报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内动力煤价格继续反弹，中低卡煤因前期港口发运利润倒挂、港口货源偏紧，价格走势更强 [4] - 动力煤季节性支撑走强，港口煤价全线上涨，低卡煤涨势较好，随着后续气温继续走高，预计短期内煤价仍将维持偏强走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 - 动力煤现货日内和中期参考观点均为震荡 [4] - 截至6月26日，环渤海9港煤炭总库存2824万吨，周环比降46万吨，去库速度略有放缓，北港库存仍维持近5年最高水平，迎峰度夏基础良好 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，供应扰动仍存，期货市场震荡调整，近期预计主力合约暂维持宽幅震荡运行 [1][5] - 焦炭2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，持震荡思路，多空交织，近期预计维持宽幅震荡运行 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 供应端，长治沁源前期受安监停产煤矿陆续复产，6月27日当周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.8万吨，环比减0.6万吨，较去年同期偏低3.5万吨，6月下旬部分煤矿因安全问题停产整顿但减产持续性有限，6月16 - 21日当周甘其毛度口岸蒙煤折合日均通关701.2车，周环比增374车 [5] - 需求端，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计111.97万吨，周环比下降0.15万吨 [5] - 后续关注山西煤矿7月产量情况 [5] 焦炭 - 成本端，安全生产月结束后焦煤主产区安监压力放缓，产量或回升，成本端供应扰动驱动焦炭日内小幅回调 [8] - 供需方面，截至6月27日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计111.97万吨，周环比下降0.15万吨，6月23日焦炭第四轮降价落地后样本独立焦企吨焦盈利 - 46元/吨，周环比降23元/吨，焦化厂提产积极性一般 [8] - 需求端，截至6月27日当周，全国247家钢厂铁水日均产量242.29万吨，周环比小幅增加0.11万吨，钢厂盈利率59.31%，周环比持平 [8] - 后续关注近期焦煤实际产量情况 [8]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨，同比增长120万吨；累计销糖811万吨，同比增长152万吨；销售进度为72.7%，比去年同期加快6.5个百分点 [1] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨量高于往年同期，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种虽延迟但生长恢复良好，新疆甜菜生长情况总体较好 [1] - 预计2025/26年度主要产糖国印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行 [1] - 因美国关税影响，棉花进口量未达预期；全国棉区光照和温度总体适宜，多数棉花发育期比往年提前3到15天 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月29 - 30日，美白糖从16.69美元跌至16.19美元，跌幅3.00%；美棉花从69.32美元跌至68.04美元，跌幅1.85% [3] 现货价格 - 2025年6月27 - 30日，南宁白糖从6090.0元降至6080.0元，跌幅0.16%；昆明白糖从5890.0元涨至5895.0元，涨幅0.08% [3] - 棉花指数328从3281涨至3280，涨幅0.30%；新疆棉花从14950.0元涨至15050.0元，涨幅0.67% [3] 价差速览 - 2025年6月29 - 30日，SR01 - 05从59.0涨至63.0，涨幅6.78%；SR05 - 09从 - 251.0涨至 - 242.0，涨幅 - 3.59%；SR09 - 01从192.0降至179.0，跌幅6.77% [3] - CF01 - 05从15.0降至5.0，跌幅66.67%；CF05 - 09从 - 10.0涨至15.0，涨幅 - 250.00%；CF09 - 01从 - 5.0降至 - 20.0，涨幅300.00% [3] - 白糖01基差从290.0降至267.0，跌幅7.93%；白糖05基差从349.0降至330.0，跌幅5.44%；白糖09基差从98.0降至88.0，跌幅10.20% [3] - 棉花01基差从1344.0涨至1394.0，涨幅3.72%；棉花05基差从1359.0涨至1399.0，涨幅2.94%；棉花09基差从1349.0涨至1414.0，涨幅4.82% [3] 进口价格 - 2025年6月27 - 30日，棉花cotlookA价格79.65美元，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月27 - 30日，白糖进口利润1776.0美元，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0804，期货标的SR509，历史波动率8.87；SR509P5800隐含波动率0.0804 [3] - CF509C13800隐含波动率0.1018，期货标的CF509，历史波动率12.81；CF509P13800隐含波动率0.103 [3] 仓单 - 2025年6月27 - 30日，白糖仓单从23992.0张降至23749.0张，跌幅1.01%；棉花仓单从10302.0张降至10273.0张，跌幅0.28% [3] 信达期货有限公司情况 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币 [9] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员 [9]

中证商品期货指数表现 - 中证商品期货价格指数收报1375 74点 较前一交易日下跌3 17点 跌幅0 23% [1] - 中证商品期货指数收报1907 36点 较前一交易日下跌4 39点 跌幅0 23% [1] 光伏产业链商品行情 - 工业硅主力合约收涨2 94% 多晶硅主力合约涨4 55% 连续第三个交易日大涨 [3] - 工业硅冲高回落 多合约盘中触及涨停 光伏行业"限价保产"及政策调控预期较强 [3] - 焦煤上涨从成本端对工业硅形成提振 期货仓单持续注销推动价格上涨 [3] - 现货价格工厂小幅上调但下游接受度一般 新疆开工仍具韧性 云南丰水期临近 [3] 多晶硅市场分析 - 多晶硅表现强势但下游需求释放有限 供给侧调控政策有序推进提供乐观情绪 [4] - 供给侧调控是长周期逻辑 短期内光伏主材负反馈压力仍在 弱现实限制短期价格空间 [4] 焦煤与集运欧线行情 - 焦煤期货冲高回落 期货贴水基本完成修复 山西煤矿预计7月初复产 [5] - 山西省临汾市乡宁县某大矿累计停产30天 影响原煤总产量62万吨 [5] - 集运欧线贴水现货 市场预期悲观 美线涨价带动效应消退拖累欧线 [5] - 航司欧线报价不振 盘面持续回落 年初至今最低SCFIS欧线指数约1250点 [5]

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 6 月 30 日） 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：偏强 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：目前豆粕交易逻辑并未改变，来自于原料大豆进口成本的变化，令豆粕期价跟随外盘美豆波动 节奏。在国内油厂远期买船依旧谨慎的背景下，下游市场对远期供应收紧的预期支撑了采购需求。近期油 厂开工率持续攀升，豆粕提货量高位回落，油厂豆粕库存连续 8 周缓慢回升，但仍处于偏低水平。短期而 言，上下库存均在增加，对豆粕价格构成一定压力。令豆粕期价或转为区间震荡运行。 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收 ...

商品期货开盘，多晶硅、工业硅主力合约涨超3%，对二甲苯涨超2%，PTA、纯碱、焦煤、焦炭、碳酸 锂、烧碱涨超1%。原油、沪银、沪金、燃料油跌超1%。 ...

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场6月27日涨多跌少，多晶硅主力合约涨超3%，焦煤、工业硅主力合约涨超4%，碳酸锂主力合约涨超3%，焦炭、集运欧线、NR、纯碱主力合约涨超2%，铁矿石、氧化铝、BR橡胶、国际铜、沪铜、天然橡胶、PVC、沪锌主力合约涨超1%，SC原油主力合约跌超1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1377.97点，较前一交易日上涨5.01点，涨幅0.36%，中证商品期货指数收报1910.45点，较前一交易日上涨6.95点，涨幅0.37% [1] 多晶硅市场动态 - 多晶硅27日临近收盘大幅飙升，终盘涨幅超6%，日内高点逼近涨停，带动工业硅和碳酸锂终盘涨幅分别在4%和3%以上 [2] - 新疆多晶硅大厂减产消息传出，单日影响产量在1500至1700吨左右，减产持续性不确定，市场解读为供需端边际调整信号 [2] - 多晶硅主力合约日内净减仓超8000手，近两个交易日累计减仓幅度超过万手，空头出现明显离场信号 [2] 工业硅市场动态 - 工业硅近一个月价格连续反弹走高，27日收盘站上8000元/吨关口，但南方丰水期到来使得西南地区硅厂复产，供应面临增加 [3] - 需求端主要下游需求稳中偏弱，供需面宽松格局依旧，工业硅的强劲走势暂时缺少基本面印证 [3] 焦煤焦炭市场动态 - 焦煤连续第三个交易日拉涨，刷新逾一个月新高，焦煤焦炭27日延续反弹 [3] - 国内部分焦煤产地因安检和环保压力减产，供应边际回落，下游采购询价增多，钢厂日均铁水产量维持高位，对原燃料需求保持韧性 [3] - 终端钢材需求仍处淡季，焦煤焦炭整体供大于求格局尚未扭转，市场不看好双焦反弹空间 [3] 原油市场动态 - SC原油主力合约连续第四个交易日收跌，跌幅1.37%，地缘局势降温主导盘面 [4] - 市场风险偏好改善和美元走软支撑有限，信达期货表示原油盘面开始调整，反弹可能性偏小 [4] - 后市需关注OPEC+会议是否调整增产计划、霍尔木兹海峡航运安全动态、美欧最终关税安排 [4] 黄金市场动态 - 国际金价下跌，沪金主力合约收跌0.87%，地缘风险溢价回落 [5] - 美国经济数据走弱强化市场对美联储降息预期，金价陷入多空博弈 [5] - 美国商务部数据显示2025年第一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0.5%，弱于预期 [5]

国内 商品期货夜盘开盘涨跌不一，沪金跌1.12%。沪银跌1.07%，沪铜跌0.28%，铁矿涨0.63%，焦煤涨 1.56%， 原油跌0.72%。 ...

商品期货收盘，多晶硅主力合约涨超6%，焦煤、工业硅涨超4%，碳酸锂涨超3%，焦炭、集运欧线、20 号胶、纯碱涨超2%。原油跌超1%。 ...

国内商品期货市场表现 - 尿素期货收盘涨幅超过2% [1] - 红枣期货收盘涨幅超过2% [1] - 硅铁期货收盘涨幅超过1% [1] - 锰硅期货收盘涨幅超过1% [1] - 工业硅期货收盘涨幅超过1% [1] - 焦炭期货收盘涨幅超过1% [1] - 沪铅期货收盘涨幅超过1% [1] - 原油期货收盘跌幅超过8% [1] - 燃料油期货收盘跌幅接近6% [1] - 集运欧线期货收盘跌幅超过3% [1] - 液化气期货收盘跌幅超过2% [1] - 菜粕期货收盘跌幅超过2% [1] - 纸浆期货收盘跌幅超过2% [1]