济将保持健康，并暗示短期内没有降息理由 [2] - 威廉姆斯表示FOMC已将货币政策从温和限制性进一步推向接近中性水平，认为当前政策有助于劳动力市场稳定并推动通胀回归2%目标 [2] 机构市场观点与操作建议 - 机构观点认为地缘担忧与情绪高涨背景下，银价依旧偏强 [2] - 针对沪银2602合约，机构给出的操作建议区间为19700-21500元 [2]

1月13日，据花旗集团最新发布的报告，鉴于地缘政治风险加剧、实物短缺以及市场对美联储独立性再 次出现不确定性，该行大幅上调了对贵金属的短期展望。包括Max Layton在内的分析师团队在电邮报告 中表示，在牛市情景下，将未来0-3个月的黄金目标价从每盎司4200美元上调至5000美元，白银目标价 则从每盎司62美元大幅上调至100美元。 花旗指出，"投资势头依然强劲，众多利好因素现可能继续保 持"在第一季度。分析师特别提到，由于美国232条款关税决定可能延迟，白银和铂族金属的持续实物短 缺问题在短期内可能会略有恶化，这将进一步推高价格。 另外，高盛推迟了对美联储降息预测的时间，目前预计2026年6月和9月将分别降息25个基点，而不是之 前预期的2026年3月和6月。这一调整是在非农就业数据疲软后作出的，反映了劳动力市场逐渐减弱的迹 象，同时GDP增长强于预期，关税影响逐渐消退。高盛首席美国经济学家大卫·梅里克表示："在最新的 就业报告之后，我们认为美联储会等到年中降息，届时通胀将向目标回落，劳动力市场也将找到立足 点。" 高盛预计，到2026年底，联邦基金利率将达到3-3.25%，并已将其对12个月内经济衰退 ...