业绩预告情况 - 2025年上半年归属于母公司所有者的净利润预计为9700万元～12500万元，同比增加4450万元～7250万元，增幅84.77%～138.69% [1] - 2025年上半年扣除非经常性损益的净利润预计为6800万元～9600万元，同比增加3951万元～6751万元，增幅138.69%～236.97% [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为5250万元，扣非净利润为2849万元 [2] 业绩预增原因 - 公司持续加强行业生态建设，坚持错峰生产，主产品销量及价格同比保持相对稳定 [2] - 严控成本费用开支，原煤采购成本和期间费用同比均实现下降 [2] - 加强应收账款压降，长账龄应收账款清收效果显现 [2] 上年同期财务数据 - 上年同期利润总额为5851.32万元 [2] - 上年同期每股收益为0.11元 [3]

宁夏建材2025年半年度业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为9700万元～1 25亿元 同比大幅增长84 77%～138 11% [1] - 公司预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为6800万元～9600万元 同比大幅增长138 69%～236 97% [1] - 公司业绩预告显示净利润和扣非净利润均实现显著增长 表明主营业务盈利能力明显提升 [1]

行业表现与投资机会 - "反内卷"政策推动钢铁、新能源、建材等行业领涨 这些行业通过削减资本开支、出清过剩产能 供求关系边际改善 企业盈利能力和内在回报有望稳步提升 [1] - AI作为技术革命的核心力量 带动传媒、通信、电子等行业的投资机会 围绕AI的基础设施建设和应用扩散成为推动A股向上的关键动力 [1] - 工业金属价格多数上涨 库存低位 [1] - TMT持续高景气 DDR5价格上行 电信广播、互联网PMI处于景气高位 [1] - 重卡销量同比增幅扩大 [1] - 家电零售额同比增幅扩大 白酒价格指数回暖 [1] 后续关注行业 - 可关注景气较高或有改善的煤炭、有色、汽车、家电、食品加工、通信等行业 [1] 中证A500ETF与指数编制 - 中证A500ETF跟踪的是中证A500指数 该指数由中证指数有限公司发布 选取了除沪深300指数样本股之外的总市值排名靠前的500只股票作为样本股 [1] - 该指数更侧重于新兴行业个股占比 并采用ESG剔除、互联互通和行业均衡编制理念来构建投资组合 以反映A股市场中优质中盘上市公司证券的整体表现 [1]

供给侧改革与"反内卷"行情 - 2015年传统行业产能严重过剩 供给侧结构性改革成为经济工作主线 当前工业企业利润再度承压 "反内卷"政策陆续出台 [1] - 上一轮供给侧改革期间(2016/02-2017/12) 煤炭/钢铁/建材板块分别上涨18 03%/20 04%/29 96% 超额收益显著 [2] 重点行业分析 光伏行业 - 光伏被列为整治内卷重点行业 头部光伏玻璃企业7月起集体减产30% 政策落地将加速产能淘汰 [5] - 行业估值处于历史低位 [6] - 相关投资标的：光伏50ETF(159864) [9] 建材行业 - 33家建筑工程企业联合发布"反内卷"倡议 水泥协会出台专项政策 防水建材头部企业集体涨价 [9] - 政策加速淘汰落后产能 利好龙头公司估值修复 [9] - 相关投资标的：建材ETF(159745) [10] 煤炭行业 - 供给侧改革核心是"去产能" 直接减少供给提振价格 叠加碳中和限制新增产能 高股息特征显著(股息率超6%) [10] - 相关投资标的：煤炭ETF(515220) [11] 钢铁行业 - 面临房地产低迷/基建乏力/出口压力三重挑战 若产量调控政策出台将强化供给收缩 [11] - 当前钢价处于历史低位 利润修复空间显现 [11] - 相关投资标的：钢铁ETF(515210) [12]

政策导向与行业转型 - 中央财经委员会第六次会议明确提出要治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，建材行业迎来战略机遇期 [1] - 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，治理低价无序竞争与推动落后产能退出是其内在要求 [1] - 建材行业转型升级进入关键阶段，政策引导下的市场规范与产能优化将成为行业高质量发展的核心动力 [1] 玻璃行业供需现状 - 玻璃企业开工率约为75%，产能利用率约为79%，均处于近10年相对低位 [1] - 自去年下半年以来，受地产需求偏弱影响，玻璃产能进入逐步去化通道，市场处于供需弱平衡状态 [1] - 浮法玻璃窑炉一旦点火需连续生产，产量调节能力较弱，行业生产调整主要基于厂家及产线的实际盈利情况 [2] - 浮法玻璃产销区域属性强，整体接近充分竞争状态，且产线冷修成本较高，自律减产难以落地 [2] 反内卷与市场预期 - 本轮反内卷与2015年供给侧结构性改革的驱动逻辑存在本质差异，整体反弹力度预计较弱，但阶段性机会仍存 [3] - 反内卷更多依赖行业自律倡议，缺乏刚性约束，且当前地产弱势拖累建材核心需求 [3] - 2016年供给侧结构性改革阶段政策密集出台，市场迅速形成产能收缩—价格上涨—利润修复的一致预期，但当前市场仍在观察政策执行力度 [3] - 自律限产与政策引导可能带来阶段性价格反弹，但难现大宗商品牛市 [3] - 反内卷尚处预期阶段，建材板块价格弹性取决于后续政策落地与产能出清的实际进展 [3] - 若要从阶段性主线升级为持续性行情，还需其他综合性政策配合来扭转供需错配局面 [3] - 建材行业当前困境是多周期因素共振的结果，随着供需形势改善，市场情绪将显著修复，玻璃价格上方空间值得期待 [3]

报告行业投资评级 - 看好有色金属行业 [2] 报告的核心观点 - 2025年7月1日中央财经委员会第六次会议强调治理低价无序竞争等内容，“反内卷”政策对周期各子行业有不同影响，有望推动行业供需结构改善、盈利能力修复和估值提升 [4] 根据相关目录分别总结 金属行业 - 现状为需求疲软、价格及利润水平下跌，PPI显示钢铁行业整体需求和价格下跌，毛利率显示上游矿端吸收大部分利润 [21] - 与2015年对比，供需现状改善，粗钢供需均走弱、供应过剩减轻，钢材出口占比降低，产能利用率大幅提升，普钢毛利率降至2015年水平且利润向上游聚拢 [4][25] - 政策旨在防止恶性竞争、优化升级产能和转型，或推动库存周期抬头、盈利能力和估值逆转，还会带来高端产品突破、绿色转型、行业整合重组加剧等影响 [4][43] 交运行业 - 交运行业因服务结果同质化易陷入“内卷式”竞争，反内卷是系统工程，航空和快递板块反内卷有望取得成效 [53][54] - 航空板块通过供给管控改善供需关系，暑运旺季价格弹性增强，关注中国国航 [55][57] - 快递板块价格战激烈，中长期将倒逼企业提升服务质量，行业高质量发展是大势，关注中通快递 [58][60] 建筑建材行业 - 政策推动“反内卷”在2025年落地，助力建材行业高质量发展，水泥等行业政策力度加大，加速供给端优化 [63] - 水泥行业协同错峰停产，“反内卷”政策落地将改善供需格局，行业新平衡可期，推荐海螺水泥等公司 [65][66] 化工行业 - “反内卷”政策预期强化，硅基产品和农药等子行业供给端格局有望改善，盈利水平有望触底回升 [68] - 硅基产品受前期产能扩张和下游需求下滑影响盈利差，新增产能有限，政策助力供给端格局改善 [71] - 农药行业草甘膦价格低迷，行业供给自律有望提升企业盈利水平 [74][75] 煤炭行业 - “反内卷”叠加用煤旺季，煤价反弹支撑较强，中央财经委会议释放信号，市场期待产业变革 [81] - 与2016年不同，当前煤炭基本面有变化，若需求改善、库存去化，煤价有望反弹 [85][86] - 动力煤价格上涨，供给或收紧，库存下降，需求提升，短期煤价有望震荡上涨 [87][88][89] - 焦煤价格上涨，产量下降，“反内卷”政策或整治生产无序状态，关注产地供应变化 [91] - 推荐中国神华、广汇能源等公司 [92]

河南省制造业发展现状 - 河南省工业经济总量稳居中西部省份第一位，拥有41个工业大类、197个中类，门类齐全的现代工业体系 [1] - 河南省是众多产业循环的发起点、支撑点和结合点 [1] 数字化转型全覆盖行动 - 对未实施数字化改造的企业加快诊断服务，"一企一策"制定转型方案 [1] - 对已实现智能应用场景覆盖的企业推动建设智能车间和智能工厂 [1] - 抢抓生成式人工智能机遇，加快工业大模型建设，打造人工智能产业赋能中心和软硬件适配中心 [1] 传统产业提质升级行动 - 聚焦钢铁、有色、化工、建材、食品等传统制造业，分行业实施提质升级 [1] - 支持传统制造业深耕细分领域，孵化新技术、开拓新赛道、培育新产业 [1] 先进制造业集群培育提升行动 - 提升超硬材料、现代农机装备两个国家级集群的产业规模和技术水平，加快向世界级集群迈进 [2] - 支持新型电力装备、现代食品、智能终端等领域创建国家先进制造业集群 [2] 开发区能级提升行动 - 以园聚链，招引产业链上下游企业和配套服务机构，构建主导产业明确、链条完整的产业集群 [2] - 深化开发区改革创新，优化运营模式，提高公共服务和市场化运作水平 [2] 优质企业梯次培育行动 - 做强做优龙头企业，提升企业整合配置资源能力 [2] - 强化专项资金、技改提升、市场开拓等支持，推动跨区域兼并重组和全链条垂直整合 [2] - 打造一批国家级链主企业、领航企业 [2]

房地产政策与市场动态 - 住房城乡建设部强调促进房地产市场平稳健康发展 要求各地因城施策、精准施策 加快建设"好房子"以满足群众需求 [1] - 房企债务重组节奏加快 7月10日A股房地产板块多只股票涨停 包括华夏幸福、光大嘉宝、绿地控股等 港股龙光集团盘中涨幅超80% [1] - 同日商品期货普遍上涨 玻璃主力合约涨幅超5% 焦煤涨超4% 铁矿石、硅铁、焦炭涨超3% [1] 建材板块上涨驱动因素 - 宏观预期改善推动建材板块反弹 中美谈判预期及城市更新政策加码预期形成利好 [2] - 螺纹钢库存逆季节性下降 本周产量环比减少4.42万吨 玻璃库存连续3周下降 [2] - 玻璃行业呈现"反内卷"情绪与基本面改善共振 重点监测省份玻璃库存减少97万重量箱(降幅1.66%) 产销率达107.59% [3] 玻璃与纯碱市场供需 - 浮法玻璃库存下降受补货需求及期货上涨提振 光伏玻璃产量收缩可能减少重碱需求 [3] - 纯碱厂家库存达186.34万吨(周增2.98%) 合成碱利润回落至成本线 企业通过套保锁定利润 [3] - 分析师预计宏观情绪改善和夏季检修将对纯碱期货形成支撑 [3] 建材板块后市展望 - 8月中旬前黑色系期货和玻璃或持续反弹 受政策预期及北方限产影响 [4] - 8月下旬后价格可能二次探底 需验证旺季需求强度 [4] - 玻璃终端需求有望随梅雨季结束改善 市场情绪或与"反内卷"继续共振 [4]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：东方雨虹、宇宏、科顺、北新防水、凯伦、三棵树 [1][2][3][25] - 行业：防水行业 [2] 纪要提到的核心观点和论据 价格策略 - 核心观点：东方雨虹防水产品提价，此次提价有持续性且能落地，工程市场调价落地取决于头部公司 [2][3][4][9] - 论据：民建集团 6 月中旬针对 C 端零售产品提价，试点发现价格与销量关联度低；零售端防水涂料市场份额高，有强议价和控盘能力；工程市场格局变化利于统一调价；宇宏 3 月涨价函落地，4 月价格止跌，二季度价格环比提升 [2][3][8] 市场格局 - 核心观点：零售端和工程市场格局差异大，工程市场竞争格局变化，从业企业数量大幅下降 [2][6][15] - 论据：零售端东方雨虹防水涂料占全国零售市场约 70 亿份额中的 30 亿，有强议价能力；工程市场份额分散，竞争激烈，2022 - 2025 年从业企业数量至少降 60%，价格影响力集中于宇宏、科顺和北新防水三家 [2][6][15] 业务表现 - 核心观点：2025 年上半年民建、零售和工程市场业务表现不同 [2] - 论据：民建业务一季度收入降十几个百分点，二季度恢复双位数增长；零售业务一、二季度均增长；工程市场降幅收窄，但价格基数低影响收入 [2] 行业质量 - 核心观点：价格战导致防水行业质量下降，需加强监管 [2] - 论据：部分企业为降成本牺牲产品质量，2024 年部分头部企业产品无法达标五项基本检测指标，强条在普通项目落地效果差 [2][10][11] 未来趋势 - 核心观点：防水行业未来需加强质量监管、提升技术、注重品牌和渠道建设，新进入者在民建和公建机会不同 [13] - 论据：前十企业规模缩小或转型，市场恢复利润后可能重新进入；新进入者在民建缺品牌和渠道壁垒，在公建有机会 [13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 销售模式：东方雨虹销售模式转向零售和工程渠道合伙人模式，优化客户结构，提高应收账款管理效率，促进经营现金流提升 [3] - 资本开支：国内消化过剩产能，国外租赁厂房，审慎并购，控制资本开支 [3] - 销量增速：6 月销量与 5 月相近，5 月防水卷材销量提升约五到六个百分点，防水涂料略下滑，砂粉双位数增长；6 月卷材同比增七个百分点，防水涂料正增长，沙粉双位数增长 [20] - 经销商反应：发涨价函后经销商未大量囤货或打款，采购决策更谨慎 [21][23] - 分红计划：今年中期分红计划 3 月提出，半年报披露后执行，参考 2024 年度方案，未来分红计划不确定 [30][31]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：转债市场、光伏行业、建筑建材行业、有色行业、生猪养殖行业、PCB 产业链、汽车电子行业、通信设备行业、消费电子行业、半导体材料行业、军工行业、新消费行业、钴业、旅游业、宠物行业 - **公司**：文泰、数域、金科、金奥、金能、万青、季东、希望转、牧原、温氏、安吉转债、景二三、华正、华友钴业、国旅转债、中宠转 2、上银转债、财通转债、航宇转债、国力转债、水羊转债、中重转 2 纪要提到的核心观点和论据 1. **转债市场策略** - **中低价策略**：转债指数创新高，个券价格受压制，低价转债数量减少至 20 支以下，占比约 3.6%，强赎时溢价率难超 10%，价格难破 130 元，中低价策略如文泰、数域具备长期有效性和价格保护[1][2] - **不同市场情景策略**：牛市银行、券商、转债快速退出，震荡市部分资金撤出，下跌时高价转债溢价率压缩，当前高位应选有弹性且不强赎标的如文泰、数域，或有安全底部保护标的[1][3][4] - **政策驱动关注行业**：政策驱动在二级市场有反应，光伏反内卷标的如金科、金奥、金能价格修复，建筑建材央国企如万青、季东评级高但破净可从政府弹性入手，有色、生猪养殖周期行业如希望转、牧原、温氏值得关注[1][5][6] - **低价转债筛选策略**：选剩余期限长、短期不强赎的次新券如安吉转债，或选短时间内不强赎标的，溢价率将攀升[1][7] 2. **PCB 产业链** - **表现良好原因**：算力产业链高景气带动需求，关税谈判落地中美关系缓和预期增强，上游铜价上涨催化，头部厂商有成本传导和提价能力[9] - **景二三情况**：国内领先 PCB 厂商，50%产品用于汽车电子，70%外销成本压力小，新兴领域放量并导入英伟达产业链，股权激励目标营收和净利润增速 20 - 30%[10][11] - **华正情况**：主要生产覆铜板，业务结构升级，高频高速材料占比提升，预计覆铜板收入翻倍增长，产品涨价利润增厚，铝塑膜业务亏损减少，CDF 膜未来有望成核心材料[11] 3. **其他公司业绩情况** - **华友钴业**：二季度归母净利润 14.48 亿元，同比增长 26%，环比增长 16%，上半年业绩高增长源于钴价回升、刚果金限制出口、镍中间品产能释放及下游正极材料出货量增长[12] - **国旅转债**：2025 年二季度单季归母净利润 0.24 亿元，同比增长 129%，环比增长 105%，连续两季度翻倍增长源于下游需求高景气，全年净利润预计不到 1 亿元[15] - **中宠转 2**：受特朗普关税新动作及二季报业绩担忧回调，但在美国有产能布局，今年部分出口转移到柬埔寨工厂，国内业务放量，美国关税影响相对较小[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 最近推荐的十大转债分为科技成长、新消费类、周期成长类、底仓稳定型四个板块，大部分表现良好，业绩窗口期内业绩确定性强[8] - 华友钴业产业链一体化布局走在前端，受益于上游金属价格上涨和下游市场复苏，2025 年预计归母净利润达 60 亿元，当前估值较低，镍价处于底部未来有业绩弹性[13][14]