2026年3月物价数据概览 - 2026年3月CPI同比上涨1.0%，涨幅较前值1.3%收窄[10] - 2026年3月PPI同比上涨0.5%，为时隔41个月首次转正（前值为下降0.9%）[10][21] CPI：春节后季节性回落 - 3月CPI环比由正转负，食品价格环比下降2.7%，影响CPI环比下降约0.48个百分点[13] - 服务价格环比由涨转降，影响CPI环比下降约0.51个百分点，其中机票、租车和旅行社收费价格分别下降29.5%、18.9%和14.2%[3][15] - 能源价格是主要支撑，汽油价格上涨11.1%，带动交通工具用燃料价格环比上涨10%，影响CPI环比上涨约0.31个百分点[13] PPI：输入性因素驱动转正 - 3月PPI环比涨幅扩大，石油和天然气开采业价格环比大幅上涨15.8%，是PPI环比扩大的主因[21] - 中游制造业中，受“人工智能+”和算力需求推动，光纤制造、外存储设备及部件制造价格同比有两位数涨幅[4][23] - 下游消费品价格分化，食品制造、纺织业价格环比转正，而耐用品制造价格环比由涨转降[4] 未来展望 - 预计4月CPI环比涨幅回升至0附近，同比涨幅基本持平，猪价加速下行将继续拖累，而油价和核心通胀提供支撑[3][15] - 预计4月PPI同环比涨幅均将扩大，主要受输入性因素、“反内卷”政策扩展及“AI+”硬件需求带动[4][23]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 报告核心观点 - 报告对电力设备行业维持“增持”评级，并围绕锂电、储能、电网设备、光伏、风电等细分板块的最新动态、政策变化、技术突破及市场数据进行了全面梳理，旨在挖掘各环节的投资机会[2][6][8] 按报告目录总结 一、锂电板块 - **市场表现**：本周（截至2026年4月13日）申万电池指数上涨9.28%，跑赢沪深300指数4.87个百分点，核心标的中欣旺达（+21.7%）、新宙邦（+18.7%）、万润新能（+17.5%）涨幅居前[10][11] - **政策监管**：工信部等四部门联合召开动力及储能电池行业座谈会，强调治理“内卷式”竞争，要求推进产能预警、规范价格竞争、压缩账期、打击侵权等，标志着国家层面进入强力干预与规范新阶段[6][12] - **上游供应**：江西宜春四家锂矿公示采矿权出让收益评估报告，或于5月进入停产换证阶段，可能导致锂矿供应端进一步收紧[6][13] - **技术突破**：中科院物理所团队研发出钠电池“可聚合不燃电解质”，电池内部温度超过150°C时电解质自动固化形成物理屏障，从根源阻断热失控，为钠离子电池商业化铺平安全之路[6][14] - **公司动态**：固态电池头部企业清陶能源正式向港交所递交IPO申请，冲刺“固态电池港股第一股”，其上市有望提升资金实力、加速研发与产能建设，并推动行业规范化[1][6][15][16] - **销量数据**： - **欧洲**：2026年3月，欧洲9国新能源汽车销量40.7万辆，同比增长43%，环比增长84%，渗透率达32.2%[17][19] - **中国**：2026年3月，主要新能源车企（除小米）合计销量53.9万辆，环比增长67%[20] 二、储能板块 - **政策规范**：国家发改委发布规定，自2026年7月1日起，并入220千伏以上电网的电化学储能电站若不具备低电压穿越等并网能力或未完成并网试验，将被直接判定为重大事故隐患，此举将提升行业安全门槛，加速低质产品出清[6][21] - **公司进展**：比亚迪储能在马来西亚国际太阳能储能展上展示GW级构网型解决方案，其BYD Haohan储能系统防护等级达IP66，截至2025年，比亚迪储能系统累计出货量已超135GWh[6][22] - **市场机制**：国家能源局在河北等六省区开展电力领域综合监管，重点核查储能等主体接入电网情况；江苏省发布征求意见稿，明确用户侧储能参与负荷快速响应的激励标准，申报价格上限为15元/kWh[6][23][24] 三、电网设备板块 - **充电设施规划**：天津市发布方案，目标到2027年底建成充电设施超50万台，总充电容量达530万千瓦，满足超100万辆电动汽车充电需求，并重点推动V2G、源网荷储一体化、光储充换一体站等试点示范[6][25] 四、光伏板块 - **产业链价格**： - **硅料**：本周致密料与颗粒硅价格均为36元/千克，环比均下降1元/千克，3月硅料产量9.26万吨，环比上涨9.7%，市场处于寻底阶段[28] - **硅片**：本周210RN均价1.05元/片，210N均价1.25元/片，均环比下降0.05元/片，受终端需求疲软及电池厂减产预期影响，出货压力加大[28] - **电池片**：本周TOPCon182电池片均价0.35元/W，TOPCon210电池片均价0.34元/W，均环比下降0.01元/W，4月排产预计下调至40GW附近[30] - **组件**：本周TOPCon双玻182组件均价0.763元/W，HJT双玻210组件均价0.77元/W，周环比均持平，受出口退税政策调整及高库存影响，价格面临下行压力[30] - **辅材**：光伏玻璃价格持平，3.2mm镀膜玻璃均价16.00元/平方米；EVA胶膜价格上涨，透明EVA（420g）均价8.10元/平方米[31][33] - **行业动态**：工信部表示将加快培育太空算力产业生态；正泰电器推进港股上市筹备，已聘请审计机构[34][35] 五、风电板块 - **项目进展**： - **国内**：华能山东半岛北L场址项目全容量并网；广东阳江三山岛六项目、海南东方启源项目首台机组吊装或并网；亨通高压拟中标大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目海缆，投标金额6.6亿元[36][38][39][40] - **海外**：荷兰政府新增1GW IJmuiden Ver Gamma-B海风场址纳入2026年招标范围；大金重工成功交付8根单桩至英国Hornsea 3风场；英国政府否决明阳智能约141亿元人民币的苏格兰建厂计划[6][41] - **招标数据**：2026年初至今，国内陆上风机招标11.0GW，海上风机招标0.6GW；2026年1-2月累计新增装机11.0GW，同比增长19%[41] - **中标价格**：2026年3月，陆上风机含塔筒加权中标均价2069元/kW，不含塔筒1588元/kW；海上风机1月含塔筒中标均价3120元/kW[48] 六、投资建议 - **锂电**：电池推荐宁德时代、亿纬锂能，关注鹏辉能源；材料关注海科新源、石大胜华、佛塑科技、天赐材料、龙蟠科技、万顺新材；看好固态电池主题行情，建议关注厦钨新能、宏工科技、纳克诺尔、国轩高科、星源材质、容百科技[6][50] - **储能**：大储板块关注海博思创、阳光电源、阿特斯、上能电气、盛弘股份、禾望电气、正泰电源、科华数据；户储板块推荐德业股份、固德威、艾罗能源、锦浪科技[6][51] - **电力设备**：关注特高压标的许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞；电力设备出口标的海兴电力、三星医疗、思源电气、华明装备[6][51] - **光伏**：建议关注太空光伏（钧达股份、迈为股份、东方日升、晶科能源、天合光能）、技术领先企业（隆基绿能、爱旭股份、通威股份、聚和材料、博迁新材）及具备第二成长曲线的公司（阿特斯、晶澳科技）[6][51][52] - **风电**：核心关注欧洲风机零部件弹性大的振江股份，以及塔筒（大金重工、海力风电、天顺风能）、海缆（东方电缆）、风机（金风科技、运达股份、明阳智能）等环节欧洲敞口大的公司[6][54] - **氢能&绿醇**：建议重点关注中国天楹、嘉泽新能、电投绿能、中集安瑞科、佛燃能源、金风科技等[6][54]

热点大事 - 伊朗军方表示若伊朗港口安全受威胁则波斯湾和阿曼海任何港口都将不安全 [2] - 美国总统特朗普考虑在封锁霍尔木兹海峡的同时恢复对伊朗的有限军事打击美军计划对所有进出伊朗港口的船只实施封锁 [2] - 摩根士丹利调研显示锂市场预计将在2026年下半年步入供应短缺区间由供给端硬约束与储能需求爆发共同驱动结构性逆转 [2] 市场表现 - A股三大指数集体收涨创业板指涨0.80%收报3476.44点创2021年12月以来阶段新高沪指涨0.06%收报3988.56点深证成指涨0.69%收报14407.86点 [4][10] - 沪深京三市成交额2.16万亿较上一交易日缩量1745亿 [5][10] - 行业板块涨跌互现玻璃玻纤、能源金属、元件、光伏设备、电力板块涨幅居前电力板块净流入26.19亿 [8] 盘面解读 - 新能源赛道成为亮点锂电池板块集体爆发宁德时代盘中创历史新高总市值近2万亿元 [2][11] - 中东局势紧张特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡国际油价飙升布伦特原油突破每桶103美元 [11] - 市场成交额明显萎缩资金观望情绪浓厚恐慌指数维持在16.97的相对低位 [11] 后市展望与重点关注方向 - 上证指数运行于3900点至4000点区间3980点附近形成短期支撑成交量萎缩显示市场等待外部不确定性落地 [13] - 特朗普封锁霍尔木兹海峡将中东地缘风险推向高潮美伊谈判未果后局势反复概率较大油价持续高位可能加剧美国通胀压力影响美联储降息节奏 [13] - 国内3月制造业PMI重返扩张区间央行将继续实施适度宽松的货币政策A股震荡上行趋势有望延续 [14] - 新能源方向：锂市场预计2026年下半年步入供应短缺区间受环境和地方政府因素影响宜春枧下窝锂矿重启推迟2026年下半年可能另有七座锂云母矿停产储能系统需求强劲预计全年需求将增加50万吨 [15] - 科技成长方向：AI产业链仍是中长期主线建议关注算力、存力和电力设备等AI基建方向 [15] - 周期资源方向：地缘冲突加速能源革命支撑资源品价格可关注有色、石油和煤炭等资源品以及电网、化工等供需格局支撑的细分领域 [16]

中国光伏行业的发展与领先地位 - 中国光伏行业用二十多年走完西方数十年历程，在全球绝大多数国家和地区，光伏已成为当地最便宜的电力能源 [5] - 行业已实现全产业链国产化、规模化，在晶硅单结电池、晶硅—钙钛矿叠层电池等多项技术路线上持续刷新世界纪录 [5] - 公司带领中国光伏行业完成了从技术“跟跑”到“领跑”的跨越，其研究院已比肩甚至超越欧美顶尖实验室 [5] 中国光伏的全球贡献与话语权 - 从矿石到组件，生产一瓦光伏组件消耗0.4千瓦时电，其在30年生命周期内能发出45千瓦时电，实现超过100多倍的“绿电放大” [6] - 中国承担了全球80%的光伏产能，为此付出了每年2000亿千瓦时电的能耗，这些“绿电种子”支撑全球可持续发展 [6] - 清晰的数据使中国光伏行业的世界贡献更有说服力，重构了国际气候谈判中的中国话语权 [6] 当前行业面临的挑战 - 行业困境源于内外双重因素：地缘政治增加了全球化经营的不可预测性；2022年至2024年，国内两年多间新增产能是过去二十年总和的2到3倍 [8] - 产能过剩的深层原因是知识产权保护力度不足，导致技术成果迅速成为“公共知识”，产业陷入同质化竞争 [8] 公司的核心战略与护城河 - 公司选择“两条腿走路”：以绝对技术优势构建护城河，并以稳健财务保持战略定力 [8] - 公司手握数百亿现金储备，以应对行业寒冬 [8] - 护城河核心在于自主研发的HPBC（复合钝化背接触电池）技术，这是一场耗时七年、投入重大的“无人区”突破 [9][10] HPBC（BC）技术的颠覆性优势 - 将过去50年无人能低成本量产的BC技术做到了与常规技术成本接近 [10] - 带来三重优势：1) 绝对效率提升1.2%，相对效率提升5%—6%，未来在太瓦级装机规模下可节省数以万计平方公里的土地 [10]；2) 提升机械可靠性，电极同面设计降低30年生命周期内因热胀冷缩导致隐裂的风险 [11]；3) 实现本质安全，通过图形化设计杜绝传统电池热斑效应可能引发的火灾隐患 [11] - 构建了“专利+协同创新+保密设计+人员管理”四层防护体系，借鉴国际巨头供应链管理模式以延长技术领先的“时间窗口” [11] - 公司2024年初实现BC技术成熟量产两年后，国内仅有极少数企业能够跟进，改变了以往“半年内全行业学会”的局面 [11] 公司未来战略：向综合能源解决方案转型 - 未来25年战略是从纯粹的光伏板制造商转型为综合能源解决方案赋能者 [12][13] - 深耕场景化应用：以光伏建筑一体化（BIPV）为切入点，将光伏升级为建筑材料 [13] - 形成全场景覆盖的领先BC产品矩阵，包括防积灰、耐湿热、抗冰雹、极致全黑、防眩光、轻质组件，以及针对沙戈荒、海上光伏等特定场景的专用组件 [13] 拓展氢能与储能赛道 - 公司早在2021年就已布局氢能，认为其真正爆发需要“碳逻辑”加持，即碳价真正反映环境成本时绿氢经济性将凸显 [14] - 储能发展超乎预期，其成本已降至可与光伏匹配，光伏必须与储能、氢能等形成有机整体才能成为主力能源 [14] - 公司已完成对苏州精控能源公司的收购并实现储能出货，从2025年11月宣布进军储能到分布式业务首单落地仅用一百多天 [14] - 提及微软在阿联酋的“5.2吉瓦光伏+19吉瓦时储能”项目，该项目实现了与核电站相当的1吉瓦连续供电能力，建设周期仅需七八个月，标志着“光伏+储能”已具备成为主力能源的技术经济基础 [14]

TCL中环的财务表现与亏损情况 - 2025年公司实现营收290.5亿元，同比增长2.22%，但归母净利润亏损92.64亿元 [9] - 2024年公司亏损98.18亿元，两年累计亏损超过190亿元 [9] - 2025年亏损幅度同比2024年收窄5.65%，但自2023年第四季度起已连续9个季度亏损 [11] - 光伏业务是亏损主因，贡献了超过78%的营收，2025年光伏硅片毛利率为-19.44%，光伏组件毛利率为-6.22%，整体光伏业务毛利亏损接近30亿元 [11] - 2025年公司计提了一次性资产减值46.22亿元，包括存货跌价、固定资产及商誉减值，直接影响利润总额超39亿元 [11] TCL中环对TCL科技的影响 - TCL科技2025年整体实现营收1842.11亿元，归母净利润45.17亿元，同比分别增长11.7%和188.8% [14] - TCL科技的亮眼业绩高度依赖半导体显示业务（TCL华星）贡献的80.1亿元净利润 [14] - 按TCL科技持有TCL中环29.91%的股份计算，TCL中环2025年亏损拖累TCL科技的利润数额为-27.71亿元 [14] - TCL中环2025年经营活动现金流净额仅11.44亿元，同比下降近六成 [14] - TCL科技2025年投资活动现金流净额为-202.54亿元，资金调配压力大 [14] - TCL中环的资产减值传导至合并报表，推动TCL科技全年存货跌价减值达55.4亿元，截至2025年末TCL科技资产负债率为64.23% [15] - TCL中环的困境冲击了TCL科技“新能源+半导体”双轮驱动的战略，截至2026年4月8日，TCL中环股价较年内高点下跌27.31%，市值349亿元 [15] 光伏行业整体环境 - 行业普遍亏损，通威股份2025年预计亏损90亿至100亿元，隆基绿能预计亏损60亿至65亿元，晶澳科技预亏45亿至48亿元 [16] - 产能严重过剩是根源，2025年全球硅片、组件产能均超过1000吉瓦，而全球装机需求仅约560至630吉瓦 [16] - 监管层已出手治理，国家市场监督管理总局提出防治光伏行业“内卷式”竞争，工业和信息化部将2026年定为光伏行业治理攻坚之年 [16] 李东生的应对策略与公司调整 - 应对思路是通过人事调整强化管控，以业务重组优化结构，在行业低谷期守住核心优势 [18] - 核心管理层换血，原CEO沈浩平彻底离场，来自TCL华星的欧阳洪平接任CEO及法定代表人并代行COO职责，王彦君转任副董事长专注半导体材料业务 [19][20] - 业务层面“加码半导体、稳住光伏”，半导体材料业务2025年实现营收57.07亿元，同比增长21.75%，当前12英寸硅片产能已达70万片/月，2026年规划扩至100万片/月 [21] - 半导体业务8英寸抛光片已批量供应中芯国际，12英寸轻掺硅片通过台积电、英飞凌认证 [21] - 光伏业务向下延伸，以12.58亿元收购一道新能源66.34%的控制权，旨在打通“硅片+电池+组件”全产业链并押注BC电池技术 [21] - 公司近期批准使用不超过100亿元自有资金购买理财产品，以优化资金使用效率 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅仍处于高库存与弱需求主导的格局，供需矛盾未实质性缓解，预计短期价格在成本区间内震荡，前期硅料价格快速下跌已逼近行业现金成本，进一步大幅下行空间有限，后续需观察需求恢复及库存去化可能带来的新驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 今日多晶硅期货各合约大幅回升，主力合约上涨8％涨停至34770元/吨 [2] - 一方面前期多晶硅价格快速下跌，部分空头资金止盈离场推动盘面反弹；另一方面市场对“反内卷”相关举措的关注，情绪扰动反复，放大价格波动 [2] - 多晶硅基本面未明显改善，本轮反弹更多体现为情绪与资金层面的阶段性修复，持续性取决于后续增产收缩兑现及需求端实际变化 [2] 基本面情况 - 供需核心矛盾仍在“高库存+弱需求”，供给端进入被动收缩阶段，多数硅料企业维持减产运行，4月仍可能进一步减产，后续供给收缩有望边际改善供需结构 [3] - 3月受“抢出口”带动，硅片、电池及组件批产环比有所回升，但4月排产预计环比回落，整体仍处弱修复区间，全年下游投产仍处相对疲软水平，需观察终端订单及投产恢复的持续性 [3] - 多晶硅库存压力突出，需求阶段性走弱背景下，供给端收缩但库存去化节奏仍偏慢，需关注行业去库情况 [3] - 前期盘面价格一度下探至31000元/吨，逼近行业最低现金成本区间，成本支撑逻辑逐步强化 [3] 总结及策略 - 多晶硅处于高库存与弱需求格局，供需矛盾未实质性缓解，短期价格以成本区间内震荡为主，进一步大幅下行空间有限，需观察需求恢复及库存去化带来的新驱动 [3] - 下游企业可结合排产节奏逢低适度补库以平滑采购成本，机构端以阶段性修复博弈为主，可在价格下跌时左侧轻仓试多或买入看涨期权参与 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅维持供需双弱、高库存格局，基本面暂无明显驱动，短期或将维持震荡偏弱走势 [3] - 多晶硅市场预期悲观，价格缺乏上行动力，正向低成本企业现金成本靠拢 [4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 西南处于枯水期电力成本高，新疆部分大厂外购电力成本抬升，高成本产能已基本停产，对价格形成支撑 [3] - 生产平均毛利润为负，抑制硅厂主动提高开工率意愿，供应端潜在压力有所缓解 [3] - 3月国内产量环比大增19.7%，虽有个别企业停炉，但整体供给宽松格局未改 [3] - 多晶硅价格下滑、库存高压，需求收缩；有机硅企业维持减产控产，未带来明显需求增量 [3] - 工业硅主力合约收盘价8250元/吨，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌-35，周环比-0.42%；成交量195667手，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌103618，周环比112.57%；持仓量173408手，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌-12170，周环比-6.56% [5] - 工业硅加权指数合约收盘价8323元/吨，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌-17，周环比-0.21%；成交量311645手，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌179112，周环比135.15%；持仓量433920手，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌53732，周环比14.13% [5] - SI2512 - SI2601为 - 20元/吨，日涨跌60，日环比-75.00%，周涨跌20，周环比-50.00%；SI2601 - SI2605为610元/吨，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌-30，周环比-4.69% [5] - 工业硅仓单数量24425手，日涨跌514，日环比2.15%，周涨跌1912，周环比8.49% [5] 多晶硅 - 市场消息称部分企业计划于4月下旬减产，预计影响约1万吨产量，若兑现可能缓解供应压力 [4] - 当前价格已跌破平均生产成本，正逐步向头部企业现金成本靠拢，下方空间可能收窄 [4] - 市场核心矛盾是供过于求，4月产量预计稳中有增，而下游硅片、电池片、组件排产全面下滑，需求弱于供应 [4] - 多晶硅库存继续累库至37.60万吨，同比大幅增加41.89%，高库存对价格压制明显 [4] - 多晶硅主力合约收盘价32125元/吨，日涨跌435，日环比1.37%，周涨跌 - 3120，周环比-8.85%；成交量29421手，日涨跌4204，日环比16.67%，周涨跌14109，周环比92.14%；持仓量34814手，日涨跌 - 2834，日环比-7.53%，周涨跌 - 374，周环比-1.06% [6] - 多晶硅加权指数收盘价33518元/吨，日涨跌614，日环比1.87%，周涨跌 - 2501，周环比-6.94%；成交量40647手，日涨跌7150，日环比21.35%，周涨跌21979，周环比117.74%；持仓量61080手，日涨跌 - 1860，日环比-2.96%，周涨跌8453，周环比16.06% [6] - PS2512 - PS2601为160元/吨，日涨跌345，日环比-186.49%，周涨跌 - 450，周环比-73.77%；PS2601 - PS2605为5415元/吨，日涨跌 - 330，日环比-5.74%，周涨跌3230，周环比147.83%；PS2605 - PS2606为 - 3145元/吨，日涨跌 - 295，日环比10.35%，周涨跌 - 810，周环比34.69% [6] - 多晶硅期货仓单数量11970手，日涨跌80，日环比0.7%，周涨跌390，周环比3.37% [6] 光伏产业链基本面 - 产量 - 展示了工业硅四川、云南、新疆周度产量数据 [9][11] - 展示了中国多晶硅周度产量、海外多晶硅月产量数据 [13] - 展示了中国多晶硅净出口量数据 [15] - 展示了中国硅片周度产量季节性、月度开工率季节性、单晶硅片和多晶硅片月度净出口量数据 [17][18] - 展示了我国电池片月度产量季节性、中国光伏电池月度开工率季节性、Topcon、BC、HJT电池片月度开工率季节性、光伏电池片月度出口数据 [20][22][23] - 展示了我国光伏组件月度产量季节性、光伏新增装机量季节性、光伏组件月度净出口量季节性数据 [25][26][27] 光伏产业链基本面 - 库存 - 展示了工业硅周度社会库存季节性、仓单数量季节性数据 [28] - 展示了中国多晶硅周度总库存、库存 - 仓单数据 [29] - 展示了我国硅片周度库存季节性、中国光伏电池外销厂周度库存总量季节性数据 [30][31] - 展示了中国光伏组件周度成品库存数据 [33] 光伏产业链基本面 - 利润 - 展示了工业硅利润、多晶硅周度利润、中国硅片利润走势图、中国单晶N型电池片工艺利润季节性数据 [34][35][37]

今日焦点公司：钧达股份 (002865 CH) - 公司1Q26实现盈利0.14亿元人民币，为自2Q24以来首次扭亏为盈 [1] - 电池片价格在1Q26大幅上涨，推动公司毛利率环比大幅提升23.1个百分点至13.5% [1] - 电池片涨价主要受行业自律、出口退税于4月1日取消前的抢出口、以及银价大涨推升成本等因素推动 [1] - 公司正通过投资大力布局商业航天业务，已覆盖电池片、封装材料、卫星制造等多个领域 [1] - 报告认为商业航天业务有望充分受益于行业需求爆发，将成为公司的第二成长曲线 [1] - 基于商业航天业务的巨大发展前景，报告将公司目标价上调至人民币86.89元，维持“买入”评级 [1] 其他覆盖公司：凯盛新能 (1108 HK) - 公司2025年全年亏损9.14亿元人民币，同比扩大50% [4] - 其中4Q25亏损3.2亿元人民币，同比收窄12% [4] - 全年毛利率为-12.3%，同比下降7.9个百分点，主要原因是光伏玻璃价格下跌 [4] - 光伏玻璃行业因供过于求导致价格持续下跌 [4] - 目前行业在产产能多为运营时间较短的低成本产能，进一步冷修意愿不高，而已建成产能仍在陆续投产，产能出清仍需时间 [4] - 基于以上情况，报告下调公司盈利预测，并将目标价下调至3.58港元，维持“中性”评级 [5][6] 全球市场概览 - 截至报告日，恒生指数收于25,894点，单日上涨0.47%，年初至今下跌1.82% [2] - 上证A股指数收于4,180点，单日上涨0.51%，年初至今上涨0.45% [2] - 道琼斯指数收于47,917点，单日下跌0.56%，年初至今下跌0.31% [2] - 布伦特原油收盘价为每桶95.91美元，三个月内上涨51.47%，年初至今上涨57.64% [3] - 黄金期货收盘价为每盎司4,761.90美元，三个月内上涨6.05%，年初至今上涨10.09% [3] - 美国10年期国债收益率为4.32%，三个月内变动3.67个基点，六个月内变动6.48个基点 [3] 近期研究报告列表 - 报告列出了交银国际研究团队自2025年12月至2026年4月期间发布的多份深度与每日报告 [7] - 深度报告覆盖了2026年全球宏观、汽车、新能源、科技、医药、房地产及消费等多个行业的年度展望 [7] - 每日报告更新了包括顺丰房托、阳光电源、龙源电力、固生堂、协鑫科技、康龙化成、凯莱英、中微公司、名创优品、翰森制药、美的集团、中创新航、赛力斯等众多公司的评级与目标价 [7] 指数成份股数据摘要 (部分) - **恒生指数成份股**：提供了包括洛阳钼业、宁德时代、腾讯控股、汇丰控股、建设银行、中国移动等公司的收盘价、市值、近期股价表现及估值指标 [8] - **国企指数成份股**：提供了包括贝壳、百胜中国、中通快递、比亚迪股份、阿里巴巴、美团、小米集团等公司的收盘价、市值、近期股价表现及估值指标 [9] - 以腾讯控股为例，其收盘价为504.50港元，市值约4.56万亿港元，年初至今下跌15.78%，2026年预测市盈率为14.44倍 [8][9] - 以阿里巴巴为例，其收盘价为125.50港元，市值约2.26万亿港元，年初至今下跌12.11%，2026年预测市盈率为17.69倍 [9]

报告行业投资评级 - 光伏行业评级为“同步大市-A”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - 2026年1-2月国内光伏新增装机量同比显著下滑，但组件出口额同比保持增长，逆变器出口额同比大幅增长，太阳能发电量占比持续提升 [1][2][3] - 报告重点推荐光储、BC新技术、供给侧、电力市场化及国产替代等多个投资方向，并提示关注太空光伏产业链 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 国内光伏装机情况 - 2026年1-2月国内光伏新增装机量为32.5GW，同比下降17.7%，较2025年12月环比下降19.9% [1][10] 2. 光伏产品出口情况 - **组件出口**：2026年2月组件出口额为143.1亿元，同比增长19.7%，环比微降0.2% [1][13] - 2026年1-2月组件累计出口额为286.4亿元，同比增长0.8% [1][13] - 根据第三方统计，2025年1-2月国内光伏组件出口量为32.3GW，同比下降11.7% [1] - **逆变器出口**：2026年2月逆变器出口额为57.3亿元，同比大幅增长75.9%，环比下降3.7% [2][18] - 2026年1-2月逆变器累计出口额为116.8亿元，同比增长52.3% [2][18] - 分区域看，2月逆变器对各大洲出口额均实现同比增长，其中对大洋洲出口同比激增237.6%，对北美洲出口同比增长104.7%，对欧洲出口同比增长83.8%，对亚洲出口同比增长76.9%，对非洲出口同比增长76.5%，对拉丁美洲出口同比增长5.5% [2][18] 3. 太阳能发电量情况 - 2026年1-2月，我国规模以上太阳能发电量为920.4亿千瓦时，同比增长9.9% [3][32] - 太阳能发电量占全国规上工业总发电量的比重为5.86%，环比提升0.95个百分点 [3][32] 4. 投资建议与关注方向 - **光储方向**：重点推荐海博思创、阳光电源 [3][4][36] - **BC新技术方向**：重点推荐爱旭股份 [3][4][36] - **供给侧方向**：重点推荐大全能源、福莱特 [3][4][36] - **电力市场化方向**：重点推荐朗新集团（朗新科技） [3][4][36] - **国产替代方向**：重点推荐石英股份，并关注博迁新材 [3][4][36] - **太空光伏方向**：建议关注连城数控、拉普拉斯、晶盛机电、帝科股份、迈为股份 [3][36]

报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [5][18] 报告的核心观点 - AI算力产业链正经历“算力密度跃迁+基础设施重构”的关键阶段，芯片功耗攀升与大模型调用量爆发共振，推动数据中心从“规模扩张”迈向“架构升级” [4][13] - 液冷散热方案正从“可选”变为“必选”，高压直流供电（HVDC）成为适配高密度算力的重要方向，行业由单点技术突破迈向“散热-供电-结构-运维”的系统级重构 [4][13][14] - AI产业进入“应用驱动”新阶段，中国大模型调用量持续领先，对算力基础设施提出“高密度+高稳定性+低能耗”的复合要求 [4][15] - 算力基础设施正经历从“规模扩张”向“效率优先”的范式切换，液冷与HVDC是产业链价值重构的核心抓手，相关细分行业有望进入新一轮高景气周期 [4][16][17] 根据相关目录分别进行总结 1、 液冷产业催化密集落地，算力基础设施景气持续上行 - **算力侧催化**：谷歌将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷方案，标志着AI芯片进入“千瓦级时代” [4][13] - **产业侧催化**：液冷技术大会聚焦“液冷+800V”融合路径，腾讯等互联网大厂深度参与，推动行业系统级协同优化 [4][14] - **技术侧突破**：曙光数创推出兆瓦级相变浸没液冷整机柜，单柜功率突破900kW，较传统方案提升3-5倍，PUE降至1.04以下，机房占地面积节省超85% [4][14] - **需求侧驱动**：中国大模型调用量连续5周领先美国，阿里通义千问Qwen3.6-Plus上线单日调用量突破1.4万亿Token，字节豆包大模型日均Token消耗量突破120万亿并在三个月内翻番 [4][15] - **投资方向**：报告重点看好液冷产业链、高压直流供电（HVDC）及电源系统、数据中心系统集成与整体解决方案提供商、AI数据中心运维与节能管理等细分方向 [4][16] - **关注公司**：建议关注盈峰环境、中恒电气、润泽科技、科士达、四方股份等公司 [5][17] 2、 行业动态 - **光伏行业**：重庆市2026年市级重点项目包含77个风光项目，规模达9141MW（9.141GW）[20]；韩国目标2030年可再生能源装机规模扩至100GW，重点发展光伏与风电 [20] - **电力设备行业**：国家电网2026年一季度完成固定资产投资超过1290亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超过2500亿元 [21]；南方电网一季度投资达384.5亿元以上，同比增加49.5% [21]；特高压工程密集推进，攀西特高压交流工程开工，陕西—河南±800千伏特高压直流工程获核准 [21][22] - **AI行业**：微软发布三款自研商用AI模型，并计划在2026年底前将Office 365、Azure云服务全量切换为自研模型 [23]；智谱AI发布GLM-5.1开源大模型，在代码评测SWE-bench Pro中以58.4%的得分超越GPT-5.4（57.7%）[24] - **机器人行业**：机构预估2026年中国人形机器人市场产量将年增94%，宇树科技、智元机器人合计出货占比预计近80% [25]；众擎机器人完成2亿美元B轮融资，估值突破百亿元人民币 [25] 3、 光伏产业链跟踪：上游价格再度松动，电池片行情相应下探 - **硅料价格**：整体均价预期维持在30-32元人民币/公斤区间，致密复投料执行价格35-37元人民币/公斤，颗粒料价格34-36元人民币/公斤，后续价格可能下滑1-2元人民币 [26] - **硅片价格**：主流成交价格下探，183N型硅片均价为每片0.95元人民币，210RN型主流价格跌至每片1.03元人民币，210N型大宗签单价格下移至每片1.23元人民币 [27] - **电池片价格**：中国N型电池片价格下降，183N、210RN与210N本周均价分别为每瓦0.35、0.35与0.34元人民币 [28] - **组件价格**：中国TOPCon组件实际交付价格，集中式落在每瓦0.68-0.70元人民币，分布式落在每瓦0.76-0.8元人民币 [29] - **辅材价格**：本周背板PET价格上涨0.8%，边框铝材价格上涨1.8%，电缆电解铜价格上涨0.8%，支架热卷价格下降0.4%，EVA粒子与光伏玻璃价格持平 [32][33][35] 4、 上周市场表现：电力设备板块涨幅6.98%，排名第4名 - **板块表现**：上周（04.06-04.10）电力设备板块涨幅6.98%，在申万28个一级行业中排名第4，跑赢上证综指4.25个百分点，跑赢沪深300指数2.57个百分点 [36] - **个股表现**：周涨幅前五名为中恒电气（+28.83%）、圣阳股份（+23.49%）、欧陆通（+20.29%）、雄韬股份（+18.12%）以及博力威（+17.74%）[39] 5、 储能市场数据跟踪 - **市场规模**：2026年3月国内储能市场共计完成79.4GWh订单，其中储能系统和含设备的EPC总承包规模合计17.8GW/50.5GWh [44] - **区域分布**：山西、新疆（含兵团）、河北完成的采招规模位列全国前三，山西本月落地6.16GWh储能订单 [44] - **项目类型**：独立式储能项目规模占本月采招规模的60%，集采框采规模占比35% [45][46][47] - **系统报价**：2小时储能系统平均报价为0.679元/Wh，环比上涨17%；4小时储能系统平均报价为0.533元/Wh，环比微降0.9% [45][54][55] - **EPC报价**：2小时储能EPC平均报价为1.096元/Wh，环比微降0.7%；4小时储能EPC平均报价为0.910元/Wh，环比上涨4% [45][59][60][62]