公司业绩概览 - 2024年营业总收入1.61亿元同比下降35.53% [1] - 毛利润1933.82万元较2023年1.21亿元大幅减少 [1] - 归属净利润亏损3.16亿元同比下滑23.88% [1] 直播电商业务 - 直播电商业务曾是营收增长重要引擎但2024年表现不佳 [4] - 行业进入成熟阶段主播数量爆发式增长导致渠道竞争加剧 [4] - 低门槛和市场低迷迫使加工厂直接进入终端市场品牌端竞争加剧 [4] - 为维持市场份额增加成交成本推广佣金投入压缩盈利空间 [4] 电商直销业务 - 公司积极转型电商直销业务但转型过程不顺利 [5] - 处于扩大业务规模关键阶段前期投入较大导致经营成本上升 [5] - 用户新鲜感降低忠诚度下降消费日趋理性行业流量红利消退 [5] - 探索新零售新业态直销模式多平台多渠道铺设但短期难扭亏 [5] 矿产品业务 - 矿产品业务主要包括锂矿原矿及其他矿产品贸易业务 [7] - 已完结大宗贸易业务和"背靠背结算方式"业务切断风险 [7] - 计提9110.94万元信用减值损失主要系矿产品贸易应收款项坏账准备增加 [7] 新能源业务 - 新能源业务被视为未来发展重点但尚未形成实质性收益贡献 [8] - 推进采矿选矿工程建设提高矿产资源利用效率夯实资源基础 [8] - 参与发起新能源产业基金年产30万吨硫酸绿色循环经济项目具备开工条件 [8] - 发展仍需时间短期内难对业绩产生显著影响 [8] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额-1.25亿元同比下降144.28% [9] - 投资活动现金流量净额-3541.89万元同比上升49.97% [9] - 筹资活动现金流量净额-1.59亿元同比下降68.60% [9] - 现金流恶化加剧财务压力需谨慎管理确保可持续发展 [9] 资产减值损失 - 计提1.72亿元资产减值损失 [10] - 包括投资性房地产固定资产减值准备9543.73万元 [10] - 参股公司中能鑫储中联畅想长期股权投资减值准备7691.31万元 [10] 未来展望 - 电商直销业务投入大量资源未来有望逐步形成规模效应 [11] - 新能源业务相关项目推进为公司长远发展奠定基础 [11] - 需在业务转型风险控制现金流管理等方面继续努力 [11] - 优化人才结构通过人才驱动推动公司价值稳步提升 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年实现收入22.01、26.64、31.77亿元，实现归母净利润4.30、5.46、6.72亿元，现价对应PE分别为21、16、13倍，公司是国内综合性工业电源领跑者，积极发力海外光伏及充电桩业务，半导体射频电源持续签单、未来成长可期，维持“买入”评级 [9] 报告事件总结 - 英杰电气4月28日发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现收入17.80亿元，同比增长0.59%；实现归母净利润3.23亿元，同比减少25.19%；实现扣非归母净利润3.07亿元，同比减少27.87%。2025Q1实现收入3.25亿元，同比减少13.30%；实现归母净利润0.50亿元，同比减少36.84%；实现扣非归母净利润0.48亿元，同比减少37.76% [3] 市场数据总结 - 截至2025/04/30，英杰电气相对沪深300指数1M、3M、12M表现分别为 - 21.4%、 - 21.1%、 - 19.7%，沪深300指数对应表现为 - 3.7%、 - 1.2%、4.6% [4] - 截至2025/04/30，英杰电气当前价格39.90元，周价格区间34.14 - 73.50元，总市值8,842.60百万，流通市值4,429.29百万，总股本22,161.90万股，流通股本11,100.97万股，日均成交额75.98百万，近一月换手51.00% [4] 业务情况总结 - 光伏业务承压，半导体收入占比提升。2024年公司光伏实现收入8.74亿元，同比减少10.27%；半导体等电子材料实现收入3.51亿元，同比增长6.41%；其他行业领域实现收入5.53亿元，同比增长18.92%；其他业务实现收入0.03亿元，同比增长95.61%。2024年光伏行业收入占比49.08%，同比下降10.27%，半导体及电子材料行业收入占比19.69%，同比增长6.41% [6] - 2024年半导体毛利率显著增长，持续加大研发投入。2024年公司毛利率为38.50%，同比增长1.27pct，净利率为18.84%，同比减少5.53pct。2025Q1公司毛利率为37.78%，同比减少4.18pct，净利率为15.81%，同比减少6.59pct。分行业看，2024年公司光伏毛利率为28.53%，同比减少2.36pct；半导体等电子材料毛利率为53.98%，同比增长11.14pct；其他行业领域毛利率为44.64%，同比减少1.96pct；其他业务毛利率为3.83%，同比减少6.41pct。2024年公司期间费用率为14.95%，同比增长3.04pct，其中销售费用为0.82亿元，同比增长27.87%；管理费用为0.59亿元，同比增长11.61%；研发费用为1.37亿元，同比增长40.18%；财务费用为 - 0.12亿元，上年同期为 - 0.04亿元 [6] - 半导体产品型号及新签订单稳步推进，发力海外光伏及充电桩业务。光伏业务方面，2024年公司国内光伏新增订单大幅下滑，客户验收延缓，公司一方面强化项目验收和应收账款管理，另一方面大力开拓海外光伏市场，并在亚洲地区取得较好订单。半导体业务方面，2024年公司半导体产品研发、新签订单均处于稳步提升状态，覆盖核心客户设备型号不断增长，客户数量明显增多。充电桩业务方面，英杰寰宇国际负责海外业务，2024年发展迅速，已在欧洲和亚洲地区设立分、子公司，并获得欧洲主要能源企业未来五年充电桩招投标机会 [6][7] 预测指标总结 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1780|2201|2664|3177| |增长率(%)|1|24|21|19| |归母净利润（百万元）|323|430|546|672| |增长率(%)|-25|33|27|23| |摊薄每股收益（元）|1.46|1.94|2.46|3.03| |ROE(%)|13|16|18|19| |P/E|37.84|20.57|16.20|13.16| |P/B|5.10|3.26|2.84|2.46| |P/S|6.88|4.02|3.32|2.78| |EV/EBITDA|27.44|15.22|11.77|9.29|[8]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][21] 报告的核心观点 - 2025年第一季度归母净利润同比增长2.3%，业绩超预期，营收7531.1亿元（同比-7.3%，环比+10.5%），归母净利润468.1亿元（同比+2.3%，环比+45.6%），扣非归母净利润465.6亿元（同比+1.7%，环比+22.3%），在布伦特原油均价同比下降8.9%情况下归母净利润逆势增长 [1][7] - 油气业务坚持高效勘探、效益开发，加快新能源业务发展，2025年第一季度油气与新能源板块经营利润460.9亿元（同比+7.0%），油气当量产量467.0百万桶油当量（同比+0.7%），风光发电量16.8亿千瓦时（同比+94.6%） [2][10] - 炼化、成品油销售板块需求承压，加大化工新材料研发、营销力度，2025年第一季度炼油、成品油销售板块经营利润分别为45.5亿元（同比-34.7%）、50.4亿元（同比-25.4%），化工板块经营利润8.4亿元（同比-26.9%），新材料产量80.0万吨（同比+37.5%） [3][12][14] - 发挥产业链一体化优势，天然气销售量效齐增，股东增持彰显信心，2025年第一季度天然气销售板块经营利润135.1亿元（同比+9.7%），销售天然气864.4亿立方米（同比+3.7%），控股股东计划12个月内增持公司A 股、H 股28 - 56亿元 [4][17] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,011,012|2,937,981|2,939,755|2,984,351|3,027,086| |(+/-%)|-7.0%|-2.4%|0.1%|1.5%|1.4%| |净利润(百万元)|161144|164676|167351|170910|173943| |(+/-%)|7.9%|2.2%|1.6%|2.1%|1.8%| |每股收益（元）|0.88|0.90|0.91|0.93|0.95| |EBIT Margin|8.8%|8.4%|9.8%|9.8%|9.8%| |净资产收益率（ROE）|11.1%|10.9%|10.6%|10.5%|10.4%| |市盈率（PE）|9.0|8.8|8.7|8.5|8.4| |EV/EBITDA|5.4|5.4|5.0|4.7|4.5| |市净率（PB）|1.00|0.96|0.92|0.89|0.87|[5] 可比公司估值表 |公司代码|公司名称|投资评级|EPS（元）（2024）|EPS（元）（2025E）|EPS（元）（2026E）|PE（2024）|PE（2025E）|PE（2026E）|PB（2025E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |601857.SH|中国石油|优于大市|0.90|0.91|0.93|10.0|8.7|8.5|1.0| |600938.SH|中国海油|优于大市|2.90|2.99|3.09|10.2|8.4|8.1|1.6| |0857.HK|中国石油股份|无评级|0.90|0.93|0.94|6.3|5.8|5.8|0.7| |0883.HK|中国海洋石油|无评级|2.90|2.97|3.06|6.1|5.2|5.1|1.0|[22] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027E各年相关财务数据，如现金及现金等价物、应收款项、营业收入、营业成本等 [23] - 关键财务与估值指标显示各年每股收益、每股红利、ROIC、ROE等情况，如2025E - 2027E每股收益分别为0.91、0.93、0.95元 [23]

主要财务数据 - 公司第一季度报告未经审计 [3][8] - 公司新能源业务实现销售收入约26.30亿元，同比增长约43.79% [5] 股东信息 - 公司未披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表的具体数据 [5] - 公司未涉及优先股股东持股情况 [5] 定向发行股票 - 公司拟向实际控制人袁永刚、袁永峰定向发行股票，募集资金总额不超过人民币14.04亿元 [6] - 发行价格由11.49元/股调整为11.24元/股 [6] - 定向发行股票申请已获得深圳证券交易所审核通过及中国证监会同意注册批复 [6] 季度财务报表 - 公司披露了合并资产负债表、合并利润表和合并现金流量表 [7] - 2025年起未执行新会计准则调整 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司总营业收入同比+16.4%至23.5亿元，归母净利润同比+11.9%至1.6亿元；1Q25营业收入同比+29.7%至6.6亿元，归母净利润同比+13.8%至0.48亿元；2024年业绩基本符合预期，1Q25利润端受新项目爬坡拖累 [1] - 2024年公司毛利率同比+1.8pcts至24.0%；1Q25毛利率同比+0.4pcts至21.6%，短期承压因新项目爬坡，后续随项目上量和墨西哥工厂盈利，毛利率有望改善 [2] - 公司新项目和客户持续开拓，海外布局深化，还进军机器人领域，有望培育第二增长曲线 [3] - 鉴于海外工厂爬坡不确定性大，下调2025E/2026E归母净利润预测15%/5%至2.52亿元/3.43亿元，新增2027E归母净利润预测4.34亿元，看好新能源业务转型和海外获单能力，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,020|2,352|3,241|4,101|4,978| |营业收入增长率|30.73%|16.42%|37.81%|26.52%|21.39%| |归母净利润（百万元）|146|163|252|343|434| |归母净利润增长率|9.24%|11.93%|54.41%|35.92%|26.62%| |EPS（元）|0.78|0.88|1.16|1.58|2.00| |ROE（归属母公司)（摊薄）|5.44%|6.18%|8.80%|10.82%|12.23%| |P/E|44|39|29|22|17| |P/B|2.4|2.4|2.6|2.3|2.1|[5] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2,020|2,352|3,241|4,101|4,978| |营业成本|1,573|1,788|2,464|3,089|3,747| |折旧和摊销|187|220|241|244|247| |税金及附加|9|12|15|16|20| |销售费用|34|30|49|62|75| |管理费用|161|199|266|328|398| |研发费用|95|103|143|180|219| |财务费用|-7|39|34|37|44| |投资收益|-3|3|0|10|20| |营业利润|157|202|300|401|502| |利润总额|161|201|303|403|505| |所得税|1|18|30|40|50| |净利润|160|182|272|363|454| |少数股东损益|14|19|20|20|20| |归属母公司净利润|146|163|252|343|434| |EPS(元)|0.78|0.88|1.16|1.58|2.00|[10] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|122|383|303|502|550| |净利润|146|163|252|343|434| |折旧摊销|187|220|241|244|247| |净营运资金增加|182|99|303|190|234| |其他|-393|-99|-494|-276|-365| |投资活动产生现金流|-811|-472|-508|-498|-488| |净资本支出|-667|-586|-510|-510|-510| |长期投资变化|3|0|0|0|0| |其他资产变化|-146|114|2|12|22| |融资活动现金流|293|54|254|56|-1| |股本变化|24|0|31|0|0| |债务净变化|-222|109|315|134|98| |无息负债变化|192|158|201|257|282| |净现金流|-371|-41|48|60|61|[10] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|4,356|4,595|5,356|6,070|6,849| |货币资金|263|179|227|287|348| |交易性金融资产|201|43|40|40|40| |应收账款|698|938|1,160|1,460|1,752| |应收票据|60|5|16|41|75| |其他应收款（合计）|8|5|16|21|25| |存货|564|656|845|892|1,004| |其他流动资产|114|86|95|104|113| |流动资产合计|1,928|1,929|2,422|2,869|3,386| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|3|0|0|0|0| |固定资产|1,356|1,811|2,115|2,396|2,661| |在建工程|614|364|291|237|197| |无形资产|207|220|208|196|186| |商誉|128|128|128|128|128| |其他非流动资产|67|79|79|79|79| |非流动资产合计|2,428|2,666|2,935|3,200|3,463| |总负债|1,606|1,873|2,390|2,781|3,161| |短期借款|613|770|1,086|1,220|1,318| |应付账款|469|590|739|927|1,124| |应付票据|126|230|246|309|375| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|1|4|4|4|4| |流动负债合计|1,510|1,790|2,312|2,703|3,083| |长期借款|0|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|90|78|78|78|78| |非流动负债合计|95|84|78|78|78| |股东权益|2,750|2,722|2,966|3,288|3,688| |股本|186|186|218|218|218| |公积金|1,627|1,645|1,639|1,654|1,654| |未分配利润|775|898|1,097|1,384|1,764| |归属母公司权益|2,683|2,644|2,869|3,171|3,551| |少数股东权益|68|78|98|118|138|[11] 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|22.2%|24.0%|24.0%|24.7%|24.7%| |EBITDA率|18.2%|21.4%|18.3%|18.2%|17.1%| |EBIT率|8.9%|11.9%|10.9%|12.3%|12.1%| |税前净利润率|8.0%|8.5%|9.3%|9.8%|10.1%| |归母净利润率|7.2%|6.9%|7.8%|8.4%|8.7%| |ROA|3.7%|4.0%|5.1%|6.0%|6.6%| |ROE（摊薄）|5.4%|6.2%|8.8%|10.8%|12.2%| |经营性ROIC|5.8%|7.5%|7.9%|10.2%|11.0%|[12] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|37%|41%|45%|46%|46%| |流动比率|1.28|1.08|1.05|1.06|1.10| |速动比率|0.90|0.71|0.68|0.73|0.77| |归母权益/有息债务|4.06|3.43|2.64|2.60|2.69| |有形资产/有息债务|6.00|5.43|4.57|4.66|4.91|[12] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|1.69%|1.28%|1.50%|1.50%|1.50%| |管理费用率|7.96%|8.45%|8.20%|8.00%|8.00%| |财务费用率|-0.34%|1.67%|1.05%|0.90%|0.89%| |研发费用率|4.70%|4.39%|4.40%|4.40%|4.40%| |所得税率|0%|9%|10%|10%|10%|[13] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.15|0.15|0.19|0.25|0.31| |每股经营现金流|0.65|2.06|1.39|2.31|2.53| |每股净资产|14.42|14.21|13.19|14.58|16.32| |每股销售收入|10.86|12.64|14.90|18.85|22.88|[13] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|44|39|29|22|17| |PB|2.4|2.4|2.6|2.3|2.1| |EV/EBITDA|18.6|14.4|14.6|11.8|10.6| |股息率|0.4%|0.4%|0.5%|0.7%|0.9%|[13]

公司业绩表现 - 24年收入169.3亿同比+23.4%，归母净利7.72亿同比+800.2%，扣非归母5.31亿同比+2750.7%，毛利率18.5%同比-1.3pcts，净利率5.0%同比+3.9pcts，盈利能力显著改善 [1] - 24Q4收入48.4亿同比+23.0%环比+9.8%，归母净利1.77亿同比+110.7%环比+10.2%，扣非归母1.60亿同比+69.6%环比+4.2%，毛利率18.1%同比-3.1pcts环比-1.9pcts，净利率4.2%同比+1.6pcts环比+0.2pct [1] - 25Q1收入44.0亿同比+11.6%环比-9.1%，归母净利1.7亿同比-43.4%环比-1.4%，扣非归母1.7亿同比+32.8%环比+5.2%，毛利率19.0%同比+1.3pcts环比+0.9pct，净利率4.4%同比-3.9pcts环比+0.2pct [1][2] 业务结构分析 - 消费电子业务收入116.9亿同比+15.4%，毛利率19.8%同比-0.5pct，其中消费电子精密结构件及模组75.2亿同比+23.0%，毛利率19.9%同比+0.2pct；电子连接器及智能电子产品精密小件35.4亿同比+4.6%，毛利率19.6%同比-1.8pcts [1] - 新能源业务收入52.1亿同比+47.3%，毛利率15.7%同比-2.7pcts，动力电池结构件生产基地产能逐步释放，市场占有率提升 [1] - 机器人及智能装备业务收入0.3亿同比-42.1%，体量下滑主因在于子公司广东天机股权稀释，24年加快人形机器人相关产能建设，取得多家国内外人形机器人客户的定点项目 [1] 未来展望 - 消费电子领域，A客户Mac、AI Phone、手表、AI眼镜等新项目新品类望带来新增量，前瞻布局安卓3D打印创新赛道 [2] - 新能源业务有望延续好转趋势，公司对内的提质增效和费用的严格管控有望收获成效，带来利润增量的弹性空间 [2] - 机器人方面，公司与AI Figure、T等人形机器人海外头部企业以及国内多个机器人企业建立了合作关系，价值量高，未来将为更多人形机器人客户提供关键零组件产品，并有潜力成为机器人总成商 [2] 投资建议 - 中长期来看公司A客户结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非A客户需求，新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升，机器人新产品前瞻布局具有卡位优势 [2] - 最新预测25-27年营收198.1/222.9/262.0亿，归母净利润8.8/12.1/14.3亿，对应当前股价PE为32.1/23.3/19.7倍 [2]

联化科技股份有限公司投资者关系活动记录表 证券代码：002250 证券简称：联化科技 编号：20250429 | 投资者关系活动类别 | √特定对象调研 □分析师会议 | | | | --- | --- | --- | --- | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 □其他 | | | | 参与单位名称及人员 | 长城证券：肖亚平、林森 中金公司：李熹凌 | | | | 姓名 | 诺华基金：周小琪 汇丰晋信：王家怡 | | | | | 弘尚资产：沙正江 | | | | 时间 | 2025 年 月 29 日 | 4 | | | 地点 | 公司上海办 | | | | 上市公司接待人员姓 | 高级副总裁、董秘 陈飞彪 | | | | 名 | 证券事务代表 戴依依 | | | | | 1、中美关税政策对公司经营影响如何？公司计划将采取什么 | | | | | 措施进行应对？ | | | | | 中美关税政策对公司整体经营影响有限，公司涉及出口到 | | | | | 美国口岸的业务占比较小，且大部分产品在豁免清单中。公司 | | | | | 几 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 2024年业绩稳健增长，2025Q1利润短期承压，考虑新能源业务盈利能力待提升，下调2025/2026盈利预测，新增2027年盈利预测，看好新能源业务板块长期成长性，维持“买入”评级 [3] 相关目录总结 公司基本信息 - 当前股价15.50元，一年最高最低21.25/13.06元，总市值60.12亿元，流通市值40.59亿元，总股本3.88亿股，流通股本2.62亿股，近3个月换手率367.85% [1] 财务数据 - 2024全年营收20.20亿元，同比+33.04%；归母净利润1.26亿元，同比+24.47%；扣非归母净利润1.15亿元，同比+29.43%；销售毛利率27.67%，同比-1.70pcts；销售净利率6.39%，同比+0.02pcts [3] - 2025年一季度营收4.46亿元，同比+11.14%，环比-31.31%；归母净利润0.23亿元，同比-42.00%，环比-7.48%；扣非归母净利润0.20亿元，同比-50.41%，环比-7.30%；毛利率23.72%，同比-4.61pcts，环比-1.12pcts；净利率5.50%，同比-4.87pcts，环比+1.29pcts [3] - 预计2025/2026/2027年归母净利润1.50/1.95/2.32亿元，当前股价对应PE为40.1/30.9/25.9倍 [3] - 2023 - 2027年相关财务指标预测：营业收入分别为15.18亿、20.20亿、24.48亿、27.05亿、30.01亿元；归母净利润分别为1.01亿、1.26亿、1.50亿、1.95亿、2.32亿元等 [6] 业务情况 - 车载与能源信息板块已进入比亚迪、吉利等国产一线及合资品牌供应链体系，2024年该板块收入11.70亿元，同比增长52.24%，占收入比重提升到57.9%，其中新能源业务收入11.19亿元，业务结构不断优化 [4] 研发与产业布局 - 2024年研发费用1.65亿元，同比增长24.83%，研发费用率达8.18%，开展多项产品研发，截至2024年底拥有专利授权726项，其中发明专利128项 [5] - 2025年3月可转债发行上市，募集资金用于连接器智能化及超充产业升级等项目，募投项目实施后产业布局有望加速完善与升级 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营收25.66亿元，同比增长83.55%，归母净利润2.42亿元，同比增长229.47% [1] - 2024Q4营收7.94亿元，同比增长67.93%，归母净利润0.60亿元，同比增长132.81% [1] - 2025Q1营收6.59亿元，同比增长45.41%，归母净利润0.57亿元，同比增长84.35% [1] - 预计2025-2027年营收分别为35.99亿元、46.53亿元、55.73亿元，归母净利润分别为3.22亿元、4.14亿元、5.04亿元 [4] 业务增长驱动 - 消费电子功能性器件业务营收81,940.44万元，同比增长78.76% [2] - 电子产品结构性器件业务营收69,721.25万元，同比增长86.66% [2] - 3C智能装配自动化设备业务营收14,988.38万元，同比增长186.37% [2] - 新能源结构与功能性组件业务营收87,759.47万元，同比增长76.16% [2] 费用控制 - 2024年销售费用0.82亿元，销售费率3.20%，同比下降2.28个百分点 [2] - 管理费用1.37亿元，管理费率5.33%，同比下降5.54个百分点 [2] - 研发费用1.09亿元，研发费率4.25%，同比下降1.73个百分点 [2] - 财务费用-0.17亿元，同比增加0.16亿元 [2] 客户与市场布局 - 消费电子领域客户包括三星视界、Apple、Jabra、Bose、Sony、Oppo、Lenovo等 [3] - FPC软板客户包括鹏鼎控股、华通电脑、台郡科技、藤仓电子、安费诺等 [3] - EMS客户包括立讯精密、歌尔股份、富士康、卡士莫等 [3] - 新能源领域客户包括宁德时代、比亚迪、瑞浦兰钧、上汽伊控、阳光电源、海辰储能等 [3]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入41.8亿元，同比增长10.3%，归母净利润0.80亿元，同比增长13.1% [1] - Q4营业收入12.7亿元，同比增长36.8%，归母净利润0.18亿元，同比增长194.7% [1] 业务分析 - 整车业务营收同比下滑13.4%，主要由于汽车物流行业持续承压、主机厂降价、部分区域对流线路不匹配 [1] - 国际业务营收同比增长87.5%，购入第三艘滚装船"久洋隆"轮，开辟多条新铁路线路，开展KD运包一体化等创新增值业务 [1] - 新能源业务营收同比增长210.3%，滁州工厂落成投产，北京总部"光储充检放"一体示范站正式落成 [1] 财务指标 - 2024年毛利率11.6%，同比增长0.86pct，主要由于优化运输路线和精细化运营 [2] - 期间费用率9.9%，同比下降0.65pct，其中销售费用率2.34%（同比-0.06pct），管理费用率5.58%（同比-0.47pct），研发费用率0.23%（同比+0.05pct），财务费用率1.75%（同比-0.17pct） [2] - 归母净利率1.91%，同比增长0.05pct [2] 未来展望 - 整车业务：强化第三方整车物流整合服务能力，优化运输组织效率，推进数智化升级 [3] - 国际业务：重点布局墨西哥、东南亚、欧洲市场，深化国内外主机厂合作 [3] - 新能源业务：完善产品矩阵体系，依托滁州工厂产能支撑，加强储能技术研发，重点研发储能电池系统与智能管理系统 [3] 盈利预测 - 下调2025-2026年归母净利预测为1.0亿元、1.3亿元（原1.5亿元、1.7亿元），新增2027年预测为1.5亿元 [3]