报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月在党中央领导下各部门落实部署，国民经济总体平稳、稳中有进，生产供给平稳、就业稳定、物价改善、新动能壮大 [2] 各行业数据总结 工业 - 10月全国规模以上工业增加值同比增4.9%、环比增0.17%，1 - 10月同比增6.1% [2] - 10月制造业采购经理指数49.0%，企业生产经营活动预期指数52.8% [2] - 1 - 9月全国规模以上工业企业利润总额53732亿元，同比增3.2% [2] 服务 - 10月全国服务业生产指数同比增4.6%，1 - 10月同比增5.7% [3] - 1 - 9月规模以上服务业企业营业收入同比增7.6% [3] - 10月服务业商务活动指数50.2%，业务活动预期指数56.1% [3] 消费 - 10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增2.9%、环比增0.16%，1 - 10月同比增4.3% [4] - 1 - 10月实物商品网上零售额103984亿元，增长6.3%，占比25.2% [4] - 1 - 10月服务零售额同比增5.3%，增速较前三季度加快0.1个百分点 [4] 投资 - 1 - 10月全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比降1.7%；扣除房地产开发投资增长1.7% [5] - 1 - 10月基础设施投资同比降0.1%，制造业投资增2.7%，房地产开发投资降14.7% [5] - 1 - 10月全国新建商品房销售面积71982万平方米，同比降6.8%；销售额69017亿元，降9.6% [5] 进出口 - 10月货物进出口总额37028亿元，同比增0.1%；出口21716亿元，降0.8%；进口15311亿元，增1.4% [6] - 1 - 10月货物进出口总额373090亿元，同比增3.6%；出口221146亿元，增6.2%；进口151944亿元，持平 [6] - 1 - 10月一般贸易进出口增2.3%，占比63.4%；对共建“一带一路”国家进出口增5.9% [6] 物价 - 10月全国居民消费价格（CPI）同比涨0.2%、环比涨0.2%，1 - 10月同比降0.1% [7] - 10月全国工业生产者出厂价格同比降2.1%、环比涨0.1%；购进价格同比降2.7%、环比涨0.1% [7] - 1 - 10月全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别降2.7%、3.2% [7] 就业 - 1 - 10月全国城镇调查失业率平均值5.2%，10月为5.1%，较上月降0.1个百分点 [8] - 10月31个大城市城镇调查失业率为5.1%，较上月降0.1个百分点 [8] - 10月全国企业就业人员周平均工作时间为48.4小时 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 金融期货方面，国内物价指数受低基数效应等驱动边际回升，出口对经济拉动作用放缓，后续政策或发力提振内需；海外市场关注美国政府重启后经济数据及市场反馈，以及美联储人事变动和降息预期[1] - 人民币汇率方面，此轮升值受内外因素推动，后市美元兑人民币即期汇率预计震荡筑底、底部缓慢下移，但短期内人民币大幅单边升值可能性较低[2] - 股指方面，10月金融数据偏弱，信贷同比少增，企业居民需求降温，叠加美联储官员放鹰，12月降息预期降温，短期股指或承压，但政策预期托底，下方支撑较强，预计震荡为主[3][5] - 国债方面，A股大涨使期债走弱，短期市场缺乏热点，债市窄幅震荡，社融数据低于预期，经济基本面趋弱，期债下跌有底，可把握做多机会[6] - 大宗商品方面，各品种表现不一，贵金属中长期价格重心有望上抬，短期回调是补多机会；铜短期现实偏弱压抑上涨幅度；铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡；锌偏强震荡；镍和不锈钢延续震荡，等待明确信号；锡偏强运行，短期不推荐追高；碳酸锂震荡偏强，但需警惕回调风险；工业硅和多晶硅以宽幅震荡看待；铅偏强震荡，可注意下方入场机会[8][10][13][14][16][17][18][19][20][21] - 黑色系方面，成材区间震荡，螺纹运行区间2900 - 3200，热卷运行区间3100 - 3400；铁矿石短期价格偏震荡运行；焦煤焦炭短期期货盘面与现货价格或面临调整压力，中长期焦煤供应偏紧，煤焦适合多配；硅铁和硅锰区间震荡[23][24][26] - 能化方面，原油中短期以60 - 65区间震荡为主，向下仍有回落空间；LPG偏强震荡；PTA - PX短期随成本端偏强震荡，但PTA过剩预期难改；MEG - 瓶片估值承压格局不变，长期累库预期使得乙二醇空配地位难改；PP底部震荡，继续向下驱动有限；PE现货企稳，盘面底部回升，但上行驱动不足；纯苯和苯乙烯短期盘面跟随纯苯走强；燃料油裂解偏弱；低硫燃料油裂解整体驱动向上；沥青短期继续偏弱看待，但注意交易节奏；橡胶和20号胶氛围回暖，承压上移；尿素短线稳中偏强；玻璃、纯碱、烧碱各有矛盾和走势特点；纸浆短期预计维持偏震荡走势，胶版纸期货价格预计偏弱企稳；原木可继续配置网格策略和期权双卖[30][31][35][37][41][43][45][48][50][52][55][57][58] - 农产品方面，生猪中短期以基本面为主，预计旺季价格受需求支撑；油料关注本周USDA报告；油脂短期震荡，远月棕榈油价格重心或抬升；豆一期价多头趋势延续；玉米和淀粉期现市场共振偏强运行；棉花短期或维持震荡；白糖关注5500一带得失；鸡蛋总体大方向偏空；苹果走势偏强；红枣关注后续新枣商品率及收购情况[63][65][66][67][69][70][72][74][75][77] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 中国10月新增社融8100亿元，新增人民币贷款2200亿元，M2 - M1剪刀差扩大；美国政府关门结束，估计造成6万人失业；美联储官员对12月降息表态不一[1] 人民币汇率 - 前一交易日，在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬；人民币升值受内外因素推动，后市预计震荡筑底、底部缓慢下移，但短期内人民币大幅单边升值可能性较低[2] 股指 - 上个交易日股指集体收涨，沪深300指数收盘上涨1.21%，两市成交额回升969.28亿元，期指均缩量上涨；10月金融数据偏弱，信贷同比少增，企业居民需求降温，叠加美联储官员放鹰，12月降息预期降温，短期股指或承压，但政策预期托底，下方支撑较强，预计震荡为主[3][5] 国债 - 周四期债全线收跌，中长期品种低开低走，短期品种震荡，资金面回归宽松，DR001回落至1.32%；A股大涨使期债走弱，短期市场缺乏热点，债市窄幅震荡，社融数据低于预期，经济基本面趋弱，期债下跌有底，可把握做多机会，中期多单继续持有，短线可逢回调分批做多[5][6] 大宗商品 有色 黄金&白银 - 周四贵金属价格冲高后回落调整，COMEX黄金2512合约收报4174.5美元/盎司，-0.93%；美白银2512合约收报于52.23美元/盎司，-2.3%；SHFE黄金2512主力合约收961.22元/克，+1.56%；SHFE白银2512合约收12588元/千克，+5.48%；12月降息预期摇摆不定，美联储官员对降息路径表态谨慎甚至偏鹰派，12月降息预期已下降至5成；从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬，短期看贵金属回调是中长期补多机会[8][9][10] 铜 - 隔夜Comex铜收于5.06美元/磅，跌0.80%；LME铜收于10759美元/吨，跌0.78%；沪铜主力收于87400元/吨，涨0.08%；国际铜收于77880元/吨，涨0.1%；主力收盘后基差为 - 340元/吨，较上一交易日跌270元/吨，基差率 - 0.39%；沪伦比回升；13日，上期所铜期货注册仓单43957吨，较前一日减少131吨；7日，上期所铜库存115035吨，较前一日减少1105吨；13日，LME铜库存136175吨，较前一日减少75吨；LME铜注册仓单126050吨，较前一日无变化，注销仓单10125吨；12日，COMEX铜库存378303吨，较11日增加1672吨；当日现货市场采购情绪仍以刚需为主，期价维持87500上下窄幅震荡，技术面未现走坏，但上行动能缺乏，美联储决议未落地前，期价仍将在预期与现实之间拉扯，短期看现实偏弱压抑上涨幅度；12月合约继续关注85000附近支撑，上看87500 - 88000附近压力，若下游需求继续走强，入场点可抬升；对于需要备货的下游企业，可以在当前价格构建“卖出平值或实值看跌期权 + 逢低买入期货”的组合策略，降低采购成本[10][11][12] 铝产业链 - 上一交易日，沪铝主力收于22050元/吨，环比 + 1.31%，成交量为30万手，持仓47万手，伦铝收于2877美元/吨，环比 - 0.31%；氧化铝收于2840元/吨，环比 + 0.60%，成交量为30万手，持仓41万手；铸造铝合金收于21340元/吨，环比 + 0.87%，成交量为9674手，持仓2万手；资金是近期影响铝价的核心因素，当前国内电解铝供应稳定，需求偏弱，现货保持宽松，较难支持高铝价，沪铝想要维持上涨需要看到资金不断流入，一旦放缓或流出，市场大概率将回归产业逻辑，短期追高需谨慎；氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上，国内产能维持高位，过剩明显，进口窗口打开，后续大量仓单将到期，加剧供需不平衡的状态，在大规模减产出现前氧化铝维持空头思路为主，关注环保限产后续复产情况，推荐逢高沽空；铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，超过500可多铝合金空沪铝；铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡[13][14] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于22740元/吨，成交量为97686手，持仓10.29万手；现货端，0锌锭均价为22630元/吨，1锌锭均价为22560元/吨；上一交易日，锌价高位窄幅震荡，基本面上，目前冶炼端抢矿现象严重，海外矿价格无优势且国内矿增量较少，造成11月TC再次大幅下降，冶炼端11月减停产意愿上升，假设需求维稳的情况下，叠加出口和减产，库存有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存逼近极值，受新规影响，可能短期内会出现逼仓现象，11月锌价底部支撑较足，暂不推荐空配，预计有一定向上驱动，观望出口和宏观；偏强震荡[14] 镍，不锈钢 - 沪镍主力合约日盘收于118930元/吨，上涨0.12%；不锈钢主力合约日盘收于12475元/吨，下跌0.09%；现货市场方面，金川镍现货价格调整为122550元/吨，升水为3800元/吨；SMM电解镍为120650元/吨；进口镍均价调整至119150元/吨；电池级硫酸镍均价为28420元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为7981.45元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为0.9%；8 - 12%高镍生铁出厂价为907元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为 - 8.85%；纯镍上期所库存为37187吨，LME镍库存为252114吨；SMM不锈钢社会库存为945500吨；国内主要地区镍生铁库存为29564吨；沪镍不锈钢日内延续震荡，成本支撑松动，整体上行动力有限，等待明确信号，宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展反复调整风险偏好，镍矿菲律宾四季度逐步进入雨季，近期菲律宾部分矿区受台风影响镍矿产量发运有一定波动，短期矿价或仍将偏强运行，新能源方面目前处于生产季不改，实际成交情况趋于平缓，目前报价整体无进一步上行驱动，镍铁近期连续下调，主要受到下游需求疲软影响，镍铁成本大幅坍塌局面下镍不锈钢下方空间大于上方空间，不锈钢方面维持12500以内，现货方面出货压力较大，盘中一旦飘红则借势出货，以价换量节奏不改，实际下游接货意愿持续低迷，关注后续需求走势[15][16] 锡 - 沪锡主力上一交易日报收在29.81万元每吨，成交15.18手，持仓4.36万手；现货方面，SMM1锡价296000元每吨；上一交易日，锡价日内偏强运行，基本面上，云南有一定复产，但受制于佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给较需求更弱，短期内供给端原料问题解决难度较大，沪锡维持高位震荡，预测支撑在27.6万元附近，锡本身基本面有很好的理由，加上品种较小，资金易推动，短期内不建议做空配，仍维持回调寻找入场机会的观点；偏强运行，短期不推荐追高[16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂期货主力合约收于87840元/吨，日环比 + 1.46%，成交量110.60万手，日环比 - 3.43%，持仓量53.65万手，日环比 + 0.75万手，碳酸锂LC2601 - LC2603月差为back结构，日环比 + 40元/吨，仓单数量总计27508手，日环比 - 779手；锂电产业链现货市场情绪表现一般，锂矿市场价格小幅走强，澳洲6%锂精矿CIF报价为984美元/吨，日环比 + 0.92%，锂盐市场报价走强，电池级碳酸锂报价84350元/吨，日环比 + 1050元/吨，电池级氢氧化锂报价76180元/吨，日环比 + 200元/吨，贸易商基差报价走强，下游正极材料报价走强，磷酸铁锂报价变动 + 230元/吨，三元材料报价变动 + 1000元/吨，六氟磷酸铁锂报价变动 + 3500元/吨，电解液报价变动 + 0元/吨；基本面看，本周增产去库，市场需求较好，现货较强，技术面看，下方第一支撑位8.3万/吨目前较稳，关注上方9万关口，综合来看，碳酸锂当前易涨难跌，当前仍维持震荡偏强观点，但需警惕回调风险[17][18] 工业硅&多晶硅 - 周四工业硅期货主力合约收于9145元/吨，日环比变动 - 0.54%，成交量约29.24万手，日环比变动 + 12.26%，持仓量约26.77万手，日环比变动 + 0.56万手，SI2601 - SI2605月差为back结构，日环比变动 + 5元/吨，仓单数量4

欧元汇率走势 - 欧元连续第七日走高，突破1.1630关口创下新高 [1] - 欧元/美元货币对维持温和上涨态势 [3] 美国市场与政策动态 - 美国政府停摆结束，美国总统特朗普签署法案结束持续43天的政府停摆 [3] - 政府停摆结束引发市场风险偏好温和回升 [1] - 白宫警告10月就业与通胀数据可能无法如期公布 [3] - 原定周四公布的美国10月消费者物价指数（CPI）数据将推迟发布 [3] - 美联储官员显现分歧，理事斯蒂芬·米拉尼重申需要进一步降息，而亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克则持更谨慎态度，强调通胀的上行风险 [3] 欧元区经济数据与事件 - 欧元区9月工业产出预计将出现反弹 [1] - 市场目光聚焦于当日稍晚公布的欧元区9月工业生产数据 [3] - 欧洲央行（ECB）监管委员会副主席弗兰克·埃尔德森将发表讲话 [3]

美国政府停摆结束与数据发布 - 随着美国政府停摆临近结束，市场焦点正从政治僵局转向即将重启的宏观经济数据，积压的数据洪流将使金融市场进入关键观察窗口 [1] - 停摆自10月初持续至今，涵盖整个10月份数据收集周期，造成就业、通胀、零售销售等关键指标的信息真空 [3] - 数据将呈阶梯式回归：首波为9月非农就业报告（停摆结束后约3个工作日发布），第二波为9月零售销售与PPI（约第8个工作日发布），第三季度GDP初值（约停摆结束后两周发布），10月就业报告（有望在美联储12月会议前公布）[3] - 部分10月数据如CPI、零售销售可能推迟至12月中下旬发布，意味着美联储在12月会议前掌握的经济信息极为有限 [3] 美联储12月利率决议 - 在12月9日至10日的政策会议上，美联储将面临前所未有的信息稀缺期 [4] - 决策者能看到的核心数据主要包括9月就业与通胀数据、零售销售及PCE通胀指标、部分制造业与贸易数据，但四季度的前瞻性指标几乎缺席 [4] - 这将迫使决策层更多依赖趋势判断与滞后数据，导致12月利率决策存在更高不确定性 [4] - 尽管数据延迟，但近期就业放缓与失业率上升迹象使市场普遍倾向认为美联储仍可能在12月小幅降息 [4] 数据内容的市场影响 - 对投资者而言，风险来自数据内容的非对称效应：若数据疲软，市场已消化降息预期，反应相对温和；若数据意外强劲，可能引发剧烈波动 [6] - 就业回升、工资增长、消费扩张等好消息可能迫使市场重新定价利率路径，成为市场的坏消息，导致股市、债市短期震荡，美元与贵金属价格重新寻找平衡点 [6] 贵金属市场展望 - 近期金价在避险情绪与美元反弹拉锯中震荡，维持高位整理，市场情绪将从政治不确定性转向宏观实质 [7] - 若就业与通胀数据印证经济放缓、美联储有望放松政策，则实际利率下行和美元走弱将为黄金提供新支撑；反之，若数据强劲、降息预期降温，金价或面临阶段性调整 [7] - 白银市场将同步波动，工业需求预期与避险资金流动的博弈将加剧市场分化 [7] - 历史经验显示，类似停摆周期带来短期数据真空波动期，数据恢复后的市场再定价往往成为趋势转折的重要节点 [7] 市场再平衡的关键点 - 市场重新进入以数据为锚的阶段，应关注就业市场是否持续降温（决定美联储政策方向）、通胀是否重新抬头（决定利率周期长短）、消费与制造业恢复节奏（影响中期经济信心与避险需求）[8] 投资机会判断 - 在货币政策拐点前夕，黄金与白银的波动是市场对未来流动性与风险偏好的集体判断 [10] - 真正的投资机会往往出现在数据混沌阶段，理性的分析与前瞻的判断是穿越波动的关键 [10]

通胀数据与市场反应 - 10月CPI由-0.3%回升至0.2%，PPI由-2.3%回升至-2.1%，价格下行压力减轻 [1] - 上游资源品及部分工业品价格上行引发市场局部热点，CPI回正促使沉寂已久的消费板块大幅反弹 [1] - 市场呈现年底盘整行情特征，包括板块轮动、主线不清晰和均衡化配置 [1] 市场表现与量能 - 沪指横盘整理后发力反弹，盘中低点依托5天均线并以几乎最高点收盘，深成指走势较弱但收盘仍在5天线上方 [1] - 两市量能达到2.1万亿元以上，较上周五有所回升 [1] - 沪指在20天均线附近止跌后正沿5天均线上移，接近前期高点，深成指近期处于整理形态 [2] 行业热点与投资风格 - 市场热点主要集中在大消费行业 [2] - 投资风格方面，大盘蓝筹和中小盘均上涨，科技股出现调整 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预计高位反复，螺纹钢、热轧卷板预计宽幅震荡，硅铁和锰硅受板块情绪共振预计宽幅震荡，焦炭和焦煤预计高位反复，原木预计震荡反复 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价760.5元/吨，跌17元/吨，跌幅2.19%；持仓559408手，增加21913手。现货方面，进口矿价格多下跌，国产矿价格持平。基差和部分合约价差有变动 [4] - 2025年10月份全国居民消费价格同比上涨0.2% [4] - 趋势强度为0，呈中性 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3034元/吨，涨6元/吨，涨幅0.20%；热轧卷板HC2601昨日收盘价3245元/吨，跌11元/吨，跌幅0.34%。现货价格有涨有跌，基差和部分合约价差有变动 [7] - 2025年10月我国进口钢材50.3万吨，环比减少4.5万吨、降幅8.2%；均价1593.0美元/吨，环比下跌31.1美元/吨、跌幅1.9%。1 - 10月累计进口钢材504.1万吨，同比减少68.0万吨、降幅11.9% [8] - 11月6日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降4.05万吨，热卷降5.4万吨，五大品种合计降18.55万吨；总库存方面螺纹降9.98万吨，热卷增3.86万吨，五大品种合计降10.17万吨；表需方面螺纹降13.66万吨，热卷降17.59万吨，合计降49.49万吨 [8][9] - 2025年10月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降9.8%，生铁日产环比下降5.8%，钢材日产环比增长0.9%；钢材库存量环比上一旬减少195万吨，下降11.8% [9] - 商务部等5部门支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基金 [9] - 中共中央关于“十五五”规划建议提出推动重点产业提质升级，提升产业链自主可控水平等钢铁行业发展方向 [9][10] - 2025年9月我国出口钢材1046.5万吨，环比增长10.0%，出口均价679.1美元/吨，环比下跌2.7%。1 - 9月累计出口钢材8795.5万吨，同比增长9.0%，出口均价696.7美元/吨，同比下跌9.5% [10] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2601收盘价5526元/吨，跌60元；硅铁2605收盘价5592元/吨，跌58元；锰硅2601收盘价5760元/吨，跌38元；锰硅2605收盘价5814元/吨，跌34元。现货价格方面，硅铁、硅锰、锰矿价格无变动，兰炭小料涨60元/吨。期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [11] - 11月6日兰炭原料端红柳林块煤起拍价720元/吨，较上期涨45元/吨，成交均价783.36元/吨，较上期均价涨78.39元/吨 [11] - 11月7日硅铁72、75和硅锰6517有不同地区报价，江苏某大型钢厂敲定硅铁采购价为5720元/吨承兑，较上一轮涨20元/吨；华东某钢厂硅锰定标5830元/吨承兑含税到厂，采购量3000吨；江苏某钢厂硅锰定标5798元/吨折基承兑含税到厂，采购量8000吨 [12] - 截止本周五锰矿库存更新，天津港库存降8.95万吨，钦州港库存增13.28万吨，防城港库存降0.15万吨，库存总量增4.18万吨 [13] - 康密劳公布2025年12月对华加蓬块报价4.5美元/吨度，环比上月上涨0.15美元/吨度；联合矿业公布2025年12月对华报价，Mn＞46% Fe＜6% SiO2<18%澳块报4.8美元/吨度，环比上月上涨0.15美元/吨度 [13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1270元/吨，跌20.5元/吨，跌幅1.6%；焦炭J2601昨日收盘价1756.5元/吨，跌20元/吨，跌幅1.1%。现货价格方面，焦煤部分价格持平，焦炭部分价格有变动。基差和部分合约价差有变动 [14] - 2025年10月份全国居民消费价格同比上涨0.2% [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性 [15] 原木 - 各合约收盘价、成交量和持仓量有不同变化，现货价格多持平。盘面各合约间价差有变动 [17] - 2025年11月10日起废止暂停进口美国原木的公告 [19] - 原木趋势强度为0，呈中性 [19]

10月国民经济与金融数据 - 国家统计局将于11月14日公布10月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据 [2] - 10月金融数据如M2、新增贷款、社会融资规模等也预计在下周公布 [3] - 华创证券预计10月新增社会融资规模为1.1万亿元，较去年同期少增2000亿元，社融存量增速预计回落至8.6%左右 [3] - 预计10月M2同比增速为8.4%左右，新口径M1同比增速为6%左右，10月针对实体经济的贷款预计增长100亿元 [3] 产业盛会与科技发布会 - 2025中国机器人产业发展大会将于11月10日至12日召开 [4] - 第12届中国(苏州)电池新能源产业国际高峰论坛将于11月11日至13日举办，2025世界动力电池大会同期在四川宜宾举行 [4] - 2025第四届中国核能高质量发展大会暨深圳国际核能产业创新博览会将于11月12日至14日在深圳举办 [4] - 2025年6G发展大会将于11月13日至14日在北京举办，第二十七届高交会亚洲半导体与集成电路产业展将于11月14日至16日在深圳举办 [4] - 华为将于11月14日至15日在北京举办操作系统大会&openEuler Summit 2025，百度世界2025将于11月13日在北京举办 [4] - 银发经济高质量发展大会将于11月15日在南京举办 [4] 成品油价格调整 - 新一轮成品油调价窗口于11月10日24时开启 [5] - 据测算参考原油品种均价为62.52美元/桶，变化率为2.88%，对应的国内汽柴油零售价应上调130元/吨 [5] 限售股解禁 - 下周将有34家公司限售股解禁，合计解禁市值超过247亿元 [6] - 11月10日是解禁高峰期，解禁市值居前三位的是有研硅（99.91亿元）、新诺威（49.48亿元）、聚星科技（32.97亿元） [6] - 解禁股数居前三位的是有研硅（7.4亿股）、新诺威（1.58亿股）、北部湾港（1.56亿股） [6] 新股发行 - 下周将有2只新股发行，南特科技于11月11日发行，申购代码920124，发行价8.66元 [9][10] - 海安集团于11月14日发行，申购代码001233 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年10月进口增速回落出口同比转负，我国经济恢复基础不牢固，国内需求偏弱，外需下行压力加大，国际贸易活动受抑制，未来出口仍面临下行压力 [3][4][40] - 近期国内官方制造业PMI、进出口等数据边际转弱，企业盈利未显著改善，股指短线谨慎看待反弹，警惕再次回落风险 [40] - 美联储内部对未来利率政策分歧加大，官员对通胀上升担忧，12月可能暂停降息，货币政策或进入观望期，黄金短期或承压 [28][40] - 股指中期维持宽幅震荡思路，黄金存在深度调整风险 [40] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年10月进口同比增长1%，增速较上月回落6.4个百分点，出口同比下降1.1%，为3月以来首次转负，反映国内需求边际转弱，外需下行压力加大 [3][4] 股指基本面数据 企业盈利 - 今年1 - 9月规模以上工业企业利润同比转正，产成品存货增速回升，但剔除去年同期低基数效应，企业盈利依旧偏弱，仍在主动去库存阶段 [16] 资金面 - 沪深两市融资余额小幅上升至24725.92亿元，央行本周开展4958亿7天期逆回购操作，实现净回笼15722亿元 [18] 黄金基本面数据 无风险利率：持有成本 通胀水平 - 美联储多位官员发表鹰派讲话，认为美国经济稳健，通胀风险未解除，10年期美债收益率重回4%关口上方 [28] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存趋缓，纽约COMEX黄金库存持续下降，反映市场做多情绪降温 [39] 策略推荐 短期策略 - 国内经济数据边际转弱，市场预期回归现实，股指短线谨慎看待反弹；美联储官员鹰派讲话打压12月降息预期，黄金短线反弹后或延续调整 [40] 中长期策略 - 股指中期维持宽幅震荡思路；黄金存在深度调整风险 [40] 下周关注点及风险预警 - 关注中国10月固定资产投资、工业增加值和消费品零售等重要数据以及美联储官员讲话 [41]

宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.80%，较上期5.20%下降，去年同期为4.60% [1] - 2025年10月制造业PMI为49.00%，较上期49.80%下降，去年同期为50.10%；非制造业PMI商务活动为50.10%，较上期50.00%上升，去年同期为50.20% [1] - 2025年9月社会融资规模增量当月值为35296.00亿元，较上期25660.00亿元增加，去年同期为37635.00亿元 [1] - 2025年9月M0同比11.50%，较上期11.70%下降，与去年同期持平；M1同比7.20%，较上期6.00%上升，去年同期为 - 3.30%；M2同比8.40%，较上期8.80%下降，去年同期为6.80% [1] - 2025年9月金融机构人民币贷款当月新增12900.00亿元，较上期5900.00亿元增加，去年同期为15900.00亿元 [1] - 2025年9月CPI当月同比 - 0.30%，较上期 - 0.40%上升，去年同期为0.40%；PPI当月同比 - 2.30%，较上期 - 2.90%上升，去年同期为 - 2.80% [1] - 2025年9月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比 - 0.50%，较上期0.50%下降，去年同期为3.40% [1] - 2025年9月社会消费品零售总额累计同比4.50%，较上期4.60%下降，去年同期为3.30% [1] - 2025年9月出口总值当月同比8.30%，较上期4.30%上升，去年同期为2.33%；进口总值当月同比7.40%，较上期1.20%上升，去年同期为0.13% [1] 商品投资参考 综合 - 中国10月标普服务业PMI为52.6，前值52.9；综合PMI为51.8，前值52.5 [2] - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措，包括停止部分对美商品加征关税等多项措施 [2][13] - 美国最高法院就特朗普大规模征收对等关税合法性展开辩论，可能12月宣布判决结果 [2][13] - 11月5日国内商品34个品种基差为正，35个为负，郑棉等基差大，丁二烯橡胶等基差小 [3] 金属 - 11月5日国际贵金属期货普遍收涨，美国政府停摆、就业数据等因素加剧市场对美经济担忧 [4] - 中国工商银行计划在香港国际机场开设贵金属仓库 [5] - 《安徽省黄金产业高质量发展实施方案（2025 - 2027年）》征求意见，推动资源整合等 [5] - 11月4日伦敦金属交易所锡等库存有增减变化 [6] 煤焦钢矿 - 上期所自11月7日起调整氧化铝期货合约涨跌停板幅度和保证金比例 [7] - 铜陵有色32.04亿元竞得鸡冠山—胡村铜金钼矿勘查探矿权 [7] - 外交部回应欧盟调查英美资源集团向中国五矿出售镍矿业务，希望恪守开放原则 [7][8] 能源化工 - 11月5日美油和布伦特原油主力合约收跌，因美原油库存增加、产量创新高，引发供应过剩担忧 [9] - 利比亚国家石油公司有增产计划，与雪佛龙或合作，与埃及公司谈判 [9] - 波兰就进口美液化天然气供应乌、斯进行谈判 [9] - 沙特阿美将12月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价每桶升水1美元 [9] 农产品 - 商务部副部长与美国农产品贸易代表团交流，希望美方为农业合作营造氛围 [10][14] - 生猪行业深度调整，需产能调控与行业自律推动发展 [10][11] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月5日央行开展655亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4922亿元 [12] 要闻资讯 - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措 [2][13] - 美国最高法院就特朗普关税合法性辩论，或12月出结果 [2][13] - 中国10月标普服务业PMI和综合PMI有变化 [2][13] - 李强出席进博会开幕式，强调中国推进高质量发展和高水平开放 [13][14] - 商务部副部长与美农产品贸易代表团交流，提及贸易波动根源 [10][14] - 外交部回应美财长言论，表明中国对美政策原则 [14] - 第十一次中俄财长对话联合声明加强多方面合作 [14] - 中央金融办副主任指出“十五五”建设金融强国任务 [15] - 10月央行恢复国债买卖操作，买债规模低于预期 [15] - 财政部新设“债务管理司” [16] - 美国财政部公布季度再融资计划，计划逐步增加国债拍卖规模 [17] - 印尼政府首次发行公募点心债，金额60亿元 [17] - 2025年全球债券销售额创纪录 [17] - 美国联邦政府停摆36天，或使四季度经济增速降低 [17] - 美国10月ADP就业人数增加，为美联储降息增添不确定性 [18] - 多家企业有债券相关重大事件 [18] - 多家企业有海外信用评级变化 [18][19] 债市综述 - 中国债市偏弱震荡，后续关注点重回基本面等因素 [20] - 交易所债券市场万科债走势分化，部分债券有涨跌表现 [20] - 中证转债指数等上涨，部分转债有涨幅居前和跌幅居前情况 [21] - 货币市场利率多数上行，部分有下行 [21] - Shibor短端品种多数下行 [22] - 银行间回购定盘利率集体持平，银银间回购定盘利率表现分化 [23] - 农发行和财政部部分金融债、国债中标收益率及相关倍数情况 [23] - 欧债和美债收益率集体上涨 [24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬；离岸人民币对美元上涨 [25] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [25] 研报精粹 - 申万固收称今年Q4机构抢跑做多态势或弱于往年，未来纯债策略或转变 [26][27] - 长江固收预计四季度债市修复行情继续，10年期国债收益率有望下行 [27] 今日提示 - 11月6日有多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [28] 股票市场要闻 - A股低开高走，储能等方向领涨，三大指数收涨，全天成交1.89万亿元 [29] - 香港恒生指数等收跌，南向资金大幅净买入103.73亿港元 [29][30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对各期货品种给出走势判断及投资建议，如黄金受政府关门影响流动性，白银震荡反弹等 [2] - 提示关注各品种基本面数据、宏观及行业新闻变化对价格的影响 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受政府关门持续影响流动性，趋势强度为0；白银震荡反弹，趋势强度为 -1 [2][5][7] - 给出沪金、沪银等合约的价格、成交量、持仓量、库存、价差等基本面数据 [5] - 提及美国就业、服务业指数、关税、政府停摆等宏观及行业新闻 [5][8] 有色金属 - 铜缺乏明确驱动价格震荡，趋势强度为0；锌区间震荡，趋势强度为0；铅海外库存减少支撑价格，趋势强度为0；锡关注宏观影响，趋势强度为1；铝偏强运行，氧化铝底部反弹，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0；镍冶炼端累库压制但矿端不确定性支撑，不锈钢钢价低位窄幅震荡运行，趋势强度均为0 [2][9][11][15][17][22][25][28] - 提供各品种的基本面数据，如期货价格、成交量、持仓量、库存、价差等 [9][12][16][19][23][26] - 涉及智利铜冶炼厂、印尼铜精矿出口、矿业公司停产等行业新闻 [9][11] 能源化工 - 碳酸锂偏弱震荡，趋势强度为0；工业硅仓单去化盘面偏强，趋势强度为1；多晶硅消息面预期落空盘面或回调，趋势强度为 -1；铁矿石高位反复，趋势强度为0；螺纹钢和热轧卷板受板块情绪扰动偏弱震荡，趋势强度均为0；硅铁和锰硅多空交织博弈宽幅震荡，趋势强度均为0；焦炭和焦煤高位反复，趋势强度均为0；原木震荡反复，趋势强度为0；对二甲苯芳烃调油支撑估值高位震荡市，趋势强度为0；PTA需求尚可但供应压力仍存高位震荡市，趋势强度为0；MEG供应压力较大趋势偏弱，趋势强度为 -1；橡胶震荡运行，趋势强度为0；合成橡胶下跌放缓，趋势强度为0；沥青弱势运行，趋势强度为0；LLDPE计划外检修增加关注进口压力，趋势强度为0；PP趋势偏弱，趋势强度为 -1；烧碱成本支撑但趋势压力仍在，趋势强度为0；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为1；甲醇偏弱运行，趋势强度为 -1；尿素短期震荡运行，趋势强度为0；苯乙烯偏弱震荡，趋势强度为 -1；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG需求改善有限盘面估值偏高，趋势强度为0；丙烯上游装置亏损关注减产操作，趋势强度为0；PVC趋势仍有压力，趋势强度为 -1；燃料油震荡走势为主且弱于低硫，趋势强度为0；低硫燃料油短期偏强，趋势强度为0 [2][29][33][34][37][40][44][47][50][54][68][72][77][93][97][101][105][110][113][118][122][124][129][130][137][140] - 给出各品种的基本面数据，包括期货价格、成交量、持仓量、库存、价差等 [30][34][37][40][44][48][50][55][69][72][78][93][97][101][107][111][114][119][122][125][130][137][140] - 涵盖企业装置检修、市场供需变化、价格调整等行业新闻 [35][41][44][56][72][92][116][134] 农产品 - 棕榈油油脂驱动匮乏关注短期支撑，趋势强度为0；豆油美豆企稳豆棕缓慢回归，趋势强度为0；豆粕和豆一受关税情绪影响震荡，趋势强度均为0；玉米震荡运行，趋势强度为0；白糖印度食糖产量料将明显恢复，趋势强度为 -1；棉花预计震荡偏强，趋势强度为0；鸡蛋处于调整阶段，趋势强度为0；生猪现货矛盾逐步释放采用大反套思路，趋势强度为 -1；花生关注现货，趋势强度为0 [2][163][170][174][178][183][189][191][196] - 提供各品种的基本面数据，如期货价格、成交量、持仓量、现货价格、基差、价差等 [163][171][175][178][183][189][191][196] - 涉及关税调整、产量预估、进口数据等宏观及行业新闻 [164][166][173][176][178] 航运 - 集运指数（欧线）震荡市，趋势强度为0 [142] - 给出集运指数（欧线）的基本面数据，包括期货价格、成交量、持仓量、运价指数等 [142] - 提及船司运价调整、运力计划等市场信息 [150][151][152] 纤维 - 短纤和瓶片短期震荡市，采取多PF空PR策略，趋势强度均为0 [153] - 提供短纤和瓶片的基本面数据，如期货价格、成交量、持仓量、现货价格、基差、价差等 [153] - 涉及短纤和瓶片的现货市场报价、产销情况等信息 [153][154] 造纸 - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为0 [156] - 给出胶版印刷纸的基本面数据，包括现货价格、成本利润、期货价格、基差等 [156] - 提及山东和广东市场的纸价成交情况、纸厂接单和出货情况 [157][159]