行业背景与营销挑战 - 春节档期是品牌营销的关键节点 但传统价格战的效力正在递减 消费者决策更注重情绪共鸣、互动乐趣和全链路体验[1] 合作概况与核心目标 - 好想来作为国民零食品牌 与抖音心动大牌日合作 旨在为传统年货采购注入新鲜感和趣味性 提升品牌形象[2] - 合作通过构建内容场、营销场、线下场的协同 将年货促销升维为全民参与的品牌节日 探索品牌年轻化与增长新路径[1] 营销策略：实在优惠 - 活动推出大量超值折扣代金券 并为抖音粉丝专门准备了50万份宠粉秒杀券 包括0.1元尝鲜、1元抢购和买一送一等选择[6] - 在年货节活动中推出具体折扣商品 例如好想来甄选果汁售价3.2元 折扣力度达8.3折[8][12] 营销策略：内容与直播创新 - 将直播间打造为新春游园会 构建明星代言人空降主官号、多场景主题官播、超头达人分会场的直播矩阵[14] - 直播以原创IP袋袋兔为主角 融入大富翁棋盘、惊喜盲盒等互动环节 创下最高单场直播场观突破22万+的成绩[14] - 联动辰亦儒、云吞它爹等多圈层明星与头部达人构建立体化直播内容矩阵 实现对广泛消费群体的深度渗透[15] - 品牌代言人檀健次空降官方直播间 将明星影响力与品牌福利深度结合 提升了直播的看点和转化效率[17] - 檀健次相关预告内容获得24.3万点赞、2.9万评论和1.6万转发 显示出强大的粉丝号召力[20] 营销策略：线上互动与话题传播 - 品牌与平台共创话题 用碰杯撞出新年好运 结合春节习俗吸引用户和达人参与 话题热度最高达到449.6万[21] - 相关话题 新年加马福气多多来 也成为上升热点 有205.1万人在看[22] 营销策略：线上线下联动 - 首次推出抖音心动大牌日联名限定周边 包括水杯、折叠袋与雨伞[23] - 在北京、上海、广州、深圳的5家重点主题门店 用户核销抖音团购券后即可参与抽奖获取联名周边 以此激励线下核销与到店消费[23] 活动成果与业绩表现 - 活动支付金额超环比增长80% 总曝光环比增长120%[24] - 直播支付GMV破峰 达成超亿级曝光[24] - 品牌官方大场直播连续三天霸榜抖音生活服务全国团购带货榜TOP1[24]

公司战略与品牌升级 - 公司紧抓年货节销售旺季，升级门店布局、优化消费场景，提升服务品质与品牌形象，以扩大市场份额与品牌影响力 [1] - 公司于2月13日开设清明上河园文旅首店，以宋式雅礼为魂，将品牌内核与古都文脉相融，标志着从健康食品品牌向文化情感品牌的关键转型 [1] - 公司计划对数十家门店进行全面升级，未来将在更多文旅景区、文化地标布局特色文旅门店，并在郑州打造集产品展售、文化体验与休闲社交于一体的城市旗舰店 [1] 门店模式创新与成效 - 郑州市金水区黄河路城市旗舰店于2026年元旦前夕亮相，开业首周销售额突破百万元 [2] - 该旗舰店打破传统零售边界，设置红枣文化展区、年货定制专区、商务茶室等多元空间，并配备专业健康顾问，推动消费者从“购买产品”转向“认同健康生活方式” [2] - 专家认为，公司加速门店模式升级是顺应健康消费升级、应对零食赛道激烈竞争的战略布局，也是从产品销售向生活方式服务转型的关键落地 [2] 产品销售与供应链 - 年货节期间，公司全渠道销售额同比大幅攀升，黑金枣、去皮去核枣、三蒸三制枣、红枣芝麻丸、清菲菲银耳小冻羹等核心单品持续领跑市场 [2] - 为保障市场供应，其生产线保持高负荷运转，以稳健供应链支撑旺季需求 [2] 渠道布局与营销 - 公司持续深化线上线下全域融合，线下升级传统门店并与山姆、永辉等高势能商超深化合作 [3] - 线上深耕主流电商平台，联动抖音、小红书等内容平台打造传播矩阵，结合本地生活平台释放优惠、门店打卡点引发社交自发传播，实现公域引流与私域深度服务的高效结合 [3] - 全渠道、多场景的布局保障了年货节期间全渠道销售额同比大幅攀升 [3] 公司治理与资本运作 - 2月5日，公司员工持股计划过户完成，将员工利益与企业发展深度绑定，以激发核心团队积极性并为完成2026年业绩考核目标提供人才保障 [3] - 1月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司在香港联合交易所挂牌上市，公司及全资子公司合计持有其5.8355%的股权，产业协同布局为公司带来新的业绩增长点 [3] 行业趋势与未来展望 - 当前健康消费持续升级，零食赛道竞争加剧，终端门店的体验感、专业性与场景化能力已成为品牌核心竞争力 [1] - 公司坚持品牌文化与科技创新双引领，深度融合中原文化与品牌价值，加速门店形态升级 [1] - 公司未来将持续深化“红枣+”战略，聚焦产品功能化创新与场景化延伸，以食品科技迭代健康新品，并加速门店模式复制升级，优化全渠道布局，深化品牌文化赋能，全力冲刺2026年度业绩目标 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕“预制菜国标公开征求意见”与“关注春节需求表现”展开 [1] - 预制菜国家标准（征求意见稿）的发布标志着行业进入有标可依、规范发展的新阶段，有望加速行业出清，推动良性健康发展 [5][45][52][53] - 当前处于春节备货旺季，需关注各子板块的春节需求催化表现 [5][52] 行情回顾总结 - **整体市场表现**：2026年1月30日至2月12日，SW食品饮料行业指数整体下跌0.95%，跑输同期沪深300指数约0.23个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第二十四位 [5][12] - **细分板块表现**：多数细分板块跑输沪深300指数，其中调味品板块上涨0.64%，涨幅最大；其他酒类板块下跌6.40%，跌幅最大 [5][13] - **个股表现**：期内约21%的个股录得正收益，79%的个股录得负收益，皇台酒业（+10.43%）、麦趣尔（+9.23%）涨幅居前，*ST春天（-14.91%）、朱老六（-13.46%）跌幅居前 [16] - **行业估值**：截至2月12日，SW食品饮料行业整体PE（TTM）约20.85倍，低于近五年均值水平（31倍）；相对沪深300 PE为1.5倍，低于近五年相对估值中枢（2.6倍） [17][20] 行业重要数据跟踪总结 - **白酒板块**：2月12日，飞天茅台2025年散装批价为1670元/瓶，较1月29日增加90元/瓶；八代普五与国窖1573批价均为850元/瓶，与前期持平 [23] - **调味品板块**： - 上游原料：2月12日，豆粕市场价为3164.00元/吨，较1月29日下降22.00元/吨；白砂糖市场价为5330.00元/吨，较1月29日增加10.00元/吨 [27] - 包材：2月12日，玻璃现货价为13.25元/平方米，较1月29日增加0.15元/平方米 [27] - **啤酒板块**： - 上游原料：2月12日，大麦均价为2217.50元/吨，较1月29日增加7.50元/吨 [32] - 包材：铝锭现货均价为23430.00元/吨，较1月29日下降1380.00元/吨；瓦楞纸现货均价为3330.00元/吨，较1月29日增加40.00元/吨 [32] - **乳品板块**：2月6日，生鲜乳均价为3.04元/公斤，与1月30日持平 [40] - **肉制品板块**：2月12日，猪肉平均批发价为18.07元/公斤，较1月29日下降0.53元/公斤；截至2025年12月，生猪存栏约4.30亿头，同比增长0.52% [41] 行业重要新闻总结 - **酒类国标修订**：5项白酒国家标准（浓香型、清香型、兼香型、芝麻香型、馥郁香型）修订正式立项 [44] - **宁夏葡萄酒线上销售**：2025年，宁夏葡萄酒在抖音平台的销售额同比增长97% [44] - **预制菜国标征求意见**：2月6日，《食品安全国家标准 预制菜》（征求意见稿）发布，明确中央厨房产品不属于预制菜，并规定禁止添加防腐剂、保质期不超一年等 [45] - **白酒价格指数**：2026年2月上旬，全国白酒环比价格总指数为99.70，下跌0.30%，其中名酒环比价格指数下跌0.23%，地方酒环比价格指数下跌0.63% [46] 上市公司重要公告总结 - **酒鬼酒**：预计2025年归母净利润亏损3300万元至4900万元，同比下降364.1%至492.2% [48] - **贵州茅台**：2026年1月累计回购股份32.98万股，支付金额4.51亿元；截至1月底累计回购股份41.69万股，支付总金额5.71亿元 [49] - **重庆啤酒**：2025年实现营业总收入147.22亿元，同比增长0.53%；实现归母净利润12.31亿元，同比增长10.43% [50] - **洽洽食品**：预计2025年实现归母净利润3.0亿元至3.2亿元，同比下降62.33%至64.68% [51] 行业周观点与标的建议总结 - **白酒板块观点**：市场情绪受房地产政策、飞天动销、市场风格切换等因素影响短期波动增加，贵州茅台渠道改革成效显现带动动销超预期，部分次高端和区域酒企动销仍有压力，表现分化，后续重点关注春节旺季反馈及批价指标 [5][52] - **大众品板块观点**：处于春节备货旺季，建议关注与餐饮供应链相关及受益于春节备货催化的板块，啤酒板块关注需求与成本，调味品板块关注餐饮消费力修复、成本及产品结构优化，乳品、零食和软饮料板块关注春节带来的结构性机会及核心大单品与渠道的增量贡献 [5][52] - **重点标的建议**： - 白酒：建议关注高端白酒贵州茅台、次高端及区域白酒山西汾酒等 [5][52] - 大众品：可重点关注海天味业、青岛啤酒、伊利股份、东鹏饮料等 [5][53] - 关注理由：贵州茅台作为龙头积极调整经营节奏并实施高分红与回购；海天味业强化内功并推出员工持股计划；伊利股份受益于生育政策与春节备货催化，且市场份额有望提升 [54]

港股新股市场表现 - 2026年以来港股22只新股上市首日均未破发 与2025年12月25只新股中有10只首日破发形成鲜明对比 [2] - 海致科技暗盘交易表现亮眼 盘中一度飙升269.5% 最终收涨210.42% 每手净赚11,388港元 [2] - 2025年香港证监会收到超460宗新上市申请 超110家公司成功上市 筹资超2860亿港元 截至2026年1月29日排队上市企业超420家 [3] 新股市场活跃的驱动因素 - 短期市场情绪积极转变 发行方定价谨慎务实 基石投资者机制稳定股价 [4] - 上市新股整体质量较高 多为细分领域龙头企业 如AI大模型企业智谱与MiniMax 半导体龙头豪威集团、兆易创新、澜起科技等 [5] - 股票发行定价合理 为上市表现预留空间 例如澜起科技港股发行价较其A股前一日收盘价折让40%以上 [5] - 2026年1月基石投资者投资金额达185.21亿港元 较上年同期大幅增长13.3倍 [7] - 监管部门严把IPO质量关 关注上市文件缺失、保荐人失当行为等问题 [8] 代表性新股表现 - AI大模型公司MiniMax上市首日涨幅高达109.09% 为涨幅之冠 [4] - “钓鱼装备第一股”乐欣户外上市首日涨幅达102.29% [4] - AI芯片企业壁仞科技、港股“量贩零食第一股”鸣鸣很忙、集成电路企业澜起科技等上市首日涨幅均在60%以上 [4] 海致科技案例详情 - 海致科技将于2月13日登陆港交所 自2013年成立累计完成13轮融资 [3] - 主要股东包括君联资本合计持股13.62% BAI持股6.5% 高瓴资本持股2.55% 并有中国互联网投资基金等国资背景机构参与 [3] - 公司有望通过港股通“季度快速准入机制”在2026年6月快速纳入恒生综指 成为“黑马标的” [3] 基石投资者参与情况 - 2026年上市的22只新股均有基石投资者参与认购 [6] - 参与者包括淡马锡、GIC、卡塔尔投资局等全球主权基金 贝莱德、瑞银、小摩等全球资管巨头 高瓴资本、高毅资产等明星私募 泰康人寿等保险资金以及腾讯控股等产业资本 [6]

核心观点 - 大众品行业2025年第四季度基本面因春节错峰不利影响预计环比走弱，但剔除季节性影响后，9至11月需求有企稳迹象 [1] - 行业成本红利延续但收窄，竞争强度高但边际趋缓，餐饮供应链是2025年第四季度少数基本面环比改善的板块 [1] - 看好2026年第一季度大众品板块开门红，主要受益于春节备货错期利好、需求企稳及竞争趋缓 [1] - 看好2026年第二季度大众品基本面同比进一步改善，因2025年第二季度禁酒令带来低基数 [1] - 推荐围绕顺周期逻辑、独立成长逻辑及高股息防御三条主线进行配置 [1] 行业整体需求与趋势 - 2025年第四季度大众品行业需求受春节错峰不利影响，但剔除季节性因素后，9至11月行业需求有企稳迹象 [1] - 2025年第四季度多数原材料成本红利延续但有所收窄 [1] - 行业竞争维持较高强度但边际已经趋缓 [1] - 餐饮供应链板块是大众品中少数2025年第四季度基本面环比第三季度改善的板块，受益于经销商补库以及竞争缓和 [1] 乳制品行业 - 2025年第四季度乳企收入受春节备货错峰不利影响，同比表现预计较2025年第三季度走弱 [1] - 2025年10至11月乳品行业需求环比有企稳趋势，其中低温奶需求好于常温奶 [1] - 盈利端面临原奶价格成本红利收窄、行业竞争强度高，且第四季度可能存在减值确认问题，导致最终利润存在较大不确定性 [1] - 看好乳企2026年第一季度业绩实现开门红，收入有望回归正增长，受益于终端奶需求短期企稳及春节错峰备货利好 [1] 餐饮供应链行业 - 2025年第四季度下游餐饮景气度整体平淡，但部分细分赛道（如火锅）受旺季影响有所改善 [2] - 受春节错期基数影响，预计各企业收入端表现分化 [2] - 盈利端预计猪肉、面粉、白糖等多数原料价格维持偏低位震荡，但已有油脂、进口乳制品等价格上涨 [2] - 行业价格战失效逐渐成为共识，竞争趋缓可期 [2] 零食行业 - 2025年第四季度零食板块基本面因春节错峰不利影响、新品类及新渠道成长红利走弱以及部分原料成本高企而环比走弱 [3] - 预计2026年第一季度零食板块基本面环比有望走强，受益于春节零食礼盒备货驱动以及部分原料成本高位走低 [3] - 头部量贩零食企业开店提速、同店改善，预计盈利能力保持良好提升，看好2026年行业景气度延续 [3] 饮料行业 - 2025年下半年饮料行业竞争激烈，企业均积极投入以扩大市占率 [4] - 上市公司表现分化，所处细分品类景气度高、市场地位强势、费用管控良好的公司业绩表现较优 [4] - 2025年成本红利较为明显，2026年预计PET同比涨价、白砂糖价格下降，成本端整体略有下降 [4]

核心观点 - 临近春节，国内消费板块在估值底部与复苏环境下迎来反弹，部分知名公募基金经理已提前布局宠物、白酒等消费细分领域，市场关注物价温和回升预期与政策支持可能带来的板块弹性 [2][7][8] 基金经理持仓变动与布局 - **中宠股份获兴全基金组团增持**：截至1月23日，谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜以及乔迁管理的兴全商业模式优选、兴全新视野四只基金新进成为中宠股份前十大股东，合计持股市值超8亿元 [2][3] - 兴全合润持股643.14万股，兴全合宜持股373.18万股，兴全商业模式优选持股356.69万股，兴全新视野持股275.68万股 [3] - 按1月23日收盘价估算，谢治宇管理的基金持股市值达5.03亿元，乔迁管理的基金持股市值达3.13亿元 [3] - **基金经理在2025年四季度已开始“埋伏”消费**：乔迁管理的基金在2025年四季度新进重仓量贩零食龙头万辰集团，截至2025年末，兴全商业模式优选和兴全新视野对该股的持仓市值分别达到4.51亿元和3.07亿元 [6] - **其他基金经理的新消费布局**：景顺长城基金农冰立在2025年四季度增持了老铺黄金、泡泡玛特，其管理的景顺长城成长同行还新买入了毛戈平 [6] 传统消费板块（以白酒为主）的机构动向 - **主动权益基金加仓白酒龙头**：2025年四季度，部分主动基金经理开始关注处于周期底部、估值便宜的“老登”消费龙头股 [7] - 交银施罗德基金何帅管理的交银阿尔法四季度新进重仓五粮液、山西汾酒，大举增持泸州老窖，截至2025年末，该基金持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的总市值达9.56亿元 [7] - 鹏华基金伍旋管理的鹏华优选价值四季度增持了五粮液，截至2025年末持股市值超2亿元 [7] - **“固收+”产品配置低估值消费股**：在2025年四季度规模快速扩张的“固收+”产品中，以白酒为代表的低估值消费股成为增厚收益的来源 [7] - 国泰双利债券（规模超百亿元）近20%的股票仓位重点配置了古井贡酒、泸州老窖等白酒股以及老凤祥、周大生等珠宝类个股 [7] - 景顺长城景颐双利、睿远稳益增强30天持有、工银双盈等多只百亿级二级债基也在2025年四季度增持了贵州茅台 [7] 市场表现与行业观察 - **部分新消费公司股价显著上涨**：在消费板块回暖带动下，截至2月10日，泡泡玛特今年以来股价涨超40%，老铺黄金股价涨超20% [6] - **传统消费股出现积极信号**：兴证全球基金薛怡然观察到，一些品牌力强的白酒龙头企业核心产品市场价格下降后，消费群体扩圈，销量起色显著消化了历史库存，使得2026年销售计划节奏前置 [8] - **公募基金消费持仓处于历史低位**：公募主动权益基金的消费持仓占比处于历史低位，筹码出清有望为新一轮周期创造条件 [8] 机构对消费板块前景的看法 - **物价温和回升预期带来机遇**：市场对2026年物价修复水平存在分歧，但物价温和回升是一致预期，若实质性政策继续推出，有望带动物价水平明显改善，消费板块弹性值得重视 [2][8] - **对白酒板块看法转向乐观**：兴证全球基金薛怡然表示，对于白酒板块未来的发展更加转向偏乐观的看法，至少不像过去那么悲观，尽管市场对淡季需求仍有观望，但今年淡季的外部环境应好于前几年 [8][9] - **新消费长期机会仍存**：富国基金认为，随着新消费企业2026年业绩增长指引逐渐明确，估值有望来到与盈利增速匹配的水平，潮玩、美妆、个护、珠宝零售等方向机会频现 [9]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“增持” [6] 核心观点 - 受益于春节错期及动销提速，2026年1月旺季必选消费各品类发货表现亮眼，看好板块基本面企稳改善，建议逢低布局优质龙头 [1] - 全年维度建议逢低布局，优选确定性强的龙头 [1] 白酒行业 - 受政策及春节错期基数影响，节前白酒回款/发货节奏表现偏慢，酒企开门红目标降低，以缓解渠道压力 [1] - 行业表现分化，终端需求向头部品牌快速集中，贵州茅台表现最为亮眼，受益于市场化营销改革红利释放，i茅台app激活长尾客户需求，公司回款/发货配额完成较快，飞天茅台批价回升并站稳1600元以上 [1] - 五粮液受益于价格优势及飞天溢出效应，动销在行业内部表现靠前 [1] - 预计高端酒表现好于山西汾酒及区域地产龙头，二线次高端品牌略有承压，且随节前旺销窗口临近，行业动销或将迎来环比改善 [1] - 从库存及价格端看，除茅台/五粮液外行业同比改善有限，洋河深度调整初见成效，库存同比下降且价盘微升 [1] - 推荐贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、五粮液 [1] 乳制品行业 - 受益于春节错期，主要乳制品企业的动销于1月均呈现提速，春节开门红行情已至，且当前伊利与蒙牛等主要企业的库存均处于合理健康水位 [2] - 维持2026年原奶周期有望走向盈亏平衡的观点，散奶价格回升后、小乳企发动价格战的能力减弱，液奶行业的竞争有望同比缓和 [2] - 推荐经营稳健性较强、2026年液奶业务有望实现市占率提升的下游乳企龙头伊利股份、蒙牛乳业 [2] - 看好奶肉双周期共振下利润弹性有望显现的上游牧业龙头优然牧业、现代牧业 [2] 餐饮供应链及调味品行业 - 看好2026年促服务消费政策催化下餐饮场景的复苏，部分头部企业小幅提价侧面验证景气度改善/竞争趋缓迹象，有望缓解对上游餐供企业的利润率挤压，改善价格内卷 [3] - 安井等龙头主动收缩折扣促销，行业竞争趋于理性，预制菜国标出台亦利好份额向龙头集中 [3] - 当前餐供及调味品企业备货积极，库存良性，渠道信心充足，叠加春节错期，1月发货开门红顺利兑现 [3] - 海天味业作为龙头依托强管理能力实现份额提升，2025年底库存健康、轻装上阵，高费投带动渠道拿货积极性 [3] - 二线龙头中炬高新、千禾味业2025年积极进行渠道/人员/机制调整，叠加低基数效应，2026年第一季度有望实现高弹性修复 [3] - 颐海国际关联方经营企稳、第三方提价带来利润率改善 [3] - 继续重点推荐餐饮供应链龙头安井食品（A+H）、股息率打底/经营向上的调味品龙头海天味业H股、颐海国际，关注弹性标的中炬高新 [3] 零食行业 - 1月受益春节错期发货时间拉长，主要公司发货进度较快，线下礼盒动销逐步加速，2月受益于春节假期时间拉长、家庭端消费场景增加，动销亦有望实现亮眼表现 [4] - 全年看，渠道变革仍在演绎，零食量贩、会员制超市等高效渠道持续贡献增量 [4] - 当前重点推荐品类高景气的卫龙美味、盐津铺子，以及第一季度低基数、成本/费用下行带动盈利弹性的洽洽食品、甘源食品 [4] 重点公司财务数据与目标价 - **五粮液 (000858 CH)**：最新收盘价107.36元，目标价149.16元，对应2026年预测市盈率15.83倍 [10] - **山西汾酒 (600809 CH)**：最新收盘价174.70元，目标价239.80元，对应2026年预测市盈率16.03倍 [10] - **蒙牛乳业 (2319 HK)**：最新收盘价17.47港元，目标价23.74港元，对应2026年预测市盈率10.69倍 [10] - **伊利股份 (600887 CH)**：最新收盘价27.08元，目标价36.60元，对应2026年预测市盈率14.76倍 [10] - **古井贡酒 (000596 CH)**：最新收盘价131.81元，目标价175.20元，对应2026年预测市盈率15.35倍 [10] - **优然牧业 (9858 HK)**：最新收盘价5.11港元，目标价6.73港元，对应2026年预测市盈率13.22倍 [10] - **盐津铺子 (002847 CH)**：最新收盘价68.49元，目标价89.52元，对应2026年预测市盈率18.38倍 [10] - **泸州老窖 (000568 CH)**：最新收盘价121.29元，目标价153.54元，对应2026年预测市盈率14.23倍 [10] - **贵州茅台 (600519 CH)**：最新收盘价1,524.96元，目标价1,920.24元，对应2026年预测市盈率19.06倍 [10] - **安井食品 (2648 HK)**：最新收盘价80.75港元，目标价99.38港元，对应2026年预测市盈率15.24倍 [10] - **卫龙美味 (9985 HK)**：最新收盘价12.66港元，目标价15.56港元，对应2026年预测市盈率15.68倍 [10] - **安井食品 (603345 CH)**：最新收盘价93.57元，目标价113.04元，对应2026年预测市盈率19.85倍 [10] - **现代牧业 (1117 HK)**：最新收盘价1.58港元，目标价1.78港元，对应2026年预测市盈率16.97倍 [10] - **中炬高新 (600872 CH)**：最新收盘价18.73元，目标价21.06元，对应2026年预测市盈率23.11倍 [10] - **洽洽食品 (002557 CH)**：最新收盘价23.99元，目标价26.00元，对应2026年预测市盈率18.44倍 [10] - **甘源食品 (002991 CH)**：最新收盘价60.05元，目标价61.74元，对应2026年预测市盈率17.51倍 [10] - **海天味业 (3288 HK)**：最新收盘价33.68港元，目标价39.30港元，对应2026年预测市盈率22.68倍 [10] - **颐海国际 (1579 HK)**：最新收盘价16.48港元，目标价18.17港元，对应2026年预测市盈率17.68倍 [10]

公司治理与战略发展 - 万辰集团于2月10日召开会议，正式成立了中国共产党万辰集团总支部委员会，选举产生了第一届委员会并举行了揭牌仪式[1][3] - 公司董事长表示，集团党总支的成立是响应新时代党建引领民企发展的号召，也是公司实现可持续发展的内在需求与战略选择[4] - 与会的地方党委负责同志肯定了公司结合发展抓党建的实践，并希望其强化政治引领，努力打造有影响力的民企党建品牌[6] 公司业务布局与战略方向 - 公司将自身发展置于国家大局之中，致力于做国家需要、百姓受益的实业[4] - 在消费终端，公司布局量贩零食业务，旨在丰富市场供给，服务“全国统一大市场”建设[4] - 在产业上游，公司攻坚食用菌种业，通过自研新型菌种以攻克“卡脖子”技术难题，践行“大食物观”[4] 公司财务表现与行业地位 - 公司近年发展迅速，2024年营收达到323.3亿元，2025年预告营收将超过500亿元[5] - 公司已入选2025年“中国民营企业500强”[5] - 集团党总支的成立，预期将进一步凝聚合力、激发活力，为企业行稳致远筑牢根基[5]

品牌全球化营销 - 公司第四次在纽约时代广场投放巨幅春节主题海报 以“中国红”和“新年要吃徐福记新年糖”主题传递东方年味和品牌声量[1] - 品牌活动旨在向全球华人传递新春问候 强化“有华人的地方 就有徐福记的甜蜜陪伴”的情感联结[1] 北美市场拓展与渠道深耕 - 公司北美业务近4年间取得数倍业绩增长 成功进入西方主流消费视野[5] - 2024年公司进驻美国会员制仓储超市Costco 2025年全面入驻加拿大沃尔玛及最大华人连锁超市大统华 2026年入驻加拿大头部零售商Loblaws 实现从华人社区向主流消费系统的跨越[3] 产品与文化共鸣 - 酥心糖 沙琪玛 新年糖等标志性产品凭借数十年稳定风味 成为海外华人心中不可替代的“年味符号”[8] - 公司以新年糖文化和“福”文化为情感纽带 将产品与团圆 甜蜜 福气深度绑定 既慰藉华人乡愁 也让外国消费者感知中国春节文化[10] - 在北美超市的试吃活动中 产品吸引了当地外国消费者购买 美食成为沟通东西方的甜蜜纽带[8] 市场运营与消费者互动 - 公司在北美超市通过红火的主题陈列和试吃活动吸引消费者 货架成为温暖的聚点[6] - 品牌精准布局主流商超与华人连锁渠道 联动开展主题陈列与试吃体验 实现从华人圈层到主流消费视野的突破[10] - 海外华裔消费者购买产品以让孩子感受家乡年味 产品承载了“家”的温度和情感记忆[8] 公司战略与愿景 - 公司的出海之路由产品力 品牌力 运营力构筑的稳固三角共同推动[8] - 公司以产品力筑牢出海根基 在坚守匠心品质的同时持续推动经典产品创新[8] - 公司未来将继续以中式糖点为载体 让品牌甜蜜走向更广阔的世界[10]

行业趋势与市场背景 - 春节临近，年货零食市场消费热度持续攀升，消费者在选购时不仅关注口味，更看重产品的健康属性与功能价值 [1] - 传统零食行业规模达万亿，竞争格局分散，正悄然发生一场价值重塑 [1] - 以梅子为代表的传统品类，凭借产品创新与渠道适配能力的双重升级，焕发出新的市场活力 [1] 产品创新战略 - 公司以“药食同源”传统理念的现代化进行产品创新，旨在满足消费者对“好吃且有益”的复合需求 [3] - 产品创新策略的核心是基于传统进行功能化与场景化的现代表达，为老品类拓展新的价值空间 [3] - 具体创新产品包括：陈皮梅条，结合陈皮理气健脾的认知与梅子富含果酸的特点，瞄准餐后解腻场景 [3] - 具体创新产品包括：黑糖阿胶清梅，针对女性消费群体，融入传统滋补元素，尝试将零食转化为日常“轻养生”载体 [3] - 公司聚焦产品价值升维的努力获得市场与行业双重认可，成功入选“2025中国消费名品名单” [5] - 该名单通过严苛筛选，重点挖掘在产品品质、创新能力、品牌影响力及市场认可度上表现突出的主体 [5][6] - 此次入选是对公司产品创新成果的高度肯定，也是对其在品牌建设、供应链管控等多方面综合实力的有力彰显 [6] 渠道运营能力 - 当前零食渠道格局多元，如山姆等会员店侧重品质与会员体验，零食很忙等量贩店主打高性价比与高频复购 [10] - 公司具备较强的多元零售业态适应能力，其综合运营能力经历了不同商业逻辑渠道的考验 [10] - 在山姆会员店渠道，公司凭借“智利农场专供+清洁配方”的品质优势及稳定供应链，契合其严苛选品标准 [10] - 在山姆渠道，公司的智利无核西梅干销量位居前列 [10] - 在“鸣鸣很忙”等量贩渠道，公司依托丰富产品线与灵活策略，适配下沉市场需求，长期占据显著货架位置，成为提升渠道动销效率的畅销单品 [10] - 这种双渠道优势让公司构建起柔性运营系统，减少对单一渠道的依赖，增强了抗风险能力与增长可持续性 [10] 核心竞争力总结 - 零食品牌的竞争已从单一产品竞争，转向系统性能力建设 [12] - 系统性能力包括：通过产品创新满足消费者日益增长的健康需求，以及根据不同的渠道特点建立高效的运营体系 [12] - 当产品价值提升与渠道深度协同形成良性互动，品牌才能在复杂的市场竞争中保持活力，实现可持续发展 [12]