报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、焦炭、硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；铁矿、焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期承压，关注终端需求及国内外相关政策变化；铁矿短期走势跟随成材为主；焦炭和焦煤盘面上方压力较大；硅锰和硅铁跟随螺纹走势为主，自身基本面改善有限 [2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面弱势震荡，螺纹表需环比回升、产量上升、库存下降，热卷需求回落、产量高位、库存累积，铁水产量回落但维持高位，负反馈担忧缓解，关注淡季需求承接能力 [2] - 下游基建回暖缺乏持续性，地产销售低位徘徊，投资、新开工等指标大幅下滑，制造业有韧性 [2] - “反内卷”措施待落地，关税政策有不确定性，市场乐观情绪降温，盘面短期承压 [2] 铁矿 - 今日盘面下跌，供应端全球发运季末冲量结束后环比大幅回落，国内到港量本期反弹但低于去年同期，需求端钢材表需低位持稳，上周铁水回落幅度扩大 [3] - 反内卷消息使供应端收缩预期加强，中美贸易关系缓和，市场做多情绪回暖，后续上涨需更多政策出台 [3] - 基本面矛盾有限，预计短期走势跟随成材为主 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化有提涨预期，利润微薄，日产较年内高位回落，库存持续下降，贸易商采购意愿稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，盘面升水四轮，库存压力下上方压力较大 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量回升，现货竞拍成交市场好转，成交价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，去库驱动有限 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，盘面维持升水，库存压力下上方压力较大 [6] 硅锰 - 日内价格震荡下行，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存增加 [7] - 锰矿库存中长期震荡累增，短期库存水平偏低，锰矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货资源紧缺，价格上行 [7] - 随着钢材“反内卷”预期升温，跟随螺纹走势为主，自身基本面改善有限，6750一线压力较大 [7] 硅铁 - 日内价格震荡下行，铁水产量小幅下降保持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 供应继续下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，部分生产亏损现金流或采取盘面接货转手出售模式去库，关注去库持续性 [8] - 随着钢材“反内卷”预期升温，跟随螺纹走势为主，价格持续反弹驱动一般 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，夜盘豆粕震荡收跌，近期美豆因中美贸易关系或释放积极信号以及美国生物燃料政策等因素提振走强，带动连粕跟随偏强震荡，但国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势 [3] - 油脂方面，夜盘油脂偏弱运行，东南亚产地产量环比出现下降，棕榈油价格仍有一定支撑，同时美国生柴政策利好美豆油需求前景，提振整体油脂表现，预计油脂维持高位震荡为主，关注本月MPOB报告数据 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力7944、棕榈油主力8472、菜油主力9607、豆粕主力2954、菜粕主力2458、花生主力8844 [2] - 涨跌情况：豆油主力-50、棕榈油主力-6、菜油主力-12、豆粕主力-4、菜粕主力-2、花生主力26 [2] - 涨跌幅：豆油主力-0.63%、棕榈油主力-0.07%、菜油主力-3.15%、豆粕主力-0.14%、菜粕主力-0.08%、花生主力0.29% [2] - 价差现值：Y9 - 1为14、P9 - 1为0、OI9 - 1为71、Y - P09为 - 528、OI - Y09为1663、OI - P09为1135 [2] - 价差前值：Y9 - 1为20、P9 - 1为0、OI9 - 1为69、Y - P09为 - 484、OI - Y09为1625、OI - P09为1141 [2] - 比价 - 价差现值：M9 - 1为 - 52、RM9 - 1为271、M - RM09为357、M/RM09为1.14、Y/M09为2.69、Y - M09为4990 [2] - 比价 - 价差前值：M9 - 1为 - 50、RM9 - 1为282、M - RM09为357、M/RM09为1.14、Y/M09为2.70、Y - M09为5036 [2] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油4032林吉特/吨、CBOT大豆1048美分/蒲氏耳、CBOT美豆油55美分/磅、CBOT美豆粕292美元/吨 [2] - 涨跌情况：BMD棕榈油涨22、CBOT大豆涨1、CBOT美豆油跌1、CBOT美豆粕涨2 [2] - 涨跌幅：BMD棕榈油0.55%、CBOT大豆0.05%、CBOT美豆油 - 0.96%、CBOT美豆粕0.58% [2] 国内现货市场 - 现货价格现值：天津一级大豆油8150、广州一级大豆油8170、张家港24°棕榈油8660、广州24°棕榈油8510、张家港三级菜油9740、防城港三级菜油9640 [2] - 现货价格涨跌幅：天津一级大豆油 - 0.73%、广州一级大豆油 - 0.61%、张家港24°棕榈油 - 0.35%、广州24°棕榈油 - 0.58%、张家港三级菜油 - 0.20%、防城港三级菜油 - 0.21% [2] - 现货基差：天津一级大豆油206、广州一级大豆油226、张家港24°棕榈油188、广州24°棕榈油38、张家港三级菜油133、防城港三级菜油33 [2] - 其他现货价格现值：南通豆粕2800、东莞豆粕2870、南通菜粕2510、东莞菜粕2500、临沂花生米7650、安阳花生米7550 [2] - 其他现货价格涨跌幅：南通豆粕 - 0.71%、东莞豆粕0.00%、南通菜粕0.40%、东莞菜粕0.40%、临沂花生米0.00%、安阳花生米0.67% [2] - 其他现货基差：南通豆粕 - 154、东莞豆粕 - 84、南通菜粕 - 87、东莞菜粕 - 97、临沂花生米 - 538、安阳花生米 - 638 [2] - 现货价差现值：广州一级大豆油和24°棕榈油 - 350、张家港三级菜油和一级大豆油1560、东莞豆粕和菜粕320 [2] - 现货价差前值：广州一级大豆油和24°棕榈油 - 310、张家港三级菜油和一级大豆油1540、东莞豆粕和菜粕350 [2] 进口利润及压榨 - 进口利润现值：近月马来西亚棕榈油 - 580、近月美湾大豆 - 224、近月巴西大豆 - 132、近月美西大豆75、近月加拿大毛菜油623、近月加拿大菜籽81 [2] - 进口利润前值：近月马来西亚棕榈油 - 573、近月美湾大豆 - 194、近月巴西大豆 - 129、近月美西大豆72、近月加拿大毛菜油636、近月加拿大菜籽251 [2] 仓单 - 现值：豆油22,977、棕榈油470、菜籽油805、豆粕40,280、菜粕16,232、花生0 [2] - 前值：豆油22,697、棕榈油470、菜籽油100、豆粕40,300、菜粕16,855、花生0 [2] 行业信息 - 马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，马来西亚6月1 - 30日棕榈油产量预估减少4.69%，其中马来半岛增加0.68%，沙巴减少11.95%，沙捞越减少8.98%，婆罗洲减少11.24% [3] - 联合国粮农组织（FAO）7月4日数据显示，全球食品价格在6月小幅上涨，FAO食品价格指数6月平均为128.0点，较5月上升0.5% [3] - 截至6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；美国大豆开花率为17%，上一周为8%，上年同期为18%，五年均值为16%；美国大豆结荚率为3%，上年同期为3%，五年均值为2% [3] 行业评论及策略 - 路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16% [3]

美国总统特朗普支持率 - 特朗普支持率降至历史最低点 满意率43% 不满意率53% 净支持率-10% [1] - 净支持率较前一日下降3个百分点 从-7%降至-10% 为4月29日以来最低 [1] - 4月宣布"解放日"关税后支持率曾大幅下降 近期行为再次引发公众不满 [1] - 多数美国民众反对政府介入以伊冲突 更希望特朗普专注国内经济议题 [1] - 全美爆发约2000场示威游行 抗议特朗普政策走向 [1] 美联储货币政策 - 美联储主席鲍威尔表示当前利率水平足以限制经济活动 在通胀回落趋势明确前不宜调整政策 [3] - 美联储决定维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.5%不变 为连续第四次维持利率不变 [3] - 利率点阵图显示今年仍有望降息两次 [3] - 特朗普要求国会调查鲍威尔 指控其在国会做虚假陈述 要求其辞职 [3] - 特朗普政府指控美联储总部建筑翻新项目存在违规 鲍威尔刻意隐瞒事实 [3] 中美关系 - 中国计划邀请特朗普参加9月北京阅兵 外交部未证实具体信息 [5] - 特朗普访华传递双方缓和关系信号 可能为中美关系带来转机 [5] - 中美长期对抗影响自身发展和全球稳定 合作对双方有利 [5] - 美国对华技术封锁未完全解除 芯片制造和人工智能仍是竞争核心领域 [7] - 中美贸易关系将在合作与竞争间寻找新平衡点 [7]

海运价格暴跌原因 - 中美海运价在短短几个月内暴跌63%，主要由于供需关系逆转[1] - 美国企业此前抢购中国商品补充库存推高航运需求，但当前美国经济恶化导致PMI萎缩、消费需求受挫，进口需求锐减[1] - 企业库存居高不下减少新订单，运往美国货物量大幅下降[1] - 国际贸易不确定性加剧，关税政策和中美贸易胶着使商家减少订舱量[3] 对中国外贸企业影响 - 依赖对美出口企业面临生产过剩、利润下滑困境，可能被迫裁员[3] - 企业可利用契机重新审视商业模式，拓展"一带一路"市场或增加研发投入[5] - 中美经贸不确定性加速供应链调整，部分企业将生产基地转移至东南亚等地[5] 全球航运格局变化 - 海运价下跌反映全球经济结构调整和供应链重新布局[5] - 中美贸易量变化冲击全球航运市场格局[5] - 行业需加强信息共享和协调以推动健康发展[5] 政策与战略应对 - 政府可考虑加强外贸支持措施如出口退税或灵活融资政策[5] - 企业需通过创新和提升产品质量增强竞争力[5] - 国际关系处理对经济贸易稳定具有长期影响[8]

贸易政策动态 - 美国与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将面临至少20%关税 [1] - 特朗普政府4月2日宣布对贸易伙伴征收10%的"最低基准关税"，部分国家关税更高，其中对华关税一度高达145% [3] - 中方对美反制关税从34%逐步提升至125%，欧盟、加拿大等贸易伙伴也采取反制措施 [3] 中美贸易关系演变 - 4月22日特朗普表示可能"相当迅速地"与中国达成协议，财政部长贝森特承认关税对峙"难以为继" [5] - 5月10-11日中美经贸高层日内瓦会谈后，美对华关税降至30%，中方对美关税降至10% [5] - 美国政府撤回部分对华出口限制（芯片设计软件、大飞机零部件），但众议院通过法案限制与中国高校合作的美国机构获得资助 [5] 美国经济影响 - "对等关税"实施后美国PCE价格涨幅扩大，不同收入家庭均有损失 [3] - IMF将2025年美国经济增速预期下调0.9个百分点至1.8% [3] - 特朗普政府现金储备及债务控制手段或在8月耗尽 [3] 产业政策争议 - 马斯克坚决抵制"大而美"法案，认为该法案将医疗、教育等资金转用于军事领域 [6] - 法案可能摧毁美国数百万就业岗位，被马斯克称为"政治自杀" [6][8] - 法案被指损害未来产业（如清洁能源）以补贴传统产业 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周普遍上涨，除科创50外均录得上涨，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，市场成交活跃度较上周小幅回落 [4][92] - 海外美国6月非农就业数据好，劳动市场稳健削弱美联储降息预期，美元汇率拉升；国内6月三大PMI指数回升，贸易关系好转，国常会强化企业科技创新主体地位利好成长风格科技股，但美元走强使人民币汇率承压限制货币政策宽松空间 [92] - 策略上建议轻仓逢低买入，期权可构建牛市价差 [92] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - IF2509周涨跌幅1.53%，收盘价3936.0；IH2509周涨跌幅1.39%，收盘价2717.2；IC2509周涨跌幅 -0.07%，收盘价5765.4；IM2509周涨跌幅0.02%，收盘价6112.2 [8] - 沪深300周涨跌幅1.54%，收盘价3982.20；上证50周涨跌幅1.21%，收盘价2740.44；中证500周涨跌幅0.81%，收盘价5911.44；中证1000周涨跌幅0.56%，收盘价6312.20 [8] 消息面概览 - 中国6月官方制造业PMI为49.7，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，偏多 [11] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，4月和5月就业人数合计上修1.6万人，失业率意外降至4.1%，预期为升至4.3%，美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低，中性偏空 [11] - 中美伦敦经贸会谈后落实两国元首通话共识和日内瓦经贸会谈成果，中方依法审批出口许可申请，美方取消部分对华经贸限制，利多 [11] 周度市场数据 - 国内主要指数：上证指数周涨跌幅1.40%，收盘点位3472.32；深证成指周涨跌幅1.25%，收盘点位10508.76；科创50周涨跌幅 -0.35%，收盘点位984.80；中小100周涨跌幅1.83%，收盘点位6590.53；创业板指周涨跌幅1.50%，收盘点位2156.23 [14] - 外盘主要指数（截至周四）：标普500周涨跌幅1.72%，收盘点位6279.35；英国富时100周涨跌幅0.28%，收盘点位8823.20；恒生指数周涨跌幅 -1.52%，收盘点位23916.06；日经225周涨跌幅 -0.85%，收盘点位39810.88 [15] - 行业板块：普遍上涨，钢铁、建筑材料等板块领涨，计算机、非银金融等板块逆市小幅走弱 [19] - 行业主力资金：普遍呈净流出，计算机、电子、国防军工板块资金大幅净流出 [23] - SHIBOR短期利率：下行，资金价格较低 [27] - 限售解禁与陆股通：本周重要股东二级市场净减持41.54亿元，限售解禁市值为848.63亿元，北向资金合计买卖4236.38亿 [28] - 基差与跨期：IF、IH、IC、IM主力合约基差震荡 [36][39][44][48] 行情展望与策略 - 周度观点：A股主要指数本周普遍上涨，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，市场成交活跃度较上周小幅回落，海外劳动市场稳健削弱美联储降息预期，国内经济基本面、贸易关系、政策面均有积极表现，但美元走强限制货币政策宽松空间 [92] - 策略：建议轻仓逢低买入，期权可构建牛市价差 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周普遍上涨，除科创50外均录得上涨，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，市场成交活跃度较上周小幅回落，后续经济回升仍有空间 [6][11][12] - 本周国债期货短弱长强，当前基本面延续弱修复态势，多空博弈下预计债市将维持窄幅震荡，下半年政策扰动仍存关键变数，市场交易主线尚不明朗 [6] - 贸易关系进一步趋向好转，带动商品需求向好预期，同时国内去化过剩产能的政策也带来供应减少预期，商品指数预计走强 [6] - 超预期非农数据支撑美元，但减税法案引发的财政赤字担忧或仍构成中长期压制；欧元区通胀持续降温，财政扩张计划提振经济预期，但短期仍面临关税不确定性，欧元震荡看待 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票方面，沪深300涨1.54%，沪深300股指期货涨1.49%，A股主要指数本周普遍上涨，除科创50外均录得上涨，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，本周市场成交活跃度较上周小幅回落，配置建议为谨慎观望 [6] - 债券方面，10年国债到期收益率-0.03%、本周变动-0.04BP，主力10年期国债期货涨0.03%，本周国债期货短弱长强，当前基本面延续弱修复态势，多空博弈下预计债市将维持窄幅震荡，配置建议为谨慎观望 [6] - 大宗商品方面，Wind商品指数涨0.36%，中证商品期货价格指数涨0.84%，贸易关系好转带动商品需求向好预期，国内去化过剩产能政策带来供应减少预期，商品指数预计走强，配置建议为逢低做多 [6] - 外汇方面，欧元兑美元涨0.56%，欧元兑美元2509合约涨0.62%，超预期非农数据支撑美元，但减税法案引发财政赤字担忧或构成中长期压制，欧元区通胀降温，财政扩张计划提振经济预期，但短期面临关税不确定性，欧元震荡看待，配置建议为谨慎观望 [6] 重要新闻及事件 - 中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题 [14] - 中共中央政治局召开会议，审议《党中央决策议事协调机构工作条例》 [14] - 财政部、国家税务总局、商务部发布公告，明确2025年1月1日至2028年12月31日期间，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，若符合条件可按投资额的10%抵免当年应纳税额 [14] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕 [14] - 特朗普痛批鲍威尔，称其和整个委员会应为没降息感到羞耻，美国应支付1%的利率 [16] - 国际清算银行警告，特朗普贸易政策暴露全球经济脆弱性并加剧经济不确定性，美国通胀可能卷土重来 [16] - 欧盟与美国围绕贸易协议展开最后阶段博弈，欧盟原则上同意接受美方10%普遍关税方案，但要求美国在制药、半导体等四大关键领域作出对等让步，白宫经济顾问委员会主任米兰称对与欧盟达成贸易协议“持乐观态度” [16] - 特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，转运货物征收40%关税，越南同意取消对进口美国商品的所有税费 [16] 本周国内外经济数据 - 中国6月官方制造业PMI录得49.7，前值49.5，预期49.7；非制造业PMI50.5，前值50.3，预期50.3；综合PMI录得50.7，前值50.4，服务业带动整体景气水平回升 [11] - 美国6月ISM制造业PMI虽仍处收缩区间，但生产与库存改善释放积极信号；非农就业新增人数小幅超出市场预期，私营部门就业分项整体呈放缓趋势，失业率下行伴随劳动参与率走低，反映就业市场实际动能趋缓，但劳动力供需缺口走扩仍支撑时薪增速 [10] - 欧元区受益于德国财政扩张计划，制造业PMI创三年新高，CPI接近政策目标，欧央行行长拉加德警告地缘政治紧张局势和经济分化增加相关双重风险，短期内欧元或面临回调压力 [10] - 5月日本家庭支出同比增长4.7%，大幅超出市场预期，日本企业今年同意加薪5.25%，创下34年来最大涨幅，企业大幅加薪或支撑居民消费，但中期或加剧通胀 - 薪资螺旋效应，6月CPI再度超出市场预期，日央行延续鹰派基调，日元走势或得到一定支撑 [10] 下周重要经济指标及经济大事 - 7月7日14:00公布德国5月季调后工业产出月率，前值-1.4；17:00公布欧元区5月零售销售月率，前值0.1 [84] - 7月8日07:50公布日本5月贸易帐(亿日元)，前值-328；14:00公布德国5月季调后贸易帐(亿欧元)，前值145；14:45公布法国5月贸易帐(亿欧元)，前值-79.68 [84] - 7月9日09:30公布中国6月CPI年率，前值-0.1；公布中国6月PPI年率，前值-3.3；22:00公布美国5月批发销售月率，前值0.1 [84] - 7月11日14:00公布英国5月三个月GDP月率，前值0.7；公布英国5月制造业产出月率，前值-0.9；公布英国5月工业产出月率，前值-0.6；14:45公布法国6月CPI月率终值 [84]

据环球网消息，7月2日，路透社消息称美国政府撤销对华乙烷出口限制，8艘滞留船只驶往中国，中美 贸易现新动向。这事得从6月说起。当时美国商务部限制美企对华出口乙烷，导致6月美对华出口量直接 归零，8艘装满乙烷的船只能在墨西哥湾漂着，美国企业急得不行，到处找别的买家。可数据摆在那， 中国一直是美国乙烷的大市场，之前中国进口的美国乙烷占其出口量的一半，5月份美国还每天向中国 出口25.7万桶呢。 现在限制一解除，船马上就往中国开，这说明啥？说明美国企业根本离不开中国市场。不只是乙烷，美 国还宣布不再限制对华出口芯片设计软件，西门子接到通知后第一时间就恢复了中国客户的权限。之前 中美在稀土出口问题上也达成了一致，美国相应取消了一系列对华限制措施。这些动作可不多见，要知 道以前美国尤其是特朗普时期，对华态度可强硬了，老喜欢挥舞关税大棒，觉得这样就能让中国让步。 特朗普在美国国会大厦（资料图） 但事实是，中国不仅扛住了压力，还让美国自己调整了政策。从这能看出几个变化。首先，中国这波应 对得漂亮。美国以为加关税就能让中国妥协，结果中国没屈服，反而让美国不得不取消限制。这就像给 美国上了一课，让他们明白得好好和中国打交道。其 ...

中美贸易关系缓和 - 美国取消对中国芯片设计软件开发商和乙烷生产商的出口限制，表明中美贸易紧张局势正在缓和 [1] - 中国商务部表示双方已确定框架协议，中国将审查管制物项出口申请，美国将取消相应限制措施 [1] - 美国先升级局势后又缓和局势，通过实施更多商品限制迫使中国放弃稀土贸易，随后取消限制以回到2月/3月现状 [2] EDA软件行业动态 - 全球三大EDA软件开发商新思科技、Cadence和西门子恢复中国客户对其软件和技术的访问 [1] - 新思科技于7月2日收到美国商务部通知，撤销5月29日限制令，即时生效并恢复中国市场供应 [2] - Cadence也表示美国已取消对中国芯片设计软件的出口限制，正在恢复受影响客户访问 [2] - 新思科技预计在三个工作日内完成系统更新以恢复中国客户访问 [2] - 新思科技、Cadence和西门子占据中国EDA市场70%以上份额 [3] 其他行业影响 - 美国此前限制措施包括暂停通用电气向中国商飞C919飞机运送喷气发动机许可 [3] - 暂停核设备供应商向中国发电厂销售产品的许可 [3] - 中国4月份暂停稀土及相关磁铁出口是对美国加征关税的报复，影响汽车、航空航天、半导体和军事供应链 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期震荡偏强走势；套利建议观望；期权建议卖出看跌期权；纯棉纱短期预计纱价偏稳运行或小幅回落；全棉坯布七月预计依旧弱势运行 [8][9][10][11][13] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为13820、13805、13805，涨跌幅分别为65、60、60；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20085、20090、20075，涨跌幅分别为 -75、40、30 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15163元/吨，涨跌9；CY IndexC32S为20420，涨跌 -650等 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差15，涨跌5；棉纱跨期1月 - 5月价差 -5，涨跌 -115等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年6月23日，2025/26年度印度棉种植面积为546.6万公顷，较上一年度同期低53.1万公顷，目标1295万公顷 [6] - 截至2025年5月31日，印度棉花2024/25年度产量上调17万吨，进口上调10万吨，需求下调3万吨，出口上调3万吨，期末库存上调27万吨 [6] - 截止6月29日，美棉15个主要种植州种植率95%，较去年同期慢2个百分点；现蕾率40%，较去年同期慢1个百分点；结铃率9%，较去年同期慢2个百分点；优良率51%，较去年同期高1个百分点 [7] 交易逻辑 - 宏观层面中美贸易关系及贸易政策不确定使棉花走势不确定，若美国态度缓和对棉价利多；基本面全国棉花商业库存低位，若去库速度维持当前水平，新花上市前供应偏紧或使棉价震荡略偏强 [8] 交易策略 - 单边：美棉大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [11] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场行情清淡，下游观望，纺企亏损库存累积，限产增加，短期纱价偏稳或小幅回落 [11] - 全棉坯布市场出货淡季，内销小单成交，织厂对价格缺乏信心，七月预计弱势运行 [13] 第三部分 期权 - 2025/7/2，CF509C13800.CZC收盘价198.00，涨跌幅88.6%；CF509P13600.CZC收盘价103.00，涨跌幅 -34.8%；CF509P13000.CZC收盘价21.00，涨跌幅 -81.6% [14] - 2025年7月2日棉花30日HV为5.6304，波动率略降，CF509 - C - 13800隐含波动率9.9%，CF509 - P - 13600隐含波动率9.9%，CF509 - P - 13000隐含波动率12.3% [14] - 郑棉主力合约持仓PCR为0.9445，成交量PCR为0.5684，认购认沽成交量均减少 [15] - 期权策略建议卖出看跌期权 [11] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [16][20][21]