报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 聚烯烃节后库存压力显著，PE开工率持续回升，中长期供应压力突出，PP估值大幅修复，10月新装置投产压力大，需求端缺乏亮点，供需结构宽松，01合约上方空间受限 [2] 苯 - 苯乙烯 - 纯苯供应维持偏高水平，需求端支撑有限，10月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡；苯乙烯供应有增加预期，需求端支撑或有限，供需预期偏宽松，价格仍承压，EB11价格反弹偏空对待 [5] 甲醇产业 - 甲醇市场多空因素交织，01合约在现实压力和未来预期间反复摇摆，供应端内地部分装置有复产预期，需求端传统下游进入季节性淡季，港口高库存与弱基差现状，10月中旬关注海外限气带来的供应缩减预期 [6] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期偏弱，价格驱动偏弱，短期偏弱震荡，策略上观望或反弹短空，月差反套为主；乙二醇10月预计累库，远月供需结构偏弱，偏弱运行，策略上逢高做空EG01等；短纤供需预期偏弱，绝对价格承压，现货加工差或修复，策略上单边同PTA等；瓶片进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [8] 氯碱产业 - 烧碱供需错配，国内现货价格延续偏弱走势，中长线有需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，可偏空对待；PVC生产企业检修增加，供应压力缓解，内外贸出口恢复，但行业仍有累库压力，需求端旺季不旺，短期盘面继续承压 [9] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **价格变化**：L2601收盘价6918，较前一日跌0.93%；L2509收盘价6997，跌1.05%等；PE装置开工率83.9%，较前值涨2.26%；PP装置开工率77.7%，涨1.5% [2] - **库存情况**：PE企业库存48.9万吨，较前值涨27.67%；PP企业库存68.1万吨，涨30.96% [2] 苯 - 苯乙烯 - **价格变化**：布伦特原油（11月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；纯苯华东现货5650元/吨，跌1.2%；苯乙烯华东现货6540元/吨，跌2.1% [5] - **库存与开工率**：纯苯江苏港口库存9.00万吨，较前值跌1.1%；亚洲纯苯开工率80.1%，较前值涨1.4% [5] 甲醇产业 - **价格变化**：MA2601收盘价2274，较前一日跌2.90%；太仓基差 - 15，较前值涨 - 72.22% [6] - **库存与开工率**：甲醇企业库存33.94万吨，较前值涨6.08%；上游国内企业开工率78%，较前值涨1.01% [6] 聚酯产业链 - **价格变化**：布伦特原油（12月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；PX现货价格（人民币）6377元/吨，跌2.7% [8] - **开工率**：亚洲PX开工率79.9%，较前值涨2.4%；MEG综合开工率75.1%，较前值涨2.7% [8] 氯碱产业 - **价格变化**：山东32%液碱折自价2593.8，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4580.0，跌0.7% [9] - **开工率与库存**：烧碱行业开工率88.2%，较前值涨1.6%；PVC总社会库存55.7万吨，较前值涨4.2% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇仍是交易港口压力传导到内地逻辑，内地后期有季节性备货需求和联泓新装置备货增量，但港口会持续形成倒流冲击，目前价格盘面对标内地价格，后期内地行为关键，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，倒流化解港口压力但会打压内地估值，目前估值和库存一般，驱动不足，抄底需等待，需关注进口变量如印度买伊朗、计划外检修等 [2] - 聚乙烯两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产情况、美国报价情况以及2025年新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，估值上基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口情况不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [8] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高碱，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [8] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 从2025年9月30日到10月14日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2261降至2285，华南现货从2248降至2270，鲁南折盘面从2545降至2500，西南折盘面从2525降至2500，河北折盘面维持2505，西北折盘面从2695降至2683，CFR中国维持326，CFR东南亚维持263，进口利润维持-1255，主力基差从-3变为36，盘面MTO利润维持-1255 [2] 塑料（聚乙烯） - 从2025年9月30日到10月14日，东北亚乙烯从810降至785，华北LL从7080降至6890，华东LL从7215降至7075，华东LD维持9500后降至9375，华东HD维持7350后降至7250，LL美金维持820，LL美湾维持767，进口利润维持-6后变为-65，主力期货从7153降至6918，基差维持-80后变为-50，两油库存从59变为85，仓单从12736降至12717 [6] PP（聚丙烯） - 从2025年9月30日到10月14日，山东丙烯从6350变为6260，东北亚丙烯维持750，华东PP从6720降至6540，华北PP从6740降至6570，山东粉料从6670降至6520，华东共聚从7002降至6916，PP美金维持830，PP美湾维持925，出口利润维持-21，主力期货从6852降至6602，基差从-160变为-90，两油库存从59变为85，仓单从14098降至13814 [8] PVC - 从2025年9月30日到10月14日，西北电石从2550降至2425，山东烧碱从807变为835，电石法-华东维持4750后降至4640，乙烯法-华东维持5500，电石法-华南维持5450，电石法-西北维持4400后降至4370，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润维持361后变为419，西北综合利润维持356，华北综合利润维持-244，基差（高端交割品）从-150变为-120 [8][9]

现货市场 - 华北现货价格6890元/吨，下跌60元/吨，基差为01合约减30元/吨，持平 [1] - 华东现货价格6950元/吨，下跌50元/吨，基差为01合约加30元/吨，上涨10元/吨 [1] - 华南现货价格7130元/吨，下跌50元/吨，基差为01合约加210元/吨，上涨10元/吨 [1] - 现货市场整体随期货盘面下跌约50元/吨，市场情绪偏差，成交以偏低价刚需为主 [1] 供需情况 - 供应端产能利用率为81.24%，环比上升0.14个百分点 [2] - 需求端PE下游平均开工率为44.36%，环比上升0.23个百分点 [2] 库存情况 - 上游权益库存累积10.59万吨 [3] 市场观点 - 聚乙烯生产装置检修的高点已经出现 [3] - 10月份库存累积压力较大，远端有检修装置回归和近洋货到港增量 [3] - 新装置投产叠加下游需求无亮点，01合约最终结局一般 [3] 投资策略 - 建议观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇仍是交易港口压力传导到内地的逻辑，内地后期有季节性备货需求和联泓新装置备货增量，但港口会持续性形成倒流冲击，目前价格盘面对标内地价格，后期内地行为比较关键，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，倒流化解港口压力但会打压内地估值，目前估值和库存一般，驱动也不行，抄底仍需等待，需关注进口变量如印度买伊朗、计划外检修等[2] - 聚乙烯两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美稳、东南亚维稳，进口利润-200附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产情况、美国报价情况以及2025年新装置投产落地情况[5] - 聚丙烯库存上游两油去库，中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口今年能持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料库存和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性[6] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 甲醇各价格指标：动力煤期货801，江苏现货2267 - 2300、华南现货2263 - 2248、鲁南折盘面2545 - 2508、西南折盘面2535 - 2505、河北折盘面2505、西北折盘面2690 - 2668、CFR中国263 - 260、CFR东南亚326，进口利润-14 - 7，主力基差-108 - -35，日度变化方面动力煤期货0、江苏现货72、华南现货75、鲁南折盘面-12、西南折盘面0、河北折盘面0、西北折盘面0、CFR中国0、CFR东南亚0、进口利润0、主力基差45[2] 聚乙烯 - 聚乙烯各价格指标：2025年9月29日 - 10月13日，东北亚乙烯815 - 785，华北LL7100 - 6950，华东LL7215 - 7150，华东LD9500 - 9375，华东HD7350，LL美金830 - 820，LL美湾785 - 767，进口利润-19 - -42，主力期货7181 - 6983，基差-80 - -50，两油库存56 - 85，仓单12736 - 12729，日度变化方面东北亚乙烯0、华北LL - 30、华东LL0、华东LD0、华东HD0、LL美金0、LL美湾0、进口利润0、主力期货 - 54、基差0、两油库存0、仓单 - 66[5] 聚丙烯 - 聚丙烯各价格指标：2025年9月29日 - 10月13日，山东丙烯6370 - 6200，东北亚丙烯750，华东PP6735 - 6635，华北PP6750 - 6620，山东粉料6700 - 6570，华东共聚7002 - 6916，PP美金835，PP美湾925，出口利润-19 - -33，主力期货6903 - 6693，基差-160 - -90，两油库存56 - 85，仓单14098 - 13970，日度变化方面山东丙烯 - 250、东北亚丙烯0、华东PP5、华北PP - 95、山东粉料 - 30、华东共聚 - 40、PP美金0、PP美湾0、出口利润0、主力期货 - 29、基差10、两油库存0、仓单0[6] PVC - PVC各价格指标：2025年9月29日 - 10月13日，西北电石2550 - 2450，山东烧碱807 - 850，电石法-华东4780 - 4640，乙烯法-华东5500，电石法-华南5450，电石法-西北4400 - 4370，进口美金价（CFR中国）700，出口利润362 - 361，西北综合利润356，华北综合利润-244，基差（高端交割品）-150 - -120，日度变化方面西北电石50、山东烧碱20、电石法-华东 - 20、乙烯法-华东0、电石法-华南0、电石法-西北 - 30、进口美金价（CFR中国）0、出口利润0、西北综合利润0、华北综合利润0、基差（高端交割品）0[6]

合成橡胶产业日报 2025-10-13 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 10920 | -300 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 32013 | 3155 | | | 合成橡胶10-11价差(日,元/吨) | -90 | -245 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 2870 | 0 | | | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 | 11200 | -150 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):山 | 11200 | -150 | | 现货市场 | 东(日,元/吨) 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):上 | 11200 | 东(日,元/吨) -250 主流价:顺丁橡胶(BR9000,茂名石化):广 | 11300 | -150 | | | 海(日,元/吨) 基差:合成橡胶(日,元/吨) 布伦特原油(日,美元/桶) | 280 62.73 | 东(日,元/吨) 150 - ...

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【本周多晶硅价格指数52.36元/千克，市场供需及行情受多因素影响】本周，多晶硅价格指数为52.36 元/千克，N型多晶硅复投料报价50.1 - 55元/千克，颗粒硅报价50 - 51元/千克。假期现货成交一般，新增 成交少，下游抵触高价。期货盘面因11月仓单注销及政策推进慢而偏弱，节后两天回落。 供应方面， 当周多晶硅产量环比变化小，最新周度产量3.10万吨。硅料企业报价不一，市场等10月行业会议。10月 产量超预期，预计环比升3 - 5千吨。 需求上，国庆期间硅片企业正常生产，9 - 10月硅片供需紧平衡， 后续待察原料价及下游传导。Q4硅片企业基本确定减产，当周硅片排产12.83GW，较上周略降。10月 全球电池片排产约60GW，境内约59GW。国内组件排产预期下降，成本压力提高，需求端招标减少， 成交困难。 库存方面，多晶硅和硅片库存均增加，多晶硅库存24.0万吨，环比变6.2%，硅片库存 16.78GW，环比变3.4%。 成本当周变化不大，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右，个别企业因电价 低，低于4万元/吨。 策略上，硅料自律减产、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普威胁加征关税具有不确定性，市场情绪待明朗，各金属受贸易局势及自身基本面影响，价格走势有差异，建议根据不同金属情况采取相应投资策略 [3][6][9] 各金属行情资讯及策略观点总结 铜 - 行情资讯：特朗普威胁加征关税致市场避险情绪升温，铜价冲高后大幅下挫，LME铜库存减少，国内上期所库存增加，下游备货及采购情况有地区差异，现货进口亏损，精废价差显示废铜替代优势好 [2] - 策略观点：贸易局势不确定性大，基本面支撑铜价，若贸易冲击短期，铜价回落是买入机会，沪铜主力运行区间82000 - 85500元/吨，伦铜3M运行区间10200 - 10700美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：中美贸易局势恶化使铝价冲高后走弱，沪铝持仓和期货仓单微增，国内三地铝锭及铝棒库存增加，加工费下滑，市场交投平淡，外盘LME铝库存增加，注销仓单比例高，Cash/3M升水走扩 [5] - 策略观点：贸易局势不确定，若短期施压市场情绪有望回暖，产业上铝锭累库压力不大，铝价回落利于库存转降并增加向上弹性，沪铝主力运行区间20500 - 21100元/吨，伦铝3M运行区间2700 - 2790美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，伦铅上涨，上期所和LME铅锭库存有不同表现，国内社会库存去库，精废价差、基差等指标有相应数值 [8] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅开工高，再生铅开工低且工厂库存累库，下游蓄企放假时间减少，产业数据转好，但伦铅结构性风险抬升，贸易威胁使大宗商品情绪退潮，预计短期沪铅低位震荡，风险波动加大 [9] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，伦锌下跌，上期所和LME锌锭库存有变化，国内社会库存小幅累库，各地基差及价差有相应数值 [10] - 策略观点：放假期间锌企业生产情况不同，伦锌注册仓单低位有结构性风险，锌锭出口窗口开启使沪锌减仓上行，但贸易威胁使大宗商品情绪退潮，预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大 [11][12] 锡 - 行情资讯：锡价受贸易摩擦影响大幅下跌，供给端缅甸锡矿复产慢、印尼打击非法采矿致供应担忧加剧，冶炼企业开工率下降；需求端新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子、家电及光伏领域需求不佳，旺季下游消费边际转好但高价抑制消费 [13] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但短期锡供需紧平衡且旺季需求回暖，锡价或维持高位震荡，建议观望，国内主力合约运行区间280000 - 300000元/吨，海外伦锡运行区间36000 - 39000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：镍价震荡后夜盘受贸易摩擦影响大幅下跌，现货成交一般，升贴水震荡，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格坚挺，中间品价格高位运行 [15] - 策略观点：贸易摩擦或使市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限受冲击小，产业上镍铁价格转弱、精炼镍库存压力大，若库存增长镍价或下探，中长期有支撑下跌空间有限，短期建议观望，若跌幅大可逢低做多，沪镍主力合约运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数持平，合约收盘价下跌，进口锂精矿报价下降 [19] - 策略观点：国庆前后锂电下游需求旺使库存去化，但供给补充预期制约锂价，周五外围消息扰动或压制锂价，建议关注宏观及供需情况，广期所碳酸锂主力合约运行区间68800 - 73800元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓增加，基差方面山东现货升水，海外价格上涨，进口窗口临近关闭，期货仓单增加，矿端价格维持 [22] - 策略观点：矿价短期有支撑雨季后或承压，氧化铝产能过剩累库持续，进口窗口打开或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块，建议观望，国内主力合约AO2601运行区间2600 - 3000元/吨，关注供应、矿石及货币政策 [23][24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，持仓增加，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：不锈钢受成本支撑和需求疲软双重影响，旺季需求复苏不及预期，钢厂到货使库存去化不佳，若镍铁价格上升，不锈钢或成本支撑下震荡上行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：铝合金跟随铝价冲高回落，合约下跌，持仓和成交量增加，仓单增加，与铝合约价差下调，国内主流地区价格上调，库存有变化 [29] - 策略观点：成本端铝价走弱且仓单增加使铝合金价格承压，但下游消费改善和原料供应减少使价格有支撑 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，9月制造业生产加快，PMI升至49.8%，景气水平改善，库存回升，地缘扰动仍存，铜价维持强势，美国关税反复 [2] 各部分总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，9月制造业PMI升至49.8%，景气水平改善，判断为中性 [2] - 基差方面，现货86675，基差775，升水期货，判断为偏多 [2] - 库存方面，10月10日铜库存减75至139400吨，上期所铜库存较上周增14656吨至109690吨，判断为中性 [2] - 盘面收盘价收于20均线上，20均线向上运行，判断为偏多 [2] - 主力持仓净持仓多，多增，判断为偏多 [2] - 预期库存回升，地缘扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价维持强势，美国关税反复 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及 [3] - 利空未提及 [3] - 逻辑为全球政策宽松和贸易战升级 [3] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡有不同数据变化 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - BU主力合约10月10日价格3440，日度变化+9，周度变化 -20；BU11价格3328，日度变化 -47，周度变化 -112；BU12价格3276，日度变化 -49，周度变化 -109；BU01价格3248，日度变化 -57，周度变化 -112；BU03价格3270，日度变化 -52，周度变化 -102 [4] - 10月10日成交量323321，日度变化107262，周度变化47323；持仓量322594，日度变化2486，周度变化 -71983；合车13040，日度变化0，周度变化 -5900 [4] 现货价格 - 10月10日山东市场价3490，日度变化0，周度变化 -10；华东市场价3560，日度变化0，周度变化0；华南市场价3480，日度变化0，周度变化 -20；华北市场价3560，日度变化 -30，周度变化 -100；东北市场价3800，日度变化 -10，周度变化 -30 [4] - 镇江库价格3400，日度变化 -80，周度变化 -20；佛山库价格3390，日度变化 -40，周度变化 -60；引润价格3420，日度变化 -30，周度变化 -70；京博价格3540，日度变化 -10，周度变化 -70 [4] 基差&月差 - 10月10日山东 - 华东 -70，日度变化0，周度变化 -10；山东 - 东北 -310，日度变化10，周度变化20；华东 - 华南80，日度变化0，周度变化20 [4] - 山东基差( +80)172，日度变化17，周度变化42；华东基差72，日度变化 -33，周度变化92；华南基差62，日度变化7，周度变化52 [4] - 10 - 11月差112，日度变化56，周度变化92；10 - 12月差164，日度变化58，周度变化89；11 - 12月差52，日度变化2，周度变化 -3；11 - 01月差80，日度变化10，周度变化0；12 - 03月差6，日度变化3，周度变化 -7 [4] 裂差&利润 - 10月10日沥青Brent裂差98，日度变化51，周度变化 -42；沥青马瑞利润22，日度变化46，周度变化 -38 [4] - 普通炼厂综合利润449，日度变化36，周度变化 -88；马瑞型炼厂综合利润833，日度变化39，周度变化 -25 [4] - 进口利润(韩国 - 华东)-225，日度变化 -2，周度变化 -49；进口利润（新加坡 - 华南）-960，日度变化 -3，周度变化 -13 [4] 其他相关价格 - 10月10日Brent原油65.2，日度变化 -1.0，周度变化0.7；汽油山东市场价7433，日度变化 -25，周度变化 -84 [4] - 柴油山东市场价数据不完整；渣油山东市场价数据不完整 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍基本面受宏观情绪与精炼镍累库矛盾共振施压，印尼消息面增加潜在不确定性，预计镍价在宏观背景下承压震荡为主 [1] - 不锈钢基本面受宏观与现实面共振施压，成本限制弹性但边际小幅下移，预计下周偏弱震荡 [2] 各部分总结 沪镍基本面 - 宏观情绪与精炼镍累库矛盾共振施压，特朗普称11月1日起对中国额外征收100%关税，贸易战升级，短线出现宏观调整信号 [1] - 冶炼端重新回到陡峭累库，市场存在隐性补库放缓预期，过剩集中于纯镍环节，边际供增需弱，下半年纯镍投产预期施压，但合金端使用镍铁取代镍板比例提高，预期亦有压制 [1] - 非标镍基本面边际改善，但需较多纯镍产线回转或出清化解累库矛盾，否则精炼镍下方空间不清晰 [1] - 印尼消息面或削弱空方信心，增加空头风险，如WBN园区部分被接管、部分矿业公司被责令停产，影响镍矿量级至多420万湿吨（年出货量），约2867金属吨/月，短线检查结果频出或增加市场对印尼镍矿供应治理担忧 [1] - 印尼政府敦促企业重新提交2026年RKAB预算，市场可能增加备货，过渡条款有情绪缓和作用，镍矿溢价季节性下跌转企稳，甚至边际小幅探涨1美金/湿吨，增强镍矿下方托底逻辑 [1] 不锈钢基本面 - 需求端受关税压力与地产后周期消费疲软共振压制，整体表需累计同比增速收敛至2.6%，含出口总需求增速约2.8%，本轮关税或对中长期不锈钢制品需求再次施压，市场悲观情绪重，限制价格上方弹性 [2] - 10月排产345万吨，环比+3%，累计同比+3.0%，300系达到177万吨，累计同比/环比+4.2%/+3.5%，印尼某钢厂供应稍有恢复，总供应累计增速预期为1.8%，但价格回落或使10月产量不及预期 [2] - 长线供需增速差异下，累计过剩幅度收敛，但短线假期累库显著，现实端上游库存绝对量未消化至中性水平，旺季需求偏弱，下游库存低但采购谨慎，基本面缺乏上修驱动 [2] - 成本方面，长线偏逢低多资金核心逻辑在于原料和成本安全边际，限制不锈钢底部空间，但短线镍铁价格带动成本回调 [2] 库存跟踪 - 精炼镍：中国精炼镍社会库存增加5190吨至45630吨，其中仓单库存增加75吨至25228吨，现货库存增加5115吨至16312吨，保税区库存持平至4090吨，LME镍库存增加7254吨至237378吨 [5] - 新能源：10月10日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数月环比变化+1、-1、0至5、9、7天，9月26日前驱体库存月环比变化-0.6至14.0天，10月9日三元材料库存月环比-0.1至7.1天 [5] - 镍铁 - 不锈钢：9月30日SMM镍铁库存29236吨，月环比持稳，边际稍有累库，同比+34%，9月SMM不锈钢厂库153.2万吨，月同/环比+4%/-1%，钢联不锈钢社会库存105.4万吨，周环比增8% [5] 市场消息 - 9月12日，因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超过148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [6] - 中国暂停针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴 [6] - 9月22日，印尼能源和矿产资源部对190家采矿公司实施制裁，因未按规定提供索赔和退款担保，提交索赔计划文件并将索赔担保放到2025年，自动制裁将取消 [6] - 10月9日，印尼能矿部发布法规，来年矿山RKAB审批计划预计11月15日前通过，未通知审批结果也将自动通过，过渡条款规定，2026年RKAB重新调整已在线上系统通过申请，未获批准的，2026年3月31日前仍可参考用作勘探或生产运营活动基础 [7] - 10月10日，特朗普宣称11月1日起对中国额外征收100%关税，并对“所有关键软件”实施出口管制 [7] 期货研究 - 给出每周镍和不锈钢重点数据跟踪表格，包含沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量，1进口镍、俄镍升贴水、镍豆升贴水等多项指标 [9] - 展示沪镍主力合约价格、不锈钢主力合约价格等多幅图表 [10][12][14]