报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供应压力减弱，预计底部偏强震荡；华北玉米上量偏低，现货继续上涨，东北玉米也在上涨，北港收购价偏强；华北小麦价格偏强，东北与华北玉米价差仍偏低；3月农户卖粮增加，预计东北玉米现货和05玉米上涨空间有限；05美玉米430美分/蒲有支撑，05玉米轻仓逢高短空并设好止损；05玉米和淀粉逢低做扩；玉米期权采用短期累沽策略并滚动操作 [4][7][9][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2345，涨5，涨跌幅0.21%，成交量1664，增减幅 -6.73%，持仓量6126，增减幅5.35%；C2605收盘价2384，涨5，涨跌幅0.21%，成交量584219，增减幅5.24%，持仓量1484708，增减幅1.35%；C2509收盘价2397，涨1，涨跌幅0.04%，成交量19134，增减幅 -13.85%，持仓量118754，增减幅2.04%；CS2601收盘价2682，涨13，涨跌幅0.48%，成交量7，增减幅 -74.07%，持仓量113，增减幅2.73%；CS2605收盘价2696，涨4，涨跌幅0.15%，成交量108488，增减幅 -21.74%，持仓量252833，增减幅 -0.73%；CS2509收盘价2710，涨5，涨跌幅0.18%，成交量2019，增减幅12.04%，持仓量15911，增减幅2.51% [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2190，涨10，基差 -207；松原嘉吉今日报价2230，涨0，基差 -167；诸城兴贸今日报价2420，涨14，基差23；寿光今日报价2400，涨10，基差3；锦州港今日报价2395，涨5，基差11；南通港今日报价2490，涨0，基差93；广东港口今日报价2520，涨10，基差123。淀粉方面，龙凤今日报价2780，涨0，基差84；中粮今日报价2700，涨0，基差4；益海（黑）今日报价2750，涨0，基差54；玉峰今日报价2920，涨20，基差224；金玉米今日报价2920，涨0，基差224；诸城兴贸今日报价2970，涨0，基差274；恒仁工贸今日报价2900，涨50，基差204 [2] - 价差：玉米跨期，C01 - C05价差 -39，涨跌0；C05 - C09价差 -13，涨跌4；C09 - C01价差52，涨跌 -4。淀粉跨期，CS01 - CS05价差 -14，涨跌9；CS05 - CS09价差 -14，涨跌 -1；CS09 - CS01价差28，涨跌 -8。跨品种，CS09 - C09价差313，涨跌4；CS01 - C01价差337，涨跌8；CS05 - C05价差312，涨跌 -1 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米回落，供应压力减弱但仍底部震荡，进口利润上涨，7月巴西进口价格2238元；北方港口平仓价偏强，东北产区现货上涨；华北深加工开工率上升，玉米上量受天气影响少，现货上涨，与东北玉米价差扩大；小麦和玉米拍卖，华北小麦价格偏强，与玉米价差缩小，玉米性价比减弱；3月养殖需求下滑，下游饲料企业库存增加；东北玉米上量偏低，价格上涨，港口库存偏低，北港收购价偏强；05玉米高位偏强震荡，农户卖粮增加，预计盘面05玉米短期上涨空间有限 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆偏低，玉米现货偏强，山东和东北淀粉现货上涨；本周玉米淀粉库存上升至121.9万吨，较上周上升2.1万吨，月增幅1.75%，年同比降幅11.4%；淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格稳定且高于去年，玉米和淀粉现货价差处于低位；华北玉米短期偏强，东北玉米上涨，受天气影响玉米上量减少，下游开工率增加，企业亏损大；05淀粉跟随玉米高位震荡，预计短期盘面05淀粉高位震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [12] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图 [15][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 花生现货短期相对稳定，期货低位震荡，油料米供应宽松但仓单成本较高，05花生底部震荡，建议05花生逢低轻仓短多，月差观望，逢低卖出pk605 - P - 7700期权 [3][6][7] 各目录总结 第一部分 数据 - 期货盘面方面，PK604收盘价7850，涨6，涨跌幅0.08%，成交量12470，增减幅 - 21.23%，持仓量31522，增减幅 - 1.52%；PK610收盘价8250，涨22，涨跌幅0.27%，成交量1011，增减幅69.63%，持仓量4589，增减幅12.59%；PK601收盘价8294，涨22，涨跌幅0.27%，成交量32，增减幅52.38%，持仓量162，增减幅11.72% [1] - 现货与基差方面，河南南阳现货7800，山东济宁8000，山东临沂8000，日照花生粕3250，日照豆粕3030，花生油14300，日照一级豆油8600，涨跌均为0，基差分别为 - 50、150、150、豆粕 - 花生粕 - 3、花生油 - 豆油5700，进口苏丹米8600、塞内米价格无涨跌 [1] - 价差方面，花生跨期PK01 - PK04价差444，涨跌16；PK04 - PK10价差 - 400，涨跌 - 16；PK10 - PK01价差 - 44，涨跌0 [1] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格稳定，进口花生价格稳定，预计花生现货短期相对稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格7200 - 7700元/吨，油厂理论保本价7800元/吨，豆油价格上涨，花生油价格稳定 [3] - 副产品方面，日照豆粕现货稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生底部震荡，逢低轻仓短多 [7] - 月差：观望 [8] - 期权：逢低卖出pk605 - P - 7700 [9] 第四部分 相关附图 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图及对应数据来源 [11][17][19]

报告行业投资评级 - 尿素品种评级为震荡，原油品种评级为涨 [1] 报告核心观点 - 周末中东地缘局势严重升级，国内原油大幅飙升，印度尿素进口招标价格公布，海外尿素价格延续涨势，中下游高价接货谨慎，上游工厂压力不大，预计尿素价格区间震荡，需重点关注中东地缘局势以及农业需求进度 [1] 根据相关目录总结 行情复盘 - 周三尿素主力合约 2605 价格上涨 1 元至 1822 元/吨，华中主流地区现货价格 1860 元/吨，多头持仓增加 927 手至 26.9 万手，空头持仓增加 1186 手至 31.3 万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产 21.80 万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加 2.15 万吨，昨日开工率 92.57%，较去年同期 87.35%上涨 5.22% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量 109.81 万吨，较上周期减少 7.79 万吨，环比减少 6.62%，尿素港口样本库存量 17.4 万吨，环比+0.8 [1] - 需求方面，复合肥开工率 33.4%，环比+8.9%，三聚氰胺开工率 55.9%，环比-8.2% [1] - 印度 RCF 尿素进口招标，最晚船期 3 月 31 日，共收到 20 个供货商，总计超 307 万吨投标量，东海岸最低报价 CFR512 美元/吨，西海岸最低报价 CFR508 美元/吨，本次招标印度意向购买 150 万吨 [1] - 2025 年 12 月尿素进口 35.39 吨，环比跌 82.11%，进口均价 2963.69 美元/吨，环比跌 52.11%；2025 年 12 月尿素出口 27.83 万吨，环比跌 53.75%，出口均价 398.27 美元/吨，环比跌 56.64% [1] - 市场评估伊以冲突可能持续的时间，以及霍尔木兹海峡的关闭时长预期，国际油价震荡后收稳，NYMEX 原油期货 04 合约 74.66 涨 0.10 美元/桶，环比+0.13%，ICE 布油期货 05 合约 81.40 美元/桶，较前一工作日持平，中国 INE 原油期货 2604 合约 61.6 至 624 元/桶，夜盘涨 56.1 至 680.1 元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘局势升级使国内原油飙升，印度尿素进口招标后海外尿素价格上涨，中下游高价接货谨慎，上游工厂压力不大，预计尿素价格区间震荡，需关注中东地缘局势和农业需求进度 [1] 交易策略 - 多单谨慎持有，风险在于地缘和国内政策端 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉短期存在回调压力，中长期保持偏多思路，建议05合约15300元/吨下方多单持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交514640，持仓1159387，结算价5月15205，9月15255，1月1558 [2] - ICE3月合约结算价62.16涨12点，5月64.16涨12点，7月66.10涨15点，成交约6.0万手 [2] 重要资讯 - 2月28日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价1250 - 1350元/吨，提货价在16550 - 16700元/吨，较前一日持平 [2] - 2月20日至2月26日，美国2025/26年度棉花分级检验1.12万吨，71.2%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [2] - 2月28日市场维持平静，纺企产销形势变化不大，新订单较少，仍以节前订单和库存生产为主，棉纱价格维持平稳，下游市场整体平淡令纺企涨价较难持续，部分企业还有对老客户让价成交的情况 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货低位反弹，主力05合约结算报价64.16美分，上涨0.19%；郑棉夜盘反弹，纺企正常复工至节前水平，受制郑棉节后上涨企业补库节奏稍缓，总体上在新季度种植面积下降与旺季需求有待验证的双重影响下，郑棉短期存在回调压力，中长期保持偏多思路 [2] 交易策略 - 05合约15300元/吨下方多单持有 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国玉米供应压力减弱 预计美玉米底部偏强震荡 华北玉米上量仍偏低，玉米现货继续上涨，东北玉米也在上涨，北港收购价稳定 华北小麦价格偏强，东北与华北玉米价差仍偏低 3月农户卖粮增加，预计东北玉米现货和05玉米上涨空间有限 05美玉米430美分/蒲有支撑，05玉米可轻仓逢高短空并设好止损，05玉米和淀粉可逢低做扩 玉米期权可采用短期累沽策略并滚动操作 [8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2340，涨5，涨幅0.21%，成交量1,784，增幅44.34%，持仓量5,815，降幅1.31%；C2605收盘价2379，涨6，涨幅0.25%，成交量555,128，降幅12.83%，持仓量1,464,914，增幅0.62%；C2509收盘价2396，涨12，涨幅0.50%，成交量22,210，降幅25.08%，持仓量116,380，降幅1.49%；CS2601收盘价2669，涨9，涨幅0.34%，成交量27，降幅66.25%，持仓量110，降幅0.90%；CS2605收盘价2692，涨14，涨幅0.52%，成交量98,736，增幅9.88%，持仓量254,705，增幅3.75%；CS2509收盘价2705，涨12，涨幅0.44%，成交量1,802，降幅9.04%，持仓量15,521，增幅0.62% [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2180，涨跌0，基差 -216；松原嘉吉今日报价2230，涨跌0，基差 -166；诸城兴贸今日报价2406，涨跌10，基差10；寿光今日报价2390，涨跌10，基差 -6；锦州港今日报价2390，涨跌0，基差11；南通港今日报价2490，涨跌0，基差94；广东港口今日报价2510，涨跌0，基差114 淀粉方面，龙凤今日报价2780，涨跌0，基差88；中粮今日报价2700，涨跌0，基差8；益海（黑）今日报价2750，涨跌0，基差58；玉峰今日报价2900，涨跌30，基差208；金玉米今日报价2920，涨跌20，基差228；诸城兴贸今日报价2970，涨跌20，基差278；恒仁工贸今日报价2850，涨跌0，基差158 [2] - 价差：玉米跨期，C01 - C05价差 -39，涨跌 -1；C05 - C09价差 -17，涨跌 -6；C09 - C01价差56，涨跌7 淀粉跨期，CS01 - CS05价差 -23，涨跌 -5；CS05 - CS09价差 -13，涨跌2；CS09 - CS01价差36，涨跌3 跨品种，CS09 - C09价差309，涨跌0；CS01 - C01价差329，涨跌4；CS05 - C05价差313，涨跌8 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米反弹，供应压力减弱但仍底部震荡，进口利润上涨，7月巴西进口价格2245元 北方港口平仓价稳定，东北产区现货上涨，华北深加工开工率上升，玉米上量受天气影响少，现货上涨，华北与东北玉米价差偏低 小麦和玉米继续拍卖，华北小麦价格偏强，与玉米价差缩小，玉米性价比减弱，短期小麦相对稳定 国内养殖需求3月下滑，下游饲料企业库存增加，补库使玉米现货短期偏强 近期东北玉米上量偏低，价格上涨，港口库存偏低，北港收购价稳定，华北玉米价格继续上涨 05高位震荡，因农户卖粮增加，预计盘面05玉米短期上涨空间有限 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆偏低，玉米现货偏强，山东地区淀粉约2880元，东北淀粉现货上涨 本周玉米淀粉库存上升至121.9万吨，较上周升2.1万吨，月增幅1.75%，年同比降幅11.4% 淀粉价格取决于玉米价格和下游备货情况，副产品收益稳定且高于去年，玉米和淀粉现货价差处于低位 华北玉米短期偏强，东北玉米上涨，天气使玉米上量减少，下游开工率增加，玉米现货上涨多，企业亏损大 05淀粉跟随玉米高位震荡，预计短期盘面05淀粉高位震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图，展示不同时间序列的价格及价差走势 [14][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生鲜果品板块中苹果低库存支撑延续，期价或继续震荡偏强波动；红枣减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落 [8][18] - 软商品板块中白糖国际供应过剩局面有所改善但未扭转，国内供需基本面改善但供应仍充足，郑糖反弹或有反复；纸浆阔叶浆外盘上涨带动期货走强，但成品纸旺季需求有待验证，漂针浆自身供需好转有限；双胶纸现货市场持稳，需求进入淡季，短期关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况；棉花远端利多预期仍在，中期支撑未变，但外盘价格涨势未确认，内外价差制约国内价格，短期期价或平台整理 [3][4][5][7][18] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2605多单谨慎持有，供应端支撑仍在，期价维持重心上移预期，支撑区间9000 - 9200，压力区间11000 - 11500 [18] - 红枣2605短线逢低买入，减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落，支撑区间8700 - 9000，压力区间9500 - 9800 [18] - 白糖2605暂时观望，国际糖供应过剩局面改善未扭转，国内供需基本面改善但供应充足，支撑区间5230 - 5250，压力区间5450 - 5550 [18] - 纸浆2605逢高空配，阔叶浆外盘上涨带动期货走强，但成品纸旺季需求待验证，漂针浆供需好转有限，支撑区间5130 - 5200，压力区间5350 - 5400 [18] - 双胶纸2605区间操作，现货市场持稳，需求进入淡季，短期关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况，支撑区间4000 - 4100，压力区间4250 - 4300 [18] - 棉花2605多单谨慎持有，远端利多预期仍在，中期支撑未变，但外盘价格涨势未确认，内外价差制约国内价格，短期期价或平台整理，支撑区间14000 - 14200，压力区间15800 - 16000 [18] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年2月25日主产区苹果冷库库存552.92万吨，周环比减19.08万吨；截至2月26日主产区库存494.48万吨，较节前降37.03万吨，同比降30.89万吨，山东、陕西、甘肃库存均同比下降 [19] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，冷库有客商包装，栖霞地区80以上一二三级货源主流报价3.0 - 3.5元/斤；陕西产区主流价格上浮，客商采购好货，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格4.0 - 4.5元/斤；销区市场到货增加，销售平缓，价格稳定 [19][20] 红枣市场分析 - 截止2月9日，36家样本点物理库存在11888吨，较上周减少1255吨，环比减少9.55%，同比增加12.84%，样本点库存环比下降，持货商春节前积极出货减轻库存压力 [21] 白糖市场情况 - 2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量26089.6万吨，同比增2211.9万吨；累计产糖2463万吨，同比增262.5万吨；平均出糖率9.44%，同比提高0.13% [24] - 2月27日，ISO预计2025/26榨季全球食糖产量1.8129亿吨，较此前下调48万吨；消费量1.8007亿吨，较此前下调7万吨；供应过剩量122万吨，较此前下调41万吨 [24] - 截至2月24日当周，ICE原糖期货 + 期权总持仓1203496手，较前一周减43866手；投机多头持仓182794手，较前一周增3664手；投机空头持仓440657手，较前一周减4297手；投机净空持仓257863手，较前一周减7961手 [24] - 3月3日广西新增1家糖厂收榨，25/26榨季广西已有3家糖厂收榨，同比减少44家；收榨产能1.4万吨/日，同比减少39.05万吨/日，预计本周还有3家以上糖厂收榨 [24] 纸浆市场 - 受期货价格下跌及关键转售品种需求减弱影响，中国纸浆市场走弱，1月7日期货价格见顶后疲态明显；供应商曾提高进口辐射松和NBSK现货及1月订单价格，期货反转后买家离场，转售的BSK市场价格下跌，进口NBSK现货报价下滑至680美元；加拿大和北欧产的NBSK价格分别持稳于690 - 700美元和680 - 690美元，NBSK中间价保持690美元不变 [26] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点；部分纸厂出版订单未执行完，延续降库节奏，但市场新签订单有限，行业整体去库速度下降；本周开工负荷率57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点，规模产线正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产 [27] 棉花市场 - 截至2月28日当周，埃及棉花净签约出口587吨，环比增102.4%，新增签约来自印度等多国，越南取消签约500吨；当周装运量2119吨，环比大幅增加 [28] - 截至2026年3月2日，张家港保税区棉花总库存4.70万吨，较去年同比减少0.16%；其中保税棉3.95万吨，较去年同比减少0.27%；非保税棉0.76万吨，较去年同比增加2.37% [28] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果2605 | 10283 | 387 | 3.91% | | 红枣2605 | 8895 | 55 | 0.62% | | 白糖2605 | 5321 | -24 | -0.45% | | 纸浆2605 | 5220 | -32 | -0.61% | | 棉花2605 | 15255 | 30 | 0.20% | [29] 现货行情回顾 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果（元/斤） | 4.45 | 0.00 | 0.45 | | 红枣（元/公斤） | 9.40 | -0.10 | -5.30 | | 白糖(元/吨） | 5340 | -10 | -700 | | 纸浆（山东银星） | 5280 | -20 | -1300 | | 双胶纸（太阳天阳 - 天津） | 4350 | 0 | -700 | | 棉花（元/吨） | 16591 | -42 | 1694 | [35] 第四部分基差情况 - 包含苹果5月基差、红枣主力合约基差、白糖主连基差、纸浆主连基差、棉花5月基差等相关图表 [49][50][52][54] 第五部分月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 5 - 10 | 1639 | 361 | 2272 | 震荡偏强 | 逢低做多 | | 红枣 | 5 - 9 | -275 | -5 | 140 | 逢高反套 | 观望 | | 白糖 | 5 - 9 | -11 | -3 | -138 | 震荡波动 | 观望 | | 棉花 | 5 - 9 | -45 | 35 | 130 | 震荡偏弱 | 逢高做空 | [55] 第六部分期货持仓情况 - 包含苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头持仓前20排名、空头持仓前20排名、成交量前20变化、净多头前20变化、净空头前20变化等相关图表 [62][64][66] 第七部分期货仓单情况 | 品种 | 仓单量 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 0 | 0 | 0 | | 红枣 | 3869 | 0 | -1041 | | 白糖 | 14461 | 0 | -9993 | | 纸浆 | 153011 | 0 | -208911 | | 棉花 | 11371 | 44 | 3918 | [87] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 包含苹果期权成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率、历史波动率等相关图表 [91][92] 白糖期权数据 - 包含白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率等相关图表 [96][98] 棉花期权数据 - 包含棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率等相关图表 [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中短期供需错配驱动现货偏强运行，基层集中上量前或震荡偏强，元宵节后基层上量或施压现货，期货盘面延续节前上涨难，短期关注基层上量节奏，中期关注政策粮拍卖节奏及力度，长期维持替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - 生猪短期 3 月供强需弱猪价低位运行，关注二育及冻品入库情绪，中期 4 月起供给压力缓解，关注疫病影响，长期 8 月前供给压力仍存，远月合约高点预期下移 [1][3] - 鸡蛋中短期 1、2 月蛋价拉涨后供给压力后移，3 月存栏环比增加，供强需弱施压蛋价，关注养殖端淘鸡及换羽节奏，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期，限制上涨空间，等待养殖端超淘去产能 [3] 各品种总结 玉米 - 行情复盘：昨日夜盘玉米期货窄幅震荡，主力 2605 合约涨幅 0.04%，收于 2375 元/吨 [1] - 重要资讯：昨日深加工企业收购价小幅上涨，南北港口价格稳定，山东地区小麦 - 玉米价差收窄，2026 年第 9 周东北、华北地区售粮进度有差异，3 月 3 日玉米期货仓单数量无增减 [1] - 市场逻辑：中短期供需错配驱动现货偏强，基层集中上量前震荡偏强，元宵节后基层上量或使现货偏弱，期货盘面延续节前上涨难，短期关注基层上量，中期关注政策粮拍卖，长期维持替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - 交易策略：中期维持宽幅区间交易思路，短期关注上方压力，2605 合约压力关注 2350，第一支撑 2250，第二支撑 2300 [1] 生猪 - 行情复盘：昨日生猪期货近弱远强，主力 2605 合约日跌幅 0.98%，收于 11150 元/吨 [1] - 重要资讯：3 日全国生猪均价下跌，预计 4 日早间猪价北强南弱，12 月末能繁母猪存栏同比下降，2025 年新生仔猪数量有变化，生猪出栏体重回升，3 月 3 日肥标价差持平，今日进行中央储备冻猪肉收储，2 月计划完成率 93.95%，3 月出栏计划环比增加 22.54% [1][3] - 市场逻辑：短期 3 月供强需弱猪价低位运行，关注二育及冻品入库情绪，中期 4 月起供给压力缓解，关注疫病影响，长期 8 月前供给压力仍存，远月合约高点预期下移 [1][3] - 交易策略：维持底部区间交易思路，2605 合约支撑关注 11000，压力关注 11350 - 11400；2607 合约支撑关注 12000 - 12200，压力关注 12500；2609 合约支撑关注 13000，压力关注 13400 - 13500 [3] 鸡蛋 - 行情复盘：昨日鸡蛋期货全线走弱、近月领跌，主力 2604 合约日跌幅 1.14%，收于 3197 元/500KG [3] - 重要资讯：3 日全国主产区、主销区鸡蛋均价有变化，库存方面生产环节平均库存减少，流通环节持平，老母鸡均价下跌，2 月全国在产蛋鸡存栏量环比、同比均有增幅，3 月产蛋鸡存栏量理论预估值为 13.42 亿只 [3] - 市场逻辑：中短期 1、2 月蛋价拉涨后供给压力后移，3 月存栏环比增加，供强需弱施压蛋价，关注养殖端淘鸡及换羽节奏，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期，限制上涨空间，等待养殖端超淘去产能 [3] - 交易策略：关注近月合约波段高空机会，2604 合约压力 3250，支撑暂关注 3150，关注库存水平及养殖端淘鸡节奏 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高；套利和期权建议观望 [7][8][9][10] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约有不同涨跌幅、成交量、增减幅、空盘量及增减量，CY01合约各项数据为0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、(FC Index):M:到港价等有不同价格及涨跌情况 [2] - 价差：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种、内外价差有不同价差及涨跌情况 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2026年03月02日，张家港保税区棉花总库存4.70万吨，同比减少0.16%，其中保税棉3.95万吨，同比减少0.27%，非保税棉0.76万吨，同比增加2.37%；巴西棉占比40.01%，同比增加12.06百分点，美棉占比16.22%，同比减少22.45百分点，澳棉占比30.35%，同比减少0.51百分点，其他国家及地区占比13.42%，同比增长10.90百分点；出库3069.17吨，入库9333.73吨，净入库6264.56吨 [5] - 截至2026年2月27日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为303.87万吨，占年美棉产量预估值的100.3%，同比下滑4%；美陆地棉检验量295.16吨，检验进度达100.2%，同比下滑4%；皮马棉检验量8.71万吨，检验进度达103.1%，同比下滑15%；周度可交割比例在71.2%，季度可交割比例在81.7%，同比高1.1个百分点；预计最终上市检验量在305 - 307万吨上下 [6] - 截至2026年2月24日，ICE期棉基金净多头率为 - 20.66%，周环比增3.2个百分点，上周降2.6个百分点 [6] 交易逻辑 - 全球棉花产量下调3%，美国和中国总产量调减，供应预期2525，消费预期2614，相对略偏紧，未来消费调增可能出现紧平衡；美棉签约情况有所改善，截至2月12日，美棉签约10.57万吨，环比增加5.33万吨，当前累计签约192.79万吨，同比低7个百分点 [7] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投偏淡，下游订单尚不明朗，交前期订单为主，库存有所去化，厂商心态谨慎，观望为主，昨日价格基本持稳，后续需关注郑棉走势和下游需求情况 [12] - 全棉坯布整体成交气氛不足，织厂新增订单稀少，服装织厂年后订单变化不大，部分薄型织物补单落实，其余订单改善不大，家纺织厂生产相对较好，在机订单可维持生产，市场坯布报价多有调涨，但下游接受度不高，需观察后续成交情况 [12] 第三部分 期权 - 展示了2026/1/19部分期权合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta、Gamma、Vega、Theta、理论杠杆、实际杠杆等数据 [14] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [14] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少 [15] - 期权建议观望 [16] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [17][21][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国玉米供应压力减弱，预计底部偏强震荡，05美玉米430美分/蒲有支撑，05玉米轻仓逢高短空并设止损，05玉米和淀粉逢低做扩，玉米期权采用短期累沽策略并滚动操作 [8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2335，涨跌-9，涨跌幅-0.39%，成交量1236，增减幅-62.41%，持仓量5892，增减幅0.74%；C2605收盘价2373，涨跌-11，涨跌幅-0.46%，成交量636852，增减幅-33.07%，持仓量1455854，增减幅-3.08%等 [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2180，涨跌10，基差-204；淀粉方面，龙凤今日报价2780，涨跌0，基差102 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差-38，涨跌2；淀粉跨期CS01 - CS05价差-18，涨跌5；跨品种CS09 - C09价差309，涨跌-5 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米回调但供应压力减弱，仍底部震荡，进口利润上涨，北方港口平仓价和东北产区现货上涨，华北深加工开工率上升，上量受天气影响少，小麦与玉米价差缩小，玉米性价比减弱，3月养殖需求下滑但下游补库，短期玉米现货偏强，05玉米上涨空间有限 [4][6] - 淀粉：山东玉米现货偏强，淀粉价格上涨，本周玉米淀粉库存上升至119.8万吨，月增幅16.5%，年同比降幅11.3%，价格受玉米和下游备货影响，副产品价格稳定且高于去年，玉米和淀粉现货价差低位，企业亏损大，05淀粉跟随玉米高位震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图 [14][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美豆在宏观利多充分反应后上涨难，但南美天气扰动及巴西供应压力传导需时间，价格下行也难，预计高位震荡；国内豆粕偏空，供应宽松下单边及月间价差有压力；国内菜粕压力有限，预计偏强运行，豆菜粕价差缩小，月间价差预计偏下行 [6] 行情回顾 - 美豆盘面冲高后下行，宏观利多反应后上涨动力减少，南美天气有影响，盘面高位震荡，南美报价下行，国内豆粕跟随美豆下行，菜粕下行后上涨，豆菜粕价差缩小，豆粕月间价差下行，菜粕月间价差震荡 [3] - 期货方面，2026年3月2日，豆粕01合约收盘价3008，涨2；05合约2826，跌7；09合约2952，涨1。菜粕05合约2295，涨8；09合约2360，涨3 [3] - 现货基差方面，天津豆粕基差290，较昨日跌20；东莞210，较昨日跌10等。广东菜粕基差75，较昨日跌18；广西35，较昨日跌18 [3] - 月差方面，豆粕15价差182，较昨日涨9；59价差 -126，较昨日跌8；91价差 -56，较昨日跌1。菜粕15价差28，较昨日涨16；59价差 -65，较昨日涨5；91价差37，较昨日跌21 [3] - 跨品种期货价差，豆菜05价差531，较昨日跌15；豆菜09价差592，较昨日跌2；油粕比01为2.923，较昨日涨0.019 [3] - 现货价差，豆粕 - 菜粕516，较昨日跌17；菜粕 - 葵粕130，较昨日涨10；豆粕 - 葵粕796，较昨日涨3 [3] 基本面 - 国际市场，美豆结转库存维持3.5亿蒲左右，供需偏宽松；巴西新作生长好、收获顺利，产量上调，需求增量有限，出口预计增加；巴西旧作出口与压榨好，需求端有支撑；阿根廷大豆旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限，国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力 [4] - 国内市场，现货供应端逐步恢复，油厂开机率上升但数量减少，提货量下降，库存下行，市场成交减少，需求一般，远期供应不确定性影响减少。2月27日，油厂大豆实际压榨量58.86万吨，开机率16.19%，大豆库存596.69万吨，较上周增42.15万吨，增幅8.83%，同比增18.12万吨，增幅3.61%；豆粕库存84.25万吨，较上周增77.15万吨，增幅14.85%，同比增181.29万吨，增幅43.64%。菜粕需求一般，油厂开机增加，2月27日当周压榨量1.2万吨，供应量低位，颗粒菜粕库存下降但仍处高位，供应有压力。2月20日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存15.1万吨，环比增5.3万吨；菜粕库存0.65万吨，环比增0.05万吨 [5] 逻辑分析 - 美豆宏观利多反应后上涨难，但南美天气和巴西供应压力传导因素使价格下行也难，预计高位震荡 [6] - 国内豆粕偏空，虽供应有不确定性，但库存高位影响有限，供应宽松下单边及月间价差有压力 [6] - 国内菜粕压力有限，菜籽供应增加但库存低，国际价格高，后续需求可能好转，预计偏强运行，豆菜粕价差缩小，月间价差偏下行 [6] 交易策略 - 单边：偏空思路为主 [7] - 套利：MRM09价差缩小 [7] - 期权：海鸥看跌期权 [7] 大豆压榨利润 - 2026年3月2日，巴西5月船期，CNF118，CBOT997，合约K，汇率6.7756，豆粕价格2952，豆油价格8244，盘面压榨利润98.04，现货压榨利润 -82.76，较昨日盘面榨利降2.84，现货榨利降2.84 [8] - 巴西6月船期，CNF123，CBOT1018，合约N，汇率6.7756，豆粕价格2952，豆油价格8244，盘面压榨利润48.43，现货压榨利润 -132.37，较昨日盘面榨利降3.77，现货榨利降3.77 [8] - 巴西7月船期，CNF145，CBOT1018，合约N，汇率6.8438，豆粕价格2952，豆油价格8244，盘面压榨利润 -13.05，现货压榨利润 -38.35，较昨日盘面榨利降9.63，现货榨利降9.63 [8] - 巴西8月船期，CNF165，CBOT1010，合约U，汇率6.8438，豆粕价格2952，豆油价格8244，盘面压榨利润 -68.95，现货压榨利润 -68.95，较昨日盘面榨利降9.9，现货榨利降9.9 [8]