报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月权益市场回暖跑赢中证转债指数，高价转债表现强，低价转债有债性 [3] - 2025年双低策略在牛市下跑输高价低溢价率策略，双低策略较稳健 [5] - 建议双低策略把握行业轮动、注重个券选择，行业配置关注科技成长及“反内卷”、消费板块 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 可转债月度行情跟踪 - 12月中证转债指数上涨2.13%，跑输沪深300指数0.15pct、中证500指数4pct；2025年中证转债指数、中证全指分别上涨18.66%、24.6% [3][15] - 12月万得高价转债指数涨5.14%，中价、低价转债指数分别涨1.92%、0.34%；2025年高价、中价、低价转债指数累计涨幅分别为28%、16%、17% [3][16] - 12月万得中盘、小盘转债指数分别涨2.52%、3.23%，大盘转债指数跌0.36%；2025年小盘转债指数涨27%，领先大盘（+11%）和中盘转债（+19%） [19] - 12月AAA、AA+转债指数涨跌幅分别为 -0.01%、+1.87%，2025年AA - 及以下转债指数累计涨28%，AA转债指数涨25% [22] - 12月能源、金融转债指数下跌，材料、可选消费及工业转债指数显著上涨；2025年涨幅最大的3个行业转债指数为材料（+26%）、信息技术（+25%）、工业（+24%），涨幅最小为金融（+5%）、公用事业（+8%） [4][25] - 2025年双低策略跑输高价低溢价率策略，12月Wind双低指数涨0.42%，高价低溢价率指数涨5.78%；2025年两者分别上涨30%、12% [5][32] 可转债月度投资建议 双低策略建议：把握行业轮动，注重个券选择 - 预计2026年转债估值高位成常态，个券强赎压力增加，需精细筛选个券 [6][35] - 12月双低组合收益率为 -4.72%，跑输中证转债指数；6月至2025年末累计收益率为15.25%，跑输中证转债指数0.06pct，最大回撤为 -12.78% [6][35] - 2026年1月双低组合标的减至5个，新调入3个，保留2个，持仓行业分散，平均转债价格、转股价值、转股溢价率、双低值分别为122元、101元、23%、145 [7][38] 行业配置建议：关注强赎风险，科技仍是主线 - 2026年权益市场乐观，转债价格维持高位，强赎个券或增加，建议配置高景气科技成长及“反内卷”、消费板块 [9][42]

核心观点 - 报告为一份针对特定交易日（2025年12月26日）的市场日报，核心在于复盘当日A股市场整体表现、主要指数涨跌、行业板块及热门概念板块的资金流向与价格变动 [1] 市场整体表现 - 当日A股主要指数多数上涨，沪指涨0.10%，收报3963.68点；深证成指涨0.54%，收报13603.89点；创业板指涨0.14%，收报3243.88点；科创50指数下跌0.24%，收报1345.83点 [1] - 市场呈现个股跌多涨少格局，全市场1865只个股上涨，3406只个股下跌，186只个股收平 [1] - 市场交投活跃，沪深两市合计成交额21602亿元，较前一交易日放量2357亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业涨多跌少，有色金属行业领涨，涨幅达3.69% [1] - 电力设备、钢铁、国防军工和商贸零售行业涨幅居前，分别上涨1.40%、1.34%、0.99%和0.86% [1] - 电子、轻工制造、通信、综合和食品饮料行业领跌，跌幅分别为0.71%、0.61%、0.60%、0.46%和0.42% [1] 概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块主要集中在新能源产业链及金属材料领域，包括锂电电解液、高送转、锂矿、工业金属精选、海南自贸港、铝产业、光伏玻璃、盐湖提锂、铜产业、磷酸铁锂电池、锂电正极、小金属、卫星互联网、动力电池、稀有金属精选 [2] - 部分科技相关概念板块出现回调，包括光刻机、光芯片、晶圆产业等 [11]

市场整体表现 - 2025年12月25日A股主要指数多数上涨，沪指涨0.47%收于3959.62点，深证成指涨0.33%收于13531.41点，创业板指涨0.30%收于3239.34点，科创50指数下跌0.23%收于1349.06点 [1] - 市场呈现普涨格局，全市场有3768只个股上涨，1469只个股下跌，220只个股收平 [1] - 沪深两市合计成交额达19245亿元，较前一交易日放量443亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业中，国防军工、轻工制造、机械设备、汽车和非银金融行业领涨，涨幅分别为2.91%、1.59%、1.51%、1.46%和1.08% [1] - 综合、有色金属、商贸零售、煤炭和银行行业领跌，跌幅分别为1.12%、0.77%、0.47%、0.24%和0.18% [1] - 概念板块中，商业航天、大飞机、卫星导航、卫星互联网、低空经济、航母、减速器、军工信息化、通用航空、十大军工集团、人形机器人、中航系、军民融合、宇树机器人、新型工业化等板块涨幅居前 [2] - 概念板块中，海南自贸港、黄金珠宝、镍矿、钴矿、覆铜板、锂矿、乳业、晶圆产业、小金属、铜产业、免税店、工业金属精选、半导体硅片、稀有金属精选、光通信等板块表现相对落后 [10][13]

核心观点 - 报告认为，随着美联储降息落地、人民币汇率偏强、监管政策引导及重要会议定调，市场调整或近尾声，预计短期大盘将呈现震荡盘升格局，并建议关注多个行业板块 [5] 市场表现总结 - 2025年12月16日，A股主要指数集体收绿，其中上证指数收盘3867.92点，下跌0.55%或21.42点；深证成指收盘13112.09点，下跌1.10%或146.24点；创业板指收盘3137.80点，下跌1.77%或56.56点；科创50指数下跌2.22%，跌幅最大 [2] - 行业板块表现分化，申万一级行业中，非银金融上涨1.59%涨幅居首，商贸零售上涨1.49%，农林牧渔上涨1.24%，钢铁和建筑材料均上涨0.91%；跌幅方面，电子下跌2.42%，通信下跌1.89%，传媒下跌1.63%，机械设备和计算机分别下跌1.36%和1.27% [3] - 概念板块中，乳业概念上涨4.00%表现最佳，啤酒概念上涨1.70%，特钢概念上涨1.51%，广东自贸区和冷链物流分别上涨1.41%和1.32%；跌幅方面，AI手机概念下跌2.55%，光纤概念下跌2.22%，共封装光学(CPO)下跌2.21%，同花顺果指数和汽车芯片分别下跌2.08%和2.04% [3] 宏观与政策环境 - 2025年1-11月全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，降幅较前值（下降1.7%）扩大；11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速较前值（增长2.9%）放缓；11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速较前值（增长4.9%）微降 [4] - 证监会强调将持续增强市场内在稳定性，积极培育高质量上市公司群体，开展新一轮公司治理专项行动，并引导优质公司加大分红回购力度 [4] - 证监会计划全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展，同时加强跨市场跨行业跨境风险监测监控，强化逆周期跨周期调节 [5] 后市展望与配置建议 - 报告指出，美联储12月降息落地，叠加人民币汇率偏强运行，有利于外资增配中国资产 [5] - 内部因素方面，监管政策引导及保险资金年初“开门红”预期，强化了险资入市动能；同时，12月政治局会议与中央经济工作会议已为来年政策积极定调，奠定了“跨年行情”的关键窗口 [5] - 基于历史经验，跨年行情启动前市场多有调整，但随着新增利好累积，当前调整或已接近尾声，预计短期大盘将呈现震荡盘升格局 [5] - 行业配置上，报告建议关注有色金属、TMT、金融、电力设备、食品饮料和机械设备等行业 [5]

核心观点 - 沪指终结月线六连阳，市场周五上演V型反转，三大指数集体收涨 [1][4] - 市场经历阶段性盘整后预计将逐步修复并稳步上行，当前或是逆向布局较好时机 [5] - 建议投资者重点关注业绩确定性强、当前估值处于历史偏低水平的优质标的，把握结构性机会，板块选择上重点关注红利、TMT、新能源等 [5] 市场表现 - 主要指数普遍上涨：上证指数收于3888.60点，上涨0.34%；深证成指收于12984.08点，上涨0.85%；创业板指收于3052.59点，上涨0.70%；科创50指数表现突出，上涨1.25% [2] - 沪深两市成交额不足1.6万亿元，较昨日缩量逾千亿元 [5] - 从技术分析看，沪指站上5日均线且运行于支撑位上方，但60日均线构成关键阻力 [5] 板块表现 - 行业板块方面，钢铁、农林牧渔均上涨1.59%，商贸零售上涨1.46%，有色金属上涨1.44%，国防军工上涨1.41%，表现靠前；银行下跌0.83%，煤炭下跌0.14%，表现靠后 [3] - 概念板块方面，钛白粉概念大涨4.31%，海南自贸区上涨3.54%，乳业上涨2.82%，太赫兹上涨2.69%，磷化工上涨2.32%，表现靠前；禽流感、流感、维生素等板块小幅下跌 [3] - 盘面上，海南板块、商业航天概念、福建板块、大消费板块反复活跃 [4] 政策与市场驱动 - 国家发展改革委主任在人民日报发表署名文章，指出要坚持扩大内需战略基点，促进消费和投资良性互动，“十五五”时期将持续扩大内需 [4][5] - 受扩大内需政策消息催化，大消费板块继续活跃 [4][5] - 国内政策托底效应持续释放，经济基本面处于稳步修复通道，市场内生动能不断积累 [5] 后市展望与策略 - 跨年行情往往更青睐当年业绩增速突出、且来年订单能见度高的行业板块 [5] - 短期需关注沪指60日均线突破情况及量能变化 [5] - 综合来看，建议把握结构性机会，重点关注红利、TMT、新能源等板块 [5]

两融余额总体情况 - 截至10月29日，两融余额达到2.5066万亿元，创下新高 [1] - 两融余额占A股流通市值的比例为2.53% [1] - 融资余额为2.4886万亿元，融券余额为180.70亿元 [1] 融资净买入行业分布 - 10月29日融资净买入总额为115.87亿元 [1] - 电力设备、银行、通信、有色金属、计算机、电子等行业获融资净买入较多 [1] - 非银金融、基础化工、石油石化、商贸零售等行业遭融资净卖出 [1] 融资净买入个股情况 - 阳光电源、新易盛、工业富联、隆基绿能、先导智能等股票获融资大笔净买入 [1] - 中科曙光、东山精密、长川科技、中芯国际、宁德时代等股票被融资大笔净卖出 [1]

核心观点 - 市场呈现探底回升态势，沪指上涨1.22%至3912.21点，重回3900点关口，创业板指领涨2.36% [1][2][4] - 国内经济基本面尚待夯实，政策仍有发力空间，消费需求降温，制造业投资增速放缓 [6] - 在中美科技博弈加剧背景下，建议关注信创产业相关的国产芯片产业链、国产操作系统产业链以及红利方向 [6] 市场表现 - 主要指数全线上涨：上证指数收于3912.21点，涨1.22%；深证成指收于13118.75点，涨1.73%；创业板指收于3025.87点，涨2.36%；沪深300指数收于4606.29点，涨1.48% [2] - 市场成交缩量：沪深两市成交额为2.07万亿元，较上一交易日缩量5034亿元 [6] - 个股普涨：超过4300只个股上涨 [6] 板块与概念表现 - 行业板块涨幅前五：电力设备（+2.72%）、汽车（+2.37%）、电子（+2.29%）、医药生物（+2.08%）、商贸零售（+1.92%） [3] - 行业板块涨幅后五：钢铁（-0.21%）、石油石化（-0.14%）、农林牧渔（+0.01%）、房地产（+0.11%）、国防军工（+0.20%） [3] - 概念板块涨幅前五：同花顺果指数（+3.40%）、细胞免疫治疗（+3.18%）、PEEK材料（+3.06%）、高压快充（+2.72%）、小米汽车（+2.68%） [3] - 盘面热点：机器人概念股午后爆发，机场航运板块震荡拉升，医药板块全天走强，数据中心电源概念表现活跃 [4] 宏观经济与政策消息 - 国内政策：国务院总理强调要持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点 [5] - 物价数据：9月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%；核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大；9月PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点 [5][6] - 国际动态：美联储主席保留本月降息可能性，并透露可能在未来几个月内停止缩表；IMF小幅上调2025年全球经济增长预期，但警告贸易摩擦升级或拖累全球产出 [5] - 市场环境：美中贸易紧张局势升温，美国政府持续停摆，市场对美联储进一步放宽政策的预期支撑金价，现货黄金突破4200美元/盎司，再创历史新高 [6]

主力资金动向 - 近两周主力资金合计净流出3398.56亿元，无行业实现主力资金净流入[5][9] - 主力资金净流出额前三的行业为电子（1001.31亿元）、电力设备（417.27亿元）和机械设备（333.35亿元）[5][11] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为24455.47亿元，较上期上升1.79%，其中融资余额24291.95亿元，融券余额163.52亿元[5][14] - 近两周两融日均交易额为2764.26亿元，较上期下降1.29%，其中融资日均净买入2757.04亿元（下降1.28%），融券日均净卖出7.22亿元（下降4.94%）[5][18] - 近两周融资净买入前三的行业分别为电子、电力设备和通信；融券净卖出前三的行业分别为传媒、煤炭和建筑装饰[5] 市场涨跌情况 - 近两周全市场下跌家数高于上涨家数[5] - 涨幅前三的行业为有色金属、钢铁和电力设备，跌幅前三的行业为社会服务、综合和商贸零售[5] 市场强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析得分为4.90，沪深300得分4.54，创业板得分5.79，科创板得分5.26，处于中性区间[5][30] 市场诊断与展望 - 受中美贸易摩擦扰动影响，市场风险偏好回落，科技龙头出现调整[6] - 后续仍看好科技成长引领市场，可关注半导体、机器人、固态电池、港股科技等方向[6]

核心观点 - 报告为2025年10月9日的市场日报，核心内容为对当日市场表现的回顾 [1] 市场回顾 - 2025年10月9日，主要股指普遍上涨，沪指上涨1.32%，深证成指上涨1.47%，创业板指上涨0.73% [1] - 申万一级行业中，有色金属、钢铁、煤炭涨幅居前；汽车、食品饮料、商贸零售表现相对落后 [1] - 概念板块方面，稀土、稀有金属、钴矿概念表现较好；影视、免税店、光刻胶概念表现相对较差 [1]

市场流动性概况 - R007利率由1.5160%上升至1.5538%，较前期增加3.78个基点；DR007利率由1.5096%上升至1.5313%，较前期增加2.17个基点；R007与DR007利差扩大1.61个基点，中美利差增加5.80个基点 [1][9] - 本周资金净流入313.44亿元，较上周增加817.49亿元；资金供给为1045.10亿元，资金需求为731.66亿元；资金供给减少423.73亿元（融资净买入减少202.01亿元，股票分红减少280.05亿元，股票型ETF净申赎增加51.79亿元，股票型与混合基金成立增加6.54亿元），资金需求减少1241.22亿元 [1][13] - 宽基指数融资余额整体维持高位，除其他股票外均创近八周新高；融券余额中仅沪深300环比微增，其余指数均回落；所有板块融资净买入规模环比下降，市场活跃度指标（日均成交额与换手率）同步下降 [16] 行业板块流动性表现 - 中信一级行业多数下跌，电子板块周涨幅3.67%领涨，有色金属等行业小幅上涨；消费者服务（-6.71%）和商贸零售（-3.92%）领跌 [2][18] - 电子行业获杠杆资金净加仓138.78亿元，非银行金融净流出21.11亿元；陆股通重仓股主力资金整体流出，仅建筑行业净流入0.78亿元，电子行业净流出86.83亿元 [21][24] - 家电、电力设备及新能源、电子行业的杠杆资金占比处于近16周高位；农林牧渔、医药等14个行业占比处于低位；通信行业杠杆资金净买入增加最多，非银行金融减少最多 [27][29] - 电子行业综合拥挤度最高（83.33%），计算机（78.33%）、传媒（75.00%）紧随其后；波动率、动量、换手率分位数指标显示电子行业多项指标居前 [2][30] 风格板块流动性特征 - 成长风格周涨幅1.58%最佳，消费风格跌幅2.18%最大；成长风格日均成交额占比61.88%（上升3.73%），换手率3.37%均领先；金融（0.67%）和稳定风格（1.00%）换手率低位 [3][33][38] - 陆股通重仓股主力资金在风格板块整体减持，成长风格减持193.94亿元，消费风格减持55.19亿元 [34][37] - 周期风格近三个月涨幅17.64%领先，金融风格近一个月跌幅8.22%最大；成长风格成交额占比近六个月持续上升（53.33%至61.88%），消费风格占比回落 [38]