基金合作 - 中联投控股与阿吉兰全球签署3亿美元股权投资基金合作协议 [1] - 基金重点投资全球人工智能、新能源与泛半导体等前沿科技领域优质项目 [1] 战略背景 - 双方拜访沙特工业城和技术区管理局（MODON）首席执行官 探讨沙特2030愿景下的产业合作机遇 [3] - MODON作为沙特经济多元化战略核心执行机构 通过36个以上工业城构建石化、先进制造、生物医药等战略产业生态系统 [3] 合作方实力 - 阿吉兰国际集团是沙特最大公司之一 在10多个国家开展贸易、房地产、工业、石化、医疗、技术、人工智能等多领域业务 [3] - 合作标志中联投基金管理能力获中东大型企业认可 是公司国际化战略重要里程碑 [3] 区域布局 - 此次会面为中联投后续在沙特和中东地区的产业合作与投资布局奠定良好基础 [3] - 双方就中国产业与沙特本地升级的结合路径交换意见 [3]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为强于大市(维持评级) [6] 核心观点 - 2025年国家电网与南方电网的中长期债券发行规模远超历史同期 两网发债规模大幅增长且债券期限普遍较长 [2] - 2025年国网与南网电网投资或将超过8250亿元 较2024年增长2200亿元 [2] - 电网企业投资额未来一段时间将保持较高规模 着重加快储能发展 构建坚强智能电网 加强送受端区域主网架和跨区输电通道建设 [16] - 可再生能源补贴缺口问题凸显 2021年底补贴拖欠累计约4000亿元 两网成立结算公司明确以专项融资解决补贴缺口问题 [4][51] 电力供需与电网投资 - 2024年以来中国电力供需总体平衡 全社会用电量保持增速同比提升 [13] - 新能源发用区域错位 输电线路和储能及调峰电源建设滞后等问题仍持续存在 [16] - 中国规划建设特高压工程"24交14直"共38条特高压线路 总计投资额3800亿元 [16] - 2024年底国家电网重大在建特高压输电工程8个 预计总投资合计2000亿元 [16][17] - 南方电网主要在建储能电站项目包括肇庆浪江抽水蓄能电站(计划总投资86.7亿元) 惠州中洞抽水蓄能电站(83.73亿元) 梅州抽水蓄能电站二期(46.59亿元) [19] - 到2025年抽水蓄能投产规模将增至6200万千瓦 截至2024年底全国已建成抽水蓄能装机容量达5869万千瓦 [18] 两网债券发行情况 - 国家电网"十四五"期间(截至2025年8月)发行债券规模1.46万亿 超过"十二五"与"十三五"加总之和 [2][20] - 2025年1-8月国网发债规模4395亿元 较2024年全年增长56% 债券期限≥5年的比例达51% [2][21] - 2025年1-8月国网发行期限≥5年债券规模2225亿元 ≥10年债券规模1440亿元 ≥15年债券规模390亿元 [24] - 2025年8月底国网海外债券发行规模达到140亿元 其中8月7日成功发行100亿元境外人民币债券 [24] - 南方电网2002年-2025年8月累计发行9688亿债券 "十四五"(截至2025年8月)累计发债4063亿元 [2][33] - 2025年1-8月南网发债规模929亿元 接近2024年全年 发行期限≥10年以上的达到140亿元 [2][33] 财务指标对比 - 2025年上半年国家电网资产规模达5.96万亿元 南方电网资产规模达1.39万亿元 [3][50] - 2025年上半年国家电网资产负债率为54.2% 南方电网资产负债率为60.6% [3][42] - 2024年国家电网营业收入39193亿元 净利润773亿元 分别为南方电网的4.6倍和3.9倍 [3] - 2024年南方电网ROA为2.9% ROE为3.8% 均高于同期国家电网水平 [3][45] 投资建议 - 建议关注新能源运营商包括龙源电力 大唐新能源 新天绿色能源 三峡能源 华电新能 晶科科技 节能风电 太阳能 中广核新能源 [5][54] - 建议关注火电转型新能源运营商包括华润电力 华能国际 国电电力 [5][54] - 建议关注垃圾焚烧发电公司包括瀚蓝环境 绿色动力 光大环境 [5][54]

投资布局 - 境外全资子公司常隆有限公司以自有资金1000万美元参与投资PROFUSION POWER FUND LP 该基金总规模不超过3亿美元 主要投资全球范围内可再生能源行业企业股权[1][3] - 该基金借助区块链技术实现可再生能源领域实体资产与全球资金高效对接 旨在探索新能源在全球数字化进程中的延伸投资机会[3] - 2025年以来第二次通过基金投资产业链公司 2月控股子公司鑫光智慧以340.8699万元受让智科（淄博）股权投资基金99.974%份额并推动基金减资至1001万元[4] 战略方向 - 坚持能源资产与能源服务双轮驱动战略[2][5] - 能源服务端聚焦电力交易 提升能源资产管理 虚拟电厂 售电 绿电 绿证 碳资产交易等业务规模[5] - 能源资产端以电力 热力销售为业务根基 持续开发新能源项目 提升可再生能源装机占比[6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入54.22亿元 同比增长15.29% 归母净利润5.19亿元 同比增长26.42% 扣非归母净利润4.64亿元 同比增长67.91%[5] - 能源服务板块实现营业收入10.79亿元 增速高达378.81% 成为业绩增长新引擎[2][6] - 2022年至2024年营业收入三连降 分别为109.51亿元 103.58亿元 97.96亿元 归母净利润波动 分别为6.84亿元 9.21亿元 4.89亿元[5] 业务规模 - 并网运营总装机容量达6479.19MW 其中可再生能源装机占比升至60.7%[6] - 管理售电量约156亿kWh 绿电交易3.55亿kWh 国内国际绿证对应电量合计10.89亿kWh[5][6] - 虚拟电厂业务可调负荷规模约690MW 平台管理用户规模超20GW 在江苏省辅助服务市场实际可调负荷规模占比约30%[6] 合作方信息 - 参设PROFUSION POWER FUND的还包括晶科科技 其全资下属公司香港晶能认缴出资3000万美元[3]

中美经贸会谈 - 中美经贸团队在西班牙马德里举行会谈 就TikTok问题、减少投资障碍、促进经贸合作等达成基本框架共识 [2] 汽车行业政策与动态 - 中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 要求整车企业支付账期最长不超过60个自然日 比亚迪、小米等17家车企响应 [2] - 均胜电子子公司新获总金额约150亿元全球性汽车智能化项目定点 计划2027年开始量产 [6] - 威马、哪吒和高合汽车正以不同方式尝试重返市场舞台 [7] 外商投资与外汇管理 - 国家外汇局取消外商投资企业境内再投资登记 允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资 取消资本项目收入不得用于购买非自用住宅性质房产限制 [2] 宏观经济数据 - 中国8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.37% 服务业生产指数同比增长5.6% 社会消费品零售总额同比增长3.4% 环比增长0.17% [3] - 1—8月全国固定资产投资同比增长0.5% 其中制造业投资增长5.1% 房地产开发投资下降12.9% [3] - 8月70城房价一线城市新房价格环比下降0.1% 二线城市环比下降0.3% 降幅均收窄0.1个百分点 [3] - 美国8月失业率上升至4.3% 创近4年来新高 [6] 企业排名与研发投入 - 2025中国企业500强入围企业营业收入达110.15万亿元 制造业和服务业企业营收占比分别为40.48%和40.29% 研发费用占营业收入比重连续8年提升 [3] 证券市场表现 - A股上证指数跌0.26%报3860.5点 深证成指涨0.63% 创业板指涨1.51% 市场成交额2.3万亿元 [4] - 香港恒生指数涨0.22%报26446.56点 恒生科技指数涨0.91% 南向资金净买入144.73亿港元 [4] - 美国三大股指全线收涨 道指涨0.11% 标普500指数涨0.47% 纳指涨0.94% 标普500和纳指续创历史新高 [6] 私募基金与北交所 - 今年以来新备案私募证券投资基金超8000只 同比增长超80% 股票策略新备案产品数量占比超60% [4] - 北交所上市公司275家 总市值9256.20亿元 成交金额260.19亿元 [4] 行业监管与调查 - 市场监管总局对英伟达公司违反反垄断法行为实施进一步调查 [5] - 西贝预制菜争议持续发酵 公司致歉称将调整中央厨房前置加工工艺到门店现场加工 [5] 科技与消费电子 - 小米集团本月将发布全新小米17系列 全面对标iPhone [5] - 美国特朗普政府宣布将日本汽车进口关税下调至15% [6] 矿业与资源 - 上海建工控股子公司扎拉矿业科卡金矿资源储量增加33.89万盎司 折合人民币42.72亿元 [6] 铁路运输 - 铁路国庆中秋假期运输为期12天 预计全国铁路发送旅客2.19亿人次 10月1日为客流最高峰日 [3] 中概股表现 - 中概股多数上涨 小马智行涨近11% 理想汽车涨近7% [6]

资产转让 - 公司及子公司拟以不低于4.58亿元对价转让检测业务设备、专利及非专利技术至芯港联测 [1] - 交易旨在优化资源配置 推动合资公司业务独立开展 聚焦核心业务发展 [1][2] - 交易预计对财务状况和经营成果产生积极影响 不会对持续经营能力及资产独立性产生不利影响 [1][2] 合资公司设立 - 控股子公司芯联先锋与临港新片区基金共同设立合资公司芯港联测 注册资本4亿元 [2] - 芯联先锋投资2亿元持股50% 合资公司预计2025年9月设立 [2] - 公司未来将根据需求与芯港联测开展正常业务合作 履行关联交易审批程序 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入34.95亿元 同比增长21.38% [1][3] - 归母净利润-1.7亿元 同比减亏63.82% [1][3] - 第二季度归母净利润0.12亿元 首次实现单季度盈利转正 [1][3] 业务进展 - 产品应用于车载、工控、高端消费及AI领域功率控制、驱动与传感芯片模组 [3] - 车载领域营收同比增长23% 占总营收比重达47% 贡献最大增量 [3] - AI领域上半年营收1.96亿元 占比6% 为第四大核心市场方向 [4] 技术突破 - 发布第二代高效率数据中心专用电源管理芯片制造平台 获关键客户导入 [4] - AI服务器电源管理芯片实现大规模量产 55nm BCD集成DrMOS芯片完成客户验证 [4] - AI数据传输芯片处于验证迭代阶段 预计下半年进入小批量试产 [4]

定增方案 - 公司拟向关联方海信能源非公开发行不超过9264.98万股股票 发行价格16.19元/股 募集资金总额不超过15亿元 全部用于补充流动资金 [2][3] - 海信能源由海信集团控股公司100%持股 成立于2025年9月12日 或为本次定增专门设立 [4] 控制权变化 - 本次发行后海信系表决权比例将从44.51%升至57.31% 控制权更加稳固 [2][4] - 海信网能直接持股34.94% 并通过表决权委托控制9.57% 合计控制44.51%表决权 [4] - 公司仍无实际控制人 本次发行不会导致控制权发生变化 [5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入21.44亿元 同比增长21.89% [7] - 净利润1.61亿元 同比增长13.29% 扣非净利润1.42亿元 同比增长15.33% [7] - 新签订单金额27.5亿元 同比增长9% 其中海外订单2.67亿元 [7][8] - 配电设备订单增长47.50% 综合能源订单增长94.45% [7] 业务发展 - 公司聚焦智能电网 新能源与综合能源服务三大业务板块 [7] - 在智能电网配电 变电 用电环节形成全流程产品能力 在新能源光伏 储能等领域形成核心产品 [7] - 2025年上半年新申请发明专利25件 新获授权3件 [7] - 海外市场实现快速突破 将新兴行业市场和海外市场开拓作为重要发展举措 [8] 资金需求 - 截至2025年6月末资产总额47.78亿元 资产负债率62.33% [8] - 货币资金2.74亿元 应收账款25.06亿元 [8] - 需要流动资金优化研发环境 丰富产品体系 提升服务水平和完善营销渠道 [8] - 本次募资将提升资本实力 优化资本结构 降低负债水平 提高偿债能力 [9]

核心观点 - 大盘呈现缩量震荡态势 创业板指领涨三大指数 市场观望情绪浓厚[7][8][10] - 国内经济运行处于弱修复趋势 8月工业增加值同比增长5.2% 社会消费品零售总额同比增长3.4% 固定资产投资同比增长0.5%[8][17][19][15] - 建议关注AI产业链和新能源方向轮动机会 中长期维持A股震荡偏强判断[10] 市场表现 - 创业板指数涨1.51%收于3066.18点 科创50指数涨0.18%收于1340.4点 创新成长板块表现居前[7] - 上证指数跌0.26%收于3860.5点 沪深300指数涨0.24%收于4533.06点 蓝筹板块表现靠后[7][8] - 全市场成交额23031.8亿元 较前一交易日减少2451.32亿元 1914家公司上涨 3374家公司下跌[8] - 分行业表现：电力设备、传媒、农林牧渔居前 国防军工、通信、综合靠后[8] 宏观经济数据 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.37% 1-8月累计增长6.2%[17] - 8月社会消费品零售总额39668亿元 同比增长3.4% 环比增长0.17% 1-8月累计增长4.6%[19] - 1-8月固定资产投资326111亿元 同比增长0.5% 民间投资同比下降2.3%[15] - 8月商品住宅销售价格同比降幅总体收窄 一线城市新建商品住宅价格同比下降0.9% 降幅收窄0.2个百分点[25] 行业动态 - 宁夏拟建立发电侧容量电价机制 2025年容量电价标准100元/千瓦·年 2026年提升至165元/千瓦·年[28] - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 风电增长20.2% 水电下降10.1%[32] - LG新能源进入乘用车电池装车量前五 Model Y L周销量近900辆 环比增幅46倍[34][35] - 英伟达可能在Rubin GPU导入MLCP散热技术 单价是现有方案的3至5倍[38] 公司动态 - 博瑞医药BGM0504片获得临床试验批准 为GLP-1和GIP受体双重激动剂口服剂型[41] - 湘电股份完成向特定对象发行A股股票 发行价格13.30元/股 募集资金总额19.99亿元[43] 区域经济 - 湖南上线首个低空经济互联网平台"新翼飞" 聚焦航拍、植保、巡检、物流等场景[45]

天眼查App显示，近日，翊航驭能科技（苏州）有限公司成立，法定代表人为黄玉峰，注册资本400万 人民币，经营范围为一般项目：电机制造；电机及其控制系统研发；电池制造；新能源汽车废旧动力蓄 电池回收及梯次利用（不含危险废物经营）；电池零配件生产；智能无人飞行器制造；智能无人飞行器 销售；智能控制系统集成；人工智能行业应用系统集成服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交 流、技术转让、技术推广；新能源原动设备制造；新能源原动设备销售；数字技术服务；软件开发；新 兴能源技术研发；民用航空材料销售；新材料技术研发；技术进出口；货物进出口；进出口代理；卫星 移动通信终端制造；租赁服务（不含许可类租赁服务）；风动和电动工具制造；风动和电动工具销售； 电动机制造；能量回收系统研发；机械设备研发；输配电及控制设备制造；配电开关控制设备制造；配 电开关控制设备研发；电气信号设备装置制造；电气信号设备装置销售；数据处理服务；智能家庭消费 设备销售；体育消费用智能设备制造（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活 动）。 ...

何安德 李长明 西蒙·海德 大卫·西蒙·哈特曼 布莱兹加林·安德烈·根纳季耶维奇 外籍专家在江苏省苏州市工作和生活是什么体验？ 近日，人力资源和社会保障部国外人才研究中心（以下简称国外人才研究中心）联合江苏省苏州市科技 局组织开展"走进魅力苏州"采访调研活动。本报记者跟随采访团走进苏州10余家高校、科研院所、企业 以及人才服务中心，与聘专单位和外籍专家进行座谈交流。采访中，许多外籍专家为苏州的创新环境、 营商环境和生活环境点赞，让我们一起来听一听，苏州让他们爱上中国的N个理由吧。 "这座城市的科研环境给我最大的惊喜在于其'破壁'能力" 李长明 美国医学与生物工程院院士、苏州科技大学材料科学与器件研究院院长和材料科学与工程学院创院院长 我是一名深耕材料科学与能源领域的海归科学家。自1988年起，我便在美国摩托罗拉公司从事前沿技术 研发。2012年，我决定返回中国。2015年，我选择在苏州定居，并出任苏州科技大学材料科学与工程学 院院长，带领团队聚焦先进功能材料、生物传感与芯片、光电能源转换及绿色能源技术的研发工作，在 苏州至今已有10年时间。作为一名经历过中外科研生态对比的科学家，我深切感受到苏州在吸引外籍人 ...

涉及的行业与公司 - 行业为磷化工行业 涵盖磷矿石开采 磷肥生产 精细磷化工产品如草甘膦 有机硅 铁锂电池材料等[2][6][19] - 涉及公司包括兴发集团 云天化 川恒股份 宜化公司等[4][19][21][23] 核心观点与论据 **磷矿石市场** - 磷矿石产能释放低于预期 市场接受其稳定盈利属性 价格难回2019年以前水平 价格从20年前400元/吨提高至1,000元以上 每吨利润达400-500元[2][5][7] - 国内环保整治后产量下降 但新能源拉动及地方政府招商引资使产量逐步提升 价格上涨反映出资源短缺[2][7] - 新增产能受到限制 包括开采难度增加 安全检查频繁 政府审批节奏收紧 超过300万吨的大型项目需国家审批[8] - 2024年全行业新增1.1亿吨产量 未来几年预计新增4,000万吨左右 新投产矿山大部分由头部企业持有 有能力调控供给维持价格稳定[10][11] - 磷矿石进口对国内市场影响有限 大型国际供应商倾向于与国内企业合作深加工 而非直接销售磷矿 2025年进口量有所回落[3][12] **磷肥市场** - 磷肥需求占比约75% 直接影响磷矿石需求 2024年海外农户种植收益出现拐点 全球粮油及磷肥库存低位 2025年磷肥出口价格预计上涨[2][4][5] - 出口受法检和配额制限制 磷肥或成牌照类生意 磷化工利润底由单一磷矿转向磷矿和磷肥出口双利润[2][5] - 磷肥市场需求强劲 库存一直处于相对偏低的位置 价格上涨并不意外[15] - 国内磷肥出口政策影响显著 法检政策对出口量产生影响 发改委调控出口窗口期 平衡国内外市场[4][16] - 国际二铵价格曾一度超过800美元 目前回落至700-760美元之间[17] **磷化工产业链与技术路径** - 磷化工产业链有热法和湿法两种路径 热法适用于精细有机产品如草甘膦 湿法技术扩散后需求增加 如水溶性肥料及铁锂电池材料[2][6] - 湿法净化产品如工业级一铵既可用于水溶性肥料 也可作为铁锂电池上游原材料[6] **草甘膦市场** - 草甘膦产品处于涨价右侧 有进一步向上弹性 经历三年去库周期后开启新的库存周期 企业协同减产 停产 终端需求驱动明显[4][18] - 草甘膦价格达到23,000元底部后企业协同减产 停产 目前接近27,000元 预计可以突破30,000元[18] **头部企业策略与应对** - 头部企业将金矿资源转为自用 地方政府政策如贵州限制跨省运输和湖北矿票制度加剧磷精矿紧张[9] - 头部企业通过减量生产稳定价格 遵循行业政策 新增矿山产能节奏低于预期 供给压力或小于预期[9][10][11] - 环保政策要求到2026年磷石膏处理率和无害化率达到明确标准 影响行业发展方向[9] 其他重要内容 **兴发集团** - 具备草甘膦和有机硅两大期权周期板块优势 拥有23万吨草甘膦产能 目前开工20万吨左右 每吨涨价1,000元可带来约2亿元利润[19] - 有机硅行业明年没有新增产能 下游需求确定性高速增长8%-10% 公司30万吨有机硅恢复到每吨净利3,000元 将带来9亿元利润边际[19] - 磷矿石领域具有显著产能增量 目前拥有585万吨的原矿产能 预计未来五年内权益产能将达到1,000至1,100万吨[20] - 精细化工板块去年业绩约为8亿元 预计到2027-2028年将增长至12-13亿元[20] **云天化** - 作为稳定利润和分红标的 在管理优化及资源端获取方面具备优势 拥有最大磷矿和磷肥产能 是上市公司中出口总量最大的企业[4][21] - 去年派息率为48% 今年随着负债率降低及经营业绩提升 分红绝对值预计稳步提升[21] - 积极获取云南煤矿 老挝钾盐矿等资源 通过集团平台进行资源整合与资本运作[21] **川恒股份** - 是优秀的磷化工代表企业 磷矿资源丰富 拥有五大优质磷矿 总计去年约320万吨产量 预计到2027-2028年权益产能将达到850-900万吨[4][23] - 高品位磷矿为生产高纯度产品如磷酸氢钙和磷酸铁提供支撑[23] - 在保持70%-80%派息率情况下 具备成长性与股息率保底特性[23] **宜化公司** - 主要资产包括尿素生产线 新疆宜化资产以及PVC和烧碱生产线 尿素权益产能为150万吨[22] - 新疆宜化资产包含3,000万吨煤炭 60万吨尿素 30万吨PVC及24万吨烧碱 具有稳定盈利能力[22]