光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 9 月 2 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一尿素期货价格窄幅震荡，主力 01 合约收盘价 1743 元/吨，微幅下跌 0.4%。现货 市场多数稳定，少部分地区价格下调 10~20 元/吨。昨日山东、河南地区市场价格分 | | | | 别为 1700 元/吨、1720 元/吨，日环比分别跌 20 元/吨、持平。基本面来看，尿素供 | | | | 应阶段性低位波动，昨日行业日产量 18.37 万吨，日环比增 0.05 万吨。需求表现依旧 | | | 尿素 | 呈现区域分化特征，部分地区产销率高达 150%~190%，另有部分地区产销 10%~20% | 偏强震荡 | | | 附近。整体来看，当前国内尿素市场情绪趋于谨慎，市场多等待印标及中国参与情况 | | | | 等结果出炉，此方面消息近期扰动也将更加频繁。预计短期尿素期货价格震荡整理运 | | | | 行，后续跟随印标结果等变化波动幅度仍将再度提升，关注尿素日产变化、出口动态 | | | | 及政策、现货成交情况。 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货跌后反弹，现货市场商谈氛围尚可，基差走弱，价格跟随成本端震荡，加工差有所改善但仍处低位，关注装置检修及上下游装置变动情况[5][6] - 乙二醇价格重心弱势下行，现货基差走强，9月上旬到货量中性偏少，港口库存有下降空间，需求端刚需支撑逐步好转，预计短期价格区间整理，关注装置及聚酯负荷变化[7] - 产业链各环节利润空间承压，市场运行氛围谨慎，短期商品市场受宏观面影响大，关注成本端和盘面上方阻力位[10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点**：基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏多，主力持仓净空且空减偏空，装置检修效果不及预期，价格随成本端震荡，关注恒力惠州装置检修及上下游装置变动[5][6] - **MEG每日观点**：基本面中性，基差中性，库存偏多，盘面偏空，主力持仓净空且空减偏空，9月上旬到货量中性偏少，港口库存有下降空间，需求端刚需支撑逐步好转，预计短期价格区间整理，关注装置及聚酯负荷变化[7][8] - **影响因素总结**：利多因素为8月部分PTA装置计划检修、“金九银十”旺季临近需求预期体现、逸盛海南和恒力惠州装置停车检修；利空因素为产业链各环节利润空间承压，市场运行氛围谨慎[10][11] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月至2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末库存等数据及同比变化[12] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月至2025年12月乙二醇产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对乙二醇消费、其他需求、出口、总需求、港口库存等数据及同比变化[13] - **价格**：包含2025年9月1日和8月29日石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇、涤纶等现货和期货价格及变动情况，以及PTA加工费、MEG内盘利润等数据[14] - **库存分析**：涉及PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等产品的库存天数数据[41][42][44] - **开工率**：包括聚酯上游精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合，以及聚酯下游聚酯工厂、江浙织机的开工率数据[52][53][55] - **利润**：涵盖PTA加工费、MEG不同工艺生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等数据[61][63][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或暂稳运行，焦炭价格或暂稳运行 [3][7] 各部分总结 焦煤每日观点 - 基本面：重大活动临近，主产地新增停产煤矿，供应稍显紧张；下游按需补库，贸易商及洗煤厂放缓采购，部分高价煤矿签单难，报价回调，双焦市场情绪降温 [3] - 基差：现货市场价1170，基差 -51.5，现货贴水期货 [3] - 库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨，较上周减少28.1万吨 [3] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [4] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增 [4] - 预期：近日钢价震荡下行，钢厂利润收缩，盘面下跌，下游终端采购情绪转弱，刚需采购为主，市场参与者对后期焦炭价格看降，采购谨慎 [3] 焦煤多空因素 - 利多：铁水产量上涨，供应难有增量 [6] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [6] 焦炭每日观点 - 基本面：焦企生产水平相对持稳，积极出货，发运相对顺畅；但市场观望情绪浓厚，下游采购意愿降低，部分地区受交通管制影响，发运效率低，出货节奏放缓 [7] - 基差：现货市场价1600，基差5.5，现货升水期货 [7] - 库存：钢厂库存609.8万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存39.3万吨，总样本库存864.2万吨，较上周减少17.9万吨 [7] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [7] - 预期：钢厂对焦炭有补库需求，但终端表现一般，黑色系市场情绪偏弱，部分钢厂检修减产，铁水日均产量回落，焦炭供需矛盾缓解 [7] 焦炭多空因素 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 - 9月1日部分港口冶金焦价格有涨跌变化，如日照港准一级冶金焦（山西）价格 -30，天津港一级冶金焦（四西）价格 +12等 [11] 库存情况 - 港口库存：焦煤港口库存为282.1万吨，较上周减少10.2万吨；焦炭港口库存215.1吨，较上周增加17万吨 [21] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存844.1万吨，较上周增加2.9万吨；焦炭库存46.5吨，较上周减少3.6万吨 [26] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [31] 其他数据 - 洗煤厂：未提及具体数据 [34][37][40] - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [44] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [48] - 焦炭产量：未提及具体数据 [50][53] - 高炉开工率：未提及具体数据 [55] - 铁水产量：未提及具体数据 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期反复，宽幅震荡[2][4] - 螺纹钢和热轧卷板库存累积过快，钢价震荡回调[2][6] - 硅铁和锰硅市场情绪不振，偏弱震荡[2][9] - 焦炭和焦煤宽幅震荡[2][12] - 原木震荡反复[2][14] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约收盘价766.0元/吨，跌21.5元/吨，跌幅2.73%，持仓453,950手，减少19,658手[4] - 进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格下跌，国产矿邯邢、莱芜价格上涨[4] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点[4] - 趋势强度为0[4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510合约收盘价3,039元/吨，跌68元/吨，跌幅2.19%；热轧卷板HC2510合约收盘价3,320元/吨，跌46元/吨，跌幅1.37%[6] - 螺纹钢和热轧卷板现货价格多数下跌，唐山钢坯价格下跌30元/吨[6] - 8月28日钢联周度数据显示，螺纹产量增加5.91万吨，热卷产量减少0.5万吨，五大品种合计增加6.55万吨；总库存方面，螺纹增加16.35万吨，热卷增加4.02万吨，五大品种合计增加26.84万吨；表需方面，螺纹增加9.41万吨，热卷减少0.55万吨，五大品种合计增加4.78万吨[7] - 2025年8月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比分别增长2.0%、0.5%、2.2%[8] - 2025年8月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量环比增加60万吨，增长4.0%[8] - 7月制造业供给指数（MMSI）录得146.13，环比下降4.83%[8] - 1 - 7月全国一般公共预算收入135,839亿元，同比增长0.1%[8] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为 - 1[8] 硅铁和锰硅 - 硅铁2511合约收盘价5,532元/吨，跌34元/吨；硅铁2601合约收盘价5,496元/吨，跌38元/吨；锰硅2511合约收盘价5,728元/吨，跌48元/吨；锰硅2601合约收盘价5,736元/吨，跌56元/吨[9] - 硅铁、硅锰现货价格下跌，锰矿、兰炭价格持平[9] - 9月1日硅铁、硅锰各地区报价有不同程度下跌[10] - 云南曲靖呈钢、江苏某钢厂敲定硅铁采购价较上一轮下跌[10] - 2025年7月南非锰矿石出口量环比增长25.17%，同比增长19.35%，出口至中国环比增长33.08%，同比增长40.85%[11] - 2025年8月全国各大牌号硅锰总产量约为97.8万吨，较7月增产8.53万吨[11] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0[11] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601合约收盘价1,118.5元/吨，跌32.5元/吨，跌幅2.8%；焦炭J2601合约收盘价1,594.5元/吨，跌48.5元/吨，跌幅3.0%[12] - 焦煤和焦炭现货价格多数持平，蒙5仓单成本下降31元/吨[12] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点[12] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0[12] 原木 - 各合约收盘价有不同程度涨跌，成交量和持仓量变化较大[15] - 各品种现货价格持平[15] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点[17] - 原木趋势强度为 - 1[17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月1日A股迎九月开门红，沪指、深证成指、创业板指均收涨，沪深两市成交额达27500亿，较上一交易日缩量483亿；沪深300指数强势依旧 [1][2] - 不同期货品种呈现不同走势，焦炭、焦煤加权指数下跌，郑糖、沪胶、棕榈油期货上涨，豆粕、生猪期货震荡运行，铁矿石期货下跌，沥青期货收涨等 [1][3][4][5][6][7][8][9] - 各期货品种受不同因素影响，如焦炭受华东地区焦化厂限产预期、铁水日产等因素影响，沪胶受中泰橡胶贸易零关税计划等因素影响 [5][6] 各品种情况总结 股指期货 - 9月1日沪指涨0.46%，收报3875.53点；深证成指涨1.05%，收报12828.95点；创业板指涨2.29%，收报2956.37点；沪深两市成交额27500亿，较上一交易日缩量483亿 [1] - 沪深300指数9月1日收盘4523.71，环比上涨26.95 [2] 焦炭 焦煤 - 9月1日焦炭加权指数弱势，收盘价1597.5，环比下跌57.1；焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价1117.2元，环比下跌37.5 [3][4] - 焦炭方面，华东地区焦化厂限产预期又起，铁水日产抬升，焦化第八轮提涨，利润好转，日产小幅抬升，整体库存小幅累增，贸易商采购意愿下降；焦煤方面，炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，成交价格跟随盘面下跌，终端库存小幅下降，总库存环比抬升，产端库存小幅下降，短期内产端库存大概率累增 [5] 郑糖 - 受现货报价止稳提振，郑糖2601月合约周一窄幅震荡小幅走高；美糖周二休市，受逢低买盘支持郑糖2601月合约夜盘震荡小幅走高 [5] - 截至8月26日当周，大型投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸2224手，至132813手 [5] 胶 - 受中泰计划9月启动湄公河通道橡胶贸易零关税计划与泰国产区降雨、东南亚现货报价坚挺等因素相互作用，沪胶周一呈现震荡走势；受原油价格上升提振，夜盘沪胶震荡小幅走高 [6] - 泰国橡胶管理局与中国合作，拟通过湄公河通道出口橡胶并享受零进口关税，首个试点项目9月启动，首批400吨杯状橡胶9月开始装运，预计出口量增加；10月商业运输能力提升至2400吨，之后每月出口量超1万吨 [6] 豆粕 - 国际市场CBOT大豆期货因劳动节假期休市一天，美豆已进入生长中后期，收割9月中下旬展开，本年度美豆基本可实现预期产量目标；上周中美高层展开贸易磋商，市场关注谈判进展 [6][7] - 国内市场9月1日豆粕期货震荡运行，M2601主力合约收于3054元/吨，跌幅0.03%；国内大豆压榨量保持高位，油厂开工率高，豆粕库存相对高位，供应充裕，压制期货价格；中美贸易谈判无实质性成果，市场对四季度及明年初进口大豆供给形势有分歧，后市关注谈判进展和大豆进口情况 [7] 生猪 - 9月1日生猪期价震荡运行，LH2511主力合约收于13625元/吨，涨幅0.52% [7] - 气温下降及学校开学，下游有集中备货需求，终端需求缓慢复苏，但季节性需求走强对猪价支撑有限；7月能繁母猪存栏量4042万头，环比同比基本维稳，达到正常保有量的103.6%，四季度供应压力较大，后市关注出栏节奏和市场需求情况 [7] 棕榈油 - 9月1日棕榈油期货止跌后反弹走高，收复昨半数跌幅，主力合约P2601K线收带下影线的小阳线，当日最高价9392，最低价9240，收盘价9384，较上日涨0.73% [8] - 截至2025年8月29日，全国重点地区棕榈油商业库存61.01万吨，环比上周增加2.80万吨，增幅4.81%；同比去年59.37万吨增加1.65万吨，增幅2.77% [8] 沪铜 - 美国PCE物价指数符合市场预期支持美联储9月降息，美指走弱，贵金属大幅走强，带动铜价走势；基本面国内库存回落提供支撑，上期所社库下降，洋山铜溢价回升至55美元/吨，创6月5日以来新高；北方运力紧张，国产资源到货减少，9月终端订单逐步恢复，供需层面给予价格支撑 [8] - 接下来关注美国非农数据和中国8月PMI数据，若数据好将进一步支撑铜价，若不及预期可能给偏强走势带来压力 [8] 铁矿石 - 9月1日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅2.67%，收盘价766元 [9] - 上周铁矿全球发运和到港量均减少，港口库存去库，铁水产量小幅下降，短期京津冀地区因阅兵减产，市场情绪转淡，短期铁矿价格震荡 [9] 沥青 - 9月1日沥青2510主力合约震荡收涨，涨幅1%，收盘价3540元 [9] - 上周沥青产能利用率环比回落，库存去库偏慢，出货量小幅增加，随着需求旺季来临，南北方市场沥青需求均有增加预期，短期沥青价格震荡运行 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14085元/吨 [9] - 9月2日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低900元/吨，棉花库存较上一交易日减少194张；新疆部分地区棉花开始手工采收 [9] 原木 - 2511周一开盘820、最低816、最高823、收盘818.5、日减仓353手；60日均线810支撑，825压力 [9] - 9月1日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平；外盘报价提升带动内盘期价上涨；供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [10] 钢材 - 9月1日，rb2601收报3115元/吨，hc2601收报3303元/吨；螺纹钢行情震荡下行，盘面表现偏弱 [10] - 周末钢材现货小幅下跌，成交一般，螺纹钢产业矛盾累积，产量回升至年内高位，供应压力增加；需求有所改善，但下游未见好转，改善持续性存疑；供需双增局面下产业矛盾持续累积，库存增加，钢价易承压，利好因素是成本抬升与旺季需求预期，螺纹钢延续震荡寻底态势，关注需求表现情况 [10] 氧化铝 - 9月1日，ao2601收报3008元/吨 [11] - 几内亚雨季叠加国内北方多方面因素影响开采，矿端价格存在支撑且有小幅上涨可能；当前盘面价格跌至边际最高成本线，且贴水现货价格，在成本抬升可能下，氧化铝价格缺乏进一步下跌驱动力；供需平衡微过剩，社会库存仓单库存持续增加，供需层面暂不支持价格上涨；存在矿端扰动、冬储预期、几内亚大选事件等多方面影响 [11] 沪铝 - 9月1日，al2510收报于20645元/吨 [11] - 在降息预期升温和需求回暖背景下，铝价维持坚挺局面；宏观面关税博弈和地缘局势扰动减弱，关注美联储动向，市场普遍预期9月降息25基点概率较高，将对商品形成较强支撑；基本面关注需求改善和库存拐点，旺季下游开工将有不同程度改善，带动市场情绪提升 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对豆粕、菜粕、棉花、红枣、生猪持谨慎看多观点，认为棕榈油、豆油、菜油短线调整，豆粕、菜粕短线止跌整理 [2] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 周末ProFarmer预计美豆单产53蒲式耳，小于美农8月预计，美豆地区降雨低于正常水平，近日豆粕止跌整理，技术上有企稳反弹趋向，但美豆收获临近或限制反弹空间 [2] - 截至2025年08月29日，全国港口大豆库存905.6万吨，环比增15.80万吨；125家油厂大豆库存696.85万吨，较上周增14.32万吨，增幅2.10%；豆粕库存107.88万吨，较上周增2.55万吨，增幅2.42%；国内饲料企业豆粕库存天数为8.87天，较8月22日增0.36天，增幅4.09% [4] - 高库存使现货市场呈“买方市场”特征，主流区域基差报价在 -100至 -150元/吨区间，现货交易多采用基差合同模式，下游点价策略更趋谨慎 [4] 菜粕 - 新作加籽收割开始抑制市场看多炒作，菜粕前日小幅反弹，关注中澳后续进展以及加方对中国反倾销结果是否有改善行为 [2][6] - 截至8月29日，沿海地区主要油厂菜籽库存12.9万吨，环比上周减2.4万吨；菜粕库存2.5万吨，环比上周增0.4万吨；未执行合同为6万吨，环比上周增0.15万吨 [5] - 国际市场加籽进入收割阶段，未来十五天降雨顺利；国内8 - 10月菜籽进口同比大幅下降，叠加100%加菜粕进口关税等对菜粕价格构成支持，但港口较高的颗粒粕库存对盘面构成压制 [6] 棕榈油 - 印尼及马来生柴政策利多棕榈油市场消费预期，中印存在采买需求，基本面展望偏多，逢低看多思路为主，但印尼对美国棕榈油出口关税有望降至零，近日价格调整，8月马棕榈油出口数据良好，追空需谨慎 [2][8] - 截至2025年8月29日，全国重点地区棕榈油商业库存61.01万吨，环比上周增2.80万吨，增幅4.81%；同比去年增1.65万吨，增幅2.77% [8] - 马来西亚8月1 - 31日棕榈油出口量为1421486吨，较上月同期增10.22% [8] 棉花 - 美棉短期墒情继续改善利空市场，需求端不足，但国际棉价估值水平位置偏低，考虑逢回调做多；国内新棉上市前供应偏紧，新棉预售情况尚可，局部地区有小幅抢收概率，“金九银十”备货行情启动，开机率及订单逐步好转但增长势头有颓势，策略上考虑逢低试多 [2][12] - 郑棉主力合约CF2509日内减仓下跌1.65%至14025元/吨，国内现货上涨0.99%至15479元/吨；ICE棉主力合约下跌1.14%至66.53美分/磅 [10] - 国内棉花商业库存降至171.26万吨，低于同期29.7万吨；产成品库存继续小幅去化，纯棉类略快于混纺类；纺纱厂开机率提升0.1%至65.9%，低于同期3.4%；织布厂开机率环比持平于37.2%，低于同期8.4%；纺企订单环比提升1.3天至12.72天，低于同期0.18天 [11] 红枣 - 初步判断2025/26年度新疆南疆灰枣市场预期总产量在50 - 58万吨区间，减产成定局但幅度不敌2023/24年，结合结转库存有压力，短期主产区部分地区降雨增多有质量炒作可能，需求端有边际改善预期，策略上建议逢低做多 [2][14] - 红枣主力合约CJ2601日内增仓下行1.05%，收11340元/吨 [14] - 产区进入膨果期，开始上糖，近期天气偶有小雨，未来频次或增多，气温略有走弱，前期减产情绪逐渐弱化；本周36家样本点物理库存9456吨，环比减63吨，高于同期4337吨；市场交投氛围一般，暂无明显备货行情 [14] 生猪 - 养殖端出栏节奏顺畅，二育出栏抛售压力及8月出栏加速施压现货端，盘面有短期调整需求；中长期存量规模高但产能逐步去化，利润端支持产能去化；随着需求恢复，后市供需双旺；当前估值相对偏低，短期不建议追空，关注逢低建立多单机会 [2][17] - 生猪主力合约Lh2511日内增仓上涨0.33%至13625元/吨，国内生猪现货价格持稳于13770元/吨 [16] - 短期8月钢联样本企业计划出栏量环比增5.26%，集团场大猪出栏占比偏高，猪粮比价触发警戒后发改委发布收储通知；中期预计下半年生猪出栏量仍有增长空间；长期7月全国能繁母猪存栏数量环比回落，后市产能有望进一步去化；需求端未来1 - 2月预计边际好转 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，供应端美豆作物潜力稳定但种植面积超预期减少，国内近月菜籽到港偏少且对加菜籽实施临时反倾销措施，不过豆粕替代优势削弱需求预期；需求端水产养殖旺季菜粕饲用需求季节性提升 [2] - 菜油方面，国际上加拿大油菜籽丰收且中加释放缓和信号，印尼供应端扰动风险增强、马棕出口数据强劲；国内油脂消费淡季供给宽松，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少且对加菜籽实施临时反倾销措施，近期菜油维持窄幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9801元/吨，环比涨12元/吨；菜粕期货收盘价2513元/吨，环比持平 [2] - 菜油月间差166元/吨，环比涨2元/吨；菜粕月间价差107元/吨，环比涨18元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量263549手，环比减52手；菜粕主力合约持仓量404322手，环比减9848手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量5797手，环比减1541手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -22321手，环比减8632手 [2] - 菜油仓单数量3887张，环比持平；菜粕仓单数量未提及环比变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价627.5加元/吨，环比跌7.8加元/吨；油菜籽期货收盘价6041元/吨，环比涨104元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9880元/吨，环比降20元/吨；南通菜粕现货价2600元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油平均价9945元/吨，环比降20元/吨；进口油菜籽进口成本价7858.15元/吨，环比降95.37元/吨 [2] - 菜油主力合约基差79元/吨，环比降32元/吨；菜粕主力合约基差87元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8560元/吨，环比降30元/吨；菜豆油现货价差1320元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价9280元/吨，环比降40元/吨；菜棕油现货价差600元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3050元/吨，环比涨10元/吨；豆菜粕现货价差450元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比增0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比降0.85万吨；进口菜籽盘面压榨利润779元/吨，环比涨55元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率11.99%，环比降0.8% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存10.5万吨，环比增0.05万吨；沿海地区菜粕库存2.5万吨，环比增0.4万吨 [2] - 华东地区菜油库存53.6万吨，环比降0.6万吨；华东地区菜粕库存32.86万吨，环比降0.73万吨 [2] - 广西地区菜油库存4.9万吨，环比降0.1万吨；华南地区菜粕库存21.4万吨，环比降0.4万吨 [2] - 菜油周度提货量2.81万吨，环比降0.95万吨；菜粕周度提货量2.79万吨，环比降0.45万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比降110.4万吨；餐饮收入当月值4504.1亿元，环比降203.5亿元 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.64%，环比涨0.19%；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.65%，环比涨0.21% [2] - 菜粕20日历史波动率32.15%，环比降0.11%；菜粕60日历史波动率21.84%，环比持平 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率11.83%，环比涨0.23%；菜油平值看跌期权隐含波动率11.83%，环比涨0.23% [2] - 菜油20日历史波动率18.44%，环比涨0.57%；菜油60日历史波动率14.37%，环比涨0.11% [2] 行业消息 - 8月29日ICE油菜籽期货跌至近五个月低点，受基金多头平仓打压，且加拿大开始收割料获丰收的油菜籽作物 [2] - Pro Farmer报告预计美豆平均单产达历史新高，总产量预计为42.46亿蒲式耳，与USDA预测值偏差不大 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易关系走向 [2]

期货市场表现 - 多晶硅期货主力合约单日涨幅超过6% [2] - 沪银期货主力合约单日涨幅超过4% [2] - 烧碱和沪金期货主力合约单日涨幅均超过2% [2] - 焦煤和焦炭期货主力合约单日跌幅均超过3% [2] - 玻璃期货主力合约单日跌幅超过3% [2] - 碳酸锂、铁矿石和纯碱期货主力合约单日跌幅均超过2% [2] 黑色金属行业分析 - 8月份煤焦供应炒作降温 黑色金属基本面定价权重增加 [1] - 钢厂利润持续收缩 对上游炉料端存在压价行为 [1] - 焦煤供应处于高位 需求弱稳 库存逆季节性累积 [1] - 7月份投资和信贷数据全面回落 市场对9月旺季需求难乐观 [1] - 焦煤价格或在基本面交易逻辑下维持弱势震荡 [1][3] - 当前反内卷题材尚未弱化 库存同比压力整体不大 焦煤下跌幅度或较为有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段,短期以震荡为主,建议观望;玻璃期货处于震荡趋势,短期偏弱震荡,中期关注旺季预期与供需实质改善,建议空仓观望 [6][27] 根据相关目录分别总结 纯碱期货 中线行情分析 - 上周国内纯碱现货市场维持弱势,价格处低位区间;供应端略有收缩,下游需求疲软,高库存去化缓慢;期货市场先扬后抑,短期仍以震荡为主,需关注需求变化及供应调整;建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾:上周纯碱市场延续弱势,价格承压下行,期货供强需弱格局未变,预计短期维持窄幅震荡偏弱格局,纯碱2601运行区间1300 - 1450,可考虑观望 [9] - 本周策略建议:上周国内纯碱市场维持弱势,价格处于低位,期货先涨后跌,短期延续震荡,纯碱2601运行区间1300 - 1450,可考虑观望 [10] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等周度数据,以及主力资金多空流向、资金能量、多空分歧等指标 [11][14][16][20] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周国内浮法玻璃市场稳中局部小涨,库存消化与旺季预期推动中下游补货,但高库存制约价格上行,预计短期延续稳中震荡,期货先扬后抑,短期偏弱震荡,中期关注旺季预期与供需实质改善,建议空仓观望 [27] 品种交易策略 - 上周策略回顾:上周国内浮法玻璃市场弱势下行,价格普遍下调,期货同步走弱,预计短期市场仍将维持弱势,玻璃2601预期运行区间1150 - 1300,可考虑空仓观望 [30] - 本周策略建议:上周国内浮法玻璃现货稳中局部小涨,中下游补货带动部分地区库存小幅下降,但高库存仍抑制价格反弹,短期料延续震荡,期货先扬后抑,短期维持偏弱震荡,玻璃2601预期运行区间1150 - 1300,可考虑空仓观望 [31] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等周度数据,以及主力资金多空流向、资金能量、多空分歧等指标 [32][35][38][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场短期受消费转好预期影响月初有涨价预期，但供应增加及体重偏高使反弹受限，中长期明年5月前供应增长且行业降本，价格承压 [6][47][48] - 鸡蛋市场短期供应充足使蛋价反弹承压，中长期供应压力仍大但增速或放缓，需关注近端淘汰情况 [56][84][85] - 玉米市场短期新旧作供应衔接且政策粮投放使供应充足，新季玉米生长适宜但上市期集中供应或施压价格，中长期25/26年度供需相对平稳，产需缺口预计缩窄，估值承压 [93][131] 根据相关目录分别进行总结 生猪部分 行情回顾 - 8月猪价重心下移，上旬供强需弱致猪价走低，后养殖端操作及政策提振使猪价震荡磨底，主力合约移仓后盘面偏弱调整，基差由负转正 [6][8] - 8月29日全国生猪出栏均价13.54元/公斤，河南生猪均价13.65元/公斤，主力11合约价格收于13555元/吨，11合约基差95元/吨 [6][11] 供应 - 能繁母猪存栏2024年5 - 11月缓增，2024年12月开始去化但幅度有限，2025年5 - 6月增加，7月小降，处于均衡区间上限，预计存栏稳中小降，整体去化有限 [6][17][15] - 母猪生产性能提升，7月二元：三元能繁占比94%：6%，配种分娩率、窝均健仔数等指标良好，新生仔猪数量增加，对应三四季度生猪供应增加 [17] - 2025年6月末生猪存栏42447万头，环比增1.7%，同比增2.2%，7月大猪存栏占比增长，8月企业出栏节奏偏慢，9月出栏压力大 [22] - 8月29日全国生猪月度出栏均重127.86公斤，较上月下跌0.72公斤，当前体重仍偏高，随着消费转好，体重或止跌回升 [27] 需求 - 8月重点屠企日均开工率28.24%，较上月增加1.86%，日均屠宰116895头，较上月增7.04%，但鲜销率较上月降0.74%至86.92%，终端需求疲软 [31][32] - 9月消费逐步增加但宏观经济等因素使需求增量有限，冻品库存增加，未来出库会形成供应压制，8月29日全国冻品库存量17.38%，较上月底增0.33% [32][35] 成本利润 - 8月29日生猪自繁自养利润 - 7.85元/头，外购仔猪养殖利润 - 210.07元/头，养殖利润转亏，远期育肥成本降低 [38] 政策 - 政策引导有序扩张、稳价，要求降产能、降体重、不让二次育肥，8月22日当周猪粮比跌破6：1三级预警值，8月25日启动中央储备冻猪肉收储1万吨，预计共5万吨，主要提振情绪 [44] 驱动小结 - 短期反弹受限，9月月初有涨价预期，但供应增加及体重偏高使反弹高度受限 [47] - 中长期价格承压，明年5月前供应增长且行业降本 [48] 估值 - 8月29日生猪2511基差95，较上月下跌100，各合约基差有不同变化，盘面升水转贴水，估值修复 [49] 策略建议 - 11、01空单滚动止盈，待反弹在压力位加空，11压力位14000 - 14300，01压力位14300 - 14500，关注多05空03套利 [6] 鸡蛋部分 行情回顾 - 8月29日鸡蛋主产区均价3.15元/斤，主销区均价3.11元/斤，主力合约收于3484元/500千克，主力基差 - 229元/500千克，月度蛋价先跌后底部窄幅震荡 [56][60] 养殖利润 - 8月20日蛋鸡养殖预期利润为 - 17.89元/只，8月28日当周鸡蛋单斤盈利周度平均值为 - 0.14元/斤，均处于近六年同期最低水平 [62] 补苗情况 - 2025年8月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3981万羽，月环比减少14万羽，同比减少414万羽，8月29日当周主产区蛋鸡苗平均价为3元/个，处于近六年同期最低水平 [65] 淘汰情况 - 2025年8月中国蛋鸡月度出栏量7019.29万只，月环比增加390.31万只，8月28日当周淘汰鸡平均日龄为496天，8月29日当周主产区淘汰鸡平均价为4.83元/斤，处于近六年同期最低水平 [69] 在产蛋鸡存栏量 - 8月全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，环比增加0.09亿只，同比增加0.77亿只，处于历史同期最高水平 [73] 鸡蛋需求情况 - 8月代表销区鸡蛋销量3.13万吨，月环比跌9.56%，处于近五年同期最低水平，鸡蛋相对于猪肉、蔬菜等替代品价格偏低，性价比不错 [78] 鸡蛋库存情况 - 8月28日生产环节库存为1.07天，较7月底升0.06天，流通环节库存天数1.13天，较7月底升0.02天 [82] 驱动小结 - 短期供应充足压制蛋价反弹，9月上旬节日备货有支撑，但供应充足且冷库出库会补充供应 [84] - 中长期供应压力仍大但增速或放缓，关注近端淘汰情况 [85] 估值分析 - 8月29日鸡蛋各合约基差处于偏低水平，盘面主力处于2020年以来最低位，估值偏高 [87] 策略建议 - 10、11反弹偏空对待，远月12、01暂时观望，若近端淘汰未明显加速，12、01等待反弹逢高套保 [56] 玉米部分 行情回顾 - 8月29日辽宁锦州港玉米平仓价报2290元/吨，玉米主力2511收于2297元/吨，主力基差99元/吨，月度玉米价格偏弱运行，主力合约流畅下跌，当前大幅贴水现货 [93][97] 供应 - 25/26年度种植面积持平略增，产量预计同比微增0.4%至2.9616亿吨，近期产区大部光热、水热条件较好，但部分地区有旱情、高温，总体利于生长，国内供需紧平衡，国际供应充足 [99][100] - 预计未来10天部分地区降水偏多，利于土壤增墒但可能出现渍涝等灾害，江淮等地将持续高温，不利于一季稻灌浆乳熟 [103] - 截至2025年5月30日，全国售粮进度为98%，同比偏快4% [104] - 7月玉米进口6万吨，环比降63%，同比降94.5%，进口来源分散 [107] 需求 - 2025年二季度生猪存栏量42447万头，环比增1.72%，同比增2%，存栏增加带动饲料需求增加，但玉麦价差扩大挤占玉米饲用需求 [110] - 2025年7月全国工业饲料总产量2831万吨，环比增加2.3%，同比增长5.5%，饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.1% [114] - 8月29日全国小麦均价为2428.89元/吨，玉米 - 小麦价差 - 64.18元/吨，南通港阿根廷大麦2200元/吨，大麦/玉米比价环比提高 [117] - 8月29日当周玉米淀粉行业开工率为51.02%，较7月底降0.75%，玉米淀粉库存131.8万吨，较7月底增加2.5万吨，山东地区玉米淀粉对冲副产品利润为 - 151元/吨，较上月底增38元/吨 [120] 库存 - 8月22日北方港口玉米库存总计175万吨，较7月底减少94万吨，南方港口玉米库存总计77万吨，较7月底减少12.6万吨 [125] - 8月29日当周加工企业玉米库存总量294.2万吨，较7月底减少85.5万吨，样本饲料企业库存可用天数为28.13天，较7月底减少2.45天 [128] 驱动总结 - 旧作24/25年度存在产需缺口，各环节库存去化，当前旧作供应减少，关注新作上市时间 [131] - 新作25/26年度供需相对平稳，产需缺口预计缩窄，估值相对承压 [131] 估值 - 8月29日C2511期货价格处于近六年同期最低水平，大连锦州港11基差99，基差处于历史同期偏高位置 [133] 策略建议 - 主力11合约未持仓者等待反弹介空，关注2200 - 2220压力表现，套利关注1 - 5反套 [93]