报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，综合宏观环境、供需关系、政策等因素，给出各品种走势判断和交易策略建议 各行业总结 农产品 - 豆粕：宏观好转带动美豆上行，但国际大豆压力大或回落，国内豆粕受宏观影响及后续供应压力，预计盘面偏回落，建议豆粕 05 合约逢高布局空单等[16][17] - 白糖：国际原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势，国内郑糖预计短期跟随外盘，建议逢高布局空单[20] - 油脂板块：短期维持震荡，受宏观环境和情绪影响或有所回落[20][23] - 玉米/玉米淀粉：美玉米短期窄幅震荡，国内新作玉米上量减少，现货短期反弹，建议外盘 12 玉米回调短多等[23][25] - 生猪：出栏量维持高位，供应压力仍存，猪价有压力，建议偏空思路为主[26][27] - 花生：受降雨影响，新季花生偏强，油厂和贸易商收购使油料花生市场稳定，01 花生短期偏强震荡，建议回调短多[30] - 鸡蛋：供应端在产蛋鸡存栏高位，需求端表现一般，蛋价预计偏弱，建议前期空单获利平仓[35] - 苹果：晚熟富士优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本高，预计盘面震荡略偏强，建议多 11 月空 1 月[39][40] - 棉花 - 棉纱：新棉收购进度加快，市场关注新棉开称，预计盘面有卖套保压力，旺季需求对盘面提振有限，预计维持震荡走势[44][45] 黑色金属 - 钢材：受煤矿事故影响黑色板块反弹，整体维持区间震荡，建议维持震荡偏强走势，逢低做多卷螺差[47][48] - 双焦：周五夜盘焦煤大涨，供给受限且安监趋严，但钢厂利润不佳制约上涨空间，建议谨慎者多单部分止盈，等待回调后逢低做多[50][51] - 铁矿：基本面转变，供应增加需求降低，矿价预计偏弱运行，建议中期偏空为主，期现反套[52][53] - 铁合金：宏观情绪带动反弹，但需求压力仍存，基本面供需双降，底部震荡为主，建议宏观情绪好转带动反弹但需求压力仍在，底部震荡运行[54][56] 有色金属 - 贵金属：特朗普贸易立场软化，避险情绪回落，中长期上涨基础未变，建议暂时止盈离场，等待新的低多机会[60][61] - 铜：中美贸易关系缓和，铜矿供应端扰动增加，消费表现一般，建议逢低多思路对待，追高需谨慎[64][65] - 氧化铝：供应端出现边际变化，过剩量将更显著，预计更多减产在 11 月发生，短期低位磨底，建议持续关注供应端变化[68][69] - 电解铝：关税改善市场情绪，本周关注宏观预期，基本面消费有支撑，建议逢低看多，谨慎追高[74][75] - 铸造铝合金：关税恐慌情绪改善，基本面废铝回收紧缺，四季度汽车需求提升，建议铝合金价格逢低看多[78] - 锌：矿端进口锌矿亏损扩大，冶炼端产量或增加，出口窗口打开，预计外强内弱格局延续，建议获利空单部分了结，逢高再次布空[79][82] - 铅：10 月中下旬铅锭供应或增加，铅价有回落风险，建议获利空单继续持有，逢高布局空单[84] - 镍：宏观环境波动，供需过剩格局难改，库存增加，镍价预计宽幅震荡，重心下移，建议反弹至震荡区间上沿沽空[88][89] - 不锈钢：需求不济考验成本支撑，预计保持弱势震荡格局，建议弱势震荡[91][92] - 工业硅：市场传言 11 月多晶硅减产，短期价格承压，中期 11 月后或减产，盘面难深跌，建议短期偏弱，等待回调充分[93] - 多晶硅：产能整合有进展，市场预期改变，仓单难对盘面造成向下驱动，供需有改善预期，建议多单持有[96][97] - 碳酸锂：供需收紧，供应有扰动风险，持仓增加，向上突破震荡区间，建议逢低做多[100] - 锡：贸易局势不确定，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，预计短期弱势震荡，建议短期宏观扰动大，锡价或弱势震荡[104] 航运 - 集运：现货运价方面船司表现分化，需求货量季节性回落，11 - 12 月有望好转，供给 10 - 11 月运力变化不大，12 月有调整，风险端巴以停火协议实施曲折，中美重启贸易谈判，建议 EC2512 多单继续持有，2 - 4 正套继续持有[106][110][111] 能源化工 - 原油：事件驱动油价宽幅波动，宏观情绪回暖推动反弹，但中东地缘升温，油价预计宽幅震荡中枢下行，建议反弹做空[113][114] - 沥青：供需偏弱，成本短期企稳，旺季收尾需求环比走弱，供应维持高位，累库压力上升，建议区间震荡[119][120] - 燃料油：俄罗斯能源设施受袭影响成品油，高硫进料需求有支撑，低硫供应有扰动，建议高硫低硫均偏弱震荡，反弹做空[123][124] - PX&PTA：新装置即将投产，市场预期偏弱，PX 开工四季度高位，PTA 有新装置投产和检修计划，下游需求缺乏提振，建议逢高空[128] - 乙二醇：四季度有累库预期，供需走向宽松，近期港口到货减少，基差走强，下旬供应预期减量，建议逢高做空[130][132] - 短纤：需求缺乏有效支撑，加工费坚挺，节前下游补货使工厂库存下降，节后成交良好，内销旺盛但出口新订单下达慢，建议关注需求变化[133] - PR(瓶片)：聚酯原料累库压力仍存，聚酯需求预期走弱，节后瓶片低价成交尚可，加工费走强，后期需求由旺转淡，建议逢高做空[134][138] - 纯苯苯乙烯：成本下移，中长期有累库压力，纯苯供应充裕，下游亏损，苯乙烯有新装置投产预期，后市或累库，建议中长期价格有向下压力[142] - 丙烯：供应宽松，需求有走弱预期，成本端原油偏弱，丙烷供应宽松，供应压力仍在，下游利润不佳，建议逢高做空[145][147] - 塑料 PP：L 合约和 PP 合约同比累库，8 月国内饲料产量增产但涨幅收窄，利空塑料单边，建议 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约空单持有，止损下移[148][149] - 烧碱：价格偏弱运行，东部液碱价格受补库等因素支撑，片碱市场平稳，氧化铝行业利润收缩，预计国内氧化铝现货价格震荡偏弱[153][154] - PVC：部分装置检修，成交平稳，上半年出口驱动去库，目前库存累回高点，后期出口或走弱，供需不乐观，建议中长期偏空思路，假期空单轻仓持有[156][157] - 纯碱：价格震荡修复，但基本面仍弱，本周市场情绪或转换，供应量有增减，需求稳定，期现出货放量，建议本周震荡偏强，择机 SA1 - 5 正套[161][162] - 玻璃：负反馈加剧，需求疲软和中游出货形成负反馈，价格下跌，预计下周震荡调整，空单止盈，建议本周震荡调整，择机正套[163][165][166] - 甲醇：供大于求，价格宽幅震荡，国际装置开工率提升，进口恢复，港口库存累库，国内供应宽松，甲醇整体震荡偏弱，建议短期震荡偏弱[167][168] - 尿素：需求疲软，继续承压下行，部分装置检修，需求端印标影响有限，复合肥开工率下滑，库存高位，建议反弹偏空思路[171] - 纸浆：船舶制裁或推高运费，影响进口成本，港口库存高位，现货货源充裕，反弹乏力，建议观望，远月合约多单少量持有，关注 11 - 1 反套机会[176][177] - 原木：供需双弱，关注进口成本支撑，到港量预计正常，库存高位压制价格，需求疲软，成本有支撑，建议观望，可少量试多远月合约[180][181] - 胶版印刷纸：供应压力不减，市场承压下行，双胶纸供应预计增加，需求难有明显提振，建议 01 合约背靠现货市场价格下沿做空[184][186][187] - 天然橡胶及 20 号胶：仓单去化，偏弱运行，RU 和 NR 合约库存去库，全钢和半钢轮胎产线成品库存有变化，建议 RU 主力 01 合约空单持有，NR 主力 12 合约观望[189][190] - 丁二烯橡胶：全钢库存去库放缓，半钢库存累库放缓，BR 合约仓单累库，全钢和半钢轮胎产线成品库存情况，建议 BR 主力 12 合约择机试多，BR2601 - RU2601 套利持有[194][195]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约震荡下行跌幅较大 后市因宏观影响市场避险情绪升温压制大宗商品氛围 且油价承压拖累胶价 基本面供给端支撑减弱 终端消费尚可 库存持续去化 预计盘面短期低位震荡运行 [8][9][88] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 14690 - 15300 元/吨间运行 震荡下行 截至 2025 年 10 月 17 日收盘报 14695 元/吨 当周跌 620 点 跌幅 4.05% [6][13] - 现货价格：截至 2025 年 10 月 17 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14250 元/吨 较上周跌 400 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 18800 元/吨 较上周跌 200 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14950 元/吨 较上周跌 300 元/吨 [18] - 到港价：截至 10 月 17 日 青岛天然橡胶到港价 2050 美元/吨 较上周跌 70 美元/吨 [21] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考 二者基差较上周小幅收缩 截至 2025 年 10 月 17 日 基差维持在 - 445 元/吨 较上周缩小 220 元/吨 [26] - 内外盘价格：截至 2025 年 10 月 17 日 天然橡胶内外盘价格较上周均下跌 [29] 重要市场信息 - 中美贸易：美方称是否对华加征 100%关税取决于中国做法 中方敦促美方纠正错误；特朗普签署行政令对进口中型和重型卡车及零部件征 25%新关税 对进口客车征 10%关税 [30] - 美联储动态：鲍威尔暗示未来几月或停止收缩资产负债表 有望本月降息 25 个基点；保尔森支持今年再降息两次；鲍曼预计年底前两次降息 监管聚焦重大风险 [31] - 美国财政：2025 财年赤字 1.78 万亿美元 较 2024 财年降 2% 净关税收入达 1950 亿美元 [31] - 经济预期：经济学家上调今明两年美国经济增长预期 预计就业增长疲弱；IMF 预计 2025 年世界经济增长 3.2% 2026 年增长 3.1% [32] - 中国经济：9 月金融数据显示 M2 同比增 8.4% M1 同比增 7.2%；9 月 CPI 环比涨 0.1% 同比降 0.3%；9 月货物贸易进出口同比增 8% [33][34] - 汽车市场：9 月汽车产销同比分别增 17.1%和 14.9%；新能源汽车产销同比分别增 23.7%和 24.6%；9 月重卡销量同比增约 82% [35] 供应端情况 - 天然橡胶产量：截至 2025 年 8 月 31 日 泰国、印尼、马来西亚主产区产量微降或小降 印度、越南、中国主产区产量微增或小增 8 月总产量 98.7 万吨 较上月增 6 万吨 增幅 6.47% [40] - 合成橡胶产量：截至 2025 年 8 月 31 日 中国月度产量 74 万吨 同比增 7.4%；累计产量 584.8 万吨 同比增 10.9% [44][48] - 轮胎进口量：截至 2025 年 8 月 31 日 新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.93 万吨 环比降 10.58% [51] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2025 年 10 月 16 日 半钢胎开工率 72.72% 较上周升 27.07%；全钢胎开工率 64.52% 较上周升 20.56% [54] - 汽车产销：截至 2025 年 9 月 30 日 中国汽车月度产量 327.58 万辆 同比增 17.15% 销量 322.64 万辆 同比增 14.86% [58][61] - 重卡销量：截至 2025 年 9 月 30 日 中国重卡月度销量 105583 辆 同比增 82.95% [67] - 轮胎产量：截至 2025 年 8 月 31 日 中国轮胎外胎月度产量 10295.4 万条 同比升 1.5% [70] - 轮胎出口量：截至 2025 年 8 月 31 日 新的充气橡胶轮胎中国出口量 6301 万条 环比降 5.46% [76] 库存端情况 - 期货库存：截至 2025 年 10 月 17 日 上期所天然橡胶期货库存 135000 吨 较上周降 9390 吨 [85] - 国内库存：截至 2025 年 10 月 12 日 中国天然橡胶社会库存 108 万吨 环比降 0.77 万吨；青岛地区天胶合计库存 45.6 万吨 环比降 0.05 万吨 [85] 基本面分析 - 供给：全球天然橡胶产区处供应旺季 前期天气扰动有支撑 但后续上量预期强 供给支撑减弱 9 月中国进口天然及合成橡胶合计 74.2 万吨 环比增 11.7% 同比增 20.8% [87] - 需求：上周轮胎企业开工率大幅回升 半钢胎库存高需求刚性 全钢胎稳健 9 月汽车产销、重卡销量同比增长 2025 年前 9 个月橡胶轮胎出口量同比增 5% [87] - 库存：上周上期所库存大幅下降 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比持续小幅下降 [87] 后市展望 - 宏观影响市场避险情绪升温压制大宗商品氛围 油价拖累胶价 基本面供给支撑减弱 终端消费尚可 库存去化 基本面矛盾不突出 预计盘面短期低位震荡运行 [88][89] - 关注要点：中美关税博弈、橡胶主产区天气、终端需求变化和零关税政策推进情况 [90] 观点及操作策略 - 本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期震荡运行 [91] - 操作策略：单边建议观望 维持区间操作思路；套利考虑正套思路；期权暂时观望 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块后市并不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，后续海外财政、货币双宽，国内财政政策空间充足且有配套需求政策 [11] - 工业硅短期盘整运行，多晶硅关注政策预期与现实约束，玻璃和纯碱短期偏弱震荡 [14][16][19][21] - 钢材短期现实需求偏弱难改善，中长期趋势未变，关注四中全会政策；铁矿石价格承压，关注中美经贸磋商 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3037元/吨，跌0.39%，注册仓单277451吨，持仓量200.4317万手；天津汇总价3120元/吨，上海汇总价3200元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3204元/吨，跌0.46%，注册仓单118411吨，持仓量149.6079万手；乐从汇总价3240元/吨，上海汇总价3270元/吨 [2] 策略观点 - 宏观关注四中全会表态及中美谈判进展，基本面螺纹钢产量降、需求回升库存去化但需求恢复不足，热轧卷板产量降、需求升但库存高，卷螺差收窄 [3] - 钢价中长期趋势未变，短期现实需求弱难改善，关注政策力度与方向 [3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至771元/吨，涨跌幅 -0.32%，持仓变化 +9848手，加权持仓量90.54万手；现货青岛港PB粉778元/湿吨，基差55.83元/吨，基差率6.75% [5] 策略观点 - 供给上海外发运量季节性回落，到港量增加；需求端铁水产量降，钢厂盈利率下滑，终端板材库存压力大 [6] - 基本面铁水产量压力大、港口库存累积，价格承压；宏观运费回落、贸易争端有不确定性，关注经贸磋商 [6] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月17日锰硅主力（SM601合约）收跌0.63%，收盘报5718元/吨，天津现货报价5680元/吨，折盘面升水152元/吨 [8] - 硅铁主力（SF601合约）收跌0.48%，收盘报5430元/吨，天津现货报价5600元/吨，升水170元/吨 [9] 策略观点 - 贸易摩擦情绪或缓和，煤矿事故带动黑色板块情绪好转，现实端需求压力已部分price - in，关注后续重要会议预期差 [10] - 黑色板块后市不悲观，找回调位置做反弹性价比高；锰硅关注锰矿扰动，硅铁大概率跟随板块行情 [11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2511合约）收盘价8430元/吨，涨跌幅 -2.03%，持仓变化 +12173手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，421市场报价9700元/吨 [13] - 多晶硅主力（PS2511合约）收盘价52340元/吨，涨跌幅 -0.45%，持仓变化 -1633手；N型复投料平均价环比 +0.05元/千克，主力合约基差460元/吨 [15] 策略观点 - 工业硅价格震荡走低，受市场环境影响偏弱运行，供给“北增南减”，需求端有走弱风险，成本提供支撑，短期盘整 [14] - 多晶硅政策预期再起，基本面10月排产增、库存压力大，月底检修或缓解压力，关注平台公司进展 [16] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1147元/吨，当日 +1.59%，华北大板报价1180元，华中报价1200元，样本企业周度库存6427.56万箱，环比 +2.31% [18] - 纯碱主力合约收1235元/吨，当日 +0.24%，沙河重碱报价1165元，样本企业周度库存170.05万吨，环比 +2.31% [20] 策略观点 - 玻璃厂库存高、出货压力大，贸易商稳价去库，下游需求弱，盘面反弹动力不足，短期偏弱震荡，关注政策信号 [19] - 纯碱市场弱稳，基本面未改善，供需宽松，企业亏损，供应过剩压力难缓解，需求平淡，短期稳中偏弱震荡 [21]

国内宏观经济 - 9月出口额3285.7亿美元，同比增长8.3%；进口额2381.2亿美元，同比增长7.4%；贸易顺差904.5亿美元[16] - 9月新增社会融资规模3.5万亿元，社融存量增速为8.7%；新增人民币贷款1.29万亿元，M2同比增长8.4%[16] - 9月CPI同比-0.3%，PPI同比-2.3%；财政支出力度较上月增加，地产链仍低迷[14] - 两项稳增长政策已落地：5000亿元新型金融政策性工具和5000亿元地方政府债务结存限额，未来1-2个月进入政策观望期[14] 海外经济与政策 - 美联储暗示10月将继续降息并可能结束缩表，因就业下行风险上升[15] - 美国区域银行（如锡安银行、西联银行）因商业抵押贷款坏账引发担忧，但风险暂不具系统性[15] - 美国9月ADP就业减少3.2万个岗位，为2023年3月以来最大降幅；但Revelio Labs数据显示新增就业6万个[19] 货币与流动性 - 央行全周逆回购投放6731亿元，净回笼3479亿元；DR001周均值下行0.3387BP至1.3149%，DR007下行1.5787BP至1.4258%[7][20] - 银行间质押式回购日均成交额80383.9亿元，较上周增加约20424.2亿元；同业存单加权发行利率上行1.36BP至1.6315%[7][23] - 下周政府债计划发行量8802.3亿元（其中国债6330亿元），较本周3083亿元大幅上升[22] 大类资产表现 - A股主要指数本周下跌：上证指数跌1.47%，深证成指跌4.99%，创业板指跌5.71%；港股恒生指数跌3.97%[38] - 美股震荡上行：道指涨1.56%，标普500涨1.70%，纳指涨2.14%；美债10年期收益率下行3BP至3.99%[38] - 大宗商品：COMEX黄金涨6.24%，布伦特原油跌2.30%；人民币兑美元小幅升值，离岸汇率升值0.18%[38][24]

经济表现 - 30城新房销售面积环比下降1.1%，同比降幅扩大至26.6%，绝对值创近年同期新低[1] - 18城二手房销售面积均值19.3万㎡，环比上升16.4%但弱于季节性，同比转为下降21.8%[1][3] - 沿海8省发电耗煤环比回落2.6%，但同比涨幅扩大至14.4%[3] - 百城土地周均成交面积环比大幅回落54.2%，同比下降38.3%[3] - 钢材表观需求环比回落8.7%至约812.3万吨，同比转为下降4.4%[3] 供给与价格 - 上游高炉开工率环比微降0.1个百分点至84.3%，焦化企业开工率环比回落1.0个百分点至70.6%[2] - 南华工业品指数均值环比下跌2.3%，布伦特原油价格环比下跌5.5%[6] - 猪肉价格均值环比下跌5.1%至约18.4元/公斤，同比跌幅扩大至26.2%[6] - 螺纹钢现货价格均值环比下跌1.7%，水泥价格指数均值环比下跌1.6%[6] 流动性 - 央行通过公开市场操作净回笼流动性18742亿元[9] - 货币市场利率下行，DR007、R007中枢环比分别回落10.1和17.9个基点[9] - 地方政府专项债年初以来累计发行36973.2亿元，发行进度约84.0%，慢于去年同期[10]

铜周报 铜行业周报 2025/10/17 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月16日A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额跌破2万亿，多个期货品种呈现不同走势，各品种受自身供需等因素影响价格波动，短期多以震荡为主[1] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 10月16日沪指涨0.10%收报3916.23点，深证成指跌0.25%收报13086.41点，创业板指涨0.38%收报3037.44点，沪深两市成交额19311亿，较昨日缩量1417亿[1] - 沪深300指数10月16日震荡整理，收盘4618.42，环比上涨12.13[2] 焦炭 焦煤 - 10月16日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价1696.3，环比上涨38.5；焦煤加权指数窄区间整理，收盘价1201.3元，环比上涨40.8[3][4] - 焦炭方面，焦企亏损改善开工积极性回升，供应有弹性，钢厂铁水产量高位但厂内焦炭库存回落，按需采购；焦煤方面，国内供应稳中有升，进口通关量高位稳定，需求端焦企开工窄幅波动，钢厂铁水产量高位[5] 郑糖 - 周三美糖期货收跌，市场等待巴西中南部地区9月下半月糖和甘蔗产量数据，郑糖2601月合约因短线跌幅大受逢低买盘支持周四止稳震荡小幅收高[5] 胶 - 受美国降息前景乐观预期影响，沪胶周四震荡反弹，夜盘波动不大震荡整理小幅收高；中国轿车和卡客车轮胎经销商对10月轮胎价格预测有变化[6] 棕榈油 - 10月16日棕榈油期价区间内小幅震荡，主力合约P2601收盘价9312，较前一天下跌0.11%；2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期均增加[6][8] 豆粕 - 国际市场10月16日CBOT大豆期货震荡收涨，美国9月大豆压榨量高，巴西预计2025/2026年度大豆种植面积和产量增加；国内市场10月16日豆粕期货偏弱震荡，M2601主力合约收于2891元/吨，跌幅0.55%，9月全国大豆压榨量高，预计10月下降，豆粕库存高，远期进口大豆供应不足担忧下降[9] 生猪 - 10月16日生猪期货震荡收跌，LH2506主力合约收于11905元/吨，跌幅2.38%，10月适重猪源供应充足，消费端对猪价难形成支撑，短期供强需弱[10] 沪铜 - 美联储降息预期和全球铜矿供应紧张为铜价提供支撑，但中美贸易关系和美国政府停摆扰动市场情绪，短期价格或维持区间震荡[10] 铁矿石 - 10月16日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.9%，收盘价773.5元，本期发运量降、到港量增、港口库存累计，铁水产量高但钢厂未来减产压力增加，短期价格震荡[11] 沥青 - 10月16日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅0.55%，收盘价3279元，本期产能利用率增加，出货量回升，但需求改善有限，短期价格震荡[11] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13340元/吨，棉花库存减少49张，机采棉价格6 - 6.3元每公斤，短纤价格下跌，新疆棉花采摘进度快于往年[11] 原木 - 2511周四开盘798、最低790、最高799.5、收盘797、日减仓860手，期价跌破800关口，关注现货价格支撑；10月16日山东和江苏辐射松原木现货价格持平，市场去库，关注现货等因素对价格的支撑[11][12] 钢材 - 10月16日rb2601收报3049元/吨，hc2601收报3219元/吨，国内钢材需求疲软，钢价下跌，部分钢厂检修减产，铁矿石价格承压，短期钢价或窄幅调整[12] 氧化铝 - 10月16日ao2601收报2790元/吨，海外铝土矿稳中趋松，国内供应周度产能小幅回落，进口窗口开但盈利收窄，库存回升，消费端西北冬储或提振需求，盘面由涨转跌，成交平淡[13] 沪铝 - 10月16日al2511收报于20975元/吨，10月北方电解铝企业铝水直供比例提高，铝锭产量低，库存下降，下游消费旺季需求支撑价格，短期铝价偏强[13]

宏观经济整体表现 - 中国经济上半年GDP同比增长5.3%超出预期[1] - 经济学家对第三季度GDP同比增速的预测均值为4.8%[1] - 对全年GDP同比增速的预测均值亦为4.8%[1] - 中金宏观预计三季度GDP同比增速为4.8% 相较二季度的5.2%有所回落[2] - 华泰证券研报分析三季度实际GDP同比增速或回落至4.9%[2] 工业生产与制造业 - 9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8% 较上月上升0.4个百分点[3] - 经济学家对9月工业增加值同比增速预测均值为5.1% 稍低于上月5.2%的公布数据[3] - 高频数据显示部分行业生产走弱 汽车半钢胎开工率录得72% 同比下降6.6个百分点[3] - 铁路货运量同比增长6.2% 涨幅较上月回落 重点电厂煤炭日耗同比回落10%[3] - 华创证券认为9月工业增加值同比增速或加快至6%左右 生产指数为51.9高于1～8月均值[3] - 出口对工业增加值形成一定拉动 在外需平稳和低基数支撑下[2] 消费市场表现 - 经济学家对9月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.1% 低于上月3.4%的公布数据[4] - 中金公司预计9月社零增速或回落至3.0% 受基数抬升及部分地方暂停汽车置换补贴政策影响[4] - 9月餐饮业PMI下降近10个百分点至41.1 表现弱于季节性[4] - 前三季度日用家电零售业销售收入同比增长48.3% 家用视听设备零售业增长26.8%[5] - 家具零售业销售收入同比增长33.2% 灯具零售业增长17.2% 智能家居产品销售增速较快[5] - 1~9月汽车产销分别完成2433.3万辆和2436.3万辆 同比分别增长13.3%和12.9%[5] 投资活动 - 经济学家对9月固定资产投资增速的预测均值为0 低于上月0.5%的公布数据[5] - 中信证券预计1～9月投资同比增速放缓至0.2% 三大类投资增速或均下行[6] - 9月新增专项债发行进度趋缓 同时专项债用于化债的比例提高 基建投资增速或仍位于下行通道[6] - 9月三十大中城市商品房成交面积同比增速录得0.44%[6] - 100大中城市土地成交金额同比下降28.9% 房地产开发投资或延续低位[6] 政策动向与支持 - 国务院总理强调要加力提效实施逆周期调节 总量政策持续发力[1] - 工信部密集发布钢铁、有色、建材等十大行业稳增长工作方案 合计占规模以上工业的七成左右[8] - 2025年预算安排的1.3万亿元超长期特别国债发行计划圆满收官[8] - 新型政策性金融工具已落地 总规模5000亿 全部用于补充项目资本金[8] - 新型政策性金融工具将重点聚焦数字经济、人工智能、低空经济等重点领域[8] - 四季度更加积极的财政政策工作重点将集中于政府债券的发行与使用上[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价高位抑制需求，昨日震荡运行，后续关注需求端边际变化及中美关税谈判情况，主力关注84000 - 85000支撑[1] - 氧化铝市场弱势运行，铝市场过剩，沪铝短期或在相应区间震荡，关注成本利润、资源国政策及库存等因素[3] - 铸造铝合金期货震荡，ADC12短期高位震荡，关注废铝供应、需求复苏等情况[4] - 锌价震荡，沪锌受供应宽松影响表现偏弱，短期或受宏观驱动冲高，关注需求、库存及TC变化[7] - 锡价短期宏观波动加大，关注宏观及缅甸供应恢复情况，若供应恢复不佳，锡价或延续高位震荡[9] - 沪镍盘面窄幅震荡，中期供给宽松制约价格，关注宏观预期和印尼产业政策[11] - 不锈钢盘面偏弱震荡，短期调整为主，关注宏观预期和钢厂动态[13] - 碳酸锂期货震荡，短期盘面预计震荡整理，关注宏观风险[17][19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水部分上涨，精废价差、LME 0 - 3等有不同程度变化[1] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动[1] - 基本面数据：9月电解铜产量、8月进口量下降，部分库存增加，开工率降低[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝多地平均价下降[3] - 比价和盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变化[3] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差变动[3] - 基本面数据：9月氧化铝、电解铝产量下降，部分开工率降低，库存有增减[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格有变动，精废价差部分不变[4] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[4] - 基本面数据：9月再生、原生铝合金锭产量增加，部分开工率上升，库存有变动[4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水有变化，进口盈亏等变动[7] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差变动[7] - 基本面数据：9月精炼锌产量下降，8月进口量增加，部分开工率降低，库存有增减[7] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下跌，LME 0 - 3升贴水变化[9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变动[9] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差变动[9] - 基本面数据：8月锡矿进口等有变化，9月产量、开工率部分下降[9] - 库存变化：SHEF库存等有增减[9] 镍 - 价格及基差：1电解镍等价格上涨，升贴水部分不变，进口盈亏等变动[11] - 电积镍成本：一体化MHP等生产电积镍成本有变化[11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等均价上涨[11] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差有变动[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量增加，进口量下降，库存有增减[11] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B卷价格下跌，期现价差变动[13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格部分有变动[13] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差变动[13] - 基本面数据：中国、印尼300系不锈钢粗钢产量增加，进出口量有变化，库存增加[13] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，基差变动[17] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差变动[17] - 基本面数据：9月碳酸锂产量、需求量增加，库存有增减，开工率不变[17]

8月交通运输经济运行情况 - 交通运输经济运行总体延续回升向好态势，货运量、跨区域人员流动量保持平稳增长，港口货物吞吐量增长较快，交通固定资产投资规模保持高位 [7] - 8月完成营业性货运量50.6亿吨，同比增长3.6%，其中公路货运量37.5亿吨增长3.9%，水路货运量8.5亿吨增长1.2% [7] - 1-8月累计完成营业性货运量380.6亿吨，同比增长3.8%，其中公路货运量280.2亿吨增长3.9%，水路货运量65.6亿吨增长3.8% [7] - 8月完成港口货物吞吐量15.9亿吨，同比增长4.7%，其中内外贸吞吐量分别增长4.6%和4.9%；完成集装箱吞吐量3149万标箱，同比增长6.5% [5] - 1-8月累计完成港口货物吞吐量120.3亿吨，同比增长4.4%；完成集装箱吞吐量2.3亿标箱，同比增长6.3% [5] - 8月完成跨区域人员流动量60.9亿人次，同比增长1.9%，其中公路人员流动量54.7亿人次增长1.5%，水路客运量3728万人次增长1.9% [8] - 1-8月累计完成跨区域人员流动量455.5亿人次，同比增长3.6%，但水路客运量1.9亿人次同比下降1.0% [8] - 8月城市客运量85.5亿人次同比下降3.6%，其中轨道交通客运量28.8亿人次增长2.6%，而公共汽电车、出租汽车客运量分别下降6.4%和6.7% [8] - 1-8月完成交通固定资产投资2.26万亿元，其中公路投资1.54万亿元，水运投资1433亿元 [9] 前三季度货物贸易进出口 - 前三季度货物贸易进出口总值33.61万亿元人民币，同比增长4%，其中出口19.95万亿元增长7.1%，进口13.66万亿元下降0.2% [11] - 9月当月进出口4.04万亿元，增长8%，进出口增速逐季加快，一季度增长1.3%，二季度增长4.5%，三季度增长6%，已连续8个季度实现同比增长 [11][12] - 对共建"一带一路"国家进出口17.37万亿元，增长6.2%，占进出口总值的51.7%，比重提升1.1个百分点 [12] - 对东盟、拉美、非洲、中亚等进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7% [12] - 出口机电产品12.07万亿元，增长9.6%，占出口总值的60.5%，提升1.4个百分点 [12] - 高技术产品出口增长显著，高端装备、仪器仪表分别增长22.4%和15.2%，"新三样"产品、铁道电力机车等绿色产品增速均达两位数 [12] - 三季度进口增速加快至4.7%，原油、金属矿砂进口量分别增加4.9%和10.1% [12] - 有进出口实绩的外贸企业数量达70万家，同比增加5.2万家，其中民营企业61.3万家，进出口19.16万亿元增长7.8% [13] 2025年9月居民消费价格(CPI) - 9月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%；1-9月平均CPI比上年同期下降0.1% [14][15] - 食品价格同比下降4.4%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6% [15] - 食品烟酒类价格同比下降2.6%，影响CPI下降约0.74个百分点，其中鲜菜价格下降13.7%，蛋类下降11.9%，猪肉价格下降17.0% [16] - 其他七大类价格同比六涨一降，其他用品及服务价格上涨9.9%，生活用品及服务上涨2.2%，衣着上涨1.7%，交通通信价格下降2.0% [16] - 食品烟酒类价格环比上涨0.5%，鲜菜价格上涨6.1%，蛋类上涨2.7%，鲜果上涨1.7%，水产品价格下降1.8% [17] - 其他七大类价格环比四涨一平两降，其他用品及服务、衣着价格分别上涨1.3%和0.7%，交通通信、教育文化娱乐价格分别下降0.9%和0.4% [17] 2025年9月工业生产者出厂价格(PPI) - 9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比持平；工业生产者购进价格同比下降3.1%，环比上涨0.1% [20] - 1-9月平均PPI比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降3.2% [20] - 生产资料价格同比下降2.4%，生活资料价格下降1.7%；采掘工业价格下降9.0%，原材料工业下降2.9%，加工工业下降1.7% [21] - 工业生产者购进价格中，燃料动力类下降8.1%，化工原料类下降5.5%，农副产品类下降5.4%，有色金属材料及电线类价格上涨6.6% [21] - 生产资料价格环比持平，其中采掘工业价格上涨1.2%；生活资料价格下降0.2% [22] - 工业生产者购进价格环比中有色金属材料及电线类价格上涨1.2%，燃料动力类上涨0.5% [22]