| | | | | 油脂数据日报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ITG国贸期货 | | | 国贸期货出品 | | 2025/06/20 | | | | 投资咨询业务资格 | | | 农产品中心 | 期货从业证号 | 116 | 投资咨询证号 | | | 证监会许可【2012】31号 | | 同分 杨璐琳 | | F3042528 | | Z0015194 | | | 24度棕櫚油 2025/06/19 | 2025/06/18 | 一口价变动 | | 棕榈油主力现货基差(华南) | | | | | 天津 8870 | 8900 | -30 | 5000 | | | | | | 8820 张家港 | 8900 | -80 | 4000 | | | | | | 黄浦 8800 | 8800 | 0 | 3000 | | | | | | | | | 2000 | | | | | | 级豆油 2025/06/19 | 2025/06/18 | 一口价变动 | 1000 | | | | | | 大津 8320 | 8250 | ...

| | | | | 操作评级 | 2025年06月19日 | | --- | --- | --- | | 豆一 | 女女女 | 杨蕊霞 农产品组长 | | 豆粕 | ☆☆☆ | F0285733 Z0011333 | | 豆油 | ななな | 吴小明 首席分析师 | | 棕櫚油 | | F3078401 Z0015853 | | 菜粕 | ☆☆☆ | 董甜甜 高级分析师 | | | なな女 | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ☆☆☆ | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ☆☆☆ | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ★☆☆ | | | 鸡蛋 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 豆一减仓回调。国产大豆表现弱于进口大豆。进口大豆方面中期会受天气驱动，天气会成为影响价格的主要因 素，并且长期趋势美国生柴政策利多，也容易给GBOT大豆托底，价格抗跌。短期东北地区天气利于大豆生长, 持续关注天气的指引。 【大豆&豆粕】 伊以冲突持续升级,伊以美三国不断喊话,致使原油宽幅震动,美豆延续强势,大 ...

| 答咨询业务资格:证监许可 | 日度黄峰参考 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布日期: 2025/06 | 业分格号:F02517 | | | | | | | | | 趋势研判 | 行业板块 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品种 | 国内经济基本面支撑较弱,短期国内政策预期不强,海外扰动加 | | | | | | 股指偏弱震荡为主,策略上结合期权工具对冲不确定性。 | 剧, | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | 国债 | 震荡 | | | | | | 宏观金融 | 至间。 | 中东局势仍存在较大不确定性,金价短期或震荡为主;中长期上 | 震荡 | 黄金 | 涨逻辑仍旧坚实。 | | | | | 短期需警惕冲高回落风险。GB | 白银 | 震荡 | 近期市场风险偏好反复,而下游需求进入淡季,铜价走高后价格 | 看零 | 국교 | | | | | 存在回调风险。 | 近期国内电解铝库存持续下滑且库存水平偏低,挤仓风险仍存,G | 看多 | | | | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析 ，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 ，如黄金做多、白银考虑长线布局空单等 [1][2][3][4][5][6][8][9][10] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周二国际银价大涨2%突破37美元/盎司 ，黄金继续走弱 [1] - 基本面：特朗普表态、美经济数据不佳、央行黄金储备预期增加、美元计价储备预期下降 ，国内黄金ETF流出 ，各市场金银库存有变化 [1] - 交易策略：黄金做多 ，白银考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行 [2] - 基本面：伊以冲突、美股零售数据、美债收益率、美元指数等因素影响 ，铜矿紧张 ，升水和结构偏强 [2] - 交易策略：维持逢低买入思路 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.27% ，收于20460元/吨 [2] - 基本面：供应产能上升 ，需求开工率下降 [2] - 交易策略：预计价格震荡偏强运行 ，建议轻仓逢低试多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日+0.28% ，收于2860元/吨 [2] - 基本面：供应产能增加 ，需求产能稳定 [2] - 交易策略：预计短期期价走势偏弱整理 ，建议逢高沽空 [2] 锌 - 市场表现：昨日锌2507合约收盘价较前一交易日+0.30% ，收于21905元/吨 [3] - 基本面：供应增量趋势不改 ，消费环比下降 ，进入季节性淡季 [3] - 交易策略：预计锌价偏弱运行 ，建议逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：昨日铅2507合约较前一交易日收盘价 -0.71% ，收至16860元/吨 [3] - 基本面：再生铅亏损修复 ，铅蓄电池市场淡季延续 [3] - 交易策略：建议区间操作 [3] 工业硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行 ，主力09合约收于7360元/吨 ，较上个交易日下跌10元/吨 [3] - 基本面：现货部分牌号跌势缩窄 ，供给有复产计划 ，需求端多晶硅产量或涨 ，有机硅和铝合金需求有变化 [3] - 交易策略：维持偏空思路 ，预计盘面低位震荡 ，可反弹后轻仓做空 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行 ，主力07合约收于34010元/吨 ，较上个交易日下跌310元/吨 [3] - 基本面：现货价格下调 ，供应产量变化不大 ，需求硅片排产数据有修复 [3] - 交易策略：关注仓单注册速度 ，若超预期可考虑07和远月反套策略 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [3] - 基本面：国内锡矿紧张 ，复产预期压制上行空间 ，全球库存低关注挤仓风险 [3] - 交易策略：维持逢低买入思路 [3] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约横盘震荡收于2983元/吨 ，较前一交易日收盘价涨2元/吨 [4] - 基本面：建材库存环比下降 ，供需双弱但库存压力小 ，板材需求恶化 ，国际油价上涨或使黑色系受益 [4] - 交易策略：观望为主 ，尝试做多螺纹2510合约 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约横盘震荡收于697元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [4] - 基本面：澳洲和巴西发货量有变化 ，库存环比下降 ，铁水产量环比小幅下降 ，供需边际中性偏强但中期过剩 [4] - 交易策略：观望为主 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约横盘震荡收于791.5元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌1元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降 ，钢厂利润扩大 ，供应端库存分化 ，总体供需宽松但基本面改善 [4] - 交易策略：观望为主 ，尝试做多焦煤2509合约 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应端南美近端宽松远端美豆播种尾声 ，需求端南美主导 ，美生柴政策利多压榨需求 [5] - 交易策略：短期美豆震荡偏强 ，国内单边跟随国际成本端 ，关注美豆产量和政策 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡 ，深加工玉米价格上涨 [5] - 基本面：本年度供需边际转紧 ，替代品进口下降 ，小麦托市收购带动玉米价格 [5] - 交易策略：期价预计震荡偏强 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5668元/吨 ，跌幅0.09% [6] - 基本面：原糖市场交易全球供给过剩预期 ，国内趋势跟随原糖但波动弱 ，预计原糖6 - 8月集中放量 [6] - 交易策略：期货逢高空 ，期权卖看涨 ，用糖终端锁盘面价格 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌 [6] - 基本面：全美棉花播种进度落后 ，国内消费和工业增加值增长 ，商业库存下降 [6] - 交易策略：暂时观望 ，以区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌但仍强势 [6] - 基本面：供应端产区增产 ，需求端出口改善 [6] - 交易策略：短期P偏强 ，关注原油及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2508合约回调 ，现货价格上涨 [6] - 基本面：养殖亏损老鸡淘汰增加 ，供应高位 ，供强需弱 ，成本支撑 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 ，生猪现货价格上涨 [6] - 基本面：供应增加 ，出栏压力加大 ，消费季节性减弱 ，供增需减 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约收7652元/吨 ，涨幅0.55% [6] - 基本面：苹果减产预期减弱 ，果价震荡高位 ，市场博弈天气对产量影响 [6] - 交易策略：观望 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅反弹 [8] - 基本面：供给国产供应回升 ，进口量预计减少 ，需求下游农地膜淡季 ，其他需求持稳 [8] - 交易策略：短期震荡偏强 ，中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：V09合约收4871 ，涨0.6% [8] - 基本面：供应增速提升 ，开工率80% ，库存下降 ，出口尚可 [8] - 交易策略：空单逐步离场观望 ，考虑卖4950之上看涨期权 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格884美元/吨 ，PTA华东现货价格5020元/吨 [8] - 基本面：成本端PX供应预期偏紧 ，PTA供应高位 ，聚酯负荷维持90% ，综合库存中低位 [8] - 交易策略：PX多单持有 ，PTA逢高沽空加工费 [8] 橡胶 - 市场表现：周二主力合约窄幅震荡 ，RU2509 +0.29% ，收于13870元/吨 [8] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变化 ，青岛地区天胶库存有增减 [8] - 交易策略：单边14000上方逢高空配 ，套利多RU09 - 空NR09价差单持有 [8] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收980 ，涨0.4% [9] - 基本面：供应增速提升 ，库存高位 ，下游开工率低 ，估值亏损 [9] - 交易策略：下跌趋势难改 ，建议卖1250看涨期权 [9] PP - 市场表现：昨天pp主力合约延续小幅反弹 [9] - 基本面：供给国产供应回升 ，需求下游家电和汽车排产有变化 ，关注出口情况 [9] - 交易策略：短期震荡偏强 ，中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4446元/吨 [9] - 基本面：供应提升至高位 ，海外供应恢复 ，库存中低位 ，聚酯负荷90% ，产品利润修复 [9] - 交易策略：建议观望 ，关注地缘政治影响 [9] 原油 - 市场表现：昨夜油价大涨 [9] - 基本面：需求旺季但高频数据或低于预期 ，Q4需求转弱 ，供应端欧佩克+等有增产 [9] - 交易策略：待地缘风险可控后逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 [9] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存有变化 ，需求下游利润亏损 ，成品库存高位 [9] - 交易策略：短期震荡 ，中期逢高做空远月 [9] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1168 ，涨0.2% [10] - 基本面：供应开工率88% ，库存高位 ，待发天数11天 ，下游光伏玻璃日融量9.8万吨 [10] - 交易策略：供需双弱 ，底部震荡 ，可卖1400虚值看涨期权 [10]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-6-18 市场情绪回暖，橡胶偏强震荡 油脂：马棕增产压力边际减弱，EPA利好仍未消退 蛋⽩粕：多重因素提振，双粕收高 ⽟⽶/淀粉：现货涨势放缓，盘面震荡运行 ⽣猪：供需宽松，猪价低位震荡 橡㬵：市场情绪偏暖，盘面偏强震荡 合成橡㬵：盘面横向运行 纸浆：变化不大，维持震荡偏弱 棉花：棉价小幅震荡，反弹动力较弱 ⽩糖：糖价止跌反弹 原⽊：波动加剧，原木冲高回落 【异动品种】 天然橡㬵观点：市场情绪偏暖，盘⾯偏强震荡 逻辑：随着上周中东地缘冲突再起，国际油价快速冲高提振商品市场情 绪。天胶自身虽与原油没有直接关系，但在市场情绪偏强的带动下整体维 持偏强震荡。近期盘面的交易重心我们认为还是在宏观，橡胶自身基本面 变化不大，供给端来说，亚洲大部分产区均处于雨季影响当中，原料价格 小幅反弹上涨。不过听闻近期泰国降雨情况已经有所减少，还需要观察雨 季过后原料价格的表现。需求端来说，上周部分轮胎企业开工情况有所恢 复，部分企业库存积压问题些许好转，需求即期相对稳定，但预期依旧偏 弱。 所以整体从基本面来看，当前仍处于供给存增量预期，但需求存 ...

豆一市场 - 东北大豆价格持稳 成交清淡 市场观望陈粮拍卖氛围浓 [1] - 南方产区价格平稳 优质豆价坚挺 销区需求疲软 下游采购以刚需为主 [1] - 库存可保证生产 豆一随豆二走强 供应偏紧但需求疲软 09合约压力位4280-4300元/吨 支撑位4130-4150元/吨 [1] 花生市场 - 产区余货量偏低 进口花生到港少 持货商低价惜售 [1] - 新季种植面积同比小幅增加 油厂收购进入淡季 需求偏弱 [1] - 原油上涨及美国生柴政策利多 10合约支撑8110-8182 压力位8520-8528 [1] 豆油市场 - 伊以冲突和美豆油生柴政策利好拉涨 国内基本面变化不大 供应趋增需求疲软 [1] - 进口成本增加 油厂榨利收敛 成本端支撑价格 09合约压力位8000-8010元/吨 支撑位7770-7780元/吨 [1] 菜油市场 - 原油上涨改善生柴掺混利润和需求 EPA提案或使加菜油在美国生柴占比下降 但2026-2027年生柴掺混义务增量超预期 [1] - 国内库存高位回落但仍处同期高位 6月菜籽到港和压榨量预期充足 供应偏宽松 [1] - 新季菜籽存增产预期 三季度有去库预期 多单持有 支撑9200-9216 压力9790-9798 [1] 棕榈油市场 - 原油上涨和美国EPA提议改善生柴掺混利润和需求 美豆油上涨提升其性价比 [1] - 6月1-15日马棕产量降4% 出口增17 7-26 3% 国内6月买船超刚需 远期偏慢 [1] - 10月前产地增产 多单持有 支撑8100-8140 压力8704-8798 [1]

豆一市场 - 东北大豆价格持稳，成交清淡，市场观望陈粮拍卖氛围浓 [1] - 南方产区大豆价格平稳，优质豆价坚挺 [1] - 销区需求疲软，因天气热影响豆制品保存，下游采购以刚需为主，库存可保证生产 [1] - 近期豆一跟随豆二走强，但国产大豆基本面无明显变化，供应偏紧需求也弱 [1] - 主力09合约暂观望，关注4280 - 4300元/吨区间压力位，4130 - 4150元/吨支撑位 [1] 花生市场 - 产区花生余货量低，受塞内开关延迟和进口利润不佳影响，进口花生到港少，持货商低价惜售 [1] - 新季花生种植面积同比小幅增加，处近年高位 [1] - 油厂收购入淡季，需求偏弱 [1] - 原油上涨及美国生柴政策利好，对花生有一定利多 [1] - 可低位轻仓试多，10合约支撑8110 - 8182，压力位8520 - 8528 [1] 豆油市场 - 豆油受伊以冲突和美豆油生柴政策利好拉涨 [1] - 国内豆油基本面变化不大，供应增需求弱 [1] - 受CBOT大豆及巴西升贴水走强带动，大豆进口成本增加，油厂榨利收敛，成本端支撑价格 [1] - 主力09合约关注8000 - 8010一线压力，7770 - 7780元/吨支撑位 [1] 菜油市场 - 原油大幅上涨，改善生柴掺混利润和需求 [1] - EPA提案或使加菜油在美国生柴占比下降，但2026 - 2027年美国生柴掺混义务增量超预期，整体影响利多 [1] - 国内菜油库存高位回落，但仍处近年同期高位 [1] - 6月菜籽到港和压榨量预期充足，短期供应宽松 [1] - 新季菜籽播种顺利，有增产预期 [1] - 海外菜籽旧作供给偏紧，成本端有支撑 [1] - 7月后国内菜籽买船少，三季度有去库预期 [1] - 多单持有，支撑9200 - 9216，压力9790 - 9798 [1] 棕榈油市场 - 原油上涨改善生柴掺混利润和需求，美国EPA提议利好，美豆油上涨提升其性价比 [1] - 高频数据显示6月1 - 15日马棕产量环比降4%，出口环比增17.7 - 26.3% [1] - 国内6月买船超刚需，远期买船慢 [1] - 10月前产地处增产季，关注产量和美国生柴政策落地情况 [1] - 多单持有，支撑8100 - 8140，压力8704 - 8798 [1]

| CTECHER | 日度黄路参考 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布日期: 2025/06 | 业分格号:F02517 | | | | | | | | | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 行业板块 | 品种 | 股指 | 地缘冲突加剧,结合期权工具对冲不确定性。 | 看零 | | | | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | 登间。 | 宏观金融 | | | | | | | | 局势略有缓和,金价短期或重返震荡;中长期上涨逻辑仍旧坚实 | 賃金 | 震荡 | | | | | | | | T 自银 | 短期料进入震荡走势。 | 農汤 | 近期市场风险偏好有所下滑,而下游需求进入淡季,铜价走高后 | | | | | | | 价格存在回调风险。 | 近期国内电解铝库存持续下滑,挤仓风险仍存,铝价维持偏强运 | 看多 | | | | | | | | 门。 | 氧化铝现货价格相对稳定,而期货价格偏弱运行,期货贴水明 | | | | | | | | | 氧化铝 | 显 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 从生物质柴油义务总量看 2026 年总需求同比 2024 年持平 2027 年同比 2024 年总需求增加 全球植物油总需求呈增加趋势 增长爆发区域在北美本土 北美市场会强于海外市场 静态用建议的加仑量进行再评估之后比之前报告更利多 但后续要关注实际生产表现来动态评估 [1][2][8] 相关内容总结 生物质柴油义务量及需求趋势 - 2026 年和 2027 年生物质柴油义务量分别为 56.1 和 58.6 亿加仑 2024 年美国生物质柴油产量 48.6 亿加仑 + 净进口 0.92 亿加仑 合计 49.52 亿加仑 2026 年和 2027 年比对 2024 年分别增长 13.28%和 18.33% 总需求呈同比增长趋势 [8] - 前期需求总量稳定 后期需求会增长 [1] 原料使用情况 - 2024 年植物油以美国加拿大墨西哥本土原料为主 动物油脂和黄油脂有其他区域原料 牛油和黄油脂合计其他区域原料 286 万吨 抑制非北美原料易增加北美本土菜籽油豆油用量 [1] - 2024 年生物柴油净进口 + 可再生柴油净进口量转化为总原料 为 33 万吨 [5] - 去掉非北美本土原料和进口原料 假设用北美本土原料替代 2024 年预计为 319 万吨 [7] 不同植物油进口情况 - 菜籽油进口依赖度高 毛菜籽油和精炼菜籽油主要从加拿大进口 [4] - 玉米油进口依赖度低 毛玉米油和精炼玉米油主要从加拿大进口 还有部分来自巴西和墨西哥 [4] - 大豆油进口依赖度低 毛豆油和精炼豆油主要从加拿大进口 还有部分来自墨西哥 [4] - 动物油脂中 牛油脂进口来源分散 黄油脂主要从中国进口 [4] 生物柴油和可再生柴油进出口原料折算 - 2024 年生物柴油进口折算原料 140 万吨 出口折算原料 59 万吨 净进口折算原料 82 万吨 可再生柴油净进口折算原料 -45 万吨 生物柴油 + 可再生柴油净进口折算原料 37 万吨 粗略折算成原料为 33 万吨 [5] 可再生柴油进出口及净进口情况 - 2015 - 2024 年可再生柴油进口和出口量有波动 2024 年净进口为 -151 [6] 豆油和菜油消费情况 - 2022/2023 - 2025/2026 年菜油和豆油工业使用和食用需求有变化 豆油 + 菜油食用合计 2024/2025 年为 8406 千吨 2025/2026 年为 8510 千吨 [8] RIN 义务量影响 - EPA 对 2026 和 2027 年设定 RIN 义务量 通过 RIN 换算成 RVO 的加仑量低于建议加仑量 需关注实际生产表现动态评估 [9]

豆粕周报 20250616 正信期货研究院—农产品小组 2 3 主要观点 行情回顾 基本面分析 1 目录 CONTENTS 4 价差跟踪 美国生柴政策利好，美豆及连粕震荡走高 主要观点 本周豆粕继续反弹。 成本端，6月USDA报告乏善可陈，其中美豆新作及南美大豆旧作均未做调整，报告影响呈中性。市场仍关注美豆 出口及新作生长情况，上周美豆出口净销售录得11.9万吨，虽符合预期但环比大幅减少；叠加近期美豆产区天气 尚可，美豆总体承压；不过美国生柴政策大幅提高未来两年掺混量，压榨需求提升刺激美豆震荡收涨。 国内，5月大豆进口1392万吨，大豆大量到港支撑油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游 成交及提货旺盛，对豆粕现货提供支撑；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，大豆库存610.29万吨，较上周增加 27.41万吨；豆粕库存38.25万吨，较上周增加8.45万吨。 策略：6月USDA报告影响中性，不过生柴政策利好刺激短期美豆震荡偏强；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机恢 复正常，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游提货旺盛，现货表现震荡；而四季度油厂采购开启，巴西大豆升贴 水震荡走升推动连粕进口成本；中长 ...