报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内股市相对债券性价比优势回落但仍处历史高位，战略上可进行股债组合配置，战术上倾向超配股票；短期债市“看股做债”，股市受事件、情绪和流动性驱动，技术性指标择时效果更优 [1][2] - 8月以来港股涨幅落后A股或因流动性差异，关注美联储转鸽后港股补涨机会，AH溢价指示意义或弱化 [2][19] - 全球范围看A股估值偏低，从股市市值/GDP等角度有提升空间 [2][27] - 降息周期下美股利率敏感的中小盘、顺周期板块短期或有表现，有业绩支撑的龙头科技股是中长期主线 [1][2] 各部分内容总结 市场状况评估 - 国内新房和二手房成交边际企稳，出口吞吐维持韧性，价格走势分化；海外美国经济维持韧性，8月标普PMI整体好于预期，鲍威尔鸽派发言释放9月降息信号；国内央行呵护资金面，美联储降息预期为后续货币政策提供空间；上周财政政策涉及国债发行和7月财政数据发布，预计3 - 4季度交界处财政发力；房地产政策在需求端持续发力，上海优化调整政策 [3][45][46] 各类资产性价比分析 - **国内股债**：国内股市相对债券性价比优势回落但处历史高位，从股权风险溢价和绝对回报角度看股票仍有配置价值；战略上可股债组合配置，战术上超配股票；短期债市“看股做债”，股市受事件等驱动，关注技术性指标和潜在影响交易情绪事件 [8][9][16] - **港股**：8月以来港股涨幅落后A股或因流动性差异，关注美联储转鸽后补涨机会；AH溢价指示意义或弱化，随着港股改善中枢有望下移 [19][25] - **A股**：全球范围A股估值偏低，从股市市值/GDP等角度有提升空间 [27] - **美股**：估值处历史高位附近，盈利变化关键；降息周期下中小盘、顺周期板块短期或有表现，龙头科技股是中长期主线 [33] 配置建议 - **大类资产**：美联储转鸽利好全球顺周期资产，留意通胀超预期风险，以黄金防御；维持A股短期活跃、长期重估判断，关注股指走势和利率波段机会；美债曲线陡峭化概率高，建议波段操作；美股短期波动率或抬升，建议对冲；商品情绪转暖，矿产股弹性大 [4][39] - **国内债市**：当前债市票息保护弱，短期逆风但利率“上有顶”，十月后寻找机会，推荐曲线陡峭化交易，规避部分品种 [39] - **国内股市**：本周市场或受阅兵和业绩期扰动，后续环境仍有利，建议抓住“硬科技”主线，挖掘“反内卷”支线，关注行情信号 [40] - **美债**：鲍威尔发言使市场降息预期升温，预计年内至少降息2次，美债曲线陡峭化，建议波段操作 [41] - **美股**：美联储转鸽后顺周期板块或阶段性占优，短期有回调风险，建议对冲；科技股是中长期主线，等待英伟达财报 [41] - **商品**：降息预期升温叠加美元走弱，商品情绪转暖，黄金震荡偏强，油价底部企稳，铜价短期震荡，关注地产政策对国内商品影响 [44] 后续关注 - 国内关注8月官方制造业PMI、8月标普全球制造业PMI、上海合作组织天津峰会 [61] - 海外关注美国二季度实际GDP年化季率修正值等多项经济数据及欧洲央行货币政策会议纪要等 [61]

该《办法》共25条，将于2025年9月1日起正式施行。其出台既是对 2025年1月1日新修订实施的反洗钱 法相关要求的积极响应，更标志着房地产领域被正式纳入反洗钱重点监管范畴，形成与金融机构、其他 特定非金融机构协同的反洗钱监管网络。 0:00 21世纪经济报道 记者郭聪聪8月26日，住房和城乡建设部与中国人民银行联合印发《房地产从业机构反 洗钱工作管理办法》（以下简称《办法》），明确要求房地产开发企业、经纪机构等不得从事洗钱活 动，依法履行反洗钱义务，接受反洗钱监督管理与自律管理。 房地产曾是洗钱 "温床" 提及洗钱，公众更多联想到金融机构，但房地产行业由于交易金额大、流程复杂、产业链长等特点，令 其衍生出一定的金融属性，这也使其被不法分子瞄准，成为"洗白"黑钱的通道。 一位房产行业管理人员告诉21世纪经济报道记者，在过去，部分房企会通过现金交易折扣，辅助"蚂蚁 搬家"的方式洗白黑钱。例如，房企欠款供应商500万元，房企选择以现金支付这笔货款，供应商收款 后，再将这笔现金拆分至多个个人账户逐步存入银行，既帮助房企规避了正常交易中的税费，自身也通 过折扣获利，而原本的 "黑钱" 则通过这一流程转化为合法资金。 ...

公司股价异动 - 董事长王忆会被公安机关拘留后 公司股价先连续下跌3天 随后自8月21日起连续走出三个一字涨停板 并在8月26日盘中一度再次涨停刷新年内高点至14.05元/股 5个交易日累计涨幅超50% [2][5] - 8月15日至8月19日期间股价从11.94元跌至8.85元/股 跌幅超20% 但8月20日单日大涨8.36% [5] - 市场观点认为股价异动可能源于利空出尽预期 部分资金借异常事件炒作 以及对收购标的潜在价值的过度解读 非基本面改善驱动 [8] 重大人事变动 - 8月18日公司公告实际控制人、董事长王忆会被拘留 家属称调查事项与公司日常生产经营无关 [3] - 公司董事会推举董事兼首席执行官钱劲舟代为履行董事长及法定代表人职责 公司称董事会运作正常且生产经营未受重大影响 [3] 战略转型举措 - 公司拟投资8.54亿元收购芯片企业数渡科技62.98%股权 宣布战略重心由房地产转向数字科技 [2][6] - 数渡科技核心产品为PCIe高速交换芯片 应用于AI计算领域 但2025年上半年营收仅1628.33万元 净利润亏损3598万元 2023年至2025年上半年累计净亏损超2.3亿元 [7] - 收购采用收益法评估 标的估值12.72亿元 较净资产6460万元增值12.07亿元 增值率达1869.01% [7] 财务表现与业务结构 - 公司2022-2024年营业收入分别为4.22亿元、4.87亿元及4.95亿元 归母净利润连续三年亏损且扩大 分别为-3.23亿元、-3.90亿元、-4.57亿元 [10] - 2025年半年度预计归母净利润为-3300万元到-2200万元 扣非净利润为-7500万元至-6400万元 亏损较上年同期收窄 [10] - 超九成主营收入仍依赖传统房地产业务 长期股权投资期末余额8.92亿元 计提减值准备1.20亿元 [10] 历史转型尝试 - 公司前身为万通地产 2020年更名为万通发展 转型目标为"新城市科技+生活综合运营服务商" [9] - 近年投资大唐永盛、蓝天使、湖北芯映等科技公司均收效不佳 [10] - 2023年筹划收购光通信企业索尔思光电（估值6.2亿美元）最终失败 且3.55亿元可转债投资款逾期未收回 已提起仲裁 [11] 监管与风险关注 - 上交所问询函质疑跨界收购合理性及是否存在内幕交易 [7] - 公司回应称收购是向新质生产力转型升级的关键举措 预计数渡科技2025-2027年营业收入分别为6350.02万元、29078.43万元和53840.71万元 2027年实现扭亏为盈 [7]

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数下跌1.27%至25201.76点，恒生科技指数下跌1.47%，国企指数下跌1.40% [1] - 南向资金净买入额约为154亿港元 [1] - 恒指期货下跌1.53%至25182点，港股通50指数下跌1.16%至3739.10点，恒生生物科技指数下跌4.37%至16437.35点 [2] 成交活跃个股 - 阿里巴巴-W成交额139.72亿港元，股价上涨0.16%至121.500港元 [2][3] - 中芯国际成交额129.50亿港元，股价上涨0.09%至56.250港元 [2][3] - 腾讯控股成交额128.42亿港元，股价下跌1.72%至599.000港元 [2][3] - 美团-W成交额94.77亿港元，股价下跌3.08%至116.300港元 [2][3] - 小米集团-W成交额76.78亿港元，股价下跌0.56%至53.200港元 [2][3] 科技股表现 - 大型科网股普遍下跌，美团-W下跌3.08%，比亚迪电子下跌3.01%，海尔智家下跌2.77% [8] - 京东集团-SW下跌2.49%，哔哩哔哩-W下跌2.33%，美的集团下跌2.16% [8] - 舜宇光学科技下跌1.88%，金山软件下跌1.87% [8] 创新药板块调整 - 创新药概念股大幅调整，康诺亚-B下跌8.59%，药明巨诺-B下跌7.79%，基石药业-B下跌7.75% [5][6] - 康方生物下跌7.10%，先声药业下跌6.79%，石药集团下跌6.36% [6] - 君实生物下跌6.32%，三生制药下跌6.18%，方达控股下跌6.12% [6] - 调整主要受美国考虑对进口药品征收高达250%关税的消息影响 [6] 半导体个股表现 - 政策利好推动部分半导体个股上涨，上海复旦上涨3.25%至34.900港元 [4] - 中兴通讯上涨0.74%至35.200港元，中芯国际上涨0.09%至56.250港元 [4] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，支持人工智能芯片创新与智能软件生态培育 [4] 券商股表现 - 中资券商股继续下跌，交银国际下跌6.90%，申万宏源下跌6.02%，申万宏源香港下跌5.91% [9] - 东方证券下跌5.78%，中金公司下跌5.64%，华泰证券下跌5.12% [9] - 中国银河下跌4.82%，中州证券下跌4.78% [9] 地产股表现 - 地产股持续走弱，碧桂园服务下跌11.11%至6.560港元 [10] - 润中国际控股下跌10.57%，朗诗绿色管理下跌9.52%，卓尔智联下跌9.49% [10] - 雅生活服务下跌8.79%，中国金茂下跌8.23%，阳光100中国下跌7.69%，珠光控股下跌7.58% [10] 公司回购动态 - 腾讯控股近期连续回购股票，8月18日至8月26日回购数量合计5436000股，约占已发行股份的0.059% [3] - 8月26日单日回购89.9万股，回购规模约为5.51亿港元，回购价格区间为589.79-617.50港元 [3]

市场表现与交易动态 - A股市场大幅调整 成交额达3.2万亿元创历史新高 午盘放量近5000亿元[1] - 超4700家个股下跌 沪指放量阴柱 创业板指放量上影线 图形偏空[1] - 科技股与非科技股分化极致 早盘仅科技股上涨 非科技股遭资金吸血[2] - 通信板块上涨1.35% 美容护理(-3.86%)、房地产(-3.51%)、综合(-3.14%)领跌[9] 科技板块热度与风险 - 光通信模块(3.03%)、CPO概念(2.43%)、F5G概念(2.14%)等细分领域涨幅居前[9] - 寒武纪股价盘中达1464.98元/股 涨超10% 一度超越贵州茅台成A股最高价股[8] - 历史数据显示 中国船舶、全通教育等股价超越茅台后均出现大幅回落[8] - 早盘科技股拥挤度达极致 但量能相比前日3.1万亿元缩量 显示上涨动力不足[2] 政策与行业动态 - 商务部提出促进数据跨境流动 加快发展国际数据服务业务[6] - 国金证券上调融资保证金比例 反映融资加仓后风险上升[3] - 广发上证科创板成长ETF联接基金暂停大额申购传闻流出[4] - 直播投顾降温传闻出现 但未找到官方信息源[4] 资金与市场情绪 - 早盘量能与前日持平 但午盘放量跳水 显示资金出逃迹象明显[1] - 市场存在"散户未大规模入市则未见顶"观点 机构关注微信指数等入市指标[5] - 管理层倾向慢牛行情 希望居民享受财富效应而非短期炒作[4] - 港股同步调整 恒生指数跌1.32% 恒生科技指数跌1.53%[8]

以下文章来源于A视野 ，作者ME A森 A视野 . 发现一个真实的世界 作者： ME A森 来源： A视野 中国楼市最后的定海神针，上海，终于公布了救市大招。 虽然也有一些人说，遮遮掩掩不搞全面限购解除，有点不妥。 但是，请注意，这不是给上海打掩护，这是给长三角地区大部分其它城市打掩护。 即，从前期被热捧的债市、理财、存款等地方流出，加速流入股市。 不过，需要指出， 眼下这个居民存款搬家的行动，还在初期，远未到高潮阶段。 ---------------------------------- 因为，长三角地区的人都知道，只要上海全市所有房子都可以随意花钱买，周边很多城市会吐 血。 也就是说， 这已经是目前村里能够给到上海救市的最大诚意之一了！ 对于我们而言，真正要关切的是， 为何选择此时公布大招？ 熟悉当前二手房市场的老铁都清楚，很多潜在购房者，已经暂停购房计划了。 毕竟，目前大A连续拉升，跑步进入牛市。 不少人的想法是，要么自己先去股市里，把银子捡了。 等手里子弹更加充裕了，后面再看，何时下场买房。 所以，当前，居民家庭的存款搬家，正在进行时。 什么时候可以看出是要进入高潮了？ 其实，很简单，今天A森说一个大 ...

ETF市场总体表现 - ETF总规模首次突破5万亿元 百亿元以上产品数量首次超过100只 [2] - 从第一个万亿到第五个万亿 ETF历时从16年缩短至4个月 [3] - 8月股票型ETF整体净流出逾207亿元 但行业主题、债券和跨境ETF获得资金青睐 [4] 指数与板块表现 - 三大指数集体下跌 上证指数下跌1.76%收于3800.35点 深证成指下跌1.43% 创业板指下跌0.69% [1][5] - 通信、电子与有色金属板块今日走势排名靠前 日涨跌幅分别为1.66%、-0.4%与-1.1% [7] - 近5个交易日通信、电子与计算机板块涨幅居前 分别上涨9.51%、5.63%与4.51% [7] 人工智能ETF表现突出 - 多只人工智能板块ETF逆势上涨 科创人工智能ETF华夏上涨3.29% 科创板人工智能ETF上涨3.22% 人工智能ETF科创上涨3.07% [1][12] - 人工智能主题ETF近5日涨幅均超11% 科创板人工智能ETF近5日上涨12.17% [13][14] - 政策支持人工智能产业发展 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 [1] ETF分类表现差异 - 货币型ETF表现最优 平均涨跌幅为0.00% 股票型策略指数ETF表现最差 平均下跌1.74% [10] - 债券型ETF中30年国债ETF上涨0.19% 商品型ETF中黄金ETF微涨0.01% [13] - 跨境型ETF中纳指科技ETF上涨1.51% 行业指数ETF中通信ETF广发上涨1.59% [14] 成交活跃度分析 - 股票型ETF成交额前三为科创50ETF(110.43亿元)、创业板ETF(80.92亿元)和沪深300ETF(64.08亿元) [15][17] - 债券型ETF中短融ETF成交312.15亿元 可转债ETF成交210.59亿元 [17] - 跨境型ETF中香港证券ETF成交182.27亿元 黄金ETF成交17.59亿元 [17] 市场资金流向特征 - 8月ETF市场呈现结构性特征 科技类ETF密集发行而宽基ETF面临流出压力 [4] - 资金正流向更具政策支撑与估值优势的细分领域 特别是科技创新板块 [4] - 市场对指数投资理念接受度提升 从个股博弈转向资产配置 [3]

市场整体表现 - 沪指8月27日下跌1.76% [1] - 申万行业仅通信上涨1.66%，美容护理和房地产分别下跌3.86%和3.51% [1] - 两市主力资金全天净流出1297.50亿元，所有行业均呈净流出状态 [1] 行业资金流向 - 计算机行业净流出163.10亿元居首，医药生物净流出123.25亿元，电子、汽车、机械设备净流出规模居前 [1] - 房地产行业主力资金净流出26.96亿元，行业100只个股中仅4只上涨，96只下跌 [2] 房地产个股资金流入 - 中新集团净流入7811.52万元并涨停，华发股份净流入3160.90万元，万业企业净流入2127.84万元 [2] - 行业共21只个股资金净流入，其中5只净流入超千万元 [2] 房地产个股资金流出 - 万通发展净流出5.22亿元且跌停，保利发展净流出2.41亿元，张江高科净流出2.20亿元 [2][3] - 行业共5只个股净流出超亿元，深深房A跌停且净流出8922.43万元 [2][3]

市场整体表现 - 市场午后跳水回落 沪指跌1.76% 深成指跌1.43% 创业板指跌0.69% [1] - A股全天成交额3.2万亿元 较上个交易日放量4880亿元 [1] - 全市场超4700只个股下跌 个股跌多涨少 [1] 板块表现 - CPO等算力硬件股维持强势 新易盛等多股再创历史新高 [3] - 芯片股冲高回落 寒武纪盘中股价一度超越贵州茅台 [3] - 稀土永磁概念股表现活跃 北矿科技涨停 [3] - 房地产 白酒 美容护理 创新药等板块跌幅居前 [3] 寒武纪股价表现 - 寒武纪股价午后一度涨超10% 达到1464.98元/股 超越贵州茅台成为A股单价最贵股票 [5] - 7月11日以来股价从500多元涨至近1400元 累计上涨近150% [7] - 从2023年1月54.15元谷底算起 不到三年股价涨幅超20倍 [7] 寒武纪财务表现 - 上半年实现营业收入约28.81亿元 同比增长4347.82% [5] - 实现净利润10.38亿元 同比扭亏 [5] - 二季度净利率38.6% 机构预计今年营收80-100亿元 明年预计营收300亿元以上 [7] 稀土行业表现 - 稀土永磁概念股全线大涨 北矿科技直线涨停 多只个股盘中大涨超10% [8] - 北方稀土上半年净利润同比增长超1951% 多家稀土上市公司半年度业绩大幅增长 [8] - 稀土主要品种价格8月以来平均上涨超过10万元/吨 [11] 稀土行业前景 - 下游补库预期下稀土价格易涨难跌 海外高价带动国内价格上涨 企业利润增厚 [11] - 工信部等三部门发布稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法 标志行业供改大幕拉开 [11] - 7月磁材出口量大增 出口仍有较大恢复空间 叠加季节性旺季尚未到来 价格继续看涨 [11]

A股整体市场概况 - 截至8月27日收盘，沪指报收3800.35点，A股平均股价为13.21元 [2] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [2] 低价股总体特征 - 股价低于2元的个股共有33只，最低的是*ST高鸿，最新收盘价为1.14元 [2] - 股价低于2元个股中，共有13只ST股上榜，占比为39.39% [2] - 市场表现方面，33只低价股中当日上涨的有2只，下跌的有30只 [2] 低价股具体表现 - 涨幅居前的有*ST苏吴上涨5.41%、ST中珠上涨1.06% [2] - 跌幅居前的有*ST高鸿下跌5.00%、*ST阳光下跌4.62%、盈新发展下跌4.14% [2] 行业分布特征 - 房地产行业低价股出现频率最高，包括*ST金科、荣盛发展、盈新发展、香江控股、北辰实业、*ST阳光、绿地控股、ST明诚、荣安地产等9家公司 [2][3] - 钢铁行业有3家低价股：重庆钢铁、山东钢铁、酒钢宏兴 [2][3] - 建筑装饰行业有4家低价股：ST岭南、雅博股份、广田集团、普邦股份 [3] - 基础化工行业有3家低价股：*ST辉丰、金正大、和邦生物 [2][3] - 交通运输行业有2家低价股：海航控股、辽港股份 [2] 个股估值特征 - 市净率最低的为*ST天茂0.36倍，其次为金隅集团0.42倍、*ST苏吴0.47倍 [2][3] - 市净率最高的为广田集团13.47倍，其次为ST明诚15.79倍、美邦服饰16.81倍 [3] - 海航控股市净率达27.10倍，显著高于其他低价股 [2] 交易活跃度 - *ST苏吴日换手率最高达20.93%，显示交易异常活跃 [2] - ST易购日换手率最低仅为0.30%，交易相对清淡 [3] - 多数低价股日换手率集中在1%-6%之间 [2][3]