市场行情表现 - 现货黄金价格在周一早盘高开大涨后出现大跌，单日涨幅近4%，价格一度逼近每盎司4955美元，周线收涨[1] - 现货黄金随后延续涨势，一度上涨1.7%至每盎司5046.15美元[1] - 白银价格波动更为剧烈，上周五盘中暴跌10%后大幅反弹，收盘上涨逾9%，收报每盎司77.50美元，周一续涨3%至每盎司79.90美元[1] 价格驱动因素 - 美元指数在上周五下跌0.2%，结束了连续多日的强势，其回落使得以美元计价的黄金对其他货币持有者变得更便宜，刺激了实物买盘和投资需求[3] - 伊朗方面关于在阿曼与美国举行的核谈判取得“良好开端”并将持续推进的表态，产生了复杂的市场解读，一方面暂时降低了直接军事冲突风险，另一方面谈判的长期性与不确定性为黄金提供了持续的避险支撑[3] - 美联储内部对经济前景和利率路径存在微妙分歧，旧金山联储主席戴利认为经济“如履薄冰”，可能需要进一步降息，而市场对降息预期的升温提升了无息资产黄金的吸引力[4] - 因政府停摆而推迟的非农就业报告成为市场焦点，此前疲软的初请失业金和职位空缺数据已令交易员加大了对今年更多次降息的押注[4] 技术分析与趋势判断 - 黄金技术图表显示目前K线支撑位在每盎司4900美元附近[7] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨，目前盘整为主要方向，能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方但能量减弱[7] - 市场活跃度减弱，交易需要谨慎，可参考低位多高空轻仓操作[7] - 操作策略包括在每盎司5030美元附近布局空单，止损5050美元，止盈目标在每盎司4950至4900美元区间[7]

国际黄金价格表现 - 2月9日亚盘时段，国际黄金最新报价为1120.17元/克，较前一交易日上涨14.52元，涨幅1.31% [1] - 当日开盘价为1110.53元/克，盘中最高触及1124.59元/克，最低下探至1106.41元/克，日内呈现震荡上涨走势 [1] 全球黄金ETF需求分析 - 北美黄金ETF上月表现亮眼，投资者购入43.4吨黄金，价值近70亿美元，尽管月末金价回调且波动加剧，该地区在最后一个交易日仍实现净正流入 [2] - 欧洲黄金ETF需求为正向，上月买入近13吨，约20亿美元，但流入规模落后于亚洲和北美 [2] - 英国领跑欧洲黄金ETF流入，高通胀与政治紧张升温，促使投资者将黄金ETF作为对冲国内外风险的工具 [2] - 全球黄金ETF上月流入主要受金价上涨，以及美伊、格陵兰、欧洲等地缘紧张局势升级推动 [2] 黄金市场驱动因素与前景 - 分析师指出，地缘政治是黄金投资需求的主要驱动力，宏观环境或进一步强化这一趋势 [2] - 世界黄金协会认为，低利率、顽固通胀及政府支出扩大，使黄金作为避险资产比债券更具吸引力 [2] - 尽管金价已从1月近6000美元/盎司高点明显回落，投资需求仍将是2026年重要支撑 [2] - 分析师表示，最可能情景是：中期选举前的财政刺激推升通胀预期，进而提高股市与债市相关性 [2] 黄金技术走势分析 - 黄金市场在上周五展现出稳健的修复态势，价格自4655一线稳步起涨，摆脱了此前抛物线式的狂飙模式，通过“慢阳上行”方式收复了前一交易日近半数的跌幅 [3] - 本周一开盘，多头动能得以延续，金价成功突破并站稳5000这一重要的整数心理关口，标志着阶段性反弹进入新阶段 [3] - 当前金价面临的首要技术阻力位于5100附近，次要阻力则在5150一线，这两个位置因前期套牢盘及短线获利了结压力，预计将产生较为明显的压制作用 [3] - 小时线显示，今天开盘先跌后涨，4965是阳线起涨点，也是二次开多的位置所在 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货受基本面偏弱拖累回落调整 周五下午收盘甲醇加权收于2248元/吨 较前一周下跌3.19% [4][10] - 甲醇基本面依旧偏弱 供应充足需求不足局面未实质性改善 支撑主要来自宏观面和地缘紧张的提振 后续走势需密切关注宏观面、地缘和原油的指引 [6][7] - 未来甲醇可能偏强震荡 可考虑卖出看跌期权或牛市价差策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货回落调整 周五下午收盘甲醇加权收于2248元/吨 较前一周下跌3.19% [4][10] - 现货方面 沿海外轮卸货量偏低 宏观情绪提振阶段性减弱 市场整体买气仍偏弱 港口甲醇价格偏弱运行 内地节前企业排库出货 宏观氛围偏弱 行情下行 去库尾声市场交投清淡 下游退市观望 主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1785 - 1798元/吨 下游东营接货价格波动区间2145 - 2160元/吨 [10] 甲醇基本面分析 1. **产量与产能利用率**：上周（20260130 - 0205）中国甲醇产量为2061085吨 较上周增加23350吨 装置产能利用率为92.26% 环比涨1.15% [11] 2. **下游开工情况** - 烯烃 宁波富德等装置重启或提升负荷 江浙地区MTO装置周均产能利用率38.20% 较上周上涨7.72个百分点 [15] - 二甲醚 产能利用率为5.92% 环比持平 [15] - 冰醋酸 索普等装置降幅运行 整体产能利用率走低 [15] - 氯化物 开工在77.46% 会昌永和装置恢复正常运行 整体产量及产能利用率有所提升 [17] - 甲醛 开工率30.04% 部分企业停车检修或降负运行 部分企业重启 恢复量小于损失量 整体产能利用率下降 [17] 3. **库存情况** - 样本企业库存 截至2026年2月4日 中国甲醇样本生产企业库存36.83万吨 较上期降5.58万吨 环比降13.16% 样本企业订单待发28.71万吨 较上期增2.14万吨 环比增8.05% [20] - 港口样本库存 截至2026年2月4日 中国甲醇港口样本库存量141.10万吨 较上期 - 6.11万吨 环比 - 4.15% 江浙卸货减量库存减少 华南港口广东库存波动不大 福建库存上升 [22] 4. **利润情况**：上周（20260130 - 0205）煤炭等原料端稳中偏强 甲醇震荡整理 国内样本工艺路线制甲醇理论利润环比延续差异化表现 西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 286.00元/吨 环比 - 7.48% 山东煤制利润均值 - 141.00元/吨 环比 + 8.50% 山西煤制利润均值在 - 253.00元/吨 环比 - 11.80% 河北焦炉气制甲醇周均利润为76.00元/吨 环比 + 24.59% 西南天然气制甲醇周均利润为 - 290.00元/吨 环比持平 [26] 甲醇走势展望 1. **供给方面**：本周国内甲醇装置复产多于检修 预计产量207.30万吨左右 产能利用率92.79%左右 较上周上升 [27] 2. **需求方面** - 烯烃 前期重启装置负荷陆续提升 预期开工率继续上涨 [30] - 二甲醚 新乡心连心、重庆万盛心装置存停车预期 预计产能利用率下降 [30] - 冰醋酸 故障装置逐步恢复 预计产能利用率窄幅提升 [31] - 甲醛 滨州恒运等装置存停车检修预期 金沂蒙等装置存继续降负可能 预计产能利用率下降 [31] - 氯化物 暂无明确停车装置 预计产能利用率或窄幅上升 需关注降负装置及液氯价格影响 [31] 3. **库存方面** - 样本企业库存 预计在36.55万吨 环比微降 产区排库节奏较好 但年末运力减少 库存下降力度有限 [31] - 港口库存 临近春节 外轮到港量环比增加 预计提货量走弱 港口甲醇库存或将累积 累库幅度关注外轮卸货速度及提货量变动 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金企稳可多配，白银不宜参与，铜长线持有，锌反弹承压，铅承压，锡反弹承压，铝反弹承压，镍反弹承压，工业硅宽幅震荡，多晶硅承压，碳酸锂等待企稳[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现为大幅调整后周五反弹修复价格，但未修复信心，仓位和叙事不稳定[2] - 美国通胀预期走低，消费者信心意外上升；中国央行连续购买黄金，1月末黄金储备报7419万盎司；支撑金价的三大支柱稳固，长期风险偏上行，但短期市场需消化波动率和等待投机仓位回归合理水平；未来三大变量决定黄金走势，即美联储政策路径、特朗普政策的不可预测性、AI技术进展[3] - 策略提醒关注国内黄金1060附近表现、白银19000附近表现，关注降波[4] 铜 - 沪铜止跌反弹，全球铜矿紧张持续，有色行业协会呼吁收储铜精矿，国内叫停部分冶炼项目，产能增长势头得到抑制；1月中国电解铜产量环比增加、同比上升，2月预计环比下降、同比上升；国内社会库存同比增加，全球三大交易所铜显性库存处于高位，中下游进入春节假期，需求疲软[6] - 策略推荐多头逢高止盈兑现，持币空仓过节；中长期看好铜，短期沪铜关注区间【99500，104000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13200】美元/吨[7] 锌 - 沪锌区间盘整，2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产减产，国产锌精矿加工费持平，海外锌冶炼厂开工疲软；1月国内锌锭产量环比和同比均增加；随着春节临近，中下游加工企业停工放假，需求疲软，库存累库，终端传统地产和基建对锌需求有拖累，但新兴领域需求增长有望弥补部分缺口[10] - 策略推荐短期降低仓位、控制风险，等待宏观指引；中长期回调逢低试多为主，沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3250，3300】美元/吨[11] 铝 - 铝价反弹承压，氧化铝承压回落；2026年美联储降息预期延续，1月我国电解铝运行产能盈利，行业平均利润突破7500元/吨，2月电解铝锭和铝棒库存增加，国内铝下游加工龙头企业开工率下滑，行业步入春节淡季；海外铝土矿价格承压，国内铝土矿绝对库存高位，1月部分氧化铝厂检修，开工率下降，目前氧化铝累库放缓，但库存压力仍存，市场过剩略有改善[14][15] - 策略推荐沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【22000 - 24500】[14] 镍 - 镍价承压运行，不锈钢反弹承压；2026年美联储降息预期延续，印尼镍矿生产配额将下调，国内纯镍社会库存累库，产业链弱现实延续；下游终端消费处于季节性淡季，不锈钢社会库存小幅累积，2月不锈钢厂产量缩减预期，需关注钢厂开工及下游备库需求表现[18] - 策略推荐镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000 - 140000】[19] 碳酸锂 - 主力合约LC2605低开低走，尾盘收复13万关口；外围贵金属和有色板块氛围偏弱，场内流动性不足，碳酸锂价格向下寻找支撑，基本面未现明显利空，淡季延续去库趋势，价格大跌时下游点价积极，2月维持去库节奏，1月智利发运环比大幅回升，资金担忧3月旺季累库，节前市场波动高，持仓量下降[21] - 策略推荐空仓为主，关注区间【130000 - 145000】[22]

黄金价格走势 - 2月9日早盘，伦敦现货黄金价格再次站上5000美元/盎司 [1] 市场交易环境与资金动向 - 本周为春节长假前最后一周，海外地缘局势不确定性较高 [1] - 市场资金或有退潮迹象 [1] - 近期贵金属波动率难以下降，但趋势仍然不明了 [1] 地缘政治影响 - 海湾局势继续紧张，美伊阿曼谈判并未达成有效共识 [1] - 未来美伊两国发生冲突的可能性仍然存在 [1] - 市场寄希望于地缘政治，但地缘政治的反复性可能会增加对行情预判的难度 [1] 行业操作建议 - 黄金交易需谨慎 [1] - 建议节前谨慎操作，轻仓过节 [1]

黄金市场行情与宏观事件 - 2月9日早盘，伦敦现货黄金价格再次站上5000美元/盎司 [1][6] - 本周为春节长假前最后一周，海外地缘局势不确定性较高，资金或有退潮迹象 [1][6] - 市场寄希望于地缘政治，但其反复性可能增加行情预判难度 [2][7] 美国宏观经济数据 - 本周美国将公布CPI和非农就业数据，可能引发黄金等贵金属价格波动 [1][6] - 美国1月ISM服务业PMI指数为53.8，与12月持平，持平于2024年10月以来最高水平，好于市场预期，但新订单指数有所放缓 [1][6] - 美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期的4.5万人，显示劳动力市场动能减弱 [1][6] - 美国12月JOLTS职位空缺为654.2万人，为2020年9月以来最低水平，低于预期的725万人和前值692.8万人 [1][6] 货币政策与财政政策消息 - 美联储鸽派理事米兰表示，今年需要降息不止100个基点 [1][6] - 美国众议院通过了一项由总统特朗普与参议院民主党人协商达成的拨款协议，美国政府的部分停摆有望结束 [1][6] 地缘政治局势 - 海湾局势继续紧张，美伊在阿曼的谈判未达成有效共识，未来两国发生冲突的可能性仍然存在 [1][6] 市场趋势与操作建议 - 近期贵金属走势波动率难以下降，但趋势仍然不明了 [2][7] - 建议在节前谨慎操作，轻仓过节 [2][7]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 地缘局势扑朔迷离，国际油价宽幅波动，核心是美伊地缘局势的“情绪开关”与供大于求的基本面现实之间的博弈，短期油价将呈现宽幅震荡、重心偏弱的特征 [7] - OPEC+一季度继续暂停增产，原油长期供需维持偏宽松格局，但目前中东地缘局势复杂多变，短期依然是行情的主要驱动，预计油价宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期影响中性，EIA上调2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA统计的2025年12月OPEC与Non - OPEC DoC国家原油产量有不同变化 [3] - 需求中长期影响中性，EIA下调2026年并公布2027年需求增速预测，OPEC保持2026年并公布2027年预测，IEA小幅上调2025和2026年预测 [3] - 库存短期影响中性，美国至1月30日当周商业原油库存减少，库欣原油库存、精炼油库存减少，汽油库存增加 [3] - 产油国政策中长期影响中性，欧佩克1月日均石油产量下降，沙特下调面向亚洲买家的原油价格 [3] - 地缘政治短期影响中性，美伊外交有动态，乌美俄三方会谈计划近期举行 [3] - 宏观金融短期影响中性，美国初请和续请失业金人数有变化，美联储不同时间降息概率不同 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边和套利均观望 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格方面，SC原油、Brent原油、WTI原油等价格有涨跌变化 [4] - 美国+欧洲+新加坡油品库存中，汽油、柴油等库存数据有更新 [4] - 期货仓单数量方面，SC原油、FU高硫燃料油等仓单数量有显示 [4] - 炼厂开工率方面，中国主营、独立炼厂及美国、日本炼厂开工率有数据 [4] - 原油产量方面，美国周度原油产量为13853千桶/天 [4] 期货市场数据 - 行情回顾：本周油价剧烈波动，美伊地缘局势与供大于求基本面博弈，短期油价宽幅震荡、重心偏弱，WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价周度下跌 [7] - 月差&内外价差：近月月差小幅走弱，内外价差小幅回落，展示了多种油品的跨月价差和内外价差情况 [10] - 远期曲线：近月Back结构，远月Contango结构，展示了SC原油、WTI等远期曲线 [22] - 裂解价差：汽柴油、航煤裂解价差回落，展示了不同地区不同油品的裂解价差情况 [25][36] 原油供需基本面数据 - 产量：2025年12月全球原油产量小幅下降，非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量1321.5万桶/天且产量小幅减少，钻井平台数增加 [46][58][70] - 库存：美国商业库存、库欣库存减少，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降，中国各地区各油品库存有不同表现 [81][90] - 需求：美国汽柴油隐含需求回升，炼厂开工率回落；中国炼厂产能利用率下降，主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差有变化 [108][118][126] 宏观金融 - 美债收益率反弹，美元指数反弹，展示了COMEX黄金、铜、比特币等与WTI价格走势关系 [139] CFTC持仓 - WTI原油投机性净多头寸增加，展示了WTI、Brent总持仓及相关持仓情况 [150] 国贸期货能源化工研究中心团队介绍 - 团队现有成员6人，专业背景多元，有多年产业基本面和期现研究经验，品种研究覆盖三大商品交易所，多次发表文章并获多项荣誉 [163]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 3月丙烷仍有买货需求，但炼厂节前去库基本完毕，化工需求短期偏低，内外盘逻辑短期分化，PG价格偏弱震荡运行，关注地缘局势择机逢高做空 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅等信息 [3] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约震荡下跌，价格波动区间为4110 - 4360元/吨 [6] - 国际原油价格剧烈震荡且趋势下行，国际液化气价格趋势震荡，国内供需双降，受节前上下游博弈影响，国内现货涨跌均存，醚后碳四与民用气价差倒挂加剧，最低交割品基差为负值，截止本周四，华东273元/吨，华南672元/吨，山东297元/吨，最低可交割品定标地为华东地区 [6] LPG影响因素分析 供给 - 上周液化气商品量总量约54.88万吨，民用气商品量22.54万吨（-2.76%），工业气19.17万吨（0.31%），醚后碳四17.98万吨（6.08%）；上周液化气到港量51万吨（2.63%）；周内华东一家地炼恢复出货，西北一家企业装置停工，国内供应增加，预计下周华南一家炼厂外放减少，山东醚后供应有下降预期，国内液化气商品量或下滑 [4] 需求 - 冬季取暖需求使液化气燃烧需求逐步好转，达到相对高位；PDH装置负荷春节前陆续转降，装置利润亏损修复，港口化工企业丙烷采买需求相对刚需，但近期有装置降幅消息，预期开工率逐步下滑，丙烷化工需求回落；MTBE利润亏损，海外烯烃调油需求放缓，国内出口窗口关闭，多数订单执行完毕，炼厂高开工难以维持，抑制民用气价格走势 [4] 库存 - 上周LPG厂内库存16.51万吨（-1.73%），港口库存201.80万吨（7.57%）；临近春节，炼厂心态谨慎，议价情绪弱，积极出货降库；港口到船小幅下降，化工需求提升，但码头资源有限，部分港口捂盘惜售，进口价格高位，贸易量下降，整体需求变化有限，因新增样本企业，港口库存呈现累库趋势 [4] 基差、持仓 - 周均基差方面，华东234.80元/吨，华南644.80元/吨，山东261.80元/吨；液化气总仓单量为6902手，增加0手，最低可交割地为山东地区 [4] 化工下游 - 开工率方面，PDH 62.66%，MTBE 58.15%，烷基化36.54%；利润方面，PDH制丙烯 -374元/吨，MTBE异构142元/吨，烷基化山东1元/吨 [4] 估值 - PG - SC比价25（0.41%），PG主次月差 -303元/吨（3.06%）；四季度气价坚挺，原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [4] 其他 - 美国上周EIA油气持续降库；美国对伊朗发起打击消息发酵，中东、俄乌地缘局势紧张；寒潮使天然气价格暴涨60%，油气价格短期跳涨，近期影响减弱，但地缘局势扰动天然气价格未明显回落；特朗普政府相关事件引发市场对地缘政治恐慌；凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，贵金属价格大幅下挫，宏观情绪消退 [4] 交易策略 - 单边：逢高做空远月；套利：多SC空PG、多PP空PG做多PDH利润 [4] 各地区LPG价格及基差情况 - 展示了国内LPG交割品分地区现货价格及基差，包括民用气、醚后C4、进口气在华东、华南、山东地区的价格及涨跌情况，以及各地区基差和全国平均基差 [10] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 呈现了LPG不同合约的期货价格、环比上周和上月的变化情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比变化和打分情况，还有主力合约套利的相关信息 [11] 装置检修计划 中国主营炼厂 - 中石化、中石油、中化、中海油旗下多家炼厂有装置检修计划，包括检修装置、产能、起始时间和结束时间 [13] 中国地方炼厂 - 山东、东北、华北、华东等地部分炼厂有装置检修计划，涉及检修装置、产能、起始时间和结束时间 [13] 中国PDH装置 - 多家企业的PDH装置有检修情况，包括企业名称、装置、产能、检修开始时间和结束时间 [14] 液化气工厂 - 多家生产企业有装置检修，包括所在地、检修装置、正常量、损失量、开始时间、结束时间和检修时长 [15] 价格相关图表及数据 - 包含中东现货价格（CP丙烷、丁烷价格及贴水）、MB丙烷和丁烷价格、FEI丙烷和丁烷价格、丙丁烷价差、不同比价（FEI - CP、FEI - MB、CP - MB等丙烷和丁烷比价）、裂解装置替换料价差、不同能源价差（FEI C3 - HH天然气等）、各地区民用气和醚后C4市场价、分地区基差变动对比、月间及跨月价差、盘面及现货跨品种价差等图表及数据 [16][27][30][31] 美国丙烷/丙烯相关情况 - 展示了美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口数据，以及不同部门消费量（工业、住宅、商业部门）的图表及数据 [110][116][120] LPG产销及库存相关情况 产量及外放量 - 有LPG商品量分布堆积图、液化气月度产量、自用量、商品外放量等图表及数据 [130][131][133] 消费量 - 包含LPG表观消费量、国产C3燃烧消费、烯烃液化气化工消费、丁烷化工消费等数据，以及华南、山东、华东地区LPG产销率图表 [136][139] 仓单及交割 - 呈现了LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等数据 [149] 进出口 - 有LPG进口数量合计、出口数量合计、周度到港量、MTBE出口量等数据，以及净出口和净出口增速情况 [150][151][154] 库存及库容率 - 展示了山东、华北、华东、华南地区及全国的LPG港口库存、炼厂库存数据，以及各地区的港口库容率和炼厂库容率图表 [158][160][177] 深加工利润及开工率 - 包含PDH制丙烯、PP、PP粉利润，MTO制丙烯、石脑油制丙烯利润，MTBE开工率、异构醚化和气分醚化利润，烷基化油开工率和利润等数据及图表 [197][201][209] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，在能化板块有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，在主流期货媒体发表文章多次，团队成员获多项交易所优秀/高级分析师等奖项 [218]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，认为多数品种处于震荡状态，部分品种有特定走势和投资建议，如PX节前区间震荡、PTA加工费450以上逢高空、烧碱春节前03合约空单止盈05合约考虑低位建仓多单等 各品种总结 对二甲苯（PX） - 市场状态：节前区间震荡市，月差偏弱，下方有支撑，月差反套 [2][9] - 基本面情况：2月聚酯需求真空期，产业链上游供需转弱，本周开工率上升至89.5%（+0.3%），亚洲装置开工率82.4%（+0.8%），PTA开工维持77.6%（+1%），PXN加工费压缩至288美金/吨 [9] - 投资建议：PTA加工费450以上逢高试空 [9] PTA - 市场状态：区间震荡市，下方空间或有限，月差偏空 [2][10] - 基本面情况：终端需求方面，1月纺织内销收尾、外贸有单，织造停工、染厂开工回落，长丝涨价，坯布跟涨但加工费缩水，库存压力稍缓；聚酯开工2月预计80.5%、3月回暖至91%；供应方面，开工无明显变化维持77.6%，新凤鸣250万吨2月检修，难改1 - 2月累库格局 [10] - 投资建议：PTA加工费450以上逢高空，单边关注5100元/吨支撑 [10] MEG - 市场状态：区间操作，供应压力仍较大，基差月差反套操作 [2][11] - 基本面情况：本周装置开工率回升至76.22%（+1.85%），煤制整体开工率下降，海外3月开始供应减量较大，本周到港数据下降，但2月聚酯大面积停车，累库压力大，节后库存消化难 [11] 橡胶 - 市场状态：宽幅震荡 [2][12] - 基本面情况：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货市场外盘报价、替代品价格等有涨跌，2026年春节期间半钢、全钢轮胎样本企业放假天数微降，复工计划时间变化不大 [13][15] 合成橡胶 - 市场状态：震荡承压 [2][16] - 基本面情况：期货市场价格、成交量、持仓量等下降，基差、月差变化，顺丁价格上涨，丁二烯价格上涨；截至2月4日，顺丁橡胶样本企业库存减少，丁二烯华东港口库存下降 [16][17] - 市场预期：短期预计高位回落，价格中枢节前震荡下移，下方受宏观情绪和丁二烯国际价格支撑 [18] LLDPE - 市场状态：进口窗口缩窄，节前偏震荡市 [2][19] - 基本面情况：期货回调，上游库存转移，企业报价维持，代理及中游销售弱，裕龙石化复产，标品排产中性，下游抵触高价，外盘报价上涨，进口利润打开但成交未放量 [19] - 市场分析：原料端原油价格回落企稳，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润修复，近端下游农膜转弱，包装膜刚需维持，供应端2月检修计划环比下滑，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [20] PP - 市场状态：估值修复有限，出口周签单下滑 [2][22] - 基本面情况：盘面震荡，上游预售压力不大，下游放假，成交氛围一般，基差弱稳，仓单高位，PP美金市场价格上涨，海外供应商报盘热情不高，出口交投难改善 [22] - 市场分析：成本端原油、丙烷价格震荡，烯烃内部估值分化，供应端2605合约前无新投产，需求端下游新单刚需跟进，成本端PDH利润维持低位，关注PDH装置边际变化 [23] 烧碱 - 市场状态：成本抬升，估值低位 [25] - 基本面情况：2月9日山东信发液氯价格下调50元，此前做空烧碱利润逻辑后期或受挑战，因液氯4月后强势格局或难持续，上周末山东液氯降价致烧碱成本抬升 [26][27] - 投资建议：春节前03合约空单止盈，05合约考虑逐步低位建仓多单 [27] 纸浆 - 市场状态：震荡运行 [2][30] - 基本面情况：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，假期临近市场交投活动减轻，呈现有价无市特征，供需基本面未实质变化，生活用纸市场价格趋于稳定，交投积极性一般 [32][33][34] 玻璃 - 市场状态：原片价格平稳 [2][35] - 基本面情况：期货价格下跌，国内浮法玻璃价格主流稳定，华北、东北零星上调，临近春节，贸易商及加工厂放假，市场刚需走弱，局部产能有缩减预期 [36] 甲醇 - 市场状态：震荡运行 [2][38] - 基本面情况：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格指数上涨，国内市场涨跌均有，港口交投重心下行，内地主产区坚稳，下游刚需备货；截至2月4日，港口库存去库，华南港口累库 [39][41] - 市场预期：短期震荡运行，上下方空间有限，宏观层面关注伊朗和美国谈判，基本面驱动中性偏向下，上方2300 - 2350元/吨有压力，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线 [42] 尿素 - 市场状态：震荡有支撑 [2][44] - 基本面情况：期货市场价格、成交量、持仓量等下降，现货市场价格稳定，2月4日企业总库存量减少，临近春节企业收单及清库存，局部受农业提货带动去库 [45][46] - 市场预期：节前震荡有支撑，受春节收单和春耕需求预期支撑，05合约基本面压力位1830元/吨附近，支撑位1750 - 1760元/吨附近 [46][47] 苯乙烯 - 市场状态：高位震荡 [2][49] - 基本面情况：期货市场价格有变动，资金退潮，绝对价格高位震荡，苯乙烯利润处于近年高位，刺激僵尸产能回归，纯苯二季度后格局转好，海外装置产能退出多，中国进口难有增量 [48][49] - 关注重点：关注eb利润缩以及px - eb的机会 [49] 纯碱 - 市场状态：现货市场变化不大 [2][50] - 基本面情况：期货价格下跌，国内市场低位震荡，成交气氛一般，企业装置窄幅波动，徐州丰成停车检修，产量窄幅下移，下游需求不温不火，随用随采 [52] - 市场预期：短期价格弱稳震荡 [52] LPG - 市场状态：地缘扰动仍存，基本面驱动向下 [2][56] - 基本面情况：期货市场价格有变动，现货市场价格有涨跌，产业链开工率方面，PDH开工率上升，2月6日3、4月CP纸货价格下跌 [57][64] 丙烯 - 市场状态：供需维持偏紧，上行驱动转弱 [2][57] - 基本面情况：期货市场价格有变动，现货市场价格稳定，主力基差有变动，产业链开工率方面，PDH开工率上升 [57] PVC - 市场状态：偏弱震荡 [2][67] - 基本面情况：春节临近，供需基本面转弱，上游开工维稳，下游需求淡季，行业库存累库，盘面成交价震荡下调，大宗商品盘面情绪减退，商品价格回调，现货供需偏弱，出口气氛减弱 [67] - 市场分析：市场高产量、高库存结构难改变，冬季无新增检修，03合约前面临高开工、弱需求格局，春节累库预期和远月升水结构限制交易空间，盘面利润修复不利于减产和检修，仓单高位，多头接货压力大；2026年供应端检修旺季减产力度或超预期 [67][68] 燃料油 - 市场状态：窄幅调整，短期弱势暂缓 [2][70] - 基本面情况：期货市场价格有变动，成交量、持仓量等有变化，现货市场价格下跌 [70] 低硫燃料油 - 市场状态：偏弱震荡，外盘现货高低硫价差继续下探 [2][70] - 基本面情况：期货市场价格有变动，成交量、持仓量等有变化，现货市场价格下跌 [70] 集运指数（欧线） - 市场状态：震荡市 [2][72] - 基本面情况：期货市场价格下跌，成交量、持仓量等有变化，运价指数下跌，美元指数、美元兑离岸人民币有相应数值 [72] 短纤 - 市场状态：短期震荡市 [2][81] - 基本面情况：期货震荡盘整，现货工厂报价多维稳，江浙直纺涤短商谈走货，下游按需采购，工厂产销高低分化 [81] 瓶片 - 市场状态：短期震荡市 [2][81] - 基本面情况：上游原料期货震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳，个别下调，市场成交气氛尚可，2 - 4月订单有成交价格区间 [82] 胶版印刷纸 - 市场状态：空单止盈离场 [2][84] - 基本面情况：现货市场价格稳定，成本利润方面，税前、税后毛利有改善，期货收盘价有变动，基差有变化 [84] - 行业新闻：山东市场高白双胶纸主流成交价格稳定，部分本白双胶纸价格区间稳定，规模纸厂正常排产，部分中小纸厂停产，经销商稳价出货；广东市场高白双胶纸主流成交价格稳定，纸企出货一般，经销商谨慎拿货，下游印厂刚需采买 [85][87] 纯苯 - 市场状态：偏强震荡 [2][89] - 基本面情况：期货市场价格有变动，纸货价格下降，纯苯华东港口库存持平，苯乙烯华东港口库存下降；2月2日江苏、中国纯苯港口样本商业库存去库，2月6日山东纯苯市场成交价格下跌，今日山东地炼纯苯成交受阻 [89][90][91]

报告行业投资评级 未提及 核心观点 本周国际原油市场高波动、宽幅震荡，受美伊地缘政治谈判反复、宏观需求担忧与供应面信号影响，油价先跌后反弹但周线下跌；地缘是短期内交易重点，美伊谈判短时间达成初步共识可能性小，若谈判有实质进展，油价或下探60 - 62美元区间，若局势紧张或破裂，价格可能上冲68 - 70美元上方；交易策略上单边宽幅震荡，套利和期权观望 [5][6] 各部分内容总结 综合分析与交易策略 - 本周国际原油市场高波动、宽幅震荡，受美伊地缘政治谈判反复、宏观需求担忧与供应面信号影响，油价先跌后反弹但周线下跌 [5] - 后期地缘是短期内交易重点，美伊谈判短时间达成初步共识可能性小，若谈判有实质进展，油价或下探60 - 62美元区间，若局势紧张或破裂，价格可能上冲68 - 70美元上方 [5] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利和期权观望 [6] 核心逻辑分析 宏观 - 美国劳动力市场方面，ADP数据显示私营部门新增就业市场预期温和回升，市场对劳动力冷却担忧持续；1月非农就业预期新增约70K，就业率持稳4.4%左右，平均时薪增速温和，该数据因政府关门推迟至下周 [11] - 美元指数周内一度走强压制市场风险偏好，商品市场大幅下挫，周五美元走弱，风险偏好回升 [11] 供应 - 俄罗斯海运原油出口下降，截至1月下旬超1.4亿桶原油滞留海上，导致付款延迟及港口积压，即便找到买家油轮恐需大幅折价；2025年俄油气收入同比下降24%，在预算中占比不足23%，创二十年来新低 [14] - 伊朗问题主导价格，周初谈判缓和预期升温，油价下行，周中后期谈判不确定性重现及美国击落伊朗无人机事件使地缘溢价上行，油价反弹；短期内伊朗正面冲突可能性降低，但尾部风险仍存 [17] - 2月6日当周，美国原油活跃钻机数412台，环比 +1；1月30日当周，美国原油产量 -48.1万桶/日，为1321.5万桶/日；EIA预计2026年美国原油年平均产量维持在1360万桶/日左右，与2025年基本持平，2027年产量将降至1330万桶/日，较2026年下降约2% [18][20] 平衡 - IEA在1月平衡表中将2026年需求预期小幅上调7万桶/日，连续第三次上修，供应上修10万桶/日，主要因非OPEC +（尤其是美洲）增产略超预期；供需双增环境下，2026Q1过剩425万桶/日 [23] 市场表现 - 西方市场中东市场偏强运行，Dubai掉期首行 - 三行价差走强，周内维持在0轴以上，仍处于历史同期偏低水平；DFL环比大幅走弱，周内维持在0.7 - 0.8美金/桶附近，EFS有小幅走高 [24][26] 周度数据追踪 原油价格及月差 - 展示了Brent、WTI、Dubai首行价格及月差的历史数据 [30] 原油现货 - 展示了欧洲&西非、中东&地中海、北美地区原油现货相关贴水等数据 [33][37][41] 美国EIA周度数据 - 展示了美国原油产量、进料量、出口量、进口量、炼厂开工率、汽油产量、馏分油产量、航煤产量、商业库存、库欣库存、战略库存等数据 [44][47][50] 库存 - 展示了原油浮仓（全球、亚洲、欧洲、中东）、水上原油、在途原油、欧洲成品油（ARA燃料油、柴油、汽油、石脑油、航煤）、新加坡&中东成品油（新加坡重质、中质、轻质库存，富查伊拉重质、中质、轻质库存）的库存数据 [54][57][60] 裂解与利润 - 展示了西北欧、亚太、北美地区的裂解与利润相关数据 [66][71][76] 油价vs持仓 - 展示了Brent、WTI价格与持仓的关系数据 [79][82]