事件：2025 年12 月17 日公司发布新一轮股权激励。 股权激励方案概况：本次股权激励拟授予的限制性股票数量为300 万股，占公司股本总数的1.1%，激励 对象包括高管、核心技术（业务）人员等，本轮股权激励包括三个限售期，分别为12 个月、24 个月和 36 个月，考核年度为2026-2028 年，完全解锁考核目标分别为：1）26 年净利润不低于8.5 亿元，2）26- 27 年净利润合计不低于18.5 亿元，27 年净利润增速大约为17.6%；3）26-28 年净利润合计不低于31 亿 元，28 年净利润增速大约为25%，净利润考核指标均以归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的 净利润且以剔除本次激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据。本次股权激励预计将于26 年2 月 1 日授予，26-29 年分别摊销的费用为6349.43 万元、3019.31 万元、1198.84 万元、88.80 万元，合计为 1.07 亿元。限制性股票的授予价格为每股35.18 元，为公告前一日股票均价的50%。 持续推出长效激励机制，充分激发员工积极性，筑牢公司核心竞争力。人才是公司的核心竞争力，公司 在过去的发展历程 ...

要论2025年"最水逆"的网红零食品牌，良品铺子排第二，恐怕没有牌子敢排第一！ 2000万索赔 "隐情"曝光 12月16日晚间，良品铺子一纸公告，让这场持续半年之久的"控制权之争"再生变数：控股股东宁波汉意被广州轻工再度变更诉讼请求——从继续履行协议 转为立即解除协议，并要求宁波汉意赔付各类损失合计2073.86万元…… 据南方财经报道，广州轻工集团已就宁波汉意的恶意违约行为，向广州市中级人民法院提起诉讼及财产保全措施。鉴于良品铺子为上市公司，考虑其正常 经营及广大中小股东利益，广州轻工集团目前仍保持克制。 到这里，事件的第一大疑点就出现了，你控股股东明明是迫切想要化债，那作为实力买家、广州国资背景的广州轻工（广州市人民政府办公厅持股超 90%）都要跟你签合同了，为何你又出尔反尔？ 就在一众媒体、行业人士、网络大V都一头雾水之际，良品铺子又一份公告浮出水面。 为了让一头雾水的吃瓜群众把这个"瓜"吃明白，照例先来梳理一下时间线： 事件的缘起，良品铺子的控股股东宁波汉意想通过出售股权的方式来化解自身债务，然后在今年5月份，意向"联姻"伙伴广州轻工出现，双方开始挺谈得 来，连《协议书》都愉快签了，约定尽调之后，广州 ...

要论2025年"最水逆"的网红零食品牌，良品铺子排第二，恐怕没有牌子敢排第一！ 2000万索赔 "隐情"曝光 12月16日晚间，良品铺子一纸公告，让这场持续半年之久的"控制权之争"再生变数：控股股东宁波汉意被广州轻工再度变更诉讼请求——从继续履行协议 转为立即解除协议，并要求宁波汉意赔付各类损失合计2073.86万元…… 为了让一头雾水的吃瓜群众把这个"瓜"吃明白，照例先来梳理一下时间线： 事件的缘起，良品铺子的控股股东宁波汉意想通过出售股权的方式来化解自身债务，然后在今年5月份，意向"联姻"伙伴广州轻工出现，双方开始挺谈得 来，连《协议书》都愉快签了，约定尽调之后，广州轻工受让宁波汉意持有的良品铺子部分股权，进而投资、控制良品铺子。 按照《协议书》约定，在5月28日之前，广州轻工都拥有优先购买权，并且，如果宁波汉意违约，将支付500万违约金及相关费用，然而这一天来到后，宁 波汉意并未跟广州签工签约，广州轻工督促无果，遂于7月14日对宁波汉意发起诉讼，并申请了财产保全。 据南方财经报道，广州轻工集团已就宁波汉意的恶意违约行为，向广州市中级人民法院提起诉讼及财产保全措施。鉴于良品铺子为上市公司，考虑其正常 经营 ...

竞品动态的"监测仪"让差异化营销更精准。双旦营销同质化严重，想脱颖而出需精准卡位。舆情工具可实时追踪竞品声量、卖点及用户反馈，某洗护品牌通 过对比分析发现，竞品"长效留香"已形成认知壁垒，转而聚焦自身"温和无刺激"优势，结合母婴群体舆情数据定制传播内容，成功开辟细分市场。这种基于 数据的差异化打法，远比盲目跟风更高效。 风险防控的"预警器"是品牌的生命线。双旦物流压力大、促销规则复杂，易引发价格争议、售后投诉等舆情。某零食品牌通过7×24小时监测，在"吃出异 物"的负面帖子发布5分钟内即介入处理，赔偿并公开整改流程，避免危机发酵。舆情系统的分级预警机制，能通过短信、弹窗等方式实时提醒，让品牌 在"黄金4小时"内掌握主动权。 营销效果的"仪表盘"实现动态优化。投放后的数据复盘不再依赖销量单一指标，舆情监测可量化话题热度、情感倾向及传播路径。某饮料品牌发现双旦联名 广告中"童年回忆"关键词互动量最高，立即追加怀旧向内容投放，话题阅读量提升3倍。这种"监测-分析-优化"的闭环，让营销从"广撒网"变为"精准钓"。 双旦营销的胜负，早已取决于数据洞察能力。舆情监测让品牌听见消费者的真实声音，看清竞品的战略布局，守住口碑 ...

当地时间2025年12月11日，玛氏公司正式宣布完成对品客薯片母公司Kellanova的收购。 此次收购总对价高达359亿美元，折合人民币约2534亿元，成为近十年全球包装食品领域金额最高的并 购交易之一。 359亿豪购：十年最大食品并购案如何诞生 这笔收购交易创造了玛氏百年历史上的并购规模新纪录。2024年8月14日，双方签署最终协议，玛氏以 每股83.50美元的现金收购Kellanova全部流通股份。 这一价格相比Kellanova此前30个交易日的加权平均股价溢价约44%，显著高于行业平均水平。 根据交易协议，若因玛氏单方面原因导致交易失败，需向Kellanova支付10亿美元补偿金；若Kellanova 接受其他收购报价导致交易终止，则需向玛氏支付6.5亿美元违约金。 从宣布到完成，这场交易历时16个月，共需通过全球28项监管许可。最终，美国联邦贸易委员会和欧盟 委员会均无条件批准了这一交易。 甜咸合流：玛氏如何重塑零食帝国版图 完成收购后，玛氏零食业务年收入将跃升至约360亿美元。 合并后的业务将拥有9个年销售额超过十亿美元的品牌，包括玛氏原有的士力架、M&M'S、德芙等，以 及来自Kellanov ...

行业与公司 * 涉及的行业为零食行业，具体包括休闲零食、零食量贩渠道以及魔芋、燕麦等细分品类[1] * 涉及的公司包括： * **零食量贩渠道**：万辰集团、鸣鸣很忙（很忙）、赵一鸣[2] * **休闲零食生产商**：卫龙、盐津铺子、西麦食品、恰恰食品、劲仔食品、甘源食品、有友食品[2] * **其他相关**：好想你[3] 核心观点与论据 **1 行业整体表现分化，健康品类与量贩渠道是亮点** * 2025年零食行业表现分化，具备健康品类红利的自主生产型龙头企业表现突出，如卫龙、盐津和西麦[2] * 零食量贩渠道双寡头（很忙、万辰）格局确立，C22市场份额接近80%[1][2] * 恰恰食品因瓜子和坚果成本高企及白牌低价竞争，业绩承压[1][2] * 劲仔和甘源发力电商和零售渠道，但渠道费用增加压制短期利润[1][2] * 有友食品因大单品无骨鸭掌在2024年三季度入驻山姆会员店，贡献主要收入增量[2] **2 零食量贩渠道进入新阶段，关注效率与模型优化** * 量贩双寡头采取差异化路径：很忙侧重开店确保规模领先，万辰侧重打造单店模型盈利能力[1][2] * 截至纪要发布，很忙门店超2.1万家，万辰为1.9万家，鸣鸣很忙为9000家，赵一鸣为1.25万家[2] * 量贩已进入利润弹性释放阶段，2025年净利率提升主要源于收缩补贴、向上游压价及规模效应[3][6] * 2026年增长重点在于多品类模型跑通、门店运营与会员体系优化、自由品牌建设[3][4][6] * 市场对头部品牌的开店空间和同店韧性仍存在预期差[1][4] **3 细分品类创新空间广阔，龙头公司有望引领扩容** * 看好魔芋和燕麦品类的创新空间，有望拓宽市场上限[1][4] * 魔芋休闲食品市场体量约180亿元，可展望至300~800亿元，未来两到三年仍能维持高速增长[5] * 魔芋原料价格下行及新品牌入局不会对卫龙和盐津格局产生重大影响，两者通过品牌和货架竞争共同做大市场[1][5] * 浙江受益（注：原文如此，疑为“企业”或指代相关公司）凭借自主自产自研能力及健全供应链体系，有望延续高景气度[1][4] **4 投资建议与关注机会** * **核心投资主线一**：看好头部零食量贩品牌扩展品类、提升供应链效率及自由品牌带来的店效提升，推荐万辰集团和鸣鸣很忙[1][4] * **核心投资主线二**：看好魔芋和燕麦品类的创新空间，关注卫龙、盐津、西麦等企业[1][4] * **具体推荐顺序**：西麦、万辰、盐津、卫龙[3][6] * **其他关注机会**： * 关注鸣鸣很忙上市带动好想你的投资收益催化[3][6] * 关注恰恰食品原料成本压力趋缓可能带来的底部反转机会[3][6] 其他重要信息 * 零食量贩双寡头（很忙、万辰）均在冲刺港股上市，引发资本市场关注并有望进一步催化板块向上[2]

行业与公司 * 涉及的行业为食品饮料行业[1] * 涉及的公司包括 * **速冻食品**：安井、千千味央厨、三全[5] * **啤酒**：燕京啤酒、珠江啤酒[5] * **乳制品**：伊利股份、新乳业[5] * **白酒**：五粮液、洋河、今世缘老窖、水井坊、舍得、茅台、汾酒、古井、迎驾[7][9] * **休闲零食**：卫龙食品、美味、盐津铺子[12] * **饮料**：东鹏、农夫山泉[12] 核心观点与论据 * **整体判断：2026年是“大年起点”** * 核心矛盾在于业绩表现，行业估值已降至合理水平[1][3] * 预计居民资产负债表修复和经济结构转换将推动消费需求呈现L型走势，新旧消费均有望复苏[1][3] * 板块易涨难跌，是配置拐点性的最佳时机[13] * **传统消费：需求探底，迎来底部反转** * 传统消费业绩基本出清，处于底部[1][8] * **配置顺序**：速冻在前，白酒在后[1][5] * **速冻**：企业通过向B端转型优化竞争格局，实现逆势业绩修复[1][5] * **啤酒**：小区域高占有率企业增长潜力较好[1][5] * **乳制品**：应关注头部企业及小区高占有率企业在低温奶、冰淇淋及奶粉等多元产品中的优势[5] * **新消费：结构性红利延续** * 得益于中国作为成熟工业国的结构性特征，消费多样性和对结构性红利包容度高[4][10] * 看好通过**新品类**与**新渠道**驱动业绩增长的饮料与休闲食品赛道[1][6] * 中国未来消费市场特征：市场规模巨大、渠道与品类创新度高、出海解决供需矛盾是大势所趋[4][11] * 衍生出三种结构性红利：**新渠道**（折扣业态、高端零售、即时零售、线上内容电商）、**新品类**（保健品、宠物零食、休闲零食）、**新市场**[11] * **白酒行业：商业壁垒最强，去库存关键** * 白酒是库存积累最多的子行业，其表现是观察整个板块的重要信号[1][7] * 预计2026年一季度迎来环比改善，进入加速去库存状态[1][7] * 一旦白酒业绩出清，整个板块风险降低[7] * 经验性指标显示，2026年上半年可能出现批价稳定或L型走势，是配置良机[7] * 目前市值已接近或低于实际价值[7] * 短期内，中盘二三线酒企（市值在100亿至1,000亿之间）仍有投资机会[9] * **短期展望与策略：新旧消费并行，“持旧迎新”** * 未来两个季度，新旧消费将共存并行[2][8] * 新消费中前期股价表现较好的标的仍有机会[1][8] * 从新消费向传统消费过渡过程中，两者都有望带来收益空间[8] * **投资策略**：短期内持有新消费（优先零食和饮料）并保持对传统消费（速冻调味品、乳制品、啤酒及白酒）的配置[13] * 总体策略为“持旧迎新”，即持有传统消费并拥抱新消费[14] 其他重要内容 * **零食赛道**：推荐具备渠道调节能力和品类拓展能力的标的，如盐津铺子在渠道与品类创新方面表现突出，有望在2026年保持领先于行业增长中枢[12] * **饮料赛道**：看好功能饮料与无糖茶两个细分领域，东鹏与农夫山泉市场份额持续提升，较大概率保持领先增长[12] * **白酒短期成长性**：茅台、汾酒、古井、迎驾等企业短期内仍存在一定的成长性溢价[9]

北京商报讯（记者 郭秀娟 王悦彤） 12月15日，万辰集团发布公告称，公司拟将全称由"福建万辰生物 科技集团股份有限公司"变更为"福建万辰食品集团股份有限公司"，证券简称和证券代码不变；并在原 有经营范围上新增"普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目）"和"信息技术咨询服 务。 公告显示，近年来，公司量贩零食业务收入占比逐年增加，已超过食用菌业务收入，基于公司业务规模 扩大及主营业务结构变化，为了更加清晰地体现公司的产业布局和业务特征，准确反映公司未来战略发 展方向，进一步发挥公司品牌效应及品牌优势，拟对公司名称进行变更；同时根据公司实际经营需要， 拟对经营范围进行变更。 ...

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 消费场景平稳修复，茅台释放稳价预期 [1] - 品类基本面延续分化，饮料>食品>酒类 [2] - 随着年底临近，机构布局新财年，2026年看多食品饮料板块 [3] - 展望2026年，有三个判断：1）红利属性体现，估值仍有空间；2）C端消费仍是行业基本盘，但B端和商务场景或复苏更快；3）健康创新品类和数字化供应链 [3] 行情回顾 - 本周食品饮料（A股和H股）累计下跌1.52% [1] - 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）下跌1.63%，跑输沪深300约1.55个百分点 [1] - H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨0.07%，跑赢恒生消费指数1.96个百分点 [1] - 本周食品饮料板块涨幅前五分别为盐津铺子(5.11%)、会稽山(4.85%)、新乳业(3.22%)、晨光生物(3.09%)和安记食品(3.08%) [1] - 本周推荐组合（巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒）平均涨幅-0.51%，跑赢食品饮料（申万）1.12个百分点 [15] 细分板块观点与投资建议 酒类 - **白酒**：龙头积极减负渠道，当前板块进入左侧布局阶段，具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间 [2][10] - 推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒，也建议关注五粮液、洋河股份、舍得酒业的改革节奏 [2][10] - 淡季需求偏弱，茅台、五粮液批价承压，茅台预计阶段性控量，2026年有望进一步推动渠道及产品市场化改革 [10] - **啤酒**：行业库存良性，静待需求回暖，全年啤酒龙头利润增长具备较强支撑 [2][11] - 建议积极布局啤酒板块，继续优先推荐燕京啤酒，推荐华润啤酒、珠江啤酒，偏好低波高股息的资金可继续持有重庆啤酒 [2][11] 饮料 - **乳制品**：需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2026年供需迎来改善带来的向上弹性 [2][13] - 板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利，关注低温奶景气增长 [2][13] - **饮料**：行业景气延续，龙头明显跑赢，无糖茶、能量饮料、大包装的增长红利依然存在 [2][14] - 持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的茶饮龙头 [2][14] 食品 - **零食**：优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透 [2][11] - 魔芋零食的品类红利依然突出，两家龙头卫龙美味、盐津铺子的竞争优势突出，成长确定性强，维持重点推荐 [2][11] - **餐饮供应链**：三季报披露结束，行业磨底信号明显 [2][12] - 推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、产能及渠道布局全国化的安井食品，并关注新渠道有望带来增量的千味央厨 [2][12] - 2025年9月国内餐饮收入实现4509亿元，同比增长0.9%，其中限额以上单位餐饮收入1347亿元，同比下降1.6% [12] 重点公司更新与推荐组合 - 下周推荐组合为巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒 [3] - **巴比食品**：内生门店运营良性，店型迭代支撑单店收入提高；区域拓展双轮驱动；积极拓展新渠道 [15] - 预计2025-2027年公司实现营业总收入18.7/20.9/22.7亿元 [15] - **东鹏饮料**：东鹏特饮2025H1特饮收入同比增长22%；第二曲线新品如“补水啦”、“果之茶”表现强劲；渠道数字化及营销能力领先 [15] - 预计2025/26/27收入209/259/310亿元，净利润46/58/71亿元 [15] - **山西汾酒**：全年确定性较强，省外好于省内；明年产品、区域增长势能继续领先；中长期增长久期突出 [15] - 预计2025-2027年公司收入360.0/376.2/412.9亿元，归母净利润118.7/124.7/138.6亿元 [15] - **卫龙美味**：魔芋品类仍在快速成长期，品牌渠道优势显著；有序培育新增长极 [15] - 预计2025/2026年营业收入75.3/90.6亿元，归母净利14.7/18.0亿元 [15] 重点数据跟踪 - **白酒批价**：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台、普五批价下跌，国窖批价持平 [31] - **大众品原材料**：棕榈油价格有所回落，原材料价格基本维持稳定 [44]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：政策红利提振消费情绪，贵州茅台加码控价 [3] - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于重点任务首位，从“增能力、优供给、破阻碍”三维度构建消费提振体系，为消费行业复苏提供明确政策支撑 [3][11] - 11月CPI同比增0.7%，连续维持正增长，反映内需修复动能正逐渐增强 [3][11] - 当前消费行业已呈现底部特征，政策红利释放与基本面修复形成共振，具备配置价值 [3][11] - 可关注食品饮料板块中筹码结构较好、预期较低的白酒龙头；大众品中原奶、乳制品赛道龙头，以及景气度维持高位的零食板块的投资机会 [3][11] - 飞天茅台批价快速跌至官方指导价1499元附近，公司通过非标酒控量、产品结构优化等方式积极控价，当前批价已有止跌企稳趋势 [3][12] - 白酒板块当前处于估值与预期双重底部，叠加筹码结构优化，已具备择机布局价值 [3][12] - 建议关注业绩确定性较强的贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，以及可能具备较大弹性的酒鬼酒、舍得酒业等 [3][12] 每周观点 - 12月8日-12月12日，食品饮料指数跌幅为1.6%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约1.5pct [3][11][13] - 子行业中其他食品（+0.0%）、乳品（-1.1%）、啤酒（-1.3%）表现相对领先 [3][11][13] - 个股方面，盐津铺子、会稽山、新乳业涨幅领先；西王食品、海欣食品、惠发食品跌幅居前 [11][13] 市场表现 - 12月8日-12月12日，食品饮料指数跌幅为1.6%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约1.5pct [3][11][13] - 子行业中其他食品（+0.0%）、乳品（-1.1%）、啤酒（-1.3%）表现相对领先 [3][11][13] - 个股方面，盐津铺子、会稽山、新乳业涨幅领先；西王食品、海欣食品、惠发食品跌幅居前 [11][13] 上游数据 - 12月2日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3364美元/吨，环比-2.5%，同比-15.6% [17] - 12月5日，国内生鲜乳价格3.02元/公斤，环比持平，同比-3.2% [17] - 12月13日，生猪出栏价格11.3元/公斤，同比-39.6%，环比+0.7%；猪肉价格17.6元/公斤，同比-23.8%，环比-0.5% [23] - 2025年10月，能繁母猪存栏3990.0万头，同比-2.1%，环比-1.1% [23] - 2025年9月生猪存栏同比+2.3% [23] - 2025年12月12日，白条鸡价格17.7元/公斤，同比-0.1%，环比+0.9% [23] - 2025年10月，进口大麦价格257.9美元/吨，同比+3.2% [33] - 2025年10月进口大麦数量115.0万吨，同比+22.3% [33] - 12月12日，大豆现货价4014.7元/吨，同比+0.6% [37] - 12月4日，豆粕平均价格3.3元/公斤，同比-0.3% [37] - 12月12日，柳糖价格5440.0元/吨，同比-10.7% [40] - 12月5日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比+0.1% [40] 酒业数据新闻 - 12月12日，古井贡酒2026年丙午马年生肖版年份原浆古20新品上市，首发价600元/瓶 [45] - 11月，全国酒类价格同比下降1.7%，环比持平；1-11月，酒类价格同比下降1.9% [45] - 12月9日，贵州省商务厅发布《贵州省促进白酒销售若干措施（征求意见稿）》 [45] 备忘录 - 下周（12月15日-12月21日）将有10家公司召开股东大会，包括双汇发展、光明乳业、古越龙山等 [46][47] 推荐组合及重点公司 - 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、百润股份 [4] - 贵州茅台：公司将深化改革进程，强调未来可持续发展，分红率提升 [4] - 山西汾酒：中期成长确定性较高，产品结构升级，全国化进程加快 [4] - 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道开拓快速，原材料成本改善预计提升盈利能力 [4] - 卫龙美味：新品铺市缓解面制品下滑，魔芋单品持续高速增长，豆制品可能打开第三增长曲线 [4] - 百润股份：预调酒处于改善趋势，威士忌已实现较好铺货 [4] - 重点公司盈利预测显示，贵州茅台2025年预测EPS为73.02元，对应PE为19.5倍；山西汾酒2025年预测EPS为10.07元，对应PE为17.9倍 [49]