报告行业投资评级 - 单边策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 供应端，国内乙二醇负荷回升至7成以上，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力大，海外近端进口压力也大 [2] - 需求端，织造订单边际转弱负荷加速下滑，聚酯负荷坚挺，需关注效益转弱下长丝减产兑现情况 [2] - 单边策略中性，当前价格不高但下游隐性库存累积到高位，港口库存回升，投产压力偏大，1 - 2月累库压力大，需关注EG新增计划外减产情况 [3] 根据相关目录总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价3818元/吨，较前一交易日变动+0元/吨，幅度+0.00%；EG华东市场现货价3635元/吨，较前一交易日变动+37元/吨，幅度+1.03%；EG华东现货基差 - 8元/吨，环比+5元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为 - 94美元/吨，环比+16美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为 - 949元/吨，环比+97元/吨 [1] - 随着合成气制装置重启，国内乙二醇负荷再度回升至7成以上 [2] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR相关内容，但文档未给出具体数据 [20] 下游产销及开工 - 织造订单边际转弱负荷加速下滑，但聚酯负荷坚挺，需关注效益转弱下长丝减产兑现情况 [2] 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为84.4万吨，环比+2.5万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为64.5万吨，环比+2.8万吨 [1] - 上周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量3万吨；本周华东主港计划到港总数11.8万吨，副港到港量2.7万吨，整体中性略偏高，预计主港将平衡略累 [1] - 1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力大，合计在50万吨附近；预估12 - 2月份的进口量在80、69、64万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格基本持稳，西南减产后供需格局或好转但仍累库，盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡上行，估值偏低，若有政策推动盘面或有上涨空间；多晶硅厂家减产减销支撑价格，政策利好促进光伏产业链需求预期，消费端表现提振，预计盘面或震荡上涨 [3][6] 工业硅市场分析 期货情况 2025年12月25日，工业硅期货主力合约2605开于8820元/吨，收于8835元/吨，较前一日结算涨25元/吨，涨幅0.28%；收盘持仓216554手，12月24日仓单总数9259手，较前一日无变化 [1] 供应端情况 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳；12月18日工业硅主要地区社会库存共计55.3万吨，较上周降1.43%，其中社会普通仓库13.8万吨，较上周增加0.2万吨，社会交割仓库41.5万吨较上周减少1万吨 [1] 消费端情况 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨；12月多晶硅预计排产11.4万吨附近，环比11月微幅减少，对工业硅需求量变化有限；有机硅12月上旬单体厂陆续减产，排产较11月下降，12月对工业硅消费减量约五千吨；铝硅合金企业开工率维持稳定，重庆再生铝企业维持减产，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱 [2] 策略 单边短期区间操作；跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 多晶硅市场分析 期货情况 2025年12月25日，多晶硅期货主力合约2605大幅上行，开于57780元/吨，收于60760元/吨，收盘价较上一交易日涨4.80%；主力合约持仓132126手（前一交易日127084手），当日成交124231手 [4] 现货情况 多晶硅现货价格持稳，N型料49.70 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克；多晶硅厂家库存增加，环比变化3.40%，硅片库存21.50GW，环比 - 7.73%；多晶硅周度产量25000.00吨，环比变化1.20%，硅片产量10.67GW，环比变化 - 12.18% [4] 硅片、电池片及组件价格 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.24元/片（涨0.02元/片），N型210mm价格1.53元/片，N型210R硅片价格1.33元/片（涨0.03元/片）；电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.32元/W左右（涨0.01元/W），Topcon G12电池片0.33元/w（涨0.02元/W），Topcon210RN电池片0.33元/W（涨0.02元/W），HJT210半片电池0.37元/W；组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [4][5] 策略 单边短期区间操作，主力合约预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权均无 [6]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 棉花：25/26年度全球棉花产需双减、期末库存微幅增加，美棉累库压力加大，北半球新棉上市供应压力大，全球纺织终端消费疲软；国内棉花增产，新棉上市商业库存回升，供应充裕，销售进度加快使盘面套保阻力减弱，需求端淡季订单少但双节临近市场情绪好转、成品销售顺畅、库存压力尚可；下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需预计不宽松，叠加新疆棉花减种减产预期增强，季节性压力后棉价偏乐观 [2][3] - 白糖：25/26榨季全球糖市过剩，巴西食糖产量预计高位，印度开榨顺利、产量预计反弹，泰国延续增产预期；短期巴西收榨加快、印度出口难放量、泰国刚开榨，原糖下跌空间有限，中期全球丰产压制盘面，贸易流将趋于宽松；国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应季节性增长，巴西配额外进口利润高、下半年进口放量，供应压力大；基本面驱动向下但估值偏低，短期下行空间受限，有反弹修复可能 [5][6] - 纸浆：供应方面海外浆厂停机检修消息不断；需求方面10月欧洲港口木浆库存环比下降、需求好转，国内终端有效需求不足、港口库存处历史高位但近两周下滑，明年下游纸张产能扩张将形成边际增量需求；海外供应扰动持续、外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求或温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求实质好转和港库消化情况 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2605合约收盘14255元/吨，较前一日变动+75元/吨，幅度+0.53% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价15086元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差CF05+831，较前一日变动-70；全国均价15279元/吨，较前一日变动+8元/吨，现货基差CF05+1024，较前一日变动-67 [1] - 近期资讯：巴基斯坦棉市交易放缓，部分低等级资源成交价低500 - 1500卢比/莫恩德，纱厂经营压力重，当地棉价持稳约两个月，24日KCA 2025/26年度现货价格稳定在15500卢比/莫恩德 [1] 市场分析 - 国际：本月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球棉花产需双减、期末库存微幅增加，美棉产量调增、累库压力加大，北半球新棉上市供应压力大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉承压，需关注美棉销售情况 [2] - 国内：25/26年度国内棉花增产，四季度新棉上市商业库存回升，供应充裕，新疆销售进度加快使盘面套保阻力减弱；需求端淡季新增订单少，但双节临近市场情绪好转、成品销售顺畅、库存压力尚可 [2] 策略 - 下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需预计不宽松，叠加新疆棉花减种减产预期增强，季节性压力后棉价偏乐观 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2605合约收盘5269元/吨，较前一日变动+7元/吨，幅度+0.13% [4] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5340元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+71，较前一日变动-7；云南昆明地区白糖现货价格5240元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05-29，较前一日变动-7 [4] - 近期资讯：2025/26榨季截至12月24日，泰国累计甘蔗入榨量1153.21万吨，较去年同期减少196.33万吨，降幅14.54%；甘蔗含糖分11.40%，较去年同期减少0.08%；产糖率8.676%，较去年同期增加0.027%；产糖量100.05万吨，较去年同期减少16.67万吨，降幅14.28% [4] 市场分析 - 原糖：25/26榨季巴西食糖产量预计高位，印度开榨顺利、双周产糖量同比增加、本榨季产量预计反弹，泰国延续增产预期，全球糖市过剩；短期巴西收榨加快、印度出口难放量、泰国刚开榨，原糖下跌空间有限；中期全球丰产压制盘面，贸易流将趋于宽松，过剩格局使原糖反弹动能受限，短中期难转势 [5] - 郑糖：国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应季节性增长；进口端巴西配额外进口利润高、下半年进口放量，供应压力大 [5] 策略 - 基本面驱动向下但估值偏低，短期下行空间受限，有反弹修复可能 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2605合约收盘5604元/吨，较前一日变动-16元/吨，幅度-0.28% [6] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-14，较前一日变动+16；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5150元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-454，较前一日变动+16 [6] - 近期资讯：进口木浆现货市场趋弱，针叶浆贸易商出货有压力、部分下调价格，阔叶浆成本升高预期浓、贸易商惜售，本色浆高价成交阻力加强，化机浆市场交投不旺、价格僵持 [6] 市场分析 - 供应：海外浆厂停机检修消息不断，Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团Rauma浆厂65万吨针叶浆产能临时停产，旗下芬林芬宝公司为Joutseno纸浆厂2026年重大生产削减做准备 [7] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降、需求好转；国内终端有效需求不足、港口库存处历史高位但近两周下滑，明年下游纸张产能扩张将形成边际增量需求，或支撑浆价企稳 [7] 策略 - 海外供应扰动持续、外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求或温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求实质好转和港库消化情况 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边投资建议观望，短期情绪带动盘面反弹，但成本端与供需矛盾博弈，上行驱动不足预计反弹高度有限 - 跨期暂无投资建议 - 跨品种建议L05 - PP05价差逢高做缩 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6390元/吨（-18），PP主力合约收盘价为6266元/吨（-12），LL华北现货为6250元/吨（+50），LL华东现货为6400元/吨（+30），PP华东现货为6140元/吨（+0），LL华北基差为-140元/吨（+68），LL华东基差为10元/吨（+48），PP华东基差为-126元/吨（+12） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为82.6%（-1.2%），PP开工率为76.9%（-2.5%） - PE油制生产利润为-92.6元/吨（+16.6），PP油制生产利润为-562.6元/吨（+16.6），PDH制PP生产利润为-819.7元/吨（-10.6） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为40.7元/吨（+198.1），PP进口利润为-316.1元/吨（-14.6），PP出口利润为-16.1美元/吨（-13.5） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为43.9%（-1.3%），PE下游包装膜开工率为48.2%（-0.7%），PP下游塑编开工率为43.7%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据，但提到PE社会库存延续累积，LL和LD绝对社会库存水平仍偏高，PP整体库存水平仍偏高 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纯苯海外调油支撑减弱、国内到港有压力使港口库存累积，下游开工底部回升但CPL开工反弹乏力；苯乙烯港口库存微幅回升，开工见底回升，前一轮去库周期尾声，下游开工小幅反弹但ABS开工延续低位 [1][2] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，苯乙烯主力基差与主力合约、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等图表 [4][7][14][18] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涵盖石脑油加工费、纯苯FOB韩国与石脑油CFR日本价差、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国、鹿特丹与中国价差，苯乙烯美湾与中国、鹿特丹与中国价差，纯苯与苯乙烯进口利润等图表 [4][19][22][24][27][37][38] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 包含纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、商业库存、工厂库存、开工率等图表 [4][39][42][44] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 有EPS、PS、ABS的开工率及生产利润图表 [4][52][54][57] 五、纯苯下游开工与生产利润 涉及己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等开工率及生产毛利，PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI生产毛利等图表 [4][63][64][68][75][77][86][87] 策略 - 单边：无 [3] - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605逢高做反套 [3] - 跨品种：空BZ2603多PX2605 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、双焦、动力煤期货价格震荡运行，各品种供需情况有别，投资策略多为震荡 [1][3][5][8] 各品种总结 钢材 - **市场分析**：期货维持震荡，本周五大材产量降、需求降、库存去化，螺纹产量增、消费降、库存降，热卷产销升、库存加速去化；建材供需改善，淡季消费有韧性但需求有季节性回落预期，板材产销改善但高库存压制价格，卷螺差走弱 [1] - **策略**：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 铁矿 - **市场分析**：期货价格震荡，贸易商报价随行就市，钢厂采购刚需为主，全国主港铁矿成交134.1万吨环比涨4.11%，远期现货成交0万吨环比跌100%，本周247家钢厂日均铁水226.58万吨环比增0.03万吨，45港铁矿总库存15859万吨环比增2.2%；临近年底矿山发运冲量供给增，短期钢厂利润恢复铁水产量止跌企稳，供需矛盾积累，矿价高位刺激供给，港口货源流动性恢复矿价将承压 [3] - **策略**：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议 [4] 双焦 - **市场分析**：期货主力合约震荡，焦炭现货价格持稳、下游采购意愿不足，焦煤主产区煤价涨跌互现、市场观望，进口蒙煤口岸情绪改善，部分蒙5原煤成交960 - 1000元/吨 [5] - **供需与逻辑**：焦炭降价后利润收缩，产销持平、库存微增压力有限；焦煤临近年底煤矿减产，国内供给弱、进口煤高位，整体供给有压力，下游未补库，库存环比回升 [6] - **策略**：焦煤、焦炭单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议 [7] 动力煤 - **市场分析**：产地煤价震荡，部分煤矿完成年度任务停产减产，供应收缩；港口市场偏弱，价格探底；进口市场维稳，中高卡煤需求一般、价格稳中偏弱，低卡煤报价上移 [8] - **供需与逻辑**：年底供应收缩，需求持稳，煤价震荡，中长期供应宽松格局未改 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 毛棕油期货有向上冲击4100 - 4150令吉可能，但月末和元旦影响或再度承压下跌；国内期价后市有趋弱二次下跌风险，关注8200 - 8300元区间能否止跌企稳 [1] - 美国生物柴油政策或利好CBOT豆油，圣诞 - 元旦假期结束有望反弹；国内1月大豆进口量减少、春节备货启动，工厂豆油库存或减少，但榨利好转不利挺价，基差窄幅震荡 [1] - 投资者消化菜油仓单利多消息，东莞中粮推迟澳籽压榨计划提供支撑，现货贸易商惜售，供应偏紧推动基差报价走强 [1] 白糖 - 供应前景宽松制约原糖价格反弹，虽有反弹但整体偏空；国内元旦、春节临近市场情绪回暖，成交积极性上升，但广西糖厂开榨供应充足，郑糖反弹空间有限 [2] 粕类 - 美豆底部震荡，南美丰产压制上方空间，成本支撑下下方空间有限；国内现货宽松，担忧海关通关政策影响供应连续性，下游高库存滚动，需求有刚性，提货积极，1、2月到港预期低，大豆库存或下滑，豆粕短期偏强 [3] 棉花 - 出口数据良好，美棉短期内维持震荡；国内供应压力释放，棉企随加工随销售，销售进度快于去年，籽棉收购成本固化，预计供应端不压制价格，市场对中长期供需乐观，远月走势强于近月，郑棉价格重心或抬升 [5] 生猪 - 现货价格稳定，季节性腌腊需求支撑行情，春节较晚出栏周期拉长，12月出栏压力不大，养殖端控量，需求放量，肥标走扩，盘面主力关注春节后市场，短期震荡偏强 [9] 玉米 - 东北地区上量一般、采购谨慎，华北地区挺价但下游采购谨慎，价格偏稳；需求端深加工企业随采随收，饲料企业库存充足补库意愿下降，短期玉米供需平衡，盘面僵持，关注售粮情绪及政策投放 [13] 红枣 - 新疆红枣原料收购结束，部分货源直发，河北和广东市场到车不及往年，走货以自家货源为主，盘面低位反弹高度取决于消费成色，未来1 - 2月到货量或增加，建议卖出看涨期权 [16] 苹果 - 消费市场受柑橘、车厘子替代影响成交氛围一般，仅甘肃好货走货好，客商以自家货源销售为主，包装发运增加，关注去库节奏，建议多单择机离场 [17] 鸡蛋 - 养殖端对行情有期待，适龄淘汰老鸡存量减少，新开产蛋鸡数量下降，中小码蛋供应稍紧，大码蛋充足，在产蛋鸡存栏量预计缓慢下降，供应压力偏高但边际缓解；受元旦、春节备货拉动需求或好转，但供应整体偏宽松格局未变，近月合约底部震荡 [19] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 棕榈油：12月25日广东24度现价8490元，涨0.24%，期价P2605为8514元，涨0.33%，基差P2605为 - 24元，降50%；国内期价后市有趋弱二次下跌风险，关注8200 - 8300元区间能否止跌企稳 [1] - 豆油：12月25日江苏三级现价9680元，涨1.26%，期价Y2605为8044元，涨0.65%，基差Y2605为306元，降14.53%；美国生物柴油政策或利好CBOT豆油，国内1月大豆进口量减少、春节备货启动，工厂豆油库存或减少，但榨利好转不利挺价，基差窄幅震荡 [1] - 菜油：12月25日期价OI605为9361元，涨0.63%，基差OI605为319元，涨23.64%；投资者消化菜油仓单利多消息，东莞中粮推迟澳籽压榨计划提供支撑，现货贸易商惜售，供应偏紧推动基差报价走强 [1] 白糖 - 期货市场：12月25日白糖2601为5364元，降0.52%，白糖2605为5269元，涨0.13%，ICE原糖主力为15.30美分/磅，涨0.86% [2] - 现货市场：南宁现价5340元，昆明现价5240元，均持平；进口糖巴西配额内4157元，涨0.36%，配额外5270元，涨0.38% [2] - 产业情况：全国食糖产量累计值105万吨，降23.24%，销量累计值35万吨，降42.53%；广西食糖产量累计值13.39万吨，降73.87%，销量当月值8.94万吨，降68.63% [2] 粕类 - 豆粕：12月25日江苏豆粕现价3100元，持平，期价M2605为2760元，涨1.17%，基差M2605为340元，降8.6%；巴西2月船期盘面进口榨利27元，降67.1% [3] - 菜粕：12月25日江苏菜粕现价2430元，涨0.41%，期价RM2605为2352元，涨0.34%，基差RM2605为78元，涨2.63%；加拿大1月船期盘面进口榨利489元，降8.08% [3] - 大豆：12月25日哈尔滨大豆现价3940元，持平，期价豆一主力合约为4125元，涨0.46%，基差为 - 185元，降11.45%；江苏进口大豆现价3950元，持平，期价豆二主力合约为3460元，涨1.14%，基差为490元，降7.37% [3] 棉花 - 期货市场：12月25日棉花2605为14255元，涨0.53%，棉花2601为14295元，涨0.6%，ICE美棉主力为64.20美分/磅，涨0.28% [5] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15086元，涨0.03%，CC Index: 3128B为15279元，涨0.05% [5] - 产业情况：商业库存534.9万吨，增14.2%，工业库存98.39万吨，增4.7%，进口量12万吨，增33.3%，棉花出疆发运量53.46万吨，增22.6% [5] 生猪 - 期货指标：12月25日主力合约基差340元，涨25.93%，生猪2605为11975元，降0.08%，生猪2603为11460元，降0.17% [8] - 现货价格：河南11800元，涨50元，山东11950元，持平，四川12050元，涨200元，辽宁11400元，涨50元，广东12010元，持平，湖南11210元，持平，河北11800元，持平 [8] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日233238头，涨0.37%，白条价格 - 周18.08元/公斤，涨0.44%，仔猪价格 - 周15.5元，降6.06%，能繁存栏 - 月3990万头，降1.12% [9] 玉米 - 玉米：12月25日玉米2603为2189元，降0.32%，锦州港平舱价2280元，持平，基差91元，涨8.33%，蛇口散粮价2380元，降0.42% [13] - 玉米淀粉：12月25日玉米淀粉2603为2484元，降0.4%，长春现货2570元，持平，潍坊现货2800元，持平，基差86元，涨13.16% [13] 红枣 - 期货：12月25日红枣2601为8895元，涨1.08%，红枣2605为8905元，涨0.17%，红枣2609为9155元，涨0.22% [16] - 现货：沧州特级现货价格9560元，涨0.42%，一级现货价格8400元，持平，二级现货价格7200元，持平 [16] 苹果 - 期货：12月25日苹果2605为9191元，降0.18%，基差 - 1008元，降1.72%，苹果1 - 5价差483元，涨2.11%，苹果5 - 10价差1056元，涨3.33% [17] - 现货：槎龙果品批发市场到货37车，涨5.71%，江门水果批发市场到货18车，涨5.88%，下桥水果批发市场到货24车，涨4.35% [17] 鸡蛋 - 期货：12月25日鸡蛋01合约为3072元，降0.68%，鸡蛋02合约为2946元，降0.03%，基差 - 76元，降24.8%，1 - 2价差147元，涨17.6% [19] - 现货：蛋鸡苗价格2.8元，持平，淘汰鸡价格3.95元，降0.5%，蛋料比2.39，降0.42%，养殖利润 - 1.05元，降4.64% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近期装置变动少，供需格局预期尚可，期货盘面随成本端大幅上行，预计短期内现货价格随成本端震荡运行，现货基差区间波动，需关注油价走势及下游负荷[5] - MEG中海壳牌二期装置已重启，月底前后关注华谊及榆林化学装置变化，后续整体开工率有小幅提升空间，国内供应将增加，中长线累库预期仍在，未来场内可流转现货将宽裕，市场心态修复需时间，短期价格重心低位整理，关注成本及装置消息影响[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面昨日期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，基差走强，12月货在01贴水10 - 16附近商谈成交，价格区间4995 - 5110，1月货在05贴水60 - 65成交，今日主流现货基差在01 - 13；基差方面，现货5060，05合约基差 - 92，盘面升水；库存方面，工厂库存3.61天，环比减少0.15天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多且多增[5] - MEG基本面周四价格重心宽幅震荡，市场商谈尚可，现货商谈围绕01合约贴水0 - 15元/吨附近，个别合约商补货积极，上午受聚酯负荷下降影响盘面适度走低，午后窄幅整理，美金外盘重心震荡坚挺，1月船货商谈成交在438 - 445美元/吨附近；基差方面，现货3635，05合约基差 - 183，盘面升水；库存方面，华东地区合计库存65.78万吨，环比减少11.22万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空增[8] 今日关注 - 浙江一套50万吨/年的乙二醇装置近日停车检修，预计1月底前后重启；英力士125万吨PTA装置降负运行，后期可能停车；台湾一套25万吨/年的MEG装置已升温重启；宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车[10] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据[11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、总供应、需求、港口库存等数据[12] - 价格数据展示了2025年12月25日和24日石脑油、PX、PTA、MEG等现货及期货价格、基差、加工费、利润等数据[13] - 库存分析展示了PTA、PET切片、涤纶等库存情况[42][44][47] - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇等开工率情况[54][56] - 聚酯下游开工展示了聚酯产能利用率、化学纤维纺织企业开机率等情况[58][59] - PTA加工费展示了2022 - 2025年PTA加工费情况[60] - MEG利润展示了甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制MEG的生产毛利情况[63] - 聚酯纤维利润展示了短纤、DTY、POY、FDY的生产毛利情况[65][67][68][70]

报告行业投资评级 - 铝：震荡偏强；氧化铝：持续磨底；铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 日本政府新财年拟推出122万亿日元史上最大预算，较本财年增6.3%，主要因老龄化带来的社保支出及国防开支上升驱动，拟新发国债约29.6万亿日元，债务依赖度预计降至24.2% [2] - 受通胀预期推动，市场预计日本央行将采取更激进加息路径，日本2年期国债拍卖需求疲软，投标倍数降至3.26，该期限收益率攀升至1996年以来最高水平，10年期盈亏平衡通胀率创2004年有数据以来新高 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价22275，较T - 1跌55，较T - 5涨320，较T - 22涨810，较T - 66涨1565；成交量229349，持仓量290474 [1] - LME铝3M收盘价2957，成交量11757，注销仓单占比14.05%，cash - 3M价差 - 34.67，近月合约对连一合约价差 - 80，买近月抛连一跨期套利成本76.52 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2646，较T - 1涨92，成交量279750，持仓量245088，近月合约对连一合约价差 - 7，买近月抛连一跨期套利成本23.25 [1] - 铝合金主力合约收盘价21345，较T - 1跌135，成交量6506，持仓量13719，近月合约对连一合约价差 - 150，现货升贴水 - 170 [1] 现货市场 - 电解铝方面，预培阳极市场价6187，佛山铝棒加工费410，山东1A60铝杆加工费200，铝锭精废价差201，企业盈亏5792.49，现货进口盈亏 - 2135.56，3M进口盈亏 - 2002.46，铝板卷出口盈亏3609.61，国内铝锭社会库存61.20万吨，上期所铝锭仓单7.68万吨，LME铝锭库存0.00万吨 [1] - 氧化铝方面，国内氧化铝平均价2715，连云港到岸价美元/吨334、元/吨2780，澳洲氧化铝FOB 313美元/吨，山西氧化铝企业盈亏 - 162 [1] - 铝土矿方面，澳洲进口三水铝土矿价格67美元/吨，印尼进口铝土矿价格未知，几内亚进口铝土矿价格部分未知，阳泉铝土矿价格550 [1] - 铝合金方面，ADC12理论利润12，保太ADC12 21500，保太ADC12 - A00 - 480 [1] - 烧碱方面，三地库存合计陕西离子膜液碱（32%折百）46611，库存2430 [1] 趋势强度 - 铝趋势强度为1；氧化铝趋势强度为0；铝合金趋势强度为1 [2]

报告行业投资评级 - 豆粕：震荡，等待外盘进一步指引[1] - 豆一：受豆类市场氛围影响，震荡[1] 报告的核心观点 - 本周大豆市场出现圣诞节上涨行情，周三芝加哥期货交易所大豆价格收盘上涨超10美分/蒲，周五交易恢复，市场焦点之一是南美天气[3] - 巴西部分地区大豆收割已开始，市场对天气关注度更高，未来10天部分地区有中等降雨，部分地区有强降雨，本周四到至少周六全国气温预计持续偏高[3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - DCE豆一2605日盘收盘价4125元/吨，涨19（+0.46%），夜盘收盘价4128元/吨，涨15（+0.36%）[1] - DCE豆粕2605日盘收盘价2760元/吨，涨21（+0.77%），夜盘收盘价2776元/吨，涨37（+1.35%）[1] - 12月25日美豆类因圣诞假期休市，CBOT大豆03、CBOT豆粕03数据未提供[1] 现货数据 - 山东地区豆粕（43%）价格3080 - 3110元/吨，较昨持平，各月基差情况有不同，部分较昨+10，部分持平[1] - 华东地区豆粕价格3020 - 3110元/吨，较昨持平，不同企业各月基差有不同设定[1] - 华南地区豆粕价格3070 - 3110元/吨，较昨-20至+10，不同企业各月基差有不同设定，部分较昨-10[1] 主要产业数据 - 豆粕前一交易日成交量10.46万吨/日，前两交易日成交量16.49万吨/日[1] - 豆粕库存前一交易日105.63万吨/周，前两交易日100.92万吨/周[1] 宏观及行业新闻 - 因公共节日，美国、加拿大和马来西亚市场12月26日周四休市，无农产品日评[1][3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况[3]