报告行业投资评级 - 钢材单边观望，期现正套平仓 [8] - 硅铁锰硅逢高空配 [8] - 焦煤焦炭前期空单考虑部分止盈，未入场者暂时观望 [8] 报告的核心观点 - 周一商品市场整体偏弱，黑色系跌幅居前，钢材现货量价齐跌，期现正套平仓，期货价格重心下移，估值修复至中性区间，但近月合约受多种因素压制 [2] - 硅铁锰硅短期基本面不佳，价格承压，市场情绪波动大，供给增量，需求或难改善，库存去化压力大 [3] - 西北个别钢厂开启焦炭提降，煤焦价格同步走弱，市场预期9月焦炭将出现2 - 3轮提降，盘面提前交易，短期或有反复 [5] - 铁矿石在高铁水下的节前补库周期为价格提供支撑，关注铁水下跌幅度和政策影响，未来或受钢材环节变动传导影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 9月1日远月合约中，RB2605收盘价3165元/吨，跌10元/吨，跌幅0.31%；HC2605收盘价3314元/吨，跌45元/吨，跌幅1.34%等；近月合约中，RB2601收盘价3115元/吨，涨8元/吨，涨幅0.26%；HC2601收盘价3303元/吨，跌53元/吨，跌幅1.58%等 [1] - 9月1日跨月价差方面，RB2601 - 2605为 - 50元/吨，涨跌值20元/吨；HC2601 - 2605为 - 11元/吨，涨跌值 - 5元/吨等；价差/比价/利润方面，卷螺差188元/吨，涨跌值 - 68元/吨；螺矿比4.07，涨跌值0.14等 [1] 现货市场 - 9月1日上海螺纹现货价3240元/吨，涨跌值 - 10元/吨；天津螺纹3200元/吨，涨跌值 - 20元/吨等；上海热卷3330元/吨，涨跌值 - 40元/吨；杭州热卷3380元/吨，涨跌值 - 60元/吨等 [1] - 9月1日基差方面，HC主力基差27元/吨，涨跌值3元/吨；RB主力基差125元/吨，涨跌值 - 35元/吨等 [1] 钢材 - 宏观层面政策真空，阅兵仪式对产量影响中性，关注金九银十错配行情；产业现实是供应高位，限产对铁水有波段冲击，需求偏淡，建材库存环比增幅明显且超去年同期，热卷库存尚可；期货价格估值修复至中性区间，但近月合约受多因素压制 [2] 硅铁锰硅 - 短期市场情绪波动大，交易风格切换快，双硅跟随；反内卷政策中长期支撑价格，但基本面不佳，供给增量，需求难改善，库存去化压力大 [3] 焦煤焦炭 - 现货端西北个别钢厂开启焦炭提降，炼焦煤竞拍走弱，蒙煤价格下滑；期货端黑链指数破位下跌，焦煤焦炭领跌，市场预期9月焦炭2 - 3轮提降，盘面提前交易，短期或有反复 [5] 铁矿石 - 黑色板块走势偏震荡，市场博弈反内卷，钢材主力合约换月，近月对远月影响缩小；进入九月铁矿有国庆前补库支撑，关注铁水下跌幅度和政策影响，未来或受钢材环节变动传导影响 [6]

行业整体表现 - 8月国内新能源乘用车零售量预计达110万辆 渗透率为56.7% [1][9] - 狭义乘用车零售总市场约194万辆 环比增长6.2% 同比增长2.0% [9] - 9月约15款新车集中上市 行业进入"金九银十"传统旺季 [9][10] 新势力品牌销量排名 - 零跑以57,066辆居首 同比增长88% [2] - 鸿蒙智行交付44,579辆 新车型尚界H5预售18小时订单超5万辆 [2][3] - 小鹏交付37,709辆 同比增长169% 前八个月累计交付271,615辆 [2][3] 头部企业动态 - 零跑成为第二家实现半年度盈利新势力车企 全新车型Lafa5将于9月亮相 [2] - 小鹏计划四季度发布增程混动SUV X9 开启"一车双能"产品布局 [3] - 蔚来含子品牌交付31,305辆 乐道L90首月交付10,575辆 全新ES9将于9月下旬上市 [3][5] 品牌差异化表现 - 理想交付28,529辆 同比下滑41% 纯电车型i8/i6目标月销合计15,000-16,000辆 [2][5] - 小米交付超30,000辆 汽车业务毛利率26.4% 季度亏损收窄至3亿元 [1][5] - 岚图交付13,505辆同比增长119% 阿维塔交付10,565辆同比增长185% [2][8] 传统车企新品牌表现 - 广汽埃安销量27,044辆同比下滑24% 昊铂HL增程版上市 [6] - 极氪交付17,626辆同比微降2% 智己交付6,108辆基本持平 [8] 企业战略目标 - 零跑将全年销量目标提升至58万-65万辆 [10] - 小鹏目标9月起月交付稳健超4万辆 四季度实现盈利 [10] - 蔚来重申四季度盈利目标 认为盈利将增强用户信心 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价重心有望继续抬升但上行高度或受限，需关注美联储态度、国内去库速度和反内卷政策落地情况，同时注意美衰退预期及高铜价对下游需求的制约 [1] - 氧化铝以逢高沽空为主但建议谨慎追跌，电解铝在9月美联储降息和国内旺季双驱动下存在较强上行助力，铝合金远月存在价差继续修复空间 [1][2] - 镍价或震荡偏强运行，随着镍铁和新能源的边际好转，价格有望提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜铜价震荡偏弱，金价上行代表潜在避险情绪回升，市场偏谨慎，但金价持续走高有望推动铜价值重估；需关注美联储9月降息及年内余下态度、国内“金九银十”消费旺季去库速度和国内部分产业反内卷政策落地情况；综合来看铜价重心有望抬升，但美衰退预期及高铜价对下游需求有制约，价格上行高度受限 [1] - 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强；氧化铝复产节奏增加，仓单逐步积累，过剩预期增强，以逢高沽空为主但建议谨慎追跌；金九旺季前夕下游多板块备货启动速度较快，电解铝旺季周期内需求存在超预期可能，铝产业利润继续由上游向下游转移，在9月美联储降息和国内旺季双驱动下，电解铝存在较强上行助力，铝合金远月存在价差继续修复空间 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍均上涨，库存方面LME库存增加，国内SHFE仓单减少；印度尼西亚突发事件未直接波及主要镍工业园区生产活动，镍矿价格平稳运行；不锈钢库存压力或将显现，成本支撑走强，新能源需求逐渐走强，硫酸镍价格或将继续走强，一级镍库存环比减少，前期镍价区间震荡，随着镍铁和新能源的边际好转，或仍将震荡偏强运行 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年9月1日平水铜价格为79830元/吨，较8月29日上涨530元/吨，升贴水为165元/吨，较8月29日上涨5元/吨；废铜价格上涨300元/吨，精废价差扩大269元/吨；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格分别上涨500元和400元/吨；冶炼加工粗炼TC持平；LME和上期所库存有变动，活跃合约进口盈亏增加497.6元/吨 [3] - 铅：2025年9月1日平均价、升贴水等部分数据持平，部分数据有变动，如含税还原铅价格下降50元/吨，上期所库存周度增加982吨，活跃合约进口盈亏减少145元/吨 [3] - 铝：2025年9月1日无锡和南海报价下降，南海 - 无锡价差扩大，现货升水缩小；部分原材料数据缺失；下游加工费部分上调；LME库存持平，上期所仓单减少100吨，总库存增加991吨，社会库存中氧化铝减少0.7万吨，活跃合约进口盈亏增加8元/吨 [4][5] - 镍：2025年9月1日金川镍板状价格上涨1875元/吨，金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差扩大；镍铁、镍矿部分价格持平；不锈钢部分价格持平，新能源部分价格下降；LME库存增加300吨，上期所镍仓单减少132吨，镍库存周度减少504吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存中镍库存减少1402吨，活跃合约进口盈亏增加861元/吨 [4][5] - 锌：2025年9月1日主连结算价上涨0.5%，LmeS3持平，沪伦比上升，近 - 远月价差扩大；现货价格上涨，国内和进口锌升贴水平均持平，LME0 - 3 premium下降；锌合金和氧化锌价格上涨；周度TC持平；上期所库存增加793吨，LME库存持平，社会库存增加0.35万吨，注册仓单上期所持平，LME减少650吨，活跃合约进口盈亏减少107元/吨 [6] - 锡：2025年9月1日主连结算价下降0.7%，LmeS3下降2.1%，沪伦比上升，近 - 远月价差缩小；现货价格下降，60%和40%锡精矿价格上涨；国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium下降；上期所库存增加75吨，LME库存持平，注册仓单上期所减少58吨，LME增加155吨，活跃合约进口盈亏增加1265元/吨 [6] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据 [7][8][10] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，展示2020 - 2025年数据 [15][18][22] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据 [24][26][28] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据 [31][33][35] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年数据 [37][39][41] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，展示2019 - 2025年数据 [44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，长期接受多家媒体采访，团队获多项荣誉 [51] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，撰写多篇深度报告，深入套期保值会计及套保信披方面研究 [51] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，重点聚焦有色与新能源融合，跟踪新能源产业链动态，撰写多篇深度报告 [52]

新势力车企销量表现 - 零跑汽车8月交付量达57066辆 同比增长超88% 位居新势力销量榜首 并成为第二家盈利的新势力车企 上半年净利润0.3亿元 预计年度净利润达5-10亿元[1][2][3] - 鸿蒙智行8月交付44579辆 累计交付突破90万辆 成交均价38万元居新势力首位 其中问界系列交付40012辆 获40-50万元级别SUV销量冠军[1][3] - 小鹏汽车8月交付37709辆 同比增长169% 创历史新高 全新P7车型上市7分钟大定突破万台[1][3] - 蔚来汽车8月交付31305辆 同比增长55.2% 其中蔚来品牌10525辆 乐道品牌16434辆 萤火虫品牌4346辆 乐道L90上市首月交付破万[1][3] - 小米汽车8月交付超3万辆 为历史第二次单月破3万 新增18家门店 累计拥有189家服务网点覆盖112城[1][4] - 理想汽车8月交付28529辆 理想MEGA交付超3000辆 9月产能预计突破3500辆 理想i8预计9月底交付8000-10000辆[1][4] 传统车企销量表现 - 比亚迪8月新能源汽车销量37.36万辆 与去年同期持平 前8个月累计销量286.39万辆 同比增长23%[1][6] - 上汽集团8月整车销量36.34万辆 同比增长41.04% 其中新能源汽车12.98万辆 同比增长49.89% 自主品牌销量23.2万辆占比超六成[1][6] - 吉利汽车8月总销量25.02万辆 同比增长38% 新能源车表现突出 纯电动销量9.34万辆同比增长98% 插电混动销量5.4万辆同比增长90%[1][6] - 奇瑞集团8月销量24.27万辆 同比增长14.6% 其中新能源汽车7.12万辆 同比增长53.1% 超半数销量由出口贡献[1][6] - 长安汽车8月新能源车销量8.8万辆 同比增长80% 海外市场销量5.6万辆增长23%[1][7] - 长城汽车8月总销量11.56万辆 同比增长22.33% 其中新能源汽车3.75万辆[1][7] 行业整体状况 - 8月汽车经销商库存预警指数57.0% 同比上升0.8个百分点 持续位于荣枯线之上 行业景气度下降[8][9] - 消费者购车周期拉长 成交转化低于预期 新车普遍亏损状况未改善 经销商流动资金紧张[8][9] - 7月下旬第三批补贴资金下发 "以旧换新"政策逐步重启 但汽车价格战力度减弱导致购车成本上升[8][9] - 9月进入"金九银十"传统旺季 叠加国补资金全面落地及地方补贴跟进 预计市场表现将优于8月[8][9]

8月新能源汽车交付表现 - 零跑汽车交付量达5.71万辆 同比增长超过88% 连续6个月居新势力品牌月交付领先位置 [3] - 小鹏汽车交付新车3.77万辆 同比增长169% 环比增长3% 创历史新高 预计9月起总交付量超过4万辆 [3] - 蔚来汽车交付新车3.13万辆 同比增长55.2% 创历史新高 34个月来首次超越理想汽车 [2][3] - 小米汽车交付量超过3万辆 [3] 理想汽车业绩表现 - 8月交付新车2.85万辆 为今年月交付量第二低 已连续3个月环比下滑 [4] - 6月销量3.63万辆 同比下降24.1% 7月销量降至3.07万辆 同比下降39.74% [4] - 二季度营收302.46亿元 同比下滑4.5% 季度净利润10.97亿元 与去年同期11亿元几乎持平 [5] - 二季度汽车总交付量11.11万辆 同比增长2.3% [5] - 预计三季度车辆交付量9万至9.5万辆 同比减少41.1%至37.8% [6] - 预计三季度收入总额248亿元至262亿元 同比减少42.1%至38.8% [6] 行业市场动态 - 2024年5月理想汽车将2025年销量目标从70万辆下调至64万辆 [4] - 8月车市整体保持平稳 汛期高温多雨对消费形成短暂压制 [7] - 开学季购车刚需释放 "818购车节"促销活动 成都等多地车展启动 对终端销量形成拉动 [7] - 9月进入"金九银十"传统旺季 国补资金全面落地 地方性购车补贴密集跟进 消费者观望情绪有望缓解 [7] - 预计9月市场表现将优于8月 乘用车终端零售有望实现环比增长 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [3][4] - 铝锭预计价格短期高位震荡，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 9月氧化铝现货价格弱势运行，未大量产能亏损，企业减产意向不强，部分常规检修和阅兵焙烧压产持续至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长 [3] - 供应端少量置换产能投产，运行产能稳中小增，产量微幅增长，9月铝水比例存回升预期；成本上周度电解铝行业总成本变化小，高利润依旧 [3] - 需求端“金九银十”旺季将到，下游周度开工率复苏，上周铝型材龙头企业开工率环比升1.5个百分点至52%，铝线缆行业开工率回升至63.8%，预计9月后持续上行 [3] - 8月28日国内主流消费地电解铝锭库存62.0万吨，较本周一增0.4万吨，环比上周一增2.4万吨，铝锭绝对价回落，接货情绪好转，但未达大规模补库状态，累库与高铝价压制现货升水 [3]

美国经济数据 - 美国二季度核心PCE物价指数年化季环比修正值为2.5% 符合预期及前值[1][2] - 美国二季度实际GDP年化季环比修正值为3.3% 高于预期的3.1%及前值3%[1][2] - 美国7月核心PCE物价指数同比为2.9% 符合预期但高于前值2.8%[1][2] - 美国7月PCE物价指数同比为2.6% 符合预期及前值[1][2] 贵金属市场 - 伦敦黄金价格达3429.15美元/盎司 环比上涨90.85美元/盎司 涨幅2.72%[2] - 伦敦白银价格达38.80美元/盎司 环比上涨1.24美元/盎司 涨幅3.29%[2] - 美联储官员鸽派表态及9月降息预期支撑金价上涨[3] - 维持黄金行业"推荐"评级 推荐标的包括中金黄金、山东黄金等[11][14] 铜市场 - LME铜价9875美元/吨 环比上涨150美元/吨 涨幅1.54%[5] - SHFE铜价79440元/吨 环比上涨750元/吨 涨幅0.95%[5] - 国内电解铜社会库存12.71万吨 环比减少0.46万吨 同比减少15.64万吨[5] - 废铜原料短缺导致精铜消费支撑增强 9月预期减产5.25万吨[6] - 维持铜行业"推荐"评级 推荐紫金矿业、洛阳钼业等[12][14] 铝市场 - 国内电解铝价格20720元/吨 环比下降30元/吨[6] - LME铝库存481050吨 环比增加1525吨但同比减少375675吨[6] - 云南地区电解铝即时冶炼利润3963元/吨 环比下降135元/吨[7] - 铝型材开工率52.0% 环比上升1.5个百分点[7] - 维持铝行业"推荐"评级 推荐神火股份、云铝股份等[13][14] 锡市场 - 国内精炼锡价格273580元/吨 环比上涨7640元/吨 涨幅2.87%[8] - 云南与江西冶炼企业开工率59.43% 原料库存普遍低于30天安全线[9] - 传统消费处于淡季但看好"金九银十"旺季表现[9] - 维持锡行业"推荐"评级 推荐锡业股份、华锡有色等[13][14] 锑市场 - 国内锑锭价格178500元/吨 环比下降2000元 跌幅1.08%[10] - 冶炼厂开工率不足50% 湖南有大厂计划检修[10] - 下游需求疲软导致刚需采购为主[10] - 维持锑行业"推荐"评级 推荐湖南黄金、华锡有色[13][14] 国内宏观经济 - 中国7月规模以上工业企业利润同比-1.5% 较前值-4.3%收窄[4] - 中国1至7月规模以上工业企业利润同比-1.7% 较前值-1.8%略有改善[4]

8月，深圳楼市整体维持相对淡季态势，其中新房、二手房的市场表现呈现出显著分化。 据深圳乐有家研究中心数据显示，8月深圳一二手住宅网签总量为6326套，环比下降13.5%、同比下降 10.0%。 细分来看，一手住宅网签2151套，环比跌幅达19.1%，同比跌幅进一步扩大至33.3%；二手住宅网签 4175套，虽环比小幅下降10.3%，但同比实现9.8%的正向增长，呈现"一手调整、二手微暖"的分化特 征。 这一转折背后，是多重利好信号的叠加作用：8月下旬股市行情显著向好，叠加上海、北京等地释放政 策利好，再加上"金九银十"传统销售旺季临近，多重积极因素共同带动市场活跃度逐步提升，为淡季楼 市注入了一丝暖意。 新房市场：延续分化态势 进一步梳理新房市场表现，8月深圳新房市场仍维持"个别项目亮眼、多数去化困难"的分化格局。 从成交数据看，据深圳贝壳研究院统计，8月深圳新房成交3309套，环比下降12.3%；其中住宅成交 2130套，环比下降20%。 成交遇冷的背后，是置业者观望情绪的加重。当前市场对后续新政的期待较高，部分购房者选择暂缓购 房计划，等待政策进一步明确。 供应端同样呈现收缩态势：8月共有7个项目取得批售 ...

赣州房地产市场概况 - 赣州楼市在传统销售旺季"金九银十"期间迎来关注度上升 楼盘数量和购房者热情明显提升 [1] 章江新区楼盘价格与产品 - 中海天钻提供170-200平方米天幕大平层 均价19000-23000元/平方米 车位11.3万元起 [2] - 达芬奇城市中心推出91-1078平方米商务旗舰写字楼 [2] - 康源·滨江国际写字楼单价11500元/平方米 公寓总价35万元起 [2] - 赣州·铂园住宅均价13000元/平方米 车位14.3-17.3万元 [2] - 第5大道沿街商铺单价46000-64000元/平方米 [2] - 中创国际城写字楼单价13000元/平方米 商铺19000-53000元/平方米 [2] 其他区域住宅产品 - 悦榕湾128平方米四房现房清栋特惠 均价10500元/平方米 [3] - 星洲·文昌府小高层起价6999元/平方米 [3] - 融翔状元府三至四房价格区间7000-8000元/平方米 [3] - 中恒唐龙嘉园108-144平方米户型单价6000元/平方米 [4] - 美的高速君兰学府折后均价7000元/平方米 [4] - 绿地城际空间站准现房均价7500元/平方米 [5] 高端及改善型产品 - 星洲·云境联排别墅单价14000元/平方米 双拼17000元/平方米 [3] - 嘉福·万达广场住宅均价12500元/平方米 商铺20000-70000元/平方米 [4] - 极少墅·湾玺高层11400-12900元/平方米 叠墅16000元/平方米 [4] - 瑞晟·翡翠谷叠拼总价180-200万元 双拼380-580万元 [6] - 龙湖华海·双珑原著联排别墅18000-22000元/平方米 [8] 商务及投资产品 - 嘉福中心写字楼均价14500元/平方米 [2] - 水游城·X公域毛坯公寓10000元/平方米 酒店公寓12000-13500元/平方米 [2] - 嘉福新天地公寓均价8500元/平方米 底商20000-25000元/平方米 [5] - 南康国际材料城带租约建材商铺均价8500元/平方米 [8] 价格区间特征 - 章江新区住宅均价主要分布在11500-23000元/平方米区间 [2][3] - 其他区域住宅价格普遍在6000-11000元/平方米范围 [3][4][5] - 商铺类产品价格跨度较大 从6000元/平方米至70000元/平方米不等 [2][4][5] - 车位价格集中在4-17.3万元区间 [2][4][9]

百城房价走势 - 8月百城新建住宅平均价格每平方米16910元人民币 环比上涨0.20% 同比上涨2.73% [1] - 百城二手住宅平均价格每平方米13481元人民币 环比下跌0.76% 同比下跌7.34% [1] - 杭州 上海 合肥新房价格环比涨幅居前 分别上涨0.92% 0.86%和0.82% [1] 区域市场表现 - 核心城市优质改善性项目带动新建住宅价格结构性上涨 但整体市场仍处于淡季行情 [1] - 二手房挂牌量维持高位 以价换量成为市场主流策略 [1] - 成都二手房价跌幅相对较小 显示区域市场分化特征 [1] 政策环境变化 - 北京上海放宽购房限制 五环外和外环外购房取消套数限制 [1] - 上海取消首套与二套住房贷款利率区分 多地优化住房公积金贷款政策 [1] - 新一轮楼市支持政策有望加快出台 货币政策空间可能进一步打开 [2] 市场展望 - 房地产市场进入传统"金九银十"营销旺季 [2] - 房企预计在核心城市加快推盘节奏 市场活跃度有望阶段性回升 [2]