公司股东结构 - 截至2025年12月31日，公司股东总户数为34,696户 [1]

公司上市进程 - 万帮数字能源股份有限公司（星星充电母公司）于1月4日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为摩根大通、国泰君安国际、招银国际 [1] - 公司此前曾两度冲击A股上市未果，2020年签署辅导协议后无进展，2024年11月的A股上市辅导目前已终止 [1] - 公司转战港股，有分析认为港股上市难度相对较低且海外市场认可度更高 [3] 公司市场地位与业务构成 - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司智能充电设备全球销量超47万台，为全球最大的智能充电设备供应商 [3] - 截至2025年11月，公司旗下星星充电运营国内公共充电桩72.6万个，市占率15.7%，排名国内运营商第二 [5] - 公司业务涵盖智能充电设备及服务、微电网系统和大型储能系统三大板块 [6] - 2024年，三大业务收入占比分别为77.9%、12.3%、9.8%；2025年前三季度，占比变化为71.1%、19.8%、9.1%，微电网系统业务增长迅速 [8][9] 公司财务与运营表现 - 公司营收持续增长，2024年营收41.82亿元，同比增长20.4%；2025年前三季度营收30.72亿元，同比增长23% [11] - 净利润波动较大，2024年净利润3.36亿元，同比下降31.7%；2025年前三季度净利润3.01亿元，同比增长4.28倍，但其中包含1.96亿元的一次性资产转让收益 [15] - 毛利率呈现逐年下滑态势，2023-2024年及2025年前三季度毛利率分别为33.4%、29.2%、24.6% [15] - 2025年前三季度海外收入约5.73亿元，占总收入18.6%，其中欧洲市场收入2.85亿元，同比增长53.5% [13] - 公司拥有常州（建筑面积11.18万平方米）和盐城（建筑面积5.8万平方米）两大生产基地 [9] 行业与市场环境 - 中国电动汽车充电基础设施促进联盟数据显示，截至2025年11月，国内公共充电设施达462.5万个，同比增长36% [4] - 行业竞争激烈，公司提及市场竞争和销售成本增加是毛利率承压的原因之一 [15] - 公司已与梅赛德斯奔驰、保时捷、捷豹路虎、大众等汽车品牌达成战略合作 [3] 公司治理与股东结构 - 董事会由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事 [16] - 主要创始人邵丹薇担任执行董事、董事会主席兼首席执行官，其与配偶丁锋共同通过直接及间接方式行使公司约87.16%的投票权 [17] - 公司已完成两轮融资，最新一轮投后估值为155亿元，投资者包括中金公司、施耐德电气等 [18] 未来发展与资金用途 - 公司与施耐德电气在欧洲设立合资企业Schneider eStar，推广充电设备及服务，认为欧洲市场的高门槛对未来向新兴国家扩张至关重要 [18] - 本次IPO募集资金计划用于研发中心建设与研发活动、全球市场拓展、提升常州和盐城生产基地产能、战略投资与并购以及营运资金等 [18] 可比公司情况 - 主要竞争对手特来电的母公司特锐德为创业板上市公司，2025年前三季度营收98.34亿元，净利润6.86亿元，同比增长53.55% [19] - 特锐德核心业务为电力设备和电动汽车充电网，2025年上半年充电网业务贡献近三成营收 [19] - 特锐德计划将特来电分拆至科创板上市，目前仍在筹备中 [19]

公募基金2025年A股调研全景 - 2025年公募机构全年累计调研A股上市公司达7.63万次，深度覆盖超过2430家上市公司 [1] - 共有165家公募机构参与调研，足迹遍布全部31个申万一级行业 [2] 个股调研热度与市场表现 - 全年有169只个股获得公募机构不低于100次的调研，其中30只个股调研热度突破200次 [2] - 汇川技术以497次调研位居榜首，立讯精密以422次调研位列次席 [2] - 在调研次数前十的个股中，电子行业公司占据四席，包括立讯精密、奥比中光、深南电路和聚辰股份 [2] - 部分被高频调研的个股2025年二级市场表现亮眼，例如中际旭创、深南电路全年股价涨幅均超过100% [2] 行业调研热度分布 - 2025年共有16个申万一级行业获得公募机构超过1000次调研，其中5个行业调研次数超过5000次 [3] - 电子行业最受青睐，累计收获调研超1.4万次，覆盖286只个股 [3] - 医药生物与机械设备行业分别以超9900次和超9400次的调研总量，位列第二、第三位，覆盖个股分别达260只和282只 [3] - 电力设备、计算机、汽车等行业受调研次数均超过4000次，共同勾勒出公募围绕“硬科技”、高端制造和数字经济的主线布局 [3] 机构调研活跃度 - 2025年共有88家公募机构调研次数不低于400次，其中14家头部机构调研次数突破1000次 [4] - 博时基金以约1800次调研位居活跃度榜首，华夏基金累计调研超1600次紧随其后 [4] - 富国基金、嘉实基金、鹏华基金、国泰基金等机构调研次数均保持在1300次以上 [4]

核心观点 - 报告维持春季躁动前置为跨年行情启动的判断，认为市场开门红可期 [2][6][13] - 尽管短期存在获利了结和地缘冲突扰动，但海外流动性渐趋平稳、人民币升值预期、信贷开门红、产业趋势积极等核心支撑未改变 [6][15][48] - 随着市场风险偏好和流动性改善，科技主线或仍占优，建议重点关注国产算力、商业航天&卫星互联、智能驾驶等方向，并关注政策支持下的非银金融和消费内需机会 [6][48] 市场观察总结 - **市场表现**：本周（12/29-1/2）市场震荡，全A指数小幅收跌-0.33% [3][13] 上证指数、中证500小幅收涨，沪深300、创业板指领跌 [3][13] 从风格看，科技、先进制造小幅收涨，消费、医药医疗领跌 [3][13] 31个申万行业涨少跌多，石油石化、国防军工、传媒领涨，电力设备、食品饮料、公用事业领跌 [3][13] - **市场估值**：股债收益差下降至0.5%，小于+1个标准差 [4][21] 估值分化系数环比上升1.7% [21] - **市场情绪**：市场情绪指数环比上升25.2%至59.9，显示A股整体情绪有所提振 [22] 行业轮动强度（MA5）下降至40的预警值 [22] 市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在稳定币、卫星互联网、卫星导航（热度分别为7.0%、4.3%、4.2%） [4][22] - **市场结构**：市场成交额占前高比例环比下降23.1%至42.8% [28] 本周无行业换手率上升 [28] 国防军工、钢铁、有色金属行业的多头排列个股占比居前 [4][28] 电力设备、公用事业、建筑装饰的行业涨跌幅排名与多头排列个股占比存在较大差异，行业内部或存在个股α机会 [4][28] - **市场资金**： - 陆股通：本周陆股通日平均成交金额较上周上升519.11亿元，日平均成交笔数较上周上升178.93万笔 [4][34] 成交额排名前三的标的为紫金矿业、新易盛、中际旭创，近5日涨幅分别为6.7%、-5.0%、-3.9% [4][34] - 杠杆资金：净流出1.2亿元，主要流入行业为国防军工、汽车、家用电器 [4][34] - ETF资金：主要指数ETF份额变动-4.8亿份，其中A500、创板50、科创板100更受青睐 [4][34] - 新发基金：本周新成立偏股型基金份额日均30.7亿份，同比上升23.2%，较上周上升14.2% [4][34] 行业热点总结 - **AI与机器人**：Meta宣布收购通用AI Agent初创企业Manus，深化其在AI应用的布局 [5][44] 上纬新材发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元Q1”，正式进军人形机器人赛道 [5][45] - **商业航天**：蓝箭航天科创板IPO申请获受理，拟募集资金75亿元，标志着商业航天资本化进程提速 [5][46] 2025年6月以来，已有多家商业航天企业提交辅导备案材料，准备登陆资本市场 [46] 行业配置与市场思考 - **跨年行情判断**：维持春季躁动前置为跨年行情启动的判断 [6][15][48] 港股在2026年1月2日实现“开门红”，恒生指数收涨2.76%，恒生科技指数涨4%，有望提振A股交易情绪 [15] - **宏观与政策环境**： - 国内：元旦假期全社会跨区域人员流动量预计5.9亿人次，同比增长19.5% [18] 2026年国补方案正式发布，首批下达625亿元资金支持消费品以旧换新 [18] 12月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，均升至扩张区间 [18] - 国际：美国对委内瑞拉发起军事行动，地缘冲突增加原油供应扰动担忧，长期看好贵金属等实物资产投资价值 [15][19] - **配置建议**：随着市场风偏和流动性改善，科技主线或仍占优，建议重点关注国产算力的相关机会 [6][48] 此外，商业航天和智能驾驶产业趋势明确，推荐关注商业航天&卫星互联、智能驾驶 [6][48] 同时关注政策支持下非银金融和消费内需的投资机会 [6][48]

2025年12月机构调研概况 - 2025年12月合计有超过600家A股上市公司接受了机构调研 [1][3][4] - 机构调研形式多样包括现场参观、线上调研、特定对象调研、电话会议、分析师会议及反路演等 [4][6][7] - 从调研次数看博盈特焊居前全月累计调研次数超过10次 [4] - 从行业分布看机械设备、电子、基础化工、汽车、医药生物、电力设备、计算机等行业公司数量居前 [8] - 从受青睐程度看电子、机械设备、电力设备、医药生物等行业公司吸引的调研机构数量较多 [8] 重点调研公司详情 - **博盈特焊** - 公司在大凹基地布局2条HRSG生产线预计2026年投产主要满足非北美市场需求 [4] - 越南基地主要针对北美市场竞争对手来自韩国、泰国、越南公司凭借多年深耕、齐全资质、海外经验及成本优势参与竞争 [5] - 公司2025年12月股价累计涨幅超过30% [6] - **杰瑞股份** - 公司通过构建全球化供应链体系与西门子、贝克休斯、川崎重工等燃气轮机厂商战略合作以保障北美订单交付 [6] - 公司在美国杰瑞原有厂房基础上进行产能扩建已具备电驱/涡轮压裂成套设备、燃气轮机发电设备等多种类设备总装配能力并可利用海内外产能相互调节强化交付 [6] - 公司2025年12月股价累计上涨超过20% [7] - **欧科亿** - 公司预计未来钨价将在高位区间运行为刀具行业提供产品涨价支撑加速市场份额向具备成本传导能力和技术优势的头部企业集中 [7] - 头部企业可将资源集中于高附加值产品和服务构建不可替代的竞争优势 [7] - **其他公司** - 大族数控、智光电气、江波龙等公司在2025年12月接受机构调研的次数也居于前列 [8] 翻倍牛股接受调研情况 - 2025年A股市场共诞生超过500只股价翻倍牛股 [9][10] - 其中超过100只翻倍牛股对应的公司在2025年12月接受了机构调研 [2][10] - **胜宏科技** - 公司2025年股价上涨超过500% [10] - 2025年12月9日公司接受了包括兴证全球基金、国盛证券、易方达基金、博时基金等125位机构投资者的调研 [10] - 为巩固全球PCB行业领先地位强化AI算力、AI服务器等领域优势公司正持续扩充惠州、泰国、越南及马来西亚等地的高阶HDI、高多层PCB及FPC产能扩产速度行业领先 [10] - 公司提前规划基建、装修、设备及人才预计高端产能投产后可较快完成产能爬坡 [10] - **其他翻倍牛股** - 伟创电气、华通线缆、超捷股份、东芯股份、沃尔德、天华新能、江波龙等多只2025年翻倍牛股在2025年12月也接受了机构调研 [10]

市场整体表现 - 2026年1月5日，A股市场整体上涨，上证指数收报4023.42点，上涨1.38%，深证成指收报13828.63点，上涨2.24%，创业板指收报3294.55点，上涨2.85%，北证50指数上涨1.8% [1][7] - 市场合计成交25674.1亿元，较上一交易日增加5015.79亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出62.98亿元，其中开盘净流出54.18亿元，尾盘转为净流入17.34亿元 [2] - 从近五日数据看，主力资金净流出状况在1月5日（-62.98亿元）较前四个交易日（净流出额在-242.43亿元至-482.76亿元之间）显著改善 [3] - 沪深300指数今日主力资金净流入39.99亿元，创业板净流入14.97亿元，科创板净流出42.63亿元 [4] - 从各板块近五日尾盘资金流向看，沪深300与创业板在1月5日均转为净流入，分别为10.10亿元和15.51亿元，而科创板尾盘净流出4.46亿元 [5] 行业资金动向 - 申万一级行业中，有18个行业实现主力资金净流入 [6] - 电子行业主力资金净流入312.35亿元居首，行业指数上涨2.90% [6][8] - 医药生物行业净流入172.53亿元，涨幅为3.94% [8] - 计算机行业净流入123.53亿元，涨幅为2.41% [8] - 非银金融行业净流入95.17亿元，涨幅为1.28% [8] - 电力设备行业净流入66.06亿元，涨幅为1.74% [8] - 国防军工行业尽管上涨2.01%，但主力资金净流出50.22亿元，成为净流出最多的行业 [8] - 汽车、交通运输、银行和石油石化行业分别净流出37.00亿元、26.94亿元、23.14亿元和18.38亿元 [8] 个股资金与机构动向 - 胜宏科技主力资金净流入20.07亿元居首 [9] - 龙虎榜数据显示，机构资金净买入蓝色光标1.86亿元，海科新源1.17亿元，东微半导1.10亿元 [11][12] - 机构资金净卖出五洲新春2.21亿元，中超控股2.20亿元，盐湖股份1.56亿元 [12] - 多家机构发布最新个股关注，其中华创证券给予贵州茅台“强推”评级，目标价2600.00元，较最新收盘价1426.00元有82.33%的上涨空间 [13] - 华泰证券给予中芯国际“买入”评级，目标价192.00元，较最新收盘价129.95元有47.75%的上涨空间 [13] - 浙商证券给予浦发银行“买入”评级，目标价16.77元，较最新收盘价11.82元有41.88%的上涨空间 [13]

全球电力需求激增与电网升级浪潮 - 全球工业4.0、智能制造、数据中心及AI算力发展导致电力需求激增，电网压力巨大[1] - 全球电网面临老旧系统超期服役与新能源并网不稳定的双重挑战，急需升级改造[7][8] - 能够抗冲击、远距离输电的电力设备成为全球争抢的硬通货，中国制造成为市场主角[10] 中国电力设备行业订单与产能现状 - 国内多家电力设备公司订单已排产至2027年乃至2032年，春节期间仍需加班赶工[3][5] - 行业出现生产线三班倒的繁忙景象，但发生在掌握全球顶级特高压技术的领域[5] 特高压输电技术领先企业 - 特变电工作为变压器龙头，订单交付日期已排至2032年[3] - 公司特高压技术领先，拥有±800千伏及±1100千伏独家话语权，并因此在中东获得“翻新半个电网”级别订单[12] - 2023年前三季度，公司在原材料涨价背景下实现净利润54.84亿元[12] 特高压直流与二次设备企业 - 许继电气在特高压直流设备领域快速发展，该技术是解决新能源远距离传输的关键[14] - 公司2023年前三季度实现利润超过9亿元，订单已排至2027年[14] - 科陆电子主营智能电表与用电采集系统，2023年前三季度净利润同比暴涨251.10%[16] - 在其增长中，AI设备订单占比达到38%，显示电网智能化趋势[18] 电网安全保护与自动化企业 - 思源电气的消弧线圈产品需求大增，用于保护电网免受雷击短路影响，推动2023年前三季度利润飙升近47%至21.9亿元[21] - 国电南瑞作为电网自动化龙头，业务触角延伸至量子通信等前沿领域，间接控股南京南瑞国盾量子科技51%的股份[23] - 公司2023年前三季度净利润达48.55亿元，同比增长8.43%，并可能获得418亿元新订单[24][26] 综合性装备与关键部件企业 - 中国西电背靠中国电气装备集团，具备变电站等电力设备成套打包交付能力，是国内最大的输变电装备生产基地[26][28] - 公司2023年前三季度利润为9.385亿元，同比增长19.29%，订单排至2027年[28] - 平高电气专攻高压开关，订单多到需延期交付，2023年前三季度利润近10亿元[30] 中国电力设备的全球竞争力 - 中国电力设备具备全产业链带来的极致性价比，并在极端地理环境积累了丰富工程经验，成为全球“去风险化”浪潮中的关键选择[30] - 中国能將大型变电站工期压缩至24个月以内，速度被欧美客户视为不可思议[32]

市场整体表现 - 港股市场早盘小幅高开，恒生指数报26361.44点，上涨22.97点，涨幅0.09% [1] - 恒生科技指数报5755.28点，上涨18.84点，涨幅0.33% [3] 焦点公司及板块动态 - 快手-W早盘一度涨超10% [4] - 快手在2025年12月15日至30日连续10日进行回购，合计回购996.27万股，累计金额6.43亿港元，其间该股累计下跌4.37% [6] - 科网股涨多跌少，阿里巴巴涨超2%，哔哩哔哩涨超3% [6] - 油气设备与服务股高开，山东墨龙涨超13% [6] - 黄金股活跃，紫金黄金国际涨超1% [6] - 电力设备股低开，金风科技跌超6% [6] - 中资券商股普跌，招商证券跌超1% [6] - 中国铝业涨超6% [6] - 新消费板块反弹，泡泡玛特涨超2%，周大福涨超5% [6] - 新股卧安机器人持续受追捧，早盘涨超20%，较发行价累计涨超50% [6] 机构后市展望与配置建议 - 华泰证券认为当前市场情绪、资金面环境比11月更优，布局港股胜率提升 [8] - 建议继续配置有业绩兑现预期的科技链，一季度或有高斜率空间，同时做现金流资产的均衡配置 [8] - 2026年细分赛道和选股更注重基本面、景气度和盈利 [8] - 电力链中上游资源品是需求景气、产能周期拐点、估值与筹码性价比的交集，可配置锂矿及铜等标的 [8] - 出行链是扩内需政策期权与供需格局改善的交集，关注酒店、航空及OTA龙头 [8] - 科技领域继续关注近期产业端有积极进展的国产AI链龙头，尤其是硬件端半导体 [8] - 提示有望困境反转的本地生活龙头的左侧布局机会 [8] - 广发证券刘晨明团队看好港股市场补涨，认为港股正从传统的顺经济周期转向AI应用、新能源等硬科技主赛道 [8] - 恒指新经济相关的权重从17%提升至接近50% [8] - 前期压制港股的主要是流动性/情绪因素，市场情绪可能已经调整到位，恒科在120~250日均线随时有反弹可能性 [9]

市场表现与行业动态 - 上周A股市场整体呈现震荡调整格局，主要宽基指数涨跌分化，市场结构性特征显著 [1] - 科技应用有所走强，石油石化连续两周大涨，商业行业继续推升军工板块热度，但新能源行业回调 [1] - 领涨行业包括石油石化、军工（商业航天）、传媒计算机（AI应用与数字人民币）、机械设备（机器人） [1] - 公用事业、电力设备等行业转跌 [1] 国内宏观经济与政策 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，比11月上升0.9个百分点，自4月份以来首次升至扩张区间 [2] - 在调查的21个行业中有16个行业PMI较11月出现回升 [2] - PMI回升主要驱动力包括贸易环境优化带来的外需订单回补、国内政策加大逆周期和跨周期调节力度、以及能源保供和部分行业复产 [2] - 财政部提前下达2026年新增地方政府债务限额 [2] - 发改委组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元 [2] - 2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达 [2] 海外经济与货币政策 - 美国11月待售房屋销售环比+3.3%，大幅高于预期的+0.9% [3] - 截至12月27日当周美国首次申请失业救济人数意外降至19.9万，预期为21.8万 [3] - 12月美联储FOMC会议纪要释放偏鹰派信号，大多数与会者认为若通胀如预期逐步下降可能适合进一步降息 [3] - 大多数与会者支持12月降息，普遍提及近几个月就业下行风险增加 [3] 投资策略与市场展望 - 阶段性支撑A股市场的因素包括：美联储下任主席谜底即将揭晓，市场憧憬2026年美国降息前景；以A500ETF为代表的增量资金持续涌入，叠加险资“开门红”；决策层提出“推动投资止跌回稳”并强调“改善和稳定房地产市场预期” [4] - 随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型行情”内在趋势较为明显 [4] - 在AI与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势且潜力较高 [4] - 重点关注扩内需之下顺周期估值的底部布局机会 [4] 具体投资方向 - 科技成长方向：全球芯片技术突破与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化有望加快，头部厂商tokens消耗非线性增长 [5] - 可关注港股互联网、电子、传媒、计算机，以及具备全球竞争优势的制造业出海（如电力设备、机械设备）等板块 [5] - 非银金融方向：受益居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革有望提振风险偏好 [5] - 可关注保险、券商等板块 [5] - 顺周期方向：板块估值与持仓处于低位，景气底部出现边际改善，且有望受益扩内需与稳地产政策 [6] - 可关注旅游服务、酒店、大众品，以及有色、化工等供需偏紧的周期品种 [6]

市场整体展望与跨年行情 - A股跨年行情如期展开，今年元旦市场面临的流动性环境和汇率环境明显好于前两年 [1] - 人民币汇率保持强劲，有利的外部环境或将推动A股元旦后迎来“开门红”行情 [1] - 国内流动性环境整体宽松，有利于跨年行情的展开 [1] - 人民币升值、科技板块利好集中释放、宏观经济预期改善及资金面积极信号等多重利好共同推动港股开年大涨，这些利好也同样有望推动A股跨年行情的继续演绎 [1] 科技板块投资观点 - 当前市场风险偏好仍处于较高水平，为高弹性科技主题提供了继续上行的空间 [2] - 科技板块整体估值水平不低，但尚未进入狂热阶段，与历史上泡沫时期存在较大差距 [2] - 全球流动性进一步宽松的预期，有望为高估值科技资产提供支撑 [2] - 当前阶段仍可重点关注机器人、体育及非银板块 [2] - 对商业航天等高拥挤方向则不宜盲目追高 [2] - TMT中，半导体销售周期上行，行业景气度不减，多家晶圆代工与存储厂商近期相继向市场释放涨价信号 [2] 行业景气与价格信号 - 行业的景气提升主要体现在“涨价” [2] - 有色金属中的黄金、白银、铜等价格大幅上行 [2] - 基础化工中的甲醇、沥青、天然橡胶价格边际抬升 [2] - 电力设备中的碳酸锂、氢氧化锂价格边际抬升 [2] - 除了要关注主题性的投资机会如机器人、自动驾驶外，适当增加对“涨价”品种的关注度，如基础化工、电力设备(锂电池)、电子半导体等 [2]