报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜LME铜和SHFE铜价格上涨 国内现货进口亏损 劳动力市场有韧性 贸易谈判有进展 库存有变化 需求受淡季影响但部分企业提前补库 诸多不确定性因素下下周行情宜谨慎看待[1] - 铝氧化铝震荡走高 沪铝震荡偏弱 铝合金震荡偏强 几内亚雨季铝矿出港下滑 成本支撑明显 氧化铝期现套利窗口开启 电解铝供需边际转向 铝价窄幅震荡 关注美联储议息会议和几内亚大选[1][2] - 镍隔夜LME镍和沪镍价格上涨 库存有变化 基本面整体变化不大 短期受市场情绪影响走弱 呈现震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜隔夜LME铜上涨0.41%至9803美元/吨 SHFE铜上涨0.14%至79090元/吨 美国6月职位空缺不及预期 贸易谈判有进展 LME、Comex库存增加 SHFE铜仓单有增有减 需求受淡季影响但部分企业提前补库 关注美联储议息会议和贸易风险[1] - 铝氧化铝AO2509收于3383元/吨涨幅3.39% 沪铝AL2509收于20620元/吨跌幅0.02% 铝合金AD2511收于20050元/吨涨幅0.05% 几内亚雨季铝矿出港下滑 成本支撑明显 氧化铝期现套利窗口开启 电解铝供需边际转向 铝价窄幅震荡[1][2] - 镍隔夜LME镍涨0.62%报15325美元/吨 沪镍涨0.39%报122380元/吨 LME库存增加 SHFE仓单减少 基本面整体变化不大 短期受市场情绪影响走弱 呈现震荡运行[2] 日度数据监测 - 铜2025年7月29日平水铜价格79010元/吨 废铜价格73400元/吨 库存方面LME、COMEX库存增加 上期所仓单增加 社会库存减少[4] - 铅2025年7月29日平均价1铅16850元/吨 库存方面LME增加 上期所库存增加[4] - 铝2025年7月29日无锡报价20630元/吨 南海报价20600元/吨 库存方面LME增加 上期所仓单减少 社会库存氧化铝减少[5] - 镍2025年7月29日金川镍板状123550元/吨 库存方面LME增加 上期所镍仓单减少 社会库存镍减少[5] - 锌2025年7月29日主连结算价22660元/吨 库存方面上期所增加 LME减少 社会库存增加[6] - 锡2025年7月29日主连结算价267360元/吨 库存方面上期所增加 LME增加[6] 图表分析 - 现货升贴水展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水情况[7][8][10][13] - SHFE近远月价差展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差情况[16][18][20] - LME库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存情况[22][24][26] - SHFE库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存情况[29][31][33] - 社会库存展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存情况[35][37][39] - 冶炼利润展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率情况[42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等职 有十多年商品研究经验 团队获多项荣誉[47] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员 主要研究方向为铝硅 为客户提供解读和报告[47] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员 主要研究方向为锂镍 为客户提供解读和报告[48]

水泥行业 - 本周全国水泥价格继续下降 高温降雨天气影响范围较大 下游施工受阻 水泥需求减少 [1][2] - 全国范围约有半数熟料线停窑 但供给调控作用有限 水泥企业熟料库存偏高 [1][2] - 短期需求延续弱势运行 但成本回升对价格有支撑 预计价格呈低位震荡态势 下降幅度有限 [1][2] - 中长期基建投资托底25年水泥市场需求 反内卷政策推动下 水泥企业协同错峰执行预期较好 行业供需格局逐步优化 集中度有望提升 利好龙头企业 [2] 消费建材行业 - 1-6月建筑及装潢材料类零售额同比增长2.6% 其中6月单月同比增长1.0% 环比增长14.76% [3] - 商品房销售改善叠加家装补贴政策刺激 重装、翻新市场有望加速消费建材需求释放 [3] - 城市更新、老旧小区改造加速推进 中央城市工作会议强调推进城市更新 后续修缮、旧改市场有望拉动管材、防水材料、建筑涂料等产品需求 [3] 玻璃纤维行业 - 粗纱市场报价暂稳 需求偏淡 大厂以风电纱等高端产品出货为主 短期风电纱支撑需求 中下游备货意愿较弱 成本端对价格有支撑 预计短期价格延续稳中趋弱运行 [3] - 电子纱报价平稳 刚需支撑尚可 CCL厂家订单稳定 高端产品供应紧缺 短期需求相对平稳 高端产品价格有望上涨 [3] 浮法玻璃行业 - 本周浮法玻璃价格继续增长 期货上涨提振市场投机需求 中下游采购积极性提高 企业库存小幅下降 [4] - 短期市场受期货盘面影响较大 基本面暂无明显变化 预计刚需表现较弱 供应量偏稳 但在期货盘面影响下 价格或将继续上涨 [4] - 中长期反内卷政策推进 行业产能将缩减 供需格局有望逐步优化 [4][5] 投资建议 - 消费建材推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹 建议关注三棵树、兔宝宝 [5] - 水泥推荐上峰水泥 关注华新水泥、海螺水泥 [5] - 玻璃纤维推荐中国巨石 [5] - 玻璃建议关注旗滨集团 [5]

| 原木期货日报 | 班监许可 【2011】1292号 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 量剑气 | Z0019556 | 2025年7月30日 | | | | | | | | | | | 期货和现货价格 | 7月29日 | 7月28日 | 品种 | 张跌 | 涨跌幅 | 单位 | | | | | | | -1.0 | -0.12% | 原木2509 | 830.0 | 831.0 | -5.0 | -0.60% | 原木2511 | 833.0 | 838.0 | | | | -2.5 | -0.30% | 原木2601 | 833.5 | 836.0 | 9-11价差 | -7.0 | 4.0 | -3.0 | | | | | 1.5 | 9-1价差 | -3.5 | -5.0 | 09合约基差 | 1.0 | -90.0 | -91.0 | | | | | | 5.0 | 11合约基差 | -93.0 | -98.0 | 01合约基差 | 2. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2509合约预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面偏空但也有部分偏多因素 [2] - 不锈钢2509合约预计在20均线上下宽幅震荡，基本面中性但也有部分偏多因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘小幅反弹，价格在5日均线与20日均线间震荡，现货下游观望成交淡，矿价回落海运费坚挺，镍铁价格企稳成本回升，不锈钢淡季库存回落，新能源汽车产销好利于镍需求，中长线过剩格局不变 [2] - 基差现货122450，基差650，偏多 [2] - 库存LME库存204912，增加876，上交所仓单21880，减少73，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货价格下降，短期镍矿价格回落，海运费坚挺，镍铁价格企稳，成本线小幅上升，消费进入淡季 [4] - 基差不锈钢平均价格13625，基差705，偏多 [4] - 库存期货仓单103296，无变化，偏空 [4] - 盘面收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [4] 多空因素 - 利多新能源汽车数据继续表现良好，6月产销同比上升；反内卷政策 [7] - 利空国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单陆续流入现货，供应压力增加；矿价开始松动，镍铁价格继续稳中有降，成本线重心下移 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货沪镍主力7月29日121800，较前一日涨180；伦镍电7月29日15325，较前一日涨95；不锈钢主力7月29日12920，较前一日涨80 [12] - 现货SMM1电解镍7月29日122450，较前一日降750；1金川镍7月29日123550，较前一日降700；1进口镍7月29日121750，较前一日降750；镍豆7月29日120900，较前一日降750 [12] 镍仓单、库存 - 上期所截止7月25日，上期所镍库存为25451吨，期货库存21947吨，分别增加174吨和387吨 [14] - 7月29日伦镍库存204912，较前一日增加876；沪镍仓单21880，较前一日减少73；总库存226792，较前一日增加803 [15] 不锈钢仓单、库存 - 7月25日无锡库存为61.48吨，佛山库存32.67万吨，全国库存111.86万吨，环比下降2.92万吨，其中300系库存67万吨，环比下降1.75吨 [19] - 7月29日期货不锈钢仓单103296，较前一日无变化 [20] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿红土镍矿CIF（Ni1.5%）7月29日58美元/湿吨，较前一日无变化；红土镍矿CIF（Ni0.9%）7月29日29美元/湿吨，较前一日无变化 [24] - 海运费菲律宾到连云港7月29日11.5美元/吨，较前一日无变化；菲律宾到天津港7月29日12.5美元/吨，较前一日无变化 [24] - 镍铁高镍（8 - 12）7月29日912元/镍点，较前一日无变化；低镍（2以下）7月29日3200元/吨，较前一日无变化 [24] 不锈钢生产成本 - 传统成本12760，废钢生产成本13474，低镍 + 纯镍成本16393 [26] 镍进口成本测算 - 进口价折算123909元/吨 [28]

商 品 研 2025 年 7 月 30 日 集运指数（欧线）：10 空单持有，10-12 反套酌 情减仓止盈 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | EC2508 | 2,111.0 | -3.55% | 3,024 | 5,926 | -1,443 | 0.51 | 0.34 | | | EC2510 | 1,460.0 | -1.77% | 41,659 | 50,726 | 3 2 | 0.82 | 1.10 | | | EC2512 | 1,735.0 | 0.74% | 4,024 | 8,131 | -468 | 0.49 | 0.79 | | | | 本 期 | | 2025/7/28 | | 单 位 | 周涨幅 | | | | SCFIS： 欧洲航线 | | 2,316.56 | | | 点 | -3.5% | | | 运 价 | SCFIS： 美西航 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，给出走势判断和投资建议，如对二甲苯关注成本上涨和月差正套、橡胶震荡运行等，部分品种受宏观、成本、供需等因素影响[2][5][12] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本端原油价格走强，关注月差滚动正套，多PX空PTA01合约，PXN逢高空[5][9] - PTA受成本支撑，关注01合约多PX空PTA，基差反套，9 - 1月差正套，关注高估值下加工费压缩[9][10] - MEG关注台风对到港影响，基差正套、月差反套，关注空乙二醇多L套利，供应宽松但进口有变化[11] 橡胶 - 震荡运行，期货市场成交量和持仓量下降，仓单减少，基差和月差有变动，现货价格下跌，青岛库存增加，轮胎企业产能利用率有变化[12][13][15] 合成橡胶 - 短期震荡，期货市场价格、成交量和持仓量下降，基差缩小，月差扩大，现货价格下跌，顺丁开工率不变，利润上升[16] 沥青 - 原油大涨，小幅偏强，期货价格上涨，成交和持仓量有变动，基差和跨期价差缩小，现货价格稳定，炼厂开工率和库存率下降[19][32] LLDPE - 短期偏强震荡，期货价格小涨，基差和月差有变动，现货价格涨跌互现，受宏观情绪、成本、供应和需求影响[33][34] PP - 现货小涨，成交好转，期货价格小幅上涨，基差和月差变化不大，现货市场窄幅整理，成交略有好转[37][38] 烧碱 - 关注交割压力，期货价格和基差已知，现货价格局部稳定，受宏观和需求影响，短期承压，长期关注旺季需求[40][41] 纸浆 - 震荡运行，期货市场价格和成交量下降，持仓量减少，仓单不变，基差和月差缩小，现货市场价格有变动，市场供需双弱[44][47] 玻璃 - 原片价格平稳，期货价格下跌，基差和月差有变动，现货市场涨跌互现，中下游消化存货，浮法厂产销转弱[50][51] 甲醇 - 短期震荡运行，期货市场价格上涨，成交量和持仓量下降，仓单减少，基差和月差变化不大，现货价格指数下跌，市场先抑后扬，中期预计震荡[54][56] 尿素 - 商品指数反弹，短期震荡，期货市场价格上涨，成交量和持仓量下降，仓单不变，基差和月差缩小，现货价格下跌，企业库存窄幅震荡，中期预计震荡[59][61] 苯乙烯 - 压缩利润，处于高产量、高利润、高库存格局，空配为主，港口库存累库，关注压缩利润头寸，盘面价格有压力[62][63] 纯碱 - 现货市场变化不大，期货价格下跌，成交和持仓量下降，基差和月差缩小，现货市场震荡调整，预计短期稳中震荡[64] PVC - 短期仍受反内卷情绪扰动，期货价格和基差已知，现货市场成交清淡，价格震荡走低，行业利润扩张，高产量高库存结构难改，后期做空氯碱利润[67][68] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘上浮，短期强势延续；低硫燃料油持续走强，外盘现货高低硫价差走阔，期货价格上涨，成交和持仓量有变动，仓单不变，价差有变动[71] 集运指数（欧线） - 10空单持有，10 - 12反套酌情减仓止盈，期货价格有变动，即期运费各联盟有不同表现，基本面供给端运力上修，需求端货量或有变化，9月供需双减，关注反内卷政策影响[73][81][82] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片均为震荡市，波动放大，期货价格有变动，持仓量和成交量下降，现货价格下跌，销售情况一般，成交气氛偏淡[84][85][86] 胶版印刷纸 - 低位震荡，向上乏力，现货市场价格持平，成本利润有变动，山东和广东市场成交价格有区间，供应稳定，需求较淡[88][89][90] 纯苯 - 偏强震荡，期货价格上涨，价差有变动，港口库存下降，苯乙烯港口库存下降，山东纯苯价格上涨，7月江苏库存累库[91][92]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 观望 | 阅兵期间限产消息再次刺激市场，同时市场对后期会议存在一定期待，提 | | | | 振市场预期。供需方面，螺纹产量表需环比均回升，总库存小幅下降，供 | | | | 需相对平衡。铁水产量小幅回落，绝对水平仍高。行情短期进入高位波动， | | | | 观望为宜，关注月底重要会议是否重申反内卷政策。【3340，3400】 | | | 观望 | 热卷产量、表需小幅下降，库存略增，基本面相对平稳，矛盾有限。近期 | | 热卷 | | 市场围绕宏观政策、反内卷、行业限产政策等因素进行交易，限产消息再 | | | | 次提振市场预期，行情进入高位运行，关注会议结果，观望为宜。【3500， | | | | 3580】 | | 铁矿石 | 空单减持 | 基本面看，铁水产量转降，供给端发货增到货受台风影响下降，后续发到 | | | | 货预计有增量。港口钢厂库存双增。盘面看，焦煤限仓后大幅下跌，市场 | | | | 情绪转为谨慎，关注政策出台情况。【790,830】 | | 焦炭 | 观望 | 焦炭现货自前期低点 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素逐渐步入中期进入震荡格局，主要因反内卷政策推进未结束，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有支撑，且尿素二批次出口或对需求端形成一定支撑，中期预计震荡运行，日内波动关注商品指数宏观情绪引导下走势和现货成交情况 [4] - 尿素趋势强度为0，呈中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1744元/吨，较前日涨6元/吨；结算价1739元/吨，较前日跌6元/吨；成交量151631手，较前日减少97747手；持仓量152980手，较前日减少144手；仓单数量2900吨，与前日持平；成交额527502万元，较前日减少342913万元；山东地区基差16，较前日减少26；丰喜 - 盘面 -94，较前日减少16；东光 - 盘面16，较前日减少26；UR09 - UR01 -26，较前日减少6 [2] - 现货市场：河南心连心尿素工厂价1770元/吨，较前日降30元/吨；兖矿新疆1495元/吨，与前日持平；山东瑞星1760元/吨，与前日持平；山西丰喜1650元/吨，较前日降10元/吨；河北东光1760元/吨，较前日降20元/吨；江苏灵谷1830元/吨，较前日降30元/吨；山东地区贸易商价格1760元/吨，较前日降20元/吨；山西地区1650元/吨，较前日降10元/吨 [2] - 供应端重要指标：开工率83.21%，较前日升1.04%；日产量192650吨，较前日增2400吨 [2] 行业新闻 - 2025年7月23日中国尿素企业总库存量85.88万吨，较上周减少3.67万吨，环比减少4.10%，本周尿素成交连续多日弱势，短期二批次出口暂未启动，预计下周尿素生产企业库存呈现窄幅震荡格局 [2]

工业硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 07 月 30 日 一、行情回顾与展望 市场表现：工业硅期货主力价格偏强震荡。Si2509 收盘价 9 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面，美联储议息会议临近，市场预期7月维持利率不变，9月降息预期升温；美国经济有韧性但制造业萎缩，美欧关税协议削弱避险需求；国内黄金投资需求旺但高金价抑制首饰消费[3] - 铜方面，上周铜价冲高回落，未来一周或小幅回落，7月最后一周宏观事件多，铜价波动大[14] - 铝方面，反内卷炒作缓和，短期沪铝高位震荡，氧化铝资金博弈加剧，铸造铝合金基本面较好维持高位震荡[34][35][36] - 锌方面，基本面逻辑不变，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，关注宏观数据和供给端扰动[66] - 镍产业链方面，上周镍不锈钢盘面震荡偏强，镍矿支撑松动，新能源需求疲软[81] - 锡方面，上周锡价上涨得益于反内卷，未来一周或随热度褪去小幅回落，需关注宏观事件影响[96] - 碳酸锂方面，短期受宏观情绪影响偏强，中长期开工率或上涨[107] - 硅产业链方面，工业硅供需双增，震荡偏强；多晶硅政策预期引发炒作，需警惕“强预期，弱现实”[117] 各行业总结 贵金属 - 市场预期7月美联储维持利率不变，降息概率2.6%，9月降息预期升温至60.5%；美国7月综合PMI初值创新高但制造业PMI萎缩，就业数据强劲；美欧关税协议削弱避险需求，中美经贸谈判启动[3] - COMEX黄金总持仓及净多头头寸增加，多空分歧加剧；国内上半年金条金币消费同比增23.69%，高金价抑制首饰消费[3] 铜 - 上周铜价冲高回落，因国内反内卷和雅江水电站建设预期，但两者短期影响不大；未来一周随反内卷热度消退或小幅回落，宏观事件多将使铜价波动大[14] - 沪铜持仓未跟上价格上涨，或为其他版块资金溢出导致的被动上升[14] 铝 - 沪铝短期受反内卷炒作缓和影响，维持高位震荡，低库存托底但需求走弱[34] - 氧化铝运行产能高且过剩，库存积累但现货偏紧，落后产能少；短期资金博弈加剧[35] - 铸造铝合金基本面较好，废铝价格支撑强，需求短期表现尚可，期货跟随沪铝走势[36] 锌 - 基本面逻辑不变，供给端利润修复，从偏紧过渡至过剩；需求端传统淡季疲软，受高锌价影响交投冷淡[66] - 短期内关注宏观数据和市场情绪，以及供给端扰动[66] 镍产业链 - 上周镍不锈钢盘面震荡偏强，受消息面情绪提振，镍铁成本支撑回调[81] - 镍矿支撑松动，镍铁关注后续上升动向，新能源需求持续疲软[81] 锡 - 上周锡价上涨因反内卷抬升有色金属板块，自身基本面变化不大；未来一周或随热度褪去小幅回落，需关注宏观事件[96] 碳酸锂 - 短期受宏观情绪影响大宗商品偏强，供给端扰动增强；中长期锂盐价格上升，企业开工率或上涨[107] 硅产业链 - 工业硅供需双增，多晶硅上涨带动其震荡走强，短期下跌幅度有限[117] - 多晶硅政策预期引发炒作，措施未落地前可反复炒作，落地后市场将根据措施反应，警惕“强预期，弱现实”[117]