珠西先进产业优秀人才创业创新园（以下简称"双创园"）作为广东首批粤港澳大湾区港澳青年创新创业 基地——中国（江门）"侨梦苑"华侨华人创新创业集聚区核心基地，在江门市人力资源和社会保障部门 主导下，通过精准引才、生态赋能与产业协同，累计吸引209个创业项目，其中港澳项目112个，汇聚 183位港澳人士、156位博士及高层次人才，带动就业超2000人，辐射引领近万名港澳青年来江就业，获 得首批江门市侨界贡献奖（集体）和第二批粤澳青年创新创业基地、第三批"南粤侨创基地"称号，成为 驱动区域协调发展的"双创人才枢纽"。 2025年1月3日，江门三点三创业大咖荟交流活动举行。 筑巢引凤 打造港澳人才"磁力场" 一是政策精准滴灌。出台江门市"稳就业15条"，发挥工信、科技、税务、社保等政策效能，通过提供免 租金、水电、物管等优惠以及协助申领就业创业及其他政府补贴，累计为入驻项目减负超5500万元。 一是产学研协同创新。与50所高校、科研平台、重点企业等机构联动，推动共享共建科研实验室、定向 共享科研设备。联合发改、工信和科技等部门，以"科技红娘"为定位，撮合优质科创资源，搭建科技成 果转化平台，开展人才培养、需求对接等核 ...

交易概况 - 易方达基金管理有限公司于8月29日减持天津创业环保股份49万股[1] - 每股作价3.8651港元 总金额约为189.39万港元[1] 持股变动 - 减持后最新持股数目为2014.2万股[1] - 持股比例由减持前的6.05%降至5.92%[1]

证 券 研 究 报 告 步入常态化发行期，申购收益率可观 ——2025年北交所新股申购8月报 证券分析师：刘靖 A0230512070005 王雨晴 A0230522010003 研究支持： 吕靖华 A0230124070002 2025.09.04 主要内容 ◼ 2025年新股申购收益及收益率预测 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 (1) 2025年8月北交所发行新股5只，募资金额12.20亿；2025年1-8月累计发行新股12只，合计募资金额37.39亿。 (2) 8月5家企业上会通过、环比+1家；5家企业终止、环比+3家；4家企业注册、环比-2家；无新增受理企业。 (3) 截止至8月末，已过会未注册企业13家，拟募资26.10亿元；已注册未发行企业3家，拟募资9.29亿元。 (1) 8月共5只直接定价新股申购。首发PEttm中值11X，环比上月-12.06%；平均顶格申购金额1160万元。 (2) 单批新股冻结资金区间为5645.43-7408.33亿元，中值7315.54亿元、环比上月+17.67%；网上中签率中值0.04%。 ◼ 融资&审核 ◼ 申购&发行 ◼ 上市&收益 ( ...

投资评级 - 增持(维持) [1] 核心观点 - 运营服务收入占比提升至70%，业务结构优化 [7] - 生活垃圾设计处理规模突破16万吨/日，运营效率提升 [7] - 派息比率同比提升7个百分点至42% [7] - 毛利率同比提升5.53个百分点至44.26%，净利率提升0.84个百分点至19.44% [7] - 预计2025-2027年归母净利润持续增长，PE估值处于7.46-6.41倍低位 [8][9] 财务表现 - 2025H1营业收入143.04亿港元(同比下降8%)，归母净利润22.07亿港元(同比下降10%) [6] - 运营服务收入99.43亿港元(同比增长5%)，建造服务收入18.44亿港元(同比下降49%) [7] - 当前股价4.45港元，总市值273.36亿港元，近一月换手率8.43% [4] - 预测2025年营业收入286.71亿港元(同比下降5%)，归母净利润36.66亿港元(同比增长9%) [8][9] 运营数据 - 生活垃圾设计处理规模16.29万吨/日，新增3000吨/日 [7] - 餐厨及厨余垃圾处理规模8743吨/日，水处理规模761.86万立方米/日 [7] - 2025H1处理生活垃圾2857.2万吨，吨垃圾发电量460千瓦时(同比增长3%) [7] - 综合厂用电率14.7%(同比下降0.3个百分点) [7] 估值指标 - 当前PE 7.04倍，PB 0.49倍，PS 0.79倍 [8] - 预测2025年PE 7.46倍，PB 0.47倍，PS 0.95倍 [8] - ROE维持在6%-7%水平，EV/EBITDA逐步改善从10.08倍至8.23倍 [8]

创业板市值变动 - 中际旭创股价大涨超10% 总市值攀升至4735.48亿元 首次超越东方财富的4208.62亿元 跃居创业板总市值第二位 [1] - 中际旭创年内市值累计增长3350.72亿元 增长规模位居创业板第一 [1] 国际指数调整 - 富时中国A50指数纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学 [3] - 新易盛和中际旭创作为光模块概念龙头公司被纳入指数 [3] 企业融资动态 - 零跑汽车完成26亿元内资股定向发行 引入四名国资股东 [4][5] - 太龙药业获批注册8亿元超短期融资券 由中国民生银行和上海浦东发展银行联席主承销 [7][8] - 中原环保取消发行7亿元科技创新债券 原定发行日为2025年9月1日至2日 [9] 能源与大宗商品 - 国际油价急跌 WTI原油跌1.81%至64.402美元/桶 布伦特原油跌1.65%至67.998美元/桶 [7] - 欧佩克+考虑在周日会议上再次提高石油产量 [7] - 现货黄金站上3550美元/盎司 年内累计上涨逾925美元 涨幅超35% [7] 造纸行业动态 - 多家纸厂宣布涨价 玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸、五洲特纸等大型纸厂上调部分产品价格 [7] - 自8月份至今国内纸厂普遍进行多轮涨价 行业供需有望进一步改善 [7] 公司特定事件 - 永安药业实际控制人、董事长陈勇解除留置 已能正常履行职责 [10] - 文投控股影院、游戏等存量业务处于重整后复苏阶段 增量业务尚在孵化中 [11] - 方大炭素补缴税款及滞纳金5193.27万元 预计减少2025年净利润5193.27万元 [12] - 中国重工股票将于2025年9月5日起终止上市 换股比例为1:0.1339转换为中国船舶股票 [13] - 顺丰控股首次回购118.5万股A股股份 回购总额4978.25万元 平均成交价42.01元/股 [14] 机器人与科技领域 - 优必选获得2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同 以Walker S2为主 年内启动交付 [15] - 唯万密封拓展机器人领域密封应用 进行定制化研发和供样测试 目前处于发展初级阶段 [16]

航天军工行业 - 纪念抗战胜利80周年阅兵展示新型装备占比很大 新域新质力量比重上升 包含45个方队[2] - 新型四代装备为主体 包括100坦克 100支援战车等新型坦克 歼-35等舰载机 歼-35A 歼20S等歼击机 按作战模块编组展示体系作战能力[2] - 陆海空系列无人智能和反无人装备及网电作战等新型力量受阅 包括无人僚机 无人制空作战飞机等新型无人机 高能激光武器 高功率微波武器等定向能武器[2] - 集中亮相高超声速 防空反导 战略导弹等先进装备 包括鹰击21 东风17 东风26D 红旗20 红旗19 红旗29 东风61 东风5C等 展示强大战略威慑实力[2] 电力设备与新能源行业 - 全球储能需求存在超预期可能 国内"136号文"后各地推出配套政策 大储盈利模式逐步完善 市场化需求提升 新增月度招标数据延续环比增长[3] - 欧洲可再生能源装机提升带来消纳问题 动态电价机制加部分国家出台补贴 推动大储工商储高增长 亚非拉新兴市场出现印尼等增量[3] - 国内储能产业链价格竞争接近尾声 储能电池环节已出现价格上涨 后续市场化需求主导将导致设备端有合理利润[3] - 中国企业努力出海挖掘增量 海外市场盈利和格局普遍优于国内 推荐集成环节阳光电源 阿特斯 逆变器环节上能电气 盛弘股份 德业股份 电池环节宁德时代[3] 策略研究 - 25Q2长线资金延续高股息策略基底配置 呈现"科技为矛 消费为盾"特征[4] - 高股息仍是长线资金稳定收益主要基底 但资金在红利内部高切低 险资 汇金止盈拥挤度高位的全国性股份制银行板块[4] - 资金增持具备强产业趋势的科技板块增强组合收益弹性 险资 汇金Q2增持TMT及军工相关ETF QFII重点加仓AI等方向标的[4] - 长线资金对预期押注程度不高的低位内需品种关注度回升 汇金左侧布局白酒品种 险资 社保基金加仓大众消费[4] 金融工程研究 - 构建系统全面的港股多因子框架 从量化多因子框架出发解读港股市场真实性格[5] - 以量价 基本面 资金面和一致预期4个因子大类为主干 共构建339个因子并进行系统性检验[5] - 选股策略实践构建年化收益率10.57%的港股多因子精选50组合和年化超额收益率8.65%的港股通增强组合 回测期为20171229-20250731[5] 家用电器行业 - 2025年1-8月家电板块累计上涨约6.17% 在30个申万子行业中排名第24位 表现弱于上证综指与沪深300[8] - 受以旧换新政策红利支撑 内销需求保持韧性 社零增速在5月电商节刺激下达到53%高点 随后因国补资金波动与高基数效应增速边际回落[8] - 出口受美国自2025年2月起加征附加关税影响 叠加2024年高基数后海外补库需求弱化 板块出口承压明显[8] - 25H1板块收入同比增长8.4% 归母净利润同比增长13.1% 盈利能力受竞争加剧与原材料成本波动影响 毛利率略有下滑[8] 计算机行业 - 2025年秋季策略会AI论坛分享Agent在投研场景应用案例 包含业绩点评撰写 公司研究和调研大纲生成 强调Agent相对Chatbot能力优势[9] - 不同应用场景下Token调用加速 算力需求有望加速增长[9] 汽车行业 - 自动驾驶正迈向从技术验证到规模化落地关键拐点 商用车发展聚焦"一步到位"的L4-5解决方案 落地策略呈现"场景为王"特征[10] - 主要衍生四大场景：自动驾驶出租车Robotaxi 自动驾驶卡车Robotruck 末端配送Robovan 垂类场景与特定场景如机场 港口 矿山 园区等[10] 重点公司分析 - 侨银股份2025年H1实现营收18.71亿元同比下降3.90% 归母净利1.25亿元同比下降27.61% 扣非净利1.31亿元同比下降26.83%[11] - 公司将城市服务业务与新兴技术深度融合 在人形机器人 算法算力等领域深度协作 有望打开成长空间[11] - 首创环保2025年H1实现营收87.31亿元同比下降4.51% 归母净利9.29亿元同比增长0.80% 扣非净利8.76亿元同比增长5.30%[13] - 公司新建项目投运 各项目公司陆续调价 存量资产提质增效推动盈利增长 自由现金流趋势向好[13] - 理想汽车25H1实现营收562亿元同比增长2% 归母净利润17亿元同比增长3% 其中Q2营收302亿元同比下降5%环比上升17%[14] - 汽车销售收入达289亿元同比下降5%环比上升17% 归母净利润11亿元同比下降1%环比上升70% 纯电车i6预计9月上市[14] - 浙富控股2025年H1实现营收106.42亿元同比增长3.22% 归母净利5.66亿元同比增长16.80% 高于预期4.78亿[15] - 清洁能源设备业务表现亮眼 Q2实现营收57.05亿元同比下降2.59%环比上升15.55% 归母净利2.95亿元同比增长69.87%环比上升9.06%[15] - 长春高新1H25收入66.03亿元同比下降0.5% 归母净利润9.83亿元同比下降42.85% 研发投入13.4亿占收入20%[16] - 金赛生长激素销售趋于平稳 华康及房地产业务整体稳定 费用率持续提升[16] 评级变动 - 霍顿房屋目标价199.00元 首次覆盖买入评级 2025-2027年EPS预测12.06/14.73/17.53元[18] - 澳博控股目标价3.00元 评级从买入下调至持有 2025-2027年EPS预测0.11/0.16/0.19元[18] - 蔚来目标价7.56元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测-6.45/-3.44/-0.86元[18] - 平煤股份目标价10.00元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测0.34/0.52/0.77元[18] - 风语筑目标价11.20元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.07/0.29/0.42元[18] - 东微半导目标价92.65元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测0.89/1.73/2.85元[18] - 捷成股份目标价6.73元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.15/0.16/0.18元[18] - 潞安环能目标价17.69元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测1.10/1.38/1.46元[18] - 新媒股份目标价55.49元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测3.08/3.25/3.37元[18] - 澳优目标价2.97元 评级从持有上调至增持 2025-2027年EPS预测0.18/0.20/0.22元[18] - 中广核矿业目标价3.01元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.05/0.14/0.15元[18]

核心观点 - 公司调整2025年限制性股票激励计划激励对象名单及授予数量 因2名激励对象在知悉计划后至公告前存在买卖公司股票行为 基于审慎原则自愿放弃参与资格 激励对象从185名调整为183名 首次授予限制性股票数量从479.1万股调整为477.1万股 [1][6][7] - 公司确定2025年9月2日为首次授予日 以19.26元/股的授予价格向183名激励对象授予477.10万股限制性股票 授予条件均已满足 [8][9][10] 调整与授予批准授权 - 公司召开董事会及股东大会审议通过激励计划相关议案 包括《2025年限制性股票激励计划（草案）》《实施考核管理办法》《激励对象名单》及授权董事会办理相关事宜 关联董事及股东已回避表决 [4][5] - 公司对激励对象名单进行公示 公示期内未收到异议 董事会薪酬与考核委员会审核认为激励对象资格合法有效 [5] - 公司自查发现2名核查对象在知悉计划后至首次披露前存在买卖公司股票行为 [6] - 公司召开董事会会议审议通过调整激励对象名单及授予数量议案以及首次授予限制性股票议案 [6] 调整原因和内容 - 调整原因：2名激励对象在知悉本次激励计划后至《激励计划（草案）》公告前存在买卖公司股票行为 为确保合法合规性 基于审慎原则自愿放弃参与资格 [6][7] - 调整内容：首次授予激励对象从185名调整为183名 首次授予限制性股票数量从479.1万股调整为477.1万股 授予总量相应调整 [7] 授予具体情况 - 授予日：公司董事会确定2025年9月2日为首次授予日 该日为交易日 [7][8] - 授予对象、价格和数量：以19.26元/股的授予价格向183名激励对象授予477.10万股限制性股票 董事会薪酬与考核委员会核查认为激励对象资格合法有效 [9] - 授予条件：包括公司及激励对象需满足的条件 如最近一个会计年度财务会计报告未被出具否定意见或无法表示意见的审计报告 最近12个月内未被证券交易所或证监会认定为不适当人选等 截至法律意见书出具日均已满足 [9][10] 结论意见 - 公司本次调整及授予已获得现阶段必要的批准和授权 授予日、授予对象、授予数量及授予价格符合相关规定 授予条件已满足 尚需继续履行信息披露义务 [10]

公司财务安全 - 公司公告确认无逾期担保情况 [1]

股价表现与交易数据 - 德创环保今日跌停 日跌幅偏离值达-8.84% 全天换手率13.93% 成交额3.72亿元 振幅2.22% [2] - 近半年累计上榜龙虎榜5次 上榜次日股价平均涨0.24% 上榜后5日平均跌5.06% [3] - 今日主力资金净流出3340.11万元 其中特大单净流出2575.18万元 大单净流出764.93万元 近5日主力资金净流出1.01亿元 [3] 龙虎榜交易明细 - 营业部席位合计净卖出334.75万元 前五大买卖营业部合计成交5477.79万元 买入2571.52万元 卖出2906.27万元 [2] - 第一大买入营业部为国信证券浙江互联网分公司买入634.74万元 该营业部同时为卖三卖出585.70万元 [2][3] - 第一大卖出营业部为高盛中国上海浦东新区世纪大道营业部卖出807.73万元 [2] - 卖二华鑫证券上海红宝石路营业部卖出599.90万元 卖四瑞银证券上海花园石桥路营业部卖出522.49万元 [3][4] 财务业绩表现 - 上半年实现营业收入4.92亿元 同比增长11.24% [3] - 上半年实现净利润1743.22万元 同比下降14.47% [3]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩高速增长 营业收入11.86亿元 同比增长130.76% 归母净利润1.08亿元 同比增长351.78% 主要受益于传统主营业务订单释放及新增光伏项目收入贡献 [1][2] - 公司积极布局AI技术与传统设备融合创新 推动火电厂向数据驱动转型 同时通过120兆瓦渔光互补项目切入绿电制氢领域 抢占氢能装备发展先机 [2] - 国家政策推动煤电灵活性改造加速 公司凭借智能化改造方案有望显著受益 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为17.31亿元 21.69亿元 26.07亿元 归母净利润分别为2.01亿元 2.56亿元 3.00亿元 [2] 业务表现分析 - 干式除渣系统收入2.43亿元 湿式除渣系统0.96亿元 低温烟气余热深度回收系统2.05亿元 全负荷脱硝工程1.26亿元 脱硫废水零排放系统0.01亿元 光伏项目贡献显著增量收入4.90亿元 [2] - 研发投入持续加大 2025年上半年研发费用3947.90万元 同比增长65.94% [2] 财务预测数据 - 预计2025年营业收入17.31亿元(同比增长31.7%) 2026年21.69亿元(同比增长25.3%) 2027年26.07亿元(同比增长20.2%) [2][4] - 预计2025年归母净利润2.01亿元(同比增长116.4%) 2026年2.56亿元(同比增长27.5%) 2027年3.00亿元(同比增长17.0%) [2][4] - 毛利率保持稳定 2025-2027年预计分别为33.7% 33.5% 33.0% [4] - 净资产收益率显著提升 从2024年9.7%预计升至2027年33.8% [4] - 每股收益持续增长 2025-2027年预计分别为1.62元 2.06元 2.42元 [4] 行业政策环境 - 国家发改委、能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025-2027年)》 要求现役机组最小发电出力达到25%-40%额定负荷 新建机组力争达到25%或更低 示范机组达到20%额定负荷以下 [2] - 火电投资加速及存量机组升级改造持续推动公司传统产品市场需求 [2]