报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 原油持震荡偏强判断，投资者可继续持有低成本看涨期权应对极端地缘风险，继续看涨SC较布伦特的价差 [2] - 油品系期货中FU表现相对偏强，近期强弱排序为FU>LU，FU、LU裂解均下行 [2] - 沥青基本面端有支撑因素，但在地缘风险导致的油价上行风险解除前BU裂解承压 [3] - LPG基本面有一定宽松压力，在原油强势和政治风险支撑下盘面维持震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 亚盘时段国际油价震荡，SC08合约涨4.7%表现持续偏强 [2] - 伊以冲突仍在持续，美国直接介入可能性增加，在美确认参与前伊朗能源基础设施及霍尔木兹海峡通行相关供应风险仍存 [2] - 上周美国DOE原油库存因净出口增加大幅下降1147.3万桶 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 油价在地缘冲突下走高，油品系期货均跟随上行但涨幅不及原油 [2] - 伊以冲突对高硫燃料油有地缘溢价提升，冲突爆发以来高硫燃油表现相对偏强 [2] - 船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求提振因高硫裂解估值偏高而大打折扣 [2] - 低硫燃油供应仍偏充裕，而低硫船用油需求驱动不足 [2] 沥青 - 地缘冲突扰动下油价继续走高，沥青跟随上行 [3] - 原油配额逐渐消耗下地炼增产缺乏韧性，检修高峰后主营炼厂主要计划提升深加工装置开工，沥青产量增幅预计有限 [3] - 54家样本炼厂出货量环比持续增长，累计同比转增 [3] - 压路机销量1 - 4月同比大增，终端需求实质提振指日可待 [3] - 截止6月19日，炼厂及社会周度库存数据总体延续下滑态势 [3] LPG - 中东地缘冲突仍在发酵，伊朗PQ生产与出口风险仍然不低，国际市场维持偏强运行 [4] - 国内化工需求虽有回升，但需关注进口成本走高后毛利回落的压力 [4] - 月中到岸量和炼厂气外放约维持增长，若地缘风险缓释，供给压力会带来较强下行驱动 [4]

黄金市场现状 - 现货黄金价格窄幅震荡于3375 10美元/盎司附近 市场多空力量持续角力 [1] 美联储政策影响 - 美联储维持基准利率4 25%-4 50%不变 符合预期 但鲍威尔表态降息节奏将显著放缓 2026及2027年每年仅降息25个基点 [3] - 鲍威尔警告特朗普关税政策或推高通胀 预计年底通胀率达3% 但美联储谨慎立场支撑美元走强 短期压制金价 [3] - 黄金需突破3400美元关键阻力位才能掌握主动权 周三金价下跌0 57%至3369 22美元/盎司 [3] 特朗普关税政策影响 - 5月美国海关收入同比激增近四倍至230亿美元 反映进口成本上升 关税传导效应将在未来数月显现 [4] - 关税引发的通胀预期或中期支撑金价 但短期美元强势及美联储立场限制上行空间 [4] - 特朗普暂停部分极端关税计划(如对中国商品145%关税)缓解市场担忧 削弱黄金避险需求 [4] 地缘政治风险 - 以色列对伊朗军事行动加剧中东紧张局势 市场担忧能源供应及供应链稳定 [5] - 伊朗强硬回应警告军事干预将招致重大损失 尽管美元兑避险货币上涨1% 黄金避险吸引力未减 [5] - 伊朗互联网管控及冲突升级风险加剧市场不确定性 为金价提供潜在支撑 [5] 经济数据影响 - 美国初请失业金人数四周均值升至2023年8月以来最高 劳动力市场动能减弱 [7] - 5月独栋住宅建筑许可降至两年低位 房屋开工率创五年新低 反映高借贷成本及材料价格上涨冲击 [7] - 经济放缓若迫使美联储调整政策 或为金价提供上行动力 但9月降息25个基点预期短期难显著提振金价 [7] 其他贵金属表现 - 白银下跌1 5%至36 70美元/盎司 铂金上涨4 3%触及2021年2月以来最高水平 [8] - 高盛指出白银与铂金涨势主要由投机资金驱动 缺乏基本面支撑 [8] 未来展望 - 金价短期或维持3300-3400美元区间震荡 等待明确催化剂 [9] - 中长期若通胀持续攀升且美联储加速降息 黄金抗通胀与避险属性或进一步凸显 [9] - 投资者需密切关注通胀数据 劳动力市场表现及中东局势进展 这些因素或成突破3400美元关键 [9]

市场动态分析 - 现货黄金当前交投于3365 10美元/盎司附近 受美元强势反弹及地缘政治紧张影响呈现震荡下跌趋势 [1] - 美元因中东冲突持续(以色列与伊朗进入第七天)及美联储通胀警告重拾避险资产地位 风险敏感型货币承压 [1] - 美联储维持利率不变但警告特朗普政府关税政策将推高夏季商品价格 通胀压力可能导致消费者成本上升 [2] 黄金价格驱动因素 - 地缘政治方面：美国可能介入以色列对伊朗核设施的军事行动 加剧市场不安情绪 [1] - 货币政策方面：市场预期9月和12月各有25个基点降息 但分析师对美联储路径持谨慎态度 [2] - 技术面显示黄金短期波动区间为3350-3400美元 3380美元形成关键压制位 [3][5] 交易策略建议 - 短期操作建议：反弹至3373-3375美元区间做空(止损10个点 目标3345美元) 回调至3345-3350美元区间做多(止损10个点 目标3375美元) [5] - 技术指标显示：3385美元早盘阻力已验证有效 下方需关注3345/3325美元支撑位反弹需求 [3] - 震荡行情中需警惕周四可能出现的破位走势 建议采用区间交易与突破跟踪结合策略 [3] 宏观经济展望 - 中长期黄金吸引力取决于通胀持续性与美联储降息节奏 若通胀加速可能强化其抗通胀属性 [2] - 当前市场焦点集中于全球地缘政治演变(尤其中东局势)及美国关税政策对消费端的传导效应 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储6月议息会议按兵不动，声明和点阵图综合作用呈中性信号，观望状态变化不大，后续需关注伊以冲突发展、关税谈判状况和国内政策看点[1][7][9] 根据相关目录分别进行总结 会前关注点 - 5月议息会议维持利率区间4.25%-4.5%，声明偏中性，警示关税滞胀风险，重申不急于先发制人决策，6月大概率维持利率不变[2] - 美国经济软数据改善、硬数据疲态，通胀放缓、就业回落为美联储提供鸽派空间，但中东地缘风险使通胀预期不确定增强[3] - 本次会议焦点一是政策声明基调是否转变，二是新经济预测和点阵图对通胀、增长和利率路径的判断，市场分歧较大[4] 会议内容 - 货币政策按兵不动，维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.50% [1][4] - 会后声明有变动，就业评估措辞微调，“不确定性”表述称有所下降但仍处高位，删除“滞胀”风险上升表述，传递积极信号[5] - 点阵图显示今年利率预测中位值不变，预计两次25基点降息，但预计不降息人数占比提升；下调今明两年GDP增长预期，上调今明后三年失业率和PCE通胀预期[6] - 发布会要点包括认为经济形势稳固、通胀高于目标所以按兵不动，关税对通胀影响不确定，后续降息路径取决于关税影响[7] 市场展望 - 3月提出跟踪宏观矛盾方向，5月后中美经贸磋商关税压力缓和，国内金融政策有积极效果，但关税负面效应显现，财政发力不足，地缘局势复杂，美元弱势震荡，人民币稳定[8] - 后续可从伊以冲突持续时间、关税谈判状况、国内政策后续看点三个维度观察宏观主要矛盾演化[9]

美联储政策决议 - 美联储维持利率不变符合市场预期 但政策制定者暗示2025年可能降息两次各25个基点 [1][2] - 点阵图显示内部观点分歧加剧 部分官员预计2025年不会降息 凸显路径不确定性 [2] - 鲍威尔强调点阵图并非承诺 未来政策将完全依据经济数据调整 [3] 经济预测与通胀风险 - 2025年GDP增速预测从1.7%下调至1.4% 失业率预测从4.4%升至4.5% [4] - 整体PCE通胀预测从2.7%升至3.0% 核心PCE通胀从2.8%升至3.1% [4] - 鲍威尔指出关税可能导致商品价格上涨 中东局势或推高油价 构成通胀上行风险 [3] 市场反应与美元走势 - 美股小幅收低 反映投资者对美联储谨慎立场的复杂解读 [5] - 美元指数温和反弹但仍处下行趋势 难以突破99-100关键阻力区间 [7][9] - 市场认为美联储可能维持"更久的高利率" 美元整体前景仍存疑问 [5][9] 政策核心逻辑 - 美联储强调数据导向决策 降息前提是未来几个月通胀明显回落 [3][6] - 地缘政治风险和关税驱动的通胀压力成为政策考量核心因素 [6] - 经济增速放缓与通胀高企并存 验证政策将保持高度谨慎 [4]

纪要涉及的行业 原油行业、黄金行业 纪要提到的核心观点和论据 原油行业 - **核心观点**：中东变局短期内提振油价，但长期影响有限，预计2025年第三季度油价在70 - 85美元区间波动，年底可能回落至70美元以下 [1][2][3] - **论据**：2025年6月13日以来，以色列与伊朗冲突加剧使原油价格回升至70美元以上；若伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球每日约2100万桶原油运输受阻，占全球海运原油量三分之一，油价或飙升至100美元以上，但中美不会允许长期封锁，且历史数据显示战争初期油价上涨后几个月会回落 [2] 黄金行业 - **核心观点**：黄金市场长期看涨，预计价格可达3700美元 [1][5] - **论据**：黄金经历超长周期回调后通常会翻倍，当前金价已从1900美元涨至3300多美元，距翻倍目标仍有空间；美元信心减弱和地缘政治因素支撑金价上涨；去美元化趋势利好黄金 [1][5][6] - **核心观点**：宏观经济环境对黄金市场产生双重影响 [1][4] - **论据**：美国债务风险和财政扩张可能导致美元走弱，利好金价；稳定币作为价值储存手段的兴起，可能削弱黄金需求 [1][4] - **核心观点**：黄金持仓与金价正相关性减弱 [2] - **论据**：2024年金价上涨但黄金持仓下降，可能由于各国央行大量购金使市场流通量减少，以及基金为保持配置平衡而减持黄金 [2][8] - **核心观点**：黄金作为避险资产依然重要，但总量有限，稳定币可能成为替代品 [2][9] - **论据**：黄金安全性高，但无法承载全球财富转移需求；比特币波动性大，不适合作为主要避险资产；稳定币可挂钩法币或实物商品，为投资者提供分散风险新途径 [9] - **核心观点**：去美元化推动中长期黄金市场向好 [11] - **论据**：美元资产再平衡可能增加对非美元资产包括黄金的需求；若美元因债务风险走强，可能导致黄金价格阶段性上涨，总体长期去美元化趋势利好黄金 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年金价上涨但黄金持仓下降的情况 [2] - 比特币因波动性大不适合作为主要避险资产 [9] - 中东地缘政治局势为黄金注入看涨期权，使其成为低风险且有潜在红利的投资标的 [9] - 黄金期货表现与波动率指数上涨相近，直接买入黄金是较好投资方式 [10] - 黄金具有较强抗跌能力，持有足够长时间总能解套 [10]

19日周四，欧洲斯托克600指数下跌0.6%，正走向连续第三个交易日的下跌。亚洲股市基准指数跌幅超过1%，美股期货同样承压下行，美元兑主 要货币走强。由于六月节假期，美国股市和国债市场休市。现货黄金日内跌超0.5%，美、布两油日内涨幅达0.5%。 这一消息让本已因美联储下调今年增长预期，并上调通胀预测而紧张的市场雪上加霜，关税驱动的不确定性正在让央行的宽松政策变得复杂化。 市场情绪急转直下的导火索是以伊冲突持续僵持，据央视新闻周四报道，三位知情人士称，美国总统特朗普在6月17日已向高级助手表示批准了对 伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，希望通过威胁手段迫使伊朗放弃核计划。 地缘政治阴云笼罩全球股市 央视援引美官员等消息称，美国"福特"号航母打击群预计下周部署至欧洲战区，很可能将驶入靠近以色列的东地中海海域。伊朗全国出现大面积 断网。 "我们目前保持谨慎，专注于那些与利率相关性较低、与美国总统行动关联度较小的资产类别，"野村证券自主投资组合管理主管Gareth Nicholson 表示: "但这样的资产并不多见。在这种环境下，保持更加谨慎是明智的。" 新加坡海峡投资首席执行官Manish Bhargava表示 ...

Polymarket博彩网站数据显示，"美军在7月前对伊朗采取军事行动"的概率为63%，较周二的82%有所回落，但仍远高于冲突开始前的35%。 中东博弈升级，特朗普已批准攻击计划但暂缓执行，投资者恐慌抛售或一触即发。 据央视新闻报道，美国总统特朗普在6月17日晚已告诉他的高级助手，称他已批准了对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，以观察伊朗是否会 放弃其核计划。知情人士还透露，伊朗重兵防守的福尔多核设施可能成为美国的打击目标。 美股可能出现"膝跳反射"式抛售 油价已经开始对地缘政治紧张局势做出反应。自以色列上周五发动攻击以来，原油价格上涨近9%，尽管周三因投资者权衡供应中断风险而回落近 2%。 对于战争的担忧增强了对债券的避险需求，美国国债收益率下跌。被视为避险货币的美元汇率攀升。自上周四以来，美元兑日元和瑞士法郎均上 涨了约1%。 Horizon Investment Services首席执行官Chuck Carlson预测，一旦特朗普下令美军深度介入伊以冲突，美股可能出现"膝跳反射"式抛售。"我能预见 到的初始反应会是'这很糟糕'"，Carlson表示，但他同时认为更快的升级可能会更快地结束冲突。 但市场 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期金价预计维持区间震荡，银价短期或继续向上运行，但需警惕中东地缘局势缓和等风险 [3] - 中长期黄金上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [3] 各部分总结 行情数据 - 6月18日，伦敦金现、COMEX黄金跌0.1%，伦敦银现、COMEX白银涨2.1%，AU2508、AG2508、AU (T+D) 无涨跌，AG (T+D) 涨1.9% [3] - 6月18日，黄金TD - SHFE活跃价差涨551.6%，白银TD - SHFE活跃价差涨99.1%，黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨4.9%，白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差跌2.2%，SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2512 - 2508、AG2512 - 2508无涨跌 [3] - 截至6月10日周度数据，6月17日黄金ETF - SPDR持仓跌0.27%，白银ETF - SLV持仓跌0.95%，COMEX黄金非商业多头持仓跌0.23%，空头持仓涨3.92%，COMEX白银非商业多头头寸持仓跌12.58%，空头持仓涨0.43%，非商业净多头头寸持仓跌0.40%，非商业净空头持仓涨9.68% [3] - 6月18日，SHFE黄金库存跌0.05%，SHFE白银库存涨1.15%；6月17日，COMEX黄金库存跌0.03%，COMEX白银库存跌0.19% [3] - 6月18日，美元/人民币中间价涨0.02%，美元指数涨0.69%，美债2年期收益率跌0.76%，美债10年期收益率跌1.57%，VIX涨13.03%，标普500跌0.84%，NYWEX原油涨3.16% [3] 行情回顾 - 6月18日，沪金期货主力合约收跌0.21%至785.42元/克，沪银期货主力合约收涨2.35%至9045元/千克 [3] 影响因素 - 地缘政治方面，以色列摧毁伊朗钢浓缩设施，特朗普称控制伊朗上空，伊朗表示不会投降，阿曼撮合伊美核协议磋商 [3] - 美国就业数据方面，6月14日当周首次申请失业救济人数24.5万人小幅回落，6月7日当周续请失业救济人数194.5万人高于预期但较前值回落 [3] 逻辑分析 - 短期逻辑：中东地缘政治或继续支撑贵金属价格，但部分贸易协议达成及伊朗局势缓和可能压制金价，预计金价短期区间震荡；伊以冲突提振白银通胀预期，部分关税落地改善商品风险偏好，短期支撑银价，但金银比价修复后银价需警惕局势缓和风险 [3] - 中长期逻辑：贸易战背景下美国经济有下行风险，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性、大国博弈和去美元化使全球央行购金延续，黄金货币属性强化，中长期上涨趋势未变 [3] 策略建议 - 策略上建议持续以逢低多配为主 [3]

油气股市场表现 - A股油气股集体拉升，首华燃气、通源石油、蓝焰控股、国际实业等涨停或涨超10% [1] - 港股低价油气股活跃，中油洁能控股一度涨超125%，吉星新能源涨超90%，MI能源涨超30% [5] - 中国石化、中海油服、上海石化等大型油气公司涨幅均超过1% [4] 地缘政治因素驱动油价上涨 - 中东局势紧张，以色列袭击伊朗引发市场对石油供应中断的担忧 [2] - 伊朗向以色列发射超过20枚导弹，以色列空袭伊朗阿拉克地区数十个军事目标 [2][13] - 伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，该海峡承担全球25%的石油海运流量 [5] - 美国可能对伊朗发动袭击，特朗普已批准攻击计划但暂未下达最终命令 [7] 伊朗石油供应与市场影响 - 伊朗原油、凝析油和NGL产量约为480万桶/日，出口量平均为170万桶/日 [5] - 伊朗燃料油、LPG和石脑油出口量约为80万桶/日 [5] - 市场对伊朗原油制裁和霍尔木兹海峡封锁的担忧持续，油价有望震荡上行 [5] 军事冲突升级与市场反应 - 伊朗发布中东地区10座美军基地地图，回应美国空袭威胁 [3][8] - 美国驻卡塔尔大使馆限制人员进入乌代德空军基地，超过1万名美军士兵部署于此 [9] - 以色列本土守备司令部检测到伊朗导弹袭击，造成至少50人受伤 [10][11][12] - 以色列空袭伊朗纳坦兹地区核武器研发基地和德黑兰多个军事目标 [14]