宏观经济

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开源证券晨会纪要-20250709
开源证券· 2025-07-09 22:45
核心观点 - 6月CPI同比由负转正,PPI同比或已见底,预计7月CPI环比在0%左右、同比或在-0.5%左右,PPI同比、环比均有回升,2025年全年CPI平均同比或在-1%-0%区间,PPI平均同比或在-2%--3%区间 [3][8][13] - BOPET行业自律有望助力格局优化、盈利改善,中长期看好行业迈向高端化、绿色化发展 [4][16][18] - 低空经济已迎来纵向落地,建议关注后续板块行情 [5][20][22] - 固态电池正从实验室阶段向量产验证阶段发展,产业化落地有望提速,建议关注后续行情表现 [6][25] 总量研究 宏观经济 - 6月CPI同比+0.1%、预期0%、前值-0.1%,环比降幅收窄;PPI同比-3.6%、预期-3.2%、前值-3.3% [3][8] - 鲜果、肉类价格回落致食品CPI环比降幅扩大,鲜菜价格或随降雨量增加回升,猪肉价格预计随供给收缩回升 [10] - 6月核心CPI环比连续三个月超季节性,拉动因素或主要来自家用器具与金饰品,服务CPI弱于季节性 [11] - 6月PPI同比回落,黑色、煤炭价格延续回落,石油链产品价格环比由负转正,有色价格震荡回升,非金属矿物制品业环比降幅扩大 [12] 行业公司 化工 - BOPET膜性能优良,应用广泛,2014-2024年国内产能、产量、表观消费量高速增长,但消费量增速不及产能、产量增速,行业呈“低端产品过剩、高端产品不足”矛盾 [16][17] - 供给端产能扩张、集中度低且小产能多,新增产能预计2025-2027年投放;需求端消费量增速不及产能及产量增速,市场供应过剩加剧;进出口显示我国对高端产品仍有进口依赖;价格自2022年下跌,行业毛利持续为负;上市公司盈利承压 [17] - 推荐标的东材科技、恒力石化、荣盛石化等,受益标的双星新材、裕兴股份、和顺科技、大东南等 [4][18] 电力设备与新能源 低空经济 - 顶层设计强化,中国民航局成立领导小组及办公室并设立专项工作组;地方持续推进,多地出台政策、成立基金、签约项目 [20][21] - eVTOL整机方面,亿航智能获订单、沃飞长空启动生产许可审定、广汽集团首飞成功 [22] - 推荐标的卧龙电驱、绿能慧充,受益标的包括低空制造、基建、运营等领域相关企业 [5][22] - 6月30日-7月4日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+0.0%,美股部分公司有涨有跌 [23] 固态电池 - 上海洗霸拟参竞拍硫化锂相关资产,多家公司固态电池铜箔产品实现供应或获订单 [25] - 固态电池研发推进,多家企业取得进展 [25] - 推荐标的宁德时代,受益标的涵盖设备、电池、正极及电解质等多个领域 [6][25] - 6月30日-7月4日固态电池指数-0.8%,2025年累计+18.2%,相对沪深300指数+17.0%,相关标的有涨有跌 [26][27] 市场表现 - 昨日涨跌幅前五行业为传媒、农林牧渔、商贸零售、医药生物、社会服务,后五行业为有色金属、基础化工、电子、国防军工、家用电器 [1][2] - 沪深300及创业板指数近1年走势展示 [1]
中国期货每日简报-20250709
中信期货· 2025-07-09 11:58
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月8日股指期货上涨、国债期货下跌,商品期货涨多跌少,欧线集运和多晶硅涨7%;美财长拟与中方会谈,澳大利亚总理将访华;香港证监会宣布债券通优化扩容措施并推动人民币股票交易柜台纳入港股通 [2][3][10][13][34][35] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 7月8日,股指期货上涨,国债期货下跌;商品期货涨多跌少,SCFIS(欧洲)和多晶硅涨7%;涨幅前三为SCFIS(欧洲)、多晶硅和工业硅,跌幅前三为鸡蛋、苯乙烯和菜籽粕 [10][11][12][13] 1.2 上涨品种 - **工业硅**:7月8日上涨2.8%至8215元/吨,基本面过剩格局未改,价格反弹受政策预期驱动,需防范情绪回落风险;西北大厂减产或改善7月供需,西南部分硅厂复产;价格回升使企业复产及套保意愿增强,供应端压力或加剧;需求端仍弱,库存本周小幅去化,后续或再累积 [17][18][19][20] - **氧化铝**:7月8日上涨2.8%至3110元/吨,中短期不缺矿,产能和库存逐步恢复,但市场情绪波动大,仓单去化明显;长期关注矿价,几内亚事件未落地,政府举措或影响矿价;短期观望,中长期情绪消退可沽空远月 [21][23] 1.3 下跌品种 - **苯乙烯**:7月8日下跌1.1%至7276元/吨,驱动真空期窄幅震荡;受中东局势影响原油价格下跌,期货减仓时苯乙烯回调;现货供需减弱、港口库存增加,但月底逼空情绪强,基差走强使现货回调有限;基本面供应回归、需求转淡,向累库转变,纯苯基本面边际改善;关注产业链低库存下逼仓扰动和7 - 8月纯苯与苯乙烯价差做缩机会 [26][27][29] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 美财长预计未来几周与中方官员会面,推动中美贸易等议题磋商;澳大利亚总理阿尔巴尼斯将于7月12日至18日访华 [34] 2.2 行业新闻 香港证监会宣布债券通优化扩容措施,扩大南向通参与机构范围;积极推动人民币股票交易柜台纳入港股通,技术准备顺利,有望提升人民币计价港股交易规模 [35]
宏观经济专题:工业生产趋缓,地产成交趋弱
开源证券· 2025-07-08 09:16
供需情况 - 建筑开工率季节性位置回落,石油沥青装置开工率等处于历史中低位,建筑工地资金到位率同比低于2024年同期[2][14][15] - 部分化工与汽车钢胎产业开工率回落,如聚酯切片开工率降至历史低位,焦化企业开工率处于最低位[2][21][22] - 建筑需求偏弱,汽车、家电需求波动运行,建筑需求弱于历史同期,家电线上强线下弱[3][31][32][36] 价格走势 - 国际大宗商品地缘影响消退,油金价格回落,铜铝价格回升[4][39] - 国内工业品震荡偏强运行,南华综合指数回升,细分品种有分化[4][41] - 食品震荡偏弱运行,农产品价格下行,猪肉价格震荡[49][55] 地产成交 - 新建房全国30大中城市成交面积均值环比回升28%,但季节性弱于同期,一线城市降幅扩大[5][59] - 二手房成交量转弱,北京、上海同比下降,深圳同比上升[5][61] 其他方面 - 6月出口同比预计在+2%左右,7月前6日或在+3%左右[6][64] - 资金利率震荡上行,央行逆回购净回笼14808亿元,质押式回购成交量80.5万亿元[5][78][80][81]
黑色金属周报合集-20250706
国泰君安期货· 2025-07-06 20:52
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面低估值叠加政策驱动钢价小幅上涨,海外宏观环境改善,国内关注政策刺激,产业链需求超预期但负反馈传导不畅[6][8] - 铁矿石行业预期改善原料估值提升,基本面现实偏强但产业链大方向难扭转,矿价上方空间有限[76][78] - 煤焦有焦炭一轮提涨预期,价格宽幅震荡,需警惕情绪面影响,维持反弹轻仓试空思路[131][134] - 铁合金宏观与基本面博弈,合金价格跟随板块震荡,关注成本端和钢厂生产节奏[209][211] 根据相关目录分别进行总结 钢材观点 螺纹钢&热轧卷板周度报告 - 价格方面上周上海螺纹现货3160(+80)元/吨,主力期货3072(+77)元/吨,热卷现货3250(+60)元/吨,主力期货3201(+80)元/吨[21][42] - 需求方面螺纹新房成交低市场信心低迷,淡季需求季节性下滑,热卷需求环比转弱,出口也环比转弱[22][26][43][47] - 供应方面钢厂库存去化放缓,供给小幅抬升,生产利润因供给侧政策传闻扰动盘面利润扩大[29][33][54] 铁矿石观点 - 供应方面主流矿发运高位环比回落,非主流矿秘鲁发运将恢复,国内矿山华北开工恢复西南产能利用率下降[78][97][103] - 需求方面高炉开工偏高水平,五大材产量回升,废钢替代效应因铁水成本降低而减弱[106][107] - 库存方面累库拐点未到,澳巴库存分化,港口块矿库存持续低位[111][114] - 价格方面主力09合约价格强劲,现货价格延迟性跟涨,中品矿PB表现强势[80][85] 煤焦 供应 - 国内长治煤矿复产吕梁部分煤矿减产,整体供应回升,海外甘其毛都口岸通关低位但交投氛围好[131] 需求 - 高炉例行检修,焦炭刚需偏强,钢厂及贸易商增加采购,焦企库存下移[132] 库存 - 下游主动去库,后续或刚需补库,钢厂原料库存变动不大[133] 观点 - 阶段性期现价格上涨源于“供应缺口”情绪发酵,维持反弹轻仓试空思路[134] 铁合金观点 硅铁 - 供应环比扩张,本周产量10.02万吨,开工率31.95%,内蒙大厂或复产[227] - 需求炼钢需求走弱,非钢需求中不锈钢和硅铁出口产量收缩,金属镁产量增加[239] - 库存样本企业库存下降,仓单库存累库,钢厂库存淡季累库[250] - 利润跟随盘面震荡,成本相对稳定[254] 锰硅 - 供应环比扩张,本周产量18.01万吨,开工率40.34%,主产地生产速率不减[257] - 需求炼钢需求小幅下降,建材产量上涨对需求有边际拉动但整体或减弱[283] - 库存厂内库存反弹,仓单库存去库,钢厂低库存策略维持[288] - 成本成本支撑力度增强,半碳酸锰矿价格上涨,盘面利润微降[296]
关键数据表明我国经济已触底回升?|宏观经济
清华金融评论· 2025-07-06 18:59
制造业PMI指数分析 - 2025年6月制造业PMI为49 7%,较5月的49 5%上升0 2个百分点,显示制造业景气水平持续改善但仍在收缩区间[2][6] - 分类指数中生产指数(51 0% +0 3%)、新订单指数(50 2% +0 4%)进入扩张区间,原材料库存指数(48 0% +0 6%)降幅收窄[6][7] - 大型企业PMI达51 2%(+0 5%),中型(48 6% +1 1%)和小型企业(47 3% -2 0%)仍低于临界点[6] 新出口订单与内需对比 - 6月新出口订单指数47 7%(较5月+0 2%),持续收缩而新订单指数50 2%进入扩张,反映内需增长抵消外需疲软[1][9] - 经济刺激政策效果显现,国内订单增长抵御了美国关税战压力[5][9] 历史趋势与外部冲击 - PMI从2025年3月50 5%骤降至4月49 0%,主因特朗普政府4月发起关税战,5-6月连续回升显示反制措施见效[5][7] - 2024年10月至12月PMI曾连续三个月高于50%,2025年1月回落至49 1%后波动回升[7] 政策环境与先行指标意义 - 央行2025Q2货币政策例会强调适度宽松政策强化逆周期调节,为经济回升创造货币环境[9] - PMI作为先行指标能提前1-3个月反映经济趋势,例如新订单回升预示生产扩张[2] - 高频特性使其成为每月首个关键数据,填补季度GDP空窗期[2]
宏观经济宏观周报:频指标逆季节性上升-20250706
国信证券· 2025-07-06 15:26
经济增长 - 7月4日所在周,国信高频宏观扩散指数A由负转正,指数B有所回升,指数B标准化后逆季节性上升0.14,经济增长动能改善[1][11][12] - 投资领域景气回升,消费、房地产领域景气基本不变,投资表现较优[1][11][12] 资产价格 - 预计2025年7月11日所在周,十年期国债利率上行,上证综合指数下行[1][11][18] CPI - 6月28日至7月4日,农产品批发价格200指数拟合值较上周下跌0.4%,非食品综合高频指数较上周上涨0.2%[25][28] - 预计6月CPI食品价格环比约为 -0.5%,非食品价格环比约为零,整体CPI环比约为 -0.1%,CPI同比小幅回升至零[2][11][36] PPI - 6月下旬流通领域生产资料价格总指数较中旬上涨0.1%[37] - 预计6月PPI环比约为 -0.3%,PPI同比回落至 -3.4%[2][11][38] 风险提示 - 海外市场动荡,存在不确定性[2][40]
6月高频数据跟踪
联储证券· 2025-07-04 19:34
生产端 - 6月第四周高炉、电炉、螺纹钢开工率分别为83.84%、77.60%、42.62%,环比正增;水泥磨机、浮法玻璃开工率小幅回落[3][11] - 螺纹钢、铁矿石库存第四周同比分别为 -10.06%、 -7.06%;水泥库容比、发运率第四周同比分别为1.73%、8.13%[3] - 焦化、电炉、水泥熟料产能利用率回落,分别为76.49%、52.36%、63.36%[3] 需求端 - 6月30城、100城商品房成交面积回升,同比负增,分别为 -22.78%、 -26.21%[4] - 6月第四周十大城市地铁客运量周日均值为6178.99万人,环比上升1.63%;国内执行航班次数为13385.57架次,环比上升4.92%[4] - 6月港口吞吐量反弹回升,CCFI指数上涨而SCFI指数回落[4] 价格端 - CPI方面,能源类产品价格反弹上涨,汽柴油价格环比增速为3.63%、3.13%,同比增速仍处低位[6] - PPI方面,铜、铝价格持续上涨,螺纹钢价格持续走低,同比跌幅扩大[6] 风险提示 - 国内政策落地不及预期,海外政策超预期[7]
中国期货每日简报-20250704
中信期货· 2025-07-04 16:53
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月3日股指期货上涨,国债期货涨跌不一,商品期货多数收涨,部分农产品下跌;对上涨较多的焦煤、原油、碳酸锂进行点评,分析其价格变动原因及未来走势 [4][5][12] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 7月3日股指期货上涨,国债期货涨跌不一,商品期货多数收涨,部分农产品下跌;涨幅前三为焦煤、铁矿石和多晶硅,跌幅前三为油菜籽、20号胶和红枣 [12][13][14] 上涨品种 - **焦煤**:7月3日上涨3.8%至856元/吨,供应或逐步恢复至高位,市场供需宽松,预计短期盘面震荡;中央会议改善市场情绪,供应端回升慢,进口端表现一般,需求端焦炭产量略降,库存端煤矿持续去库,价格上涨空间或有限 [18][23][21] - **原油**:7月3日上涨1.6%至506.3元/桶,低库存下地缘担忧致油价攀升,但难达此前高点,不排除后续震荡库存累积;OPEC 6月增产,EIA显示石油总库存增加,欧洲热浪使石油发电需求有增加预期 [26][27][28] - **碳酸锂**:7月3日上涨0.9%至64080元/吨,供需过剩但短期仓单减少支撑价格,预计维持震荡;市场情绪好,供应上周度产量回升但进口锂盐或降,需求排产预期好略超预期,库存上社会累库仓单去化,建议观望或反弹后逢高沽空 [33][34][36] 中国要闻 宏观新闻 - 商务部回应美国总统拟带企业团访华报道,表示无信息提供,希望中美共同推动经贸关系发展 [40][41] - 6月财新中国服务业PMI录得50.6,较5月回落0.5个百分点,景气度降至2024年四季度以来最低 [40][41] - 美政府取消部分对华芯片设计软件出口许可要求 [40][41]
中信期货晨报:国内商品期货涨跌互现,原油板块整体上涨-20250704
中信期货· 2025-07-04 15:31
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济维持稳定,国内资产以结构性机会为主,下半年政策驱动逻辑强化;海外地缘风险或加剧短线市场波动,扰乱风险偏好,长线来看弱美元格局延续,应警惕波动率跳升,关注非美元资产,保持对黄金等资源品战略配置 [6] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观:美国消费者情绪有所回暖,经济基本面呈现修复,但关税政策影响下消费者对未来预期保持谨慎,结构性隐忧仍存 [6] - 国内宏观:国内制造业PMI连升两月,生产需求同步回暖,但向上驱动还有待于存量政策的加速及增量政策的落地;地产处于淡季,基建实物工作量季节性下降,资金方面地方专项债发行冲量,中央剩余以旧换新资金7月下达 [6] - 资产观点:国内资产以结构性机会为主,下半年政策驱动逻辑强化;海外地缘风险或加剧短线市场波动,长线弱美元格局延续,关注非美元资产和黄金等资源品 [6] 观点精粹 - 金融板块:海外滞胀交易降温,长短配置思路分化;国内适度降准降息,短期财政端落实既定政策;股指期货反内卷式竞争发酵,提振政策预期;股指期权备兑防御为主;国债期货债市情绪回暖 [8] - 贵金属板块:风险偏好回升,贵金属短期调整 [8] - 航运板块:情绪回落,关注6月装载率回升持续程度 [8] - 黑色建材板块:供给扰动升温,黑色大幅反弹;钢材、玻璃、纯碱等受反内卷情绪影响,盘面价格上涨 [8] - 有色与新材料板块:低库存现实和需求走弱预期交织,有色延续震荡;锌供需偏过剩,震荡下跌 [8] - 能源化工板块:欧洲极端天气来袭,能化延续震荡整理;乙二醇、短纤、油脂、生猪等震荡上涨,苯乙烯震荡下跌 [10] - 农产品板块:宏观面好转,带动板块品种反弹;油脂、生猪震荡上涨,蛋白粕、玉米/淀粉震荡 [10]