报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业板块不同品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涵盖宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等行业，各品种受国内外经济、政策、供需等因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期受海外变量主导，预计偏强震荡，需警惕中美关税信号反复，谨慎追涨 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但央行提示利率风险压制上涨空间，呈震荡走势 [1] - 黄金短期或偏强运行，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银技术突破，料延续偏强运行，需警惕冲高回落风险 [1] 有色金属 - 铜价因中美元首通话偏强运行，但电铜供应充足，上行空间受限，呈震荡走势 [1] - 铝价受低库存支撑，但宏观情绪反复且下游需求转淡，或震荡偏弱运行 [1] - 氧化铝现货价格走高，期货贴水，冶炼端产量提升致期货价格下滑，呈震荡走势 [1] - 镍价区间震荡运行，中长期一级镍过剩有压制，需关注库存及宏观政策变动 [1] - 不锈钢期货短期跟随宏观震荡，中长期供给压力仍存，操作建议短线为主，关注政策及钢厂排产 [1] - 锡矿供应矛盾短期加剧，短期锡价高位震荡 [1] - 工业硅西北供给高位，西南复产，需求低位且无改善，库存压力大 [1] - 多晶硅下游排产下降，期货升水现货、仓单增加，看空 [1] - 碳酸锂矿端价格下降且未减产，下游库存高位采购不积极，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷现货处于淡旺季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动，呈震荡走势 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，6月供给有增量，需关注钢材压力 [1] - 锰硅短期供需平衡，合金厂减产但仓单压力重 [1] - 硅铁成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需偏紧 [1] - 玻璃供需双弱，梅雨季节需求向弱，价格偏弱 [1] - 纯碱直接需求尚可但终端需求弱，中期供给过剩，价格承压，呈震荡走势 [1] - 焦煤焦炭现货走弱，盘面反弹修复贴水，焦煤可继续做空配，焦炭同步下跌 [1] 农产品 - 棕榈油盘面偏强，但产地库存压力大难有趋势上涨行情，建议观望 [1] - 豆油呈偏弱基本面和其他油脂波动博弈的震荡走势 [1] - 菜油中加谈判预期受阻，关键利空不足，需警惕盘面反弹 [1] - 国内棉价预计震荡偏弱，需关注美国经济及中美关税战走向和国内棉纺库存情况 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑但糖产量创纪录，原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米中期供需趋紧，维持震荡偏强，可逢低做多，但涨幅受替代谷物价格限制 [1] - 美豆盘面缺乏大幅上行动力，预期走势偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡但下方空间有限，建议观望 [1] - 原木供应宽松、需求清淡，缺乏利好，建议空单持有或反弹做空 [1] - 生猪期货整体平稳，存栏宽裕预期明显，贴水现货较多 [1] - 原油和燃料油受中美通话、地缘局势和夏季消费旺季支撑，看多 [1] 能源化工 - 沥青受成本端拖累、库存回归常态、需求缓慢回暖，呈震荡走势 [1] - 沪胶期现价差回归、成本支撑走弱、库存下降，呈震荡走势 [1] - BR橡胶短期内基本面宽松，价格维持震荡运行，中长期关注丁二烯检修及需求改善 [1] - PTA实际产量创新高，某大型工厂销售困难，仓单注销销售接受度低，看空 [1] - 乙二醇延续去库，到港量减少，聚酯减产有冲击，某东北装置重启 [1] - 短纤成本跟随紧密，工厂有检修计划，看空 [1] - 苯乙烯装置负荷回升、库存上升、基差走弱，现货与盘面割裂 [1] - 尿素日产高位，出口需求预期提升，行情或迎来反弹周期 [1] - 甲醇内地开工高位、到港量增多进入累库通道，下游需求疲软，预计震荡偏弱 [1] - PVC检修结束叠加新装置投产，下游迎淡季，供应压力上升，盘面震荡偏弱 [1] - 烧碱短期现货强，但电价下跌叠加非铝需求差，盘面提前交易降价预期，关注氧化铝行情 [1] - LPG价格走势偏弱，需求淡季打压，预计短期内震荡偏弱运行 [1] 其他 - 集运欧线短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普政府关税与减税政策绑定明显，大概率同闯或同否，美国就业市场平稳，货币政策关注关税对通胀影响持续性，生产资料价格指数下行，商品房成交面积有变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 美国财政方面，CBO分析OBBBA未来10年或使联邦财政收入减3.7万亿美元、支出减1.3万亿美元，增约3万亿美元政府债务，关税或在近似时段减2.8万亿美元赤字但有负面影响和通胀上升，白宫称考虑相关因素后OBBBA可收支平衡，且两项政策绑定紧密 [2][10] - 美国就业市场5月信号矛盾，ADP就业小幅增长，非农就业增长偏强，同比看非农就业同比增1.1%，时薪同比增速稳定，周薪指数增速接近疫情前高水平，或不改变核心通胀回落趋势，货币政策关注关税影响通胀持续性 [2][14] - 本周（2025年6月2 - 7日）农业部猪肉平均批发价环比降0.55%、同比降13.18%，山东蔬菜批发价指数环比降1.37%、同比降5.10%，5月30日当周食用农产品价格指数环比升0.10%、同比降4.85%；布伦特和WTI原油期货价平均分别环比升1.60%和3.53%，LME铜现货价全周均价环比升0.73%、铝现货全周均价环比降0.44%，铜金比价环比降1.07%；国内水泥价格指数环比降1.11%，南华铁矿石指数平均环比降0.05%，产能超200万吨的焦化企业开工率环比降0.37%，螺纹钢库存环比降2.22%，螺纹钢价格指数环比降0.43%，5月30日当周生产资料价格指数环比降0.20%、同比降11.00%；5月30大中城市商品房成交面积平均约25.6万平方米/天，2024年5月约26.5万平方米/天，6月1 - 5日平均约17.8万平方米/天，2024年6月1 - 5日约22.0万平方米/天 [2] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示了大宗商品价格指数同比与PPI工业同比、螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比等多组高频数据和重要宏观指标走势对比图表 [22][28][29] 美欧重要高频指标 - 展示美国周度经济指标和实际经济增速、首周申领就业人数和失业率、同店销售增速和PCE同比等美欧重要高频指标图表 [83][85] 高频数据季节性走势 - 展示30大中城市商品房成交面积、LME铜现货结算价、粗钢（旬度）日均产量等高频数据季节性走势图表 [94][96][100] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [145][147][151]

核心观点 - 黄金价格高位震荡，白银价格近期表现强劲，涨幅超越黄金，市场关注度提升 [1] - 白银价格受多重因素驱动，包括工业需求、宏观政策变动、货币宽松预期及避险需求，分析认为其上涨可能只是开始 [1][2][3] 价格表现 - 美东时间6月6日，现货黄金价格下跌超过1.2%，收报3309.47美元/盎司 [1] - 6月7日，国内部分品牌金饰金价回落至每克1000元之下 [1] - 本周（截至新闻发布时）现货白银价格累计上涨超9%，一度站上36美元/盎司，为2012年2月以来首次 [1] - 过去12个月，传统避险资产黄金涨幅超40% [1] - 年内（截至新闻发布时）白银涨幅约19%，落后于黄金 [1] 驱动因素分析 - **工业属性与供需**：白银作为太阳能电池板核心原料，供需呈现紧平衡，据机构预测，白银市场今年将陷入供应短缺 [1] - **宏观政策与贸易环境**：特朗普政府加码进口钢铁和铝关税，引发市场对其他关键金属可能加税的担忧，驱动白银价格上涨 [2] - **货币政策预期**：美国服务业活动收缩、就业增长放缓等宏观数据不佳，市场对美联储降息预期迅速发酵，掉期交易员开始押注美联储将在10月和12月两次降息，较低的利率环境利好贵金属，白银因更高的价格弹性往往表现更突出 [2] - **避险需求**：全球贸易摩擦与地缘冲突加剧、美国稳定币法案冲击美元信用等因素导致贵金属获得多重溢价 [2] - **综合效应**：避险需求、工业短缺与货币宽松预期相结合，可能产生超出预期的价格冲击 [3] 相关公司 - **中国白银集团(00815)**：专业白银生产商及综合经营商，业务覆盖全产业链，拥有LBMA认证资质，银锭纯度达99.999% 2024年公司实现营业总收入43.19亿元，同比下降20.97%，归母净利润996.6万元，同比下降31.5% [4] - **紫金矿业(02899)**：全球综合性矿业巨头，业务涉及银、铜、锌等，受益于金属价格上涨及锂电产业布局 [4] - **江西铜业股份(00358)**：中国重要的白银生产基地，“江铜牌”白银为LBMA注册产品，白银业务占比较小（约3.25%），为铜、黄金冶炼副产品，若白银价格走强或需求增长，该业务可能带来额外收益 [4]

报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 目前阶段内需修复相对外需不足，价格处于筑底阶段，美国贸易摩擦缓冲期内后续两个月尤其是6月PMI或更能反映“抢出口”对整体PMI的拉动效应，内需修复不足需政策性工具缓解 [2] 根据相关目录分别进行总结 制造业PMI情况 - 5月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，在枯荣线下边际回暖；“抢出口”持续但边际放缓；出厂价格、产成品库存、主要原材料购进价格、供应商配送时间分项指数下降，其余分项较上月有所回升 [2] - 内需相对外需不足，PMI分项中新订单增长相较新出口订单增长不足，5月制造业新出口订单上行2.8个百分点至47.5%，新订单仅上涨0.6个百分点；新出口订单仍处枯荣线下方且低于第一季度平均值；企业采购量有所扩张但仍谨慎 [2] - 出厂价格降幅放缓，受主要原材料购进价格持续下行影响，出厂价格小幅走低0.1个百分点；产成品库存相较上月下行0.8个百分点，降价去库存可能延续；主要原材料购进价格持续走低，企业低价小幅抬高原材料库存量 [2] 非制造业PMI情况 - 5月建筑业PMI扩张速度有所放缓，建筑业从业人员、新订单、投入品价格较前期均有所提升，可能得益于基建投资对建筑行业有所支撑 [2] - 5月服务业PMI小幅加快0.1个百分点至50.2%，节假日效应带动下整体服务业景气度有所提升 [2]

全球制造业PMI - 5月全球制造业PMI为49.2% 较上月上升0.1个百分点 连续3个月低于50%荣枯线 [1] - 亚洲制造业PMI回升至50.4% 重回扩张区间 美洲制造业PMI持平于48.4% 欧洲和非洲制造业仍处收缩区间 [1] - 美国制造业PMI降至48.5% 连续4个月环比下降 显示关税政策对企业投资意愿产生压制 [1][2] 美国贸易数据 - 4月美国贸易逆差收窄55.5%至616亿美元 创2023年以来新低 进口额下降16.3% 出口额增长3% [3] - 对华商品贸易逆差收窄至197亿美元 创2020年3月以来最低水平 与加拿大和墨西哥的贸易逆差也同步收窄 [3] - 关税收入激增和贸易逆差收窄对GDP形成支撑 但制造业萎缩和通胀压力仍存 [4] 欧洲央行政策 - 欧洲央行宣布降息25个基点 主要再融资利率降至2% 为去年6月以来第八次降息 [5] - 欧元区5月调和CPI同比降至1.9% 核心通胀放缓至2.3% 创2022年1月以来新低 [5] - 央行释放暂停降息信号 但欧美贸易摩擦可能迫使未来再降息1-2次 [6][7] 家电以旧换新政策 - 重庆、江苏、广东等地"国补"政策暂停 因补贴资金提前耗尽 第二批资金正在拨付中 [8] - "国补"政策有效提振内需 覆盖行业营收增速明显提升 但部分需求可能被前置 [9] 滴滴业绩 - 一季度收入532.62亿元 同比增长8.5% 净利润23.57亿元 同比大增188% [10] - 中国出行总订单量32.58亿单 同比增长10.3% 国际业务订单量9.89亿单 增长24.9% [10] - 国内网约车业务进入平稳期 利润提升主要来自订单增长和海外亏损收窄 [11] 贵金属市场 - 现货白银突破36美元/盎司 创2012年2月以来新高 铂金涨至1154.73美元/盎司 [12] - 白银和铂金ETF持仓量分别增长8%和3% 工业需求旺盛叠加供应短缺推动价格上涨 [12] - 白银补涨行情启动 市场担忧美国可能对贵金属加征关税 [13] 零售行业 - 人人乐因连续亏损被深交所终止上市 2024年营收骤降49.86%至14.3亿元 [15] - 传统商超普遍面临转型压力 电商冲击导致经营困境难以扭转 [15] A股市场 - 沪指微涨0.04%至3385点 深成指跌0.19% 两市成交1.15万亿元 较上日缩量1384亿 [17] - 化工、有色等周期股活跃 贵金属板块领涨 券商和消费板块调整 [17] - 市场观望情绪浓厚 等待陆家嘴论坛可能披露的重大金融政策 [18]

外汇与美元指数 - 美元指数本周走势震荡，受特朗普关税政策及谈判进展影响，周三因美国经济数据疲软推升降息预期，美元指数跌破99关口重回六周低点，周四因中美元首通话回升，周五非农数据后重回99.3上方 [1] - 非美货币方面，欧元、英镑、澳元、加元兑美元本周整体录得下跌，美元兑日元连续第二周收涨，但本周是其近十周以来波动性最小的一周 [1] - 摩根士丹利认为，美元未来12个月将持续疲软 [5] 贵金属市场 - 现货黄金本周整体走高，受美元走软、贸易和地缘政治风险增加提振，周四盘中触及3400美元/盎司关口后急转直下回吐全部涨幅，截至发稿报3350美元/盎司 [1] - 贵金属市场近期集体上涨，白银周四上涨至13年高位，自2012年2月以来首次突破每盎司36美元，铂金也升至2022年以来的最高水平 [1] - 高盛称特朗普加码钢铝关税引发白银大涨，美国银行指出工业需求将助力白银起飞，目标看向40美元 [4] - 美国银行认为，地缘政治不确定性将继续支撑金价，年底或达到4000美元 [4] 国际原油 - 美布两油本周料将录得三周来首次收涨，俄乌和谈和美伊核谈判前景黯淡、加拿大野火危及石油供应、以及更多贸易协议进展的消息提振需求前景，带动油价上涨 [2] - 周三，由于有消息称沙特拟推动欧佩克+继续大幅增产，油价盘中一度大幅跳水 [2] 美联储政策与美国经济 - 美联储主席鲍威尔表示需更深入了解他国政策对美国经济与金融市场的影响，特别是美元剧烈波动带来的潜在冲击，美联储最新报告指出过去六周美国经济活动有所放缓，招聘减速，消费者与企业对关税引发的价格上涨感到忧虑 [9] - 美联储内部对降息时点分歧加剧，一派认为关税影响短期且有限倾向降息，另一派则担忧通胀持续主张维持利率 [10] - 理事沃勒表示，若关税保持稳定，或支持年内晚些时候降息，芝加哥联储主席古尔斯比也称若贸易政策不再带来不确定性，有空间继续降息 [10] - 相对谨慎的卡什卡利与洛根则倾向维持利率不变，卡什卡利认为应等关税走势更明朗再行动，洛根强调当前利率水平合适，过快降息可能引发通胀螺旋 [10] - 周五数据显示，美国5月非农就业人数新增13.9万人高于预期，失业率维持在4.2%，金融市场预计美联储9月降息预期减弱 [11] - 美联储2024年未实现亏损扩大至1.06万亿美元，主要受市场利率上升影响，预计2025年净收入仍为负，2026年起有望恢复正值 [11] - 资产负债表已从峰值9万亿美元降至6.7万亿美元，预计将在2026年稳定于约6.2万亿美元 [12] - 摩根士丹利认为，美联储降息将超过市场预期，推动国债收益率走低 [5] 贸易政策与关税 - 美国总统特朗普于6月3日宣布，从6月4日起将钢铁和铝的进口关税从25%提高到50% [13] - 美国从英国进口的钢铝关税将维持在25%，但自7月9日起可根据《环境政策声明》调整税率并制定进口配额，如果英国未能遵守相关规定，关税税率可能提高至50% [13] - 美国正与欧盟、日本、越南和印度等国家和地区进行积极谈判，但至今美国仅与英国达成了一项有限协议 [13] - 高盛指出，特朗普的"报复税"条款或使欧洲市场重获投资者青睐 [5] 地缘政治与冲突 - 俄乌第二轮谈判于6月3日举行仅持续1小时，除战俘交换及归还阵亡士兵遗体外未达成实质成果，乌克兰提出为期30天的全面停火要求遭俄方拒绝 [14] - 战事显著升级，乌军袭击俄罗斯战略空军基地并第三次攻击克里米亚大桥，俄方则宣布抓获一名乌克兰特工 [15] - 特朗普与普京通话1小时15分钟，未就停火或制裁作出明确表态，普京明确表示将对乌无人机袭击进行报复 [15] - 乌总统泽连斯基证实，俄军对乌克兰全境发动大规模空袭作为报复，造成至少49人伤亡，并动用逾400架无人机和40余枚导弹 [15] - 特朗普近日公开表态坚决反对伊朗在任何核协议中进行铀浓缩活动，直接推翻了美国特使此前提出的妥协建议 [16] - 伊朗方面拒绝签署任何禁止民用铀浓缩的协议，并强调美国的立场未在解除制裁问题上提供明确承诺 [16] - 知情人士透露，以色列已向美国承诺不会在谈判期间擅自采取军事行动，除非特朗普认定谈判彻底破裂 [16] 欧洲央行政策 - 欧洲央行于6月5日宣布下调三大关键利率各25个基点，为2025年以来的第七次连续降息 [17] - 根据最新预测，欧元区2025年通胀率为2.0%，2026年降至1.6%，2027年重回2.0%目标，与三月预测相比，2025与2026年的通胀预期分别下调0.3个百分点 [17] - 欧元区2025年GDP增速预期为0.9%，2026年和2027年分别为1.1%和1.3%，贸易摩擦与关税上升正对企业投资和出口构成短期压制 [17] - 行长拉加德表示，货币政策周期"即将接近尾声"，欧元升值和贸易关税对出口形成制约，全球供应链扰动持续带来下行风险 [18] 公司动态与市场事件 - 马斯克与特朗普之间的冲突全面爆发，马斯克指责特朗普忘恩负义并暗示其牵涉爱泼斯坦相关文件，特朗普则在社交平台上回应称马斯克"疯了"，并威胁要切断特斯拉和SpaceX的所有政府合同 [6] - 数据显示，自2000财年以来，SpaceX和特斯拉从联邦非机密合同中获得的总收入为225亿美元 [6] - 这场冲突引发金融市场剧烈波动，特斯拉股价在周四最多下跌了18%，市值单日蒸发1500亿美元创下公司历史之最，特朗普媒体科技集团收跌8%，以太坊跌超8%，比特币跌3000美元 [7] - 马斯克随后在社交媒体上表示愿意冷静，并取消了退役"龙飞船"的决定，白宫已安排周五通话以促成和解 [8] - 英伟达股价周二上涨约3%达到141.22美元，市值升至3.45万亿美元，超越微软的3.44万亿美元重回全球市值最高公司宝座，其市值在过去两个月内反弹了1万亿美元 [20] 其他地区政治与经济 - 韩国总统李在明于6月4日宣誓就职，承诺将优先恢复民生和经济，启动紧急经济专班，并加大对人工智能、半导体等尖端科技产业的投资 [19] - 李在明表示将推行"实用外交"，在防范朝鲜核威胁和军事挑衅的同时，努力通过对话与合作打开与朝鲜沟通的窗口 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数和四期指集体上涨，中小盘股强于大盘蓝筹股，但经济基本面仍偏弱；国债现券收益率走弱，国债期货集体收涨，债市预计延续震荡整理；大宗商品市场受中美关税争端缓和预期影响走强，但后续上涨动能待察；美元指数震荡偏弱，欧元受美元走弱提振 [9]。 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票市场：沪深300涨0.88%，沪深300股指期货涨0.91%，A股主要指数本周集体上涨，创业板指涨超2%，四期指亦集体上涨，中小盘股强于大盘蓝筹股，依涨幅排名IM>IC>IF>IH，5月国内制造业PMI小幅回升但仍处收缩区间，端午期间美国延长对中国301调查豁免期限，6月5日晚中美元首互通电话释放贸易缓和信号，市场成交活跃度回升，配置建议为谨慎观望 [9]。 - 债券市场：10年国债到期收益率-0.01%/本周变动-0.07BP，主力10年期国债期货涨0.18%，本周国债现券收益率走弱，10Y、30Y收益率下行0.5bp左右至1.66%、1.88%，国债期货集体收涨，TS、TF 、T、TL主力合约分别上涨0.10%、0.27%、0.45%、1.09%，债市回归资金面和基本面驱动，短期内缺乏明确利好或利空因素，行情大幅波动可能性低，预计延续震荡整理，配置建议为谨慎观望 [9]。 - 大宗商品市场：Wind商品指数涨1.46%，中证商品期货价格指数涨1.55%，5月我国制造业PMI为49.5%，环比升0.5个百分点，新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，环比升2.8和3.7个百分点，中美关税争端缓和后进出口情况改善，商品市场受此预期影响走强，但后续上涨动能有待观察，配置建议为逢高做空 [9]。 - 外汇市场：欧元兑美元涨0.77%，欧元兑美元2506合约涨0.65%，美国经济数据全面走弱，就业市场面临下行风险，债务问题持续压制，美元指数震荡偏弱，欧元区如期降息25bps，通胀数据持续放缓，财政扩张计划给予支撑，欧元受美元走弱提振为主，配置建议为谨慎观望 [9]。 - 其他：本周我国央行公开市场净回笼5231亿元，商务部回应美方对华新限制措施，中方要求美方停止，若美方继续损害中方利益，中方将采取有力措施维护自身权益 [14]。 重要新闻及事件 - 国内：国务院公布《政务数据共享条例》；国家主席习近平文章提及教育强国建设；四部门开展人力资源服务业与制造业融合发展试点工作；商务部部长王文涛出席巴黎世贸组织小型部长会议强调团结共赢 [16]。 - 国外：美国白宫宣布提高进口钢铝关税至50%；美联储褐皮书显示美国经济前景悲观；经合组织下调美国及全球经济增长预期；美国企业新增就业岗位数量创两年新低 [18]。 本周国内外经济数据 - 美国：5月ISM制造业PMI为48.5，低于预期49.5；4月工厂订单月率为-3.7%，低于预期-3.1%；5月ADP就业人数增3.7万人，低于预期增11.0万人；至5月31日当周初请失业金人数为24.7万人，高于预期23.5万人；4月贸易帐为-616亿美元，好于预期-700亿美元 [19]。 - 欧盟：5月制造业PMI终值为49.4，符合预期；5月CPI年率初值为1.9%，低于预期2%；4月失业率为6.2%，符合预期；4月PPI月率为-2.2%，低于预期-1.8%；至6月5日欧洲央行存款机制利率为2%，符合预期 [19]。 - 英国：5月制造业PMI终值为46.4，高于预期45.1 [19]。 - 德国：5月制造业PMI终值为48.3，符合预期48.8 [19]。 - 法国：5月制造业PMI终值为49.8，符合预期49.5 [19]。 下周重要经济指标及经济大事 - 6月9日：中国5月以美元计算出口年率、进口年率，中国5月CPI年率，美国4月批发销售月率 [86]。 - 6月10日：英国5月失业率 [86]。 - 6月11日：美国5月未季调CPI年率、未季调核心CPI年率 [86]。 - 6月12日：英国4月三个月GDP月率、4月制造业产出月率，美国至6月7日当周初请失业金人数、5月PPI年率 [86]。 - 6月13日：法国5月CPI月率终值，欧元区4月工业产出月率 [86]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 隔夜国际油价小幅收涨，金价震荡、白银上行，铜价大幅波动、铝震荡等，各品种受中美关系、经济数据、供需等因素影响，投资策略多样，如部分逢高偏空、部分轻仓参与反弹等 [2][3][4] 各品种分析总结 能源化工 - 原油：市场震荡，OPEC+增产使供需偏紧难持续，关注中美经贸缓和进展 [2] - 贵金属：金价背靠3000美元强支撑回调买入，白银破位打开上方空间 [3] - 铜：价格大幅波动，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损 [4] - 铝：沪铝震荡，去库放缓，需求面临考验，逢高偏空参与 [5] - 氧化铝：过剩格局未改，期货弱势震荡，逢高偏空，贴水扩大不宜追空 [6] - 锌：矿端供应转松，消费淡季显现，沪锌反弹空配 [7] - 铅：成本和消费博弈，沪铅维持1.63 - 1.7万元/吨区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：贸易冲突蔓延，消费旺季尾声，供应宽松，沪镍反弹择机做空 [9] - 锡：供应或受影响，精矿紧俏延续，部分空单减仓或移仓 [10] - 碳酸锂：库存变化显积极心态，期价跌势放缓，轻仓参与震荡反弹 [11] - 多晶硅：需求回落，产量预计增长，价格震荡偏弱 [12] - 工业硅：供应增加，需求增速放缓，维持看空 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘反弹，需求预期悲观制约上方空间，关注终端需求及政策 [14] - 铁矿：盘面反弹，中期产业链负反馈风险仍存，反弹空间有限 [15] - 焦炭：价格上行，关注负反馈持续性，盘面短期或上行 [16] - 焦煤：期价大涨为基差修复反弹，不宜定义为反转 [17] - 锰硅：价格或反弹，基本面好转有限，短期观望 [18] - 硅铁：价格或反弹，需求尚可，观察去库持续性 [19] 航运 - 集运指数（欧线）：现货价格走强支撑盘面，今日有望延续强势 [20] 能源 - 燃料油&低硫燃料油：高硫需求低迷，低硫跟随原油走势 [21] 化工 - 沥青：供应增产缺乏韧性，需求待实质驱动，去库延续，裂解走强 [22] - 尿素：期货大跌，农需转弱，生产企业累库，关注整数关口支撑 [23] - 甲醇：市场预期偏弱震荡，关注华东港口库存 [24] - 苯乙烯：供应有增量，市场心态偏弱 [25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯供应有支撑但需求淡季，聚丙烯供需矛盾放大 [26] - PVC&烧碱：PVC或低位震荡，烧碱期价高位承压 [27] - PX&PTA：聚酯产品价格反弹，PX和PTA预期承压 [28] - 乙二醇：供应回升，需求或转弱，市场情绪转弱 [29] - 短纤&瓶片：短纤供需驱动向下，瓶片开工高，加工差低 [30] 建材 - 玻璃：夜盘上涨，库存压力高，驱动弱，关注成本及供给端 [31] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：下游需求走弱，供应有增减，超跌反弹对待 [32] 纯碱 - 纯碱：供给高位，下游补库意愿弱，预计高位偏空 [33] 农产品 - 大豆&豆粕：供应宽松，需求疲软，短期看空，关注天气 [34] - 豆油&棕榈油：预计区间震荡，受天气和到港量影响 [35] - 菜粕&菜油：国内期价短期承压，关注经贸和天气 [36] - 豆一：国产大豆企稳，关注进口和天气 [37] - 玉米：需求弱，震荡偏弱，谨慎做多 [38] - 生猪：供应上升，短期现货或回落，中期关注企业动作 [39] - 鸡蛋：盘面震荡，关注养殖亏损和老鸡淘汰 [40] - 棉花：美棉上涨，国产棉成交一般，操作观望 [41] - 白糖：美糖向下，国内震荡 [42] - 苹果：期价震荡，关注新季度估产 [43] - 木材：期价弱势，供给有利多但需求淡季，观望 [44] - 纸浆：库存偏高，需求弱，关注回调做多机会 [45] 金融 - 股指：中美通话释放积极信号，市场或回暖 [46] - 国债：多头或窄区间震荡，关注超跌和曲线陡峭化机会 [47]

市场普遍预测，欧洲央行将在7月会议上暂时维持利率不变，并可能在9月再次降息。 数据显示，欧元区5月调和CPI同比增速降至1.9%，为2024年9月以来首次低于2%；核心通胀亦出现明显 放缓，至2.3%，创2022年1月以来新低，主要受服务类价格涨幅回落推动。薪资增速同步趋缓，减轻了 央行对工资推动型通胀的担忧。 当地时间6月5日，欧洲央行宣布将三大关键利率各下调25个基点，其中主要再融资利率降至2.0%。这 是自去年6月以来的第八次降息，符合市场此前预期。 声明指出，欧元区当前的整体通胀水平已接近央行设定的2%中期目标。在物价压力持续缓解的同时， 外围经济环境趋弱使增长前景承压，政策立场正转向更具灵活性的路径。 欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示："在今天下调25个基点后，我们处于一个良好的位置。"她同 时补充称，"货币政策周期即将结束"。 此外，美国政府于5月31日宣布，将钢铁和铝进口关税从25%上调至50%，新一轮加征在6月4日正式启 动，或对欧洲出口造成进一步打击。 目前，欧盟多数出口商品已面临10%的临时性关税，若7月谈判破裂，关税上调将进一步打击制造业与 出口表现。德国总理默茨预计本周晚些时候在白 ...

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★☆☆ | | 氧化铝 | ななな | | 锌 | ★☆☆ | | 铅及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★☆☆ | | 工业硅 | ★☆☆ | | 多晶硅 | なな女 な女女 | [1] 报告的核心观点 报告对各有色金属行业进行分析并给出投资建议，多数行业存在供应或需求方面的压力，部分行业价格呈震荡或下跌态势，投资策略多为逢高偏空或维持看空，部分行业可轻仓参与震荡反弹 [2][3][4]。 各行业总结 铜 - 周四沪铜主力震荡收阳在7.8万上方，现铜微调到78415元，上海铜升水缩窄到90元，广东铜贴水15元，周内SMM社库减少4200吨至14.88万吨 [2] - 隔夜美国ADP就业与服务业PMI疲软，但联储本月降息概率低，晚间关注ECB利率动作与美国4月贸易账，建议反弹空配或主动换月 [2] 铝&氧化铝 - 今日沪铝小幅回落，华东现货升水小幅回落至90元，铝锭社库减少1.5万吨，铝棒增加0.2万吨，去库速度放缓 [3] - 需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，中美制造业PMI均处于荣枯线之下，沪铝在前期缺口20300元关键位置存在阻力，逢高偏空参与 [3] - 几内亚矿区事件暂时平息，当前影响量级不足以扭转矿石年内过剩，西北电解铝厂招标出厂价3200元附近有回落现象 [3] - 行业利润修复后供应弹性较大，阿拉丁统计国内氧化铝运行产能环比增加130万吨至8930万吨，氧化铝长期过剩格局未改，期货延续弱势震荡，考虑逢高偏空参与，贴水扩大后不宜追空 [3] 锌 - 海外矿山二季度产出较一季度环比预增，国内CZSPT发布2025三季度未前进口矿TC均价指导价区间为80 - 100美元/干吨，6月较进口矿TC均价55美元/干吨进一步走高，矿端供应转松预期不改 [4] - 近期云铜15万吨锌冶炼产能、金利和万洋共计20万吨锌合金产能陆续投产，预计锌社库低位震荡，但锌锭及锌合金总供应量环比增加 [4] - 消费淡季逐步显现，SMM锌社库环比增0.43万吨至7.93万吨，基本面或进一步转弱，沪锌延续反弹空配思路 [4] 铅 - 周四SMM1铅均价上涨75元至16500元/吨，对近月盘面贴水195元/吨，较高期现价差继续推动持货商交仓积极性 [6] - 铅酸蓄电池消费淡季态势延续，多数企业处于减产状态，SMM铅社库增加至5.39万吨，原生铅高开工不改，再生铅炼厂挺价出货，精废价差持平 [6] - 成本和消费博弈延续，沪铅维持1.63 - 1.7万元/吨区间震荡看法 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍期价震荡回落，市场交投活跃，贸易冲突再度反复并蔓延到钢铁领域，传统消费旺季接近尾声，不锈钢供应仍维持高位，货源供给持续宽松，现货市场成交依旧清淡 [7] - 金川升水2550元，进口镍升水300元，电积镍升水150元，菲律宾禁矿政策相关题材偃旗息鼓，菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫 [7] - 高镍铁报价在960元每镍点、低位稍显抗跌，镍铁库存增2000吨至3.15万吨，纯镍库存下降800吨至4.2万吨、不锈钢库存降6400吨至96.8万吨，沪镍反弹、择机做空 [7] 锡 - 沪锡加权阳线震荡在年线下方，今日现锡继续上调4100元至25.96万，对交割月实时升水780元 [8] - 关注年线位置表现，低邦复产入市速度可能较预期更曲折，锡精矿紧俏将延续更长期，前期高位空单持有、逢反弹择机换月 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡，市场交投活跃，市场总体库存降200吨至13.16万吨，下游库存增800吨至4.16万吨，冶炼厂库存降千吨在5.6万吨，中间环节去库放缓，下游开始出现补库迹象，上游稍有去库，库存最新动态反应市场心态开始出现积极变化 [9] - 澳矿最新报价617.5美元，过去两个月跌幅可观，基本体现了价格重心的下移，中游产量基本持稳，产量环比增3% [9] - 技术上看，碳酸锂期价跌势放缓，轻仓参与震荡反弹 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，基本面承压逻辑未改，供应端新疆大厂复产原停产产能，川滇新项目开始爬产，而光伏及有机硅需求增速放缓，高库存格局延续 [10] - 盘面持续阴跌后超跌信号共振，引发资金尝试性抄底，但技术主趋势与基本面逻辑下，结构拐点未现，维持看空思路 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓收跌，价格回落于34540元/吨，市场交投清淡 [11] - 国内分布式需求阶段性回落，6月下游硅片、电池片及组件排产继续收紧，而多晶硅各企业开工增减不一，产量预计环比增长，库存压力小幅抬升，价格倾向震荡偏弱运行 [11]