报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月底前对权益市场持乐观态度，关注风格能否从成长占优向均衡、价值占优转化，若转化2月债市调整风险上升；金融市场新增资金有限，对择时和交易要求提高；缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限，价值风格占优概率更高 [2][7][10] 根据相关目录分别进行总结 国家资产负债表分析 - 负债端：2025年12月实体部门负债增速8.4%，预计2026年1月降至8.3%附近；上周资金面收敛，本周地方债发行加快或使2月实体部门负债增速反弹，但资金面进一步松弛概率有限 [2][17] - 财政政策：上周政府债净增加6214亿元，按计划下周净增加1413亿元；2025年12月末政府负债增速12.4%，预计2026年1月反弹至12.5%附近，2月重回下行 [3][18] - 货币政策：上周资金成交量和价格环比下降，期限利差收窄，资金面收敛；一年期国债收益率震荡上行至1.28%，预计2026年降息10个基点；十年国债和一年国债期限利差收窄至55个基点，十年和三十年国债收益率波动区间分别在1.6%-1.9%和1.8%-2.3%附近 [3][18] - 资产端：2025年12月物量数据平稳运行，关注后续经济能否企稳上行；两会给出2025年实际经济增速目标5%左右，名义增速目标4.9%，需确认5%左右名义增速是否成未来1 - 2年中枢目标 [4][19] 股债性价比和股债风格 - 2011 - 2024年四季度中国潜在经济增速下行，之后盈利周期低位窄幅震荡；中国提出稳定宏观杠杆率等三大政策目标，负债端收敛空间不大；中美均势竞争，关注人民币汇率是否升值；风险偏好或区间震荡，金融市场新增资金有限 [20] - 上周资金面收敛，权益上涨、价值股走弱，成长占优；债券长端下行、短端上行，股债性价比偏向权益；十债收益率下行1个基点至1.83%，一债收益率上行4个基点至1.28%，30年国债收益率下行2个基点至2.29%；宽基轮动策略全周跑赢沪深300指数1.29pct，2024年7月建仓以来累计跑输-1.49pct，最大回撤12.1% [8][21] - 本周推荐上证50指数（仓位60%）、中证1000指数（仓位40%）；宽基指数推荐是自上而下策略，可容纳大资金量，波动小、流动性好，在国家资产负债表收敛背景下受关注 [9][22] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股缩量上涨，上证指数涨0.84%，深证成指涨1.1%，创业板指跌0.3%；申万一级行业中建筑材料、石油石化等涨幅大，银行、通信等跌幅大 [28] 行业拥挤度和成交量 - 截至1月23日，拥挤度前五为电子、电力设备等，后五为美容护理、综合等；本周拥挤度增长前五为国防军工、基础化工等，下降前五为电子、计算机等；国防军工等行业拥挤度处于2018年以来较高分位数，交通运输等处于较低分位数 [29] - 本周全A日均成交量2.8万亿元较上周回升，基础化工、房地产等成交量同比增速高，传媒、计算机等成交量跌幅大 [32] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中建筑材料、石油石化等涨幅大，银行、通信等跌幅大 [35] - 2024年全年盈利预测高且当下估值相对历史偏低的行业有银行、保险等 [36] 行业景气度 - 外需涨跌互现，12月全球制造业PMI降至50.4，主要经济体PMI涨跌不一，CCFI指数环比下跌，港口货物吞吐量回落，韩国和越南出口增速上升 [39] - 内需方面，最新一周二手房价格上涨，数量指标涨跌互现，高速公路货车通行量回升，产能利用率1月小幅回落，汽车和新房成交不佳 [39] 公募市场回顾 - 1月第3周主动公募股基多数跑赢沪深300，10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为4.7%、3.5%、2.7%、1.5%，沪深300周度下跌0.6% [55] - 截至1月23日，主动公募股基资产净值4.06万亿元，较2024Q4的3.66万亿元上升 [55] 行业推荐 - 缩表周期下推荐A+H红利组合（13只个股）和A股组合（20只个股），主要集中在银行、电信等行业，部分行业个股适当精简 [10][58]

投资评级 - 报告未明确给出针对具体公司的投资评级，其核心观点聚焦于新股及次新股板块的整体策略展望 [1] 核心观点 - 新股次新板块延续震荡活跃走势，但市场对性价比的关注度有所升温 [1] - 本轮新股活跃周期开启时间尚短（不足1个月），资金交投活跃度依然较高，预计震荡活跃行情有望继续演绎 [1][2] - 由于元旦后情绪回暖急促、部分方向拉升迅猛，活跃资金可能在追逐人气主题与追求相对性价比之间反复横跳，板块轮动将是常态 [1][2] - 建议在积极择机的同时，重视节奏和取舍，把握好主题轮动或高低切换的节奏 [1][2] - 具体方向：一方面持续关注算力AI、机器人、商业航天等具备持续催化及长期空间的新质生产力主题；另一方面可把握节奏，适度轮动布局创新药、新消费、新型能源等近期表现相对平抑的主题行业 [3] 上周市场表现总结 - **板块整体表现**：上周（报告期）2025年以来上市的沪深新股次新板块平均涨幅为**2.3%**，实现正收益的个股占比约**70.7%** [1][7] - **北证新股表现**：2025年以来上市的北证新股上周平均涨幅为**0.8%**，正收益个股占比约**65.5%** [7] - **领涨与领跌板块**：涨幅居前的个股主要集中于AIDC、智能电网、资源金属等主题；跌幅居前的则主要集中于此前活跃的半导体材料、AI应用等产业链 [7][28] - **新股发行**：上周共有4只新股网上申购（2只主板，2只北证），平均发行市盈率为**19.1X**，平均网上申购中签率为**0.0481%** [5][23] - **新股上市表现**：上周共有2只北证新股上市，上市首日平均涨幅为**168.2%**，但较此前交易周科马材料超过**300%**的涨幅有所下降；上市首日之后（二级市场）平均涨幅为**-2.9%**，显示首日定价充分，短期休整压力值得警惕 [5][26] 本周市场动态与展望 - **即将上市新股**：本周可能即将上市的新股包括农大科技、恒运昌、振石股份等 [4] - **待上市新股**：本周共有5只已完成申购待上市（1只科创板，2只主板，2只北证）[8] - 以2024年归母净利润计算，待上市科创板新股发行市盈率为**44.1X**，待上市主板新股平均发行市盈率为**23.7X** [8] - **即将申购新股**：本周有3只新股将开启申购（2只科创板，1只主板），由于发行定价总体克制且市场交投活跃，申购赚钱效应有望维持 [8] - **即将询价新股**：本周有3只新股将开启询价（2只科创板，1只主板），包括电科蓝天（宇航电源国内市占率**50%**）、易思维（汽车制造机器视觉设备龙头）、林平发展（瓦楞纸和箱板纸循环经济生产商）[8][35] 股票池与关注标的 - **股票池调整**：本期调入天溯计量、新广益 [9][45] - **短期关注标的（近端新股）**：建议适当关注同宇新材、丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份等 [9] - **中期投资标的（次新股）**：建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、合合信息、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会 [9] - **近端新股详情（示例）**： - 中国铀业：当前市值**1876.25亿**，PE-TTM **109.97**，2025Q3净利润增速**26.03%** [45] - 悍高集团：当前市值**271.81亿**，PE-TTM **40.89**，2025Q3净利润增速**38.07%** [45] - 强一股份：当前市值**457.34亿**，PE-TTM **130.00**，2025Q3净利润增速**90.55%**，销售毛利率**68.20%** [45] - **次新股详情（示例）**： - 麦加芯彩：当前市值**51.05亿**，PE-TTM **21.61**，2025Q3净利润增速**18.13%** [47] - 多浦乐：当前市值**42.09亿**，PE-TTM **69.86**，2025Q3净利润增速**31.32%**，销售毛利率**69.26%** [47] - 合合信息：当前市值**318.61亿**，PE-TTM **71.58**，2025Q3净利润增速**14.55%**，销售毛利率**86.41%** [47]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 沪指本周累计涨0.84%，深成指涨1.11%，创业板指跌0.34%，科创综指涨2.41%。A股后市怎么走？看 看机构怎么说： ①中信证券：市场信心持续恢复 "资源+传统制造定价权重估"继续加深 中信证券发布报告称，市场信心持续恢复过程中，只要在相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业 预计都可能将修复。在"资源+传统制造定价权重估"的基本思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设 备构建的基础组合，仍然是在"人心思涨"与监管逆周期调节矛盾下抗焦虑的配置选择；在此基础上，可 逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分内需品种或高景气品种增强收益。 华金证券表示，短期春季行情继续进行中，A股维持震荡偏强趋势。（1）短期经济和盈利仍处于弱修 复趋势中。一是短期经济仍呈弱修复趋势。二是短期盈利增速可能继续处于回升周期中：首先，短期 PPI同比增速可能继续回升；其次，A股盈利继续维持结构性回升趋势。（2）短期流动性维持宽松。一 是短期宏观流动性维持宽松：首先，美元指数低位进一步回落，海外对国内流动性宽松的掣肘较小；其 次，国内仍可能进一步降准降息。二是 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称：全频段量价融合因子模型**[6] * **模型构建思路**：整合不同频率（高频与低频）的量价数据，通过深度学习模型分别挖掘其蕴含的选股信息，最终融合成一个综合因子[6]。 * **模型具体构建过程**： 1. **高频因子构建**：使用深度学习模型，以分钟和Level2等高频数据为输入特征，训练得到27个高频深度学习因子[6][11]。 2. **低频因子构建**：利用多任务学习模型，对日频、周频、月频等低频量价数据进行端到端挖掘，得到低频多任务因子[6]。 3. **因子融合**：将上述得到的高频深度学习因子与低频多任务因子合成为最终的全频段融合因子[6]。 2. **模型名称：AI中证1000增强组合模型**[1][7] * **模型构建思路**：基于全频段融合因子，在跟踪中证1000指数的基础上构建增强组合，以获取稳定的超额收益[1][7]。 * **模型具体构建过程**： 1. **选股与赋权**：使用全频段融合因子作为核心选股指标[1][7]。 2. **组合约束**：组合构建时遵循以下规则：对中证1000指数成分股的权重不低于80%；个股权重相对于基准的偏离上限为0.8%；对Barra风险模型的暴露控制在0.3以内；周双边换手率目标为30%[9]。 3. **调仓与交易**：采用周频调仓，交易费用假设为双边千分之四[9]。 3. **模型名称：文本LLM-FADT选股模型**[2][14][17] * **模型构建思路**：在传统文本分析模型（BERT-FADT）基础上，引入大语言模型（LLM）对分析师研报进行多维度深度解读，生成更丰富的文本特征，以提升选股效果[2][14]。 * **模型具体构建过程**： 1. **文本增强**：对原始研报的标题和摘要，使用大语言模型从“标题新解”、“行情催化剂”、“言外之意”、“潜在风险”、“收益指引”五个额外视角进行解读和补充[14][17]。 2. **特征提取**：将原始文本及上述5个增强后的文本，共计6类文本，输入微调版的FinBERT模型，分别转化为文本特征向量[17]。 3. **预测建模**：将得到的多组文本特征向量作为输入，使用XGBoost模型进行训练，预测股票未来收益[17]。 4. **模型名称：AI行业轮动模型**[3][38][43] * **模型构建思路**：利用全频段量价融合因子，自下而上地对行业进行打分，选择得分最高的行业构建轮动策略[3][38]。 * **模型具体构建过程**： 1. **行业池**：主要覆盖32个一级行业，其中对食品饮料、有色金属进行了细分，排除了综合和综合金融[43]。 2. **行业打分**：使用行业内成分股的全频段量价融合因子得分，对每个行业进行打分[38][43]。 3. **策略规则**：每周最后一个交易日，选择模型打分最高的5个行业，于下周第一个交易日收盘价等权买入，周频调仓，策略回测中不计交易成本[3][43]。 5. **模型名称：AI主题指数轮动模型**[4][31] * **模型构建思路**：利用全频段量价融合因子，对主题指数进行打分，选择得分高的指数构建轮动策略[4][31]。 * **模型具体构建过程**： 1. **指数池**：根据Wind的ETF基金分类，选取133个有对应ETF的主题指数构成备选池[31]。 2. **指数打分**：使用指数成分股的全频段量价融合因子得分，对每个主题指数进行打分[31]。 3. **策略规则**：每周最后一个交易日，选择模型打分最高的10个主题指数，于下周第一个交易日开盘价等权买入，周频调仓，交易成本为双边万分之四[4][31]。 6. **模型名称：AI概念指数轮动模型**[4][37] * **模型构建思路**：利用全频段量价融合因子，对概念指数进行打分，选择得分高的指数构建轮动策略[4][37]。 * **模型具体构建过程**： 1. **指数池**：选取Wind热门概念指数，共72个构成备选池[37]。 2. **指数打分**：使用指数成分股的全频段量价融合因子得分，对每个概念指数进行打分[37]。 3. **策略规则**：每周最后一个交易日，选择模型打分最高的10个概念指数，于下周第一个交易日开盘价等权买入，周频调仓，交易成本为双边万分之四[4][37]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：全频段量价融合因子**[6] * **因子构建思路**：通过深度学习技术分别挖掘高频和低频量价数据中的有效信息，并将它们融合成一个综合性的选股因子[6]。 * **因子具体构建过程**：参见上述“全频段量价融合因子模型”的具体构建过程[6]。 * **因子评价**：该因子的主要收益贡献来源于日频、周频、月频等低频量价数据[1][11]。在2025年表现非常显著，但在2026年初经历了一定回撤[11]。相比之下，基于纯高频数据（如分钟、Level2）的深度学习因子在2026年初回撤较小，且在2024年极端市场环境中表现更优[11]。 2. **因子名称：高频深度学习因子**[6][11] * **因子构建思路**：专注于从分钟级和Level2等高频率量价数据中，通过深度学习模型提取能够预测股票收益的特征[6][11]。 * **因子具体构建过程**：使用深度学习模型，以分钟和Level2数据作为输入特征进行训练，得到27个因子[6]。 3. **因子名称：低频多任务因子**[6] * **因子构建思路**：专注于从日频、周频、月频等低频率量价数据中，通过多任务学习模型进行端到端的信息挖掘[6]。 * **因子具体构建过程**：利用多任务学习模型对低频量价数据进行端到端训练得到[6]。 模型的回测效果 1. **AI中证1000增强组合模型**[1][7][11] * 年化收益率：21.37%[11] * 年化波动率：23.27%[11] * 夏普比率：0.92[11] * 最大回撤：33.08%[11] * 年化超额收益率（相对中证1000）：21.60%[1][7][11] * 年化跟踪误差：6.06%[1][7][11] * 信息比率（IR）：3.57[1][7][11] * 超额收益最大回撤：7.55%[1][7][11] * 超额收益Calmar比率：2.86[1][7][11] * 相对基准月胜率：78.50%[11] * 年化双边换手率：32.56%[11] 2. **文本LLM-FADT选股模型（中证500增强）**[2][20][24] * 年化收益率：30.10%[2][20][24] * 年化波动率：25.57%[24] * 夏普比率：1.18[2][20][24] * 最大回撤：36.70%[24] * Calmar比率：0.82[24] * 年化超额收益率（相对中证500）：25.52%[2][20][24] * 年化跟踪误差：12.76%[24] * 信息比率（IR）：2.00[2][20][24] * 超额收益最大回撤：22.89%[24] * 超额收益Calmar比率：1.11[24] * 相对基准月胜率：75.00%[24] * 年化双边换手率：14.88%[24] 3. **AI行业轮动模型**[3][41] * 年化收益率：26.87%[3][41] * 年化超额收益率（相对行业等权基准）：19.02%[3][41] * 超额收益最大回撤：12.43%[41] * 超额夏普比率：1.85[41] * 今年以来收益率（截至2026/1/23）：4.22%[41] 4. **AI主题指数轮动模型**[4][30] * 年化收益率：16.92%[4][30] * 年化超额收益率（相对主题指数等权基准）：9.37%[4][30] * 超额收益最大回撤：20.79%[30] * 超额夏普比率：0.73[30] * 今年以来收益率（截至2026/1/23）：3.78%[30] 5. **AI概念指数轮动模型**[4][35] * 年化收益率：23.22%[4][35] * 年化超额收益率（相对概念指数等权基准）：9.74%[35] * 超额收益最大回撤：20.16%[35] * 超额夏普比率：0.82[35] * 今年以来收益率（截至2026/1/23）：4.41%[35] 因子的回测效果 1. **全频段量价融合因子**[6] * 5日RankIC均值：0.114[6][7] * TOP层年化超额收益率（相对全A等权基准）：29.38%[6] * 今年以来TOP层超额收益率（截至2026/1/23）：0.40%[6]

核心观点 - 光大证券研报建议投资者近期以稳为主，但仍应持股过节 [1] - 春节前市场预计将保持震荡，难以形成稳定趋势 [1] - 春节后市场预计将迎来新一轮上行动力 [1] 市场行情分析与预测 - 春节前20个交易日，主要指数上涨概率不足50% [1] - 春节后20个交易日，主要指数上行概率与平均涨幅均较高 [1] - 春节前市场震荡主要与投资者交易热度下行及微观流动性短期趋紧有关 [1] 行业配置建议 - 建议关注的行业包括电子、电力设备、有色金属等 [1] - 若1月市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业为：电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工 [1] - 若1月市场风格为防御，五维行业比较框架打分靠前的行业为：非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [1] - 两种风格假设下，得分靠前的行业具有一定的相似性 [1]

市场整体走势与行情阶段判断 - 本周主要指数表现分化，上证指数涨0.84%，深证成指涨1.11%，创业板指跌0.34% [1][12] - A股春季行情仍沿既定路径前进，但短期市场有所“降温”，权重指数进入震荡整理，成长指数仍有上攻能力 [1][7][19] - 春季行情有望进入第二阶段，上证指数接近4200点创阶段新高，需关注3月全国两会政策预期及25年年报 [5][18] - 春节前市场预计保持震荡，因交易热度下行及微观流动性趋紧，春节前20个交易日主要指数上涨概率不足50% [4][17] - 春节后市场有望迎来新上行动力，春节后20个交易日主要指数上行概率与平均涨幅均较高，建议持股过节 [4][17] - 市场将延续震荡整理，但交投热情仍在，情绪退潮不会一蹴而就，在慢牛预期下情绪可能出现反复 [9][20] - 本轮行情“系统性慢牛”性质不变，拉长到季度来看慢牛态势持续 [7][19] - 上证指数实现17连阳站上4100点，成交额屡破3万亿元，春季行情有望延续 [10][21] 宏观与流动性环境 - 2025年全年中国GDP达成140万亿元目标，多项经济数据印证国内宏观基本面企稳向好 [5][18] - 2026年是“十五五”开局之年，预计广义赤字有望进一步扩张，经济政策有望更加积极 [2][11][15][21] - 央行已先行推进政策措施，落实更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，支撑经济稳健运行与A股慢牛 [11][21] - 美联储12月如期降息，人民币稳定升值，为2026年初中国宽松货币提供有利条件 [2][15] - 市场流动性环境向好，外部因弱美元下人民币升值致外资回流加快，内部有政策预期、保险资金“开门红”及ETF资金支撑 [10][21] - 资金层面分化：两市成交额持续攀升，偏股型公募新发份额回落，存量股票型ETF申购资金大幅净流出，但两融资金大幅净流入 [5][18] - 近期随着指数震荡调整，ETF呈现持续净流出，两融也一度出现连续两日流出 [9][20] - 全球市场风险偏好持续上行，有利于权益资产表现 [2][15] 配置建议与市场风格 - 建议战术性超配A/H股、美股、黄金，低配美债与原油 [2][15] - 中国权益相较于其他主要大类资产的风险回报比较高，多重因素支持其表现，建议超配A/H股 [2][15] - 短期内市场呈现“大弱小强，权重震荡，成长活跃”的状态，预计将持续 [7][19] - 配置上，中线仓位可无惧短线扰动继续参与后续攻势，短线仓位需注意波动、切勿随意追高 [7][19] - 从历年春季行情看，成长或价值风格不存在稳定的占优规律，建议短期均衡配置 [3][16] - 若1月市场风格为成长，关注电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工；若为防御，关注非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [4][17] - 建议关注低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产、引领新质生产力的科技主线以及扩内需主线 [10][21] - 当前上证综指平均市盈率16.88倍，创业板指53.36倍，处于近三年中位数上方，适合中长期布局 [8][20] 科技成长主线 - AI浪潮驱动下，科技成长依然是本轮牛市行业主线 [3][16] - 中长期看好景气科技，关注海外算力链、AI应用、半导体、储能、机器人、商业航天等 [1][14] - AI产业链行情可能逐步向应用端过渡，AI应用产业趋势兑现阶段，港股互联网可能重新成为领涨方向 [1][14] - 关注AI应用落地的细分板块 [3][16] - 在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期背景下，关注TMT板块、机器人领域 [9][20] - “十五五”规划将利好的新质生产力相关的科技板块，包括人工智能、航空航天、军工电子等 [11][21] - 主题方面可继续关注商业航天 [4][17] 周期与顺周期方向 - 短期市场集中挖掘低位方向，周期Alpha（有色、化工）向周期拐点扩散（建材、石油、钢铁）成为重点 [1][13] - 周期Alpha行情与行业ETF规模扩张共振效应明显，但现阶段有色、化工和石油的赚钱效应已接近高位，顺周期行情短期阻力增加 [1][14] - 中长期仍看好周期Alpha，关注有色金属和基础化工 [1][14] - 第二阶段的上涨，周期Alpha仍有机会，顺周期投资的延伸可能是先进制造和出海链困境反转 [1][14] - 2026年新周期有望启动，将利好上游周期类行业 [11][21] - 在部分品种价格上行支撑下，关注有色金属行业的投资机会 [9][20] - 价值板块配置机会值得关注，如部分资源品、地产等 [3][16] 其他行业与主题机会 - 服务消费或可阶段性重视 [3][16] - 关注电子、电力设备、有色金属等行业 [4][17] - 短线建议关注光伏设备、能源金属、电池以及航天航空等行业 [8][20] - 关注“反内卷”相关板块 [11][21] - 关注农业相关的种植业 [11][21] - 关注管理层持续推动中长期资金入市叠加低利率环境以及公募基金持仓向业绩基准回归下，银行、保险的配置机会 [9][20]

1月23日，省统计局、国家统计局山西调查总队联合发布了2025年全省经济运行情况。根据地区生产总 值统一核算结果，全年全省地区生产总值为25495.7亿元，按不变价格计算，比上年增长4.0%。其中， 第一产业增加值为1410.5亿元，增长4.5%；第二产业增加值为10305.0亿元，增长3.1%；第三产业增加 值为13780.2亿元，增长4.5%。 转自：山西经济日报 文｜山西经济日报记者 王蕾 农业生产平稳增长 粮食生产再创新高 全年全省实现农林牧渔业（包括农林牧渔服务业）增加值1502.0亿元，比上年增长4.5%。粮食播种面 积、亩产、总产实现三增。全省粮食总产量达到297.4亿斤，创历史新高，比上年增长1.2%。其中，夏 粮产量50.4亿斤、增长1.5%，秋粮产量247.0亿斤、增长1.2%；粮食播种面积4749.4万亩，增长0.5%；粮 食亩产313.0公斤，增长0.8%。 畜牧业生产持续向好。年末生猪存栏921.6万头，增长5.8%。全年生猪出栏1438.1万头，增长3.8%；牛 出栏80.2万头，增长10.5%；羊出栏851.6万只，增长1.3%；家禽出栏29848.9万只，增长18.6%。猪牛羊 ...

市场整体走势研判 - 春节前市场预计将保持震荡，难以形成稳定趋势，主要因投资者交易热度下行及微观流动性短期趋紧 [1] - 从历史数据看，春节前20个交易日，主要指数上涨概率不足50% [1] - 预计春节后市场将迎来新一轮上行动力，春节后20个交易日主要指数上行概率与平均涨幅均较高 [1] - 建议投资者近期以稳为主，但仍应持股过节 [1] 行业配置建议 - 建议关注的行业包括电子、电力设备、有色金属等 [1] - 若1月市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工 [1] - 若1月市场风格为防御，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [1] - 两种风格假设下，得分靠前行业具有一定的相似性 [1] 主题投资机会 - 可继续关注商业航天主题 [1]

| 证券代码 | 证券名称 | 股息率 | 公司有息负债率 | 总市值 | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | (2024年报, %) | (亿元) | | | 603565.SH | 中谷物流 | 12.08 | 36.16 | 212.95 | 交通运输 | | 000937.SZ | 冀中能源 | 10.95 | 35.18 | 193.29 | 煤炭 | | 601919.SH | 中远海控 | 10.71 | 15.24 | 2181.41 | 交通运输 | | 002563.SZ | 森马服饰 | 9.19 | 2.49 | 146.56 | 纺织服饰 | | 600566.SH | 济川药业 | 8 | 4.28 | 247.75 | 医药生物 | | 601088.SH | 中国神华 | 7.73 | 6.59 | 7975.52 | 煤炭 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000858.SZ | 五 粮 液 | 7.71 | 0.43 | 4072.19 | 食品饮料 ...

本报讯 （记者 李晞 倪敏） 1月23日，记者从省属企业和设区市国资委负责人会议上获悉，2025年省、 市国有企业经营发展稳中向好，省属企业共完成投资1603亿元。在煤电油气粮等重要物资保供以及高速 公路、铁路、港口、机场等基础设施建设运营方面，发挥重要作用。国有企业改革深化提升行动顺利收 官，全省318项改革任务全面完成。 （来源：新华日报） 2026年，全省国资国企将坚持经营质效稳中有进，坚定不移做强特色优势产业，大力布局发展战略性新 兴产业，深入实施"人工智能+"行动，在推动科技创新和产业创新融合发展上展现更大担当作为。 在服务对外开放方面，中国-中亚贸易畅通合作平台上升为国家级平台，中阿产能合作示范园产业聚集 态势初步显现。科技创新上，省属企业新增一批国家级创新平台、国家级专精特新"小巨人"企业、高新 技术企业、省产业技术工程化中心。省属企业参与出资组建的省战新产业母基金集群累计投资项目202 个，撬动社会资本形成2025亿元管理规模。 ...