证券时报·数据宝统计，截至上午收盘，今日沪指跌0.04%，A股成交量791.64亿股，成交金额11157.28亿 元，比上一个交易日减少13.85%。个股方面，824只个股上涨，其中涨停46只，4584只个股下跌，其中 跌停14只。从申万行业来看，石油石化、银行、非银金融等涨幅最大，涨幅分别为2.76%、1.01%、 0.63%；综合、房地产、传媒等跌幅最大，跌幅分别为3.28%、2.22%、1.99%。（数据宝） 今日各行业表现（截至上午收盘） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 石油石化 | 2.76 | 109.89 | 11.55 | 中曼石油 | 4.21 | | 银行 | 1.01 | 166.35 | 35.53 | 中国银行 | 2.77 | | 非银金融 | 0.63 | 250.82 | 4.97 | 中国人保 | 3.41 | | 美容护理 | 0.58 | 49.15 | 37.65 | 科思股份 | 7.06 | | 国防军工 | ...

A股市场整体表现 - 市场呈现窄幅震荡格局 主要指数涨跌互现 [3][4] - 石油石化板块涨幅居前 中国石油盘中涨幅超过4% 中国石化盘中一度上涨约5% [4] - 美容护理 有色金属等板块同样涨幅居前 [5] - 综合 传媒 房地产等板块跌幅居前 [6] 银行板块表现 - 银行板块盘中震荡走强 [1][4] - 中国银行盘中涨超3% 其复权价创历史新高 [1][4] - 光大银行 中信银行 渝农商行 重庆银行 交通银行 江苏银行 招商银行等盘中涨幅靠前 [4] 个股异动情况 - 浪潮软件连续第3个交易日涨停 公司公告称股票交易异常波动 但不存在应披露而未披露的重大事项 [8][9][10] - 榕基软件连续第3个交易日涨停 公司公告确认无应予以披露而未披露的事项 [11] 港股市场表现 - 港股市场整体窄幅震荡 恒生指数围绕26000点整数关口上下波动 [12][13] - 恒生指数成份股中 中国石油化工股份 中国石油股份 周大福等涨幅居前 小米集团-W 创科实业 快手-W等跌幅居前 [13] - 港股通标的股重塑能源大涨 盘中涨幅超过30% 因收到证监会同意向特定对象发行股票的批复 [14] - 万马控股盘中涨幅一度超过100% 后涨幅收窄 公司与认购人订立协议发行9000万股认购股份 [15] 碳酸锂期货市场 - 碳酸锂期货主力合约盘中强势突破10万元/吨 为时隔一年多重新突破 盘中涨幅接近6% [2][16][17] - 碳酸锂期货价格近期连续上行 11月以来主力合约价格累计上涨近两成 全年累计涨幅超过30% [19]

“十五五”规划政策导向与地方实践 - “十五五”规划强调优化存量结构调整和统筹做优增量与盘活存量，形成强大政策合力 [1] - 各省市根据自身资源禀赋采取不同措施：湖北提出“三资”统筹管理理念，湖南实现盘活总收益约1500亿元，安徽构建“盘活-偿债-再投资”的良性循环，山西通过市场化方式集中出让矿业权实现财政收益 [1] - 近期央企主要指数整体呈上涨趋势 [1] 央企共赢ETF（517090）产品特征 - 该ETF跟踪富时中国国企开放共赢指数，指数样本选自A股及港股市场的国有企业 [1] - 产品重点聚焦全球化运营与可持续发展领域的上市公司，主要覆盖石油石化、建筑装饰等行业 [1] - 产品整体呈现大盘价值风格，旨在综合反映中国国企在开放共赢主题下的整体市场表现 [1]

A股市场表现 - 市场整体窄幅震荡，主要指数涨跌互现 [3][4] - 石油石化板块涨幅居前，中国石油盘中涨幅超过4%，中国石化盘中一度上涨约5% [5] - 银行板块震荡走强，中国银行盘中涨超3%，其复权价创历史新高，光大银行、中信银行等多股涨幅靠前 [5] - 美容护理、有色金属等板块涨幅居前 [6] - 综合、传媒、房地产等板块跌幅居前 [7] - 概念股方面，水产品、军贸概念、海洋经济等板块涨幅居前 [8] 个股异动情况 - 浪潮软件连续第3个交易日涨停，公司公告称股票交易异常波动，但不存在应披露而未披露的重大事项 [9][10][11] - 榕基软件连续第3个交易日涨停，公司公告确认无应披露而未披露事项 [12] 港股市场表现 - 港股市场窄幅震荡，恒生指数围绕26000点波动 [13][14] - 恒生指数成份股中，中国石油化工股份、中国石油股份、周大福等涨幅居前，小米集团-W、创科实业、快手-W等跌幅居前 [15] - 港股通标的股重塑能源大涨，盘中涨幅超过30%，公司获证监会批准向特定对象发行股票 [16] - 万马控股盘中涨幅一度超过100%，公司与认购人订立认购协议，发行9000万股认购股份，认购价每股0.1748港元 [17][18] 期货市场动态 - 碳酸锂期货主力合约大涨，盘中突破10万元/吨，为时隔一年多重新突破，盘中涨幅接近6% [19] - 碳酸锂期货价格近期连续上行，11月以来累计上涨近两成，全年累计涨幅超过30% [21]

市场整体表现 - 三大指数涨跌互现，上证指数微跌0.04%，创业板指微涨0.12% [1] - 市场整体情绪偏于谨慎，两市成交额维持在1.44万亿元的高位 [1] - 市场博弈焦点在于结构与方向，而非离场或进场 [1] 行业板块分化 - 资金从高估值成长板块向低估值资源及防御板块迁移 [1] - 石油石化板块领涨，涨幅为1.22%，银行板块上涨0.82% [1] - 医药生物、计算机等板块跌幅居前 [1] 主题板块活跃度 - 水产、中船系等主题板块活跃，显示资金在寻找主线之外的α机会 [1] - 中船系走强可能预示市场对军工行业的认知从主题炒作转向对十五五规划订单实质落地的预期 [1] 短期市场展望 - 未来1-3个月市场或将延续震荡与轮动格局 [1] - 资金将在高股息防御、顺周期资源和超跌成长反弹几条线索间快速切换 [1] - 指数层面难有趋势性行情，但结构性机会依然存在 [1] 中长期市场展望 - 市场走向取决于经济复苏强度与产业升级进程 [2] - 当前价值风格占优是对宏观环境的阶段性适应 [2] - 待政策效果显现后，符合国家战略方向的科技成长板块在经过估值消化后有望重新引领市场 [2] 市场分化驱动逻辑 - 宏观预期企稳为顺周期的资源板块提供支撑 [3] - 石油、煤炭、金融等板块的高股息和低估值属性对险资等长期资金构成显著吸引力 [3] - 部分资金从估值较高的成长板块撤出进行获利了结，并转向确定性更高的领域 [3]

市场整体表现 - 三大指数涨跌互现，上证指数微跌0.04%报3938.29点，深证成指下跌0.32%，创业板指逆势微涨0.12%，科创50跌幅居前达1.09% [1] - 两市成交额达1.44万亿元，量能维持高位，但北向资金日内净流出，市场情绪略显谨慎 [1] - 市场呈现典型的结构性分化格局，资金正从高估值赛道撤出，转向更具确定性的周期与金融板块 [1] 领涨板块分析 - 石油石化板块以1.22%的涨幅领跑，受益于油价高位震荡及全球能源供需格局变化 [1][2] - 煤炭、银行、非银金融等低估值板块稳中有升，分别上涨0.16%、0.82%和0.32% [1] - 主题板块中，水产指数暴涨3.89%，中船系指数上涨3.1%，连板指数录得2.53%的涨幅 [2] 板块驱动逻辑 - 石油石化等资源类板块走强，背后逻辑是宏观经济预期企稳及长期资金对高股息资产的配置需求 [1][2] - 水产板块异动与南方水产养殖旺季、出口订单回暖及三季报业绩超预期相关 [2] - 中船系拉升受益于“十五五”规划对高端装备制造的加码及海军装备列装传闻 [2] 短期市场展望 - 市场缺乏清晰单一主线，资金在高股息防御、顺周期资源及主题性成长之间快速轮动的格局可能延续 [2] - 指数层面或继续以震荡为主，应重点关注有业绩支撑、估值合理的板块 [2] 中长期市场驱动力 - 中国经济的复苏进程和产业升级趋势仍是市场的核心驱动力 [3] - 科技成长与高端制造领域经过阶段性震荡蓄势后，依然具备引领市场向上的潜力 [3]

报告行业投资评级 - 报告未对大宗周期板块给出明确的整体投资评级，但指出在景气改善和情绪回暖背景下，其配置价值提升 [102][104][106] - 具体行业展望：有色金属行业超额收益有望延续；煤炭、钢铁行业有望迎来行情回暖；基础化工行业中长期看好受益于科技创新的新材料公司；石油石化行业需等待油价上行趋势确认，短期优选高股息公司 [2][104][106] 报告核心观点 - 构建了“经济周期-行业景气-市场情绪”三维度分析框架用于跟踪大宗周期板块投资 [2][4][102] - 周期行业（煤炭、钢铁、石油石化、有色金属、基础化工）表现波动大、长期复合收益偏低，择时至关重要 [2][10][16][18] - 随着供给侧“反内卷”与扩大内需政策推进，周期行业预期有望改善，配置价值提升 [2][104][106] 行业分类与行情特征 - 大宗周期板块涵盖煤炭、钢铁、石油石化、有色金属、基础化工五大行业，截至2025年10月底总市值占比13.5% [8][9][10] - 周期行业与宏观经济运行密切相关，与中证800指数的相关系数普遍在0.8-0.9左右 [12][13][14][15] - 周期行业长期夏普比率偏低，2005年以来中证800年化夏普比率0.41%，石油石化、钢铁、煤炭行业普遍低于0.3%，基础化工约0.38%，仅有色金属行业（约0.49%）高于市场基准 [16][17][18] - 周期板块超额收益明显的年份（如2007、2009、2016、2021年）通常伴随着商品涨价 [19][20] 行业景气维度分析 - **政策影响**：政策是重要催化，2016年供给侧改革和2021年碳中和行动均从供给侧约束影响行业景气，盈利压力更大的子行业（如2015年ROE为负的煤炭、钢铁）政策催化下反转弹性更大 [23][24][25][26][27][28][29][30][31] - **商品价格**：是周期行业景气度的直接指标，通常领先或同步于股价见底但滞后于股价见顶 [32][33][34][35] - **细分行业价格特征**： - 煤炭、钢铁：商品价格（如动力煤、螺纹钢）与A股行业指数联动明显，受国内供需影响为主 [36][37][38][39][40] - 有色金属：股价与商品价格共振上行，股市通常领先于商品价格见顶，细分领域（贵金属、工业金属、能源金属）驱动因素不同 [41][42][43][44][45] - 石油石化：中长期行情更多体现为经济增长驱动的油价上行，A股油田服务行业在地缘冲突短期油价上涨时弹性更大 [46][47][48][49] - 基础化工：化工品价格对行业指数的领先性不明显，但新材料概念（如PEEK材料、碳纤维）赋予新成长溢价 [50][51][52][53][54] - **盈利预期**：煤炭、钢铁、有色金属行业的盈利预测景气指数对股价有一定领先性，石油石化和基础化工行业领先性不明显 [55][56][57][58] - **财报业绩**：是后验指标，业绩拐点通常滞后于股价拐点，短则一个季度，长则1-2年 [59][60][61][62][63][64][65][66] 市场情绪维度分析 - **风险偏好**：2022年以来周期板块中煤炭等行业呈现更强红利防御属性，股息率高于全A非金融企业 [69][70][71] - **估值**：估值极值水平对行情拐点有信号意义，截至2025年11月14日，周期行业PE和PB估值均在近十年90%分位以下，中长期仍有向上空间 [72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][110][111][112][113] - **成交活跃度**：行业成交占比升至历史80%-100%高分位水平可能是上涨行情接近尾声的信号，磨底期成交活跃度底部回升可能是回暖信号 [83][84][85][86][87][88][89][91][93][94] - **资金结构**：机构资金和两融资金普遍低配周期板块，但公募、外资、两融均小幅超配有色金属行业 [95][96][97][98][99] 总结展望与投资框架 - 三维度跟踪框架总结：经济周期（关注社融、PMI原材料价格）、行业景气（核心看商品价格与政策）、市场情绪（关注估值极值与成交占比） [4][102][103] - 经济周期维度：截至2025年9月，社融TTM同比增速约15%，连续4个月处于14%以上高位；主要原材料购进价格PMI约53.2%，连续3个月位于荣枯线上 [105][106] - 行业景气维度：有色金属景气较强；煤炭价格波动回升；钢铁行业分析师盈利预期上调；化工品价格仍在回落 [107][108][109] - 市场情绪维度：中期看周期板块估值仍有空间；短期临近年底，高股息资产（煤炭、石油石化、钢铁）关注度可能提升 [110][111][112][113]

| 传媒 | | | | 天下秀 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 房地产 | -1.47 | 166.16 | -28.89 | 中国武夷 | -10.00 | | 建筑材料 | -1.60 | 53.51 | -27.34 | 海南瑞泽 | -8.08 | | 综合 | -2.71 | 27.83 | -37.46 | 三木集团 | -10.03 | （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计，截至上午10:28，今日沪指涨0.23%，A股成交量564.10亿股，成交金额7842.47亿 元，比上一个交易日减少19.90%。个股方面，919只个股上涨，其中涨停39只，4450只个股下跌，其中 跌停6只。从申万行业来看，石油石化、银行、有色金属等涨幅最大，涨幅分别为2.60%、1.44%、 1.11%；综合、建筑材料、房地产等跌幅最大，跌幅分别为2.71%、1.60%、1.47%。（数据宝） 今日各行业表现（截至上午10:28） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- ...

指数及ETF市场表现 - 截至2025年11月19日10:17，中证国有企业红利指数上涨0.12%，其成分股中国石化上涨4.14%，中国石油上涨3.24%，中国银行上涨2.25%，江苏银行上涨1.77%，中远海控上涨1.74% [1] - 国企红利ETF(159515)当日上涨0.08%，盘中换手率为4.55%，成交额为203.39万元 [1] - 截至2025年11月18日，国企红利ETF近1月的日均成交额为372.71万元 [1] 指数成分与权重 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比为17.08%，前三大权重股分别为中远海控（权重2.24%）、冀中能源（权重2.03%）、潞安环能（权重1.94%） [2][3] 券商观点与市场分析 - 财通证券指出，在景气弱复苏环境下，红利与TMT板块呈现相互摆动特征，当前TMT板块存在止盈动力，使得红利策略阶段性占优，其胜率与赔率均呈现向好趋势 [1] - 财通证券认为，主力资金当前主要关注杠杆资金，后续可能转向险资和汇金托底资金，此类资金偏好更倾向于红利资产 [1] - 开源证券指出，大变局下不确定性中枢上升，高股息仍需重视，但全球需求和国内“地产+基建”上行拐点尚未到来，稳定型红利品种优于周期型红利品种 [1] - 开源证券建议在红利思路下关注稳定型红利资产，因其具备防御属性，在当前市场环境中更具配置价值 [1]

A股融资余额整体走势 - 下半年以来A股融资余额不断攀升，10月后持续维持在2.4万亿元之上，最新余额为2.48万亿元（截至11月17日），处于历史高位 [1] - 最新融资余额相较上半年末增长6441.71亿元，增幅为35% [1] 行业融资净买入情况 - 14个申万一级行业融资净买入额在100亿元以上 [1] - 电子行业净买入额达1480.62亿元，增幅第一 [1] - 电力设备行业净买入额为948.03亿元，紧随其后 [1] - 通信、有色金属行业净买入额均超过400亿元 [1] - 仅煤炭、石油石化行业遭融资净偿还，金额分别为9.76亿元、10.74亿元 [1] 个股融资净买入特征 - 108只个股下半年以来融资净买入额在10亿元以上 [1] - 融资净买入前20名个股中，有10只是与算力、芯片或半导体相关的科技股 [1] - 融资净买入前20名个股中，有4只是新能源产业个股 [1]