碳酸锂期货价格变动 - 碳酸锂期货主力合约价格日内上涨2%，现报81480元/吨 [1]

2025.10.27-10.31 工业硅、碳酸锂 期货品种周报 01 P A R T 工业硅期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 工业硅期货目前处于大区间运行。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 2 上周工业硅现货价格维稳，截至10月24日新疆地区421#价格9100元/吨， 云南地区421#价格9900元/吨，四川地区421#价格10000元/吨。长城期货 AI智能投询品种诊断报告显示工业硅价格日线处在横盘阶段。资金方面， 主力偏空态度较为明显。 预计工业硅2601合约运行区间在7500—10000之中。 中线策略建议 3 品种交易策略 上周策略回顾 相关数据情况 截止至2024年04月19日，上海期货交易所阴极铜库存为300,045吨，较上一周增加322吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。 SHF阴极铜库存走势 SHF阴极铜库存季节性分析 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相关数据情况 截止至2024年04月19日，LME铜库存为122,125吨，注销仓单占比为25.73%。从季节性角度分析， ...

申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） 免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡上行，国内民用气价格大幅下跌，外盘价格大涨，美亚套利窗口开启，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启，PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，预计现货维持小幅上涨，丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五民用气继续小幅反弹，华东4279（+12），山东4360（+20），华南4405（+5），醚后碳四4470（+30），最低交割地为华东，基差 - 94（ - 45），11 - 12月差68（ - 52），FEI和CP上涨，分别492（+6）、455（+1）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约基差 - 69（ - 49），11 - 12月差90（ - 47），12 - 01月差113（ - 1），国内民用气价格方面，最便宜交割品为华东民用气4279（ - 66），山东4360（+160），华南4405（ - 55），仓单2416手，万华2300，运达 + 64，海裕石化 + 52 [4] - 外盘价格大涨，FEI月差 - 6.25美金（+3.75），CP月差 - 8美金（ - 4），PG - CP至114（ - 17），PG - FEI至79（ - 33），FEI - CP至35（+15），美亚套利窗口开启，CP华南到岸贴水74（ - 4），美湾 - 日本运费116（+0）、中东 - 远东56（ - 4），FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态，最新 - 82.5（ - 11.5） [4] - PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，PDH开工率71.66%（+2.9pct），因河北海伟重启与万达天弘提负，但中景二期再度停工，下周利华益维远预计恢复 [4] - 库存无压，下游采购意愿提升，预计现货维持小幅上涨，丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与 [4]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PTA周报 供需弱稳 估值驱动走强 20251026 黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 审核：黄忠夏 从业资格号：F0285615 交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 产业链结构 产业链结构 周度观点 策略：操作方面，前期空单减仓后少量持有，2601合约压力位参考4550-4650。 供应：上周PTA周均产能利用率75.98%，环比上升0.42个百分点，同比降低4.83个百分点，处在同期中性位。周内 逸盛新材料提负高于逸盛宁波降负量。年内已新投产能570万吨，关注四季度新凤鸣300万吨投产进度。 需求：上周聚酯行业产量154.97万吨，环比降低0.28%，同比增加4.13%。截至10月23日江浙地区化纤织造综合开工 率66.45%，环比提升2.39个百分点，同比降低2.27个百分点。据隆众，终端表现不温不火，下游多刚需采购为主， 涤纶长丝工厂产销表现一般。 库存：据隆众统计，上周PTA行业库存量约314.13万吨，环比降低1.58%。PTA工厂库存4.07天，环比降低0.01天 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供需变化不大，预期有累库，成本油和PTA - 布油价差均处于相对低位，短期下方空间不大；PX供需尚可，现货市场偏紧，PXN有修复，估值相对合理，短期跟随成本；乙二醇产业链价格低位，交易供应难出清，短期供需面缺乏驱动，关注制裁影响 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 PTA - **市场表现**：现货市场商谈氛围一般，基差偏弱，10月报盘在01 - 80~85，递盘在01 - 90，价格商谈区间在4310~4335附近；近端面临累库预期，新装置有投产计划，供需面表现偏弱，月差预计近弱远强；外资控股的期货公司席位净空持仓继续增加 [5][59][60] - **装置变动**：装置检修按计划进行，新材料重启，YS宁波220万因天气因素降负，恒力1检修中，YS海南、大化、中泰检修中，独山新装置10月下旬有试车计划，独山1有11月检修计划 [46][59] - **下游需求**：截止10.17日聚酯开工率91.4%，负荷保持高位，10 - 11月开工评估91.5%（+0.5%）、90%（+1%）；节后江浙加弹、织机、印染负荷持稳至80%、69%、78%，秋冬订单表现尚可 [59] - **库存情况**：截止10月17日，社会库存持稳回升，（除信用仓单外）库存至217.6万吨，库存上升1.6万吨，在港在库货持稳回升，市场基差偏弱持稳 [50] - **平衡表情况**：10月平衡，11 - 12月起累库压力较大，估值不高，成本偏弱，基本面表现偏弱 [59] PX - **市场表现**：商谈气氛一般，12月在+0.5/+9.5商谈，1月在 - 1.5/+7.5商谈；内外价差略走强、月差偏弱，TA盘面加工费偏弱；美亚套利价差持稳，甲苯美亚价差304元，二甲苯美亚价差260美元 [6][87][77] - **装置变动**：国内整体负荷高位85%，乌石化按计划检修，恒力略降负，扬子石化略降负，盛虹石化略提负；亚洲负荷78%，中国台湾FCFC72万吨检修中，PTTG10月下有检修计划 [6] - **下游需求**：需求订单一般，改善有限，织造持稳，聚酯91.4%持稳，PTA有投产计划 [6] - **平衡表情况**：10 - 11月供需平衡压力不大，库存不高；四季度平衡维持偏低，现货浮动价略改善，PXN修复，短期跟随成本影响 [6][86] 乙二醇（EG） - **市场表现**：内盘重心低位波动，市场商谈一般，目前现货基差在01合约升水65 - 69元/吨附近，商谈4125 - 4129元/吨；基差略走弱，月差关注1 - 5反套 [7] - **装置变动**：国内负荷77.16%，合成气制81.89%；中海壳停车重启，福炼检修，盛虹下旬有检修计划，裕龙重启6成负荷；煤化工通辽、建元检修，神华榆林、美锦重启；海外中国台湾南亚1检修，马油检修，美国、加拿大壳牌检修中 [7][100][117] - **下游需求**：聚酯10.16日负荷至91.4%，10 - 11月负荷评估91.5%、90%，织造开工持稳，天气转凉，秋冬订单尚可，备货季节性一般 [132] - **库存情况**：截止10月13日，华东主港地区港口库存约57.9万吨，环比回升3.8万吨，库存回升中；到港中性偏低，短期港口预计持稳略降；聚酯工厂乙二醇原料备货天数12.5天（ - 0.3），下游备货略回落 [127] - **平衡表情况**：10月松平衡，11 - 12月起累库较快，市场交易预期，缺乏驱动，短期偏弱 [132] 聚酯 - **负荷情况**：截止10.17日，聚酯负荷91.4%附近，10 - 11月负荷预估91.5%、90%（+1%），负荷高位持稳 [15][41] - **利润情况**：成本原油调整，聚酯原料表现弱势，利润略有修复，除FDY亏损外，其余保持尚可，瓶片现货加工差修复至500 + 元 [16] - **库存情况**：库存持稳，产销一般，丝价在历史同期低位，截至10.17日POY、DTY、FDY和短纤库存在20、30、22.6和9.1天 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖：地缘政治及制裁使原油期价走强，提振原糖情绪，外盘反弹，市场关注亚洲主产国；国内成本支撑强，进口压力或减轻，现货无库存压力，但新糖上市产业套保积极，反弹空间有限，建议多单逢高止盈，期权卖出看涨期权[3] - 纸浆：国内经济增速回落拖累成品纸需求，阔叶浆涨势放缓，针叶浆外盘持稳偏弱，全球木浆供应偏高，中国供应压力或仍大，成品纸旺季但价格提涨乏力，利多减弱，整体估值不高，上涨驱动不强，短期低位运行，建议反弹偏空操作[4] - 双胶纸：成品纸需求好转有限，价格回调，供应压力或加大，成本端有支撑但上涨高度受限，四季度需求有回暖空间但产能宽松，价格难明显走强，建议反弹空配[5][6] - 棉花：外盘供应分歧小、消费忧虑仍在，价格低位震荡；国内市场分歧在产量增幅，消费端关注中美贸易谈判，期价低位回升但上行空间受限，建议空单减持[7] 生鲜果品板块 - 苹果：新季苹果上市中期，果个偏小及优果率低支撑期价，但上行空间受限，01合约维持高位区间，远月05合约支撑强，建议关注1 - 5合约反套或谨慎持有5月合约多单[8] - 红枣：本周期价高位回落，四季度天气交易窗口缩短，期价震荡，基差收敛，现货库存去化放缓，消费转旺季，好货价格偏强，建议激进者逢高做空2601合约，谨慎者持有空01多05反套，期权宽跨市价差组合止盈[9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|推荐策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|偏多思路|新季果个偏小以及优果率偏低，对远月支撑较强|7900 - 8000|9500 - 9600|*| |红枣2601|逢高做空|商品整体情绪走强，三季度红枣进入产量形成期，易关注天气升水|10500 - 11000|11500 - 12000|*| |白糖2601|区间操作|现货价格持稳，短线盘面震荡盘整，但偏空驱动犹存|5350 - 5370|5470 - 5500|*| |纸浆2601|区间偏空|短期估值不高，但供应压力仍存在，国内成品纸价格偏弱，上涨驱动不强，区间偏弱运行|4900 - 4900|5200 - 5300|*| |双胶纸2601|反弹空配|旺季临近支撑短期价格，但供应弹性高，单纯旺季需求价格向上高度受限|4100 - 4200|4400 - 4500|*| |棉花2601|空单谨慎持有|新棉增产幅度略不及预期，中美贸易态度缓和，期价低位反弹，持续利多不足，上行空间受限|12800 - 13000|13600 - 13700|*|[18] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：9月鲜苹果出口量约7.08万吨，环比增3.50%，同比减6.32%[19] - 现货市场情况：本周产地冷库苹果成交价格稳定，山东新季纸袋富士收购价高于去年，成交量少；陕西成交价格高位稳定，好货多已订购；甘肃优质货源价格高；辽宁价格微幅上涨；销区到货量增加，销售速度平稳，价格稳定，好货供应偏少，贸易商利润空间大[19][20][21] 红枣市场情况 本周36家样本点物理库存在9167吨，较上周减少36吨，环比减0.39%，同比增93.89%，双节期间销区到货少，关注旧季货源流通及价格变化[22] 白糖市场情况 印度部分邦糖厂压榨季开启时间联动调整；预计巴西中南部2025/26榨季食糖产量增3.1%达4142万吨，2026/27榨季甘蔗压榨量约6.25亿吨，食糖产量4230万吨；9月我国成品糖产量53.9万吨，同比增35.4%，前三季度累计产量1098.4万吨，同比增10.8%[23] 纸浆市场 中国贸易商对进口NBSK还盘遭拒，加拿大和北欧NBSK价格持平，阔叶浆供应商提价获支持，纸浆价格上涨或推动纸和纸板价格上涨[26] 双胶纸市场 山东、广东、北京、天津市场价格稳定，部分小厂货源价格偏低，近日部分产线复产，供应宽松，需求暂无好转，经销商去库存，下游刚需采购[27][28] 棉花市场 至10月初澳大利亚25年度棉花加工进度约95%，检验进度约90%；9月我国棉纱出口1.94万吨，同比增32.5%，环比增0.8%；中方10月24 - 27日赴马来西亚与美方经贸磋商[30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2601|8830|36|0.41%| |红枣2601|11165|-100|-0.89%| |白糖2601|5457|31|0.57%| |纸浆2511|4862|8|0.16%| |棉花2601|13575|40|0.30%|[31] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|3.75|0.00|0.55| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5750|0|-790| |纸浆（山东银星）|5550|0|-700| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-450| |棉花（元/吨）|14784|12|-672|[37] 第四部分基差情况 未提及具体内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|1 - 5|-513|-54|-123|震荡回落|逢高做空| |红枣|9 - 1|50|125|-350|区间震荡|观望| |白糖|1 - 5|49|6|28|震荡波动|观望| |棉花|1 - 5|-25|15|60|区间波动|逢高做空|[56] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|0|0|0| |白糖|8196|-117|-1460| |纸浆|226002|-267|-164284| |棉花|2526|-39|-1089|[81] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容 白糖期权数据 未提及具体总结内容 棉花期权数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块中豆粕劲升、鸡蛋反抽、油脂板块整体偏弱；各品种走势分化，豆粕、鸡蛋、棉花、玉米、苹果、白糖呈上涨或反弹态势，生猪先扬后抑反弹受限，棕榈油持续下跌，红枣持续回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 豆粕受中美经贸关系不确定性、油厂压榨利润不佳影响，空头大量平仓推动期价劲升走势转强 [1] - 鸡蛋因现货市场抄底情绪升温、养殖端淘汰老鸡，空头平仓推动反弹扩大，交投区间有望上移 [1] - 油脂板块因国内大豆压榨量高、油厂和贸易商无挺价支撑，整体承压走势转弱 [1] 品种策略跟踪 豆粕 - 主力 2601 合约受空头大量平仓推动强劲上扬；中美经贸关系不确定使远期进口大豆供应偏紧，油厂挺价意愿强且买船慢，节后刚需补库使下游提货量高，库存降至 97 万吨环比降超 9% [2] - 技术上突破 20 日均线，MACD 金叉红柱扩大，策略上空单平仓，逢低建多单；支撑 2920，阻力 2950 [2] 鸡蛋 - 主力 2512 合约受现货价格上涨提振强劲反弹；现货抄底情绪升温、库存下降、价格上涨，养殖端淘汰老鸡出栏量超 60 万只，若超预期将加速去产能，空头平仓推动期价反弹 [3] - 期价站稳 10 日均线，技术转强，策略上空单平仓，关注 20 日均线突破情况；支撑 2975，阻力 3082 [3] 棉花 - 主力 2601 合约受多头买盘和需求好转提振持续上涨；新棉上市收购成本抬升，下游纺企开机率回升，9 月进口量同比减 18.7%，1 - 9 月累计进口量同比降 69.8%，港口报价提升 [5] - 站稳 20 日均线，MACD 金叉红柱放大，技术偏强，策略上逢低多单；支撑 13490，阻力 13700 [5] 玉米 - 主力 2601 合约受种植成本和粮库收购支撑反弹上扬；东北粮库收购，价格受成本支撑，产区天气利于玉米保管和售粮，深加工企业有补库需求，多头增仓推动反弹 [7] - 期价重回 20 日均线，MACD 金叉红柱放大，技术偏强，策略上逢低轻仓买入多单；支撑 2127，阻力 2155 [7] 生猪 - 主力 2601 合约先扬后抑反弹受限，多空因素交织行情震荡；标肥价差吸引二育入场、屠宰企业冻品入库提供支撑，但存栏高位供需宽松格局未改，反弹高度受限 [9] - 期价守住 10 日均线，MACD 红柱露头，技术略强，策略上空单平仓后短期短线交易；支撑 12125，阻力 12400 [9] 苹果 - 主力 2601 合约小幅调整后震荡上扬延续高位波动；西部产区好货价格稳定、晚富士下树和入库情况不同，山东产区收购谨慎，市场对质量担忧支撑价格，部分空头平仓支撑期价 [11] - 在均线系统之上波动，期价震荡收阳，技术强势未变，策略上轻仓多单；支撑 8792，阻力 8888 [11] 棕榈油 - 主力 2601 合约受马棕油产量增加影响持续下跌；10 月 1 - 20 日马棕油产量环比增 10.77%，出口需求下降，国内到港充足成本支撑减弱 [13] - 连收阴线，期价跌破均线系统，MACD 滑落至负值区域绿柱扩大，技术偏弱，策略上轻仓空单；支撑 9050，阻力 9180 [13] 白糖 - 主力 2601 合约受技术买盘提振强劲上扬；9 月进口量环比减 33.56%，结束半年增加趋势，进口压力减弱，期货盘面贴水企业套保动力不足支撑期价，但甜菜糖压榨使供应充裕限制反弹空间 [15] - 强劲反弹站上 20 日均线，MACD 金叉红柱放大，技术转强，策略上轻仓尝试多单；支撑 5433，阻力 5470 [15] 红枣 - 主力 2601 合约受新枣上市供应增加压力持续回落；新疆订园快、新枣下树提前，陈枣供应足，多头高位平仓推动期价回落 [17] - 高位持续回落，期价考验中期均线支撑，MACD 红柱缩小，技术转弱，策略上多单平仓，短线交易；支撑 11120，阻力 11320 [17]

报告核心观点 - 阴晋之战魏军以六万破秦军五十万，揭示兵不在多贵在精锐、将贵在知人善任、战贵在以实击虚的兵法真谛，此理适用于期货交易 [3][4] - 期货市场多数中小投资者凭情绪入市，缺乏训练、纪律和风险控制，而成功交易者如“魏武卒”，有系统化交易策略、严格纪律执行和稳定心态 [4] - 交易者应选兵贵精，聚焦少数高胜率、高盈亏比模式，完善风险管理与资金分配制度，洞察市场趋势虚实 [5] 具体内容总结 阴晋之战背景 - 战国初年魏国地处中原腹地四面受敌，尤其面临强秦威胁，吴起临危受命出任西河郡守 [2] - 周安王十三年秦惠公征发五十万大军东出，直逼魏国西河重镇阴晋，魏国朝野震动 [3] 魏武卒创建 - 吴起力主改革军制，创立“武卒”之法，筛选标准严苛，最终选出精兵六万 [2] - 吴起治军有方，与士卒同甘共苦，设“励士之法”，使“魏武卒”上下一心、士气如虹 [2] 阴晋之战过程 - 吴起察秦军为乌合之众，“魏武卒”装备精良、训练有素，请求以五万未立功武卒为先锋出击，获魏武侯应允并增派战车五百、骑兵三千 [3] - 战前吴起誓师，阴晋城外“魏武卒”击溃五十万秦军，秦国元气大伤，魏国威名远扬 [3] 对期货交易启示 - 期货市场中小投资者如秦军农夫，成功交易者如“魏武卒” [4] - 交易者应选兵贵精，完善风险管理与资金分配制度，洞察市场虚实 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货小幅反弹，现货方面线性LL中石化平稳、中石油部分上调50，拉丝PP中石化平稳、中石油部分下调50 [2] - 聚烯烃逐步止跌但价格重心下移，受原油拖累且自身有基本面消化需求，连续下跌后今日跟随原油反弹，市场情绪逐步平稳 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6936、6978、7009，涨跌幅分别为 0.77%、0.88%、0.82%，成交量分别为234079、20723、235，持仓量分别为549864、61919、935，持仓量增减分别为 -12101、-1145、85 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6619、6665、6680，涨跌幅分别为 0.55%、0.57%、0.50%，成交量分别为253179、22456、866，持仓量分别为633255、124726、4998，持仓量增减分别为 -15845、2422、262 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -42、-31、73，前值分别为 -34、-35、69；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -46、-15、61，前值分别为 -44、-20、64 [2] 原料&现货市场 - 原料甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2264元/吨、6010元/吨、537美元/吨、5600元/吨、6490元/吨、8800元/吨 [2] - LL华东、华北、华南市场现值分别为6900 - 7450、6850 - 7150、7100 - 7500；PP华东、华北、华南市场现值分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6450 - 6600 [2] 消息 - 2025年10月22日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶58.50美元，涨幅2.20%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶62.59美元，涨幅2.07% [2]