报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计延续震荡偏强格局，但投资者需关注地缘缓和局面变化 [1] - 铝价短期暂未完全走出震荡行情，海外地缘情绪提供支撑，国内弱需求与高库存制约涨幅 [2] - 镍操作上或可参考火法成本低多机会，需警惕海外地缘影响及库存压力，关注后续7月是否有补充配额情况 [3][4] 各部分内容总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价走高，国内精炼铜现货进口窗口打开但盈利小；美国3月PPI数据使短期通胀担忧缓解但原材料价格压力仍显著；美伊谈判窗口打开使市场对极端冲突升级担忧降温；国内限制硫酸出口或引起供应扰动；LME、Comex库存增加，SHFE铜仓单和保税区库存下降 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落、铝锭现货贴水扩大等；几矿减量发运、国内氧化铝爬产和进口到港冲击等因素影响盘面，电解铝因美伊问题存在供给担忧，国内铝水比例回升、铝锭社库累库降速 [2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME库存减少，SHFE仓单增加；印尼开展修订镍矿基准价格会议，预计4月15日发布官方法案；印尼部分镍加工企业因硫磺短缺减产至少10%，成本端走强 [3] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格上涨、升贴水下降，废铜价格上涨、精废价差扩大，下游无氧和低氧铜杆价格上涨，粗炼TC持平；LME库存增加、上期所仓单减少，COMEX库存减少，社会库存减少；LME0 - 3 premium下降，CIF提单持平，活跃合约进口盈亏转正 [5] - 铅：平均价持平，部分升贴水有变化，含税再生精铅等价格上涨，铅精矿到厂价部分上涨、加工费持平；LME库存减少，上期所仓单和库存增加；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口盈亏增加 [5] - 铝：无锡和南海报价上涨，南海 - 无锡贴水扩大，现货升水下降，部分原材料价格有变动，下游加工费部分下降、铝合金价格上涨；LME库存减少，上期所仓单和总库存增加，社会库存电解铝和氧化铝增加；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口亏损减少 [6] - 镍：金川镍板状价格上涨，部分升贴水下降，镍铁、镍矿价格持平，不锈钢部分价格下降，新能源相关产品价格下降；LME库存减少，上期所仓单和镍库存增加，不锈钢仓单减少，社会库存镍增加、不锈钢减少；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口亏损减少 [6] - 锌：主力结算价上涨，LmeS3持平，沪伦比变化不大，近 - 远月价差扩大，现货价格上涨，升贴水平均持平，LME0 - 3 premium下降，锌合金、氧化锌价格上涨；周度TC持平，上期所和LME库存增加，社会库存增加，注册仓单增加，活跃合约进口盈亏转正 [8] - 锡：主力结算价上涨，LmeS3下降，沪伦比上升，近 - 远月价差扩大，SMM现货和锡精矿价格上涨，国内现货升贴水平均下降，LME0 - 3 premium上升；上期所库存增加，LME库存减少，注册仓单减少，活跃合约进口盈亏转正 [8] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2026年现货升贴水图表 [10][11][14] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2021 - 2026年连一 - 连二价差图表 [17][19][21] LME库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2026年LME库存图表 [23][25][27] SHFE库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2026年SHFE库存图表 [29][32] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2020 - 2026年社会库存图表 [34][36][37] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2020 - 2026年图表 [39][41] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：现任光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [45] - 王珩：现任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多个分析师奖项，为客户提供服务并撰写报告 [45] - 朱希：现任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获分析师奖项，聚焦有色与新能源融合并服务客户 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格受地缘政治、供需等因素影响，整体呈震荡态势 [1][3][5] - 原油价格因中东局势供应干扰、IEA 下调供需增长预测等因素震荡运行 [1] - 燃料油、沥青受停火消息、需求及供应等因素影响，预计维持高位宽幅或相对稳定震荡 [3] - 聚酯品种受装置检修、需求等因素影响，价格预计宽幅震荡 [5] - 橡胶品种因供需双降、库存等因素，预计价格偏弱或宽幅震荡 [5][7] - 甲醇受供应、需求及库存等因素影响，价格可能波动，需控制风险 [7] - 聚烯烃因供应、需求及利润等因素，短期上行压力较大 [7][9] - 聚氯乙烯出口补充内需，做空力量未减，需关注出口订单和中东局势 [9] 各目录总结 研究观点 - **原油**：周二油价重心下挫，WTI 5 月合约跌 7.8 美元至 91.28 美元/桶，跌幅 7.87%；布伦特 6 月合约跌 4.57 美元至 94.79 美元/桶，跌幅 4.6%；SC2605 跌 18.7 元/桶至 633 元/桶，跌幅 2.87%。IEA 指出中东局势致石油供应干扰，3 月供应减少 1010 万桶/日，下调 2026 年需求增长预期 8 万桶/日、供应预计减少 150 万桶/日。中国 3 月进口原油 4998.2 万吨，环比增 4.0%，同比降 2.8%；1 - 3 月累计进口 14683.8 万吨，同比增 8.9%。油价跌回起涨点，随地缘消息反复震荡运行 [1] - **燃料油**：周二，FU2605 收跌 0.82%报 4096 元/吨，LU2605 收跌 2.18%报 4616 元/吨。美伊停火协议引发海峡开放希望，亚洲燃料油市场结构走弱，下游船加油需求疲软，升水仍处高位抑制加油量。本周油价先跌后小幅反弹，谈判和流量不确定性大，FU 和 LU 预计维持高位宽幅运行 [3] - **沥青**：周二，BU2606 收跌 1.99%报 4043 元/吨。4 月排产小幅上修，原料紧张缓解但供应仍被压缩，需求端高价带来观望情绪，整体缓慢提升。油价先跌后反弹，谈判和流量不确定性大，预计沥青价格波动率小于其他油品，裂解有望维持高位 [3] - **聚酯**：TA605 收涨 2.42%报 6426 元/吨，EG2605 收跌 0.89%报 4925 元/吨，PX 主力合约 605 收涨 4.08%报 9382 元/吨。沙特乙二醇装置重启失败，华东和中国台湾 PX 装置停车检修。地缘反复，原油震荡，下游消化低价库存后恢复刚需采购，聚酯开工下行空间有限，PTA 供需格局改善，预计 PTA 现货跟随成本宽幅波动；乙二醇出口装运、到货少，港口库存降，现货偏强，预计期货宽幅震荡 [5] - **橡胶**：周二，RU2609 跌 55 元/吨至 16740 元/吨，NR 主力跌 40 元/吨至 13805 元/吨，BR 主力涨 15 元/吨至 15985 元/吨。2026 年 3 月中国进口橡胶合计 78.7 万吨，较 2025 年同期增 3.6%；一季度进口 219.1 万吨，较 2025 年同期增 0.4%。天胶供需双降，青岛库存累库，预计天然橡胶价格偏弱震荡；丁二烯橡胶跟随成本波动，预计价格宽幅震荡 [5][7] - **甲醇**：周二，太仓现货 3305 元/吨，内蒙古北线 2637.5 元/吨，CFR 中国 442 - 446 美元/吨，CFR 东南亚 679 - 684 美元/吨。国内检修装置运行稳定，产量高位震荡，伊朗供应有复产预期；斯尔邦重启后江浙负荷稳定在 6 成左右。到港量低位，MTO 装置负荷稳定，库存下降，但国产货源套利和伊朗复产预期可能压制价格，去库不及预期易使盘面大幅波动 [7] - **聚烯烃**：周二，华东拉丝主流 9200 - 9500 元/吨，油制 PP 毛利 59.87 元/吨，煤制 PP 毛利 2119.13 元/吨等。PE 方面，HDPE 薄膜 10197 元/吨等。上游装置检修和降负多，产量维持低位；需求有差异，农膜需求走弱拖累聚乙烯消费，聚丙烯传统旺季注塑和塑编开工维持高位。下游利润压缩，需求增长受阻，美伊局势影响减弱，短期上行压力大 [7][9] - **聚氯乙烯**：周二，华东、华北、华南 PVC 市场价格下调。PVC 出口补充内需，基差和月差结构维持低位，做空力量未减，弹性较低，需关注出口订单和中东局势 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2026 年 4 月 14 日和 13 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，以及价格涨跌幅、基差变动和基差率在历史数据中的分位数等信息 [10] 市场消息 - 联合国秘书长表示美伊极有可能重启和谈，伊朗考虑短期暂停海峡航运，若战争结束海峡重开全球可补充原油，但战争影响或持续显现 [12] - IEA 指出中东局势致石油供应干扰，3 月供应减少 1010 万桶/日，下调 2026 年需求增长预期 8 万桶/日、供应预计减少 150 万桶/日 [12] 图表分析 - **主力合约价格**：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16] - **主力合约基差**：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [33][36][37] - **跨期合约价差**：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [44][46][49] - **跨品种价差**：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [59][61][63] - **生产利润**：展示 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润或加工费的历史走势图表 [67][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [72] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [73] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉 [74] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [75]

报告行业投资评级 - L品种回调建议回调试多 [1] - PP品种震荡建议作为烯烃板块优选对冲多配品种 [1] - PVC品种偏弱建议在化工板块作为对冲空配标的 [1] - PTA/PX品种回调看多关注回调试多机会 [2] - 乙二醇品种回调 [2] - 甲醇品种回调看多 [2] - 尿素品种近月承压关注国内春耕中后期尿素出口政策变动及远月做多机会 [2] - 烧碱品种偏弱短期反弹空配 [1] 报告的核心观点 - 各品种受美伊局势、装置检修、库存、成本等因素影响呈现不同走势和投资机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 L品种 - 期现市场：L05基差为84元/吨，L59月差为249元/吨 [6] - 基本逻辑：主力移仓换月，美伊谈判使短期回吐地缘溢价，盘面贴水现货；中东化工装置难恢复，进口将大幅减量，国内新增装置检修，停车比例升至23%高位，4 - 5月检修损失量预计增加，供给端有支撑，低库存格局确定，建议回调试多 [7] PP品种 - 期现市场：PP05基差为358元/吨，PP59价差为571元/吨 [10] - 基本逻辑：供给加速收缩，基差、月差结构偏强；国内新增装置检修，停车比例达33%历史高位，4 - 5月低库存格局确定；关注下游对高价接受力度，建议作为烯烃板块优选对冲多配品种 [11] PVC品种 - 期现市场：V05基差为 - 97元/吨，V59价差为 - 122元/吨 [14] - 基本逻辑：主力移仓换月，仓单加速生成，电石企稳止跌，乙电价差回落；山东氯碱综合利润中性略偏高，乙电开工分化，国内产量维持高位，社会库存高位微增，建议在化工板块作为对冲空配标的 [15] PTA品种 - 期现市场：TA05收盘价6304元/吨，TA09收盘价6130元/吨，TA01收盘价5842元/吨；华东地区 - 主力基差66元/吨，TA5 - 9价差174元/吨，TA9 - 1价差288元/吨，TA1 - 5价差 - 462元/吨 [16] - 基本逻辑：美伊谈判无果，地缘不确定增加，原油高位震荡；TA估值偏高，期限back结构，基差、月差走强，现货加工费332.2元/吨；供应端开工负荷下降，多套装置降负或检修；需求端聚酯综合负荷和织造开工负荷下降，产销一般，订单同期偏低，社库存累库；成本端石脑油偏强，PX震荡偏强，关注回调加多机会 [17] 乙二醇品种 - 期现市场：EG01收盘价4612元/吨，EG05收盘价4943元/吨，EG09收盘价4816元/吨；华东地区 - 主力基差26元/吨，EG5 - 9价差127元/吨，EG9 - 1价差204元/吨，EG1 - 5价差 - 331元/吨 [18] - 基本逻辑：乙二醇估值偏高，期限back结构，基差、月差偏强；美伊谈判未达成一致，地缘不确定；海内外装置提负，4月进口存缩量预期，到港同期偏低，港口库存高位下滑，社库持续下行；需求端聚酯综合负荷和织造开工负荷下降，产销一般，订单同期偏低；基本面改善，库存压力缓解，关注地缘变动 [19] 甲醇品种 - 基本面情况：美军封锁海峡，外盘原油震荡；甲醇估值偏高，综合利润527.5元/吨，港口基差196元/吨，期限back结构，月差走强；现货端欧美市场偏强；供应端国内装置负荷处同期高位，海外装置负荷下降且维持同期低位；需求端下游需求偏稳，烯烃需求方面MTO开工稳定，传统需求季节性回暖，港口略有去库，成本支撑持稳，关注地缘脉冲影响 [22] 尿素品种 - 期现市场：UR05收盘价1837元/吨，UR09收盘价1876元/吨，UR01收盘价1861元/吨；山东 - 主力基差71元/吨，河南 - 主力基差43元/吨，ur1 - 5价差32元/吨，ur5 - 9价差 - 47元/吨，ur9 - 1价差3元/吨 [23] - 基本逻辑：尿素海内外价差大，但春耕高峰前出口难放开；供应端开工处同期高位，日产21.7万吨；需求端农业春需尾声，工业需求稳中向好，复合肥开工维持高位，厂库持续去库；在政策下维持区间波动，基本面偏宽松，关注出口政策变动及远月做多机会 [24] - 基本面情况：尿素主力收盘价处近1年81.1%分位水平，综合利润179.96元/吨，山东小颗粒基差71元/吨；供应端开工处历史同期高位，下周预计1家企业装置停车，压力大；需求端持续改善，复合肥开工率高，化肥出口较好，厂库持续去库，成本端有支撑；基本面略显宽松，但地缘冲突提升出口预期，短期地缘降温或带动煤化工下行 [25] 烧碱品种 - 期现市场：SH05基差为245元/吨，SH59为 - 274元/吨 [27] - 基本逻辑：以氯补碱，山东氯碱综合利润升至同期高位；厂内库存高位三连增，基差被动走强；上游提负使厂库微增，江苏索普装置故障停车，本周产量预计下滑，但整体供应充足；基本面驱动偏弱，关注春检进度及出口签单量变动，短期反弹空配 [27]

报告日期 - 2026年4月15日 [1] 报告标题 - 锡：关注地缘与板块轮动 [1] 分析师信息 - 刘雨萱，投资咨询从业资格号：Z0020476，邮箱liuyuxuan023982@gtjas.com [2] - 唐文豪（联系人），期货从业资格号：F03152608，邮箱tangwenhao@gtht.com [2] 基本面跟踪 期货及现货电子盘数据 - 沪锡主力合约昨日收盘价382.930，日涨幅2.52%，夜盘收盘价395.060，夜盘涨幅4.42%，昨日成交205.829，较前日变动24.195，昨日持仓32.711，较前日变动172，昨日期货库存8.181，较前日变动 - 83 [2] - 伦锡3M电子盘昨日收盘价50.480，日涨幅4.13%，昨日成交913，较前日变动277，昨日持仓20.930，较前日变动 - 188，昨日期货库存8.525，较前日变动 - 25，注销仓单比6.57%，较前日变动 - 0.38% [2] 现货及价格数据 - SMM 1锡锭价格昨日383.400，前日370.000，较前日变动13.400 [2] - 长江有色1锡平均价昨日381.600，前日369.400，较前日变动12.200 [2] - LME锡(现货/三个月)升贴水昨日 - 236，前日 - 270，较前日变动34 [2] - 近月合约对连一合约价差昨日 - 1.340，前日 - 680，较前日变动 - 660 [2] - 现货对期货主力价差昨日 - 1.330，前日 - 2.660，较前日变动1.330 [2] 产业链重要价格数据 - 40%锡精矿(云南)价格昨日367.400，前日354.000，较前日变动13.400 [2] - 60%锡精矿(广西)价格昨日371.400，前日358.000，较前日变动13.400 [2] - 63A焊锡条昨日254.250，前日245.750，较前日变动8.500 [2] - 60A焊锡条昨日243.250，前日235.250，较前日变动8.000 [2] 宏观及行业新闻 - 美伊和谈预期升温，标普500指数涨超1%，纳指十连涨；原油大跌7% [2] - 特朗普称与伊朗会谈"可能未来两天内"在巴基斯坦举行 [3] - 外交部表示如果美方执意以所谓"军品出口"为借口对华加征关税，中方必将坚决反制 [4] - 国际能源署（IEA）预计受战争影响，全球石油需求将出现自2020年以来的首次下降 [5] 趋势强度 - 锡趋势强度为1，强弱程度分类中取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析，给出投资建议，如黄金因地缘政治局势缓解价格受影响，铜因美元连续回落价格上涨等，投资者需关注各品种基本面变化及宏观新闻影响，做好风险管理[6][9]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治局势缓解价格受影响，沪金2602昨日收盘价1045.62，日涨幅0.83% [6]。 - 白银震荡回升，沪银2602昨日收盘价18550，日涨幅2.31% [6]。 有色金属 - 铜因美元连续回落价格上涨，沪铜主力合约昨日收盘价101190，日涨幅1.59% [9]。 - 锌震荡整理，沪锌主力收盘价23790，涨幅0.91% [12]。 - 铅因LME库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价16655，涨幅0.51% [15]。 - 锡需关注地缘与板块轮动，沪锡主力合约昨日收盘价382.930，涨幅2.52% [18][19]。 - 铝区间震荡，氧化铝低位运行，铸造铝合金跟随电解铝 [25]。 - 镍因印尼镍矿计价改变政策影响成本预期，沪镍主力收盘价139480 [32]。 - 不锈钢受现实偏弱压制，需关注镍矿政策影响，不锈钢主力收盘价14660 [32]。 能源化工 - 碳酸锂偏强运行，2605合约收盘价163920 [39][41]。 - 工业硅盘面区间震荡，Si2605收盘价8320 [44][45]。 - 多晶硅预计仍有下探空间，PS2605收盘价34085 [45]。 - 对二甲苯、PTA、MEG日内或偏弱回调，PX主力昨日收盘价9382，涨幅4.08% [71][72]。 - 橡胶震荡偏弱，橡胶主力日盘收盘价16740 [77]。 - 合成橡胶因地缘反复高位宽幅震荡，顺丁橡胶主力日盘收盘价15985 [80]。 - LLDPE因中东地缘反复近端供给缩量持续，L2605昨日收盘价8316 [83][84]。 - PP开工下探新低，需求仍待传导，PP2605昨日收盘价8939 [84]。 - 烧碱期货贴水但上涨驱动不足，05合约期货价格2077 [89][90]。 - 纸浆宽幅震荡，纸浆主力（05合约）日盘收盘价4972 [93][95]。 - 玻璃原片价格平稳，FG605昨日收盘价963 [98][99]。 - 甲醇高位宽幅震荡，甲醇主力（05合约）收盘价3122 [101][103]。 - 尿素窄幅震荡，尿素主力（05合约）收盘价1827 [108][109]。 - 苯乙烯高位震荡，苯乙烯2605昨日收盘价9880 [112]。 - 纯碱现货市场变化不大，SA2605昨日收盘价1162 [115][117]。 - LPG因地缘因素反复盘面宽幅震荡，PG2605昨日收盘价5753 [119]。 - 丙烯成本震荡运行，基本面有支撑，PL2605昨日收盘价8524 [119]。 - PVC低位震荡，05合约期货价格4968 [126]。 - 燃料油夜盘下探，短期价格仍处高位，FU2605昨日收盘价4096 [130]。 - 低硫燃料油维持弱势，外盘现货高低硫价差继续收缩，LU2605昨日收盘价4616 [130]。 农产品 - 棕榈油因国际油价下跌回调不止，棕榈油主力收盘价9367，跌幅1.21% [158]。 - 豆油因美豆盘面震荡豆系驱动有限，豆油主力收盘价8476，跌幅0.34% [158]。 - 豆粕因美豆偏弱调整震荡，DCE豆粕2609收盘价2977，跌幅0.20% [163]。 - 豆一现货稳定，盘面调整，DCE豆一2605收盘价4835，涨幅0.02% [163]。 - 玉米震荡运行，C2605收盘价2377，涨幅0.04% [166]。 - 白糖现货偏弱，期货主力价格5287 [169]。 - 棉花需关注新棉播种情况，CF2609收盘价15520，涨幅0.45% [173]。 - 鸡蛋远月逢高做空为主，鸡蛋2605收盘价3458，跌幅0.60% [178]。 - 生猪需关注缩量持续性，生猪2605收盘价9185 [183]。 - 花生需关注油厂收购，PK605收盘价8096，跌幅0.15% [186]。 其他 - 铁矿石因供需宽松矿价偏弱，I2605昨日收盘价779.5，跌幅0.70% [48]。 - 螺纹钢和热轧卷板盘面震荡反复，RB2610收盘价3094，跌幅0.06%；HC2610收盘价3279，涨幅0.12% [52]。 - 硅铁生产端或有回升，盘面宽幅震荡，硅铁2605收盘价5602 [56]。 - 锰硅矿端随盘报价，盘面宽幅震荡，锰硅2605收盘价6150 [56]。 - 焦炭和焦煤宽幅震荡，JM2605收盘价1065，跌幅0.1%；J2605收盘价1645，跌幅0.2% [60]。 - 动力煤因库存下降成本支撑煤价高位震荡，山西大同5500产地价格609 [64][65]。 - 原木前高遇阻价格回调，2605合约收盘价825，跌幅1.0% [67]。 - 集运指数（欧线）运价逐步走平，或交易宣涨预期，EC2606收盘价1997.9，跌幅2.47% [132]。 - 短纤和瓶片短期震荡市，短纤2606收盘价7950，涨幅0.56%；瓶片2605收盘价8004，涨幅1.32% [144]。 - 胶版印刷纸反弹布空，OP2605.SHF收盘价4050 [148]。 - 纯苯高位震荡，BZ2605收盘价8552 [153]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种行情走势不一，油脂受原油回落和基本面压力影响承压下行，蛋白粕因美豆播种进度等因素震荡偏弱，玉米余粮压力有限期价止跌，生猪期货情绪反弹但现货弱势，天然橡胶变量有限盘面窄幅震荡，合成橡胶盘面高位震荡，棉花等待新驱动短期震荡，白糖短期震荡后市预期转弱，纸浆期货跌跌不休弱势未改，双胶纸低位震荡，原木临近交割减仓下行 [1][5] 各品种总结 油脂 - 观点：原油回落，油脂承压下行 [1][5] - 逻辑：宏观上中东地缘局势反复致原油回落，植物油基本面压力凸显；棕榈油3月库存高于预期且4月上旬出口量环比降低，马盘及国内棕榈油走势偏弱；豆油因外盘大豆、豆粕走势支撑，资金买粕抛油使美豆油偏弱；菜油国际菜籽丰产，外盘跟随波动，国内买船和产量增加、库存累积，前期利好消化，上行驱动衰减，价格易回调 [1][5] - 展望：豆油、棕油、菜油均震荡，中东局势风险仍存，原油高位震荡，植物油基本面有压力，二季度天气待反馈 [1][5] 蛋白粕 - 观点：美豆播种进度偏快，豆粕延续震荡偏弱 [5] - 逻辑：国际上，市场预期美伊谈判可能恢复，生柴链对原油炒作脱敏，美豆新作播种顺利，出口检验报告显示上周对华出口环比降但同比增，巴西出口加快，预计4月环比增长，5月中旬特朗普访华或提振美豆出口，预计美豆区间震荡；国内方面，大豆到港量增加，4月中旬油厂开机率预计提高，豆粕供应上量，下游库存天数同比偏高，采购力不足，油厂库存去化放缓，月末或累库，油厂预售合同，预计远期成交放量，供需仍小幅过剩，豆粕价格震荡偏弱；菜粕供给端进口量预增，供应压力制约市场，4月大豆到港量增长，需求端菜粕有性价比，关注采购积极性 [5] - 展望：豆粕震荡偏弱，菜粕震荡，中东局势不稳定加剧波动，产业供应压力预期增长，基差走弱，菜粕需求预增 [5] 玉米 - 观点：余粮压力有限，期价止跌 [6] - 逻辑：市场区域分化、整体弱势震荡，盘面短期缺指引；上游气温回暖使潮粮上量加速，华北陈麦进饲用比例增加致价格回落，东北供应增量难引发深度回调；下游饲用端存栏高位但亏损抑制建库，刚需支撑，4月或补库，深加工端利润转负，消费量下滑，原料库存累积；替代方面，小麦投放量增加，关注成交率 [7] - 展望：震荡，市场缓解年度缺口是慢变量，缺反转信号预计维持区间震荡 [7] 生猪 - 观点：期货情绪反弹，现货弱势依旧 [8] - 逻辑：集团场出栏缩量使盘面情绪反弹，但基本面偏弱；供应上，短期4月商品猪计划出栏量增加，中期二、三季度出栏有增量压力，长期产能去化节奏慢；需求为消费淡季，肥标价差缩小；库存方面生猪均重下降，冻品库存增加；节奏上短期供增需减，猪价偏弱，中期二、三季度出栏压力高，下行周期继续，长期预计四季度出栏量有望下降，周期上行 [8] - 展望：震荡偏弱，消费淡季供强需弱，猪价低位运行，上半年关注逢高做空套保机会，预计四季度猪周期筑底后温和上行，可关注反套策略 [8] 天然橡胶 - 观点：变量有限，盘面窄幅震荡 [8] - 逻辑：胶价下跌后窄幅震荡，产地降雨使天气炒作结束，无明显利空，下跌空间有限，盘面交易逻辑以自身基本面为主；供给端利多为短期影响且可能反复，库存上深色胶重新累库，价格有回落需求，需求端下游轮胎开工有走低预期，价格有回调压力但下方空间有限 [10] - 展望：基本面逐步改善，盘面维持震荡偏强 [10] 合成橡胶 - 观点：盘面高位震荡 [11] - 逻辑：周末地缘状况反转对盘面提振有限，丁二烯供应短缺，顺丁开工与产量下调，现货偏紧，但盘面已计价利多因素，若无新变量，大概率维持高位震荡，需新事件或基本面变量指引 [11] - 展望：盘面随地缘变化，建议观望，短期震荡 [11] 棉花 - 观点：等待新驱动，短期震荡 [12] - 逻辑：国际上26/27年度全球棉花供需趋紧，资金面多头氛围浓，新作端巴西减产、美棉播种受干旱制约；国内新棉加工收官，库存去化顺畅，需求支撑紧平衡，但下游季节性转淡、种植政策待明，缺新催化，4 - 5月关注补贴细则和实际播种面积，警惕政策风险；短期基本面缺新驱动，棉价上行受限，4 - 5月或震荡调整，中长期看多 [12] - 展望：震荡偏强，中长期看多，关注回调低多机会 [12] 白糖 - 观点：糖价短期震荡，宽松基本面驱动后市预期转弱 [12] - 逻辑：短期中东冲突不确定大，盘面震荡；基本面25/26榨季全球糖市供应过剩，主产国增产，南半球巴西新季甘蔗增产或抵消制糖比下降，北半球印度增产低于预期，泰国、中国增产；估值与传导关注原油和化肥价格及供应，若冲突结束，高油价消退，影响有限，海外主产国化肥受冲突影响，我国受冲击小，短期糖价震荡，若冲突结束或转弱，需跟踪原油、化肥价格和主产国产量 [15] - 展望：震荡，国内增产幅度或上调，全球供应宽松，巴西供应增量将至，中东冲突不确定大，短期震荡，内盘参考区间5300 - 5500元/吨，冲突结束糖价或转弱 [16] 纸浆 - 观点：期货跌跌不休，纸浆弱势未见改变 [17] - 逻辑：昨日期货继续下行，针叶浆海外库存压力大，厂家降价去库，带动美金盘价格下行，需求被阔叶浆替代，维持偏弱格局；阔叶浆前期价格坚挺，后续国内纸张产量或季节性回落，需求支撑减弱，美金盘报价持平，强势格局松动，纸浆期货下方支撑走弱，SP05合约下方支撑或下移至4800 - 4850元/吨，上方压力区间5250 - 5350元/吨 [18] - 展望：震荡，针叶供需偏弱压制价格，但处于低位，维持区间震荡 [18] 双胶纸 - 观点：低位震荡 [19] - 逻辑：4月14日山东市场双胶纸价格情况，基本面短期无明显变化，盘面在4000元/吨附近有支撑；纸企生产稳定，华东新产能放量有限，供应有压力；下游需求无改善，社会订单有限，印厂采买谨慎，经销商出货价格部分下跌；出版招标开始，价格偏低，业者信心不足；上游木浆市场下跌，成本支撑减弱；预计下周经销商出货价格有下滑压力，市场价格重心下移，盘面维持3900 - 4200元/吨区间运行 [19][21] - 展望：震荡，供增需弱，延续区间运行 [21] 原木 - 观点：临近交割，原木减仓下行 [22] - 逻辑：4月14日原木价格情况，2605合约进入限仓时间，主力合约减仓下跌，多头交割接货意愿偏弱；现货基本面无明显变化，核心矛盾是供应端外商发运减量、CFR报价提升及国内低库存；美伊冲突使新西兰采伐成本上行，砍伐减量、外盘报价攀升，叠加到港量减少和港口库存低，供给端有强成本支撑，与下游需求韧性引发供需错配，盘面偏强；但终端需求复苏节奏未跟上，临近交割月需警惕地缘缓和回落风险 [22] - 展望：震荡，外盘报价提涨带动国内现货涨价，原木偏强运行 [22] 商品指数情况 - 综合指数：2026 - 04 - 14中信期货商品指数中，特色指数商品指数2474.72，涨幅 + 0.20%；商品20指数2791.90，涨幅 + 0.27%；工业品指数2469.18，涨幅 + 0.44%；PPI商品指数1445.58，涨幅 + 0.71% [180][181] - 板块指数：农产品指数2026 - 04 - 14为928.78，今日涨跌幅 - 0.08%，近5日涨跌幅 + 0.15%，近1月涨跌幅 - 5.32%，年初至今涨跌幅 - 0.46% [182]

报告行业投资评级 - 有色金属与贵金属板块中，贵金属黄金震荡略多、白银震荡略多 [1] 报告的核心观点 - 3月美国通胀抬高但低于市场预期，美伊处于停火期，未来谈判重启及霍尔木兹海峡通航情况待观察，受地缘政治影响市场短期不确定性大，投资者需控制仓位防控风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨2.04%报4864.50美元/盎司，COMEX白银期货涨5.23%报79.62美元/盎司；沪金主力合约上涨1.74%报1064.32元/克，沪银主力合约上涨5.36%报19660元/千克 [1] 重要资讯 - 4月14日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加2.286吨，当前持仓量为1049.478吨；全球最大白银ETF持仓较上日增加18.30吨，当前持仓量为15289.83吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储4月加息25个基点概率为1.6%，维持利率不变概率为98.4%；到6月累计降息25个基点概率为1.6%，维持利率不变概率为96.9%，累计加息25个基点概率为1.5% [1] - 美国3月生产者价格指数（PPI）环比增长0.5%，预估为1.1%，前值为0.7%；同比增长4.0%，增幅创2023年2月以来新高，市场预估为4.6%，前值为3.4% [1] 市场逻辑 - 美国3月CPI同比增长3.3%，为2024年5月以来新高，略低于市场预估的3.4%；3月PPI同比增长4.0%，增幅创2023年2月以来新高，低于市场预估的4.6%，前值为3.4% [1] - 周二美国总统表示未来两天可能在巴基斯坦恢复谈判，巴基斯坦和伊朗官员也表示谈判可能重启，最新消息称美国总统表示伊朗战争已结束 [1] - 周二国际原油价格大幅下跌，美元指数跌至接近月底水平，日内收跌0.33%，报98.13；2年期美债收益率小幅收低；美股三大指数均收涨 [1] 交易策略 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出交易指引与行情分析，涵盖宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等领域，综合考虑地缘政治、供需关系、成本因素等影响价格走势，为投资者提供操作建议 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多，美伊和谈预期升温或震荡偏强运行，美国通胀、国际局势及中国进出口数据等影响行情 [1][5] - 国债震荡运行，短端配置价值有限，长端下行空间取决于曲线走平幅度，建议博弈思路参与 [1][6] 黑色建材 - 焦煤短线交易，国内产量处偏高水平，库存去化，美伊谈判影响下大跌空间有限，震荡为主 [1][9] - 螺纹钢区间交易，期货价格震荡偏弱，静态估值偏低，关注中东局势和需求成色，大跌空间有限，震荡运行 [1][10] - 玻璃反弹空，近月交割压力大，基差正向回升，库存存压，需求受抑制，后市产销或下滑，远月价格弱势 [1][11][12] 有色金属 - 铜建议 97000 - 10000 之间短线持多、滚动操作，美伊局势、通胀、美元及供需影响价格，或震荡偏强运行 [1][14][16] - 铝建议加强观望，国产铝土矿价格暂稳，氧化铝和电解铝产能有变化，需求受铝价波动抑制，关注局势发展 [1][17] - 镍建议观望，镍矿支撑强但需求弱库存累库，各镍产品价格有不同表现，预计维持偏强震荡 [1][18][19] - 锡区间交易，锡矿供应紧张，下游消费维持刚需，库存增加，预计宽幅震荡，关注供应和需求情况 [1][20] - 黄金和白银震荡运行，美伊局势、通胀、经济数据等影响价格，中期价格中枢上移，建议观望、谨慎交易 [1][21][23] - 碳酸锂区间震荡，供应端有扰动，需求端旺盛，预计价格延续震荡，关注出口禁令和矿端扰动 [1][24][25] 能源化工 - PVC 震荡，内需弱势、库存偏高，关注出口退税等政策和风险事件，短期震荡，区间操作 [1][26] - 烧碱震荡，需求端有支撑，供应端有检修预期，关注地缘、供应检修等情况 [1][28] - 苯乙烯震荡，库存压力不大、出口支撑价格，回调逢低多配不追高，关注原油等价格和库存情况 [1][29] - 聚烯烃震荡，供应端石化厂受损，需求端刚需支撑，关注下游需求、库存、伊朗局势和原油价格 [1][30] - 橡胶逢低多配不追高，由宏观逻辑主导，供应端有减产风险，下游订单短期承压，短期回调偏多思路 [1][31] - 尿素区间交易，开工负荷略有降低，需求旺季，工农业需求支撑，预计价格偏稳运行 [1][32][33] - 甲醇区间交易，美伊冲突持续，供应和需求端有变化，库存减少，预计逢低囤货为主 [1][34] - 纯碱逢高做空，供给过剩，库存压力大，价格低位震荡，关注春检情况 [1][35][36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花产需有变化，国内现货市场好，化纤价格上涨有正向影响，预期价格近期震荡 [1][38] - 苹果震荡偏弱，市场采购倾向优质货源，一般货源成交清淡，销区走货一般 [1][39][40] - 红枣震荡偏弱，产区气温正常，农户进行田园管理 [1][41] 农业畜牧 - 生猪短期 05、07 空单止盈，关注现货表现，短期猪价反弹受限，中长期关注产能去化幅度 [1][43][44] - 鸡蛋主力合约区间操作（3380 - 3500），短期蛋价有向上驱动，中期产能去化缓慢，长期产能去化有待持续，关注淘鸡进度等 [1][45] - 玉米难有大幅涨跌，持粮主体可择机逢高套保，市场供需博弈，关注深加工采购等 [1][45][47] - 豆粕反弹幅度有限，谨慎追多，美豆盘面震荡，供需宽松，关注中美贸易政策 [1][48] - 油脂逢高布局空单，国内外油脂供需偏宽松，预计跟随原油高位回调，棕油表现相对最弱 [1][49][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对不同能源化工品种给出投资策略建议，如原油单边推荐偏尾行空头战略配置等 [2] - 各品种行情受地缘政治、供需关系、成本等多种因素影响，需灵活应对市场波动 [2][5][7] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收涨2.00元/桶，涨幅0.31%，报651.20元/桶；高硫燃料油收跌34.00元/吨，跌幅0.82%，报4096.00元/吨；低硫燃料油收跌103.00元/吨，跌幅2.18%，报4616.00元/吨 [1] - **策略观点**：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [2] 甲醇 - **行情资讯**：主力合约变动22.00元/吨，报3122元/吨，MTO利润变动93元 [4] - **策略观点**：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，可逢低做阔MTO利润 [5] 尿素 - **行情资讯**：主力合约变动2元/吨，报1827元/吨 [6] - **策略观点**：二季度开工高位预期较强，供需双旺下国内矛盾不突出，配额性价比不高，逢高空配；当尿素替代性估值达极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - **行情资讯**：市场变化快，多空观点不一；轮胎厂开工率小幅波动，4月9日山东全钢胎开工负荷68.27%，较上周走低1.07个百分点，较去年同期走高2.14个百分点；半钢胎开工负荷76.07%，较上周走低1.00个百分点，较去年同期走低2.08个百分点；4月6日中国天然橡胶社会库存134.6万吨，环比下降0.38万吨，降幅0.28%；深色胶库存增0.35%，浅色胶库存环比降1.63%；青岛地区库存71.48(+0.69)万吨；泰标混合胶15900（0）元，STR20报2070（0）美元，STR20混合2070（0）美元，山东丁二烯16200（100）元，江浙丁二烯16300（+200）元，华北顺丁16300（-100）元 [9][10] - **策略观点**：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；前期丁二烯橡胶看跌期权离场，等待再次建仓机会；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [11] PVC - **行情资讯**：PVC05合约下跌51元，报4917元，常州SG - 5现货价4780（-40）元/吨，基差 - 137（+11）元/吨，5 - 9价差 - 122（+2）元/吨；成本端电石乌海报价2300（0）元/吨，兰炭中料价格775（0）元/吨，乙烯1430（0）美元/吨，烧碱现货723（-4）元/吨；整体开工率79.9%，环比下降0.9%；电石法85.3%，环比下降0.8%；乙烯法67.2%，环比下降1.2%；需求端下游开工50.7%，环比上升2.6%；厂内库存31.3万吨（-0.6），社会库存134.1万吨（0） [13] - **策略观点**：企业综合利润回落至中性水平，短期产量处历史高位，有乙烯制被动减产和季节性检修预期，四月开工或下降；下游内需负荷恢复至高位，出口虽退税取消，但海外有减产预期，需国内装置补充缺口；短期预期宽幅震荡 [14] 纯苯&苯乙烯 - **行情资讯**：华东纯苯8615元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价8552元/吨，无变动；基差63元/吨，缩小55元/吨；苯乙烯现货10450元/吨，上涨250元/吨；活跃合约收盘价9880元/吨，下跌91元/吨；基差570元/吨，走强341元/吨；BZN价差80元/吨，下降33.25元/吨；EB非一体化装置利润 - 33.25元/吨，上涨127.1元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；上游开工率73.54%，上涨1.11%；江苏港口库存14.79万吨，去库1.27万吨；需求端三S加权开工率34.77%，下降4.48%；PS开工率47.90%，下降3.10%，EPS开工率43.33%，下降15.58%，ABS开工率59.40%，下降0.80% [15] - **策略观点**：美伊谈判无重大突破，霍尔木兹海峡通航受限；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [16] 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价8316元/吨，下跌89元/吨，现货8525元/吨，下跌100元/吨，基差209元/吨，走弱11元/吨；上游开工71.01%，环比下降1.28%；生产企业库存58.95万吨，环比累库7.47万吨，贸易商库存5.23万吨，环比去库0.25万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.25%；LL5 - 9价差249元/吨，环比扩大47元/吨 [18] - **策略观点**：美伊谈判无进展，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [19] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价8939元/吨，下跌66元/吨，现货9375元/吨，下跌25元/吨，基差436元/吨，走强41元/吨；上游开工64.84%，环比下降0.8%；生产企业库存45.09万吨，环比去库4.88万吨，贸易商库存18.03万吨，环比累库0.256万吨，港口库存6.78万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.06%，环比上涨1.55%；LL - PP价差 - 623元/吨，环比缩小23元/吨；PP5 - 9价差571元/吨，环比扩大26元/吨 [20] - **策略观点**：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [21] 对二甲苯（PX） - **行情资讯**：PX05合约上涨368元，报9382元，5 - 7价差148元（+50）；中国负荷81.9%，环比上升0.9%；亚洲负荷69.8%，环比上升0.3%；国内金陵石化、中国台湾97万吨装置检修；PTA负荷76.6%，环比下降2.4%，恒力石化、独山能源装置检修；4月上旬韩国PX出口中国11.1万吨，同比下降5.1万吨；3月底库存461万吨，月环比去库19万吨；PXN为111美元（-9），韩国PX - MX为118美元（+9），石脑油裂差356美元（-1） [23] - **策略观点**：PX负荷预期进一步下降，下游PTA降负去库，产业链整体负荷中枢下降，均进入去库周期；中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降，缺原料逻辑主导；目前估值偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值预期上升，但短期波动大 [24] PTA - **行情资讯**：PTA05合约上涨152元，报6426元，5 - 9价差174元（+50）；PTA负荷76.6%，环比下降2.4%，恒力石化、独山能源装置检修；下游负荷86.5%，环比持平，恒力20万吨长丝检修，通恒18万吨长丝重启；终端加弹负荷上升1%至70%，织机负荷持平至60%；4月3日社会库存（除信用仓单）286万吨，环比累库6万吨；盘面加工费下跌90元，至271元 [25] - **策略观点**：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘发酵下预期大幅上升，但短期波动大 [26] 乙二醇 - **行情资讯**：EG05合约下跌44元，报4925元，5 - 9价差124元（-6）；供给端负荷67.08%，环比上升3.2%，合成气制79.7%，环比上升4.5%，乙烯制负荷60.3%，环比上升2.6%；合成气制装置通辽金煤、中昆一条线重启，榆林化学一套装置检修，油化工中化泉州重启，海外沙特朱拜勒地区遭打击，JUPC2和3停车，SHARQ3和4重启失败；下游负荷86.5%，环比持平，恒力20万吨长丝检修，通恒18万吨长丝重启；终端加弹负荷上升1%至70%，织机负荷持平至60%；进口到港预报4.5万吨，华东出港4月13日0.84万吨；港口库存98.7万吨，环比去库4.7万吨；石脑油制利润为 - 2679元，国内乙烯制利润 - 2679元，煤制利润1349元；成本端乙烯持平至1430美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至620元 [28][29] - **策略观点**：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润低位，短期伊朗局势紧张，有进口萎缩带动去库和油化工减产预期，但短期波动大 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - IEA自疫情后首次预判年度需求负增长，亏损化工品开始增加检修，原油和化工将延续震荡整理，等待霍尔木兹海峡通航时间的明朗化 [2] - 各品种方面，原油震荡偏强，沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、PE、PP、PL、PVC、烧碱均震荡 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点是美伊谈判波折，供应紧缺延续，展望震荡偏强，主要逻辑为美伊谈判虽有重启预期但或仍显波折，伊朗港口发运在美国干预下面临减量，中东国家供应总量持续偏低暂难证伪，原油供应现实层面处于紧缺格局，基本面处于强现实及预期摇摆阶段，短期关注新一轮谈判时间线以及伊朗原油发运情况 [8] 沥青 - 观点是地缘降温，沥青期价弱势震荡，展望震荡，主要逻辑为地缘局势是油价核心影响因素，原油高位回落，沥青期价弱势震荡，沥青 - 燃油价差回升关键在于炼厂持续减产、地缘溢价降温，成品油利润高位减化增油趋势下有望分流沥青产量，需求端交通固定资产投资负增长，炼厂开工五年同期低位，库存积累，需求不佳，当前沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估 [9] 高硫燃油 - 观点是高硫燃油期价高位震荡，展望震荡，主要逻辑为地缘局势是油价核心驱动，燃油期价跟随原油震荡回落，燃油进口依存度高、地缘属性强，伊朗地缘局势紧张利好集中兑现，新加坡燃油裂解价差高位抑制炼厂进料需求、发电需求，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空，沥青 - 燃油价差受地缘影响 [10] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油跟随原油震荡回落，展望震荡，主要逻辑为低硫燃油跟随原油震荡回落，市场聚焦地缘局势进展，低硫燃油主产品属性强，本轮油价上涨中估值大幅向上修复、利润大幅上修，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，主产品属性使其在原油上涨中裂解价差走强，基本面端出口退税率有优势，高利润有望推动产量提升 [12] PX - 观点是国内个别供应商检修时间增加使得市场情绪发酵，展望震荡，主要逻辑为国内个别供应商检修时间长使市场情绪发酵，近月PX供应收紧，盘面PX期货涨幅超PTA，工厂面临原料压力增加，未来减产和停车检修意愿增加，PX供应紧张局面基本确定，但受制于仓单压力对盘面有抑制 [14][15] PTA - 观点是成本受PX提振，但主流工厂大量出货，基差再度转弱，展望震荡，主要逻辑为美伊和谈无果，美军封锁伊朗港口，但市场有下一轮和谈消息，TA在PX提振下飘红，但现货市场伴随主流供应商大量出货表现一般，基差再度走弱，TA工厂逐步减产，下游聚酯需求相对稳定，市场预期TA格局改善，但当前弱现实问题难解决，高仓单压力抑制价格弹性 [15][17] 纯苯 - 观点是原油和商品情绪主导波动，纯苯偏强震荡运行，展望震荡偏强，主要逻辑为当前纯苯价格由地缘局势主导，扰动反复性强，能源端霍尔木兹海峡通行量低，原油现货偏紧推动油价上行，海峡受阻导致亚洲石脑油供应趋紧，供应端石脑油强势挤压纯苯估值，国内外供应下降，甲苯调油需求或减少歧化纯苯供应，需求端下游整体利润好，加权开工率处于同期高位，纯苯国内和进口供应后续均有下降预期，叠加春检开启去库 [17][19] 苯乙烯 - 观点是地缘带来苯乙烯供需利好，苯乙烯偏强震荡运行，展望震荡偏强，主要逻辑为苯乙烯价格由地缘局势主导，扰动反复性强，供应方面海外供应下降幅度大于国内，国内前期装置检修后重启带来增量，供给略有增加，需求端下游基本维持逢低刚需采购，出口方面海外供应减少，4月中国苯乙烯出口预计成交增加，内需转弱但出口有支撑，后续关注非一体化装置和出口成交动态 [20] 乙二醇 - 观点是上游工厂库存显性化导致可流转现货收紧速度偏慢，展望震荡，主要逻辑为国际油价区间内宽幅整理，乙二醇港口库存去化不及预期，打压市场心态，基本面上海外停车装置多，需评估中东地区公用工程及装置损坏情况，整体4 - 5月去库格局难扭转，但上游工厂库存显性化使可流转现货收紧速度偏慢，港口库存降幅不及预期，预计短期价格维持宽幅波动 [21][22] 短纤 - 观点是现货工厂出货意愿加强，产销高低分化，展望震荡，主要逻辑为国际油价高位宽幅整理，聚酯原料价格走强，但成本强势未有效向下游传导，涤短盘面价格盘整，现货工厂出货意愿加强，部分工厂计划后期适度减产，短纤负荷短期难以突破90%，下游需求一般，产销高低分化，预计短期价格维持区间内宽幅整理 [22][23] 瓶片 - 观点是瓶片现货流通性偏紧，海外出口较好，价格坚挺，展望震荡，主要逻辑为国际油价高位宽幅整理，聚酯原料涨幅较大，聚酯瓶片跟涨成本，现货流通性较紧，价格依然偏强，预计短期维持宽幅整理，加工费坚挺 [24] 甲醇 - 观点是地缘局势反复，甲醇高位震荡，展望震荡，主要逻辑为4月14日甲醇期价震荡偏弱，内地市场上游库存较低、下游刚需对市场支撑尚存，与盘面变化趋近，美伊双方谈判仍在推进，中东地缘局势不确定性持续，甲醇盘面窄幅调整，沿海市场基本面好转支撑下以高位震荡看待 [27][28] 尿素 - 观点是政策指引主导，尿素震荡整理，展望震荡，主要逻辑为4月14日尿素震荡整理，市场基本面格局平稳，供应端日产稳定处于高位，需求端待发订单充裕，主要由工业需求带动，农业需求处于衔接空档，企业总库存量处于偏低位，部分区域现货流通货源偏紧，对价格形成底部支撑，现货受政策限价指导，短期库存偏低、价格未有下滑趋势前，出口配额下放可能较低 [29][30] PE - 观点是开工仍偏低位，PE震荡，展望震荡，主要逻辑为4月14日塑料主力震荡，原料端关注美伊后续谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况，谈判仍显波折，原油供应处于紧缺格局，基本面处于强现实及预期摇摆阶段，中东多国化工设施受战事扰动，PE进口4月存减量预期，能化情绪短期有反复，炼厂开工低位对近月有支撑，现货价格有波动，下游成交放量有限 [33] PP - 观点是检修延续高位，PP震荡，展望震荡，主要逻辑为4月14日PP主力震荡，原料端关注美伊后续谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况，谈判仍显波折，原油供应处于紧缺格局，基本面处于强现实及预期摇摆阶段，PP原料端原油、丙烷估值支撑短期走弱，中东多国石化装置受战事扰动，4月进口端存减量预期，PP炼厂端油制、PDH利润承压，开工仍偏减量，煤制利润修复，整体开工低位，现货成交一般，出口有所放量 [34] PL - 观点是偏高检修下库存压力有限，PL震荡，展望震荡，主要逻辑为4月14日PL主力震荡，丙烯企业库存可控，业者买盘需求回升，企业出货顺畅，报盘探涨，竞拍溢价带动成交重心走高，短期粉料利润压缩，下游工厂接受度有限 [35] PVC - 观点是供应减量不及预期，PVC震荡运行，展望震荡，主要逻辑为宏观层面市场对中东地缘扰动有所钝化，地缘局势或反复，跟踪美伊后续举动以及霍尔木兹海峡通航状态，微观层面国内供应环比降低，出口延续改善，PVC库存偏去化，但去库速率偏慢，上游4月集中检修，供应阶段下滑，下游开工环比改善，印度PVC采购冲击本土价格，后续采购心态或弱化，国内出口签单维持常规，原油、石脑油供应受阻，海外裂解低负荷运行，乙烯价格偏强，乙烯法PVC成本偏高 [37] 烧碱 - 观点是弱现实压制，烧碱震荡为主，展望震荡，主要逻辑为宏观层面市场对中东地缘扰动有所钝化，地缘局势或反复，跟踪美伊后续举动以及霍尔木兹海峡通航状态，微观层面前期烧碱供应在高位，上游累库，4月中旬检修增多，烧碱阶段去库，氧化铝边际装置利润差，减产已兑现，广西氧化铝投产推进提振需求，山东氧化铝大厂收货量回升，非铝需求一般，32%碱刚需为主，近期50%碱出口签单转弱，地缘扰动下未来出口仍可能改善 [39] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱、PP、塑料、甲醇、尿素等品种的跨期价差数据及变化值 [41] 基差和仓单 - 给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、基差变化值、仓单及仓单单位 [42] 跨品种价差 - 呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA、9月PP - 3MA等多组跨品种价差数据及变化值 [43] 商品指数 - 2026年4月14日中信期货商品综合指数2474.72，涨0.20%；商品20指数2791.90，涨0.27%；工业品指数2469.18，涨0.44%；能源指数1589.42，今日涨跌幅 - 0.07%，近5日涨跌幅 - 2.14%，近1月涨跌幅 - 12.25%，年初至今涨跌幅 + 46.28% [281][283]