聚酯产业风险管理日报：长丝再传减产计划，EG偏弱运行 2025/06/09 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 周嘉伟（期货从业证号：F03133676） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 聚酯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 乙二醇 | 4150-4650 | 18.69% | 42.7% | | PX | 6300-6900 | 25.01% | 80.1% | | PTA | 4400-4900 | 23.92% | 71.7% | | 瓶片 | 5700-6250 | 19.33% | 63.7% | source： 南华研究,同花顺 聚酯套保策略表 聚酯产业链前期自中美联合声明出台以后，终端纺服订单恢复，下游情绪明显回暖，长丝库存大幅 去化，聚酯原料端在偏强的供需格局驱动下走势偏强，估值横向对比均处于偏高水平。目前来看，抢出口 实际对需求的提振不及预期，聚酯减产信号存在较大落地可能性，需求预期边际转弱下，聚酯板块成为资 金空配压估值的选择。紧张的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚酯产业链各品种呈现不同态势，PX供需双增但相关价差走弱，PTA供增需减去库放缓，乙二醇进口到港量增加且库存预期上升，短纤和瓶片开工回落且加工费承压。6月PX和PTA开工率提升，乙二醇检修量维持高位且进口预期小幅上升，聚酯下游处于季节性淡季，各品种价格预计高位震荡，可根据不同品种特点采取相应交易策略[7]。 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：本周PX供需双增，相关价格指标走弱，PTA供增需减，6月开工率提升，去库斜率预计放缓，交易策略为单边高位震荡、套利多PX空PTA、期权双卖期权[7]。 - MEG：下周进口到港量约13.7万吨，库存预期上升，6月检修量维持高位且进口预期小幅上升，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权卖出看涨期权[7]。 - PF：本周开工下降，库存抬升，终端开工回落，生产企业亏损，减产预期较强，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权双卖期权[7]。 - PR：本周开工回落，下游以消耗原料库存为主，供应充裕，接货意愿不强，加工费承压，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权卖出看涨期权[7]。 核心逻辑分析 聚酯 - 开工下降库存回升，加工费低位震荡，除长丝利润尚可外，短纤、瓶片和切片均亏损[10]。 - 江浙织机加弹印染开工回落[14]。 - 节后长丝开工下降，库存快速累积，产销走弱，工厂落实减产部分抵消供应端增量[18]。 - 瓶片市场气氛偏弱，亏损加剧，开工回落，下游消耗原料库存，供应充裕，加工费承压[26]。 - 短纤亏损，减产预期较强，开工下降，库存抬升，终端开工回落，生产企业和下游纱厂均亏损[28]。 PX - 浮动价、基差及月差环比走弱[29]。 - 汽油库存增加，裂解价差维持偏弱[31]。 - 装置提负检修重启，PXN价差走弱，中国和亚洲部分企业有检修和提负计划[33][35][36]。 PTA - 社会库存去库放缓，基差偏强，月差走弱[37]。 - 供增需减，加工费先强后弱，6月多数前期检修装置重启，新装置计划投产，产量预计增加[41]。 - 内外盘价差回升，出口预期下降，1 - 4月累计出口量同比下降，自土耳其新装置投产后出口土耳其数量下降明显[44]。 乙二醇 - 到港预期增加，基差月差走弱，港口库存预期上升[45]。 - 6月检修量维持高位，进口预期小幅上升，国内外多家企业有检修计划[48][52]。 周度数据追踪 PX - 价格：展示了亚洲PX与石脑油、布油等价格走势[56]。 - 品种间价差&利润：涉及NAP日本CFR - BLENT主力合约结算价、PX - BLENT等多种价差及利润数据[59]。 - 歧化调油价差&利润：包含美国汽油库存、裂解价差等数据，以及亚洲甲苯歧化 - 调油等价差和利润情况[70][74]。 - 区域间价差&利润：展示了甲苯、二甲苯、PX美国 - 韩国等区域间价差[81][82][83]。 - 供需：呈现中国PX负荷、开工率，PTA负荷等数据[86]。 PTA - 利润：包括PTA原油现货利润、石脑油现货利润、PX理论利润等[94][95]。 - 供需：展示PTA负荷指数和聚酯负荷[97]。 - 库存：涉及PTA社会库存、工厂原料库存、仓单等数据[99]。 MEG - 价格：展示乙二醇现货（华东）、内蒙古4500K煤价等价格[101]。 - 价差：包含乙二醇内外盘价差、华东 - 华南价差等多种价差数据[103]。 - 利润：涉及乙二醇油制利润、MTO利润等[113]。 - 供需：呈现乙二醇负荷指数、合成气制开工率、聚酯负荷和港口库存等数据[118]。 聚酯 - 利润：包括长丝平均利润、短纤利润、聚酯加权利润等[123]。 - 供应：展示聚酯负荷、瓶片负荷、长丝负荷、短纤负荷等数据[125]。 - 需求：涉及纯涤纱负荷、成品库存、原料库存，中国纱线负荷等数据，以及美国批发商库存、库销比，纺织品服装出口金额等数据[129][132]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，周五6月中上主港成交价格在4850 - 4940附近，6月下主港也有成交，主流现货基差在09 + 225；现货4897，09合约基差245，盘面贴水；PTA工厂库存4.02天，环比减少0.07天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净多且多增。本周乙二醇船只入库尚可，预计下周初港口库存持稳或小降，月内乙二醇供需结构良性，但仓单注销流出后可流转现货增加，中旬起合成气制乙二醇负荷或提升，短期内乙二醇价格区间调整，上方承压，后续关注聚酯产销及大装置重启进度[6][7]。 - MEG方面，周五价格重心弱势下行，夜盘震荡整理，日内盘面偏弱，现货基差低位成交至09合约升水115 - 118元/吨，尾盘基差适度企稳；美金外盘重心下行，成交清淡。主力持仓净空且空增；华东地区合计库存59.7万吨，环比增加2.33万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之下。上周港口出货效率尚可，预计端午节后港口库存去化，张家港主流贸易罐库存大概率回落至20万吨偏内，六月可流转现货趋紧，基差维持偏强，中短期供需结构良性支撑价格，后续关注聚酯负荷变化[8][9]。 - 影响因素上，利多因素为PTA、乙二醇等原料检修季导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹；利空因素为欧盟碳边境调节机制2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8% - 12%，且国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩，长丝、短纤库存天数逼近历史高位。当前短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍存，盘面反弹后需关注上方阻力位[10][11][12]。 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA每日观点：基本面中性，基差、库存、盘面、主力持仓情况偏多，预计乙二醇相关情况影响PTA市场，后续关注聚酯产销及乙二醇装置动态[6][7]。 - MEG每日观点：基本面周五表现弱势，主力持仓偏空，库存情况偏空，盘面偏多，预计港口库存去化，基差偏强，中短期供需结构支撑价格，关注聚酯负荷变化[8][9]。 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[13]。 - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对乙二醇消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[14]。 - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA基差、月间价差，MEG基差、月间价差，现货价差，库存分析（PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、长丝等库存情况），聚酯上游开工（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合开工率），聚酯下游开工（聚酯工厂、江浙织机开工率），PTA加工费，MEG利润（不同制法生产毛利），聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等多方面数据及趋势图，数据来源主要为Wind、Mysteel、CCF [16][29][36][42][53][57][61][64]。

聚酯产业风险管理日报：乙烷风波再起，近端几无影响 2025/06/06 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 周嘉伟（期货从业证号：F03133676） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 聚酯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 乙二醇 | 4150-4650 | 18.68% | 42.7% | | PX | 6300-6900 | 25.89% | 81.1% | | PTA | 4400-4900 | 24.52% | 73.7% | | 瓶片 | 5700-6250 | 19.62% | 64.1% | source： 南华研究,同花顺 聚酯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 | 产成品库存偏高，担 ...

期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4292元/吨（较前一交易日变动-14元/吨，幅度-0.33%），EG华东市场现货价 4415元/吨（较前一交易日变动-63元/吨，幅度-1.41%），EG华东现货基差（基于2509合约）128元/吨（环比-19元/ 吨）。 化工日报 | 2025-06-05 聚酯减产下市场情绪偏弱 核心观点 市场分析 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-29美元/吨（环比-4美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为149元/吨（环比-10 元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为62.1万吨（环比-6.6万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为57.7万吨（环比-3.5万吨）。上周主港实际到货总数6.2万吨，到港量偏少，港口去 库幅度明显；本周华东主港计划到港总数10.8万吨，中性偏低。 整体基本面供需逻辑：供应端，卫星、恒力等几套大装置检修时间较长，6月国内供应端恢复幅度有限，仓单固化 下流通性收紧；需求端，聚酯减 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链前期走势偏强，当前需求预期边际转弱，聚酯板块成资金空配压估值选择，乙二醇价格偏弱震荡，需关注聚酯实际减产进度与显性库存去化速度[2] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间为4150 - 4650，当前波动率19.37%，波动率历史百分位46.3% [1] - PX月度价格区间为6300 - 6900，当前波动率23.62%，波动率历史百分位79.7% [1] - PTA月度价格区间为4400 - 4900，当前波动率22.24%，波动率历史百分位64.7% [1] - 瓶片月度价格区间为5700 - 6250，当前波动率18.11%，波动率历史百分位61.0% [1] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，可根据库存情况做空乙二醇期货锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入看跌期权防价格大跌，卖出看涨期权降资金成本，套保比例50%，卖出看涨期权建议入场区间70 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入乙二醇期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出看跌期权收取权利金降采购成本，若价格下跌可锁定现货乙二醇买入价格，套保比例75%，建议入场区间80 - 100 [1] 核心矛盾 - 前期终端纺服订单恢复，下游情绪回暖，长丝库存去化，聚酯原料端走势偏强、估值偏高；当前抢出口对需求提振不及预期，聚酯减产信号落地可能性大，需求预期转弱，聚酯板块成资金空配对象，前期现货矛盾因固化货源流出有松动可能，乙二醇价格偏弱震荡 [2] 价格数据 2025年6月4日部分产品价格及变化 - 布伦特原油65.6美元/桶，日度无变化，周度涨2美元/桶 [4] - 石脑油CFR日本561.6美元/吨，日度无变化，周度跌5.4美元/吨 [4] - 甲苯FOB韩国697美元/吨，日度跌2美元/吨，周度涨27美元/吨 [4] - MX韩国699.5美元/吨，日度跌14美元/吨，周度跌2美元/吨 [4] 其他产品价格及价差变化 - 各PX、TA、EG、PF等合约价格及基差、月差有不同程度变化；PTA、MEG、PX仓单数量有变化；各加工费、利润、产销率也有不同变化 [7][8] 多空因素 利多因素 - 成本端原油与煤价止跌 [6] - 聚酯加工费近期修复，库存低位下后续预计保持韧性 [6] - 6月去库格局不变，显性库存进一步收紧 [6] 利空因素 - 长丝大厂第二轮额外减产8%，若落地聚酯负荷超预期下调，乙二醇需求转弱预期提前兑现 [6] - 传闻前期固化货源流出，持货意愿大幅松动 [6] - 海运费指数回落，抢出口强度不及预期 [6]

化工日报 | 2025-06-04 瓶片减产，聚酯产业链震荡下跌 市场要闻与数据 三房巷装置减停产近70万吨，涉及瓶片和短纤，聚酯负荷进一步下跌预期下，同时终端需求也逐步转弱，市场担 心关税政策反复，产业链价格震荡下跌。 市场分析 成本端，端午期间原油价格震荡上行，乌克兰无人机周日袭击了多个俄罗斯军用机场，造成较大规模损失，地缘 风险迅速升温，后续持续关注地缘变化。 汽油和芳烃方面，当前欧美和新加坡汽油裂解价差季节性有反弹，但整体在新能源替代的背景下预计汽油裂解价 差上涨空间有限。芳烃方面，今年的调油需求已不值得过多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以 满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。3~5月韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利 润恢复下PX短流程装置恢复情况，短流程利润修复下，PX 工厂重新开始外采 MX 。 。 PX方面，上上个交易日PXN284美元/吨(环比变动+1.00美元/吨）。近期国内外PX负荷整体提升，一方面是集中检修 期陆续结束，另一方面也与利润修复有关。随着供应恢复，PXN有所回落，不过目前现货市场货源仍较紧张，关 注后续PTA检修和新装置投产进展，P ...

1 一、主要观点 关注聚酯减产的落实情况 能源化工-MEG 宏源期货研究所 王江楠 010-82295006 从业资格证号：F03108382 投资咨询证号：Z0021543 主要逻辑 综合来看，预计区间为4300-4500元/吨运行，建议保持观望。 3 周内乙二醇价格重心偏弱。上半周受聚酯减产消息影响，需求环节 存下修预期，乙二醇盘面弱势下行。下半周，乙二醇市场窄幅整理， 供应端同步表现损失。整体来看，基本面没有明显变动，下游需求 走弱给市场带来一定压力。同时宏观不确定较高，乙二醇维持震荡 回调走势。 下周预测：市场重点关注OPEC＋的部长级大会，在5-6月皆增产的 背景下，预计油价承压运行。供应端，装置出现短停，后续有其他 装置有检修和技改计划，5-6月乙二醇国产量仍将处于低位。需求 端，虽然部分聚酯大厂释放减产言论，但实际执行力度有限，聚酯 开工负荷降幅较小。港口库存方面，短期港口到船偏少，且现阶段 下游聚酯提货量较高，短期乙二醇现货流动性仍将面临收紧。 二、盘面及现货情况 盘面走势：大型装置减产的影响在边际消散 3900 4000 4100 4200 4300 4400 4500 4600 4700 ...

风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 王江楠（F03108382，Z0021543），联系电话：010-82295006 | | PX&PTA&PR | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/5/29 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/5/28 | 美元/桶 | 61.84 | 60.89 | 1.56% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/5/28 | 美元/桶 | 64.90 | 64.09 | 1.26% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/5/28 | 美元/吨 | 562.50 | 567.00 | -0.79% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/5/28 | | 美元/吨 | 703.50 | 701.50 | 0.29% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/5/28 | 美元/吨 | 836.00 | 8 ...

市场要闻与数据 周三聚酯长丝大厂追加减产幅度，产业链价格震荡偏弱运行。 市场分析 成本端，市场近期关注点美伊核谈和6月1日的欧佩克+八国部长级会议，目前暂无消息指引，油价盘整。 汽油和芳烃方面，汽油裂解近期有所反弹，但季节性表现仍弱于前两年。芳烃方面，今年的调油需求已不值得过 多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。3~5月上旬韩国出口 到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况。 化工日报 | 2025-05-29 聚酯追加减产，产业链震荡偏弱 PX方面，上上个交易日PXN273美元/吨(环比变动+5.13美元/吨）。近期国内PX负荷整体提升，一方面是集中检修期 陆续结束，另一方面也与利润修复有关。随着供应恢复，PXN有所回落，不过目前现货市场货源仍较紧张，尤其 美金货买气偏强，关注后续PTA检修和新装置投产进展，PX供需偏紧能否延续。 TA方面，TA主力合约现货基差 184 元/吨(环比变动+6元/吨），PTA现货加工费337元/吨（环比变动+14元/吨），主 力合约盘面加工费372元/吨（环比变动+29元/吨），PTA ...