行业投资评级 - 有色金属行业评级为"推荐（维持）"，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [2][151] 核心观点 - 宏观利好支撑金属价格，铝价冲高至20800元/吨上方，铜铝板块表现强劲 [2][7] - 工业金属中铝锭呈现累库格局，但"金九银十"旺季临近及电解铝供给潜在风险或支撑铝价 [7] - 新能源金属中氧化镨钕价格周涨幅达7.01%，年初至今涨幅超40%，磁材大厂集中采购推动涨价 [8][9] 工业金属板块 - **铜行业数据**： - 全球社会显性库存55.5万吨，环比增加2458吨；LME铜库存15.58万吨，环比减少50吨 [3] - 推荐关注紫金矿业、西部矿业等铜企，因库存波动与宏观利好共振 [3][7] - **铝行业数据**： - 电解铝社会库存58.8万吨，环比增加2.4万吨；铝棒库存13.85万吨，环比下降0.4万吨 [7] - 中国宏桥2025H1归母净利同比增35%至123.6亿元，铝合金单吨毛利同比提升5.4%至4506元/吨 [7] - 中孚实业完成10.56亿元员工持股计划，解锁期分三期（12/24/36个月） [7] 新能源及小金属板块 - **稀土与磁材**： - 氧化镨钕价格达557.5元/公斤，周涨7.01%，出口需求走强推动上游盈利改善 [8][9] - 推荐中国稀土、正海磁材等标的，因行业整合与战略金属重估 [9] - **其他小金属**： - 钨精矿价格周涨3.12%至198100元/吨，关注章源钨业等弹性标的 [14] - 钴价受刚果金出口限制支撑，推荐华友钴业、洛阳钼业 [9] 市场表现 - 有色金属板块绝对表现：1M/6M/12M分别+14.3%/+28.2%/+52.1%，显著跑赢沪深300指数 [5][6] - 锂辉石价格周涨16.25%至930美元/吨，碳酸锂涨15.02%至82700元/吨 [14]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持"推荐"评级，核心逻辑是供给扰动叠加美联储降息预期将支撑商品价格表现 [1][7] 核心观点 - 工业金属：中美关税谈判延期叠加美联储降息预期上升提振金属价格，国内"金九银十"旺季临近，工业金属价格有望上行 [2] - 能源金属：刚果金禁矿影响持续推动钴价上涨，江西锂云母供应扰动导致锂价强势拉涨 [3] - 贵金属：美国劳动力市场数据疲软提升降息预期，央行持续购金支撑金价中枢抬升 [4] 工业金属 - 铜：精铜杆企业开工率上升至70.61%，环比上升1.75个百分点，国网订单支撑下游消费 [2] - 铝：国内电解铝社会库存58.8万吨，周度累库2.4万吨，行业开工率回升但终端需求疲弱 [2] - 锌：LME锌库存下降6.35%至7.63万吨，沪锌主力合约收于22505元/吨 [1][12] 能源金属 - 锂：碳酸锂价格单周涨幅超10%，工业级碳酸锂报82000元/吨，电池级报84000元/吨 [13] - 钴：硫酸钴报价维持在50000元/吨，四氧化三钴成交价上涨至20.9-21.4万元/吨 [13] - 镍：LME镍库存下降0.27%至21.17万吨，沪镍主力合约收于120600元/吨 [1][12] 贵金属 - 黄金：COMEX黄金报3381.7美元/盎司，周跌2.21%，央行连续9个月增持黄金 [1][4] - 白银：COMEX白银报38.02美元/盎司，周跌1.27%，工业属性及补涨驱动价格创新高 [1][4] 重点公司推荐 - 工业金属：紫金矿业(2025E PE 14X)、洛阳钼业(2025E PE 16X)、云铝股份(2025E PE 8X) [5] - 能源金属：华友钴业(2025E PE 13X)、中矿资源(2025E PE 88X)、永兴材料(2025E PE 23X) [5] - 贵金属：山东黄金(2025E PE 22X)、中金黄金(2025E PE 14X)、赤峰黄金(2025E PE 15X) [5]

美国扩大钢铁和铝关税 - 美国政府宣布将钢铁和铝进口关税从25%提高至50% 并扩大征收范围 新增407个产品编码 [2] - 新关税政策将于8月18日生效 非钢铁和铝部分适用特朗普对特定国家商品征收的税率 [2] - 关税范围扩大将改变全球铝贸易流向 可能导致部分市场供需紧张加剧 北美现货升水或持续高位 [3] - 关税将提升美国汽车 家电 建材等行业生产成本 在消费者信心偏低背景下 原料涨价或难以传导至终端 [3] - 对中国铝材和铝制品出口及转口贸易有一定影响 四季度出口可能下降 [3] 中美贸易关系 - 特朗普表示暂不针对中国购买俄罗斯石油加征关税 [4][5] - 中国外交部强调与俄罗斯等国的经贸能源合作正当合法 将继续采取合理能源保障措施 [5] 铝市场分析 - 沪铝期货价格偏强震荡 主力合约在20700元/吨一线波动 受宏观乐观情绪及政策刺激带动 [6] - 铝市场基本面偏弱 建筑 家电 光伏 汽车等行业开工率降至低位 但总库存不高未对价格形成较大压力 [6] - 电解铝开工率小幅攀升 产量稳中略增 进口量变化不大 [6] - 部分下游企业看好后市 备货意愿提升 铝水使用比例较高导致铸锭量有限 [6] 铝价后市展望 - "金九银十"旺季临近 消费存在回暖预期 地产和汽车行业开工率有望回升 [7][8] - 二季度光伏抢装潮及抢出口透支部分需求 四季度需求可能偏弱 [7][8] - 宏观政策预期乐观 国内刺激消费政策及美联储降息预期对铝价形成利多 [8] - 今年"金九银十"或呈现"旺季不旺"状态 汽车行业去库进展顺利但出口存在不确定性 [8] - 电解铝开工率接近"天花板" 产量提升空间有限 需求仍有韧性 价格中枢或继续上移 [8]

房地产市场整体表现 - 2025年7月70个大中城市新建商品住宅销售价格环比上涨城市数量骤减至6个 创去年9月底政策实施以来新低 [1] - 二手商品住宅市场仅太原实现0.2%微弱环比增长 [1] - 1-7月全国房地产开发投资同比下降12.0% 新建商品房销售面积和销售额分别下降4.0%和6.5% [1] - 房屋新开工面积大幅下降19.4% 显示市场悲观情绪加剧 [1] 一线城市分化明显 - 上海连续10个月新建商品住宅销售价格环比上涨 7月成交314亿元 均价10万元/㎡以上豪宅贡献41%销售金额 [4] - 北京受益豪宅项目带动结束连续两个月环比下跌 但整体市场仍疲软 [4] - 广州连续10个月未实现新建商品住宅价格环比上涨 深圳跌幅持续扩大 [4] - 四个一线城市成交面积均明显下降 上海跌幅最大接近30% [4] 二线城市普遍调整 - 31个主要二线城市中仅乌鲁木齐和长春实现新建商品住宅价格环比上涨 [4] - 成都 杭州等之前表现强劲城市也未能幸免价格下跌 [4] - 二手住宅市场多数城市出现较大跌幅 [4] 政策效果有限 - 中央和地方政策未能立即扭转市场下行趋势 [5] - 长沙 青岛等地推出以旧换新 公积金优化举措 但市场观望情绪浓厚 [5] - 北京松绑五环外限购政策 但未触及核心区限购和房贷利率等关键措施 [5] - 房企融资虽有改善但仍不足 市场信心恢复面临多重挑战 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇盘面破位下跌，现实供高需弱，港口加速累库存，传统下游普遍亏损，港口MTO装置停车，成为板块内弱势品种，基差走低，月间价差处于同期低位，短期弱势难改，后续关注金九银十旺季表现 [11] - 动力煤价格底部抬升使甲醇成本走高，但煤制利润仍处同比高位，国内开工逐步见底回升，海外开工回到季节性高位，供应压力较大；需求方面，传统需求开工逐步回升，烯烃利润有所改善但港口开工不高，需求表现偏弱 [11] - 目前甲醇现实疲弱，后续旺季需求有望好转，盘面下跌后追空风险较高，建议短期观望为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：盘面破位下跌，供高需弱，港口累库，传统下游亏损，港口MTO装置停车，基差走低，月间价差处同期低位 [11] - 供应：动力煤价格上升致甲醇成本走高，国内开工率82.4%，环比+0.97%，后续边际走高，海外开工回到季节性高位 [11] - 需求：港口烯烃低负荷，国内烯烃开工小幅回落，传统需求开工逐步回升，金九银十有望改善 [11] - 基本面：1 - 5价差同比低位，现实依旧偏弱 [11] - 估值：煤炭见底回升但煤制利润高位，港口MTO停车，港口烯烃利润持续回升，甲醇与相关品种比价处于中高位，估值不低 [11] - 库存：港口库存102.18万吨，环比+9.63万吨，企业库存29.56万吨，环比+0.19万吨，同比处于近年低位 [11] - 市场逻辑：甲醇基本面偏弱，虽煤炭偏强但仍难摆脱下行格局，短期供增需弱 [11] - 策略：短期观望为主 [11] 期现市场 - 基差、价差：1 - 5价差同比低位 [20] - 成交、持仓：展示了甲醇01合约持仓、成交量，甲醇总持仓、总成交相关图表 [23][26] 利润和库存 - 生产利润：煤制利润同比高位 [38] - 地区库存：展示了港口库存、华东港口库存、华南港口库存、甲醇社会库存、厂内库存等相关图表 [41][43] - 库存推演：展示了甲醇库存推演及甲醇仓单相关图表 [45] 供给端 - 产能：2025年西北有多套甲醇装置投产，合计产能745万吨 [50] - 开工率：国内甲醇开工率、海外甲醇开工率相关情况 [52][53] - 进口量：展示了进口数量及推演、伊朗进口、阿曼进口、沙特进口等相关图表 [54][58][62] - 到港量：展示了甲醇华东地区、华南地区、中国到港量相关图表 [65][68] - 国际价差：展示了进口利润、中国 - 东南亚价差、中国 - 美湾价差、中国 - 欧洲价差等相关图表 [71] - 国内运费：展示了甲醇运费相关图表 [76] 需求端 - 需求推演：展示了消费量、期末库存相关图表 [80] - 甲醇制烯烃：展示了烯烃开工率、江浙MTO开工、富德利润、兴兴利润等相关图表 [83][86] - PP各工艺生产利润：展示了PP油制、煤制、PDH制、外采丙烯制生产毛利相关图表 [91] - MTO相关价差：展示了盘面PP - 3MA、LL - 3MA、盘面EG - 2MA、MA - 2ZC等相关图表 [93][97] - 下游开工&利润：展示了1,4 - 丁二醇产能利用率、醋酸开工率及利润、甲醛和二甲醚开工率及利润等相关图表 [101][103][105] - 下游库存：展示了MTBE开工率、二氯甲烷利润、甲醇下游厂家库存等相关图表 [108] - 相关品种比价：展示了甲醇 - 尿素、甲醇/INE原油、甲醇/动力煤、MA/EG等相关图表 [111] 期权相关 - 甲醇期权：展示了甲醇期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率等相关图表 [115][117] 产业结构图 - 展示了甲醇产业链及甲醇研究框架分析思维导图相关图表 [120][122]

黄金市场投资机会分析 - 国际黄金在2008年金融危机期间逆势上涨25%，展现出避险属性 [1] - 各国央行连续13年增持黄金，新兴市场需求增速达80% [1] - 5G手机和新能源汽车用金需求预计2030年将比当前增长40% [1] 近期市场动态 - 金价本周在3330-3350美元窄幅震荡，周跌幅1.7% [1] - 美俄峰会进展引发市场观望，地缘政治不确定性支撑黄金避险需求 [1] - 美联储9月降息25个基点的概率从100%降至90%，PPI数据削弱宽松预期 [2] 宏观经济影响因素 - 关税上调、全球经济放缓、美元疲软构成黄金核心支撑因素 [2] - 美国7月零售数据增长但美元走弱，提升黄金对其他货币持有者的吸引力 [2] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会的讲话将成为关键政策风向标 [2] 技术面分析 - 周线收阴吞没前周阳线，日线形成阴十字星显示短期弱势 [3] - MACD死叉延续且绿色动能放量，RSI位于3346中性区域 [3] - 4小时级别阻力位3350-53美元，支撑位3330美元，跌破后或下探3280 [5] 操作策略建议 - 短线建议反弹至3348-3350美元做空，止损8个点，目标3310 [5] - 回调至3310-3315美元可分批做多，止损8个点，目标3335 [5] - 需关注3370-75美元分水岭，未突破前保持顺势做空思路 [5] 新手交易建议 - 深套单边行情应果断止损，避免长期持仓成本累积 [6] - 浅套震荡行情可通过技术分析实现扭亏为盈 [6] - 反复被套需系统性改进交易策略和分析能力 [6]

当前市场格局 - 甲醇市场呈现"内地强港口弱"特点 西北地区出厂价格普遍升至2100元/吨以上 港口出罐价格下滑至2350元/吨左右 区域价差缩小至230-250元/吨 [1] - 西北地区可交割货源折合期货盘面价在2700元/吨以上 华东华南部分地区可交割货源价格低于期货盘面价10-20元/吨 [1] - 港口地区甲醇库存快速累积 8月累计超20万吨 沿海总库存超110万吨 其中可销售库存约58万吨 [1] 区域供需差异 - 西北地区因煤制烯烃装置配套甲醇装置检修 需阶段性外采甲醇 厂家库存偏低几乎无销售压力 [1] - 港口地区外采型甲醇制烯烃装置检修叠加进口货物持续增多 导致库存大幅增加 [2] - 内地MTO装置外采需求增加形成需求支撑 而沿海下游企业亏损严重需求偏弱 [2][3] 历史对比分析 - 上半年曾呈现"港口强内地弱"格局 1-3月伊朗装置限气检修致沿海进口连续3个月低于80万吨 一度低于50万吨 [2] - 4月下旬港口库存曾跌破60万吨 华东可销售库存创历史新低跌破5万吨 [2] - 当前港口库存再度突破100万吨 与上半年低库存形成鲜明对比 [2] 成本与价格驱动 - 夏季用电高峰推高煤炭价格 甲醇生产成本上升形成成本支撑 [3] - 原油价格下滑导致甲醇下游产品价格偏弱 部分企业因亏损停产检修 [3] - 远月合约升水 主力合约将换至2601合约 [3] 未来市场展望 - 9月供需矛盾预计缓解 下游烯烃企业外采甲醇情况不会持续 [3] - 港口库存偏高情况难以持续 价格过低将打开套利窗口 形成新的供需平衡 [3] - "金九银十"旺季预期下企业签单情况尚可 但实际需求仍需观察 [3][4] - 冬季供暖季开始后"内地强港口弱"态势可能出现变化 [4]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期PL01 - 02跨期反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 供应端整体开工环比窄幅回升，PDH装置开工率亦回升，山东有新增产能释放且天弘PDH装置存重启预期，供应持续增量下丙烯价格延续偏弱整理 [2] - 下游开工涨跌分化，主力下游PP开工窄幅回升但采购积极性不强，PP下游开工亦较弱，丙烯下游需求阶段性小幅支撑但韧性不足，后期关注金九银十主力下游采购节奏 [2] - 成本端原油走弱，沙特CP下跌带动丙烷价格下行，丙烯成本支撑下移 [2] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、丙烯华东基差、丙烯华北基差、丙烯01 - 05合约、丙烯市场价华东、丙烯市场价山东等图表 [7][10][13] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、丙烯石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等图表 [18][25][32] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等图表 [35][39] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉生产利润、PP粉开工率、环氧丙烷生产利润、环氧丙烷开工率、正丁醇生产利润、正丁醇产能利用率、辛醇生产利润、辛醇产能利用率、丙烯酸生产利润、丙烯酸产能利用率、丙烯腈生产利润、丙烯腈产能利用率、酚酮生产利润、酚酮产能利用率等图表 [42][44][47] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存等图表 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各品种价格走势受多因素影响，包括宏观经济数据、地缘政治、供需关系、政策预期等 ，不同品种投资建议各异，如部分品种关注逢低买入或布局空头头寸机会，部分品种建议观望或根据价格区间操作[1][2][3] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价上行，投资者等待美俄元首会谈，制裁相关供应波动或引发上行风险，短期关注虚值期权逢低双买机会，地缘风险定价后布局中期空头头寸[1] - 贵金属：隔夜回落，美国7月PPI超预期，周度初请失业金人数维持低位，压制美联储降息预期，今日聚焦美俄会谈，市场情绪波动，保持观望[2] - 铜：隔夜走跌，伦铜收回部分跌幅但上方阻力明显，美国7月PPI增幅大，关注后续指标，周内社库减少，国内有消费支持，高位空头持有[3] - 铝：隔夜沪铝震荡，铝市小幅累库，8月可能出现累库峰值，年内库存大概率偏低，短期震荡，上方21000元有阻力[4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，现货与AL跨品种价差可能收窄[5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，总库存增加，上期所仓单升至5万吨以上，供应过剩显现，各地现货指数阴跌，盘面有调整压力，关注现货成交验证[6] - 锌：基本面供增需弱，中长线反弹空配，宏观和资金情绪反复，沪锌期限结构趋平助隐性库存显性化，社库走升，基本面外强内弱，进口窗口难开，进口矿TC有反弹空间，金九银十临近，回调空间不足，震荡看待，等待2.35万元/吨上方高空机会[7] - 铅：炼厂检修与复产并存，需求不足，空头增仓致沪铅低开低走，再生铅亏损惜售，精废倒挂，下游逢低拿货意愿好转且偏向原生铅采购，成本支撑下下方空间有限，侧重观察8月下旬炼厂常规检修兑现情况，多单背靠1.66万元/吨持有[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材尾声，镍将回归基本面，上游价格支撑减弱，库存方面镍铁持平、纯镍下降、不锈钢下降但整体仍高，关注去库结束迹象，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头[9] - 锡：隔夜锡价扩大跌幅，关注MA40日均线表现，中下游择低点价，现锡对交割月锡价有升水，短多考虑入场[9] - 碳酸锂：期价震荡，市场交投活跃，交易缺乏主线，多头止盈盘显著，9月交割限制上方空间，现货报价8.1万，下游询价活跃，成交改善，总库存稍有回落，货权转移明显，下游补货，澳矿报价近千美元，期价波动异常，注意风险管控[10] - 工业硅：减仓收于8675元/吨，产能自律出清难，情绪受反内卷品种联动影响，现货新疆421价格持稳，交割库库存增幅显著，盘面高位区间套保压力仍存，预计多晶硅排产突破13万吨，需求边际增量明确，叠加光伏政策预期托底，下方支撑强，短期震荡[11] - 多晶硅：收跌于5万元/吨上方，回调受焦煤品种情绪传导，8月产量预期增至13万吨以上，下游硅片排产增量有限，高库存压制现货报价上行弹性，N型复投料价格持稳，反内卷品种情绪承压调整，但重点行业产能治理落地概率高，预计价格维持4.8 - 5.3万元/吨区间震荡，下方支撑强，主力合约5万元/吨下方可轻仓布多[12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，本周螺纹表需下滑、产量回落、累库加快，热卷表需好转、产量回升、累库放缓，铁水产量温和回落但维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，阅兵临近关注唐山等地限产力度，下游行业内需偏弱，钢材出口维持高位，“反内卷”与弱需求拉锯，盘面短期区间震荡，关注商品市场风向[13] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端全球发运同比偏强且有季节性回升预期，国内港口库存企稳回升，高疏港下无明显累库压力，需求端钢材表需下滑但钢厂盈利比例高、铁水小幅增加，现阶段主动减产动力不足，关注政策限产推进情况，宏观层面中美关税延期，国内需求待政策提振，市场情绪降温，基本面矛盾有限，预计盘面高位震荡[14] - 焦炭：日内价格震荡下行，重大事件临近华东地区焦化厂限产预期再起，焦化第六轮即将落地，利润好转，日产小幅抬升，整体库存维持下降态势，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产有所抬升，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率高[15] - 焦煤：日内价格震荡下行，新版《煤矿安全规程》推高吨煤成本，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交市场好转，成交价格上涨，终端库存持平，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产有所抬升，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大[16] - 锰硅：日内价格偏弱震荡，关注硅锰招标定价，需求端铁水产量维持较高水平，周度产量持续抬升但提产速率不及预期，给价格一定支撑，锰矿周内价格小幅抬升，下半年预计累库为主，7月供过于求，表内库存继续去化，关注表内库存何时开启累增，价格底部逐渐抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，走势跟随焦煤[17] - 硅铁：日内价格偏弱震荡，铁水产量小幅下行维持在240以上，北方某大型钢厂招标价格上涨，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可，供应大幅回升，市场成交一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动大[18] - 集运指数（欧线）：即期价格各公司交替调低运价，竞争性下行趋势明确，但盘面10合约估值距上半年低点不远，进一步下探需更强驱动，预计短期震荡，目前10合约持仓仍高，后续震荡或伴随小幅波动，关注哈马斯与以色列停火谈判进展[19] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注和发电需求缺乏支撑，新加坡燃料油库存维持高位，柴油裂解价差回落，第三批配额发放预期下低硫燃料油市场宽松压力仍存，成本走弱，短期LU承压，此前地缘风险对高硫支撑退出，高硫基本面利空主导[20] - 沥青：夜盘油价走强提振成本端，8月排产环比下滑，需留意超产炼厂生产情况，需求平淡但环比改善，样本炼厂出货量累计同比增幅上升，整体商业库存环比小增但仍处近年偏低水平，供需预计边际收紧，库存低位对价格有支撑[21] - 液化石油气：海外市场出口宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格略有企稳，8月初进口总体回升，炼厂气受进口成本和原油带动有下调空间，化工毛利和对石脑油比价良好，关注高开工率后化工良好毛利可持续性，原油快速回落和国内偏弱推动盘面基差达高位，后续海外观货趋稳，盘面初步兑现利空预期，低位震荡[22] - 尿素：期现价格下跌，农业需求淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，对尿素行情提振一般，生产企业持续累库，出口离港与集港并存，港口库存小幅减少，国内尿素装置检修多但同比充裕，短期供需面宽松，若无新利好驱动，行情大概率区间震荡[23] - 甲醇：进口到港量偏高，沿海MTO装置开工整体偏低，港口库存持续快速增加，内地装置开工负荷小幅提升，下游刚需采购，生产企业库存维持低位，煤炭价格稳中上涨，西北地区煤制甲醇利润受压缩，内地偏强港口趋弱，下游金九银十旺季需求临近，关注宏观情绪及下游备货节奏变化[24] - 纯苯：夜盘油价反弹，纯苯震荡收十字星，昨日华东现货价格小幅回落，山东市场成交低迷，国内产量小幅提升，进口到港量下降，港口小幅去库，三季度中后期有季节性供需好转预期，纯苯加工差和基差持续走强，四季度供需面或承压，建议月差波段操作[25] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，整体延续整理格局，唐山旭阳装置重启和京博装置稳定生产使产量增加，主港到货量不及预期，港口库存小幅去库但缺乏持续去库动力，三S产量有提升预期但增量有限，刚需一般，对价格缺乏向上驱动[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯货源流通增量，业者心态偏空，企业出货转淡，报盘让利促销，下游择低刚需入市，实单交投重心下移，聚乙烯行业下游需求增加，宏观经济利好支撑，国内生产企业挺价意向明显，后期需求旺季来临有望继续增加，聚丙烯需求跟进不足拖累成交进度，下游补仓意愿维持刚需，市场心态谨慎，未来新增产能释放且新增检修装置减少，供应压力增加，市场整体偏弱整理[27] - PVC&烧碱：PVC弱势运行，本周检修少，供应波动不大，内外需求一般，7月以来社会库存持续累加，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，需求不佳，产量高位运行，期价预计震荡偏弱；山东液碱报价上涨，烧碱强势运行，低价非铝需求尚可，下游补库情绪提升，库存环比下降5.18%，山东部分装置停车检修，华东检修装置恢复，整体供应较高，氧化铝需求支撑尚可，关注下游补库持续性，短期山西地区供需存在缺口，山东货源流向山西，补库需求支撑，期价震荡偏强，长期供应压力不减，预计上涨幅度受限[28] - PX&PTA：油价反弹，夜盘PX和PTA价格止跌回升，PTA装置有降负、检修及重启，整体负荷维持偏低位，现货加工差小幅修复，09盘面加工差持续走弱，PX预期供需改善，估值维持向好态势，下游织造和印染开工有所回升，需求有改善迹象，关注油价方向及需求回升节奏[29] - 乙二醇：夜盘低位震荡，进口到港量再度小幅回升，但国内大装置停车导致供应暂时收紧，关注装置恢复进度，终端需求有好转迹象，聚酯负荷略有提升，供需下行驱动有限，短期低位震荡，关注油价及产业链整体表现，中期关注需求回升节奏[30] - 短纤&瓶片：短纤开工提升，供需平稳，加工差偏弱运行，价格跟随原料波动，年内新产能有限，旺季需求回升对行业预期有提振，中期考虑偏多配置，月差正套；瓶片加工差低位震荡，产能过剩是长线压力，限制加工差修复空间[31] - 玻璃：弱势运行，中游出货，现货继续累库，华中华北累库明显，价格阴跌，近期产能波动不大，日熔维持15.96万吨，加工订单环比改善但同比偏弱，市场回归现实交易，成本抬升，预计难破前低，关注成本附近低多思路[32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格稳中有涨，全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚产区降水偏多，本周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升，国内全钢胎开工率回升，半钢胎开工率回落，青岛地区天然橡胶总库存下降，中国顺丁橡胶社会库存回落，中国丁二烯港口库存回升，需求表现一般，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存回落，市场情绪走弱，策略观望[33] - 纯碱：受消息面影响，夜盘大幅波动，行业继续累库，现货价格疲软，碱厂装置小幅提量，内蒙古化工负荷提升，供应端增量，光伏基本面改善，减产速度放缓，重碱刚需支撑尚可，但仍处于大幅亏损阶段，预计后续延续去产能态势，关注青海环保事件落实情况，长期供给仍存压力，市场面临弱现实格局，期价高位承压[34] 农产品 - 大豆&豆粕：USDA8月报告利多，美豆快速上涨后速度放缓，面积下降但单产创纪录增长，总产量下降量有变数，美国大豆优良率68%，未来两周主产区少雨高温，对生长造成挑战，国内8 - 10月大豆到港量预计1000万吨上下，巴西升贴水偏强运行，国内油厂压榨率稳定，豆粕库存去化有限，利多因素显现，但关税问题存在，豆粕行情谨慎看多，回调时伺机介入[35] - 豆油&棕榈油：市场消化菜籽反倾销初裁政策后，菜油价格回落带动豆油和棕榈油回落，短期棕榈油快速上涨，与阿根廷豆油价差缩小接近平水，相对估值不低，需谨慎调整风险，美国生物柴油政策大趋势未改，存在阶段性需求波动风险，短期豆棕油波动空间放大，关注持仓增减对价格走势影响[36] - 菜籽&菜油：夜盘菜系品种期价继续回落，交易热度较反倾销公告后回落，中期菜系进口供给多元化趋势确定，但四季度实现较难，远月将面临供给紧张情况，预计需涨价调控供需达到新平衡，中加菜系贸易关系改变，预计中欧与加澳贸易流将变化，近期关注欧盟菜籽收割与产量预估变化，菜系维持偏多思路[37] - 豆一：国产大豆主力合约价格冲高回落，受菜籽反倾销初裁政策后菜系产品价格回落带动，本周五继续竞价拍卖4.4万吨，短期拍卖数量多拖累价格，美国新季大豆同比减面积增单产，期末库存同比下降，对美豆价格有提振，短期部分产区面临高温少雨风险，关注周边品种波动及政策端指引[38] - 玉米：USDA8月报告显示美玉米种植面积/收获面积增大，单产与产量破纪录，报告利空，美玉米延续下跌趋势，优良率72%，8月15日中储粮继续进口玉米拍卖活动，共计19.64万吨，国内玉米在无政策引导、美玉米价格下行背景下供应不减，或将继续底部偏弱运行[39] - 生猪：主力合约期价接近前期高点后连续回落，现货价格整体稳定，部分地区猪价回落至低位后有二育进场，养殖相关股票弱势，下半年生猪供应量高，8月出栏预计有较大增量，现货价格有望延续弱势回落，8月下旬关注二育出栏情况，政策有意推动行业主动去产能，可能在猪价下行至一定区间时给予下方支撑，盘面11合约反弹至前期高点附近，建议产业逢高套期保值，关注行业出栏节奏、出栏体重及产能变化[40] - 鸡蛋：期货近月向远月合约移仓，9月合约下探新低，其他合约相对抗跌，现货价格稳定，局部地区小幅下跌，交易逻辑围绕高产能压力下蛋价需下跌去产能，前期盘面快速下跌可能引发获利平仓盘，关注现货价格表现，重点关注旺季需求和冷库蛋出库博弈以及后期产能淘汰进度[41] - 棉花：美棉小幅下跌，周度签约数据表现尚可，美农8月供需报告大幅下调种植面积和产量，超出市场预期，国内现货成交一般，供应端现货基差暂坚挺，7月国内商业库存消化情况好转，截至7月底，商业库存218.98万吨，环比减少64万吨，同比减少58.8万吨，新疆疆内棉花库存119.83万吨，环比减少52.74万吨，低于去年同期35.65万吨，未来库存偏紧预期或引发市场关注，下游开机总体持稳，成品库存暂停累库，新年度有较强增产预期，操作上逢低买入[42] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力，国内今年食糖和糖浆进口量偏低，国产糖市场份额增加，销售速度快，库存压力轻，25/26榨季广西食糖产量不确定性增加，关注后续天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，预计糖价维持震荡[43] - 苹果：期价震荡，冷库剩余货量不大，存储商出货积极，早熟苹果上市后价格偏高但质量一般，市场交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，寒潮低温对产量影响不大但增加果锈风险，产区整体花量较足，产量预估有分歧，操作上暂时观望[44] - 木材：期价回调，近期港口出库情况好，原木库存总量偏低，库存压力小，供需情况好转，现货价格相对偏低，即将进入旺季，原木将去库，现货价格下方有支撑，关注期价能否止跌企稳[45] - 纸浆：期货继续上涨，山东银星现货报价5850元/吨，江浙沪俄针报价5300元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格持稳，截止2025年8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量209.9万吨，较上期累库5.1万吨，环比上涨2.5%，国内港口库存同比偏高，供给相对宽松，需求偏弱，8月后下游逐渐向旺季

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、股指和国债等多个行业进行分析，给出各行业品种的市场现状、供需情况及投资建议，包括价格走势预测、操作方向及关注要点等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价小幅回落，IEA上调今明两年石油供应增速、下调需求增速预估，市场宽松预期强化；8月有俄乌、伊核谈判关键节点，油价存在上行风险，但旺季过后经济增速下行及OPEC+产能调整使原油驱动向下，四季度布伦特中枢或降至63美元/桶左右 [2] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货充裕，需求缺乏支撑，库存高位，柴油裂解价差回落；第三批配额发放使低硫燃料油市场宽松，成本走弱，短期LU承压 [18] - 沥青：8月排产环比下滑，需求平淡但环比改善，样本炼厂出货量累计同比增幅上升；商业库存环比小增但仍处低位，供需预计边际收紧，库存支撑价格，近期BU裂解偏强 [19] - 液化石油气：海外市场出口宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格企稳；8月初进口回升，炼厂气有下调空间；化工毛利和比价良好，关注其可持续性；原油回落和国内偏弱使盘面基差达高位，后续海外观货趋稳，盘面低位震荡 [20] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜反弹，本周美国CPI数据发布后市场定价美联储9月重启降息，关注今晚美国PPI和季度初请失业金人数数据；美俄领导将会谈，市场情绪波动，震荡中等待回调布局机会 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜转跌，受贸易需求忧虑影响；智利精铜产出增量但增速或不及预期；国内现铜上调，关注交割前现货升水和本周社库；倾向铜价难突破7.95万，逢高空配 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，铝锭社库累库，下游开工淡季，累库峰值或8月出现，年内库存大概率偏低；沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，上期所仓单增加，各地现货指数阴跌；本周消息炒作后有调整压力，关注现货成交验证 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调；废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，现货与AL跨品种价差或收窄 [7] - 锌：SMM0锌均价及贴水情况显示下游接货意愿不足，沪锌期限结构利于隐性库存显性化，基本面供增需弱，社库有走高空间，反弹承压；LME锌库存低，外盘基本面强，进口窗口难打开，降息预期下外盘带动内盘，等待2.35万元/吨上方空头机会 [8] - 铅：SMM1铅均价及贴水情况，精废报价持平，成本端支撑强，消费无起色，反弹动能不足，关注8月下旬原生铅炼厂检修情况，沪铅宽幅震荡，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，基本面差的镍将回归基本面；金川、进口镍、电积镍升水情况，高镍铁报价及库存情况，不锈钢库存高位；沪镍反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜锡价走低调整，震荡形态完整；LME0 - 3月现货贴水，国内现锡及升水情况；外盘低库存支撑，国内高社库有去库动力，择低短多 [11] - 碳酸锂：期价震荡，市场交投活跃，多头止盈盘显著，9月交割限制上方空间；现货报价及市场成交改善情况，库存变化，货权转移，澳矿报价；期价波动异常，注意风险管控 [12] - 工业硅：增仓下探，产能自律出清难，情绪受焦煤等带动；现货端价格情况，新疆大厂及川滇增产使交割库库存增加，套保压力尚存；SMM预计多晶硅排产提供需求支撑，关注8300元/吨支撑 [13] - 多晶硅：减仓收跌，SMM价格持稳，8月排产上调，库存回升制约现货价格；盘面PS2511合约预期运行区间，产能治理政策预期仍存，建议区间下沿谨慎做空 [14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，淡季螺纹需求疲弱、产量低位、库存累积，热卷表需和产量下滑、库存累积；铁水产量高位，低库存负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游行业内需偏弱，钢材出口高位，“反内卷”发酵，终端需求疲弱，市场心态谨慎，关注商品市场风向 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端全球发运环比降、同比强，国内到港量回落、港口库存企稳；需求端终端需求弱、高炉铁水下降、钢厂盈利比例高、主动减产动力不足，关注政策限产推进；宏观层面反内卷反复、中美关税延期，市场投机情绪好转；基本面矛盾有限，预计盘面高位震荡 [16] 航运行业 - 集运指数（欧线）：现货市场各航司即期报价跌破$3000/FEU，中枢下移，HPL超低特价施压盘面；货运量走弱、航司利润高，现货竞争性下跌；9月运力宽松，无逆转趋势因素，盘面趋弱；报价靠近上半年低点有成本支撑，盘面跟随现货中枢下行，前期空单可止盈 [17] 化工行业 - 尿素：期货盘面震荡坚挺，农业需求淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，秋季肥以高磷肥为主，对尿素提振一般，生产企业累库；出口离港与集港并存，港口库存减少；国内装置检修多但同比充裕，短期供需宽松，无利好则区间震荡 [21] - 甲醇：盘面预计偏弱震荡，本周港口库存增加、进口到港量高、沿海MTO装置开工低；煤炭价格上涨压缩西北煤制甲醇利润，装置开工负荷下调，下游刚需采购，内地企业库存低位；内地偏强港口趋弱，关注下游旺季需求及备货节奏 [22] - 纯苯：油价弱势，统苯价格回落，华东现货稳中有降，山东地炼报价拉涨但成交淡；国内产量升、进口降，港口去库，8月加工差回升；油价回落拖累情绪，三季度中后期有供需好转预期，四季度或承压，建议月差波投操作 [23] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，延续整理格局；企业开工下滑、下游需求增加、港口库存下降，但供需矛盾仍在，价格驱动不足，波动幅度收窄 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业库存低位，停工利好支撑价格；下游淡季，开工波动小，需求刚需；聚乙烯下游需求增加、宏观利好，企业挺价，旺季需求有望继续增加；聚丙烯需求跟进不足，下游补仓刚需，市场谨慎，新增产能释放、检修装置减少，供应压力增加，市场偏弱整理 [25] - PVC&烧碱：PVC窄幅震荡，本周检修少，供应波动小，内外需求一般，7月以来社会库存累加，氯碱一体化利润好，成本支撑不明显，期价震荡偏弱；烧碱夜盘偏强，山东部分装置检修、华东装置恢复，整体供应高，氧化铝需求支撑好，非铝下游需求一般，长期供应压力大，行业累库，期价高位承压 [26] - PX&PTA：夜盘受油价拖累回落，PTA装置重启及技改情况，现货加工差修复；PX短期供需矛盾不突出，三季度预期估值向好；下游周末备货后消耗库存，涤丝产销弱，关注油价及需求回升节奏 [27] - 乙二醇：浙江装置重启，价格震荡回落，卫星石化重启时间不确定，进口到港量下降，港口库存低、需求回升预期下，供需压力减缓，短期受油价拖累，中期关注需求回升节奏 [28] - 短纤&瓶片：短纤开工提升，供需平稳，加工差震荡，跟随原料波动，年内新产能有限，旺季需求回升提振预期，中期偏多配、月差正套；瓶片下游订单改善，现货加工差回升但偏低，盘面弱势，产能过剩限制加工差修复空间 [29] 农产品行业 - 豆油&棕榈油：菜籽反倾销政策初裁后价格减仓回落，影响国内豆棕油；美国农业部供需报告显示美豆面积下调、单产上调、期末库存同比下降，部分产区面临高温风险；海外棕榈油价格由印尼引领，印尼设定B50生柴目标，市场对远期需求乐观；美国生物柴油政策趋势未改但有阶段性波动风险；短期放大波动空间，关注持仓和价格推升力度 [33] - 菜籽&菜油：隔夜外盘油籽上涨，国内菜系回落，行情修整；保证金征收限制加拿大菜籽进口，可能通过其他渠道补充，俄罗斯菜油进口或增多；菜系期货交割品货源受限，现货市场将有更多印度、俄罗斯菜粕；进口预期难改，菜系价格相对强势延续，价差扩大，维持看多思路 [34] - 豆一：主力合约冲高回落，受菜籽反倾销政策影响；美国农业部供需报告利多美豆，部分产区面临高温风险；短期关注周边品种波动、仓量变化及反弹力度 [35] - 生猪：盘面主力11合约增仓下跌，接近前期高位遇阻；官方会议调减产能目标，市场关注非瘟情况；下半年生猪供应量高，8月出栏增量，现货价格或回落；政策推动去产能，可能在猪价下行时给予支撑；盘面11合约反弹至前期高点附近，产业逢高套期保值，关注出栏节奏、体重及产能变化 [36] - 鸡蛋：现货价格稳定，局地小涨，盘面近弱远强；交易逻辑围绕高产能下蛋价去产能，前期盘面下跌或引发获利平仓盘；关注现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能淘汰进度 [37] - 棉花：美棉回调，美农8月供需报告下调美棉种植面积和产量；国内现货成交一般，基差坚挺，7月商业库存消化好，截至7月底库存情况；下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强；操作上逢低买入 [38] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加、销售快、库存压力轻；25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [39] - 苹果：期价震荡，冷库剩余货量少，存储商出货积极；早熟苹果价格高但质量一般；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作上观望 [40] - 木材：期价回调，港口出库情况好，原木库存总量低、压力小；供需好转，现货价格低，旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作上偏多 [41] - 纸浆：期货上涨，现货价格情况；截止2025年8月7日港口库存去库情况，7月进口量情况；国内港口库存同比高，供给宽松，需求弱，8月下游旺季或提振需求，操作上逢低做多 [42] 金融行业 - 股指：昨日大盘放量突破前高，沪指8连阳，创业板指涨幅大；期指主力合约全线收涨，IC领涨，IF和IH部分合约升水；央行等部门政策组合拳，7月金融数据体现资金循环效率提高，政策提振市场信心；隔夜外盘欧美股市收涨，美债收益率回落，美元指数下跌；宏观驱动积极，市场风险偏好高，跟踪俄乌谈判信号；市场风格板块轮动，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [43] - 国债：期货全线震荡，日本央行修订通胀预期或加息，美国市场倾向9月降息，美元指数低位震荡；国内消费资贴息政策对债券市场影响多空交织；短期内关注税收变化对国债期修复行情的影响，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [44]